在电商行业竞争白热化的当下，仓储外包已成为众多商家的"标配"选择。数据显示，超80%的电商企业将仓储物流环节外包给第三方服务商。这一现象背 后，隐藏着三个关键真相，直击电商运营的核心痛点。 电商行业具有强季节性特征，自建仓储在淡季易造成资源闲置，而外包模式可通过"按需付费"灵活调整。某母婴电商在618前临时扩租5000平方米仓库，活 动结束后快速退租，节省仓储成本超50万元。更关键的是，外包服务商可提供"仓储 配送 售后"一体化服务，将丢件、错发等风险转移给专业团队。某生鲜 电商通过外包恒温仓，将货损率从8%降至1.2%，年损失减少200万元。 从成本优化到效率革命，再到风险管控，仓储外包正成为电商企业突破增长瓶颈的关键杠杆。在"轻资产、高效率、低风险"的运营逻辑下，这一模式将持续 重塑电商供应链的竞争格局。 自建仓储是典型的"重资产"投入：从土地租赁、设备采购到人力招聘，前期成本动辄数百万元。以某服装电商为例，自建1000平方米仓库需投入200万元设 备，而选择外包后，按实际使用面积付费，年成本直降40%。更关键的是，外包模式将固定成本转化为可变成本——淡季可缩减仓储面积，旺季灵活扩容， 避免资源闲置浪费。 ...

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文章核心观点 KellyOCG + Sevenstep被评为Everest Group 2025年全球招聘流程外包（RPO）服务PEAK Matrix评估的领导者和明星表现者 ，这得益于其广泛的解决方案、强大的技术栈和端到端的人才招聘能力 [1][4] 公司相关 - KellyOCG + Sevenstep是Kelly永久招聘解决方案业务 ，是领先专业人才解决方案提供商Kelly的一部分 [1][5] - 公司业务覆盖71个国家 ，拥有33个国内团队 ，具备端到端人才招聘能力 ，包括企业和项目RPO、利基角色招聘、高管搜寻、咨询等 [3] - 公司结合Sevenstep的Sevayo Insights和KellyOCG的Helix平台 ，提供灵活、模块化解决方案 ，满足客户需求 [4] - 公司通过招聘流程外包（RPO）、管理服务提供商（MSP）等业务 ，帮助企业连接所需人才 [5] 行业相关 - Everest Group的PEAK Matrix根据市场影响、愿景和能力对全球RPO提供商进行客观、数据驱动的评估 [2] - 提供商在市场采用、产品组合、交付价值等七个类别进行评估 ，分为领导者、主要竞争者或有抱负者 ，明星表现者根据在PEAK Matrix上的同比表现确定 [2] - Everest Group的PEAK Matrix评估为企业选择全球服务提供商等提供分析和见解 ，也帮助服务提供商评估自身产品 [6]

公司覆盖启动 - 对Automatic Data Processing Inc (NASDAQ: ADP)启动覆盖评级为强力买入 目标价2965美元 [1] - 公司为各类规模组织提供关键任务的云端HCM和人力资源外包解决方案 [1] 研究方法论 - 采用结构化可重复框架识别具有持久商业模式 错误定价现金流潜力和明智资本配置的公司 [1] - 估值基于行业相关倍数 强调可比性 简单性和相关性 [1] - 研究覆盖倾向于被低估的公司 这些公司正在经历结构性变化或暂时错位 [1] 研究机构定位 - 为寻求清晰度 确信度和阿尔法的严肃投资者提供买方质量的股权研究 [1] - 专注于美国公开市场 结合严格基本面分析和高信号判断驱动流程 [1] - 目标是通过专业级见解和可操作估值提升独立投资研究标准 [1]

公司概况 - Aon plc是一家跨国企业，提供全球范围内的风险、退休和健康解决方案，业务分为风险资本和人力资本两大板块 [1] - 公司总部位于爱尔兰都柏林，市值达800亿美元，在120多个国家开展业务，提供风险管理、保险经纪、人力资源咨询等服务 [2] - 公司当前Zacks评级为3（持有），远期市盈率20.9倍，低于行业平均的22.9倍 [2] 财务表现 - 2025年一季度总收入同比增长16%至47亿美元，其中有机增长5%，风险资本板块收入增长7%，人力资本板块收入激增40% [5] - 2025年一季度回购2.5亿美元普通股，季度现金股息上调10%，实现连续15年股息增长 [6] - 2025年Zacks一致预期每股收益16.74美元（同比增长7.3%），收入预期172亿美元（同比增长9.3%），过去四个季度两次超预期两次未达预期 [3] 增长动力 - 通过战略收购推动扩张，2025年一季度完成7项收购，并实施3x3长期增长计划 [4] - 公司预计2025年有机收入将实现中个位数或更高增长 [5] 运营挑战 - 运营费用持续攀升，2023年增长8.9%，2024年增长23.7%，2025年一季度增长25%，主要受NFP运营费用及薪酬福利成本增加影响 [8] - 2025年一季度调整后运营利润率38.4%，同比恶化130个基点 [8] - 长期债务达163亿美元，债务资本化比率69.5%，显著高于行业50%的平均水平 [9] 同业比较 - 年内股价上涨3.1%，跑输行业平均7.7%的涨幅 [1] - 同业中Horace Mann Educators当前年度每股收益预期4.01美元（30天内获两次上调），收入预期17亿美元（同比增长6.6%） [11] - Heritage Insurance当前年度每股收益预期3.25美元（30天内获两次上调），收入预期8.549亿美元（同比增长4.6%） [12] - EverQuote当前年度每股收益预期1.17美元（同比增长33%），收入预期6.441亿美元（同比增长28.8%） [13]

