Meta Platforms (META) 分析 - Meta Platforms 25Q2总收入475.2亿美元，同比增长21.6%，超出预期440亿美元[6] - 广告收入465.6亿美元，同比增长21.5%，AI推荐系统使Facebook用户时长增加5%，Instagram增加6%[7] - Reality Labs收入3.7亿美元，同比增长4.8%，但经营亏损45.3亿美元[6] - 公司预计25Q3总收入475-505亿美元，中值同比增长21%[6] - 目标价880美元，较当前股价有26.58%上行空间，买入评级[8] Super X AI Technology (SUPX) 分析 - Super X AI Technology专注于AI基础设施解决方案，包括高性能服务器和液冷系统[15] - 公司计划在日本建立区域供应中心，年产能1万台高效AI服务器[16] - 新任CTO Kenny Sng拥有20年行业经验，曾任职英特尔新加坡和马来西亚[16] 市场评级变化 - Meta目标价从740美元上调至880美元，涨幅19%，2025年EPS预测从25.2美元上调至28美元[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价871美元 [1][5][6] 报告的核心观点 - 2025年2季度Meta营收和净利润大超预期，预计全球社交广告需求稳健增长，WhatsApp与Threads广告增量贡献有望加速释放 [1] - 上调2025 - 2027年公司营收和净利润预测，基于PE估值给予目标价871美元，将公司估值从小幅折价上调为溢价2% [5] 各部分总结 财务数据 - 2Q营收同比增长22%至475亿美元，超预期6%；净利润同比增长36%至183亿美元，超预期20% [1] - 3Q营收指引为475 - 505亿美元，2025年总费用指引为1140 - 1180亿美元，Capex指引上调至660 - 720亿美元 [1] 业务表现 - 广告收入同比增长21%至466亿美元，单用户收入同比增长15%，海外增速显著加快 [1] - FOA其他收入同比增长50%至5.83亿美元，主要来自WhatsApp付费消息收入和Meta Verified订阅 [1] - Reality Labs收入同比增长5%至3.70亿美元，因AI眼镜销售上涨抵消了Quest销售下降 [1] 广告业务 - 已在WhatsApp、Messenger与Instagram推出Business AI测试，中期广告驱动力来自Threads和WhatsApp Updates [2] - 广告产品借力AI持续迭代，Andromeda、GEM、Lattice等技术升级，推动2Q Instagram与Facebook广告转化率提升 [3][13] AI布局 - 加速AI布局，收购Scale AI 49%股权，设立Superintelligence Lab，并购AI语音初创公司Play AI [4] - 算力侧扩建数据中心，新集群Prometheus计划2026年上线，Hyperion有望于2030年完工 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025 - 2027年营收预测5.5/7.4/7.8%至1967亿、2261亿、2553亿美元，上调净利润预测13.1/4.7/7.1%至734、759、862亿美元 [5] - 基于PE估值，给予目标价871美元，对应2025年30.4倍PE，将公司估值从小幅折价上调为溢价2% [5][25] 风险相关 - 欧盟依据《数字市场法》对Meta处以2亿欧元罚款，公司已上诉，中期对业务实质影响有限 [19]

财务表现 - 公司第二季度营收达4752亿美元 同比增长22% 超出分析师预期的4481亿美元 [6] - 净利润1834亿美元 每股收益714美元 同比分别增长36%和38% 远超市场预期的588美元每股 [6] - 广告收入增长和用户基础扩大是业绩超预期的主要驱动力 [4] 用户数据 - 旗下应用(包括Facebook Messenger WhatsApp Instagram Threads)日活跃用户达348亿 同比增长6% [6] - 员工总数增至75945人 同比增加7% [10] AI战略布局 - 计划2025年投入1140-1180亿美元用于AI基础设施和人才招募 同比增幅达20-24% [7] - 斥资143亿美元收购AI公司Scale并吸纳其CEO加入超级智能研发团队 [9] - 与核能企业签订20年供电协议以满足AI算力需求 [9] - CEO提出"个人超级智能"概念 认为AI眼镜将成为主要载体 区别于行业其他公司的中心化AGI路径 [8][9] 市场反应 - 盘后股价飙升118%至77708美元 创历史新高 [10] - 分析师认为AI投入正在帮助公司对冲反垄断案和社交媒体行业变动的风险 [5] 监管风险 - 面临可能强制拆分WhatsApp和Instagram的反垄断诉讼 目前等待法官裁决 [5]

