产品概况与核心差异 - Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 提供广泛的国际股票敞口，包含新兴市场，而 iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) 仅专注于发达市场 [1] - IEFA 的股息收益率略高（3.5%），波动性较低，而 VXUS 的股息收益率为 3.1% [1][3] - 两只 ETF 均为投资组合中添加非美国股票的流行选择，但它们在覆盖范围、风险状况和行业构成上存在差异 [2] 成本与规模对比 - VXUS 的费用比率（0.05%）略低于 IEFA（0.07%）[3][4] - VXUS 的管理资产规模（AUM）为 5737 亿美元，远高于 IEFA 的 1626 亿美元 [3] - IEFA 支付略高的股息收益率，可能对收入型投资者更具吸引力 [4] 业绩与风险指标 - 截至 2026 年 1 月 30 日，VXUS 的 1 年总回报率为 29.5%，高于 IEFA 的 26.6% [3] - VXUS 的贝塔值为 1.00，而 IEFA 为 0.73，表明 IEFA 相对于标普 500 的股价波动性更低 [3] - 过去 5 年，VXUS 的最大回撤为 -29.43%，略优于 IEFA 的 -30.41% [5] - 初始 1000 美元投资在 5 年内的增长，IEFA 为 1353 美元，略高于 VXUS 的 1297 美元 [5] 投资组合构成 - IEFA 持有 2589 只来自美国及加拿大以外发达市场的股票，前三大行业为金融服务（22%）、工业（20%）和医疗保健（11%），其前三大持仓包括阿斯麦、罗氏和汇丰 [6] - VXUS 持有超过 8600 只股票，覆盖发达和新兴市场，对金融服务、工业和科技行业敞口更大，其前三大持仓为台积电、腾讯和阿斯麦 [7] - VXUS 的投资组合在成熟市场与新兴市场之间大致按 75/25 的比例分配 [9] - IEFA 将其约 2600 只持仓严格限定于欧洲、澳大拉西亚和远东的发达市场，明确排除新兴经济体 [9][10] 市场环境与投资意义 - 2025 年国际股票涨幅超过 30%，以两位数优势跑赢美国市场，这得益于美元走弱和海外估值具有吸引力 [8] - VXUS 和 IEFA 均捕捉了这些涨幅，但 VXUS 覆盖范围更广，而 IEFA 对所涉足的国际市场更具选择性 [8] - VXUS 通过单一基金提供了欧洲的稳定性、亚洲的科技创新和新兴市场的增长潜力 [9] - IEFA 通过排除新兴市场，放弃了其更高的增长潜力，以规避发展中市场伴随的政治不稳定、汇率波动和监管不可预测性 [10]

美股市场历史表现 - 自2011年初以来，标普500指数上涨了441% [1] - 同期，以科技股为主的纳斯达克100指数涨幅超过1000% [1] 国际股市历史表现对比 - 过去15年，追踪美国以外股市的Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 价格仅上涨62% [2] - 计入股息再投资的总回报率约为156%，年化平均回报率为6.3%，仍显著落后于美国主要指数 [2] 近期趋势变化 - 过去一年，Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 回报率为32.8%，是标普500指数回报率16.4%的两倍 [3] - 该ETF同期表现也优于上涨20.9%的纳斯达克100指数 [3] “卖出美国”交易主题 - 2026年国际投资者的一个重要主题是“卖出美国”交易 [5] - 若此趋势巩固并加速，全球更多投资者可能选择卖出美元、美国国债和美国股票等资产 [5] “卖出美国”交易的潜在驱动因素 - 对美国科技股估值过高的担忧 [6] - 对美国对外贸易政策和关税的担忧 [6] - 对美联储持续独立性的质疑 [6] - 若投资者对美国的资本目的地信任度下降，可能导致美国国债收益率上升、金价上涨和美元走弱 [6] 市场信号表现 - 过去一年，美国10年期国债收益率从约4.6%降至4.3%，但较2025年10月的近期低点上升了约0.3个百分点 [7] - 过去一年金价上涨了68.6%，但较2026年1月触及的历史高点下跌了超过14% [8]

