公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为4800万元至6800万元，同比增长91.67%至171.53% [1] - 公司实现营业收入和净利润双增长 [1] 公司经营战略与举措 - 对内提升产品品质、改进生产工艺，充分发挥科技赋能作用，优化整体供应链效率 [1] - 对外以满足消费者多元需求为目标，推进市场渠道的精细化梳理 [1] - 紧密拥抱兴趣电商，通过“夯实货架电商”与“深耕兴趣电商”两条路径齐头并进，促成了较好的业绩增长 [1] - 持续沉淀科研技术力量，促使科研成果转化为产品运用 [1]

公司运营动态 - 若羽臣已正式运营美思蒂克品牌的天猫国际官方店铺 [1] - 公司正在按计划推进该品牌在其他电商平台的入驻与上线工作 [1]

文章核心观点 - 文章通过回顾真维斯品牌在中国三十余年的发展历程，特别是近十年从线下零售巨头向线上多平台运营的艰难转型，揭示了传统服装品牌在消费环境剧变下的生存策略与商业模式重塑[2][12] - 品牌创始人杨勋的经营哲学强调从“创业”到“守业”的转变，核心在于建立快速纠错的管理机制、保持对市场需求的敏锐响应，并在收缩线下门店阵线的同时，将品牌作为资产运营，实现了线上业务的跨越式增长[12][13][16] 品牌起源与早期扩张 - 旭日集团由杨钊、杨勋兄弟于1974年在香港创立，从事来料加工制造，承接了欧美制造业向亚洲转移的红利，完成了初步财富积累[3] - 1980年代中期起，公司将利润大量投资于香港的写字楼、商铺等物业，构建了稳定的资产池，地产与金融资产成为集团主要利润来源，财富规模达数十亿港元[3] - 1990年，杨勋收购澳大利亚休闲品牌真维斯，并于1993年在上海南京东路开设中国内地首家门店，抓住了服装从耐用品向年轻人自我表达载体转变的结构性机遇[5] - 品牌早期将澳洲成熟的休闲连锁模式引入内地，采用开放式陈列、自由试穿，并选址高校周边，迅速打开年轻市场[6] - 公司建立了严格的商品周转机制，款式生命周期压缩在8到12周，并依靠基础款策略（如T恤通过版型、颜色、图案拆出数十种变体）支撑规模，热门款在旺季可卖出百万件[6] - 为支持快速扩张，供应链从大批量出口模式转向“小单快反”，依托全国200多家合作工厂，实现了从北上广到山东、成都、华北的“百市千店”布局[6] 发展挑战与第一次重大转型 - 1990年代中后期，随着门店向三四线城市下沉，出现区域销售乏力、库存积压问题，叠加外部经济变化，1996、1997年业绩增长停滞[7] - 公司进行了第一次重大转型，核心问题是试图同时维持高端形象和规模化下沉，导致失衡[7] - 转型策略是实施“名牌大众化”，大幅下调售价以追求“薄利多销”：牛仔裤从180元降至百元以内，T恤降至40元，到2002年全品类平均售价下调41.5%[7] - 此次调整后，线下网络持续扩张，至2013年，真维斯在内地拥有近3000家门店，年销售额近50亿元[7] 电商崛起与第二次战略转型 - 2010年代，面对ZARA、H&M等国际快时尚及森马、美特斯邦威等本土品牌的竞争，真维斯原有优势受到挑战，库存问题凸显，利润受挤压，同时面临租金上涨、导购流失等压力[8] - 门店数量从巅峰的3000多家减少至2017年的1219家[8] - 公司从2014年起设立门店盈利红线，对不达标门店执行关店策略，并将资源转向更具增长潜力的方向[8] - 电商渠道从2009年上线淘宝时的“尾货处理”功能，逐步转向核心地位，通过将分散的门店库存集中回仓、全国统一调配，解决了断码问题并优化了库存[8] - 商品结构进行重组，按品类、价格带、基础款与主推款划分SKU，线下精简陈列，线上扩展丰富组合，补货与定价开始与流量及用户数据联动[9] - 到2018年，公司内部形成了以品牌为核心的“品牌生态圈”多平台运营系统，整合高校、研究机构、制造商和渠道方[9][10] 