公司核心业绩摘要 - 2025年第四季度调整后每股收益为70美分，超出市场预期的65美分，但低于上年同期的75美分 [1] - 季度营收为30亿美元，超出市场预期5500万美元，但同比下降16.9% [2] - 可比EBITDA增至30亿加元，高于上年同期的26亿加元 [2] - 董事会宣布季度股息上调3.2%至每股0.8775加元，年化股息率为3.51加元 [2] 各业务板块表现 - **加拿大天然气管道**：可比EBITDA为9.61亿加元，同比增长12.9% 日均输送量达27.2亿立方英尺，同比增长5%，并于2026年1月22日创下33.2亿立方英尺的单日输送新纪录 [3] - **美国天然气管道**：可比EBITDA为13.88亿加元，同比增长15.7% 日均流量达29.6亿立方英尺，同比增长9.5%，并于2026年1月29日创下39.9亿立方英尺的单日输送新纪录 对LNG设施的日均输送量达3.9亿立方英尺，同比增长21%，并于2025年12月4日创下近4.4亿立方英尺的日输送新高 [4] - **墨西哥天然气管道**：可比EBITDA为3.97亿加元，较上年同期的2.34亿加元大幅增长69.7% 季度平均流量为27亿立方英尺，约占墨西哥同期总需求的20% 对发电设施的输送量达12亿立方英尺/日，同比增长11% [5] - **电力与能源解决方案**：可比EBITDA为2.17亿加元，较上年同期的3.41亿加元下降36.4% Bruce Power电厂可用率为85.7%，热电联产电厂机组的可用率为89.5% [6] 财务状况与资本支出 - 截至2025年12月31日，资本投资总额为53亿加元 [7] - 现金及现金等价物为1.68亿加元，长期债务为452亿加元，债务资本化率为60% [7] - 2025年第四季度净资本支出为3.21亿美元 [17] 2026年业绩指引与展望 - 预计2026年全年可比EBITDA在116亿加元至118亿加元之间，每股收益预计将高于2025年水平 [9][10] - 预计2026年净资本支出在55亿加元至60亿加元之间 [11] - 预计年内将有约40亿加元的项目投入运营 [11] - Bruce Power电厂预计全年可用率将在90%低区间，3号机组将按计划恢复运行 [11] - 公司预计到2030年每年都能完全分配其60亿加元的净资本支出目标，并有潜力在2020年代后期超越这一投资水平 [12] 同行业其他公司业绩摘要 - **Valero Energy (VLO)**：2025年第四季度调整后每股收益为3.82美元，超出市场预期的3.22美元，远高于上年同期的0.64美元 业绩超预期主要得益于炼油利润率飙升、乙醇产量增加以及销售总成本下降 [14] 季度末现金及现金等价物为47亿美元，总债务83亿美元，融资租赁债务24亿美元 [15] - **Baker Hughes (BKR)**：2025年第四季度调整后每股收益为0.78美元，超出市场预期的0.67美元，高于上年同期的0.70美元 强劲业绩主要由工业与能源技术业务板块的稳健表现驱动 [16] 季度末现金及现金等价物为37亿美元，长期债务54亿美元，债务资本化率为24.3% [17] - **Halliburton (HAL)**：2025年第四季度调整后每股收益为0.69美元，超出市场预期的0.54美元，但略低于上年同期的0.70美元 业绩超预期主要反映了成功的成本削减措施，但北美地区活动疲软导致利润同比微降 [18] 季度资本支出为3.37亿美元，低于预期 季度末现金及现金等价物约22亿美元，长期债务72亿美元，债务资本化率为40.5% [19]

核心业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股收益为0.21美元，超出市场预期的0.20美元，但低于去年同期的0.22美元 [1] - 第四季度营业收入为1.383亿美元，超出市场预期的1.32亿美元，同比增长7% [2] - 季度总成本和费用为1.224亿美元，同比增长6.4% [1][7] 业务部门表现 - **油藏描述部门**：收入为9230万美元，同比增长6.3%，超出预期，但营业利润为1280万美元，低于去年同期的1660万美元及预期 [4] - **增产措施部门**：收入为4600万美元，同比增长8.3%，超出预期，营业利润为300万美元，较去年同期的营业亏损260万美元大幅改善 [5][6] 资本结构与股东回报 - 季度内以570万美元回购了363,207股普通股 [3] - 债务杠杆率降至1.09，净债务减少120万美元 [3] - 宣布季度现金股息为每股0.01美元，与上季度持平 [3] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为2280万美元，长期债务为1.103亿美元，债务资本化率为28.3% [8] 现金流与资本支出 - 第四季度经营活动产生的净现金流为810万美元，资本支出为290万美元 [8] - 产生510万美元的正自由现金流 [8] 2026年第一季度及全年展望 - 预计2026年第一季度收入在1.24亿至1.30亿美元之间，每股收益在0.11至0.15美元之间 [9][10] - 预计油藏描述部门收入在8200万至8600万美元之间，增产措施部门收入在4200万至4400万美元之间 [11] - 预计2026年上半年美国陆地完井活动将同比下降，但会从当前水平改善 [12] - 预计诊断服务和专有高能技术的需求增长将部分抵消美国陆上活动的疲软 [12] 管理层评论与行业展望 - 关税预计不会对油藏描述部门产生重大影响，但会提高增产措施部门的原材料成本 [15] - 国际能源署、美国能源信息署和欧佩克+预计2026年全球原油需求将增长90万至140万桶/日 [16] - 公司预计现有油田自然递减率上升将带来长期供应挑战，支撑油气开发投资的持续性 [16] - 美国页岩区成熟，效率提升被自然递减抵消，预计石油产量增长将放缓 [16] - 国际海上长期开发项目预计将保持稳定，公司技术将支持这些投资 [17] - 近期市场因关税压力、欧佩克+产量政策及疲软的大宗商品价格而保持波动 [18] - 南美、非洲、挪威、中东和部分亚太地区的深水项目等长周期项目活动预计保持稳定 [18] - 2026年第一季度活动受北美严冬和欧洲恶劣天气影响，预计将压制收入和利润率 [19] 同业公司业绩摘要 - **Valero Energy (VLO)**：2025年第四季度调整后每股收益3.82美元，远超预期的3.22美元，主要因炼油利润率飙升 [21] - **Baker Hughes (BKR)**：2025年第四季度调整后每股收益0.78美元，超出预期的0.67美元，主要得益于工业与能源技术业务表现强劲 [23] - **Halliburton (HAL)**：2025年第四季度调整后每股收益0.69美元，超出预期的0.54美元，主要因成功的成本削减措施 [25]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，与市场预期一致，但低于去年同期0.76美元的水平[1] - 季度总收入为37亿美元，超出市场预期4900万美元，但同比下降10.1%[2] - 可比EBITDA为27亿加元，低于去年同期的28亿加元，也未达到28亿加元的市场预期[2] 业务板块表现 - 加拿大天然气管道业务可比EBITDA为9.13亿加元，同比增长8%，但未达到9.79亿加元的市场预期[4] - 美国天然气管道业务可比EBITDA为10.62亿加元，同比增长6%，超出9.801亿加元的市场预期[6][7] - 墨西哥天然气管道业务可比EBITDA为4.16亿加元，同比大幅增长57%，远超3.142亿加元的市场预期[9] - 电力和能源解决方案业务可比EBITDA为2.66亿加元，同比下降18.4%，未达到3.28亿加元的市场预期[11] 运营数据 - 加拿大天然气管道日均输送量为230亿立方英尺，同比增长2%[5] - 美国天然气管道日均输送量为263亿立方英尺，与去年同期基本持平[8] - 墨西哥天然气管道日均输送量为33亿立方英尺，同比增长2%[10] - 向LNG设施的日均输送量达到37亿立方英尺，同比增长15%，并在2025年8月7日创下40亿立方英尺的新峰值[8] 资本结构与股息 - 宣布季度股息为每股0.85加元，年度化股息为每股3.40加元[3] - 截至2025年9月30日，资本投资额为15亿加元，现金及等价物为18亿加元，长期债务为444亿加元，债务资本化率为59.5%[13] 未来业绩指引 - 2025年可比EBITDA预期介于108亿至110亿加元之间[14] - 2026年EBITDA预计将增长至116亿至118亿加元，同比增长6%至8%[14] - 预计到2028年EBITDA将达到126亿至131亿加元，反映5%至7%的年度增长率[15] - 公司维持长期杠杆目标，即债务与EBITDA比率为4.75倍[16]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为0.49美元，低于市场预期的0.51美元，但高于去年同期的0.43美元 [1] - 季度总收入为29亿美元，低于市场预期1.13亿美元，但高于去年同期的27亿美元 [2] - 调整后EBITDA为19亿美元，同比增长12.7% [3] - 运营现金流为14亿美元，同比增长15.8% [3] 各业务部门表现 - Transmission & Gulf of America部门调整后EBITDA为9.47亿美元，同比增长14.1%，超出市场预期 [8] - West部门调整后EBITDA为3.67亿美元，同比增长11.2%，但略低于市场预期 [9] - Northeast G&P部门调整后EBITDA为5.05亿美元，同比增长4.3%，但低于市场预期1% [11] - Gas & NGL