美股市场估值水平 - 标普500指数已连续三年实现超过15%的总回报率 并在2026年初截至1月28日进一步上涨2% [1] - 当前美股估值已处于历史高位 Vanguard标普500 ETF的交易市盈率超过28倍 Vanguard信息技术ETF的市盈率接近39倍 [1] - 除科技泡沫 金融危机和新冠疫情这三个极端时期外 标普500指数从未达到过当前这样高的市盈率水平 [1] 投资者的配置转向 - 投资者已开始转向更具价值导向的股票 包括消费必需品和公用事业等防御性板块 低波动性股票以及小盘股 [2] - 投资者也在海外市场寻找机会 [2] 国际股票的投资价值 - 国际股票相对标普500存在大幅折价 且具备更强的未来增长前景和更宽松的货币政策环境 [3] - Vanguard全球国际股票ETF的市盈率仅为17倍 比标普500指数便宜约40% [4] - 国际投资在行业配置 经济增长预测和货币政策背景方面存在差异 使其相对更具吸引力 [4] 全球经济增长前景 - 国际货币基金组织预测 2026年美国经济增长率为2.4% 优于欧元区1.3%和日本0.7%的预期增长率 [5] - 新兴市场可能带来最大增长动力 国际货币基金组织预测该群体增长4.2% 其中亚洲增长5% [5] - 鉴于这些经济体是人工智能发展的核心 它们可能在未来几年推动全球增长 [5] 国际投资的行业配置优势 - 投资国际股票可以分散对科技股权重过高的标普500指数的依赖 [6] - Vanguard全球国际股票ETF的前几大行业持仓为金融业23% 工业15% 科技14% 以及非必需消费品10% [6] - 相较于标普500指数高度集中且头重脚轻的科技股敞口 国际投资扩大了对周期性行业的超配 同时在投资组合内保留了部分核心增长配置 [6] - 随着市场广度扩大和表现优异者数量增加 更多元化的基金可能占据优势 [6]

基金概况与定位 - SPDR Portfolio Developed World ex-US ETF (SPDW) 与 Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) 均为核心国际基金，旨在提供美国以外的广泛市场敞口，但覆盖范围不同：SPDW仅跟踪发达市场，而VXUS同时包含发达市场和新兴市场 [2] - SPDW的管理费率为0.03%，略低于VXUS的0.05% [3] - VXUS的资产管理规模为5737.2亿美元，远大于SPDW的350.7亿美元 [3] 业绩与风险指标 - 截至2026年1月24日，SPDW近一年总回报率为32.6%，略高于VXUS的31.69% [3] - SPDW的股息收益率为3.14%，高于VXUS的3.02% [3] - SPDW的贝塔系数为0.82，高于VXUS的0.75，表明其价格波动性相对标普500指数更高 [3] - 过去五年，SPDW的最大回撤为-30.20%，略大于VXUS的-29.43% [5] - 过去五年，投资SPDW的1000美元增长至1321美元，表现优于VXUS的1256美元 [5] 投资组合构成 - SPDW持有2413只股票，行业配置偏向金融、工业和周期性消费品 [6] - VXUS持有8673只股票，覆盖范围远广于SPDW，包含发达和新兴市场 [7] - SPDW的前五大持仓中，有四家是欧洲公司，且单一资产权重均低于2% [10] - VXUS的前五大持仓中，有四家是亚洲公司，其中仅台积电的权重超过2% [10] - 两只基金共同持有的顶级公司包括阿斯麦控股 [6][7] 投资者考量要点 - 国际股票ETF的价格走势可能与美国股票差异很大，且可能更紧密地跟随相关国家的经济和政治结构与事件变动 [8] - 美国投资者需关注相关外国国家或大陆的事件，以更好地理解每只ETF所关联的国际股票 [10] - SPDW每半年派息一次，而VXUS每季度派息 [4]

先锋集团ETF产品概况 - 先锋集团是全球最大的交易所交易基金生产商之一 提供超过80只ETF产品 [1] - 除广为人知的标普500ETF、增长ETF和全股票市场ETF外 公司还拥有一些独特且值得关注的补充性ETF产品 [1] 先锋股息增值ETF - 该ETF筛选标准独特 要求成分股公司必须连续10年增加年度股息支付 且股息收益率不能位于符合条件公司中的前25% 以此规避高息陷阱 [3] - ETF当前股息收益率相对较低 为1.6% 但其投资逻辑在于长期参与股息增长 而非追求当前高收益 [4] - 该ETF前五大持仓公司及其数据为：博通占比6.66% 股息收益率0.69% 连续增息15年；微软占比4.41% 股息收益率0.74% 连续增息23年；苹果占比4.15% 股息收益率0.40% 连续增息14年；维萨占比2.54% 股息收益率0.74% 连续增息17年；沃尔玛占比2.25% 股息收益率0.79% 连续增息52年 [4] - 相较于传统股息ETF 该产品配置了更多的科技和成长型股票 [5] 先锋全国际股票ETF - 该ETF旨在帮助投资者对冲美国经济波动风险 通过同时投资于发达市场和新兴市场来实现 [7] - 发达市场特征为产业成熟、金融市场完善、基础设施健全 例如美国、德国、日本、英国和澳大利亚 [8] - 新兴市场特征为增长和工业化速度快 但基础设施和监管尚在发展 例如中国、巴西、墨西哥和印度 [8]

