市场指数表现 - 上证指数、深证成指、创业板指的温度计水银条显示近十年市盈率分位数分别为75%、25%、25% [1] - 上证指数当日涨跌幅为-0.77%，深证成指为-1.62%，创业板指为-0.17% [1] 行业板块轮动 - 钢铁、传媒、石油石化板块当日涨幅靠前，分别上涨+2.05%、+1.84%、+1.00% [1] - 食品饮料、社会服务、国防军工板块涨幅次之，分别为+0.86%、+0.65%、-1.06% [2] - 汽车、计算机、电力设备板块跌幅较大，分别为-1.27%、-1.59%、-2.22% [2] 资金流向 - 主力资金净流入前三板块为传媒（10.72亿）、社会服务（1.99亿）、食品饮料（1.61亿） [2] - 主力资金净流出前三板块为计算机（-89.79亿）、电力设备（-60.63亿）、电子（-53.18亿） [2] ETF表现 - 化工ETF（516020）近6月涨幅为10.60%，当日涨幅为0.67% [2] - 养老ETF（216560）当日涨幅为0.92%，近6月涨幅为13.14% [4] - 港股通红利ETF（159220）当日涨幅为0.87% [4] - 价值ETF（510030）当日涨幅为0.63%，近6月涨幅为12.69% [4] - 金融科技ETF（159851）换手率达14.51%，成交额12.75亿元 [4] - 港股互联网ETF（513770）换手率为10.70%，成交额7.92亿元 [4] 行业焦点 - 化工板块受强政策预期推动，细分化工指数当日涨超1%，近60日主力资金累计净买入基础化工板块超1440亿元 [4] - 石化与化工行业估值处于较低水平，后续行情需基本面改善支撑 [6] - 香港《稳定币条例》将于8月1日实施，金融科技板块配置价值显现，首批稳定币牌照预计年底前落地 [6] 指数数据 - 中证细分化工产业主题指数市盈率百分位为20%，市净率百分位为100%，ROE为20% [7][8] - 中证金融科技主题指数市盈率百分位为65.1%，市净率百分位为100%，ROE为20% [8]

一、沪深股通前十大成交 今日沪股通总成交金额为1174.51亿，深股通总成交金额为1216.93亿。 从沪股通前十大成交个股来看，药明康德位居首位；恒瑞医药和工业富联分居二、三位。 从深股通前十大成交个股来看，宁德时代位居首位；中际旭创和胜宏科技分居二、三位。 二、板块个股主力大单资金 从板块表现来看，影视、油气、婴童、食品等板块涨幅居前，稳定币、固态电池、软件开发、稀土永磁等板块跌幅居 前。 | | | 星矿板块主力资金监控：今日买入前五榜（2025年7月30日） | | | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 板块名称 | 主力资金净流入(亿元) | 主力资金净流入率(%) | | 1 | 银行 | 11.81 | 3.48 | | 2 | 文化传媒 | 9.62 | 1.61 | | 3 | 钢铁 | 5.77 | 2.25 | | 4 | 食品饮料行业 | 5.46 | 1.42 | | 5 | 社会服务 | 3.18 | 1.68 | | | | 成交额环比日增长前十ETF | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票代码 | 股票名 ...

