行业销售预测 - 美国假日季（11月至12月）销售额预计将首次突破1万亿美元，达到1.01至1.02万亿美元，同比增长3.7%-4.2%，但增速低于去年同期的4.3% [3] - S&P Global Ratings预计2025年假日销售将同比增长4%，而Deloitte调查显示消费者平均支出预计为1,595美元，同比下降10%，且有77%的受访者预计假日购物价格将上涨10% [4] - Mastercard SpendingPulse预测2025年11月1日至12月24日零售总额将同比增长3.6%，其中在线零售销售预计增长7.9%，实体店销售预计增长2.3% [5] - Adobe预计2025年假日季（11月1日至12月31日）在线销售额将创纪录地达到2534亿美元，同比增长5.3%，移动交易额将占总在线销售额的50%以上，同比增长8.5% [6] 推荐公司概览 - 推荐的五家零售商为亚马逊、沃尔玛、Tapestry、Dollar General和Expedia Group，每家公司目前均具有Zacks Rank 2（买入）评级 [2] 亚马逊 - 公司受益于Prime会员和AWS的稳定增长，2025年第三季度AWS收入达330.1亿美元，同比增长20.2% [11] - 在线销售和订阅收入分别同比增长9.8%和11.5%，广告收入同比增长23.5%，实体店销售额同比增长6.7% [12] - 公司广泛使用生成式AI，包括推出购物聊天机器人Rufus（已有超2.5亿用户使用）、企业聊天机器人Q和AI服务Bedrock [13] - 预计下一财年收入和盈利增长率分别为11.2%和9.9%，未来30天的每股收益共识预期已上调2.6% [14] 沃尔玛 - 公司受益于其多元化的商业模式和强大的全渠道战略，成功改善了配送服务并稳步获得杂货市场份额 [15] - 通过Express On-Demand清晨配送、Spark Driver平台、与Salesforce合作、InHome配送服务扩展、投资DroneUp、Walmart+会员计划等举措显著增强了配送能力 [16] - 预计下一财年（截至2027年1月）收入增长率为4.4%，盈利增长率为12.5%，未来60天的每股收益共识预期已上调0.7% [17] Tapestry - 公司在2025财年势头持续，Coach品牌通过吸引Z世代和千禧一代消费者推动增长，在北美、欧洲和大中华区均实现扩张 [18] - 第四季度欧洲业务按固定汇率计算同比增长10%，大中华区收入激增18%，超出预期，各渠道尤其是数字渠道实现广泛增长 [19] - 预计当前财年（截至2026年6月）收入增长率为3.4%，盈利增长率为9.5%，过去7天的每股收益共识预期已上调1.6% [20] Dollar General - 公司的增长故事由严格的成本管理、战略投资和以客户为中心的模式支撑，其对价值定价、供应链优化和劳动生产率的重视推动了稳定的客流量 [21] - 通过与DoorDash和Uber Eats的合作加强了全渠道扩张，DG Media Network正成为高利润增长引擎，Project Elevate和Project Renovate等项目提高了门店生产率 [22][23] - 预计下一财年（截至2027年1月）收入增长率为4.2%，盈利增长率为8.4%，过去60天的每股收益共识预期已上调0.8% [24] Expedia Group - 公司受益于强大的平台模式，该模式增强了客户洞察、加强了供应商关系并有助于收入增长，其多元化的品牌组合能够满足广泛的全球旅行者需求 [25] - 广泛的多产品供应网络（包括住宿、航空公司、租车和游轮）使公司能够捕捉不断增长的休闲旅游需求，强大的流动性、股票回购和股息进一步凸显了财务弹性 [26] - 预计下一财年收入增长率为2%，盈利增长率为17.8%，过去30天的每股收益共识预期已上调1.2% [26]

