报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收微增但归母净利润下降，2025年Q1营收略降但归母净利润增长，公司通过多维渠道赋能、打造维生素水第二曲线等举措有望实现业绩增长 [4][5][13] 公司基本情况 - 最新收盘价13.03元，总股本和流通股本均为3.94亿股，总市值和流通市值均为51亿元，52周内最高/最低价为15.15/7.96元，资产负债率42.1%，市盈率22.47，第一大股东为李国平 [3] 财务数据 2024年 - 营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润14.15/14.15/2.24/2.07亿元，同比0.22%/0.22%/-5.55%/-5.24% [4][13] - 毛利率/归母净利率为39.08%/15.82%，分别同比3.24/-0.97pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23%/6.07%/1.39%/-0.26%，分别同比2.32/1.38/0.02/1.48pct [4][13] 2025年Q1 - 营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润3.2/3.2/0.66/0.62亿元，同比-4.3%/-4.3%/16.17%/5.11% [5][14] - 毛利率/归母净利率为42.83%/20.68%，分别同比4.64/3.64pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.64%/6.63%/1.45%/-0.04%，分别同比-0.14/0.14/0.24/3.27pct [5][14] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%，归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%，对应EPS为0.65/0.73/0.82元，对应当前股价PE为20/18/16倍 [8] 公司策略 电商渠道 - 2025年扩充和完善电商团队，优化组织和渠道架构，调整线上产品结构，打造专属产品线；对传统货架电商平台精细化运营，构建会员体系，扶持线上经销商，提升线上营销和销售业绩 [5][15] 经销商赋能 - 差异化支持策略：强化大经销体系，根据地区和渠道特点给予费用和人员支持，开发不同产品扶持大经销商 [6][15] - 价格护城河计划：区隔电商爆品与线下专供产品，建立窜货溯源系统保护渠道利益 [6][15] 人才发展 - 开展员工培训提升计划；为新生代员工提供公平竞争与晋升环境；鼓励招聘老员工子女延续企业文化 [6][16] 产品布局 维生素水 - 顺应软饮行业口味清淡、健康有益、无糖干净、快乐悦己趋势打造第二成长曲线 [6][17] - 与同类产品相比，VitaYoung活力维他命配料表干净健康，单瓶维C含量高，定价中等 [7][17] - 通过长短视频平台、头部综艺投放广告，与优秀运动员合作推广 [7][17] 国潮饮品 - 未来推出全新国潮饮品品牌李贵妃，聚焦中式养生 [7][17]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收微增、归母净利润下降，2025年Q1营收下降但归母净利润增长 公司通过多维渠道赋能、开展经销商赋能计划、注重人才发展等举措提升竞争力 顺应软饮行业趋势打造维生素水第二曲线，未来还将推出国潮饮品品牌李贵妃 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均实现增长 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.03元，总股本和流通股本均为3.94亿股，总市值和流通市值均为51亿元，52周内最高/最低价为15.15 / 7.96元，资产负债率42.1%，市盈率22.47，第一大股东为李国平 [3] 财务数据 - 2024年营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润为14.15/14.15/2.24/2.07亿元，同比0.22%/0.22%/-5.55%/-5.24% 毛利率/归母净利率为39.08%/15.82%，分别同比3.24/-0.97pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23%/6.07%/1.39%/-0.26%，分别同比2.32/1.38/0.02/1.48pct [4][13] - 2025年Q1营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润为3.2/3.2/0.66/0.62亿元，同比-4.3%/-4.3%/16.17%/5.11% 毛利率/归母净利率为42.83%/20.68%，分别同比4.64/3.64pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.64%/6.63%/1.45%/-0.04%，分别同比-0.14/0.14/0.24/3.27pct [5][14] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%，归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%，对应EPS为0.65/0.73/0.82元，对应当前股价PE为20/18/16倍 [8] 渠道策略 - 2025年扩充和完善电商团队，优化组织和渠道架构，调整线上产品结构，打造专属产品线 对传统货架电商平台精细化运营，构建会员体系，扶持线上经销商，提升电商业绩 [5][15] - 开展经销商赋能计划，包括差异化支持策略和价格护城河计划 [6][15] 人才发展 - 开展员工培训提升计划，为新生代员工提供公平竞争与晋升环境，鼓励招聘老员工子女 [6][16] 产品战略 - 坚持做好甜牛奶第一品牌，顺应软饮行业趋势打造维生素水第二曲线 维生素水配料干净健康、维C含量高，线上售价中等 公司将通过广告投放和运动员合作推广，未来还将推出国潮饮品品牌李贵妃 [7][17]

以下文章来源于Gooods 好味司 ，作者海枫 Gooods 好味司 . 专业、独特、有趣的食品饮料产品媒体，连接好产品与美好生活。 作为一家上市公司，李子园业绩陷入增长停滞已经持续多年。创始人家族二代李博胜在 2021年加入公司后开启了一系列转型升级动作，包括品牌升级、请代言人以及频繁推新， 李博胜在去年年底加入公司董事会并担任总经理后，非常坚定地开启了李子园的多元化产品 转型。 从2024年开始李子园多元化产品转型的序幕已经开启，到2025年上半年更推出全新品牌， 将李子园推向了多品牌运作的阶段，那在二代接班后能否成功实现转型，带领李子园走出增 长焦虑？ 频繁推新的李子园，又出新品了。 最近李子园接连推出两个新品：一款是升级之后的AD钙奶，产品规格为220ml，电商售价为29.9 元/12瓶，每瓶价格在2.5元左右。 值得关注的是另一条全新产品线VitaYoung活力维他命水，主打维生素功能饮料，共三个口味（菊花 味、红树莓味和柠檬味）。该系列产品规格为500ml，电商售价为18.9元-19.9元/4瓶，每瓶价格在5 元左右。 李子园一直在上新，近期除了AD钙奶和VitaYoung活力维他命水，李子园近期 ...