报告核心观点 按照自上而下的逻辑，梳理出 10 只个股与 3 只 ETF 作为 2025 年 8 月金股推荐 [1] 个股推荐 能源开采-潞安环能 - 现货煤比例高，业绩弹性大 [1][8] - 煤价反弹启动，需求有望超预期 [1][8] - PB 估值较低 [1][8] 有色金属-华友钴业 - 一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利 [1][8] - 政策托底镍钴价格中枢抬升，6 月钴进口环比显著下降进入去库节奏指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益 [1][8] - 绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能 [1][8] - 大股东增持彰显公司未来发展信心 [1][8] 汽车-吉利汽车 - 极氪计划私有化，将成为吉利全资子公司并退市，利于整合资源、消除决策障碍，增强与吉利品牌协同，落实《台州宣言》，助力降本增效与竞争力提升 [2][8] - 银河品牌有望受益竞争缓解，A7 已预售、8 月上市，M9 预计 2025 年三季度推出 [2][8] - 集团将年销量目标从 271 万辆上调 11%至 300 万辆，技术降本与规模化有望推动主品牌盈利 [2][8] - 极氪发布浩瀚 - S 架构，高端 SUV9X 两小时盲订 1 万台，8 月底预售，光辉版车型超百万元，有望加速争夺高端市场份额 [2][8] 计算机-寒武纪 - 国产算力景气度持续提升，国内智算中心加速建设，互联网大厂对 AI 芯片的采购需求持续释放 [2][8] - 公司发布定增预案，拟重点布局硬件平台与软件平台建设，有望从技术底座与生态协同维度，为公司长期发展全面赋能 [2][8] - 政策端持续加码支持国产算力发展，公司作为国产算力龙头企业，有望受益于行业红利释放 [2][8] 电子-中芯国际 - 国产算力基石，先进制程持续推进，N + 2 良率稳步提升 [2][8] - 成熟制程受益半导体周期上行，后续环比改善 [2][8] 国防军工-北方导航 - 公司是远火产业链龙头，隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”核心供应商 [3][8] - 制导装备技术先进，是精确打击和非对称作战核心装备，同时耗材属性强，今年以来需求快速恢复，增速在军工中十分稀缺。作为低成本制导装备的代表产品，公司远火充分受益于需求恢复，弹性大 [3][8] - 公司实施股权激励，是集团改革先行者。随着不良资产的剥离聚焦主责主业，提升自动化生产能力，利润率呈稳步提升态势 [3][8] 化工-圣泉集团 - 公司是高速高频树脂领域的领先供应商，其 PPO、OPE、ODV 等树脂产品应用于 AI 服务器的 PCB 领域，受益于下游 PCB 行业需求带动，公司业绩有望快速增长 [3][8] 非银金融-中信证券 - 全球股市共振回温，上证指数创年内新高，市场交投持续活跃 [3][8] - 公司自营、经纪与资管等业务龙头地位稳固，IPO 储备项目充足，2025 年下半年业绩或持续增长，国际业务也有望取得亮眼表现 [3][8] 交通运输-嘉友国际 - 公司是跨境矿产物流头部运输企业，沿“一带一路”沿线国家进行业务布局，未来业务方向重点发展非洲，保障非洲跨境矿产运输安全自主可控高效 [3][8] 房地产-中国金茂 - 减值计提充分，千亿销售额目标完成过半，销售拿地力度加大 [3][8] 个股重点财务数据 | 证券简称 | 行业 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 潞安环能 | 能源开采 | 0.82 | 0.65 | 0.75 | 0.83 | 18 | 23 | 20 | 18 | | 华友钴业 | 有色金属 | 2.5 | 3.11 | 3.61 | 3.71 | 19 | 15 | 13 | 13 | | 吉利汽车 | 汽车 | 1.65 | 1.61 | 2.19 | 2.58 | 11 | 11 | 8 | 7 | | 寒武纪 | 计算机 | -1.08 | 3.04 | 5.43 | 7.66 | / | 234 | 131 | 93 | | 中芯国际 | 电子 | 0.46 | 0.64 | 0.83 | 0.94 | 200 | 144 | 111 | 98 | | 北方导航 | 国防军工 | 0.04 | 0.17 | 0.25 | 0.33 | 441 | 104 | 71 | 53 | | 圣泉集团 | 化工 | 1.03 | 1.53 | 2.13 | 2.93 | 31 | 21 | 15 | 11 | | 中信证券 | 非银金融 | 1.46 | 1.56 | 1.69 | 1.83 | 21 | 19 | 18 | 16 | | 嘉友国际 | 交通运输 | 1.31 | 1.49 | 1.72 | 1.98 | 9 | 8 | 7 | 6 | | 中国金茂 | 房地产 | 0.08 | 0.12 | 0.16 | 0.22 | 17 | 11 | 8 | 6 | [9] ETF 推荐 | ETF 代码 | ETF 名称 | 2025/7/29 份额 (亿份) | 2025/7/29 单位净值 (元) | 2025/7/29 总净值 (亿元) | 7 月复权净值增长率(%) | 2025 年以来复权净值增长率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159870.OF | 化工 ETF | 54.16 | 0.62 | 33.81 | 9.22 | 8.22 | | 159909.OF | TMT50 ETF | 6.59 | 0.76 | 5.02 | 10.67 | 12.27 | | 512660.OF | 军工 ETF | 143.95 | 1.19 | 171.45 | 4.07 | 14.33 | [10]

