业绩总结 - Zymeworks在合作里程碑付款中确认收入2520万美元[4] - 公司在2025年报告的收入为1.03亿美元[31] - Zymeworks预计到2028年，现金资源将超过2.99亿美元，支持运营[31] 用户数据与市场潜力 - Zymeworks的未来潜在监管和商业里程碑总额超过13亿美元[20] - Zymeworks预计从潜在的全球GEA批准中获得高达4.4亿美元的收入[31] - ZW191在妇科癌症患者中的总体反应率为64%，在剂量≥6.4mg/kg时表现出可控的安全性[42] 新产品与技术研发 - Zymeworks的ZW191和ZW171的第一位患者已开始接受治疗[4] - Zymeworks的ZW209是一种针对DLL3表达肿瘤的三特异性T细胞连接器，预计将在2026年上半年提交IND申请[71] - Zymeworks的ZW1528是一种双特异性抗体，旨在解决呼吸道炎症，预计将在2026年下半年提交IND申请[76] 合作与并购 - Zymeworks在与Jazz的合作中，因FDA批准Ziihera®用于HER2+ BTC，获得2500万美元的监管里程碑付款[4] - Zymeworks与BeOne的合作中，已获得2000万美元的里程碑付款[4] 负面信息与风险 - Zymeworks的ZW191的最大耐受剂量（MTD）为11.2mg/kg，预计将在2025年第四季度开始随机剂量优化[53] - SCLC每年在美国的肺癌诊断中占约15%[74] 其他新策略与展望 - Zymeworks的现金资源和预期的里程碑付款将支持其运营至2028年[82] - Zymeworks预计在2025年和2026年将有重要的催化事件，包括临床数据的发布和监管申请[80] - Zymeworks的Zanidatamab在BTC的条件性批准将扩大患者的可及性，并可能带来特许权使用费收入[81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2760万美元，相比2024年同期的1600万美元增长显著，主要得益于来自Janssen的2500万美元不可退还里程碑付款以及来自Jazz Pharmaceuticals和BeiGene的100万美元特许权使用费收入[9] - 总运营费用为4970万美元，较2024年同期的5020万美元下降1%，费用减少主要归因于ZW220、ZW251、zanidatamab等项目支出以及人员费用的降低，但被ZW209、ZW1528临床前研究费用增加、ZW171和ZW191临床研究推进以及股权激励费用增加所部分抵消[10] - 第三季度净亏损为1960万美元，较2024年同期的2990万美元净亏损有所收窄，主要原因是收入增加，但部分被利息收入减少和所得税费用增加所抵消[10] - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物和有价证券共计2.994亿美元，较2024年12月31日的3.242亿美元有所减少，但未包含第三季度确认、预计第四季度收到的2500万美元里程碑款项[11] - 基于当前运营计划，现有现金资源预计足以支持公司运营至2027年下半年，覆盖多个关键催化剂事件[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心ADC候选药物ZW191（靶向叶酸受体α）一期临床试验初步数据积极，安全性良好，剂量可递增至11.2 mg/kg，3级及以上治疗相关不良事件发生率低，最常见不良事件为恶心、疲劳和贫血，无严重治疗相关不良事件、因不良事件导致的停药或死亡报告[13][14] - ZW191在多个剂量水平显示出有意义的肿瘤缩小，客观缓解出现在低至3.2 mg/kg的剂量，在6.4至9.6 mg/kg剂量水平的妇科癌症患者中观察到64%的客观缓解率[15][16] - 已选择6.4 mg/kg和9.6 mg/kg两个剂量进行优化，每个队列计划入组约30名患者，预计本季度开始入组[16] - 第二个ADC候选药物ZW251（靶向GPC3，DAR4结构）一期临床试验已完成首例患者给药，该研究旨在招募约100名晚期或转移性肝细胞癌患者，研究分为剂量递增和随机剂量优化两部分[17][18] - 决定终止ZW171（靶向间皮素）的研发，因其单药疗法未达到内部目标产品特征阈值，但从中获得的经验将应用于下一代T细胞衔接器开发[20][21][22] - 合作伙伴Jazz Pharmaceuticals在ESMO会议上公布了zanidatamab在HER2过表达实体瘤中的二期研究数据，以及一线转移性结直肠癌的两年随访数据，显示持久缓解和良好安全性[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用基于合作伙伴的模式，通过外部资本加速自有管线开发，以降低临床开发风险，同时通过里程碑和特许权使用费获得收入基础[25][27] - 