barney.sq.yao@htisec.com louis.yl.ng@htisec.com [Table_yemei1] Flash Analysis [Table_summary] 事件： wo[Table_Title] Research Report 31 Jul 2025 中国电子 China (Overseas) Technology 全球科技业绩快报：Meta2Q25 Meta Posts Robust Q2 on AI Momentum, Scales Up Superintelligence Investment 姚书桥 Barney Yao 吴叡霖 Louis Ng Meta 明确以个人超级智能为目标，已成立 Meta Superintelligence Labs，由 Alexandr Wang、Nat Friedman 和赵盛佳 等领导，推进下一代大模型（Llama 4.1/4.2 及后续版本）和多模态 AI 系统研发。当前 AI 重点驱动五大方向： 费用控制良好，AI 投入持续加码 本季度总费用为 271 亿美元，同比+12%，其中研发费用+23%，主要用于 AI 与基础设施投入。资本 ...

来源：投资界 原标题：Meta「逆天」狂飙 具体来看： 1. 广告强势顺风期：广告收入增长 21.5%，环比加速。广告商调研来看，不仅关税影响不大， Advantage+ 和 Reels 还在持续推动广告的内生增长。 量价拆开来看，二季度广告展示量扩张有一定加速，隐含着 Reels 在用户端的进一步渗透（主要体现在 Facebook）。广告单价的增速略有放缓，可能有 Reels 低单价稀释的影响，同时也显示出外部宏观环 境、竞争格局都没有太多变化，Meta 优势不减。 2. 指引亮眼，新库存还在路上：对于三季度的指引，虽然公司提示下半年会有欧盟反垄断诉讼的影响 （要求撤销 "付费去广告" 的产品约束、限制 Marketplace 功能使用），但依旧对总营收给了一个 17- 24% 的高景气增速指引（包含 1pct 的汇率顺风）。 未来在 WhatsApp、Threads 等更多的平台进行广告变现下（中期稳态下预期合计贡献年收入增量约 100 亿，当下收入的 5-10%），预计这个增势还会持续。 3. Opex 只是表面 "疯狂"： 总运营支出在二季度和全年的预期上，都没市场预想得那么高。二季度以 来，尤其是寄 ...

核心观点 - Meta 2025年第二季度财报表现超预期，广告收入增长强劲，运营支出可控，资本开支小幅上调，股东回报稳定 [1][2][4][5][6] - 公司中长期逻辑稳固，AI和Reels驱动的内生增长抵消了外部环境的不确定性 [9][11] - 估值仍有上升空间，合理估值预计在2万亿美元，较当前市值有15%的上涨空间 [11] 广告业务表现 - 广告收入同比增长21.5%，环比加速，主要受益于Advantage+和Reels的推动 [2] - 广告展示量加速扩张，Reels在Facebook平台的渗透率提升，广告单价增速略有放缓 [2] - 三季度营收指引为17-24%的高增长，包含1%的汇率顺风 [4] - WhatsApp和Threads等平台的广告变现预计中期将贡献约100亿美元的年收入增量，占当前收入的5-10% [4] 财务表现 - 总营收475.2亿美元，同比增长21.6%，超出市场预期6.07% [8] - 毛利率82.1%，同比提升0.3个百分点，经营利润率43%，同比提升4.6个百分点 [8] - 净利润183.4亿美元，同比增长21.11%，净利润率38.6% [8] - 自由现金流86亿美元，派息13亿美元，回购100亿美元 [6] 运营支出与资本开支 - 总运营支出270.8亿美元，同比增长11.8%，低于市场预期 [8] - 全年运营支出指引为1140-1180亿美元，同比增幅20-24%，与收入增长基本持平 [4] - 资本开支从640-720亿美元上调至660-720亿美元，下限上调20亿美元 [5] - 资本开支主要用于内部业务改进，ROI更可控，不同于Google的云业务投入 [5] 业务分拆 - 家族应用（Family of Apps）收入471.5亿美元，同比增长21.5%，经营利润率53%，同比提升3个百分点 [8] - Reality Labs收入3.7亿美元，同比增长4.82%，经营亏损45.3亿美元，亏损幅度扩大 [8] - Facebook MAU 30.7亿，同比增长3.4%，DAU 21.1亿，同比增长5.5% [8] 行业与竞争环境 - 关税影响有限，Temu和Shein的空出广告库存迅速被其他广告主填补 [11] - 竞争格局未发生显著变化，Meta的竞争优势依然稳固 [9][11] - AI和Reels驱动的内生增长抵消了外部宏观环境的不确定性 [9][11]

