业绩预期与评级 - 重申买入评级，并将目标价上调至258美元，该目标价基于35倍FY27市盈率 [1] - 预计10月季度营收为559亿美元，高于市场共识的550亿美元 [2] - 预计1月季度营收将增至645亿美元，暗示指引为625亿美元，高于市场共识的617亿美元 [2] 产品与业务驱动因素 - 业绩增长主要由Blackwell架构以及RTX Pro产品驱动 [1] - 预计Networking业务在FY27将同比增长超过90% [3] - Spectrum-X的年经常性收入已达100亿美元，公司为CY26以太网交换机制定了激进的建设计划 [3] 供应链与生产计划 - 预计2025年和2026年的CoWoS产能将分别达到37.7万片和63万片，其中包括5万片Vera CPU [2] - Rubin产品按计划将于2026年中封装出货，随后ODM的VR200 NVL144将于7月开始组装量产 [2] - 台积电可能评估加速2026年底前的设备迁入 [1] 市场动态与客户需求 - 公司近期的股价横盘震荡，较10月29日峰值下跌7%，部分原因是对中国业务、谷歌TPU及电力供应的担忧 [1] - 公司的强势主要由P、Neocloud及初创企业等客户驱动，同时谷歌/AWS的ASIC也存在上行潜力 [2] - 观察到ODM的VR200订单有所增加 [2]

通胀数据 - 美国6月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，创2月以来新高 [2] - 核心CPI环比上涨0.2%，略低于市场预期的0.3%，同比上涨2.9%符合预期 [2] - 汽车价格环比下跌，其中新车价格下降0.3%，二手车及卡车价格跌0.7% [4] - 受关税影响的服装价格上涨0.4%，家居用品价格上涨1% [4] - 住房价格当月上涨0.2%，同比上涨3.8%，是整体CPI上涨的最大推手 [4] - 食品价格环比上涨0.3%，同比涨幅达到3% [4] - 能源价格环比上涨0.9%，但同比略有下降 [4] - 医疗服务价格上涨0.6%，交通服务价格小幅上涨0.2% [4] 美联储政策 - 6月通胀数据可能让美联储官员继续保持谨慎 [5] - 市场预期美联储7月按兵不动，9月可能降息25个基点 [5] - 特朗普持续敦促美联储降息并施压鲍威尔辞职 [6] - 美国财政部长透露已启动遴选鲍威尔潜在继任者的正式程序 [8][9][10] 英伟达动态 - 英伟达股价周二大涨超过4%，市值突破4.1万亿美元 [12] - 美国政府已批准H20芯片对华出口，公司将启动发货流程 [12] - H20是面向中国市场的定制化AI加速卡，基于Hopper架构设计 [13] - 英伟达将发布新款RTX Pro显卡，面向专业图形和AI应用场景 [13]

港股市场表现 - 恒生指数涨1.60%，创今年3月以来新高，恒生科技指数涨2.80%，刷新今年6月以来高点 [2] - 港股成交额放大至2880亿港元以上，市场情绪回暖迹象明显 [2] - 美股中概股盘前集体走强，金山云涨超15%、万国数据涨超12%、阿里巴巴涨超6% [2] 算力板块表现 - 港股和A股算力板块实现共振，CPO概念、Kimi概念、光通信、东数西算等多个算力相关题材爆发 [3] - 金山云、万国数据、伟仕佳杰、迈富时、易点云等多股大涨超10%，阿里巴巴上涨近7%，明源云、金蝶国际等上涨超6% [3] - 金山云现价7.920港元，涨16.81%，万国数据现价38.650港元，涨12.19%，伟仕佳杰现价9.850港元，涨11.05% [4] 英伟达相关消息 - 英伟达获美国批准恢复H20在中国的销售，并推出面向中国市场的全新GPU RTXPro [5] - H20是为中国市场设计的AI加速器，基于Hopper架构，拥有CoWoS先进封装技术，适用于垂类模型训练和推理 [5] - 英伟达盘前大涨超5%，股价刷新历史纪录 [6] AI行业动态 - 英伟达市值突破4万亿美元大关，登顶全球市值宝座，AI叙事热度重燃 [8] - 特斯拉推出Grok4，号称全球最强AI模型，深度整合特斯拉AI超级计算机系统 [8] - 阿里巴巴将"AI+云"作为第二增长曲线，阿里云财年收入突破双位数增长，AI相关产品收入连续七个季度三位数同比增长 [8] - 阿里未来三年投入3800亿元用于AI及云基础设施建设，创中国民营企业最大规模投资纪录 [8] 行业分析观点 - 人工智能数据中心、智算中心为快速增长的人工智能算力需求提供基础支撑 [9] - 大模型竞争与迭代持续，算力投资大概率维持较高强度，推荐算力板块包括北美算力链核心标的、外溢需求受益公司、上游紧缺环节及1.6T光模块产业链 [9]