线上业务重塑与增长 - 消费逻辑变化，品牌不再是信息主导者，消费者在淘宝、抖音、小红书等平台拥有更高信息对称权[10] - 真维斯调整定位，从主张“引领潮流”转向更快、更准地“响应潮流”[11] - 供应链响应速度大幅提升，以印花T恤为例，过去从设计到上架需一月以上，现在可根据平台反馈在一两天内完成设计、数码印花和发货[11] - 产品逻辑变为“基础款—主推款—潮流款”三层结构，以满足不同用户需求并实现引流与转化[11] - 实行多平台差异化运营，在各大电商、直播渠道运营近千家线上店铺，针对不同平台人群和节奏配置SKU[11] - 长达十年的转型使线下门店缩减至300家，但线上销售额实现爆发式增长：从2009年起步至2019年，线上销售额爬升至4.6亿元；2019年至2024年，从4.6亿增长至60亿元，增长超过13倍[12] - 转型被视为主止损并为未来调整留出空间，本质是分工转变：品牌作为资产，由联营商负责销售执行，部分合作代工厂在真维斯名下试水线上零售，其中一家年销售额已超过20亿元[12] 管理哲学与公司治理 - 创始人杨勋将“创业”与“守业”区分，认为后者意味着承担“怎么负责到底”的责任，追求企业持续赢得社会认可和信任[13] - 公司治理保留早期传统：杨勋亲自主持关键会议，每月各地负责人需飞往惠州总部开会，会议常持续数小时，他几乎全程参与并追问细节[13] - 公司实行严格的“检讨”流程：季度后有季度检讨，季中有月度审计，各团队需提交书面报告逐层拆解绩效，并解释未达标原因与应对措施[14] - 管理强调快速纠错，不主张事后追责“当年决策是否错误”，而关注能否更早停止错误，“让纠错机制更稳定”[14] - 激励机制上，一线门店员工提成按月浮动，中高层年终奖与任务完成度挂钩，未完成事项列入下一轮检讨清单[14] - 杨勋将大量时间用于各地门店巡场，观察陈列、货架，听取店员反馈，几乎没有其他消遣爱好，其另一爱好是去高校演讲，已超过200场[14] - 杨勋的经营理念深受早年贫穷记忆影响，强调“不是说说而已，是要干出来的”，并认为在危机中保持进攻姿态才是“守业”的真正含义[15][16]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 运动鞋服板块在2025年消费环境波动下经营韧性强，长期增长性看好，推荐安踏体育、李宁等优质标的，并关注特步国际、361度[3][19] - 服饰制造板块2026年订单有望环比改善，推荐进入产能释放周期的申洲国际、华利集团等优质个股[3][19] - 品牌服饰板块关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股，如波司登、海澜之家、罗莱生活[3][20] - 黄金珠宝板块2026年继续关注具有明确产品差异性和强品牌力的强α标的，如周大福、潮宏基[7][20] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：Lululemon发布FY2025Q3季报 - **整体业绩**：Lululemon FY2025Q3营收同比增长7%至26亿美元，经营利润同比下降11%至4.4亿美元[1][12] - **分地区表现**： - 美洲业务营收同比下降2%，其中美国下降3%，加拿大下降1%[1][2][16] - 国际业务营收同比增长33%，其中中国大陆业务营收同比增长46%（货币中性增长47%）[1][2][16] - **盈利指标**：毛利率同比下降2.9个百分点至55.6%，经营利润率同比降低3.5个百分点至17%[1][12] - **未来展望**：公司预计FY2025全年营收增长4%（按可比52周口径计算增长5%-6%），并预计中国大陆业务营收增速可能达到甚至超过此前20%-25%增长预期的上限[1][2][16] 本周观点 - **运动鞋服**：板块在波动环境下表现预计优于鞋服大盘，标的公司库存管理能力卓越，推荐安踏体育（2026年PE 14倍）、李宁（2026年PE 18倍）及具备反转逻辑的滔搏（FY2026PE 14倍）[3][19] - **服饰制造**：行业库存基本健康，2026年订单有望环比改善，推荐申洲国际（2026年PE 11倍）、华利集团（2026年PE 16倍）[3][19] - **品牌服饰**：推荐羽绒服龙头波司登（FY2026PE 13倍）、经营稳健的海澜之家（2026年PE 12倍）及罗莱生活（2026年PE 14倍）[3][20] - **黄金珠宝**：2026年推荐产品力及渠道效率不断提升的周大福（FY2026PE 16倍）和潮宏基（2026年PE 21倍）[7][20] 本周行情 - **板块表现**：报告期内（2025年12月22日至12月26日），纺织服饰板块整体跑输大盘，其中纺织制造板块上涨1.45%，品牌服饰板块下跌0.45%，同期沪深300指数上涨1.95%[23] - **个股表现**： - A股周涨幅前三为联发股份(+16.19%)、孚日股份(+11.87%)、探路者(+5.22%)[23] - A股周跌幅前三为九牧王(-12.84%)、锦泓集团(-8.36%)、太平鸟(-6.03%)[23] - H股周涨幅前三为维珍妮(+8.73%)、天虹国际集团(+1.54%)、晶苑国际(+0.58%)[23] - H股周跌幅前三为滔搏(-4.14%)、361度(-3.65%)、裕元集团(-2.54%)[23] 近期报告（滔搏） - **季度业绩**：滔搏FY2026Q3（2025年9-11月）全渠道销售额同比下降高单位数，直营门店毛销售面积环比下降1.3%，同比下降13.4%[8][28] - **业绩分析**：线下销售承压主因渠道关店及消费环境波动，电商业务预计延续增长势头[28][29] - **业务布局**：公司深化跑步和户外赛道布局，与Norda、soar、Ciele、Norrøna等新品牌合作，并建立自有跑步生态品牌ektos[29] - **未来展望**：预计公司FY2026全年收入下降7%，归母净利润下降4%左右，中长期关注主力合作品牌Nike的库存去化及新品销售表现[8][29] 本周原材料走势 - **棉花价格**：截至2025年12月23日，国棉237价格同比上涨14%至24275元/吨；截至2025年12月26日，长绒棉328价格同比上涨4%至15317元/吨[33] - **价差情况**：截至2025年12月26日，内棉价格高于人民币计价的外棉价格2419元/吨[33]

平台算法对商家定价与利润的调控机制 - 平台算法会根据商品定价自动调节流量分配 定价较低的商家可获得更多自然流量 从而减少付费推广支出[6] - 定价较高的商品会被平台判定为利润空间大 商家需依赖付费推广获取流量 导致广告成本侵蚀毛利 最终净利被拉平[9] - 商家实际利润需扣除广告费、退货率等多项成本后计算 而非仅看毛利[9] 不同价格带的市场容量与产品定位策略 - 手机壳品类存在明确的市场价格分层 单日总销量10万单中 1-10元价格带占8万单 10-50元占1.9万单 100元以上不足1000单[14] - 高价商品（如定价108元的手机壳）目标市场容量有限 若定位错误则难以起量 上线半个月日销仅几十单[11][14] - 消费者对手机壳等快消品有心理价位预期 高价商品需具备独家设计、明星同款或特殊材质等差异化价值 否则难以竞争9.9元包邮产品[16] 供应链层级对商家定价能力与盈利模式的影响 - 源头商家直接对接工厂 拥有成本优势 例如成本10元的数据线定价15元 扣除快递包装后仍可盈利[18][20] - 分销商从批发商拿货 成本已被加价6-7个点 为覆盖成本和广告费被迫提高售价 例如成本9元的产品需定价29元[20] - 分销商若采用与低价商品同质化的素材推广高价商品 会导致平台内容质量评分低、点击成本高、流量减少[22] 针对不同商家的差异化运营策略 - 源头商家应利用成本优势 坚持低价走量策略 抢占大众市场份额[24] - 分销商需在两条路径中做出选择：一是寻找更优质货源以压缩成本 二是将高价品的视觉素材（主图、详情页、短视频）做精做细 通过突出工艺、细节和使用场景来证明其溢价合理性 让消费者愿意为差异化买单[22][24] - 电商运营需顺应平台算法与市场需求 定价虚高且追求爆单的策略往往难以成功[26]

