财务业绩摘要 - 前三季度公司实现营收210.2亿元，同比增长28% [1] - 前三季度归母净利润为19.3亿元，同比增长31% [1] - 前三季度扣非归母净利润为14.8亿元，同比增长14% [1] - 25年第三季度单季营收81.5亿元，同比增长20%，环比增长18.61% [1] - 25年第三季度单季归母净利润7.66亿元，同比增长27.76%，环比增长14.11% [1] - 前三季度公司毛利率为44.7%，同比提升0.41个百分点 [1] - 前三季度销售费用率同比提升0.4个百分点，管理费用率同比下降0.3个百分点，研发费用率同比提升0.7个百分点 [1] 业务板块表现 - 公司三大业务方向为充电储能、智能影音、智能家居自动化，收入占比约为5：3：2 [2] - 智能创新条线收入增速领跑，其中安防领域贡献突出 [2] - 第三季度充电储能类收入环比有所放缓，主要受储能新品于上半年上市及第三季度同比高基数影响 [2] - 智能影音领域发布多款新品，收入增速维持较高水平 [2] - 7月全球首款搭载本地化LocalAIAgent的PoE安防系统eufyNVRS4Max上线，截至三季度末在英国市场销量位居品类榜第一，美国市场第二，德国市场第三 [2] 市场与渠道动态 - 欧洲市场高速成长，主要受益于中大充产品需求旺盛及公司在欧洲新品类扩充顺利 [2] - 独立站及线下渠道增速亮眼，独立站受益于公司品牌私域池加速扩容 [2] 运营与战略进展 - 公司毛利率提升主要受益于产品结构持续迭代以及对供应链的持续管控 [1] - 研发投入持续强化 [1] - 充电宝召回因素已在上半年基本消化完毕 [3] - 通过海外布局扩张使短期关税影响大部分可控 [3] - 品牌效应带来产品定价权和客户粘性，使公司在收入和业绩端表现持续强韧 [3] - 公司通过核心能力的复用能力，不断扩张形成产品生态 [3]

活动概况 - 成都市发展改革委组织40余家有融资需求的民营企业和项目业主与16家在蓉金融机构集中举办融资对接会 [1] - 活动通过企业项目路演、金融产品宣介、搭建融资对接专区等方式促进项目业主与金融机构深入对接合作 [1] - 对接会创新组织形式，安排项目业主与金融机构交叉落座，并设置“金融集市”进行“一站式”洽谈 [4] 金融产品与服务 - 成都银行发布民营企业专属贷款产品“民营贷”，每年单列额度不少于500亿元，支持按日计息、随借随还和无还本续贷 [4] - “民营贷”贷款年化利率最高不超同期LPR，并由金融专员驻点开展服务，逐步实现市域产业园区全覆盖 [4] - 成都交子金控集团介绍了“蓉易贷”普惠金融综合服务平台 [4] 企业案例与反馈 - 成都市和天创科技股份有限公司外联总监表示公司9月份单月投影仪出货量达20万台，其中一半产自成都的过渡生产线 [6] - 该公司正在金牛区建设总部基地和研发制造中心，总投资5亿元，需要金融机构融资支持 [6] - 企业代表反映对接模式极大提升融资成功率，一次性完成与多家金融机构的初步对接，效率大大提高 [4] 行业数据与政策导向 - 今年前三季度，成都全市民间投资同比增长6.7%，分别高于全国、全省9.8、4.7个百分点 [6] - 市发展改革委将持续动态收集融资需求，会同金融机构发布更多民营企业专属贷款产品，常态化开展“政金企”融资对接活动 [6]

