报告时间 - 报告时间为2025年12月3日 [1] 分析师信息 - 分析师为张晓珍，编号Z0003135 [4] 数据来源 - 数据来源于Bloomberg、广发期货研究所 [5] 图表内容 - 展示Brent、WTI、Dubai、OMAN、SC等原油月差结构，时间跨度从2025年7月至11月 [2] - 呈现原油内外盘价差（沪油 - 美油、沪油 - 布油）及中东至中国VLCC油轮运费WS点数相关数据 [2] - 包含RBOB、USDL、Gasoil等月差结构数据 [2] - 展示321裂解价差、532裂解价差在2021 - 2025年的数据 [2] - 呈现亚洲、美国、欧洲等地汽油、柴油、航煤、石脑油裂解价差在2021 - 2025年的数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种进口利润、内外价差进行分析并给出投资建议，如铝内外反套止盈、留意锡内外正套等，同时分析各行业影响因素及后续关注重点 [1] 各行业总结 农产品 - 棉花因贸易战及制裁内外盘脱钩，受关税政策影响大，当下郑棉强于美棉，需关注关税政策变化 [1] - 油脂油料进口依赖度高，贸易物流通畅，通过基差合同传导风险，关注内外供需节奏差异 [1] 铁矿 - 近端发运和到港回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，月差基差恢复，阶段性内外价差机会少，长期全球平衡表略显过剩 [1] 能源 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱；FU夏季内外维持偏弱格局；LU先前估值兑现，内外回落；PG外盘价格有变动，内外价差明显下跌 [1] PX - 国内开工回落，海外有检修，TA重启后PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛，估值中性，观望为主 [1] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价回落，国内消费旺季过去，印度排灯节支撑黄金消费助推比价回落 [1] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭 [1] 汇率 - 美元指数和澳元兑美元、美元兑巴西雷亚尔等汇率有最新、一周、一月、一年变化，人民币汇率有相关表现 [1] 有色 - 铝内外反套止盈；随着海外矿山及缅甸矿山复产顺利，可留意锡内外正套；锌内外反套了结 [1]