核心财务表现 - 第三季度总收入达1.697亿美元，同比增长173.6%，环比增长9.1% [1][2][8] - 毛利润为4080万美元，去年同期为280万美元 [4][8] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4300万美元，去年同期为负790万美元 [1][2][8] - 净亏损为2.667亿美元，去年同期为5010万美元 [4][8][17] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.963亿美元，加密货币资产余额为2.462亿美元 [4][24] 业务运营亮点 - 自挖矿业务收入为1.309亿美元，去年同期为3150万美元，增长主要由自挖矿算力大幅提升驱动 [9][13][14] - 截至2025年10月底，自挖矿算力达到41.2 EH/s，超过年初设定的40 EH/s目标 [1][2] - 第三季度自挖矿产出1109枚比特币，去年同期为511枚 [3] - 公司持有比特币数量为2029枚，去年同期为258枚 [3] - 总管理算力为49.2 EH/s，去年同期为17.1 EH/s [3] 技术进展与效率提升 - SEALMINER A3系列已开始大规模生产 [1][2] - 早期SEAL04芯片样品在低压超节能模式下，芯片级能效达6-7 J/TH [1][2] - 矿机平均效率提升至20.1 J/TH，去年同期为31.4 J/TH [5] - 研发费用为3910万美元，同比增长57.4%，主要由于SEAL04芯片的一次性开发和流片成本 [22] 电力基础设施与产能 - 全球总电力容量为2.992 GW，其中已投运容量1.611 GW，在建及规划管道容量1.381 GW [6] - 2025年全球电力和数据中心基础设施资本支出预计在2.1亿至2.4亿美元之间 [21] - 第三季度总用电量为1,656,000 MWh，去年同期为828,000 MWh [5] - 平均电力成本为43美元/MWh，去年同期为41美元/MWh [5] 战略重点与未来展望 - 公司正扩大并加速其人工智能战略，利用3.0 GW电力资源组合和大型基础设施运营经验 [2] - 在最乐观情景下，分配200 MW电力容量给AI云服务，预计到2026年底可产生超过20亿美元的年化收入 [2] - 第二代SEAL04芯片的开发出现显著延迟 [2] - 公司业务线包括自挖矿、会员制托管、SEALMINER销售以及新兴的HPC和AI云业务（收入180万美元） [9][13][14]

核心观点 - 公司2025年10月自挖矿算力增至412 EH/s，超过40 EH/s的目标，并挖得511个比特币，环比增长约13% [1][4] - 公司持续推进SEALMINER矿机部署和研发，首款SEAL04芯片验证实现约6-7 J/TH能效，目标2026年第一季度量产 [5] - 公司AI云业务年度经常性收入达800万美元，并持续扩展GPU基础设施和全球数据中心容量 [5] 运营业绩 - **自挖矿算力**：2025年10月自挖矿算力达412 EH/s，较2025年9月的350 EH/s增长 [4][7] - **比特币产量**：2025年10月挖得511个比特币，较2025年9月的452个增长约13%，较2024年10月的174个大幅增长 [4][7] - **管理总算力**：2025年10月管理总算力达555 EH/s，较2025年9月的492 EHs增长，其中自有算力413 EH/s [7] - **矿机管理**：2025年10月管理矿机254,000台，其中自有矿机166,000台 [7] SEALMINER矿机进展 - **A1型号**：2025年10月部署42 EH/s，较2025年9月的41 EH/s略有增加 [2] - **A2型号**：2025年10月部署289 EH/s，较2025年9月的226 EH/s增长，另有06 EH/s准备发货，45 EH/s运输中 [2] - **A3型号**：2025年10月处于最终组装阶段的算力为03 EH/s，较2025年9月的02 EH/s增加 [2] - **外部销售**：A2型号外部销售算力保持61 EH/s [2] - **研发进展**：SEAL04芯片实现约6-7 J/TH能效，目标2026年第一季度量产，但下一代SEAL04开发显著延迟 [5] AI与高性能计算业务 - **经常性收入**：截至2025年10月，AI云年度经常性收入达800万美元 [5] - **GPU部署**：截至2025年10月部署584个GPU，其中510个已订阅，利用率为87% [5] - **基础设施扩展**：8套NVL72系统正部署至马来西亚数据中心，预计2025年12月初上线；已订购NVIDIA新一代GB300和B300系统，预计2025年12月交付 [5] - **数据中心转换**：华盛顿州韦纳奇13 MW AI数据中心转换进行中，目标2026年第四季度完成；田纳西州诺克斯维尔10 MW电力容量正转换为AI数据中心，目标2026年第四季度完成 [5] 基础设施与能源容量 - **总电力容量**：全球总电力容量达2,992 MW，其中已上线容量1,611 MW，管道容量1,381 MW [12] - **新站点进展**：俄亥俄州马西隆221 MW站点建设进行中，目标2026年第一季度全面通电，其中21 MW预计2025年11月通电；埃塞俄比亚奥罗米亚地区50 MW站点建设已完成，40 MW已通电，剩余10 MW预计2025年12月通电 [10][13][15] - **其他站点**：挪威蒂达尔175 MW水冷站点建设已完成并全面通电；不丹吉格梅林500 MW站点建设已完成，正根据SEALMINER交付分阶段通电 [10][14]

核心观点 - 公司发布2025年9月未经审核的挖矿和运营更新，展示了在自营挖矿、矿机制造和HPC/AI战略方面的显著进展 [1] 运营业绩 - 2025年9月自营挖矿产出452枚比特币，较2025年8月的375枚增长约20.5%，主要由于SEALMINER矿机通电后平均自营算力提高 [5] - 截至2025年9月30日，自营算力提升至35.0 EH/s，并计划在10月底达到40 EH/s [5] - 公司持有的比特币总量为2,029枚，较2025年8月的1,934枚有所增加 [10] - 公司管理的总算力为49.2 EH/s，较2025年8月的44.2 EH/s和2024年9月的17.1 EH/s显著增长 [10] - 公司管理的矿机数量为241,000台，其中自拥有153,000台 [10] 矿机制造与研发 - SEALMINER A2系列：截至2025年9月底，已制造算力为34.2 EH/s的矿机，另有2.8 EH/s处于最终组装阶段；其中6.1 EH/s已发货给外部客户，22.6 EH/s已部署于自有矿场 [5] - SEALMINER A3系列于2025年9月推出并开始大规模生产，包括两款风冷型号和两款水冷型号，预计10月开始首批交付/发货用于自营挖矿 [5] - SEAL04芯片首次设计完成流片，初步测试显示芯片级能效低于10 J/TH，但仍高于5 J/TH的目标；公司对首批SEAL04芯片实现大规模生产并带来显著能效提升充满信心 [5] HPC/AI战略拓展 - 公司终止了与开发合作伙伴的意向书，选择显著扩大在HPC/AI数据中心市场的直接参与度，举措包括直接与潜在租户谈判、招聘内部专家等 [7] - 俄亥俄州Clarington站点的570兆瓦电力容量确认将于2026年第三季度末前可用，比此前预期提前近一年 [8] - 计划将挪威Tydal二期175兆瓦站点转换为AI数据中心，预计2026年第四季度完成，转换后预计可支持164兆瓦关键IT负载 [8] - 截至2026年底，公司预计运营超过200兆瓦专门用于AI计算的IT负载，最乐观情况下，若将全部200兆瓦IT负载转换为AI工厂，预计在2026年底可产生超过20亿美元的年化收入 [8] - Bitdeer.AI云业务在2025年9月达到800万美元的AI云年化收入，拥有584个GPU，其中501个已被订阅，利用率约86%；预计到年底将全面部署1,160个GPU [8] 基础设施与全球电力管道 - 挪威Tydal（175兆瓦）和不丹Jigmeling（500兆瓦）站点已完成通电 [8] - 俄亥俄州Niles的300兆瓦电网互联站点于2025年9月正式启动，目标通电日期为2029年第一季度 [8] - 全球总电力管道增加至3吉瓦 [8] - 截至2025年9月，已投运的总电力容量为1,571兆瓦，管道容量为1,421兆瓦，全球总电力容量为2,992兆瓦 [13][15] - 多个站点建设按计划推进，包括俄亥俄州Massillon（221兆瓦，预计2026年第一季度通电）、阿尔伯塔省Fox Creek（101兆瓦，预计2026年第四季度通电）等 [15][16][17][18]