培训活动概述 - 新疆巴楚县多来提巴格乡妇联于11月11日举办主题为“巾帼电商赋能直播助力发展”的妇女电商运营技能培训活动 [1] - 活动旨在拓宽妇女创业就业渠道，激发妇女自主增收的内生动力，为女性群体借助电商创业增收提供支持 [1] 培训核心内容 - 专业讲师详细讲解了短视频带货与直播运营的核心要点，包括抖音小店、精选联盟等带货模式，以及带货任务、巨量星图等变现途径 [3] - 培训内容涵盖电商平台运营规则、直播带货流程与技巧、选品策略以及供应链管理 [3] - 培训特别设置了实操演练环节，学员在讲师指导下进行模拟直播，以在实践中提升操作能力 [5] 培训效果与目标 - 培训课程紧密结合当下电商行业发展趋势，使妇女群体能够及时掌握最新运营方法，为后续开展电商业务奠定理论基础 [5] - 活动为女性创业者、待就业女性及电商爱好者搭建了专业学习交流平台，旨在通过系统学习和经验交流提升她们的新媒体运营技能，更好地适应网络时代，拓宽就业致富渠道 [5]

平台运营核心策略 - 面对平台规则持续调整，运营需抓住不变的核心要点以在变化中找到确定性方向 [1] - 流量分配始终基于店铺基础质量，追逐“流量密码”而忽略运营基础是本末倒置 [2] - 平台对新品的流量扶持是持续且确定的，系统化的上新计划是获取新流量的关键机会 [4] - 在场景化流量细分背景下，店铺资质是进入赛道的条件，但商品力与服务力构成的综合竞争力才是流量的终极放大器 [8] 店铺基础数据指标 - 平台依据店铺等级体系评估店铺综合经营能力，该体系直接影响自然流量的天花板 [6] - 新灯塔评分体系涵盖商品、物流、服务、咨询、售后等多项服务质量指标，是流量分配的关键依据 [6] - 运营应定期使用生意参谋等工具诊断店铺表现并制定持续优化计划，基础不牢则推广技巧难以奏效 [2] - 示例店铺数据显示其生意积分为21539.2分，在线商品数为1620个，店铺回头率达到40.1%，均超过平台目标 [9] 新品流量运营策略 - 判断“优质新品”的关键在于获得“新品”标签后，平台会持续评估其点击率、询盘量、转化数据及销售增长 [7] - 持续表现良好的新品将进入流量增长的良性循环，运营需在上新后密切跟踪数据表现并及时调整策略 [4][7] - 平台提供如商机市场、新品成长、商品成长、5星价格力等多种新品扶持机制与流量入口 [5] - 商品发布阶段需优化标题、主图和详情，以充分利用平台的流量扶持机会 [4] 商品力与服务力构建 - 商品力的核心在于能否提供有竞争力且具备差异化优势的产品 [10] - 服务力的核心体现在响应速度、发货速度、客户服务等方面是否优于同行 [10] - 资质（如诚信通AI、实力商家、超级工厂）影响力提升，但其本身并非流量的保证 [8] - 破解运营焦虑之道在于回归本质，即夯实基础、把握新品红利、提升商品与服务竞争力 [9]

