报告行业投资评级 - 纺织服装业评级：增持 [1] 报告核心观点 - FY26Q3 HOKA品牌增速重回高双位数，国际市场持续成为增长引擎，本季度表现优于管理层在FY26Q2的谨慎预期 [3][4] - 财报展现出DTC、全价销售能力、年轻消费者、国际市场等4大亮点 [3][4] - 基于FY26Q3的强劲表现，管理层上调了FY26全年业绩指引 [3][4] 公司FY26Q3财务表现 - Deckers Outdoor FY26Q3总收入为19.6亿美元，同比增长7.1% [4] - 净利润为4.81亿美元，同比增长5.3% [4] - 分品牌看：HOKA收入6.29亿美元，同比增长18.5%；UGG收入13.05亿美元，同比增长4.9% [4] - 分渠道看：DTC直营收入10.93亿美元，同比增长8.1%；批发收入8.65亿美元，同比增长6.0% [4] - 分地区看：国际市场收入7.57亿美元，同比增长15.0%；美国国内收入12亿美元，同比增长2.7% [4] - 毛利率达到59.8%，表现优于预期 [4] 财报四大亮点 - **HOKA美国DTC渠道健康增长**：HOKA在美国DTC业务出现积极的环比改善，新客户获取率显著提高，会员体系优化推动了用户客单和多品类购买提升 [4] - **全价销售能力**：尽管宏观环境促销频发，公司仍维持较高全价销售水平，HOKA和UGG的平均售价均略高于去年同期 [4] - **UGG品牌力提振**：UGG本季度经销和直营齐头并进，针对年轻消费者的产品策略以及"Weather Hybrid"系列在男士品类中进一步提振了品牌力 [4] - **国际市场强劲势头**：国际市场增速远超国内，HOKA和UGG在海外市场均保持了强劲动力 [4] 业绩指引更新与未来展望 - 管理层上调FY26全年指引：总收入上调至54.0亿 - 54.25亿美元，原指引为53.5亿美元 [4] - HOKA收入增速上调至中双位数，UGG收入上调至中个位数 [4] - 稀释每股收益上调至$6.80 - $6.85，原指引为$6.30−$6.39 [4] - 毛利率预计约为57%，较此前预期上调100个基点，主要因关税净影响低于此前预期 [4] - FY26全年关税净影响预计仅为2500万美元，得益于好于预期的定价行动收益和库存周转时机 [4] - 展望FY2027，HOKA和UGG仍处于通过品类扩张和国际化获取市场份额的成长阶段 [4]

Deckers Outdoor (NYSE:DECK) Q3 2026 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsDana Telsey - CEO and Chief Research OfficerErinn Kohler - VP of Investor Relations and Corporate PlanningPaul Lejuez - Managing Director and Head of Consumer Discretionary ResearchStefano Caroti - President and CEOSteve Fasching - CFOConference Call ParticipantsJay Sole - Managing Director and Senior Equity AnalystLaurent Vasilescu - Managing Director and Senior Equity AnalystPeter McGoldrick - VP of Equity R ...

2025年第三季度财务表现 - 净利润同比下降37%至1.42万亿韩元（约9.97亿美元）[1] - 营业利润同比下降49%至1.46万亿韩元，营业利润率降至5.1%[2] - 全球营收同比增长8.2%至28.69万亿韩元[2] - 2025年前九个月营收同比增长7.2%至86.05万亿韩元，营业利润下降27%至7.24万亿韩元，净利润下降24%至6.08万亿韩元[4] 销量与产品结构 - 全球总销量同比增长2.8%至785,137辆[2] - 混合动力和电动汽车销量同比增长32%至204,000辆[2] - 美国市场当季销量创纪录，达到219,637辆[3] 业绩驱动因素与区域市场动态 - 业绩受到美国25%进口关税、全球激励措施增加以及美元计价债务换算成韩元后价值上升的影响[1][2] - 欧洲市场交付量因车型停产和斯洛伐克工厂临时生产调整（电动化转型的一部分）而下降[3] - 印度市场需求因等待9月底商品及服务税削减而推迟，导致销量下滑[3] 公司战略与未来展望 - 公司预计全球贸易不确定性（包括关税）将继续对盈利能力构成风险[5] - 致力于通过提供更多混合动力车型和加速纯电动产品线（如即将推出的EV5和PV5）来扩大全球影响力[5] - 在韩国市场，计划通过RV混合动力车型和首款皮卡Tasman进入新细分市场来扩大销售[5] - 在美国，将利用灵活的生产系统应对市场需求和监管变化，并扩大热门车型的混合动力系列[5] - 在欧洲，将通过EV4、EV5和PV5等车型扩展电动产品线[5] - 在印度，将通过Syros SUV维持销售势头，推出全新设计的Seltos SUV，并加强经销商网络[5]

案件核心观点 - 法院近期裁决显著限缩了市场上广泛使用的产品特征获得商业外观保护的范畴 [1] - 法院认定具有功能性（无论是实用功能还是美学功能）的商业外观不能受到商标法保护 [4] - 法院认定商标法不保护通用的商业外观 且原告未能证明其商业外观的非通用性 [5] 诉讼双方与主张 - 原告Deckers Outdoor Corp于2023年起诉被告Last Brand Inc（以Quince名义运营） 指控其侵犯三款Ugg鞋的商业外观及一项专利 [2] - Deckers主张其商业外观具有“非功能性” 在市场上存在许多其他替代设计 且其拥有的专利是“非功能性”的推定证据 [3] - Quince则就商业外观侵权主张提出了部分即决判决动议 [3] 法院裁决结果 - 法院驳回了Deckers就州和联邦商业外观侵权主张提出的即决判决动议 因其未能履行证明“美学非功能性”的举证责任 [4] - 法院批准了Quince提出的部分即决判决动议 支持了其针对Deckers商业外观侵权主张的“通用性抗辩” [5] - 法院作出上述裁决的依据是 Quince证明了市场上有其他品牌销售类似的踝高羊皮靴（包括缝线位置）以及类似Tasman的拖鞋 [5]