公司业绩表现 - Wolverine World Wide 2025年第二季度营收同比增长115%至4742亿美元 品牌组合表现强劲 尤其是Saucony和Merrell实现两位数增长和利润率扩张 [1] - Saucony季度营收创纪录 同比增长415% 毛利率提升560个基点 通过Endorphin Speed 5等新品推动跑步品类增长 生活方式分销扩展至近1300家零售门店 [2] - Merrell营收增长107% 毛利率提升近600个基点 现代化徒步鞋产品如Moab Speed 2推动市场份额增长 在法国市场取得领先地位 [3] - Sweaty Betty营收降幅收窄至61% 毛利率改善超500个基点 通过营销活动和英国新应用恢复高端定位 [4] - Wolverine品牌推出高端产品如Workshop Wedge工作靴系列 快速售罄 [5] 竞争对手比较 - Deckers Outdoor旗下HOKA和UGG品牌推动2026财年第一季度业绩 HOKA营收增长198%至6531亿美元 UGG增长189%至2651亿美元 公司总销售额创9645亿美元纪录 同比增长169% [7] - Tapestry第四财季净销售额同比增长83% Coach品牌销售额增长14%至143亿美元 Kate Spade下降13%至2526亿美元 Stuart Weitzman下滑10%至455亿美元 [8] - URBN旗下所有品牌在2026财年第一季度实现同店销售增长 Nuuly净销售额飙升595% 活跃订阅用户数同比增长529% [9] 财务数据与估值 - Wolverine股价年初至今上涨293% 同期行业指数下跌15% [11] - 公司远期市盈率为1978倍 低于行业平均3045倍 价值评分为D级 [12] - 2025财年盈利预期同比增长44% 2026财年预期增长172% 过去30天内2025和2026年盈利预测分别上调024美元和022美元 [13] - Zacks共识预期显示 当前季度(2025年9月)每股收益032美元 下一季度(2025年12月)044美元 2025全年131美元 2026全年154美元 [14]

公司概况 - Tapestry旗下拥有三个时尚品牌：Coach、Kate Spade New York和Stuart Weitzman [1] - 这三个品牌的产品虽有差异，但主要专注于手袋品类 [1] 研究背景 - 该研究主要关注微型和小型市值公司 [1] - 研究目的是交流观点和获取不同视角 [1] 分析师信息 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 [1] - 分析师未来72小时内无计划建立相关头寸 [1] - 分析师与所提及公司无业务往来 [1]

财务表现 - 公司报告季度收入为15 8亿美元 同比增长6 9% [1] - 每股收益(EPS)为1 03美元 去年同期为0 81美元 [1] - 收入超出Zacks共识预期3 66%(预期15 3亿美元) EPS超出预期15 73%(预期0 89美元) [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨11 1% 同期标普500指数上涨11 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 区域销售表现 - 大中华区净销售额2 789亿美元 低于分析师平均预期2 8277亿美元 同比增长3% [4] - 北美地区净销售额9 517亿美元 大幅高于分析师平均预期8 8172亿美元 同比增长8 9% [4] 品牌销售表现 - Coach品牌销售额12 9亿美元 高于分析师平均预期12 2亿美元 同比增长12 9% [4] - Stuart Weitzman品牌销售额4620万美元 低于分析师平均预期5192万美元 同比下降17 7% [4] - Kate Spade品牌销售额2 449亿美元 低于分析师平均预期2 5263亿美元 同比下降12 8% [4] 品牌运营利润 - Coach品牌运营利润4 201亿美元 高于分析师平均预期3 9226亿美元 [4] - Stuart Weitzman品牌运营亏损560万美元 略差于分析师平均预期亏损511万美元 [4]

