化工板块多重利好 - 化工ETF(159870)单周份额增加45.88亿份位列ETF榜第一 规模增加30.18亿位列ETF榜第三 [1] 六氟碳酸锂涨价 - 六氟碳酸锂价格从八月初5.0万元/吨上涨至目前5.7万元/吨 主要由于与碳酸锂价格联动上涨及部分散单加工费上涨 [1] - 供给端头部三家企业天赐材料 多氟多 天际股份均无新增产能 仅江西石磊新增约1万吨产能 头部三家企业产量占比约70% [1] - 需求端国内外储能需求旺盛叠加电动车年末抢装 9月10月排产持续向上 行业供需紧平衡显现 [1] 锂电池行业政策调整 - 工信部 市监局联合发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》明确破除锂电池行业内卷式竞争 支持全固态电池前沿攻关 [1] - 政策措辞由鼓励变为指导地方梳理产能 意味着后续或出台强制性产能置换 环保能耗红线 [2] 新经济AI相关需求 - 化工涉及算力硬件相关PPO/OPE 液冷 机器人相关减重材料peek及灵巧手材料 存储材料 泛军工新材料 [3] - 相关公司包括圣泉集团 广钢气体 雅克科技 华特气体 泛亚微透 昊华科技 威尔药业 [3]

投资评级 - 买入(维持) [5] 核心观点 - 公司2025H1业绩同比大幅提升 营业收入53.51亿元同比+15.67% 归母净利润5.01亿元同比+51.19% [1][2] - 业绩增长主要受益于AI等新兴领域发展带动高频高速树脂需求 PPO/OPE、碳氢树脂等先进电子材料出货量大幅提升 实现量价齐升 [2] - 公司传统合成树脂产品通过迭代升级实现附加值及毛利率改善 合成树脂类产品营业收入28.10亿元同比+10.35% [2] - 公司前瞻布局先进电子材料产业 具备从M4到M9全系列产品解决方案能力 产品组合覆盖DCPD环氧树脂、活性酯、双马/多马、PPO及碳氢树脂等 [3] - 公司成功实现半导体封装用高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂的规模化量产 产品满足FC-BGA、CoWoS等先进封装工艺要求 [3] - 公司拟发行25亿可转债重点布局硅碳负极材料项目 建设年产1万吨硅碳负极材料和1.5万吨多孔碳产能 把握锂电池产业升级机遇 [4] 财务表现 - 2025H1销售毛利率24.82%同比增加1.66个百分点 销售净利率9.75%同比增加2.44个百分点 [1] - 2025Q2营收28.92亿元同比+16.13%环比+17.62% 归母净利润2.94亿元同比+51.71%环比+42.34% [1] - 2025Q2销售毛利率25.40%同比增加2.00个百分点环比增加1.27个百分点 销售净利率10.55%同比增加2.62个百分点环比增加1.76个百分点 [1] - 先进电子材料及电池材料2025H1营业收入8.46亿元同比+32.43% 销量4.01万吨同比+14.90% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为116.03亿元、131.82亿元、146.69亿元 归母净利润分别为12.79亿元、16.32亿元、19.44亿元 [9] - 现价对应2025-2027年PE为21.43倍、16.79倍、14.09倍 [9] 业务发展 - 公司作为合成树脂龙头 传统主业稳步发展 PPO等高频高速树脂、多孔碳等新能源材料及生物质项目驱动新成长 [9] - 公司在半导体封装材料领域客户已涵盖日本及国内各大EMC、BT Substrate、Underfill、ABF/ACF领域 [3] - 公司将加大研发投入加快产品迭代升级 并根据市场变化适时实施扩产计划 [3]