基金策略与定位 - 提供美国以外发达市场中估值偏低公司的投资敞口 采用主动、研究驱动的方法识别交易价格低于内在价值的股票 同时强调强劲的盈利能力指标 [2] - 策略系统性偏向价值特征、财务健康指标和较小市值规模 与追踪市值加权指数的被动国际基金不同 [2] - 回报引擎结合了被低估股票的潜在价值重估和股息收入两大力量 当前股息收益率接近3% 提供有意义的现金流和资本增值潜力 [3] - 基金年换手率为16% 使交易成本和税务影响相对可控 [3] 投资组合构成 - 前十大持仓体现了策略实践 包括欧洲能源巨头如壳牌和道达尔能源 以及金融机构如桑坦德银行、汇丰银行和法国兴业银行 [4] - 投资组合还包括日本工业公司如丰田 以及材料公司如巴斯夫 投资组合严重偏向估值受压的行业 [4] - 投资组合高度集中于欧洲金融和能源公司 这些行业易受地区经济放缓、监管压力和商品价格波动的影响 尽管跨国投资提供了一些缓冲 但行业集中度仍然显著 [9] 近期表现与市场对比 - 过去一年表现突出 截至2026年1月2日的一年期回报率高达+47.44% [5] - 过去一年涨幅达47% 而标普500指数仅上涨16% 表现远超标准发达国际基准iShares MSCI EAFE ETF约14个百分点 并大幅超越美国价值策略超过30个百分点 [6] - 此表现验证了国际价值投资论点 但大部分涨幅反映了多年表现不佳后的补涨 [7] 投资者考量与适用性 - 不适合寻求动量或增长特性的投资者 该基金明确避开高增长的科技和医疗保健创新公司 而青睐成熟且通常不受青睐的企业 [10] - 同样不适合短期交易者 基金的季度股息结构和价值导向与战术性头寸调整不匹配 [10] - 最适合作为对美股持仓过重的投资组合的补充 适用于能接受价值因子风险 并愿意为国际多元化和创收而承受汇率波动的投资者 [12] 风险与复杂性 - 国际投资引入了国内策略可避免的复杂性 汇率波动可能不可预测地放大或削弱回报 该基金持有未对冲头寸 意味着即使基础股票表现良好 美元走强也会侵蚀收益 [8] - 投资者必须接受周期性波动以及价值因子可能长期表现不佳的可能性 [9] 替代方案比较 - 先锋全球国际股票ETF为希望进行国际多元化但不要价值偏向的投资者提供了一个有吸引力的替代选择 其年费率仅为0.08% 而DFIV为0.27% [11] - 先锋全球国际股票ETF提供对发达和新兴市场价值股与成长股的广泛敞口 包含数千只持仓 而非集中于特定行业 其权衡在于 牺牲了主动价值选择可能带来的阿尔法收益 以换取更低的成本和更广泛的市场代表性 [11]

投资组合多元化与ETF工具 - 投资组合多元化至关重要 可避免因单一公司或行业问题而导致财务大幅下滑 [1] - 交易所交易基金(ETF)提供即时多元化 美国交易所约有4,300只ETF可供选择 [2] - 通过ETF可以较低成本实现多元化 例如以500美元初始投资即可涉足包含数百只股票的全球市场 [3] Dimensional International Value ETF (DFIV) 基金概况 - 该基金由德克萨斯州奥斯汀的Dimensional Fund Advisors主动管理 最初于1999年作为共同基金推出 并于2021年转换为ETF [5] - 基金持仓选择具有目的性且换手率较高 最近更新显示其年化持仓换手率为16% 而Vanguard Total International Stock ETF的换手率仅为3% [6] - 基金目前持有541只股票 投资策略旨在产生收入并通过买卖股票最小化实现净资本收益 从而减少联邦所得税 [7] - 基金专注于发达国家的大型外国公司 排除中国、台湾、巴西等新兴市场股票 并寻找基金管理人认为相对于竞争对手被低估的公司 [7] DFIV ETF 投资组合构成 - 基金持仓地域分布为：日本占21.7% 英国占12.9% 加拿大公司占11.3% 德国占9% [8] - 前五大持仓及其权重和行业为：壳牌公司(3.0%, 能源)、丰田汽车(2.1%, 周期性消费)、桑坦德银行(2.0%, 金融服务)、道达尔能源(1.8%, 能源)、汇丰控股(1.2%, 金融服务) [9][10] DFIV ETF 业绩与费用 - 该基金今年迄今总回报率为40% 表现显著优于Vanguard或iShares的被动管理基金以及标普500指数 [10] - 主动管理基金的缺点是费用较高 Dimensional ETF的费用率为0.27% 高于Vanguard ETF的0.05%和iShares ETF的0.09% [12] - 以500美元初始投资计算 0.27%的费用率相当于每年仅1.35美元 [12] DFIV ETF 投资吸引力 - 该基金目前股息收益率为3.1% 投资者可将股息进行再投资、用于其他投资或支付日常开支 [14] - 通过每月定期投资(如50美元)并将股息再投资 初始500美元投资在10年内可能增长至9,000美元 [15] - 该基金为投资者提供了以较少资金开始国际多元化投资的途径 关键在于坚持、时间和耐心 [16]