核心观点 - Tapestry预计季度每股收益为0.89美元 同比增长9.9% 营收预计为15.3亿美元 同比增长3.1% [1] - 过去30天内 分析师将共识每股收益预期上调0.6% 反映对股票估值的重新评估 [2] - 分析师预测Tapestry旗下品牌Coach净销售额为12.2亿美元 同比增长6.8% Stuart Weitzman净销售额为5192万美元 同比下降7.5% Kate Spade净销售额为2.5263亿美元 同比下降10% [5] 财务预测 - 北美地区净销售额预计为8.8172亿美元 同比增长0.9% 大中华区净销售额预计为2.8277亿美元 同比增长4.4% [6] - 大中华区Coach品牌净销售额预计为2.5809亿美元 同比增长6.1% 其他亚洲地区Coach品牌净销售额预计为2.0767亿美元 同比增长3.3% [6][7] - 其他地区Coach品牌净销售额预计为1.0354亿美元 同比增长27.8% [7] 品牌细分表现 - 北美地区Kate Spade净销售额预计为1.8623亿美元 同比下降14.1% 大中华区Kate Spade净销售额预计为1228万美元 同比增长4.9% [8] - 其他亚洲地区Kate Spade净销售额预计为3251万美元 同比下降4.1% 其他地区Kate Spade净销售额预计为2081万美元 同比增长13.1% [9] 市场表现 - Tapestry股价过去一个月上涨15.6% 同期标普500指数仅上涨0.4% [9]

文章核心观点 - 过去一年Tapestry公司股价大幅上涨，表现优于行业和指数，当前估值有吸引力，业务发展良好且前景乐观，值得投资者考虑 [1][5][17] TPR Stock's Past - Year Performance - 过去一年Tapestry公司股价上涨56.2%，远超Zacks零售 - 服装和鞋类行业6.8%的跌幅，也超过零售 - 批发板块11.3%和标普500指数6.5%的涨幅 [1] - 截至昨日收盘价63.78美元，较2025年2月18日达到的52周高点90.85美元低29.8% [2] TPR Looks Attractive From a Valuation Standpoint - 公司目前市盈率较低，未来12个月预期市盈率为12.16，低于行业的13.98和板块的21.99，价值评分A凸显投资吸引力 [5] Digital & DTC Channels Enhance Tapestry's Brand Visibility - 2025财年第二季度数字和直接面向消费者（DTC）渠道表现强劲，DTC销售增长4%，各分销平台盈利能力提升 [8] - 公司利用人工智能客户参与工具优化定价策略，减少对促销折扣的依赖，在年轻群体中更具吸引力 [8][9] Coach: Catalyst Behind TPR's Growth - 2025财年第二季度Coach报告收入增长11%，固定汇率下增长10%，毛利率提高270个基点 [10] - 2月19日公司宣布以1.05亿美元现金将Stuart Weitzman品牌出售给Caleres，强化对核心品牌Coach和Kate Spade的战略关注 [10] - 标志性系列提升Coach市场份额，其全球定价能力凸显在轻奢领域的优势和长期投资吸引力 [11] Global Expansion Fuels Tapestry's Momentum - 2025财年第二季度欧洲市场收入同比增长42%，大中华区销售增长2%，亚太其他地区增长11%，显示国际战略有效 [12][13] TPR's Optimistic FY25 Outlook - 公司在最新财报电话会议上提高2025财年指引，预计全年收入超68.5亿美元，同比增长3%，运营利润率预计扩大100个基点 [14][15] - 每股收益（EPS）预计在4.85 - 4.90美元，同比提高13 - 14% [15] Upward Estimate Revisions Favor Tapestry Stock - 过去七天Zacks对公司本财年和下一财年盈利的共识估计分别上调至4.92美元和5.33美元，同比增长14.7%和8.3% [16] - 本财年和下一财年销售共识估计分别为68.8亿美元和71.2亿美元，同比增长3.1%和3.6% [16] Final Word on Tapestry - 投资者可考虑Tapestry股票，因其品牌定位强、运营高效、专注核心品牌，数字和DTC业务增长及全球扩张成功，当前估值有吸引力，Zacks评级为2（买入） [17] Other Key Picks - The Gap目前Zacks评级为1（强力买入），2025财年盈利和收入预计分别增长7.7%和1.