Marketing Services部门调整后EBITDA为1100万美元，显著优于市场预期的亏损214万美元 [11] - Other部门调整后EBITDA为9000万美元，同比增长63.6%，超出市场预期18.4% [12] 战略项目与增长举措 - 多个关键增长项目投入运营，包括Transco的Alabama-Georgia Connector和Commonwealth Energy Connector，以增强天然气输送能力 [4] - 在Gulf of America地区完成了Shenandoah和Salamanca深水扩建项目，以及Louisiana Energy Gateway和Haynesville West扩建项目 [5] - Socrates平台规模扩大约4亿美元至20亿美元，并推出两项新的Power Innovation计划，向低碳能源解决方案转型 [6] - 签署了Pine Prairie存储扩建等多项先例协议，显示出强劲的商业势头 [6] - 通过出售Haynesville E&P资产并与Woodside建立战略合作伙伴关系，推进资本高效增长战略 [7] 成本、资本支出与资产负债表 - 季度总成本和费用为18亿美元，较去年同期下降近1% [13] - 总资本支出为29亿美元 [13] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及等价物7000万美元，长期债务256亿美元，债务与资本化比率为67.1% [13] 2025年业绩指引 - 维持2025年调整后EBITDA指引中值77.5亿美元，预期范围为76亿至79亿美元 [14] - 将2025年增长资本支出预期上调5亿美元，至39.5亿至42.5亿美元，主要与对Louisiana LNG项目的投资相关 [14] - 维持维修资本支出预期在6.5亿至7.5亿美元之间 [15] - 预期2025年杠杆率中值约为3.7倍，并将年度股息从2024年的1.90美元提高5.3%至2.00美元 [15] 同行业公司业绩对比 - Liberty Energy Inc (LBRT) 第三季度调整后每股亏损0.06美元，亏损幅度大于市场预期，且远低于去年同期的盈利0.45美元 [17] - Valero Energy Corporation (VLO) 第三季度调整后每股收益为3.66美元，超出市场预期，且显著高于去年同期的1.16美元 [19] - Halliburton Company (HAL) 第三季度调整后每股收益为0.58美元，超出市场预期，但低于去年同期的0.73美元 [20]

财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为0.39美元，低于市场预期的0.41美元，但高于去年同期的0.30美元 [1] - 营业收入为18亿美元，超出市场预期6000万美元，但较去年同期下降33.7% [2] - 运营费用从去年同期的10.35亿美元增至13.47亿美元，增幅30.1% [1][11] 股东回报 - 董事会宣布季度现金股息为每股0.22美元，与上一季度持平 [3] - 年内已支付现金股息5.04亿美元，截至2025年9月股东总回报近5.51亿美元 [4] - 在20亿美元股票回购计划中，仍有11亿美元额度可用，公司已于10月重启机会性回购 [4] 生产与价格 - 第三季度日均产量为78.5万桶油当量，同比增长17.3%，超出市场预期 [6] - 石油日均产量大幅增长50.3%至16.68万桶，天然气液体日均产量增长23.8%至13.58万桶 [7] - 原油实现价格同比下降13.4%至每桶64.10美元，天然气实现价格同比上涨至每千立方英尺1.95美元 [8][9] 成本与现金流 - 单位平均成本从去年同期的每桶油当量16.96美元升至19.33美元 [10] - 运营现金流同比增长28.6%至9.71亿美元，自由现金流为5.33亿美元 [12] - 公司专注于削减债务，已偿还与收购相关的10亿美元定期贷款中的6亿美元 [5] 财务状况与指引 - 截至9月30日，公司拥有9800万美元现金及等价物，总流动性约21亿美元，净长期债务42亿美元，负债资本比为20% [13] - 2025年资本支出指引约为23亿美元，全年等效产量指引上调至77.2-78.2万桶油当量/日 [14] - 第四季度预计等效产量为77-81万桶油当量/日，资本支出约5.3亿美元，并重申全年有效税率22% [15] 行业其他公司表现 - Liberty Energy第三季度调整后每股亏损0.06美元，差于市场预期，业绩受宏观经济逆风和压裂活动放缓影响 [18][19] - Valero Energy第三季度调整后每股收益3.66美元，远超市场预期，主要得益于炼油利润率和乙醇利润率上升 [20][21] - Halliburton第三季度调整后每股收益0.58美元，超出市场预期，但低于去年同期，北美业务活动较为疲软 [21][22]