计划继续利用合作伙伴关系，在维持对研发创新控制的同时，推动管线进展并创造持久价值[25] - 本季度完成了2270万美元的股票回购（原授权3000万美元），反映了管理层对公司前景和管线的信心，该计划主要由Ziihera开发里程碑以及Jazz和BeiGene的初始监管批准特许权使用费提供资金[8] - 公司董事会进行了更新，任命了两位新董事，并任命Adam Šaivec博士为代理首席开发官，以加强投资组合并强化合作伙伴驱动战略[26] - 研发重点仍集中于具有清晰差异化和强大科学依据的项目，并通过合作伙伴关系扩展影响力和抵消开发风险[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对ZW191的初步数据感到鼓舞，这些数据为ADC方法提供了早期临床验证，并支持其成为同类最佳资产的潜力[4][16] - 对ZW251在肝细胞癌这一高未满足需求领域的发展充满信心，基于ZW191观察到的安全性和疗效数据，以及DAR4结构的设计旨在提高耐受性[33][34][35] - 从ZW171项目中获得的经验，包括剂量策略、给药途径和研究者参与方面的理解，将应用于下一代T细胞衔接器（如DL03 tri-specific）的开发[22][76] - 对合作伙伴Jazz Pharmaceuticals即将公布的Horizon GEA 01研究关键数据（预计第四季度）表示期待，该研究可能改变HER2阳性胃癌的临床实践[113] 其他重要信息 - 本季度从Jazz Pharmaceuticals的合作中确认了2500万美元的开发里程碑收入，与pacritimab（靶向KLK2的双特异性T细胞衔接器）的三期临床进展相关，公司仍有资格从该合作中获得最高4.34亿美元的额外开发和商业里程碑款项，以及全球产品销售额的中个位数百分比特许权使用费[6][7] - 本季度从Jazz和BeiGene基于Ziihera净产品销售额获得100万美元特许权使用费[8] - 将在SIDC年会上展示三份海报，展示其Tri-PCE CoSIM T细胞衔接器平台的多功能性、新一代肿瘤靶点Mass Style 12以及关于ADC耐药机制的新研究[24] 问答环节所有提问和回答 问题: 对Jazz更新Horizon GEA 01试验PFS分析纳入ITT而非PITT人群的看法 - 公司表示除Jazz已提供的信息外无补充，并与其公布的监管策略保持一致[29][30] 问题: ZW191数据对ZW251（GPC3靶向）在肝细胞癌开发的启示及潜在开发策略（内部/合作/对外授权） - 管理层对ZW251的潜力同样感兴趣，期待更多数据，并指出肝细胞癌患者群体脆弱，安全性是关键考量，因此选择了DAR4结构[31][32][33][34] - 基于ZW191的耐受性和疗效数据，以及临床前研究，对ZW251在肝细胞癌中的治疗窗口充满信心，并着眼于未来与其他疗法的联合潜力[35][36] 问题: ZW251在肝细胞癌中使用topo1载荷的依据及DL03（CD20A tri-specific）项目中CD28设计的乐观原因 - 尽管化疗在肝细胞癌中疗效有限，但通过ADC形式靶向递送具有潜力，临床前数据显示在多种PDX模型中有响应，且在猴子中耐受性良好[38][43][44][46] - 对于DL03，公司认为其tri-specific设计可同时提供CD3和CD28信号，通过精确的时序和动力学解决以往挑战，临床前数据支持其优于双特异性分子[41][42] 问题: Horizon GEA 01试验分析事件数量是否随ITT人群扩大而增加 - 公司再次表示遵循Jazz的指导，未提供额外信息[48][49] 问题: ZW251的起始剂量水平考量及相对于ZW191的调整 - ZW251的剂量递增方案与ZW191相似，但作为DAR4结构有所不同，基于ZW191获得的临床经验，对起始剂量更有信心，但具体剂量尚未披露[52][53] 问题: tri-specific平台除DL03外还可应用于哪些靶点 - 平台具有 versatility，可应用于实体瘤和血液瘤的多种靶点，公司正在探索多种靶向策略，并可能使用掩蔽技术来优化治疗窗口[54][56][57] 问题: ZW251在IO治疗后仍能有效的临床前依据及生物标志物 assay 开发需求 - GPC3表达水平预计不受IO治疗影响，临床前数据和其他GPC3靶向疗法的进展支持其潜力，将收集GPC3表达数据以评估生物标志物需求[60][62][63][64][65] 问题: ZW191缓解持久性预期、联合疗法探索时间点及合作 enabling 数据包考量 - 早期数据显示出有深度的肿瘤缩小和广泛治疗指数，多数患者仍在治疗中，结合良好安全性，有望实现持久缓解[69][72][73] - 公司认为数据已引起KOL和潜在合作伙伴兴趣，将继续进行讨论，同时让数据进一步成熟[70][71] 问题: 