公司的充电宝召回因素已在上半年基本消化完毕，并通过海外布局扩张使短期关税影响大部分可控。公 司品牌效应带来的产品定价权和客户粘性使公司在收入和业绩端的表现持续强韧，并通过核心能力的复 用能力，不断扩张形成产品生态。我们预测公司2025-2026 年归母净利实现为27/33亿元，维持"买入"的 投资评级。 风险提示 价格竞争加剧，全球经济持续下行，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期 报告要点 前三季度公司实现营收210.2 亿元，同比+28%；归母净利润19.3 亿元，同比+31%；扣非归母净利润 14.8 亿元，同比+14%。单季度看，25Q3公司实现营收81.5 亿元，同比+20%，环比+18.61%；归母净利 润7.66 亿元，同比+27.76%，环比+14.11%。25 年前三季度公司毛利率为44.7%，同比+0.41pct，主要受 益于产品结构持续迭代以及对供应链的持续管控；前三季度销售/管理/研发费用率分别同比 +0.4pct/-0.3pct/+0.7pct，研发投入持续强化。 公司三大业务方向齐头并进，智能创新条线增速领跑。目前公司三大业务方向为：充电储能（覆盖数码 充电、移动储能、家用储能 ...

投资评级 - 对安克创新维持“买入”的投资评级 [3] 核心财务表现 - 前三季度公司实现营收210.2亿元，同比增长28% [1] - 前三季度归母净利润19.3亿元，同比增长31% [1] - 前三季度扣非归母净利润14.8亿元，同比增长14% [1] - 单季度看，25Q3公司实现营收81.5亿元，同比增长20%，环比增长18.61% [1] - 25Q3归母净利润7.66亿元，同比增长27.76%，环比增长14.11% [1] - 25年前三季度公司毛利率为44.7%，同比提升0.41个百分点 [1] - 预测公司2025-2026年归母净利分别为27亿元和33亿元 [3] 业务板块分析 - 公司三大业务方向为充电储能、智能影音和智能家居自动化，收入占比约为5：3：2 [2] - Q3充电储能类收入环比有所放缓，主要受储能新品于上半年上市及Q3同比高基数影响，但仍维持较高增速水平 [2] - 创新类产品收入增速领跑，安防领域贡献突出 [2] - 智能影音领域发布多款新品，收入增速维持较高位 [2] 产品与市场亮点 - 7月全球首款搭载本地化LocalAIAgent的PoE安防系统eufyNVRS4Max上线 [2] - 截至三季度末，该安防产品在英国市场销量位居品类榜第一，美国市场位居第二，德国市场位列第三 [2] 地域与渠道表现 - 欧洲市场高速成长，主要受益于中大充产品需求旺盛以及公司在欧洲新品类扩充顺利 [2] - 独立站及线下渠道增速亮眼，独立站受益于公司品牌私域池加速扩容，显示用户对公司品牌认可度不断提升 [2] 运营效率与费用 - 前三季度销售费用率同比提升0.4个百分点，管理费用率同比下降0.3个百分点，研发费用率同比提升0.7个百分点 [1] - 研发投入持续强化 [1] 经营韧性与前景 - 公司的充电宝召回因素已在上半年基本消化完毕 [3] - 通过海外布局扩张使短期关税影响大部分可控 [3] - 公司品牌效应带来的产品定价权和客户粘性使公司在收入和业绩端的表现持续强韧 [3] - 公司通过核心能力的复用能力，不断扩张形成产品生态 [3]