核心观点 - 当前市场处于牛市阶段，低价股和超跌板块可能因资金流入和政策支持迎来机会 [2] - 通过ETF净值分位计算评估超跌板块，重点关注光伏、新能源、消费、地产链、医药医疗和周期板块 [3][6][8] - 超跌板块中光伏、生物医药、医疗、酒和化工同时具备低净值分位和低估值特征，潜在机会显著 [56] 行业分析 新能源板块 - 光伏ETF（515790 SH）2023年以来净值分位仅16 68%，2024年分位46 13%，2025年仍微亏0 4%，市盈率为负，市净率1 96倍处于近5年最低25%分位 [9][10][12] - 新能源车ETF（515030 SH）2024年净值分位修复至88 43%，但市盈率35 7倍和市净率4 1倍仍处于5年最低25%分位 [14][16] - 反内卷政策推动硅料、碳酸锂价格上涨，游资对底部行业热情高涨 [9][44] 消费板块 - 酒ETF（512690 SH）2023年净值分位22 54%，2024年36 54%，2025年亏损4 22%，市盈率19 3倍和市净率4 7倍均为5年最低 [20][22] - 食品饮料ETF（515170 SH）和旅游ETF（159766 SZ）分别处于33 51%和25 38%净值分位 [7][20] - 白酒板块需等待消费数据回暖及禁酒令松绑才可能吸引资金回流 [21] 地产链 - 地产ETF（159707 SZ）2023年净值分位27 48%，市净率0 75倍处于5年25%分位，需政策超预期刺激 [25][26] - 建材ETF（516750 SH）短期上涨后2024年净值分位达80 95%，但市净率1倍仍处5年最低25%分位 [27][30] 医药医疗 - 生物医药ETF（159859 SZ）2023年净值分位30 93%，2025年涨幅15 79%领跑，市盈率51倍和市净率3 48倍处于修复初期 [35][36][38] - 医疗ETF（512170 SH）2025年涨11 32%，规模达272 82亿元，医保局集采政策调整或成行业拐点 [34][39] 周期板块 - 煤炭ETF（515220 SH）受期货价格带动近5日涨9 7%，但市盈率13 08倍和市净率1 46倍已不低估 [45][48] - 化工ETF（159870 SZ）净值分位40 27%，成分股涉及碳酸锂等热门品种，市盈率25 22倍和市净率2 03倍相对低估 [49][54]

根据提供的证券研究报告内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **扩散指数行业轮动模型** - 模型构建思路：基于价格动量原理，通过跟踪行业扩散指数捕捉行业趋势[24] - 具体构建过程： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，数值范围0-1，反映行业趋势强度 2. 每周跟踪指数排名，选择扩散指数最高的6个行业作为配置标的[25] 3. 指数计算公式： $$ DI_{i,t} = \frac{Rank(EMA(P_{i,t}, n))}{N} $$ 其中$P_{i,t}$为行业i在t时刻的价格，n为平滑周期，N为行业总数[26] - 模型评价：在趋势行情中表现优异，但反转行情易失效[24] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 模型构建思路：基于GRU神经网络处理分钟频量价数据，生成行业因子[31] - 具体构建过程： 1. 输入层：行业分钟级成交价、成交量、买卖盘数据 2. 隐藏层：3层GRU网络结构，每层128个神经元 3. 输出层：生成30维行业因子向量，数值越大表示看涨概率越高[32] 4. 每周选择因子排名前6的行业配置[34] - 模型评价：短周期预测能力强，但对政策变化敏感[37] 模型的回测效果 1. **扩散指数模型** - 2025年累计超额收益：-0.45%[23] - 周度超额收益：-1.78%（2025/7/25当周）[28] - 月度超额收益：-3.47%（2025/7月）[28] 2. **GRU因子模型** - 2025年累计超额收益：-4.25%[31] - 周度超额收益：1.61%（2025/7/25当周）[35] - 月度超额收益：1.34%（2025/7月）[35] 量化因子与构建方式 1. **行业扩散因子** - 构建思路：反映行业价格趋势强度的标准化指标[25] - 具体构建： - 取行业指数20日EMA - 在全行业范围内进行百分位排名 - 标准化至0-1区间[26] 2. **GRU行业因子** - 构建思路：通过深度学习提取的量价特征[32] - 具体构建： - 输入5日分钟级量价序列 - 经GRU网络提取128维特征 - 全连接层输出单因子值[34] 因子的回测效果 1. **行业扩散因子** - 头部行业取值：综合金融(1.0)、钢铁(1.0)[25] - 尾部行业取值：电力及公用事业(0.534)、石油石化(0.692)[25] - 周度变化最大：煤炭(+0.49)、交通运输(+0.218)[27] 2. **GRU行业因子** - 头部行业取值：银行(3.3)、房地产(0.58)[32] - 尾部行业取值：综合金融(-48.92)、食品饮料(-42.89)[32] - 周度变化最大：医药(+18位)、电力及公用事业(+17位)[32]