从ZW171到ZW209（DLL3项目）的阶梯式给药经验应用 - 将采用类似的QSP模型和临床前例来预测起始剂量和递增方案，ZW171的临床设计经验为ZW209提供了信心[74][76][77] 问题: ZW191使用H-score而非PS2+进行表达分类的考量及在低/中表达患者中与竞争对手的比较 - H-score是经过验证的方法，结合了强度和阳性细胞百分比，提供更细粒度数据，其高表达类别与ELAHEERE的适用标准相关[81][83][85][86] - 数据显示在低/阴性表达患者中也有临床活性，对在这一人群中的活性充满信心，将继续收集数据[88][91][92] 问题: ZW191在安全性（特别是细胞减少症）上的差异化对联合疗法的意义 - 细胞减少症发生率在预期范围内，较低的中性粒细胞减少发生率使其有望与铂类药物等标准疗法联合，用于更早线治疗[95][97][98] 问题: DLL3 T细胞衔接器的关键差异化目标 - 目标是通过CD28共刺激获得更高缓解率和更持久缓解，以成为同类最佳[102][103] 问题: 未来里程碑收入的使用计划（是否用于股票回购） - 公司计划始终维持授权的股票回购计划，以便在认为价格有吸引力时减少股本，同时将资本配置于研发和潜在的 royalty 资产收购，以提升长期股东总回报[104][105][106][107] 问题: 除Jazz外其他第三方里程碑的时间表 - 公司通常不提供具体指导，但随着Ziihera进入商业化阶段，未来可能就临近的里程碑提供更多信息[109][110]

业绩总结 - 2025年第三季度公司收入为4580万美元，较2024年同期的3440万美元增长33.9%[17] - 2025年第三季度的里程碑和研究支持费用为2530万美元，来自J&J和默克的收入[18] - 2025年第三季度的现金、现金等价物和可交易证券总额为3.242亿美元，较2024年同期的3.334亿美元下降2.8%[17] - 2025年第三季度研发支出为2994万美元，较2024年同期的3242万美元有所减少[17] - 2025年第三季度公司完成了2270万美元的股票回购，回购了1439068股，平均每股价格为15.80美元[15] 临床研究与产品开发 - ZW191在临床试验中显示出80%的任何治疗相关不良事件（TRAE）发生率，且17%的患者出现3级及以上的TRAE[20] - ZW191在接受评估的27名患者中，64%的患者达到了部分缓解（PR）[25] - ZW251的第一阶段研究将包括60名患者，进行剂量递增试验[29] - ZW191的第一阶段数据为抗体药物偶联平台和设计理念提供了早期验证[33] - ZW171的第一阶段研究为下一代T细胞激活剂管线提供了重要经验[36] - ZW209的分子设计结合了CD3依赖的CD28共刺激，以增强在实体肿瘤中的抗肿瘤活性[38] - 公司的多种临床资产包括针对不同靶点的抗体药物偶联物，涵盖多种潜在适应症[34] 未来展望与市场机会 - 公司预计到2027年下半年，现有现金资源和预期的监管里程碑付款将足以支持其计划运营[14] - Jazz在2025年11月宣布HERIZON-GEA-01试验的ITT人群将包括920名患者[15] - Ziihera®（zanidatamab-hrii）在HER2表达癌症的首个市场化指示中，预计未来可达13.6亿美元的里程碑支付[39] - Zanidatamab在HER2表达癌症的首个市场化指示中，预计未来可达1.44亿美元的净销售分成[39] - JNJ-78278343（CD3 x KLK2双特异性抗体）在去势抵抗性前列腺癌的临床阶段为第3期，潜在里程碑支付可达4.34亿美元[39] - 现有合作伙伴关系预计将为公司带来持续的特许权使用费收入，特别是来自Jazz和BeOne Medicines的Ziihera®[40] - 公司的多项临床资产和预临床资产为未来的许可和特许权使用机会提供了灵活性[40] - 预计未来的里程碑支付和特许权使用费将为公司带来显著的收入增长潜力[40]

文章核心观点 - 公司报告了2025年第三季度财务业绩和近期业务亮点，强调其下一代抗体偶联药物平台获得初步临床数据验证，并通过合作伙伴模式产生收入，现金储备预计可支撑运营至2027年下半年[1][2][14] 临床进展 - ZW191（靶向FRα的抗体偶联药物）在2025年10月公布的1期临床试验初步数据显示，在6.4 mg/kg至9.6 mg/kg剂量下，客观缓解率为53%（总体）和64%（妇科癌症），安全性良好，未出现严重的治疗相关事件或停药[3][4][8] - ZW191在卵巢癌中6.4 mg/kg和9.6 mg/kg剂量的优化研究预计于2025年第四季度启动[4] - ZW251（靶向GPC3的抗体偶联药物）用于治疗肝细胞癌的1期临床试验已于2025年10月完成首例患者给药[5] 业务与合作伙伴进展 - 公司与强生创新制药的合作因pasritamig进入3期试验而达成2500万美元的开发里程碑付款[9] - 