运营表现 - 8月自挖矿算力环比增长35%至300 EH/s 主要由于SEALMINER矿机持续部署 [1][5] - 自挖矿比特币产量375枚 环比7月增长约33% 主要受益于算力提升 [4][5] - 管理总算力达442 EH/s 环比增长21% 其中自营算力303 EH/s 托管算力139 EH/s保持稳定 [5] - 管理矿机数量达229,000台 环比增加16,000台 其中自有矿机143,000台 [5] 矿机制造进展 - SEALMINER A1已部署41 EH/s算力 [4] - SEALMINER A2累计制造278 EH/s矿机 另有12 EH/s处于最终组装阶段 [4] - 已制造矿机中：60 EH/s发往外部客户 180 EH/s部署于挪威和美国自挖矿站点 27 EH/s在途运输 11 EH/s准备发货 [4] - SEALMINER A3处于量产前最后准备阶段 预计9月底或10月初开始量产 机器测试结果符合预期 [4] - SEALMINER A4计划采用两种SEAL04芯片设计 目标能效比约5 J/TH [4] 基础设施扩展 - 挪威Tydal站点161 MW已上线 剩余14 MW预计Q3并网 [4][14] - 不丹Jigmeling站点3675 MW已上线 剩余1325 MW预计Q3分阶段并网 [4][8] - 美国工厂正处于积极规划和准备阶段 [4] - 全球总电力容量达1,4245 MW 管线容量1,2655 MW 合计2,690 MW [8][9] HPC/AI业务发展 - BitdeerAI云业务8月达成800万美元年度化经常性收入 主要来自GPU云服务 [4] - 马来西亚正安装8台NVL72服务器 预计Q4开始服务客户 [4] - 成功推出关系型数据库服务 积极开发AI Agent和检索增强生成技术 [4] - 正就俄亥俄州Clarington站点与开发伙伴进行高级谈判 [4] 站点建设详情 - 德克萨斯州Rockdale完成100 MW液冷改造并网 [10] - 挪威Tydal 175 MW扩建已开始并网 全容量并网时间调整至Q3末 [10] - 俄亥俄州Massillon 221 MW站点因变压器交付延迟和劳动力短缺 全容量并网推迟至2026年Q1末 [10] - 阿尔伯塔省Fox Creek 101 MW站点已获得全许可 预计2026年Q4并网 [11] - 埃塞俄比亚Oromia签署50 MW比特币挖矿项目协议 预计2025年Q4并网 [12]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为1.556亿美元，同比增长56.8%[9] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1730万美元，较2024年同期下降26.4%[11] - 2025年第二季度净亏损为1.477亿美元，相较于2024年亏损有所增加[12] - 2025年第二季度毛利为1282万美元，较2024年同期下降47.5%[47] - 2025年第二季度运营亏损为134,237千美元，较2024年同期显著增加[47] - 2025年上半年净利润为261,740千美元，而2024年同期为亏损17,137千美元[47] 用户数据 - 2025年第二季度来自SEALMINER A2的商业销售收入为6950万美元，占总收入的44.7%[12] - 2025年第二季度销售的矿机总算力为5.0 EH/s，带来6950万美元的收入[17] - 自2025年3月以来，自矿BTC数量从12.1增加至13.9，增长14.9%[15] 未来展望 - 预计到2025年底，自矿算力将显著增长，可能成为全球最大的比特币矿工之一[38] - 2025年第四季度将上线1.6 GW的电力容量，支持未来的矿业扩展[32] - 预计到2028年，ASIC市场的潜在收入总额将达到约212.5亿美元[24] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司的总资产为2,041,070千美元，较2024年12月31日增长30.9%[48] - 截至2025年6月30日，流动负债总额为1,082,035千美元，较2024年12月31日略有下降[49] - 截至2025年6月30日的现金及现金等价物为299,792千美元，较2024年12月31日下降37.1%[48] - 截至2025年6月30日的库存为208,782千美元，较2024年12月31日增长221.5%[48] - 截至2025年6月30日的总负债为1,334,319千美元，较2024年12月31日增长4.1%[49] 其他信息 - 2025年上半年调整后的EBITDA为(38,834)千美元，较2024年同期下降176.3%[53]

