来源|华尔街见闻 在美联储降息与AI热潮的强力助推下，全球金融市场正经历着一场自2021年投机狂潮以来最广泛的跨资产飙升。 从股票到信贷，各类风险资产价格正被推向历史新高，市场的乐观情绪几乎毫无死角。 美国市场上，蓝筹股标普500指数与科技股主导的纳斯达克综合指数本周双双刷新历史高点，年内涨幅分别高达14%和17%。美联储降息后，以小盘 股为主的罗素2000指数也突破了2024年11月的高点。 这股热潮已然全球化，追踪全球发达及新兴市场的MSCI全球所有国家指数同样触及历史新高，新兴市场股票今年的表现甚至超越了全球股指，成为 投资者风险偏好急剧提升的明确信号。 信用债市场也同步上演着的乐观行情。衡量美国高评级公司借贷成本与国债之差的信用利差，已收窄至0.8个百分点以下，创下自1998年以来的最低 水平。 资产管理公司TCW的全球利率联席主管Jamie Patton对此评价称： "可以说，你为承担风险所获得的回报从未如此之低。" 这种现象甚至蔓延至欧洲，部分法国公司的借贷成本已低于其主权政府，这意味着投资者已不再要求为企业信贷风险提供额外补偿。 资产管理公司GMO的资产配置联席主管Ben Inker将此归因于" ...

全球金融市场表现 - 全球金融市场经历自2021年投机狂潮以来最广泛的跨资产飙升 风险资产价格被推向历史新高 市场乐观情绪几乎毫无死角 [1] - 美国蓝筹股标普500指数年内涨幅高达14% 科技股主导的纳斯达克综合指数年内涨幅达17% 两者本周双双刷新历史高点 [1] - 以小盘股为主的罗素2000指数突破2024年11月的高点 [1] - 追踪全球发达及新兴市场的MSCI全球所有国家指数触及历史新高 新兴市场股票今年表现超越全球股指 成为投资者风险偏好急剧提升的明确信号 [3] - 全球股市录得2025年以来最大的单周资金流入 [7] 信贷市场状况 - 美国高评级公司信用利差收窄至0.8个百分点以下 创1998年以来最低水平 [3] - 欧洲部分法国公司借贷成本低于其主权政府 投资者不再要求为企业信贷风险提供额外补偿 [5] - 资产管理公司TCW指出承担风险所获得的回报从未如此之低 [5] - 资产管理公司GMO认为极度收窄的信用利差是本轮反弹中最令人费解的部分 反映投资者忽视经济不稳定性 [5] 驱动因素分析 - 人工智能狂热押注是核心引擎 被形容为打了类固醇的互联网泡沫 [7] - 科技巨头能用自由现金流支持巨额AI支出 与上世纪90年代互联网泡沫不同 [7] - 美联储政策转向是最直接燃料 降息被解读为新一轮宽松周期开启 市场消化明年至少四次降息预期 [7] - 华尔街构建伟大韧性交易叙事 逻辑支柱包括强大韧性的消费者 真实发生的AI革命 白宫在关税问题上的缓和立场 [6][7] 市场参与方观点 - 投资公司GQG Partners警告投资者进行单向押注 忽视高市盈率 放缓营收增长及AI巨头巨大投资需求等基本面问题 [7] - F.L. Putnam投资管理公司认为AI趋势后劲十足 明年盈利加速将具有说服力 [7] - Manulife John Hancock Investments策略师指出经济增长足够好且美联储降息是股票市场最理想状态 [8] - Tikehau Capital资本市场策略主管认为未来会有更多降息 普遍共识是不要与美联储作对 [12] 风险与防御布局 - Nordea资产管理警告市场面临极高地缘政治风险 美国就业市场放缓 通胀未完全受控及极端市场集中度 当前估值没有为失误留下太多空间 [8] - 明尼阿波利斯联储主席指出劳动力市场放缓同时风险市场过度繁荣 新经济疲软迹象可能戳破繁荣 [8] - Wellington Management投资组合经理表示市场对美联储降息预期过于乐观 信贷市场无太多价值 团队仓位比过去更具防御性 [9] - iShares罗素2000指数ETF空头头寸攀升至近两年高位 黄金和现金等避险工具连续四周吸引资金流入 [9]