投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[3] - 核心观点：报告认为，新能源与无人驾驶技术赋能为公司带来机遇，维持“买入”评级[5] - 核心观点：公司聚焦新能源矿卡与无人驾驶矿卡智能化，并期待其国际化战略推进[3] 公司财务表现与预测 - 2025年业绩：公司实现营业收入63.89亿元，同比增长3.98%，归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%，毛利率为22.99%[5] - 盈利预测调整：受市场竞争加剧影响，下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测[5] - 未来三年预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.96亿元、9.83亿元、10.69亿元，对应EPS分别为1.94元/股、2.13元/股、2.31元/股[5] - 估值水平：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为9.6倍、8.7倍、8.0倍[5] 业务聚焦：新能源与智能化 - 新能源领域：公司加速新能源宽体车量产，并拓展与非公路宽体车互补的工程运输装备，以打破单一产品依赖，增强综合解决方案能力[6] - 具体产品进展：2025年向洛阳钼业批量交付TLE120纯电非公路宽体自卸车；2025年11月，首台TED136电传动刚性矿卡下线，突破大吨位电传动技术壁垒[6] - 智能化领域：2025年公司无人驾驶车型保持较快增长，无驾驶舱无人驾驶矿卡已完成样车试制[6] - 无舱矿卡优势：取消驾驶舱可提升载重吨位与运能，节省空间以增加货箱体积，并优化零部件布局便于维修[6] 国际化战略与海外市场拓展 - 海外市场拓展：2025年公司产品出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）等多个国家和地区[7] - 海外收入：2025年国外收入为10.54亿元，同比增长4.23%[7] - 标志性项目：41台同力重工DTE145纯电动矿用车成为西芒杜铁矿项目的“绿色运输主力”；多批DTE145纯电动矿卡交付紫金秘鲁某矿山，配备快速换电技术，助力该矿成为秘鲁首个实现纯电动矿卡运输的矿山[7] - 整体解决方案：针对海外基础设施差的问题，联合推出光伏+储能+电车的整体解决方案，例如在非洲建光伏电站和储能场所实现自产自用，有望推动2026-2027年海外新能源产品大规模落地[7] 财务数据摘要 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为69.03亿元、75.87亿元、83.38亿元，同比增长率分别为8.1%、9.9%、9.9%[9] - 利润率预测：预计2026-2028年毛利率分别为23.3%、22.8%、22.6%，净利率分别为13.0%、13.0%、12.8%[9] - 股东回报：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为19.9%、18.6%、17.3%[9] - 估值指标：基于当前股价，对应2026-2028年市净率（P/B）分别为1.9倍、1.6倍、1.4倍[9]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，且维持该评级 [5] - 核心观点：公司加速产品创新，继续引领非公路宽体车在无人驾驶、新能源等细分领域研究方向，并通过快速拓展海外销售渠道和服务能力建设，全面实施海外市场扩张的战略，看好公司未来发展的可持续性 [8] 公司基本数据与市场表现 - 截至2026年4月13日，公司收盘价为18.32元，一年内股价最高/最低为27.31元/17.69元 [3] - 公司总市值为8,473.46百万元，流通市值为6,422.52百万元，总股本为462.53百万股 [3] - 公司资产负债率为53.46%，每股净资产为7.80元/股 [3] 2025年度财务业绩 - 2025年公司实现营业收入63.89亿元，同比增长3.98% [7] - 2025年归母净利润为83,935万元，同比增长5.83% [7] - 2025年扣非归母净利润为83,034万元，同比增长6.97% [7] - 2025年毛利率为22.99%，净利率为13.14% [7] - 2025年年度权益分派预案为每10股派发现金红利7元（含税），共派发32,028万元 [7] 业务分项与区域表现 - 2025年整车-宽体自卸车营收为589,701万元，同比增长4.08%，毛利率为22.04%，同比提升1.6个百分点 [7] - 2025年配件销售营收为36,183万元，同比增长15.59%，毛利率为30.38%，同比下降6.10个百分点 [7] - 2025年公司境内营收为53.35亿元，同比增长3.93%，毛利率为20.81%，同比提升1.84个百分点 [7] - 2025年公司境外营收为10.54亿元，同比增长4.23%，毛利率为34.05%，同比提升0.02个百分点 [7] 近期业务进展与产品动态 - 2025年多批DTE145纯电动矿卡交付紫金矿业秘鲁某矿山，配备快速换电技术，助力该矿成为秘鲁首个实现纯电动矿卡运输的矿山 [6] - 2025年公司向洛阳钼业批量交付TLE120纯电非公路宽体自卸车，产品已进入洛阳钼业全球多个矿山 [6] - 西芒杜铁矿项目启动，41台同力重工DTE145纯电动矿用车将成为该项目“绿色运输主力” [6] - 2025年10月，公司携手易控智驾发布分布式动力无仓纯电无人驾驶矿卡EQ100E [6] - 2025年11月，公司首台TED136电传动刚性矿卡正式下线，标志着在高端矿卡领域迈出关键一步 [6] 公司发展战略 - 产品战略：坚持“大型化、智能化、新能源”方向，计划开发更大吨位、更绿色环保的非公路宽体自卸车和全路面矿用自卸车 [6][7] - 新能源战略：计划加快纯电动非公路自卸车量产，优化重载上坡工况经济性，提升新能源市场占有率 [6] - 智能化战略：全面推进无人驾驶应用全场景化与商业化落地，据合作伙伴反馈，无人驾驶效能可达有人驾驶“三班倒”的90%左右 [6] - 市场战略：深挖国内非煤市场潜力，重点拓展有色金属市场；在海外主动与国际矿业巨头建立合作关系，共同开拓市场 [7] 未来盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.41亿元、10.42亿元、11.62亿元，同比增长率分别为12.10%、10.79%、11.51% [9] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为70.25亿元、77.25亿元、84.95亿元，同比增长率分别为9.95%、9.96%、9.98% [9] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.03元、2.25元、2.51元 [9] - 基于当前股价，预计2026-2028年市盈率（P/E）分别为9倍、8倍、7倍 [8][9]