2025年第三季度，从合作伙伴Jazz和BeOne Medicines基于Ziihera®净销售额获得100万美元的特许权使用费[9] - 合作伙伴Jazz宣布，HERIZON-GEA-01试验的主要无进展生存期和中期总生存期分析将包含全部920名患者，顶线无进展生存期数据预计在2025年第四季度公布[10] 公司治理与资本配置 - 公司于2025年10月任命Adam Schayowitz博士为代理首席开发官，并于2025年8月任命两位新董事，以加强战略资本配置方面的专业知识[13] - 截至2025年11月4日，公司以每股平均15.80美元的价格完成了2270万美元的股票回购（总计1,439,068股普通股）[13] - 股票回购资金主要来源于Ziihera®的开发里程碑付款以及在美国和中国胆道癌初始监管批准后从Jazz和BeOne获得累计特许权使用费[13] 2025年第三季度财务业绩 - 总收入为2760万美元，较2024年同期的1600万美元增长，主要得益于强生2500万美元的里程碑付款和Jazz与BeOne的100万美元特许权使用费[13] - 研发费用为3560万美元，较2024年同期的3640万美元略有下降[13] - 净亏损为1960万美元，较2024年同期的2990万美元净亏损有所收窄，主要原因是收入增加[13] - 截至2025年9月30日，现金资源为2.994亿美元（不包括已赚取但未收到的强生2500万美元里程碑付款），结合预期监管里程碑付款，预计现金可支撑运营至2027年下半年[14]

公司财务与运营更新 - 管理层将于2025年11月6日美股市场收盘后报告2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月6日东部时间下午4:30举行电话会议和网络直播，讨论财务业绩并提供公司最新情况 [1] - 活动将通过网络直播，拨号详情和网络直播回放可在公司网站上获取 [2] 公司业务与平台 - 公司是一家全球临床阶段生物技术公司，致力于发现、开发和商业化新型多功能生物疗法 [3] - 公司的使命是为受癌症、炎症和自身免疫病等难治性疾病影响的人们的生活带来有意义的改变 [3] - 公司拥有互补的治疗平台和完全集成的药物开发引擎，可精确设计和开发高度差异化的基于抗体的治疗候选药物 [3] 核心产品管线 - 公司利用其专有Azymetric™技术设计并开发了zanidatamab，一种HER2靶向双特异性抗体 [3] - zanidatamab已获得美国FDA加速批准、中国NMPA有条件批准以及欧盟委员会有条件上市授权，用于治疗既往接受过治疗的不可切除或转移性HER2阳性胆道癌成人患者 [3] - zanidatamab是美国、欧洲和中国首个也是唯一一个获批用于此适应症的HER2靶向双特异性抗体 [3] - zanidatamab正在多项全球临床试验中作为多种HER2表达癌症的潜在最佳疗法进行评估 [3] - 公司正在快速推进一个强大的全资产品候选管线，涉及抗体药物偶联物和多特异性抗体疗法 [3] - ZW191的1期研究正在积极招募患者，ZW251预计将于2025年进入临床试验 [3] 合作与伙伴关系 - 公司已与BeOne Medicines Ltd和Jazz Pharmaceuticals Ireland Limited达成单独协议，授予双方在不同区域独家开发和商业化zanidatamab的权利 [3] - 除了自身管线，公司的治疗平台还通过与全球生物制药公司的战略合作伙伴关系得到进一步应用 [3]

人事任命 - 公司任命Adam Schayowitz博士为代理首席开发官 [1] - Adam Schayowitz将直接向公司董事长兼首席执行官Kenneth Galbraith汇报 [2] - 该职位为兼职，Adam Schayowitz将继续担任生物技术投资咨询公司EcoR1 Capital的运营合伙人 [2] 新任高管背景 - Adam Schayowitz在肿瘤药物开发领域拥有近20年经验 [3] - 其曾领导数十个全球开发项目，从启动到获批及商业化 [3] - 在加入EcoR1之前，其在辉瑞肿瘤事业部担任副总裁，并最终担任产品开发团队负责人 [3] - 更早之前，其在Tesaro领导了Zejula的开发，并在Algeta支持Xofigo的商业化 [3] - 其目前是Terremoto Biosciences的董事会成员，并担任Aktis Oncology的董事会观察员 [3] - Adam Schayowitz拥有汉密尔顿学院文学士学位、马里兰大学药理学博士学位以及约翰霍普金斯大学工商管理硕士学位 [4] 公司战略与管线进展 - 公司致力于发现、开发和商业化新型多功能生物疗法，专注于癌症、炎症和自身免疫疾病等治疗领域 [5] - 公司拥有互补的治疗平台和完全集成的药物开发引擎 [5] - 