美股盘后，Meta公布了上季度业绩，各项数据均大超预期，且上调了年内资本开支的下限，继续加码 AI。 受此利好刺激，Meta股价盘后暴涨11%，最新报776.23美元/股。 继续加码AI 上季度，Meta实现总收入为475.16亿美元，同比增长22%，超业绩指引上限的455亿美元以及一致预期 的448.34亿美元。 应用家族的日活超34亿人，实现总收入为471亿美元，同比增长22%。 其中，广告收入为465.63亿美元，同比增长21%（按恒定汇率计算为22%）。 其他收入为5.83亿美元，同比增长50%，主要得益于WhatsApp付费消息服务收入增长以及LLaMA系列 大模型已经开始在Threads等推荐系统中贡献显著的排名优化效果。 净利润为183.37亿美元，同比增长36%，超一致预期的151.66亿美元。 每股收益为7.14美元，同比增长38%，远超预期的5.89美元。 资本支出（包括融资租赁本金付款）为170亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施投资， 超一致预期的163.6亿美元。 | | | Three Months Ended June 30, | | | | --- | --- | - ...

Meta CEO Mark Zuckerberg credited AI with driving up the time users spent on the company’s apps in the second quarter. While consumers are increasingly complaining about the prevalence of “AI slop” — or low-quality AI-generated content flooding social apps — Meta says that AI systems are getting better at helping users connect with recommended content.“AI is significantly improving our ability to show people content that they’re going to find interesting and useful,” Zuckerberg told investors on the Q2 earn ...

资本支出调整 - 公司缩小年度资本支出预期至660亿至720亿美元，此前为640亿至720亿美元 [1] - 调整源于对"超级智能"AI技术的高投入，推动股价盘后上涨近9% [1] - 同行Alphabet上周也将资本支出预期上调100亿美元至850亿美元，主要受AI驱动的搜索和云业务增长影响 [2] AI战略布局 - 计划投入数千亿美元建设大型AI数据中心，已斥资143亿美元收购初创公司Scale AI股权 [4][5] - 为吸引人才，向竞争对手研究人员提供超过1亿美元的薪酬方案 [5] - 训练和部署先进AI系统需要昂贵硬件、大规模计算资源和顶尖工程人才 [4] 财务表现 - 第二季度营收增长22%至445亿美元，超出预期 [4] - 利润飙升36%至183亿美元 [4] 广告业务发展 - 通过AI提升内容参与度，在经济不确定时期仍保持对广告商的吸引力 [6][8] - 推出AI驱动的图像转视频广告创作工具Advantage+ [8] - Instagram Reels预计将占公司美国广告收入的一半以上 [9][11] 社交媒体平台战略 - 加速WhatsApp和Threads的广告变现 [9] - 任命内部人士Connor Hayes负责Threads业务，推动该平台独立发展 [10]

A photograph taken during the World Economic Forum (WEF) annual meeting in Davos on January 19, ... More 2025, shows the logo of Meta, the US company that owns and operates Facebook, Instagram, Threads, and WhatsApp. (Photo by Fabrice COFFRINI / AFP) (Photo by FABRICE COFFRINI/AFP via Getty Images)AFP via Getty ImagesMeta Platforms is scheduled to report earnings after Wednesday’s close. The stock recently hit a record high near $747.90/share and is currently trading near $702. The stock is prone to big mov ...