化工板块今日（9月16日）出现回调，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）开盘短暂上行后迅 速回落，截至发稿，场内价格跌1.07%。 如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF （516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市 值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化 工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接 基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。 | | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 · | | | | | F9 型前盘后 婴加 九转 酒线 工具 (0 ) | | | 4. TETF O | | | | 516020 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 516020[化工ETF] 10:10 价 ...

核心观点 - 本轮行情主要由出海相关或绑定海外供应链的品种驱动 需从全球敞口视角评估基本面与流动性的匹配度 而非传统的国内经济周期框架 行情本质是聪明的钱推动的结构性行情 策略应淡化波动 不做扩散 聚焦资源 新质生产力和出海三大主线 [1][2][3][4] 行情驱动因素 - 涨幅居前的品种多与出海逻辑相关 在梳理的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家属于出海逻辑 主要覆盖海外AI链 创新药BD 全球定价资源股及优势产业出海等领域 [2] - 海外收入占比持续提升 A股上市公司海外收入占比从12.6%提升至2024年的19.4% 2021年后加速提升 表明基本面分析需转向全球视角 [2] - 增量资金机构化特征明显 主要来自中高净值客群和企业客户通过量化 主观多头私募等专业化产品入场 资金结构决定行情聚焦高景气产业趋势或可持续现金回报资产 [3][4] 行业表现与配置 - TMT板块业绩分化显著 通信 计算机 传媒中海外需求导向的企业2025H1业绩明显强于内需主导企业 [2] - 加速出海的公司利润率和ROE不断修复 境外业务收入占比提升超过10%的公司利润率和ROE向海外业务收入占比60%以上的公司靠拢 [3] - 配置框架坚守资源+新质生产力+出海 重点行业包括资源 消费电子 创新药 化工 游戏和军工 [1][8] - 关注供给在内需求在外的行业 如稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等 这些行业中国具有或有希望获得持续定价能力 [9] 市场流动性分析 - 今年全A日均换手率1.91% 为2012年以来次高 仅低于2015年的2.51% 8月以来日均换手率2.56% 处于历史偏高位置 [5] - 消化情绪溢价后的合理日均换手率估计为1.7%~1.9% 对应成交额1.6~1.8万亿元 [6] - 板块成交放大明显 8月以来双创板块换手率提升显著 创业板50 创业板指 科创200 科创综指分别提升1.71pcts 1.35pcts 1.41pcts 1.04pcts 行业层面电子 有色 军工 钢铁 非银金融交投活跃 [7] 细分投资机会 - 消费电子领域关注AI Agent带来的端侧机会 包括端侧设备 算力芯片和通信模组 [8] - 军工板块军贸出口放量是核心突破口 十五五期间或有持续重大突破 [9] - ETF配置建议 资源和有色ETF 稀有金属ETF聚焦稀土和能源金属 恒生创新药ETF聚焦大制药公司 游戏ETF 化工ETF位置和流动性改善明显 [8][9]

一、市场概况 上周A股市场主要宽基指数走势全线上涨，科创50、中小板指、中证500指数收益靠前，收益分别为5.48%、3.66%、3.38%，沪深300、上证综指、创业板指 指数收益靠后，收益分别为1.38%、1.52%、2.10%。 从成交额来看，除科创50指数外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周电子、房地产、农林牧渔收益靠前，收益分别为5.98%、5.82%、 4.52%，银行、综合金融、医药收益靠后，收益分别为-0.64%、-0.58%、-0.28%。 二、资金流向 上周全ETF市场小幅净流出17.16亿元，其中股票ETF小幅净流入22.96亿元、跨境股票ETF净流入52.34亿元，债券ETF小幅净流出28.6亿元、货币ETF净流出 86.14亿元、商品ETF净流入22.29亿元。 从指数角度来看，证券公司、港股通互联网、港股创新药(CNY)、港股通创新药、细分化工、SSH黄金股票、机器人产业、SGE黄金9999、港股通科技上周 分别净流入61.43亿元、48.48亿元、35.55亿元、33.35亿元、28.46亿元、28.18亿元、21.50亿元、20.78亿元、19.85亿元。 科创 ...