公司利用其专有Azymetric™技术开发了zanidatamab，这是一种HER2靶向双特异性抗体 [5] - zanidatamab已获得美国FDA加速批准、中国NMPA有条件批准以及欧盟委员会有条件上市许可，用于治疗既往接受过治疗的不可切除或转移性HER2阳性胆道癌成人患者 [5] - zanidatamab是美国、欧洲和中国首个且唯一获批用于该适应症的双HER2靶向双特异性抗体 [5] - zanidatamab正在多项全球临床试验中作为多种HER2表达癌症的潜在最佳疗法进行评估 [5] - 公司正在快速推进其全资拥有的产品管线，包括抗体药物偶联物和多特异性抗体疗法 [5] - ZW191的1期研究正在积极招募患者，ZW251预计将于2025年进入临床试验 [5] - 公司近期里程碑包括ZW251的研究性新药申请获批以及zanidatamab在全球范围内获得更多批准 [3] - 公司计划将合作伙伴关系与协作整合到当前全资拥有的产品组合中 [2]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - zanidatamab项目在GEA适应症的3期研究数据预计在2025年第四季度公布 主要关注PFS数据 随后在医学会议上进一步展示详细数据 [6][7] - ZW171项目因在MTD剂量下出现靶向性、非肿瘤毒性而终止开发 与卵巢癌等冷肿瘤特性及竞争环境有关 公司决定将资源重新配置到其他管线 [14][15][17] - ZW191项目针对叶酸受体α的ADC 正在开展1期研究 入组患者包括卵巢癌、子宫内膜癌和非小细胞肺癌 临床前数据显示其抗体内化能力优于同类 且耐受性良好 HNSTD达60 mg/kg [20][21][24][25] - ZW251项目已获IND批准 预计2025年底进入临床 使用与ZW191相同的TOP0-1载荷 [33] - ZW209项目是tri-TCE平台的首个候选药物 针对DLL3 计划2026年上半年进入临床 其设计包含CD28共刺激机制 旨在提高疗效和耐久性 [34][35] - ZW1528项目是针对IL4Rα和IL33的双特异性抗体 计划2026年下半年进入临床 目标适应症为COPD和哮喘 临床前数据提示其在单臂活性上与DUPI相当 且联合IL33可带来差异化生物学效应 [41][42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - zanidatamab在GEA和BTC领域显示活性 且竞争格局为其在乳腺癌等新适应症探索提供机会 Jazz Pharmaceuticals正在开展泛肿瘤研究 [11] - 叶酸受体αADC领域 MERV已在卵巢癌取得进展 ZW191计划在卵巢癌、子宫内膜癌和非小细胞肺癌等多个癌种中寻求最佳定位 [24][27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持资本配置的纪律性 通过早期业务案例和TPP指导管线决策 快速推进有潜力的项目 如ZW171从进入临床到决策仅用10个月 [14][19] - ADC开发强调全分子优化 包括抗体内化、肿瘤穿透和载荷递送 ZW191是这一哲学的典范 [21] - 双特异性抗体平台Azymetric是公司基础 其蛋白质工程能力支持创新分子开发 如zanidatamab和ZW1528 [41] - 合作是重要战略 包括zanidatamab与Jazz Pharmaceuticals和BeiGene的合作 ZW191、NAPI 2B等项目也寻求合作伙伴推进 [4][30][33][39] - 管线组合包含ADC和T细胞衔接器 保持平衡 并通过IND等机会持续扩展 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - zanidatamab的潜在峰值收入超过20亿美元 公司与分析师均认为该预测合理 且新适应症可能进一步推动增长 [12][13] - ZW171的终止反映公司对挑战性靶点的快速决策能力 不影响平台信心 反而增强对下一代T细胞衔接器平台的期待 [16][18] - ZW191有望成为同类最佳分子 不仅在疗效 而且在耐受性上具备优势 [24] - 公司核心能力在于蛋白质工程 结合生物学和平台技术 持续产生新颖分子 [44] 其他重要信息 - zanidatamab合作剩余约5亿美元的监管里程碑付款和8.6亿美元的商业里程碑付款 以及基于净销售额的10%至20%分层特许权使用费 [10] - ZW171项目若找到合作伙伴 可能探索低剂量优化或与其他药物联合的应用 [17] - ZW191的后续开发可能包括联合治疗 如与PARP抑制剂或铂类药物在卵巢癌中的组合 但具体方案需待临床数据成熟 [30][31] - NAPI 2B项目采用DAR 4和Fc null设计 目前处于IND准备阶段 正在寻找合作伙伴 