公司发展历程 - 公司举行30周年庆典 回顾30年创业历程并展望未来高质量发展新蓝图 [1] - 公司从1995年三头奶牛起家 现已拥有浙江金华 江西上高 云南曲靖 河南鹤壁 浙江龙游五大生产基地 [3] - 公司核心产品甜牛奶已基本覆盖全国地级市以上市场 2024年市场份额接近50% 成为含乳饮料行业领军者 [3] 公司战略与管理 - 公司强调品质是企业发展根基 诚信是发展血脉 创新是破局利刃 [3] - 公司将继续发挥龙头作用 助力乡村全面振兴与消费升级 [3] - 公司拥有2600多家经销商深耕县域市场 是拓展下沉市场基本盘 [3] - 公司将以铁腕维护市场秩序 让经销商"层层有效益 各个有利益" 并针对区域和渠道开发不同产品 [3] 品牌与产品创新 - 2023年7月公司发布全新口号"青春甜不甜？喝瓶李子园！" 更新品牌角色及超级符号"李子园同学" 并对产品包装全线升级 [5] - 2024年官宣新代言人成毅 其形象与品牌年轻化战略高度契合 [5] - 公司产品矩阵已涵盖60多个品种 包括2023年推出的零蔗糖甜牛奶系列 2024年推出的每日五黑 每日五红植物蛋白饮品 2025年3月推出的"VitaYoung活力维他命"维生素水 [5] 营销与市场洞察 - 公司通过全渠道投放加大品牌曝光度 线下覆盖超一线城市核心机场 高铁 商圈 地铁 电梯广告位 线上加强小红书 微博 抖音等新媒体渠道渗透 [5] - Z世代 银发经济和健康消费将成为消费三大潮流 口味清淡 健康有益 无糖干净 快乐悦己将成为中国饮品四大新趋势 [6] - "VitaYoung活力维他命"维生素水采用"0糖 0脂 0卡 0防腐剂 0香精 0添加色素"的6零极简配方 由公司与爱尔兰国家食品研究中心共同研制 [6] 未来发展规划 - 公司将坚持品牌"年轻化+矩阵化"战略 以"李子园主品牌+多元品牌矩阵"为核心 打造多轮第二增长曲线 [6] - 公司表示三十年是起点 更是向百年企业进发的号角 [3]

公司战略与核心竞争力 - 公司深耕乳饮品赛道，已成为中国甜牛奶饮品的领导品牌，通过明确的产品定位和渠道定位建立竞争优势 [2] - 产品策略包括针对不同人群需求持续研发创新，自建5大生产基地控制供应链，提供高性价比产品 [2] - 渠道策略聚焦流通渠道、校园生态和早餐场景，通过密集下沉的经销网络构建长期壁垒 [2] - 企业文化强调"家文化"和长期主义，通过股权激励和内部晋升机制降低人才流失率，保障执行效率 [2] 传承与创新 - 公司坚持"一件事，一瓶奶"的专注精神，将可持续发展置于短期利润之上 [3] - 平衡"旧"与"新"关系时注重文化传承与创新突破，通过培训计划和转岗方案促进员工发展 [3][4] - 招聘策略兼顾老员工子女和新生代员工，提供包容公平的竞争晋升环境 [4] 资本运作与未来发展 - 上市后公司将资本用于产业化升级，包括建设智能仓储物流中心、智能化工厂和完善供应链 [4] - 关注产业链上下游并购机会，计划在适当时机进行并购重组 [4] - 未来产品策略包括深耕甜牛奶赛道，同时推出健康化、功能化产品系列 [4] - 计划推出新子品牌如VitaYoung活力维他命和李贵妃国潮健康饮品品牌，构建多元产品矩阵 [4] 行业趋势 - 饮料行业呈现健康化、功能化发展趋势，公司计划相应推出系列健康产品 [4]

4月28日晚，李子园（605337.SH）发布了2024年年度报告，交出了一份经营韧性十足的成绩单。2024 年度，李子园实现营业收入14.15亿元、归母净利润2.24亿元、扣非净利润2.07亿元、经营现金净流量 3.60亿元，现金流情况良好。2024年，公司电商渠道实现收入7650万元，同比增长90.46%，并搭建了5 个自建直播间。公司表示将推动新品在电商平台销售，并将新品销售占比作为核心关注指标。 同日，李子园披露了2025年一季度报告，公司一季度实现营业收入3.20亿元；实现归母净利润0.66亿 元，同比增长16.17%。2025年开年，公司业绩展现了良好的发展态势。 现金分红方面，2024年度李子园拟向全体股东每10股派发现金5元（含税），拟派发现金红利分配金额 为1.94亿元，现金分红比例达86.57%。数据显示，自2021年上市以来，公司坚持高分红，2021—2024年 分红率分别达到37.15%、41.18%、81.76%和86.57%，呈现出不断创出历史新高的态势。公司坚持高比 例分红的策略，彰显了强烈的社会责任担当和回报投资者的决心。 李子园以"年轻消费群体和青春休闲、营养便利"为品牌市场 ...