股票ETF资金流向 - 上周股票ETF整体资金净流入167.38亿元 最新规模达4.35万亿元[3][5] - 9月12日单日股票ETF资金净流入28.6亿元[8][9] 市场表现 - 上证指数逼近3900点创10年新高 深证成指冲上13000点创3年多新高[4] - 科技股重回市场主导地位 芯片概念股领涨 存储芯片板块指数创历史新高[4] 资金净流入板块 - 港股相关ETF为吸金主力 港股通互联网ETF净流入38.88亿元 港股创新药ETF净流入36.13亿元[5][6] - 热门赛道ETF受青睐 电池50ETF净流入27.33亿元 证券ETF净流入25亿元 化工ETF净流入20.48亿元[5][6] - 9月12日单日医药板块净流入17.5亿元 证券板块净流入14.9亿元 港股互联网净流入10.8亿元[9] 资金净流出板块 - 宽基ETF成失血大户 科创50ETF净流出41.57亿元 中证1000ETF净流出29.15亿元[6][7] - 科技类ETF遭遇流出 科创芯片ETF净流出25.28亿元 芯片ETF净流出18.98亿元[7] - 9月12日单日科创板50净流出25.7亿元 半导体净流出24.4亿元 人工智能净流出7.8亿元[9] 基金公司动态 - 易方达ETF规模7810.5亿元 年内增加1804亿元 净流入187.1亿元[10] - 易方达旗下创业板ETF净流入6.6亿元 中概互联网ETF净流入4.4亿元[10] - 华夏基金机器人ETF单日净流入3.63亿元 恒生医药ETF净流入2.24亿元[10] 行业展望 - 中期A股走势或延续上行 政策力度和市场认知深化[10] - 科技创新和医药为最看好方向 产业链安全可控和AI应用有明确投资机会[11] - 医药板块长期受益人口老龄化和创新药出海 科技高端制造医药具配置价值[11]

核心观点 - 中国上市公司正从国内敞口转向全球敞口 制造环节企业将份额转化为定价权 传统国内库存周期分析框架已不适用市场基本面评估 [1] - 行情驱动力主要来自理性机构资金 聚焦高景气产业趋势或可持续现金回报资产 需以全球敞口视角评估基本面和流动性匹配度 [1][2][4] 行情特征分析 - 6月以来涨幅最大的15家龙头公司中12家为出海逻辑 涉及海外AI链 创新药BD 全球定价资源股 优势产业出海等领域 [2] - 海外需求导向企业2025H1业绩明显强于内需主导企业 TMT板块内部分化显著 [2] - 增量资金主要来自中高净值客群和企业客户 通过量化 主观多头私募等专业化机构或产品入场 机构化特征明显 [2][4] 基本面转型趋势 - A股上市公司海外收入占比从12.6%提升至2024年19.4% 2021年后加速提升 市场向全球需求主导转型 [3] - 加速出海公司（境外业务收入占比提升超10%）利润率和ROE持续修复 向海外业务收入占比60%以上公司靠拢 [3] - 中国制造业全球份额竞争力逐步变现 体现在算力链 机械 游戏出海 创新药出海等领域 全球定价品种表现突出 [3] 流动性及换手率分析 - 2024年全A日均换手率1.91%为2012年以来次高 最低日换手率1.2%超过2015年水平 [6] - 8月以来全A日均换手率2.56%处于历史偏高位置 双创板块换手率提升显著 创业板50达4.12% [6][8] - 合理日均成交额预估为1.6-1.8万亿元 对应换手率1.7%-1.9% 电子 有色 军工等行业交投活跃度明显提升 [7][8] 行业配置策略 - 坚守资源+新质生产力+出海框架 聚焦资源 消费电子 创新药 化工 游戏和军工行业 [1][9] - 消费电子关注端侧AI代工链机会 包括算力芯片和通信模组 资源板块关注稀土 钴 钨等具有持续定价能力品种 [9] - 军工板块军贸出口放量为利润率和成长性核心突破口 十五五期间或有重大突破 [9]

