报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 沙特在人为控制出货量，逆势而为 [2] - 石油交易商预计欧佩克+将在本周末会议上维持原油产量不变，国际能源署指出全球石油市场到年底将面临显著供应过剩，摩根士丹利预测欧佩克+明年将被迫减产 [1] - 受价格吸引，印度炼油商本月加大对美国原油采购力度，或缩小印度对美国贸易顺差 [1] - 印度石油天然气公司集团炼油厂只要价格划算将继续采购俄罗斯石油 [1] 市场要闻与重要数据 - SC原油主力合约收涨1.10%，报489元/桶 [1] - 美国6月原油产量创历史新高，原油及石油产品供应量升至2024年10月以来最高水平，液化天然气产量增加1.2万桶/日，达到748.4万桶/日 [1] - 沙特阿美和伊拉克国家石油营销组织SOMO暂停向印度炼油商纳亚拉出售原油，8月纳亚拉原油进口完全依赖俄罗斯，制裁导致其采购原油支付困难 [1] - 印度石油公司招标购买500万桶WTI原油，巴拉特石油购买200万桶美国WTI原油，信实工业从维多公司购买200万桶WTI原油 [1] 投资逻辑 - 10月后沙特原油发货量未按常规增加，沙特人为控制出货量，Dubai价格强势，中东其他油种贴水坚挺，但东区炼厂可选择资源增加，沙特做法逆势 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]

原油市场动态 - 上海原油期货SC 2504在3月4日午间收跌3 38%，继续冲击区间下沿 [3] - 国际原油Brent和上海原油在3月3日至4日跌幅均超过3%，亚洲盘跌幅尤为明显 [4] - 国内SC月差走弱明显，与WTI和Brent相比跌幅加大 [4] OPEC产量调整 - OPEC在3月3日晚间线上会议宣布自2025年4月起进行220万桶/日的产量回归，折合每月增产约15万桶/日 [3][7] - 与会国家声明将恪守产量政策，补偿减产计划将在2025年3月17日前提交结果 [9] - 俄罗斯和伊朗当前出口量分别为450万桶/日和150万桶/日，未出现明显减量 [11] 供需平衡分析 - OPEC产量回补预计导致Q2供应增量达30万桶/日，供需过剩程度加大 [13] - 静态推演显示Q2过剩增量可能提前价格重心下移的时间节点 [3][13] - 平衡表调整显示2025年Q2过剩量级显著增加，OPEC复产是主要驱动因素 [14] 市场策略建议 - WTI正套策略逻辑部分证伪，建议保守投资者止盈/止损，激进投资者锚定美国原油出口回落 [15] - EFS价差走弱主因OPEC减产和中东油采买需求，建议关注逢低买入机会 [15][17] - 美俄关系趋缓或弱化俄油结算壁垒，进一步影响EFS价差走势 [17] 后续关注点 - OPEC产量回补对中东地区价格洼地的直接影响 [15] - 伊朗制裁深化或特朗普对欧关税制裁可能成为EFS策略的风险点 [17] - 俄罗斯原油出口回归美元结算的潜在影响需持续跟踪 [11]