万亿美元市值俱乐部 - 目前有9家美国公司市值超过1万亿美元，但仅有3家进入3万亿美元超精英俱乐部（微软3.4万亿、英伟达3.3万亿、苹果3.1万亿）[1][7] - 亚马逊当前市值2.2万亿美元，若2026年前加入3万亿俱乐部，投资者潜在回报率达36%[2] AWS的AI战略布局 - AWS通过硬件（自研Trainium2芯片可降低开发者40%训练成本）、大语言模型（Nova系列）和软件（Q虚拟助手）三层架构主导AI核心领域[4][5][8] - NovaSonic语音模型推动对话式AI应用，Bedrock平台整合Anthropic等第三方模型增强开发者粘性[6] - AI助手Q的代码接受率行业最高，编程效率提升80%[8] 财务表现与增长动力 - AWS 2025年Q1营收292亿美元（同比+17%），占集团总营收1556亿美元的18.8%，但贡献63%的运营利润（184亿美元中占116亿）[9] - AI业务收入季度同比增长三位数，年化达数十亿美元规模[13] - 电商仍是最大收入来源但利润率低，物流网络优化持续降低单订单成本[10] 估值与增长潜力 - 亚马逊Q1每股收益1.59美元（同比+62%），滚动12个月EPS 6.13美元对应PE 33.5倍，低于英伟达和微软，略高于苹果[14] - 若PE升至三巨头均值38倍，2026年EPS 7.27美元对应股价276.26美元，市值将达2.95万亿美元[17] - 过去四季EPS平均超预期22%，若趋势延续则2026年末市值有望突破3万亿[18] 外部风险因素 - 特朗普关税政策影响：亚马逊70%商品来自中国，30%进口关税可能转嫁消费者或导致亏损[11]

文章核心观点 - 亚马逊面临进口关税增加导致的成本上升压力 但公司多元化的业务结构 特别是高利润的亚马逊云科技和不受关税直接影响的数字业务 有望支撑其盈利 [1][2][13] - 亚马逊股价较历史高点下跌28% 估值吸引力提升 长期投资价值凸显 即将发布的一季度财报是短期催化剂 [3][14][15][18] 关税影响与成本压力 - 特朗普总统宣布计划对来自几乎所有美国贸易伙伴的进口商品加征关税 亚马逊从其电商平台全球采购商品 将面临销售产品成本显著增加的局面 [1] - 关税将增加亚马逊每一件进口至美国产品的成本 至少增加10% 部分来自中国的产品成本预计将大幅增加245% [11] - 成本增加无论由公司吸收还是转嫁给消费者 都可能对其利润率造成严重损害 威胁到公司过去几年在提升效率方面取得的进展 [1][11] 业务多元化与盈利支撑 - 亚马逊是一家多元化的科技集团 并非所有业务都直接受贸易紧张局势影响 亚马逊云科技主要销售数字服务 不受传统关税影响 [2] - 亚马逊云科技是公司主要的利润来源 2024年创造了1075亿美元的总收入 占亚马逊总收入6379亿美元的168% 但贡献了超过一半的公司总运营利润686亿美元 [7] - 除了亚马逊云科技 数字广告和视频流媒体等业务部门也不直接受关税影响 可能在全球贸易紧张局势中支持公司盈利 [13] 亚马逊云科技与人工智能发展 - 亚马逊云科技是全球最大的云平台 提供数百种云解决方案 正利用其巨大规模进军人工智能领域 公司CEO安迪·贾西称人工智能为千载难逢的商业机会 [5] - 亚马逊云科技正攻克人工智能的三个核心层：数据中心基础设施、大语言模型和软件 包括自研数据中心芯片Trainium可帮助客户将AI训练成本降低高达40% 自研大语言模型Nova可比其他供应商模型节省75%的成本 以及虚拟助手“Q” [6] - 亚马逊云科技季度收入增长率在去年初加速至19%并保持稳定 市场关注其2025年第一季度是否延续此势头以及AI服务是否成为主要贡献因素 [8] 电商业务效率提升 - 电商仍是亚马逊最大的单一收入来源 但利润率极薄 公司过去几年专注于提升效率 例如在2023年将美国物流网络划分为八个独立区域 根据产品在不同地理位置的受欢迎程度在不同履约中心存放不同产品 [10] - 物流网络优化使订单运输距离缩短 从而降低成本并改善交付时间 这些调整在去年为亚马逊贡献了显著的盈利增长 [10] 财务表现与市场预期 - 华尔街共识预期显示 亚马逊2025年第一季度每股收益可能达到136美元 较去年同期实现387%的稳健增长 [13] - 华尔街预计到2026年 亚马逊每股收益将达到752美元 据此计算的远期市盈率仅为229 [16] 股价表现与估值分析 - 亚马逊股价较其历史高点下跌28% 当前市盈率为311 较其五年平均市盈率83有大幅折价 也低于纳斯达克100指数当前的271倍市盈率 [15] - 基于2026年预期每股收益752美元 当前股价对应的远期市盈率为229 若股价要维持当前311倍的市盈率 到明年底需上涨358% [16] - 公司自1997年上市以来股价累计涨幅高达191000% 长期成功记录显著 [19]