交通基础设施升级 - 成渝高速公路扩容项目全线首片预制箱梁架设成功，该箱梁长30米、重约106吨 [1] - 原成渝高速公路因建成30年存在路窄、弯多、坡陡、速慢等问题，扩容工程将解决这些瓶颈 [1] - 成渝间日均开行高铁动车对数约101对，日均客流量达18.9万人次，两地公交、轨道已实现"一卡通""一码通"全面推广 [15] 区域经济发展与产业布局 - 成都市GDP从2019年1.7万亿元跃升至2024年2.35万亿元，平均每年递增一个千亿台阶，2025年前三季度GDP同比增速达5.8% [7] - 成都市培育形成电子信息和装备制造2个万亿级产业集群，以及11条千亿级重点产业链，2024年落户世界500强企业数及吸收外商直接投资额居中西部城市首位 [7] - 成渝地区是中国大陆第三、全球前十的电子信息制造业聚集地，建成全球最大OLED生产基地和中国最大柔性显示产业集聚地 [15] - 2025"投资成都"全球招商大会现场签约16个重大产业化项目，总金额超825.3亿元 [3] 科技创新体系构建 - 成都市构建"1个国家实验室+4个国家创新中心+10个大科学装置+4个天府实验室"的高能级创新体系 [8] - 成都新一代人造太阳"中国环流三号"实现原子核温度、电子温度"双亿度"重大突破 [8] - 成渝共建西部科学城，国家超算成都中心为50余家企业、高校、院所提供算力服务，两地组织科技成果对接活动200余场次 [15] 对外开放与枢纽建设 - 成都"双机场双枢纽"年航空旅客量超8000万人次，年货邮吞吐量突破100万吨，是内地第三个迈入"8000万级俱乐部"的城市 [8] - 成都国际航空枢纽开通国内客运航线274条，国际及地区客运航线58条、货运航线37条，中欧班列（成都）累计开行超1.9万列，联通境外城市126座 [8] 政策支持与战略定位 - 2021年10月中共中央、国务院印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，要求提升成都极核功能 [5] - 2024年9月国务院批复《成都市国土空间总体规划（2021~2035年）》，明确成都西部经济中心、科技创新中心等定位 [5] - 2024年6月四川省委省政府发布意见，支持成都做优做强极核功能，加快高质量发展 [5] 市场活力与企业生态 - 成都市经营主体从2020年292万户增至2023年395.7万户，净增超100万户，增量居副省级城市第2位 [7] - 极米科技构建"成都研发＋宜宾生产"格局，体现区域产业协同发展模式 [4]

二、信任变现的 "硬通货"：商标是最低成本的获客密码 线上交易的虚拟性让信任成为稀缺资源，而商标正是建立信任的最短路径。Edelman 的调查显示，81% 的消费者在购买前必须信任品牌会做正确的事，而注 册商标上的 ® 标识，就是最直观的信任背书。天猫数据印证了这一逻辑：持有注册商标的店铺复购率比无标商家高出 37%，因为消费者会将商标与品质、 售后等承诺直接挂钩。 反之，缺乏商标保护的商家往往陷入 "劣币驱逐良币" 的困境。网红奶茶品牌 "鹿角巷" 因未及时注册商标，一度被 5000 余家山寨店淹没，正品门店反而因 消费者混淆而客流锐减；而 "茶颜悦色" 通过全类别商标注册，成功取缔长沙以外的仿冒门店，用法律武器守护了品牌信誉。即便是地方特产，商标也能赋 予其信任溢价 ——"巫山脆李" 注册地理标志商标后，从零散种植的 "小果子" 成长为品牌价值 34.08 亿元的 "金果子"，畅销全国 20 余个高端水果连锁店。 打开电商 APP 搜索心仪商品时，我们总会下意识输入品牌名称；面对直播间里琳琅满目的同类产品，带有 ® 标识的选项往往更易获得青睐。在日均万亿交 易额的电商市场中，商标早已不是简单的 "品牌符号 ...

港股家电股市场表现 - 美的集团股价上涨2.5%至81.900港元 [1] - TCL电子股价上涨1.12%至9.920港元 [1] - 海信家电股价上涨1.08%至24.260港元 [1] - 海尔智家股价上涨1.07%至24.640港元 [1] - JS环球生活股价上涨0.55%至1.840港元 [1] 电商购物节销售情况 - 京东11.11开启后带电品类订单量同比增长超70% [1] - 家电、手机、数码、电脑等品类销售增速及占比位列行业首位 [1] - 天猫双11于10月15日晚8点正式开启并提供官方立减85折等优惠 [1] 购物节对行业的影响 - 双11是中国全年最大的购物节能直接带来家电企业季度甚至全年营收的重要增量 [1] - 消费者在双11期间对大家电（空调、冰箱、电视）购买意愿最强 [1] - 消费者在双11期间对改善型小家电（扫地机器人、投影仪、高端厨电）购买意愿最强 [1]

假期消费总体表现 - 全国国内出游8.88亿人次，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5% [1] - 假期期间支付交易达415.52亿笔，交易金额13.26万亿元，较2024年国庆假期分别增加95.23亿笔和1.86万亿元 [3] - 全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次，创历史同期新高 [4] 商品消费结构 - 手机等通讯器材销售收入同比增长18.8%，汽车销售收入同比增长12.6%，珠宝首饰销售收入同比增长41.1% [2] - 苏宁易购智能厨电套装销售增长167%，投影仪、咖啡机、家庭游戏机销量分别同比增长245%、181%、292% [2] - 商品消费呈现绿色智能导向，升级类消费如适老化改造产品、高端家电表现突出 [2] 旅游与服务消费 - 旅游相关服务销售收入同比增长8.5% [4] - 在同一城市停留七至八天进行深度游的游客数量同比增长超过50% [4] - 民宿服务销售收入同比增长9.7%，酒吧、茶馆等休闲服务销售收入同比分别增长28.6%和7.1% [6] 行业趋势与政策展望 - 出行方式多样化、个性化和品质化，拓展了旅游产业边界 [5] - 政策将推动住宿业智能化、数字化转型，并促进铁路与旅游融合发展 [6] - 建议增开旅游专列、优化联票服务，以释放新型消费动能 [6]