财务表现 - Q2营收达1.556亿美元 同比增长56.8% 环比增长121.9% [1][3] - 自挖矿业务收入5930万美元 同比增长42.6% [11][12] - SEALMINER A2外销贡献6950万美元收入 [1][11] - 净亏损1.477亿美元 同比扩大7.3倍 [16][30] - 调整后EBITDA为1730万美元 同比下降26.4% [18][37] - 现金及等价物2.998亿美元 加密货币持仓1.693亿美元 [5][28] 运营数据 - 管理总算力达30.6 EH/s 自挖矿算力16.5 EH/s [3][6] - Q2自挖矿比特币565枚 持有量增至1502枚 [6][28] - 矿机效率提升至25.7 J/TH 同比降低18.7% [6][12] - 全球电力容量达1.257 GW 预计年底超1.6 GW [7][23] - 俄亥俄州Clarington站点570 MW项目进入最终阶段 [3][7] 技术研发 - SEALMINER A4项目目标芯片效率5 J/TH [3] - 7月完成SEAL04芯片定制硅软件开发 [3] - 美国工程团队扩建以支持芯片研发 [3] - A3/A4矿机将巩固行业能效领先地位 [3] 基础设施 - 已投运数据中心容量1.257 GW [7] - 在建管道容量1.433 GW 包括挪威49MW和埃塞俄比亚50MW [7] - 预计2026年完成俄亥俄州Massillon 221MW项目 [7] - 2025年资本支出维持2.6-2.9亿美元指引 [22] 业务发展 - 与潜在合作伙伴就俄亥俄州HPC/AI项目深入谈判 [1][3] - 云计算算力收入归零 因合约到期转自挖矿 [12] - 托管业务收入下滑 因客户淘汰低效矿机 [12] - HPC/AI云业务收入130万美元 [12]

核心观点 - 公司7月自营挖矿算力增长35%至22.3 EH/s 主要受益于SEALMINER矿机持续部署[1][5] - 公司计划在2025年10月底前实现40 EH/s的自营算力目标[5] - 基础设施扩容取得进展 全球总电力容量达1,257 MW 另有1,433 MW管道容量在建[10][12] 运营数据 - 自营挖矿算力22.3 EH/s 较6月16.5 EH/s增长35%[1][8] - 总管理算力36.4 EH/s 较6月30.6 EH/s增长19%[8] - 7月自挖比特币282枚 较6月203枚增长39%[6][8] - 持有比特币1,667枚 较6月1,502枚增长11%[8] - 管理矿机数量213,000台 其中自有127,000台[8] 矿机研发与制造 - SEALMINER A2已制造21.2 EH/s矿机 其中10.2 EH/s已部署于美国和挪威站点[6] - SEALMINER A3完成机器级验证 准备启动大规模生产和商业发布[5][6] - SEAL04芯片研发目标突破性效率5 J/TH 计划两种芯片设计[5][6] - 美国工厂正处于积极规划和准备阶段[6] 基础设施进展 - 德克萨斯州Rockdale站点100 MW水冷转换已全面通电[1][12] - 挪威Tydal站点126 MW已上线 剩余49 MW预计Q3 2025通电[6][18] - 不丹Jigmeling站点235 MW已上线 剩余265 MW预计Q3 2025分阶段通电[6][18] - 俄亥俄州Massillon站点221 MW建设中 21 MW预计10月底通电[6][13] HPC/AI业务 - 俄亥俄州Clarington站点与开发伙伴进入高级谈判阶段[6][7] - NVIDIA DGX SuperPOD驱动的GPU云服务接近满负荷运行[6] - NVL72 GB200部署按计划Q3 2025完成 GB300部署正在评估中[6] 电力容量规划 - 现有总电力容量1,257 MW 覆盖美国、挪威和不丹7个站点[10] - 管道容量1,433 MW 包括俄亥俄州570 MW（Q2 2027）和加拿大99 MW（Q4 2026）等项目[10][12] - 全球总电力容量规划达2,690 MW[12]

