报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 通胀叙事下航运资产随黑色系上涨，BDI 创年内新高，欧盟对俄油制裁带来油轮上行期权，造船板块业绩进入释放期，推荐招商轮船、中远海能、中国船舶等 [4][27] - 关注快递内需韧性，寻找交易格局优化迹象，推荐顺丰控股、圆通速递等 [5] - 航空市场旺季初期平稳，供给放缓确定性强，需求端有弹性，推荐华夏航空、吉祥航空等 [5][49] - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长，高速公路板块关注高股息和破净股主线，推荐大秦铁路、京沪高铁等 [5][56] 各部分总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 1.22 个百分点，公路货运涨幅最大，原材料供应链服务板块跌幅最大 [6] - 展示港股通 ETF 规模变化及原因 [18][19] - 列出 A 股及港股交运高股息标的 [23][25] 子行业周观点 航运造船 - 通胀使航运资产随黑色系上涨，BDI 创新高，欧盟对俄油制裁带来油轮机会，造船业绩释放，推荐招商轮船、中远海能、中国船舶等 [4][27] - 原油运方面，俄罗斯原油供应或有压力，VLCC 运价本周环比涨 16%，苏伊士原油轮运价涨 19%，阿芙拉原油轮运价下滑 4% [5][27] - 成品油方面，LR2 运价环比涨 30%，MR 平均运价涨 7% [5][28] - 干散方面，主流矿商下半年发运或提高，BDI 环比涨 23.4%，巴拿马散货船 BPI 周五运价环比涨 3.2%，超灵便型散货船 BSI 本周 10TC 环比涨 12.0% [5][29][30] - 集运方面，美国关税政策扰动，本周美线运价止跌企稳，欧线持平，7 月 18 日 SCFI 指数环比下滑 5.0% [5][31] - 造船方面，新造船价格指数较稳定，7 月 11 日环比微跌 0.17%，推荐中国船舶、中国重工等 [32][33] 航空机场 - 航空市场旺季初期平稳，量升价减，供给放缓，需求有弹性，推荐华夏航空、吉祥航空等 [49][50] - 上半年全国移民管理机构查验出入境人员同比上升 15.8%，波音空客 6 月飞机交付量环比增加，本周人民币对美元中间价持平，七天移动平均油价环比+0.9% [50] 快递 - 关注快递内需韧性，头部企业或优化格局，推荐顺丰控股、圆通速递等 [5][52] - 6 月快递业务收入同比增长 9.0%，业务量同比增长 15.8%，多家快递公司 6 月业务数据有不同表现 [52][53] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长，高速公路关注高股息和破净股主线，推荐大秦铁路、京沪高铁等 [56][57][58] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日国家铁路累计运输货物环比增长 1.47%，全国高速公路累计货车通行环比增长 0.19%，2025 年上半年全国铁路客货运量增势良好 [57] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等，市场需求受贸易价格和下游采购意愿影响；东北主要货种与粮食、农产品、钢材和新粮上市相关 [60][61] - 波罗的海指数细项显示铁矿石运价好于 2023 年，粮食相关 BPI 反弹 [62] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 展示多家交运公司的当前股价、EPS、PE、PB 等数据 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 虽SCFIS持续下跌，但部分班轮公司继续宣涨运价，盘面偏高位震荡，风险偏好者可尝试轻仓超跌反弹；今年核心逻辑预判在于国际关税政策走向，4月美国关税政策反复会增加海运走向扰动因素，各船司有意挺价但绕不开联盟间价格战；需关注MSK与MSC二季度价格战问题以及激进关税政策下终端需求反馈；套利结构暂时混乱、窗口期短且波动大，已建议全部止盈；远月合约深水，建议等待3月价格战明朗、远月调整至合适价格再做布局 [2][3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 3月24日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1506.17点，较上期下跌3.9%；美西航线1260.05点，较上期下跌16.4% [2] - 3月21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）870.75点，较上期上涨0.51%；欧洲航线871.91点，较上期上涨0.62%；美西航线1017.39点，较上期下跌1.01% [2] - 3月21日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1292.75点，较上期下跌26.59点；欧线价格1306USD/TEU，较上期下跌6.5%；美西航线1152.74USD/FEU，较上期下跌8.5% [2] - 3月21日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1147.76点，较上期下跌3.7%；欧洲航线1586.66点，较上期下跌2.2%；美西航线859.97点，较上期下跌6.9% [2] 经济数据情况 - 欧元区2月制造业PMI初值为47.3，前值为46.6；服务业PMI初值50.7，创3个月新低；综合PMI初值50.2，与前值一致；Sentix投资者信心指数为 - 12.7，预期 - 16.3 [2] - 1月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1.0个百分点；财新制造业PMI为50.1，前值50.5，连续四个月维持在荣枯线上 [3] - 美国2月标普全球制造业PMI初值录得51.6，创8个月新高；服务业PMI初值录得49.7，创25个月新低；综合PMI初值录得50.4，创17个月新低 [3] 策略建议情况 - 短期策略：建议风险偏好者尝试2508合约1900 - 2000区间试多，做旺季合约超跌反弹，设置好止损 [3] - 套利策略：地缘冲突反复，关税政策基本定调，套利结构暂时混乱、窗口期短且波动大，已建议全部止盈 [3] - 长期策略：目前远月合约深水，已建议全部止盈，建议等待3月价格战明朗、远月调整至合适价格再做布局 [3] 主力合约情况 - 3月24日主力合约2506收盘2072.0，涨幅为0.31%，成交量4.56万手，持仓量4.31万手，较上日减仓954手 [3] - 涨跌停板：2504 - 2602合约为16% [3] - 公司保证金：2504 - 2602合约为26% [3] - 日内开仓限制：2504 - 2602所有合约为100手 [3] 地缘政治情况 - 3月23日，胡塞武装通过“巴勒斯坦2”型高超音速导弹袭击以色列本·古里安国际机场，导致机场空中交通中断半小时，还称通过导弹和无人机袭击美国“哈里•杜鲁门”号航空母舰；以色列国防军拦截一枚自也门射向以色列的导弹 [3] - 美国总统特朗普近期频繁推出贸易保护主义举措，引发国际社会对全球经济前景担忧，美国政策不确定性将扰乱全球经贸秩序，欧洲会受到损害 [3]