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [18][19] - Stitch Fix目前Zacks评级为2，2025财年盈利预计增长64.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为48.9% [19][20] - Gildan Activewear目前Zacks评级为2，本财年盈利和收入预计分别增长16%和4.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为5.3% [20][21]

文章核心观点 - 泰佩思琦公司在零售服装和鞋类行业具有吸引力，估值被低估，品牌优势、国际业务增长、数字渠道发展等使其具备持续增长潜力，是零售和时尚领域的投资机会，同时还介绍了其他几只排名靠前的股票 [1][20] 各部分总结 估值角度 - 公司远期12个月市盈率为12.08，低于行业平均的13.61和零售批发板块平均的20.75，价值评分A，显示出投资吸引力 [1] 核心品牌表现 - 蔻驰是公司增长战略基石，2025财年第二季度报告收入增长11%，固定汇率下增长10%，毛利率提高270个基点 [5] - 2月19日公司达成协议，以1.05亿美元现金将思缇韦曼品牌出售给卡骆驰，聚焦蔻驰和凯特·丝蓓核心品牌 [6] - 蔻驰凭借热门系列扩大手袋市场份额，全球定价能力巩固其在轻奢领域地位，适合长期投资 [7] 国际业务增长 - 国际市场推动公司收入增长，2025财年第二季度欧洲市场收入同比增长42%，大中华区销售增长2%，亚太其他地区（除中国）收入增长11% [8][10] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨47.6%，远超行业（下跌14%）、板块（增长3.5%）和标普500指数（下跌2.1%），接近52周高点 [9] 数字和DTC渠道 - 公司在数字和直接面向消费者平台持续投资，2025财年第二季度DTC销售增长4%，各分销渠道利润率均有改善 [11] - 利用人工智能工具提高定价精度，减少对折扣依赖，吸引年轻消费者，巩固市场地位 [12] 财年展望 - 公司上调2025财年预测，预计全年收入超68.5亿美元，同比增长3%，运营利润率提高100个基点，预计每股收益在4.85 - 4.90美元，同比增长13 - 14% [13][14] 分析师预期 - 过去60天分析师上调公司本财年和下一财年每股收益预期，本财年上调27美分至4.91美元，下一财年上调26美分至5.30美元，同比分别增长14.5%和8% [15] - 分析师对本财年和下一财年销售额的共识预期分别为68.7亿美元和71.1亿美元，同比分别增长3%和3.4% [16] 其他推荐股票 - 盖璞公司是国际专业零售商，Zacks排名第一，2025财年盈利和收入预计分别增长7.7%和1.6%，过去四个季度平均盈利超预期77.5% [21][22] - Stitch Fix为各年龄段提供定制服装等，Zacks排名第二，2025财年盈利预计增长64.7%，过去四个季度平均盈利超预期48.9% [22][23] - 德克斯户外公司是鞋类和配饰企业，Zacks排名第二，2025财年盈利和收入预计分别增长21%和15.6%，过去四个季度平均盈利超预期36.8% [23][24]

文章核心观点 - 过去六个月Tapestry公司股价显著上涨，表现优于行业和市场指数，公司运营效率提升和增长举措助力其发展，技术指标、核心品牌、全球扩张、数字策略等因素支撑其投资价值，同时还介绍了其他几只排名靠前的股票情况 [1][22] TPR股票表现 - 过去六个月股价上涨53.7%，远超Zacks零售-服装和鞋类行业14.6%的跌幅、零售-批发板块0.9%的涨幅以及标准普尔500指数2.1%的跌幅 [1] - 截至昨日收盘价为70.41美元，接近2025年2月18日达到的52周高点90.85美元 [2] - 股价高于100日和200日简单移动平均线，分别为69.29美元和55.89美元，显示持续上升趋势 [5] 