文章核心观点 公司公布2025年6月未经审计的挖矿和运营更新情况，包括自挖矿算力提升、矿机制造进展、基础设施建设进度等，还加入罗素指数，未来有望提升机构投资者关注度和交易流动性 [1][3][5] 运营更新 自挖矿情况 - 自挖矿算力提升21%至16.5 EH/s，6月自挖比特币203枚，较2025年5月增长约4% [1][3][4] 矿机制造与研发 - SEALMINER A1有3.9 EH/s已通电 - SEALMINER A2共制造14.9 EH/s矿机，另有1.1 EH/s处于最终组装阶段，6月向外部客户发货2.4 EH/s，在美国、挪威和不丹部署3.0 EH/s - SEALMINER A3处于大规模生产的最后准备阶段，机器测试结果符合预期 - SEALMINER A4有望实现约5 J/TH的芯片效率 [4] HPC/AI业务 - 与美国多个开发合作伙伴和潜在终端用户就大型HPC/AI站点进行讨论 - 扩展无服务器GPU基础设施容量，引入Agent云服务功能 [4] 托管业务 - 2025年6月客户托管矿机数量不变，但托管算力增加0.2 EH/s [4] 基础设施建设 - 挪威Tydal所有设备已交付，预计2025年第三季度全面通电 - 不丹Jigmeling已有132 MW通电，剩余368 MW预计2025年第三季度分阶段通电 [4] 融资情况 - 通过超额认购的私募发行成功完成3.75亿美元2031年到期的4.875%可转换优先票据发行 [4] 罗素指数相关 - 2025年6月30日起加入罗素2000®和3000®指数 [1][4][5] 生产与运营总结 | 指标 | 2025年6月 | 2025年5月 | 2024年6月 | | --- | --- | --- | --- | | 管理的总算力（EH/s） | 30.6 | 27.4 | 22.3 | | - 自有算力 | 16.7 | 13.7 | 8.5 | | • 自挖矿 | 16.5 | 13.6 | 7.3 | | • 云算力 | - | - | 1.2 | | • 已交付但未挖矿 | 0.2 | 0.1 | - | | - 托管 | 13.9 | 13.7 | 13.8 | | 管理的矿机数量 | 200,000 | 189,000 | 223,000 | | - 自有 | 114,000 | 103,000 | 86,000 | | - 托管 | 86,000 | 86,000 | 137,000 | | 自挖矿比特币数量 | 203 | 196 | 179 | | 持有的比特币数量 | 1,502 | 1,351 | 113 | [5] 基础设施建设更新 已完成项目 - 德克萨斯州Rockdale 563 MW、田纳西州Knoxville 86 MW、华盛顿州Wenatchee 13 MW、挪威Molde 84 MW、挪威Tydal 120 MW、不丹Gedu 100 MW、不丹Jigmeling 132 MW电力容量已上线 [7] 在建项目 - 挪威Tydal二期105 MW预计2025年第三季度完成 - 俄亥俄州Massillon 221 MW预计2025年下半年完成 - 俄亥俄州Clarington一期266 MW预计2027年第二季度完成 - 不丹Jigmeling 368 MW预计2025年第三季度分阶段通电 [7][9][10] 规划项目 - 俄亥俄州Clarington二期304 MW、德克萨斯州Rockdale 179 MW、加拿大Alberta 99 MW有规划安排 [7][9] 即将参加的会议和活动 - 2025年9月4日参加第5届年度Needham虚拟加密会议 - 2025年9月8 - 10日参加纽约HC Wainwright全球投资会议 - 2025年10月7日参加亚利桑那州凤凰城CEO峰会 [13]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为7012.8万美元，较2024年第一季度的1195.1万美元下降41.5%[9] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为5610万美元，较2024年第一季度的2730万美元亏损增加105.1%[11] - 