市场资金流向 - 9月10日A股市场主流指数全线反弹 但股票ETF市场整体资金净流出8.25亿元 其中A股股票ETF净流出42.25亿元[1][3] - 9月以来8个交易日股票ETF市场累计净流入超百亿元 显示中长期资金仍呈流入态势[1] - 港股市场ETF与商品ETF单日净流入居前 分别达35.31亿元和12.43亿元 宽基ETF净流出53.78亿元[5] 行业ETF表现 - 证券、化工、港股通互联网相关ETF成为9月吸金主力 其中国泰证券ETF和鹏华化工ETF本月净流入超50亿元[1][8] - 富国港股通互联网ETF本月净流入超40亿元 广发电池ETF、华宝券商ETF、易方达香港证券ETF净流入超30亿元[8] - 跟踪证券公司指数的ETF近5日净流入66亿元 跟踪CS电池指数的ETF净流入57亿元[5] 宽基ETF动态 - 跟踪沪深300指数的ETF单日净流出17.28亿元 本月净流出65.4亿元 规模达4084.92亿元[5][10] - 跟踪科创50指数的ETF单日净流出5.95亿元 本月净流出55.91亿元 规模715.93亿元[10] - 中证A500ETF表现分化 南方及嘉实旗下产品单日分别净流入8.77亿元和4.78亿元[6] 基金公司产品动向 - 易方达基金旗下ETF总规模7599.7亿元 单日增加48.3亿元 2025年以来增长1593.2亿元[5] - 易方达香港证券ETF单日净流入4亿元 机器人ETF净流入1.9亿元 恒生科技ETF净流入1.7亿元[5] - 华夏基金旗下恒生ETF单日净流入0.65亿元 规模47.55亿元 创业板新能源ETF净流入0.55亿元[5] 商品与跨境ETF - 华安黄金ETF单日净流入8.44亿元 本月净流入32.08亿元 规模629.95亿元[8] - 永赢黄金股ETF单日净流入7.47亿元 本月净流入30.97亿元[6][8] - 富国港股通互联网ETF单日净流入8.24亿元 本月净流入43.05亿元 规模840.67亿元[8] 资金流出领域 - 宽基ETF遭大幅抛售 除沪深300ETF外 上证50ETF单日净流出4.37亿元 创业板50ETF净流出6.18亿元[10] - 行业ETF中光伏ETF单日净流出4.41亿元 人工智能ETF净流出3.44亿元 科创芯片ETF净流出3.41亿元[10]

化工板块市场表现 - 化工板块早盘持续下探，午后略有回升，化工ETF（516020）盘中场内价格一度跌超2%，截至发稿跌1.47% [1] - 氯碱、氮肥、改性塑料、钾肥等板块部分个股跌幅居前，君正集团大跌超4%，鲁西化工、金发科技、盐湖股份等多股跌超3% [1] 宏观经济数据与政策影响 - 8月PPI环比结束连续8个月下行态势，由上月下降0.2%转为持平，同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月以来首次收窄 [3] - 国内市场秩序优化及全国统一大市场建设推进带动相关行业价格同比降幅收窄 [3] 板块估值与配置价值 - 化工板块当前估值处于低位，细分化工指数市净率为2.3倍，位于近10年来37.38%分位点 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [4][5] 行业供需与后市展望 - 供给端化工行业资本开支及在建产能增速趋于放缓，但存量产能仍需时间消化 [4] - 需求端下半年政策刺激效果显现，内需潜力有望释放，看好化工品结构性机会及估值修复空间 [4]

化工板块多重利好 - 化工ETF(159870)单周份额增加45.88亿份位列ETF榜第一 规模增加30.18亿位列ETF榜第三 [1] 六氟碳酸锂涨价 - 六氟碳酸锂价格从八月初5.0万元/吨上涨至目前5.7万元/吨 主要由于与碳酸锂价格联动上涨及部分散单加工费上涨 [1] - 供给端头部三家企业天赐材料 多氟多 天际股份均无新增产能 仅江西石磊新增约1万吨产能 头部三家企业产量占比约70% [1] - 需求端国内外储能需求旺盛叠加电动车年末抢装 9月10月排产持续向上 行业供需紧平衡显现 [1] 锂电池行业政策调整 - 工信部 市监局联合发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》明确破除锂电池行业内卷式竞争 支持全固态电池前沿攻关 [1] - 政策措辞由鼓励变为指导地方梳理产能 意味着后续或出台强制性产能置换 环保能耗红线 [2] 新经济AI相关需求 - 化工涉及算力硬件相关PPO/OPE 液冷 机器人相关减重材料peek及灵巧手材料 存储材料 泛军工新材料 [3] - 相关公司包括圣泉集团 广钢气体 雅克科技 华特气体 泛亚微透 昊华科技 威尔药业 [3]