核心品牌情况 - Coach是公司扩张的主要驱动力，2025财年第二季度报告收入增长11%，固定汇率下增长10%，毛利率提高270个基点 [8] - 2月19日公司宣布以1.05亿美元现金将Stuart Weitzman品牌出售给Caleres，聚焦Coach和Kate Spade核心品牌 [9] - Coach凭借Tabby、Brooklyn和Empire等系列在手提包领域抢占市场份额，全球定价能力强，具有长期投资潜力 [10] 全球市场表现 - 国际战略推动关键市场收入显著增长，欧洲在2025财年第二季度收入同比增长42% [11] - 大中华区收入同比增长2%，亚太地区（不包括中国）增长11%，显示公司全球执行能力和扩张潜力 [12] 数字与直销业务 - 2025财年第二季度直销业务销售增长4%，数字销售高个位数增长，实体店业绩略有提升，各渠道盈利能力均有改善 [13] - 人工智能驱动的客户参与提升定价策略，减少促销需求，吸引和留住年轻消费者，巩固市场竞争地位 [14] 财务预测调整 - 公司上调2025财年全年财务展望，预计收入超68.5亿美元，同比增长3%，高于此前67.5亿美元的预测 [15] - 预计运营利润率提高100个基点，每股收益预计在4.85 - 4.90美元之间，同比增长13 - 14%，高于此前预期 [16] 估值与投资潜力 - 公司目前市盈率较低，远期12个月市盈率为13.53，低于行业的15.40和板块的22.38，价值评分A，具有投资吸引力 [17] 分析师预期 - 过去60天分析师上调本财年每股收益预期28美分，共识预期为4.91美元；下一财年上调26美分至5.30美元，分别同比增长14.5%和8% [19] - 本财年和下一财年销售共识预期分别为68.7亿美元和71.1亿美元，同比增长3%和3.4% [20] 其他推荐股票 - The Gap目前Zacks排名为1（强力买入），2025财年盈利和收入预计分别增长7.7%和1.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为77.5% [23][24] - Stitch Fix目前Zacks排名为2，2025财年盈利预计增长64.7%，过去四个季度平均盈利惊喜为48.9% [26] - G - III Apparel目前Zacks排名为2，2025财年盈利和收入预计分别下降4.5%和1.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为117.8% [26][27]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为0.33美元，全年调整后每股收益为3.3美元，处于近期指引高端 [8] - 第四季度综合销售额为6.392亿美元，下降8.3%，全年综合销售额为27.2亿美元，下降3.4% [24][25] - 第四季度综合毛利率为43%，较去年下降80个基点，全年综合毛利率为44.9%，较去年上升约10个基点 [25] - 第四季度SG&A为2.617亿美元，占销售额的40.9%，全年SG&A为10.7亿美元，占销售额的39.1% [26][27] - 第四季度运营收益为1340万美元，占销售额的2.1%，全年运营收益为1.57亿美元，占销售额的5.8% [27] - 第四季度净利息支出为390万美元，略低于去年，全年净利息支出为1400万美元，较去年减少540万美元 [28] - 年末库存为5.65亿美元，较去年增长4.5%，债务与过去十二个月EBITDA比率为1倍 [29] - 2025年预计综合销售额下降1%至增长1%，综合运营利润率为5.1% - 5.6%，摊薄后每股收益为2.8 - 3.2美元，资本支出为5000 - 5500万美元 [31] - 第一季度预计销售额下降5% - 6%，摊薄后每股收益为0.35 - 0.4美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌组合业务 - 第四季度品牌组合销售额下降7.2%，全年品牌组合毛利率上升80个基点 [25] - 第四季度Sam Edelman同比略有下降，Allen Edmonds表现强劲，Naturalizer面临挑战，Vionic表现出色 [9][11][12][13] - 计划在2025年下半年推出Favorite