假期消费总体表现 - 全国国内出游达到8.88亿人次 [1] - 消费相关行业日均销售收入同比增长4.5% [1] - 支付交易处理415.52亿笔，金额13.26万亿元，较2024年国庆假期分别增加95.23亿笔和1.86万亿元 [2] 商品消费增长亮点 - 手机等通讯器材销售收入同比增长18.8% [1] - 汽车销售收入同比增长12.6% [1] - 珠宝首饰销售收入同比增长41.1% [1] - 苏宁易购智能厨电套装销售增长167%，投影仪、咖啡机、家庭游戏机销量分别同比增长245%、181%、292% [2] 旅游消费市场活力 - 全社会跨区域人员流动量约24.32亿人次，创历史同期新高 [3] - 旅游相关服务销售收入同比增长8.5% [3] - 同一城市停留七至八天进行深度游的游客数量同比增长超过50% [3] 服务与休闲消费趋势 - 民宿服务销售收入同比增长9.7% [4] - 酒吧、茶馆等休闲服务销售收入同比分别增长28.6%和7.1% [4] - 住宿业与博物馆、IP等结合进行服务提质升级，例如酒店推出主题客房套餐 [4]

行业投资评级 - 可选消费行业评级为“增持”并维持 [7] 报告核心观点 - 国庆中秋假期消费市场呈现稳健增长态势，双节重叠和长假效应催化出行意愿，带动文旅消费及出行数据向好 [2] - 消费市场呈现结构性分化，绿色智能品类和情绪消费需求高涨，成为引领品类创新和服务迭代的新风向 [2] - 看好消费行业的结构性机会，重点推荐情绪消费、国货崛起、AI+消费等投资方向 [2][5] 零售消费表现 - 假期前4天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [2][11] - 旅游热门省市及中低线城市表现亮眼，如青岛(+8.2%)、南京(+5.9%)、天津(+5.0%)、广西(+11.3%) [2] - 美团国庆县域旅游消费订单同比增长51% [2][11] - 商务部监测的78个商圈假期前3日客流量同比增长4.2%，营业额同比增长4.0% [2][13] - 绿色有机食品、节能家电、智能冰箱、智能家居销售额同比分别增长20%、19%、21%、17% [2] - 情绪消费表现突出，苏宁易购投影仪、家庭游戏机销售同比分别增长245%、292% [2] - 抖音平台露营、音乐节、钓鱼团购销售额同比分别增长69%、72%、142% [2][12] 旅游出行数据 - 国庆中秋假期日均跨区域人员流动量达3.04亿人次，同比+6.2%，环比五一+3.7% [2][16] - 国内长途游订单占比同比提升3个百分点 [3][16] - 重点景区表现强劲，黄山风景区10.1-10.6接待人次同比+7.54%，九寨沟10.1-10.7持续达最大承载量 [3][18] - 四川省A级景区前7日日均接待游客634万人次，较24年国庆假期日均+12.4% [17][21] - 湖南省假期全域客流3992.94万人次，同比增长11.7%，游客总花费502.06亿元，同比增长16.28% [17][21] 跨境游表现 - 假期前7日内地游客访港/澳日均人次同比分别+6.4%/+7.8% [3][22] - 受益于韩国团体游政策优化，赴韩游商品预定量同比增长53%，酒店预定量同比增长135% [22] - 入境游需求释放，10.1-10.5外国游客用支付宝消费额同比增长约40% [3][23] - 俄罗斯来华旅客增加，截至9月17日俄罗斯飞往中国机票预定量超2.8万张，日均同比+33% [23] 离岛免税销售 - 10.1-10.7海南离岛免税日均销售额约1.2亿元，同比+11% [4][27] - 日均购买人次约2.2万人，同比+2.4%，人均消费5570元，同比+8.4% [4][27] - 10月5日三亚国际免税城单日销售总额突破1.2亿元，同比+60% [27] 餐饮酒店表现 - 假期前7日海底捞/太二日均翻台率/翻座率同比-19.0%/-17.0%，客单价同比-0.3%/+3.6% [31][33][35] - 25W40全国酒店RevPAR为182.42元，同比+6.27%，ADR为267.4元，同比+8.70%，OCC为68.2%，同比-1.56个百分点 [37][40] - 高档型/豪华型酒店RevPAR同比分别+7.9%/+7.5%，表现优于经济型及中档型酒店 [37] 投资建议主线 - 国货崛起下的新消费投资机遇：推荐上美股份、毛戈平、巨子生物、珀莱雅、老铺黄金、安踏体育、美丽田园等 [5][9] - 高成长性的情绪消费赛道：推荐泡泡玛特、思摩尔国际、布鲁可、名创优品、古茗、茶百道、亚朵等 [5][9] - 蓬勃发展的银发经济：推荐周大福、稳健医疗、欧派家居、顾家家居等 [5][9] - AI+消费：推荐绿联科技、安克创新、萤石网络、石头科技、公牛集团、孩子王等 [5][9]