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: zanidatamab的顶层数据解读要点 - Jazz Pharmaceuticals将公布PFS数据 初步为定性信息 详细数据将在医学会议上展示 [7] 问题: zanidatamab的监管里程碑和付款结构 - 剩余监管里程碑约5亿美元 商业里程碑约8.6亿美元 特许权使用费为净销售额的10%至20% [10] 问题: zanidatamab在乳腺癌等新适应症的成功概率 - 竞争格局和分子活性为乳腺癌等领域提供机会 Jazz Pharmaceuticals正在探索相关研究 可能提升项目估值 [11] 问题: zanidatamab 20亿美元峰值收入的评估 - 公司认为该预测合理 且新适应症可能推动进一步增长 [12][13] 问题: ZW171终止开发的原因和影响 - 原因为MTD剂量下的靶向性、非肿瘤毒性 与卵巢癌等冷肿瘤特性有关 不影响平台信心 公司决定重新配置资源 [14][15][17][18] 问题: ZW171数据的进一步分享 - 公司仍在分析数据 但已明确为靶向性毒性 与其他项目在MTD下的表现一致 [17] 问题: ZW171对平台技术的启示 - 问题更多与靶点相关 而非平台 公司对下一代T细胞衔接器平台如ZW209充满信心 [18] 问题: ZW191的竞争优势和定位 - 强调整体分子优化 抗体内化能力优异 临床前数据支持其差异化 profile [21][22] 问题: ZW191 1期数据的关键关注点 - 研究入组卵巢癌、子宫内膜癌和非小细胞肺癌 数据将展示跨剂量范围的耐受性和疗效 以确认同类最佳潜力 [24] 问题: ZW191的剂量策略 - 基于GLP毒理研究 HNSTD达60 mg/kg 支持较高起始剂量和快速剂量爬升 [25] 问题: ZW191的目标适应症选择 - 计划在卵巢癌直接竞争 同时探索子宫内膜癌和非小细胞肺癌等机会 [27] 问题: ZW191数据披露时机 - 待数据成熟后 由研究者展示 未提供具体时间指引 [29] 问题: ZW191的后续开发策略 - 合作是选项之一 也可能探索联合治疗或注册路径 [30] 问题: ZW191的潜在联合治疗方案 - 可能包括PARP抑制剂或铂类药物 但需等待临床数据 [31] 问题: 早期管线和技术应用 - ADC管线包括ZW251等 T细胞衔接器平台有ZW209 双特异性抗体如ZW1528 均利用公司蛋白质工程技术 [33][34][41] 问题: 管线优先次序和合作策略 - 基于业务案例和TPP决策 如优先推进ZW251而非ZW220 合作是重要组成部分 [37][38][39] 问题: ZW1528的差异化优势 - 临床前数据显示其单臂活性与DUPI相当 联合IL33可带来独特生物学效应 [43] 问题: 公司的低估要素 - 蛋白质工程能力是核心 支持持续创新和分子开发 [44] 问题: 未来6-9个月的关键里程碑 - zanidatamab数据公布在2025年第四季度 ZW251临床启动在2025年底 ZW209的IND在2026年上半年 ZW1528的IND在2026年下半年 [45]

临床研发策略调整 - 公司自愿终止ZW171的临床开发 该T细胞衔接器针对妇科、胸部和消化系统癌症[1] - 终止决定基于完成ZW171 Phase 1试验剂量递增阶段计划队列 涉及卵巢癌和非小细胞肺癌患者[2] - 确定最大耐受剂量后 进一步剂量评估无法达到单药目标产品特征的获益-风险标准[3] 药物安全性数据 - 细胞因子释放综合征在Phase 1研究中得到良好控制[4] - 剂量限制性毒性表现与间皮素相关靶点脱瘤毒性一致[4] - 现有试验参与者将继续接受治疗 已退出者按方案进行安全随访[4] 产品管线进展 - 持续推进ZW191的Phase 1试验[5] - 计划2025年启动ZW251的Phase 1研究[5] - 准备2026年上半年提交ZW209的新药临床试验申请 该药物为DLL3导向的三特异性T细胞衔接器[5] 市场反应 - 公司股价下跌5%至14.07美元[5]

核心观点 - Zymeworks自愿终止ZW171的临床开发 该决定基于一期试验剂量递增部分完成后的评估 认为继续开发无法达到预期的单药获益风险目标[1][3] 产品管线调整 - ZW171是一种针对间皮素靶点的T细胞衔接器 原计划用于妇科、胸部和消化系统癌症[1][2] - 终止原因包括剂量限制性毒性 与间皮素相关的靶上脱瘤毒性一致 尽管细胞因子释放综合征得到良好控制[3] - 一期试验中已完成卵巢癌和非小细胞肺癌患者的剂量递增队列 并确定了最大耐受剂量[3] 其他管线进展 - ZW191一期试验正在进行患者招募 ZW251预计2025年进入一期试验[4][5] - ZW209（DLL3导向的三特异性T细胞衔接器）计划2026年上半年提交IND申请[4] - 公司拥有全资产品管线 涵盖抗体药物偶联物和多特异性抗体疗法[5] 