文章核心观点 2025年股市开局不稳，标普500指数较近期历史高点下跌近12%，但此前2023和2024年连续两年涨幅超25%，此次回调为投资者提供以折扣价买入优质股票的机会，重点分析微软和亚马逊两只“华丽七股”的投资价值 [1][2] 市场情况 - 2025年股市开局不稳，标普500指数较近期历史高点下跌近12% [1] - 2023和2024年标普500指数连续两年涨幅超25%，为1957年以来仅有的一次 [1] 微软情况 - 微软成立于1975年，早期产品Windows和Word全球用户超10亿，公司利用软件专长开发AI产品，自2019年向OpenAI投资约140亿美元 [3] - 微软基于OpenAI模型创建AI助手Copilot，并为Azure云平台构建AI服务组合 [3] - Copilot已集成到微软多款软件产品，全球约4亿365许可证持有者均可能成为Copilot附加服务的潜在客户 [4] - 截至2025财年第二季度，购买Copilot for 365的组织许可证数量增长10倍，员工使用频率较上一季度提高60% [5] - 2025财年第二季度，Azure云平台AI服务收入同比增长157%，整体收入同比增长31%，AI贡献13个百分点，创历史新高 [6][7] - 微软股价较历史高点下跌近20%，市盈率为30.2，为2023年年中以来最低，较10年平均市盈率折价8.9% [8] 亚马逊情况 - 亚马逊是全球最大的电子商务公司，通过AWS平台在云计算行业占据主导地位，目标是在AI竞赛的三个核心层面长期领先 [11] - AWS设计了Trainium和Inferentia芯片，可降低开发者成本达40%，Bedrock平台提供超100个第三方大语言模型及自有模型Nova，使用成本比多数竞争对手低75% [12] - 亚马逊虚拟助手Q嵌入AWS，可帮助企业识别数据趋势、节省成本、增加收入，还可作为编码助手加速软件开发，支持自然语言交互 [14] - 2024年亚马逊总营收6379亿美元，AWS营收1075亿美元，贡献了公司58%的营业利润 [15] - 2024年亚马逊每股收益增长90%，达5.53美元，股价下跌近26%，市盈率约32，为2009年以来最低 [16]

文章核心观点 - 巴菲特是伯克希尔·哈撒韦公司CEO，其投资能力出色，公司持仓股票和证券组合价值2810亿美元且手握3340亿美元现金，旗下三只持仓股正利用AI提升业务 [1][2][3] 巴菲特及伯克希尔·哈撒韦公司情况 - 巴菲特是伯克希尔·哈撒韦公司CEO，管理着价值2810亿美元的公开交易股票和证券组合，公司还有3340亿美元现金可用于新投资机会 [1] - 1965年巴菲特掌舵时投资1000美元伯克希尔股票，如今价值达4470万美元，而同期投资标普500仅增长至342906美元，凸显巴菲特选股能力 [2] - 巴菲特是长期价值投资者，不追逐市场趋势，包括AI，但旗下三只持仓股正利用AI提升业务 [3] 亚马逊情况 - 亚马逊占伯克希尔·哈撒韦投资组合的0.7%，公司2019年买入，持仓价值近20亿美元，若亚马逊AI投资成功，有望获可观回报 [4][7] - 亚马逊是全球最大电商公司，投资者更关注其云计算平台AWS，该平台在AI硬件、大语言模型、软件三个核心层面发力，还开发了AI购物助手Rufus，卖家也可用AI创建页面和广告 [4][5] - 2024年AWS营收达1075亿美元，占亚马逊总营收16.8%，却贡献超一半的686亿美元运营利润，是公司利润引擎 [6] 可口可乐情况 - 可口可乐占伯克希尔·哈撒韦投资组合的10.2%，公司1988 - 1994年买入4亿股，成本13亿美元，如今价值288亿美元，2024年股息收入776亿美元，AI或助其未来回报增长 [8][11] - 可口可乐是全球最大饮料公司，已在多个营销活动中使用AI，还将在五年内投入11亿美元用于微软Azure云平台的AI服务，以提升营销、生产力和供应链 [9][10] 苹果情况 - 苹果占伯克希尔·哈撒韦投资组合的24.3%，公司2016 - 2023年花费约380亿美元买入，2024年前持仓价值超1700亿美元，去年减持超一半股份，目前仍持有超680亿美元股票 [12][15] - 苹果推出Apple Intelligence软件，Siri语音助手升级，全球超22亿台活跃设备使其有望成最大AI消费者分发商，且自研芯片优势明显，新设备可满足AI软件算力需求 [13][14]