AI电商工具行业概述 - AI电商工具利用人工智能技术辅助电子商务运营，旨在通过自动化、智能化功能降低运营门槛并提升效率[1] - 这类工具已成为中小商家的首选，推动电商行业向更高效、更普惠的方向发展[1] - 核心技术包括机器学习、自然语言处理和计算机视觉等[1] AI电商工具核心功能 - 功能包括智能商品推荐、自动生成营销内容和实时客服响应[1] - 使非技术用户无需编程知识即可快速上手完成复杂任务，节省时间和成本[1] - 通过集成先进技术帮助商家提升商业竞争力[1] 主要AI电商工具平台特点 - Keevx提供直观界面和零代码操作，具有丰富预设模板和自动化功能，支持一键生成商品描述和主图[3] - Shopify以用户友好设计和全面定制选项著称，集成机器学习驱动的购物车系统和多种支付方式[3] - Wix以极高易用性和大量预设模板脱颖而出，提供24/7客户支持和拖拽式界面，AI功能包括自动生成网站内容[3] 行业发展趋势 - 易用AI电商工具通过降低技术门槛成为电商行业重要推动力，赋能中小商家实现高效运营和业务扩展[3] - 随着技术不断迭代，这些工具将继续演化，为更多用户提供便捷解决方案[3]

公司业务动态 - 影视飓风服饰品牌STORMCREW飓乐部于10月27日正式入驻天猫，官方旗舰店在双11期间开业 [1] - 公司首次参与天猫双11，进行了包括货品分类、页面优化、搜索投放、客服培训在内的系统性准备 [4] - 品牌秋冬全系产品均参加天猫双11优惠，并为天猫旗舰店消费者提供产品全周期价保 [4] 产品策略与上新 - 天猫旗舰店发售多款明星产品，包括飓风三合一冲锋衣、ROAM漫游系列斜跨包、凉伴抗菌短袖 [1] - 公司一口气上新十余件秋冬全系产品，包括3M新雪丽棉服、云柔石肌理针织卫衣、抗菌速干POLO长袖等潮流新品 [1] - 品牌产品策略为以“好穿基本款”打底，再向上探索“功能款”和横向探索“限量联名” [4] 品牌建设与渠道战略 - 公司将电商定位为“品牌业务”而非“周边”，强调产品本身的口碑传播是增长动力 [4] - 选择天猫是看中其在搜索、场景、会员体系及履约稳定性上放大品牌规模效应的能力，是供应链和渠道再升级的关键一步 [4] - 品牌会员权益将与影视飓风内容深度结合，为消费者提供早鸟测试、工厂探访、面料课堂等权益 [4] 行业趋势洞察 - 品牌加速入驻天猫不仅是为了抓住双11这一全年最大生意增长机会，更是为了触达和深度运营平台上的年轻消费者群体及高净值消费群体 [4] - 天猫被众多品牌视为生意长期发展和品牌建设的主阵地 [4]

文章核心观点 - 客服岗位人员具备向运营岗位转型的独特优势，关键在于掌握数据分析等核心技能 [1][25] - 考取CDA数据分析师证书是弥补技能短板、提升行业竞争力的有效途径，该证书在数据领域认可度高，与CPA、CFA齐名 [7][18] - 通过系统性的学习和实践，转型路径清晰，可实现薪资的显著提升，例如从月薪5000元增至过万 [11][23] 客服转运营的优势 - 具备深入的客户心理洞察，了解客户关心的问题、产品投诉点及促成下单的解释方式 [3][5] - 熟悉各平台规则，包括退换货政策、纠纷处理流程及活动期间的特殊政策，比零基础者更具优势 [4][5] 运营岗位核心技能要求 - 数据分析能力是运营核心竞争力，需掌握流量、转化、商品及活动等数据的分析 [7][9] - 平台实操技能包括商品上架优化、店铺装修、营销工具设置及推广投放 [8][9] - 营销策划能力涵盖活动策划、文案撰写及视觉把控等增值关键技能 [8][9] 转型路径与时间规划 - 准备期（1-3个月）需主动表达转岗意愿、系统学习运营知识、积累人脉并争取项目经验，建议考取CDA证书 [11][12] - 实践期（3-6个月）应参与实际运营项目，将客服经验转化为运营价值，例如分析客户投诉数据以找出产品问题 [11][12][14] - 转型需循序渐进，建议每日保证2小时学习，周末集中学习4-6小时，每月参与至少一个实际项目并进行自我评估 [14][15] CDA证书的价值与就业前景 - CDA证书受到企业高度认可，许多企业在招聘时注明CDA持证人优先，特别是在银行、金融机构的技术岗位 [17][20] - 持证者就业方向广泛，包括互联网大厂数据分析师、金融技术岗、商业智能顾问、市场研究、产品及运营等岗位 [17][22] - 行业缺口大，持证者起薪可达15K以上 [23]