公司战略与市场定位 - 公司正式发布全球商旅服务战略，全面进军规模达万亿的企业商旅服务市场 [1][4] - 公司已形成覆盖“出行+商旅”的全场景服务能力，致力于打造全球化、全场景的科技出行平台 [1][4] - 公司通过收购耀出行与拟收购吉利商旅，驶入万亿商旅市场，升级为全球化、全场景的科技出行平台 [1][4] 2025年业务表现与增长 - 2025年上半年，公司各项业务数据迅猛增长，增速远超行业均值 [1][4] - 2025年全年，公司合作伙伴净增长数量实现百分之百增长 [1][4] - 2025年全年，公司核心商家数量同比增长45% [1][4] - 2025年全年，公司核心商家收入同比增长42% [1][4] - 2025年全年，公司合作伙伴净增长率同比提升100% [1][4] 产品与技术发展 - 公司发布了Robotaxi 1.0和2.0的产品，正加速推进Robotaxi的商业化落地 [1][4] - 公司正式推出“司机心情指数”，通过大模型实时关怀司机情绪 [1][2][4][5] 司机生态与体验升级计划 - 公司司机生态部负责人提出2026年将焕新“司机荣耀体系” [1][4] - 新体系将为好司机推出空驶补偿、充电福利、淡季保障等专属权益 [1][4] - 计划通过收入保障、考核机制、福利升级三大措施，切实做到“让好司机被看见” [1][4] - 2026年推出司机体验升级计划，通过20+项治理规则将判责准确率提升至99%+ [2][5] - 计划落地空驶补偿、极速提现等举措，全方位提升司机幸福感 [2][5][6]

公司动态 - 2025年12月3日，公司在杭州举行Robotaxi战略升级发布会，发布了Robotaxi2.0，并提出“十年百城千亿”的战略目标 [1] - 公司发布了首个“绿色智能通行岛”，致力于打造多功能一体化交通枢纽，以加速Robotaxi商业化落地 [1] 战略规划 - 公司确立了Robotaxi发展的“三步走”战略：初期聚焦技术验证与小规模测试；当前阶段推动主驾安全员向无人化运营过渡，探索有人+无人的混合运营模式；第三阶段在Robotaxi定制车型基础上开启全面商业化运营 [1] - 公司提出“十年百城千亿”战略目标，即未来10年搭建五大运营中心，实现100座城市Robotaxi服务覆盖与累计实现1000亿元GTV [1] - 迈入Robotaxi2.0阶段，公司将重点强化大规模车队的自动化运营水平 [2] - 公司计划正式推出曹操智行Ras远程安全服务平台，并全面落地数字化资产管理系统，以构建Robotaxi无人化运营的完整闭环 [2] 业务模式与协同 - 公司与吉利生态深度协同，构建“智能定制车+智能驾驶+智能运营”三位一体的发展模式 [2] - 吉利以科技生态赋能，提供电动智能汽车研发制造、算力算法数据支持及全国性服务网络资源，使公司成为其探索未来出行的核心载体 [2] - 公司与千里智驾签署战略合作协议，深化智能驾驶技术合作，以加速自动驾驶技术规模化应用 [2] 财务预测与估值 - 机构维持公司2025年收入预测210亿元，2026年收入预测254亿元 [2] - 机构维持公司2025年Non-IFRS归母净利润预测为-4.7亿元，2026年Non-IFRS归母净利润预测为1593万元 [2] - 机构采用PE估值法，基于2028年35倍远期市盈率折现（股权成本系数9.5%）回2025年，维持目标价70港元，认为有53%的上行空间 [2]

中金研报核心观点 - 看好曹操出行依托吉利生态形成的全链条支撑 拥有成熟的出行服务经验及完善的运营体系 具备自动驾驶发展的核心要素 [1] - 维持公司2025/2026年收入预测分别为210亿元/254亿元 [1] - 维持跑赢行业评级 维持目标价70港元 较当前股价有53%的上行空间 [1] 公司近期动态与战略发布 - 2025年12月3日 曹操出行在杭州举行Robotaxi战略升级发布会 发布了Robotaxi 2.0 [2] - 提出“十年百城千亿”战略目标 即未来10年搭建五大运营中心 实现100座城市Robotaxi服务覆盖与累计实现1000亿元GTV [2][3] - 发布首个“绿色智能通行岛” 致力于打造多功能一体化交通枢纽 加速Robotaxi商业化落地 [2] Robotaxi发展战略路径 - 确立“三步走”战略 初期聚焦技术验证与小规模测试 [3] - 当前阶段推动主驾安全员向无人化运营过渡 探索有人+无人的混合运营模式 [3] - 第三阶段在Robotaxi定制车型基础上开启全面商业化运营 [3] Robotaxi 2.0阶段的核心举措 - 重点强化大规模车队的自动化运营水平 [4] - 正式推出曹操智行Ras远程安全服务平台 [4] - 全面落地数字化资产管理系统 将成熟运营优势与智能座舱、智能驾驶技术深度结合 构建Robotaxi无人化运营完整闭环 [4] 生态协同与发展模式 - 与吉利生态深度协同 构建“智能定制车+智能驾驶+智能运营”三位一体的发展模式 [5] - 吉利提供电动智能汽车研发制造、算力算法数据支持及全国性服务网络资源 赋能曹操出行 [5] - 曹操出行成为吉利探索未来出行的核心载体 [5] - 与千里智驾签署战略合作协议 深化智能驾驶技术合作 加速自动驾驶技术规模化应用 [5]

公司战略与目标 - 公司发布Robotaxi2.0，确立“十年百城千亿”战略目标，即未来10年搭建五大运营中心，实现100座城市Robotaxi服务覆盖与累计实现1000亿元GTV [2][3] - 公司确立Robotaxi发展“三步走”战略：初期聚焦技术验证与小规模测试；当前阶段推动主驾安全员向无人化运营过渡，探索有人+无人混合运营模式；第三阶段在定制车型基础上开启全面商业化运营 [3] - 公司计划重点强化大规模车队的自动化运营水平，正式推出曹操智行Ras远程安全服务平台，并全面落地数字化资产管理系统，构建Robotaxi无人化运营完整闭环 [3] 业务运营与协同 - 公司拥有成熟的出行服务经验及完善的运营体系，具备自动驾驶发展的核心要素 [1] - 公司与吉利生态深度协同，构建“智能定制车+智能驾驶+智能运营”三位一体的发展模式，吉利提供电动智能汽车研发制造、算力算法数据支持及全国性服务网络资源 [3] - 公司与千里智驾签署战略合作协议，深化智能驾驶技术合作，以加速自动驾驶技术规模化应用 [3] - 公司发布首个“绿色智能通行岛”，致力于打造多功能一体化交通枢纽，以加速Robotaxi商业化落地 [2] 财务预测与估值 - 中金维持公司2025年及2026年收入预测分别为210亿元及254亿元 [1] - 中金采用PE估值法，基于2028年35倍远期市盈率折现（股权成本系数9.5%）回2025年，维持目标价70港元，认为有53%的上行空间 [1]