雅鲁藏布江下游水电工程 - 总投资1 2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 规划建设5座梯级水电站 年发电量相当于三峡三倍 [1] - 工程开工引爆相关主题ETF 包括建材ETF 基建50ETF 化工ETF 钢铁ETF等 [2] 相关ETF资金流向 - 本周净流入资金超1亿元的基金有43只 钢铁ETF 化工ETF 基建50ETF 国泰建材ETF 富国建材ETF分别净流入14 24亿元 13 9亿元 12 16亿元 11 05亿元和10 03亿元 [2] - 建材ETF跟踪中证全指建筑材料指数 覆盖水泥(44 8%) 装修建材(35 3%) 玻璃玻纤(10%)等板块 权重股包括海螺水泥 北新建材 东方雨虹等 [2] - 基建ETF跟踪中证基建指数 集齐基建+工程机械产业链 [3] - 钢铁ETF跟踪中证钢铁指数 覆盖铁矿石开采 钢铁冶炼与加工等领域 [4] - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数 覆盖氟化工 煤化工 钛白粉 化肥等多个细分领域 权重股包含万华化学 盐湖股份等 [4] 反内卷政策影响 - 反内卷政策优化了部分行业格局 龙头盈利有望迎来拐点 [5] - 普钢 玻璃玻纤 钛白粉 新能源链(硅料硅片 光伏电池组件 锂电专用设备)当前企业盈利状况和资本开支均处在历史低位 参与反内卷意愿较强 [5] - 钢铁板块国企占比较高 去产能阻力较小 后续如有进一步政策下达 或是反内卷实施较为顺畅的行业之一 [5] 市场观点 - 在反内卷政策将获推进预期下 市场进一步迎来重大水电工程及基建项目部署 供给端去化预期叠加需求端政策加码 权重板块带动指数上涨 [6] - 市场交投显著活跃 日均成交额一度达到近1 9万亿元 [6] - 当前市场主线围绕反内卷和大基建板块展开 同时泛科技领域也呈现轮番活跃状态 [6] - 反内卷下产业链迎来积极变化 多行业竞争格局或将重塑 部分高端制造板块品种出现价格回暖 [7] - 1 2万亿雅下工程有望对扩内需产生积极影响 [7] 其他ETF表现 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌3 03% 最新份额为35 0亿份 主力资金净流入326 8万元 [9]

市场整体表现 - 本周沪深两市成交9.09万亿元，沪市成交4.1万亿元，深市成交4.99万亿元 [2] - 沪指报收3593.66点，全周上涨1.67%，深证成指报收11168.14点，全周上涨2.33% [2] - 股票型ETF和跨境型ETF合计净流入约40亿元 [1][4] 主要指数ETF资金流向 - 10只主要指数ETF本周合计净流出8.99亿元，其中科创50ETF净流出14.2亿元 [4] - 沪深300ETF净流入12.77亿元，中证500ETF净流入1.1亿元 [3] - 科创50ETF和科创板50ETF涨幅超4%，表现突出 [3] 行业主题ETF资金动向 - 钢铁ETF、化工ETF和基建50ETF净流入资金居前，分别达14.24亿元、13.9亿元和12.16亿元 [5][6] - 钢铁ETF份额增加10.1亿份，化工ETF份额增加22.52亿份，均创近一年新高 [6][8] - 建材ETF表现亮眼，周涨幅达9.63%，净流入11.05亿元 [6] 资金流出明显的行业ETF - 科创芯片ETF、军工ETF和医疗ETF净流出资金最多，分别达9.26亿元、6.24亿元和5.85亿元 [7][8] - 医疗ETF份额减少16.32亿份，医药ETF份额减少10.56亿份 [7] 港股及跨境ETF表现 - 香港证券ETF周成交额达1018.05亿元，创历史新高 [13] - 港股创新药ETF周成交额425.63亿元，恒生科技指数ETF成交226.52亿元 [13] - 多只ETF创出近60日新高，显示交投活跃 [13] 政策与行业动态 - 工业和信息化部将实施十大重点行业稳增长工作方案，涉及钢铁、有色金属、石化、建材等行业 [11] - 雅鲁藏布江下游水电工程有望带动水泥、钢铁及民爆等产业链需求 [11]