收购交易 - Colliers International Group Inc (CIGI) 达成最终协议 收购全球投行公司Astris Infrastructure LLC (Astris Finance)的控股权 交易预计2025年第三季度完成 财务条款未披露 [1] - 根据Colliers的独特合伙模式 Astris Finance高级管理层及9名指定成为合伙人的资深团队成员将保留业务中的大量所有权 [2] 被收购方业务 - Astris Finance成立于2000年 为全球领先开发商和投资者提供战略与交易咨询服务 包括并购 项目融资 长期资本募集 覆盖交通 可再生能源 发电与配电 数字及社会基础设施领域 [3] 收购战略意义 - Colliers通过投资管理板块管理超过250亿美元能源转型及基础设施资产 工程板块为相同领域提供技术设计与咨询服务 [4] - 此次收购将增强公司投行能力 更好服务机构客户 把握城市化 能源安全 脱碳驱动的全球基础设施需求增长机遇 [4][7] 公司背景 - Colliers是多元化专业服务与投资管理公司 核心业务包括外包 租赁 资本市场 工程及投资管理 凭借全球化均衡且高度多元化商业模式处于增长轨道 [5] 市场表现 - 过去三个月 CIGI股价上涨0.5% 低于行业3.9%的涨幅 公司当前Zacks评级为3(持有) [5] 同业比较 - 房地产行业中 Ferrovial SE (FER) 2025年每股收益共识预期为0.99美元 同比降35.7% 当前Zacks评级1(强力买入) [8] - Berkeley Group (BKGFY) 全年每股收益共识预期0.80美元 同比降16.7% 当前Zacks评级2(买入) [9]

纪要涉及的公司 Korn Ferry (KFY)，全球最大的高管猎头公司，也是一家人才咨询机构 [1] 纪要提到的核心观点和论据 业务战略与客户合作 - 核心观点：公司应作为一个整体与客户互动，打破业务线之间的壁垒，为客户提供全方位的人才解决方案 [8][9] - 论据：过去按业务线管理业务形成了自然的壁垒，现在强调以Korn Ferry整体的身份与客户合作，能更好地解决客户的人才和业务问题 大客户项目（Marquee and Diamond Program） - 核心观点：该项目是公司业务的重要组成部分，未来将进行调整以推动增长 [10][11][12] - 论据：目前该项目包含350家顶级客户，占合并收入的40%，且占比呈上升趋势；领导团队将亲自负责部分客户，设立“Must Win”项目，对大额业务机会进行重点关注 利润率与成本管理 - 核心观点：公司有信心将EBITDA利润率维持在16% - 18%的范围内，即使在经济衰退期间也能恢复 [21] - 论据：通过跟踪各业务线、调整人员规模、减少房地产占用、控制业务发展和内部会议支出等措施，建立了有效的运营模式；积极引入创收人员，淘汰低绩效员工 资本分配 - 核心观点：优先将资金投入业务，同时通过股息和股票回购回报股东，股票回购作为灵活调整项 [28][29][30] - 论据：公司相信当前战略有效，会持续投入业务，包括招聘、技术投资和并购活动；目前股息约为每股1.92美元/年，收益率约2.5%，股票回购和股息各约1亿美元 并购与业务协同 - 核心观点：在专业搜索和临时人员业务的并购中，注重与公司现有业务的协同效应，聚焦特定领域 [33][35][36] - 论据：从收购中学习到应聚焦金融、会计、IT和C级高管等领域；临时人员业务与高管搜索业务有协同作用，客户也有相关需求 退休潮对业务的影响 - 核心观点：未来3 - 5年，退休潮可能导致高管搜索业务略有增长，但长期来看搜索业务将是低个位数增长 [41] - 论据：婴儿潮一代即将退休，会带来一定的高管职位空缺，但之后业务增长将趋于平稳 数字业务 - 核心观点：数字业务具有高利润率，通过建立单一登录存储库和利用AI技术，有望加速增长 [40][56] - 论据：目前数字业务利润率为31% - 32%；单一登录存储库将使数据和内容的使用、交付和消费更加高效；AI团队将利用新技术提供更有效的分析和洞察 AI应用 - 核心观点：AI将提高公司各方面的效率，包括咨询服务、后台活动等，但目前仍处于早期阶段 [63][64][65] - 论据：在高管领导力发展项目中，AI可将报告撰写时间从5小时缩短至15分钟；在合同审查中，AI能快速总结内容；目前有40人专注于AI相关工作 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将总部大楼进行了转租，减少了约35%的房地产占用 [23] - 公司收购了Miller Heiman公司，并将其资产数字化，获得了一些大型销售方法相关的咨询业务 [46] - 公司设立了约40人的AI团队，专注于跨公司的AI应用和治理、安全工作 [57] - 公司企业运营成本约为每季度3000万美元，每年约1.2亿美元，有660人从事企业相关工作 [68][70]