总体消费市场表现 - 国庆中秋双节假期北京重点监测业态企业实现销售额95.1亿元 [1] - 全市60个重点商圈客流量达5966.8万人次，同比增长13.9% [1] - 电商平台线下业务订单攀升，部分平台门店累计接待顾客超500万人次 [5] 商圈与客流量 - 新首钢园商圈客流量同比增长1.1倍，北苑商圈客流量同比增长5.9% [1] - 双井商圈客流量同比增长37%，朝青商圈客流量同比增长18.1% [3] - 朝阳大悦城客流同比增长27%，昌平超极合生汇日均客流同比提升超35% [3] 夜间经济 - 全市60个重点商圈夜间客流量2811.6万人次，同比增长23.3% [2] - 亚奥商圈夜间客流量同比增长39.1%，燕莎蓝港商圈夜间客流量同比增长2.1% [2] - 通过光影秀、音乐嘉年华、无人机表演等“音乐+市集”“科技+体验”模式激发夜间消费 [2] 文商旅体融合与活动拉动 - WTT中国大满贯、中国网球公开赛等赛事有效拉动商圈消费 [1] - 石景山区推出“赛事票根惠享季”活动，联动200余家商户提供优惠 [1] - 通州区与大运河博物馆联动发放消费券，朝阳区打造“中网嘉年华Open Live第二现场”串联百余家品牌商户 [1] - 各区推出主题旅游线路，如延庆区“食在延庆·秋飨百味”、昌平区“大地艺术节”等升级消费体验 [3] 首店经济与新品引入 - 朝阳大悦城10余家新店齐开，包括GANT北京首家新概念店、ECCO Active Lifestyle北京首店等多个品牌首店 [3] - 引入海绵宝宝2025全国唯一展、BY ENHYPEN POP-UP IN BEIJING全国首展等首展活动 [3] - 昌平超极合生汇双节期间组织开展81场活动 [3] 电商平台线下业务与商品销售 - 京东折扣超市全国六店中秋月饼销量环比增长超300% [5] - 京东七鲜水果礼盒成交额同比攀升583%，线上订单量同比增长171%，自有品牌整体成交额同比增长264% [5] - 苏宁易购投影仪销售增长245%，咖啡机增长181%，家庭游戏机增长292%，北京中塔苏宁易购Max店智能家电销售占比超60% [5][6] - 北京超级转转门店10月1日客流量较前一周日均增长270%，日均订单量增长165% [6] 本地生活服务 - 高德“扫街榜”服务用户数超过4亿人，本地生活餐饮行业订单量同比增长150% [6] - “烟火小店”客流整体增长达300%，成都、重庆和广州进入“长假美食吸引力城市榜TOP10” [6] - 高德在节前为餐饮商家免一年入驻费，9月23日当天吸引入驻商家量环比增长631% [6]

公司销售表现 - 国庆期间苏宁易购Suning Max店销售同比增长61% [1] - 万元以上家电销售同比增长73% [1] - 智能家电在门店销售中占比超过60% [2] - 18套及以上洗碗机销售同比增长59% [2] - 衣物烘护机和洗鞋机销售分别增长82%和211% [2] - 智能厨电套装销售增长167% [2] 消费趋势与产品偏好 - 家电消费呈现品质化、健康化、智能化、场景化趋势 [1] - 交互式智能家电市场认可度提升，如能听懂方言的空调、一键搜索菜谱的烤箱等 [2] - 消费者愿意为更舒适的健康空气、更精细的食材管理、更便捷的衣物护理等体验买单 [1] - “悦己+松弛感”成新风向，投影仪、咖啡机、家庭游戏机销售分别增长245%、181%、292% [2] - 县域家电消费加速升级，洗碗机、净饮机、烘干机成为最受欢迎的“新三大件” [1] 客群特征与门店策略 - 新生代和银发客群成为线下销售增长新引擎 [1] - “新老人”群体推动防干烧灶具、无风感除菌空调、适老4K电视等产品热卖 [3] - 公司加速全国Max、Pro等店面焕新升级，打造“社交+体验”城市消费新地标 [3] - 国庆假期围绕厨房、洗护、游戏等主题开展烘焙课堂、电竞赛事等体验活动 [3] - Max店超20万人次体验门店免费咖啡、衣物护理等生活服务 [3]