化工行业市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0 95% 成分股扬农化工(600486)上涨5 96% 博源化工(000683)上涨5 03% 华峰化学(002064)上涨3 54% 万华化学(600309)上涨2 82% 新凤鸣(603225)上涨2 44% [1] - 化工ETF(159870)上涨0 96% 最新价报0 63元 盘中申购3650万份 [1] 化工行业生产动态 - 中国石油大庆石化公司上半年化工MTBE累计增产0 44万吨 创历史最优水平 各月产量均超去年同期 [1] - MTBE主要用于汽油调和各种添加剂 [1] 化工行业投资主线 - 化工板块集中在涨价 内需支撑和新材料三条主线 涨价方向关注钾肥和氟化工 内需方向关注民爆 新材料方向关注AI材料电子布 [2] - 周期方面建议关注需求有支撑且供应端变化的草甘膦和有机硅 主题投资关注雅鲁藏布江开工受益的民爆 产业趋势关注AI材料 机器人材料和固态电池材料 [2] 化工指数成分股 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比43 37% 包括万华化学 盐湖股份 巨化股份 宝丰能源 藏格矿业 华鲁恒升 恒力石化 卫星化学 云天化 龙佰集团 [3] 化工ETF产品信息 - 化工ETF(159870)场外联接A 014942 联接C 014943 联接I 022792 [4]

政策背景与核心观点 - "反内卷"成为市场焦点与政策重点，工信部将印发机械、汽车等行业稳增长方案推动主题行情升温[1] - 当前国内供给端过剩压力显著，PPI自2022年10月起连续32个月负增长，与供给侧改革时期供需矛盾高度相似[3] - 政策核心差异：本轮反内卷行业范围更广（覆盖传统与新兴多领域）、目标更高（提升全球竞争力）、手段更市场化法制化、持续时间更长[4] 历史经验借鉴 - 供给侧改革中市场反应滞后，需等待具体政策落地或力度加大（如"能耗双控"纳入考核后板块才明确上涨）[2] - 周期类行业股价启动关键信号是基本面改善（工业品涨价、产能利用率提升），而非单纯产量下降[2] - 需求共振可扩大受益面，如2016-2017年政策直接利好水泥钢铁后，进一步扩展至家电白酒等广谱领域[2] 当前政策动向 - 5月中央财经委会议明确治理低价无序竞争，水泥、光伏等行业已发布自律减产倡议[5] - 分行业整治重点：炼油钢铁化解存量过剩产能，煤化工氧化铝遏制盲目扩张，新能源汽车光伏通过行业自律约束[11] - 核心方向转向品质跃升，构建"技术+制度+市场"优质供给体系，完善落后产能退出机制[11] 行业投资机会与ETF配置 传统行业 - **化工**：2021年后新增产能集中导致供需失衡，政策推动落后产能退出，行业协会通过减产挺价行动发力 - 代表ETF：化工ETF（516020）前十大权重股包括万华化学（权重11.44% PE 16.51）、盐湖股份（权重6.94% PE 20.04）等[8][9] - **有色金属**：冶炼环节产能过剩突出，政策控制锂盐氧化铝中游产能，修复加工利润 - 有色龙头ETF（159876）成分股中紫金矿业（净利润232亿增速54%）、北方稀土（净利润9.3亿增速1948.6%）等业绩超预期[12][13] 新兴产业 - **新能源汽车**：2024年5-6月产销缺口连续收窄（合计-9.8万辆），政策聚焦车企促销暂缓与库存缓解 - 智能电动车ETF（516380）前十大含宁德时代（权重17.3% PE 24.12）、比亚迪（权重12.59% PE 41.87）[16][17] - **电商**：平台从"低价内卷"转向差异化竞争，政策引导转向"效率竞争" - 港股互联网ETF（513770）覆盖腾讯（权重14%）、阿里（权重13.78%）、美团（权重10.44%）等[18][19]

ETF资金流动情况 - 截至7月22日，ETF两市资金流入2284.97亿元，流出2176.07亿元，净流入108.91亿元 [1] - 股票型ETF资金净流入37.55亿元，债券型ETF资金净流入99.47亿元，货币型ETF资金净流出6.39亿元，商品型ETF资金净流出2.16亿元，QDII型ETF资金净流出19.56亿元 [1] 非货币型ETF资金流入情况 - 资金净流入最多的非货币型ETF是华夏上证科创板50成份ETF(588000)，金额为7.33亿元 [1] - 化工ETF(159870)资金净流入6.72亿元，光伏ETF(515790)资金净流入4.98亿元 [1] 非货币型ETF资金流出情况 - 资金净流出最多的非货币型ETF为华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)(513330)，金额为3.90亿元 [1] - 嘉实上证科创板芯片ETF(588200)资金净流出3.60亿元，广发中证a500ETF(563800)资金净流出2.76亿元 [1]