已上市产品情况 - Zanidatamab（HER2靶向双特异性抗体）已获得美国FDA加速批准 中国NMPA有条件批准和欧洲委员会有条件上市许可 用于治疗HER2阳性胆道癌[5] - 该产品是美国、欧洲和中国首个且唯一获批用于该适应症的双HER2靶向双特异性抗体[5] - Zanidatamab正在多项全球临床试验中评估作为HER2表达癌症的潜在最佳治疗方案[5] 公司背景 - Zymeworks是一家临床阶段生物技术公司 专注于发现、开发和商业化新型多功能生物疗法[5] - 公司拥有互补的治疗平台和完全集成的药物开发引擎[5] - 公司与BeOne Medicines和Jazz Pharmaceuticals就zanidatamab在不同地区签订了独家开发和商业化协议[5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为4870万美元 较2024年同期的1920万美元增长154% 增长主要来自B1医药因zanadatumab在中国获得有条件批准支付的2000万美元里程碑款项 以及与该里程碑相关的1830万美元递延收入确认 [15] - 运营费用为4940万美元 较2024年同期的6210万美元下降20% 下降主要由于2024年确认了1730万美元非现金减值支出 以及zanadatumab zovodotin和ZW220相关成本减少 [17] - 2025年第二季度实现净利润230万美元 而2024年同期为净亏损3770万美元 扭亏为盈主要由于收入增加和运营费用减少 [17] - 截至2025年6月30日 现金资源为3.334亿美元 较2024年12月31日的1.242亿美元显著增加 现有现金资源预计可支持运营至2027年 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 临床项目ZW171和ZW191均在各自I期研究中取得进展 ZW251获得IND批准 成为2025年第三个进入活跃I期试验的候选产品 [6][7] - zanadatumab长期生存数据显示 在41例 centrally confirmed HER2阳性GEA患者中 联合化疗中位无进展生存期为15.2个月 中位总生存期为36.5个月 [8][9] - 合作伙伴Jazz Pharmaceuticals启动了zanadatumab的II期试验 研究提高病理完全缓解率 改善长期结局和降低总体毒性 [10] - 新型IL-4/IL-33双特异性抗体ZW1528在COPD治疗中展示临床前数据 在类型2炎症模型中显示肺部炎症减少 活性与dupilumab相当 [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - zanadatumab在中国和欧洲获得二线HER2阳性胆道癌有条件监管批准 扩大了国际患者可及性 [10][13] - 合作伙伴B1医药在中国获得NMPA批准 触发2000万美元里程碑付款 公司有资格在B1区域获得最高19.5%的分层特许权使用费 [13] - 与BMS的合作关系获得750万美元期权行使付款 仍有资格获得最高3.13亿美元的开发和商业里程碑付款 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略结合专有技术平台与针对性合作伙伴关系 旨在充分释放资产价值并为股东带来持久回报 [45] - 非对称平台已被证明是一个差异化的抗体平台 允许精确控制几何结构和价态 这对于设计具有卓越选择性和功能的下一代生物制剂至关重要 [45] - 公司目前拥有完全差异化的抗体药物偶联物和多特异性抗体管线 涵盖实体瘤、血液肿瘤和自身免疫炎症疾病的临床前和临床阶段 [46] - 首选合作伙伴模式允许与拥有深厚能力、全球规模和商业覆盖范围的合适合作伙伴进行广泛和加速的临床开发 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场继续奖励清晰度、资本纪律和朝着持久价值的实际进展 [44] - 预计合作伙伴项目将在下半年继续推进 近期可能实现额外的开发里程碑 这些事件与合作伙伴的有意义的临床进展相关 [14] - 随着特许权使用费收入流的可见性增加 公司预计将处于有利地位 但优先保护当前现金跑道并保持灵活性 [51] - 预计zanadatumab在胆道癌、GEA和其他潜在适应症的特许权使用费和里程碑流可提供可预测的长期大量和持久的正现金流来源 [49] 其他重要信息 - 合作伙伴杨森制药报告了pasaritamab的I期试验结果 这是一种首创的T细胞接合双特异性抗体 靶向前列腺癌细胞表面表达的人激肽释放酶2（KLK2） [11] - 合作伙伴第一三共展示了DS-2243的I期人体研究试验进行中海报 这是一种用于晚期实体瘤患者的双特异性T细胞接合剂 [12] - ZW251临床前研究显示 