文章核心观点 - 构建一个由三只先锋交易所交易基金组成的投资组合，以实现长期、多元化的资产配置，该策略旨在穿越市场周期，无需择时 [4][9][12] 先锋全股票市场ETF - 该基金费用率极低，为0.03%，采用市值加权方式投资于整个美国股市 [2][3] - 投资组合包含超过3,500只股票，比仅包含约500只股票的标普500指数提供更广泛的市场敞口 [2][3] - 其权重与标普500指数相似，在科技股以及英伟达、苹果和微软等个股上有较高集中度 [2] 先锋全国际股票ETF - 该基金投资于美国以外的所有可投资股票，费用率为0.05%，投资组合包含约8,700只股票 [1] - 地域配置为欧洲占比近38%，新兴市场占比近28%，亚洲占比约25% [6] - 与先锋全股票市场ETF搭配可创建高度多元化的股票组合，并允许投资者自主控制非美市场敞口比例 [1][6] 先锋全债券市场ETF - 该基金投资于高质量、应税的美国债券，费用率为0.03%，旨在为投资组合提供稳定性 [7][8] - 建议投资于经济稳定、监管严格且财务透明的国家的债券，以控制风险 [7][8] 资产配置与投资策略 - 建议构建一个包含上述三只ETF的投资组合，并坚持定期投资 [4][9] - 传统的60%股票和40%债券配置可作为起点，可根据年龄和风险偏好调整股债比例及美股/非美股比例 [10][11] - 策略强调资产配置和长期持有，建议每年进行一次再平衡，每五年重新评估配置是否符合当前情况 [12]

美股与国际股市历史表现对比 - 过去10年至9月30日 标普500指数年化回报率达15.3% [1] - 同期MSCI美国以外世界指数年化回报率为8.4% [1] - 今年前九个月MSCI世界指数回报率25.3% 显著超越标普500指数的14.8% [2] 国际股票配置价值 - 国际发达市场股票未来表现可能继续超越美股 [2] - 美国投资者配置国际股票有助于实现投资组合多元化 [2] - 交易所交易基金是投资国际股票的有效方式 [2] Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) - 跟踪FTSE全球全市场（美国除外）指数 涵盖美国以外的大中小型股票 [5] - 投资8700只股票 地区配置为欧洲38% 太平洋地区25.4% 新兴市场27.6% [5] - 前四大持仓为台积电2.8% 腾讯1.4% 阿里巴巴约1% ASML约1% [6] - 今年前九个月回报率26.6% 10年年化回报率8.3% [6] - 被动管理 费率0.05% 远低于同类基金平均费率0.85% [7] Vanguard FTSE Europe ETF (VGK) - 采用被动投资策略 跟踪FTSE发达欧洲全市场指数 [10] - 投资组合涵盖欧洲主要市场不同市值的公司 [10]

投资策略核心观点 - 简单策略通常最有效 选择信誉良好公司管理的交易所交易基金可实现低成本且相对轻松的投资 [1] - 仅需两只ETF即可快速实现投资组合多元化 达到保护财富并安全增值的目的 [1] - 将Vanguard Total Stock Market ETF和Vanguard Total International Stock ETF结合构成简单而明智的长期投资策略 [11] Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) - 美国经济在面临诸多挑战下仍以惊人速度扩张 人工智能等尖端技术有望推动美国公司效率和盈利能力进一步提升 [3] - 该ETF提供超过3,500家美国企业的投资敞口 旨在帮助投资者从美国经济大部分增长中获利 [4] - 持仓按市值加权 前几大持仓包括英伟达、苹果、亚马逊、博通和Meta Platforms等市场领军企业 同时涵盖大量中盘股和小盘股以提供额外增长潜力 [5] - 管理费率极低 仅为0.03% 相当于每投资1,000美元年费用为0.30美元 最低投资门槛仅为1美元 [6] Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) - 在国际投资组合中加入国际元素可增强多元化效益并提供额外利润机会 [7] - 该ETF提供约8,700只国际股票的快速投资通道 前几大持仓包括台积电、阿里巴巴和三星电子等全球巨头 [8] - 投资范围涵盖发达和发展中经济体 成熟市场如日本和加拿大提供安全稳定 而印度等快速增长经济体提供诱人增长潜力 [9] - 管理费率为0.05% 相当于每投资1,000美元年费用为0.50美元 使投资者能保留基金产生的绝大部分收益 [10]