Daughter品牌 [38] Famous Footwear业务 - 第四季度总销售额下降9.6%，可比销售额下降2.9%，其中实体店可比销售额下降4.1%，可比网络销售额增长3.1% [25] - 第四季度毛利率下降40个基点，主要因买一送一活动增加和清仓利润率降低 [25][26] - 第四季度Caleres自有品牌销售额渗透率提高1.5个百分点，同比上升 [17] - 计划在2025年升级25家门店为Flare格式，并开设1家新的Flare门店 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在女性时尚鞋类市场获得市场份额 [5] - 过去六个月在欧洲与Printemps、Selfridges和John Lewis建立新的高端批发合作伙伴关系 [10] - 在第四季度通过国际合资企业新增3家自有门店和7家特许经营门店，到年底共有56家自有门店和47家国际特许经营门店 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资支持长期增长，同时削减其他开支以符合战略重点 [6] - 加速供应链演变，预计到2025年第二季度末约75%的直接产品采购将来自中国以外地区 [6] - 计划收购Stuart Weitzman，以增加对当代细分市场、高端价格点、直接面向消费者和国际市场的曝光 [16] - 加强商品采购领导团队，聘请Brian Costello担任Famous Footwear首席商品采购官 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年整体令人失望，但在推进战略优先事项和为品牌可持续增长定位方面取得有意义进展 [7] - 2025年宏观经济环境存在通胀和新关税等挑战，公司采取保守态度 [19] - 尽管面临挑战，但对2025年仍持乐观态度，领先品牌强劲且集体获得市场份额 [21] 其他重要信息 - 公司获得2024年Nordstrom鞋类卓越供应商合作伙伴奖 [5] - 通过回购和长期股息向股东返还约7500万美元 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明全年每股收益指引的假设，以及能否在短期内实现每股收益达到4美元的目标 - 公司预计全年各季度业绩将逐步改善，Famous Footwear的改善来自新产品推出和新领导的影响，品牌组合的改善来自周年化去年Q2的SAP升级挑战、国际业务增长、新品牌推出等因素 [36][37][38] 问题2: 请讨论当代业务的趋势以及其价格较高仍保持韧性的原因 - 设计师品牌市场疲软，关键当代品牌趋势向好，消费者更倾向于时尚和新品，公司的当代品牌在多个品类表现出色，且规模不断扩大 [40][41][42] 问题3: 品牌组合能否在同店销售无改善的情况下实现全年指引，以及第一季度之后的 markdown 情况 - 公司认为即使基础业务有所下降，通过国际销售增长、新品牌推出等举措仍可实现全年指引 [48][49] - 公司认为第一季度之后情况会更好，库存更符合当前需求，且已为相关时期做好储备 [50][51] 问题4: 第一季度销售额和运营利润率的拆分情况，GAAP和调整后收益是否相同，以及关税对价格和毛利率的影响 - 品牌组合销售额可能处于下降5% - 6%范围的较好一端，Famous Footwear可能处于较低端，第一季度运营利润率将是全年最低，之后会逐步回升 [57][58] - 目前给出的指引中，GAAP和调整后收益基本相同 [59] - 零售价格上涨幅度较低，且仅针对部分仍在中国采购的品牌，品牌组合全年毛利率预计因吸收关税影响下降30 - 40个基点 [62][64] 问题5: 请说明毛利率其他影响因素的规划，Sam Edelman品牌的品类表现，批发订单趋势，以及Famous Footwear改造门店的业绩差异和改造数量 - 公司预计运营利润率会因关税和SG&A压力有所下降，Famous将继续使用AI定价工具，品牌组合中直接面向消费者业务、国际业务和当代品牌有助于提高毛利率 [71][72] - Sam Edelman品牌注重时尚和新品，第四季度部分款式销售情况受影响，但未来有望改善 [68][69][70] - 公司计划将25家门店升级为Flare格式并开设1家新店，改造门店表现强劲，且有提升空间 [73]