在DAR4时 across diverse HCC models compared to a Dar8 ADC control 在具有可变glypican-3表达的模型中也观察到这种活性 [33] - ZW1528在体外研究中显示可有效阻断IL-4和IL-33组合诱导的CCL2基因表达 其效果优于单克隆基准疗法组合可实现的逆转 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Horizon研究数据披露和里程碑付款分配 - Horizon研究的顶线数据发布内容将由Jazz和B1作为研究主办方和共同主办方决定 PD-L1状态等信息可能出现在顶线发布中 也可能出现在会议记录中 [57] - 与Jazz的协议中剩余5亿美元开发里程碑付款 公司未提供这笔款项如何分配给GEA里程碑与其他适应症里程碑的指导 随着付款的获得 每个里程碑的金额将变得清晰 [57][58] 问题: 关于ZW191的竞争定位和ZW251的肝损伤患者评估 - ZW191旨在通过差异化的ADC设计（包括中等效力的有效载荷、强内化抗体和可能更适合联合用药的耐受性特征）在妇科癌症和非小细胞肺癌中进一步推动创新 [64][65] - ZW251在非人灵长类动物研究中表现出高达120 mg/kg的最大耐受剂量 这表明其具有较高的耐受性 公司计划在HCC患者中系统地进行研究 首先在最合适的患者亚群中推进 然后根据数据评估能否扩展到更广泛的患者群体 包括可能肝功能更差的患者 [67][68] 问题: 关于ZW191的初步数据时间和在非小细胞肺癌中的机会 - ZW191的初步数据可能会在2025年或2026年初的同行评审会议上分享 具体时间取决于是否有足够有趣的数据与研究者达成一致 并获得会议摘要接受 [74][75] - 非小细胞肺癌中存在一部分患者表达叶酸受体α 公司选择的内化效率极高的抗体 以及具有旁观者活性的有效载荷 有助于克服肿瘤靶点表达的异质性 因此认为非小细胞肺癌服务不足 可能受益于ZW191的评估 [76][77][78] 问题: 对杨森制药pasaritamab (KLK2双特异性) ASCO数据的看法 - KLK2靶点的选择似乎支持了更好的治疗窗和耐受性特征 其耐受性非常显著 这使得有机会与其他疗法联合使用以真正推进疗效特征 [84][85] - T细胞接合剂提供了与不同模式互补组合的能力 以获得更好的反应特征 [86] 问题: 关于ZW171 (间皮素程序) 的剂量递增时间表细节 - ZW171剂量水平1的目标剂量是38微克 为了达到这个目标剂量 采用了阶梯式递增给药方案 [95] 问题: 对Horizon GEA01读取时间推迟到25年第四季度的看法 - 公司不认为这是延迟 Jazz之前的指导是2025年 现在在8月份将指导更新为2025年第四季度 这仍然在下半年的范围内 这是一个事件驱动试验 Jazz正在根据盲态事件数据提供指导 以保护数据集的完整性 [99][100] 问题: 关于供应链情景规划和AI在早期发现中的应用 - 对于zanadatumab的商业供应 Jazz和B1负直接责任 公司对他们为保护当前商业工作和确保国内制造（如需要）所采取的步骤感到满意 对于其他处于早期临床或临床前开发的化合物 有足够的时间来了解如何处理可能的新法规 [104] - 公司自成立之初就植根于计算生物学 在AI被称为AI之前就一直在使用它来设计和开发复杂的生物制剂 特别是在多特异性领域 考虑如何最好地组合不同的结合剂或最终的物理特性特征时 AI策略非常适用 [105][108][109] 问题: 关于ZW1528的差异化特征和ZW251的剂量策略 - ZW1528设计了半衰期延长（YTE突变） 并且临床前数据表明 通过同时覆盖IL-4和IL-33通路 可以获得超越单一通路抑制的益处 这可能通过其作用机制（如如何锚定IL-4或抑制IL-4受体和IL-33）提供额外的机制优势 [113][114][115] - 对于ZW251 凭借其临床前安全性和对linker-payload 5-19（基于ZW191的数据）的经验 在首次人体给药时可以采取不那么保守的起始剂量 [117][118] 问题: 关于ZW1528的开发速度和内部项目的合作优先级 - 公司展示了能够快速推进临床前想法并迅速过渡到临床研究的能力 预计ZW1528也不会例外 [123] - 公司对所有六个提名候选产品（包括ZW220）以及通过ADVANCE计划构建的下一波化合物保持开放的合作伙伴讨论 合作伙伴可以在任何阶段加入 公司对围绕整个产品组合的讨论持开放态度 [123][124] 问题: 关于ZW191在即将到来的秋季会议上的数据和剂量递增数据积累 - 公司正在寻找机会在同行评审会议上分享ZW191 I期研究的初步发现 一旦与研究者决定有足够有趣的数据 就会提交摘要并希望被会议接受 可能会在2025年分享一些数据 如果不行 2026年初也有机会 [128][130]