财务表现与业务影响 - 2025年公司主营业务收入受海外市场短期冲击，预计2026年将重回增长轨道 [2] - 负责国内市场品牌建设的佩蒂智创在2025年尚未实现盈利 [2] - 新西兰主粮工厂2025年因禽流感影响，出货量受到较大影响 [2] 产品与市场布局 - 新西兰主粮产品已在天猫国际开设SmartBalance和Vivaland海外旗舰店，后续将通过一般贸易方式正式进口，实现线上线下全渠道布局 [2] - 公司核心竞争力包括宠物健康功能性食品的研发创新实力、全球化产能布局以及与海内外头部客户的长期稳定合作 [5] - 公司主粮赛道形成双轨布局：依托新西兰产能打造高端产品线，同时立足国内市场布局高品质创新主粮 [5] 原材料与成本管理 - 公司主要原材料涵盖禽畜肉类、生牛皮、淀粉三大类 [3] - 2025年各类原材料价格整体保持平稳，预计2026年也将总体平稳 [3] - 公司通过加强库存动态管理、拓展供应商、签订年度框架协议、投入研发降低损耗、海外工厂本土化采购以及使用金融工具管理汇率风险等多种措施控制成本、稳定毛利 [7] 研发与产品战略 - 主粮研发首要保障产品安全与健康，并利用产地、原材料和产线技术优势打造差异化 [3] - 零食产品将持续迭代升级，并贴合客户需求进行定制，以精准适配国内消费者需求 [3] - 公司正积极建立科学、高效的研发体系 [3] 海外市场与风险管理 - 美国自2025年4月开始的新一轮关税措施对公司业务的影响趋势是逐渐降低的，市场预期将回复正常增长 [6] - 公司通过完善海外产能布局、实现市场多元化、打造自有品牌和发展主粮第二增长曲线来应对海外挑战 [6] - 短期内，科学的外汇风险管理是重要工具 [6] 公司政策与股东回报 - 公司现金分红政策规定，在当年盈利且累计未分配利润为正时，优先采取现金方式分配股利 [4] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十 [4]

佩蒂股份（300673.SZ）：关税冲击 代工业务，关注爵宴及新西兰品牌 事件：公司公布 2025 年年报和 2026 年一季报，25 年全年实现营收 14.49 亿 元，同比下降 12.67%，实现归母净利润 1.16 亿元，同比下降 36.52%；26Q1 实现营收 3.51 亿元，同比增长 6.66%，实现归母净利润 806.88 万元，同比下 降 63.70%。 关税影响出口业务，触底回升拐点已现。2025 年，海外 ODM 业务作为公司 基本盘，受美国关税政策影响较大，美国政府关税政策对客户订单节奏产生冲 击，导致公司海外收入同比下滑 15.08%至 11.64 亿元。但公司凭借越南、柬 埔寨等东南亚生产基地的成本优势和效率提升，有效对冲了部分负面影响，海 外业务毛利率逆势提升 9.70 个百分点至 31.75%，表现出强劲的经营韧性。公 司海外市场订单自 25 年 Q4 已呈现回升趋势，随关税影响减退，美国市场订 单有望实现恢复性增长，公司开发的非美市场也有望贡献新的增长动力，预计 公司 26 年海外订单稳健增长。 发债及交叉持股介绍： 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | ...

佩蒂股份（300673.SZ）：关税冲击 代工业务，关注爵宴及新西兰品牌 事件：公司公布 2025 年年报和 2026 年一季报，25 年全年实现营收 14.49 亿 元，同比下降 12.67%，实现归母净利润 1.16 亿元，同比下降 36.52%；26Q1 实现营收 3.51 亿元，同比增长 6.66%，实现归母净利润 806.88 万元，同比下 降 63.70%。 关税影响出口业务，触底回升拐点已现。2025 年，海外 ODM 业务作为公司 基本盘，受美国关税政策影响较大，美国政府关税政策对客户订单节奏产生冲 击，导致公司海外收入同比下滑 15.08%至 11.64 亿元。但公司凭借越南、柬 埔寨等东南亚生产基地的成本优势和效率提升，有效对冲了部分负面影响，海 外业务毛利率逆势提升 9.70 个百分点至 31.75%，表现出强劲的经营韧性。公 司海外市场订单自 25 年 Q4 已呈现回升趋势，随关税影响减退，美国市场订 单有望实现恢复性增长，公司开发的非美市场也有望贡献新的增长动力，预计 公司 26 年海外订单稳健增长。 费用投入及汇兑影响业绩表现。25 年公司期间费用率 21.03%，相比去年提升 5 ...