2025年第一季度净收入为4094.7万美元，较2024年第一季度的606万美元显著增长[11] - 2025年第一季度毛利为负322.5万美元，较2024年第一季度的3413.1万美元下降109.5%[11] - 2025年第一季度其他净收益为5.0305亿美元，较2024年的2447万美元大幅增加[38] 资产与负债 - 截至2025年3月31日，公司总资产为1,598,625千美元，较2024年12月31日的1,557,854千美元增长2.6%[39] - 截至2025年3月31日，公司流动资产总额为878,317千美元，较2024年12月31日的949,447千美元下降7.5%[39] - 截至2025年3月31日，公司流动负债总额为639,174千美元，较2024年12月31日的1,100,119千美元下降41.9%[42] - 截至2025年3月31日，公司非流动负债总额为164,802千美元，较2024年12月31日的181,137千美元下降9.0%[42] - 截至2025年3月31日，公司净资产为794,649千美元，较2024年12月31日的276,598千美元增长187.2%[42] 研发与费用 - 2025年第一季度研发和销售及管理费用总计为7580万美元[11] - 2025年第一季度折旧和摊销费用为25,387千美元，较2024年第一季度的18,187千美元增长39.5%[46] - 2025年第一季度股权激励费用为10,404千美元，较2024年第一季度的7,803千美元增长33.3%[46] 未来展望 - 预计到2025年第四季度，全球电力容量将达到1.8 GW[28] - 预计到2028年，ASIC市场的总可寻址市场(TAM)将达到212.5亿美元[15] 其他信息 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为2.156亿美元，数字货币持有量为1.311亿美元[11] - 2025年4月，已启用的算力为3.7 EH/s，预计在2025年第二季度启用剩余的0.1 EH/s[12] - 2025年第一季度利息收入/净费用为10,880千美元，较2024年第一季度的(608)千美元显著改善[46]

文章核心观点 公司公布2025年5月未经审计的比特币挖矿及运营更新情况，包括自挖矿算力提升、矿机销售、研发进展、基础设施建设等方面，并提及即将参加的会议 [1][5] 各部分总结 运营更新 - 持续部署SEALMINER矿机，自挖矿算力提升至13.6 EH/s，预计10月达超40 EH/s [1][5] - 5月向外部客户销售并交付1.6 EH/s的SEALMINER A2矿机，A3系列6月发布并开启预购 [5][7] - SEAL04研发按计划推进，预计2025年Q4首次流片，芯片效率约5 J/TH [3] 生产与运营总结 - 自挖比特币196枚，较4月增长18.1% [7] - SEALMINER A1有3.9 EH/s通电，A2共制造9.0 EH/s，另有1.5 EH/s在最终组装 [7] - 客户托管矿机5月增加5000台或1.0 EH/s [7] - 挪威Tydal电气设备等预计6月底完成，俄亥俄州Massillon建筑预计Q3 - Q4分阶段完成 [7] - 5月Tether行使认股权证，公司发行5186627股普通股，获5000万美元现金 [7] 基础设施建设更新 - 得克萨斯州Rockdale 100 MW水冷转换通电启动 [13] - 挪威Tydal 175 MW场地扩建通电，预计Q2末完成 [13] - 俄亥俄州Massillon 221 MW场地预计H2完成 [13] - 俄亥俄州Clarington暂停比特币挖矿建设，推进HPC/AI讨论 [13] - 不丹Jigmeling 500 MW场地通电，预计Q3末分阶段完成 [13] - 阿尔伯塔省Fox Creek 101 MW场地获许可 [14] - 埃塞俄比亚奥罗米亚地区签署50 MW比特币挖矿项目协议，花费750万美元 [14] 即将参加的会议和活动 - 2025年6月24 - 26日参加伦敦Roth第15届年度会议 [15]