OPEC+增产决定及市场影响 - OPEC+原则上同意10月再次增产日产量约13.7万桶 启动恢复此前削减的日产166万桶产量的计划 这些减产措施原计划维持至2026年底 [1][3] - 近5个月OPEC+已加速恢复停产产能 沙特和俄罗斯等8国累计增产219.3万桶/日 基本取代了2023年11月宣布的自愿减产220万桶政策 [1][4] - 原油市场对增产预期反应强烈 纽约原油期货价格9月3日下跌2.82% 随后两个交易日连续下跌 投资者大举押注布伦特原油跌破每桶60美元关键价位 [3] - 12月到期的55美元和60美元看跌期权活跃度激增 未平仓合约总量膨胀至相当于1.2亿桶原油 其中60美元看跌期权价格三天内从59美分飙升至1.35美元 [3] 原油价格表现及预测 - 今年以来原油价格回落13.77% 8月纽约WTI原油下跌7.71% 布伦特原油下跌6% [1][4] - 美国能源信息署预测全球原油库存增量将在2025年四季度和2026年一季度达到日均200万桶以上 [4] - 预计2025年四季度布伦特原油现货价格降至每桶58美元 2026年3月和4月进一步跌至每桶49美元 2026年布伦特原油均价将为51美元/桶 [4] 基础化工行业表现 - 8月A股市场中信基础化工行业指数上涨10.21% 跑赢上证综指2.21个百分点 在30个中信一级行业中排名第9位 [1][6] - 33个中信三级子行业中32个上涨 氟化工/碳纤维/改性塑料行业表现居前 分别上涨29.44%/20.28%/19.83% [6] - 最近一年中信基础化工指数上涨49.67% 跑赢上证综指13.94个百分点 跑赢沪深300指数14.29个百分点 [6] 化工行业资金流向及盈利改善 - 上周化工行业主题ETF成为资金重点布局方向 规模最大的化工ETF(159870)份额增加45.88亿份 净流入31.27亿元 其中5日净申购10.82亿份 规模一度突破160亿元 [7] - 2025年上半年国内基础化工行业实现毛利率16.8% 较上年16.3%略有提高 结束了2021年以来连续5年下滑 实现净利率6.0% 较上年4.4%有所提高 [7] - 行业反内卷整治深入 部分子行业产能重复建设/无序过度竞争局面有望缓解 基础化工迎来景气阶段性好转 [1][6]

OPEC+增产与油价走势 - OPEC+原则上同意10月再次增产约13.7万桶/日 启动恢复此前削减的日产166万桶的产量 而这些减产措施原计划维持至2026年底[1][4] - 过去5个多月中 OPEC+已加速恢复此前一批停产产能 沙特和俄罗斯等8个国家累计增产219.3万桶/日 基本取代了2023年11月宣布的自愿减产220万桶的政策[2][5] - 原油市场对增产预期反应强烈 纽约原油期货价格9月3日下跌2.82% 随后两个交易日连续下跌 12月到期的55美元和60美元看跌期权未平仓合约总量膨胀至相当于1.2亿桶原油[4] 油价表现与预测 - 今年以来原油价格回落13.77% 8月纽约WTI原油下跌7.71% 布伦特原油下跌6%[2][5] - 美国能源信息署预测全球原油库存增量将在2025年四季度和2026年一季度达到日均200万桶以上 今年四季度布伦特原油现货价格将降至每桶58美元 2026年3月和4月进一步跌至每桶49美元 2026年布伦特原油均价预计为51美元/桶[5] 基础化工行业表现 - 8月A股市场中信基础化工行业指数上涨10.21% 跑赢上证综指2.21个百分点 在30个中信一级行业中排名第9位[2][7] - 33个中信三级子行业中32个上涨 氟化工 碳纤维和改性塑料行业表现居前 分别上涨29.44% 20.28%和19.83%[7] - 最近一年中信基础化工指数上涨49.67% 跑赢上证综指13.94个百分点 跑赢沪深300指数14.29个百分点[8] 资金流向与行业景气 - 上周化工行业主题ETF成为资金重点布局方向之一 规模最大的化工ETF（159870）份额增加45.88亿份 净流入31.27亿元 其中5日净申购10.82亿份 规模一度突破160亿元[8] - 2025年上半年国内基础化工行业实现毛利率16.8% 比上年的16.3%略有提高 结束了2021年以来连续5年的下滑 实现净利率6.0% 比上年的4.4%有所提高[8] - 随着化工行业反内卷整治的进一步深入 部分子行业产能重复建设 无序过度竞争的局面有望缓解 基础化工迎来景气的阶段性好转[2][8]