文章核心观点 全球专业人才解决方案提供商凯利公司宣布6月将参加两场投资者会议 [1] 会议安排 - 6月3日上午8:30在纽约市举行的2025年贝尔德全球消费、科技与服务会议上进行展示，公司总裁兼首席执行官Peter Quigley、执行副总裁兼首席财务官Troy Anderson和投资者关系主管Scott Thomas将参加会议的一对一交流 [2] - 6月5日下午2:00在诺布尔资本市场新兴成长虚拟股票会议上进行展示，Anderson和Thomas将参加会议的一对一交流 [3] 公司介绍 - 帮助企业招聘和管理技术工人，帮助求职者找到合适工作，自1946年开创人才派遣行业以来，成为所服务的众多行业及本地和全球市场的专家 [4] - 拥有全球供应商和合作伙伴网络，每年为超40万人提供工作，外包和咨询服务确保企业在需要的时间和地点获得所需人员 [4] - 总部位于密歇根州特洛伊市，助力企业和个人在科学、工程、技术、教育、制造、零售、金融和能源等行业获得无限机遇 [4] - 2024年营收43亿美元 [4] 联系方式 - 分析师与媒体联系人：Scott Thomas [5] - 联系电话：(248) 251-7264 [5] - 邮箱：scott.thomas@kellyservices.com [5]

股价表现与财务业绩 - 公司年初至今股价上涨108% 远超行业67%和标普500指数08%的涨幅 [1] - 第三季度每股收益306美元 超出市场预期34% 同比增长63% [1] - 总营收56亿美元 超预期11% 同比增长57% [1] 业务战略与竞争优势 - 采用三层业务战略扩展人力资本管理技术(HCM)和服务版图 提供云端HCM及人力资源外包(HRO)解决方案 [2] - 通过转型计划加速DataCloud渗透 增加对内部销售、中端市场迁移和服务对齐计划的投资 [3] - 在国际市场推广本地化软件解决方案和云端多国服务 [2] 股息政策与股东回报 - 2022年股息支付17亿美元 2023年增至19亿美元 2024年进一步升至22亿美元 [4] - 持续增长的股息体现业务信心和对股东回报的承诺 [4] 财务状况与流动性 - 第三季度流动比率为102 低于行业平均238 但仍具备偿付短期债务能力 [5] 行业竞争与运营挑战 - 在雇主服务和专业雇主组织(PEO)服务领域面临独立外包公司的区域竞争 [7] - 传统业务迁移和竞争加剧导致客户留存率下降 [7] - 劳动密集型行业特性导致人才成本上升 需扩大招聘规模应对竞争 [8] 同业比较 - Pitney Bowes(PBI)长期盈利增长预期15% 过去四季平均盈利超预期824% [10] - Teradata(TDC)长期盈利增长预期24% 过去四季平均盈利超预期246% [10][11]

核心观点 - GDS Holdings和Canada Goose两家公司近期财报表现优异 超出市场预期 股价大幅上涨[1][3][12] - 两家公司均连续五个季度超出Zacks EPS共识预期 平均盈利惊喜分别达到108.24%和57.23%[7][10] - 分析师认为两家公司的EPS预期可能继续上升 是值得关注的ADR投资标的[12] GDS Holdings - 第一季度EPS为0.48美元 远超预期的-0.22美元亏损 较去年同期的-0.27美元显著改善[5] - 营收增长12% EBITDA增长16% 创两年新高 主要得益于积压订单处理和项目进度加速[5] - 在AI训练需求推动下 签署了152兆瓦容量的协议 预计AI推理将成为更大且可持续的业务机会[6] - 过去四个季度平均盈利惊喜达108.24% 最近一季度超出预期318.18%[7][8] Canada Goose - 第四季度EPS为0.23美元 超出预期44% 较去年同期的0.14美元增长[9] - 直接面向消费者业务同比增长15% 得益于成功的营销活动推动全球需求 特别是美国市场[10] - 库存水平下降14% 显示运营效率提升[10] - 过去四个季度平均盈利惊喜达57.23%[10] 股价表现 - GDS股价本月上涨近20%至约30美元/股[3] - Canada Goose股价飙升超过30%至11美元/股[3]