报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 - 科技巨头持续加大AI投入并积极寻求商业变现，行业高景气度维持 [6][7][8] - 英伟达通过整合Groq强化其在AI推理芯片的布局，并重组云服务团队以优化长期竞争力 [8][14][25] - 上游供应链（如HBM、晶圆代工）因AI需求旺盛而持续涨价，其中HBM3E价格涨幅接近20% [8][24][27] - OpenAI通过优化成本结构显著提升算力利润率至70%，并积极探索广告等商业化模式 [8][16] - 字节跳动计划在2026年投入高达1600亿元人民币（约230亿美元）的资本支出，其AI应用“豆包”DAU已突破1亿 [8][15][21] - 国内大模型厂商（如字节、智谱AI、MiniMax）持续迭代模型，推动技术落地 [6][17][18][19] - AI硬件应用（如Meta AI眼镜）销量快速增长，市场正从概念迈向规模化商业阶段 [29][30][31] 产业前沿总结 AI基础层 - 英伟达以约200亿美元现金整合AI芯片初创公司Groq，旨在吸纳其高能效推理技术及人才团队 [14][33] - 字节跳动初步计划2026年资本支出达1600亿元人民币（约230亿美元），高于2025年的1500亿元，并计划测试购买2万台英伟达H200芯片 [15] - 2025年1-11月，中国规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3%，人工智能核心产业规模超过万亿元 [14] AI模型层 - OpenAI截至2025年10月的算力利润率已攀升至70%，较2024年初的35%实现翻倍 [16] - OpenAI内部正讨论在ChatGPT中优先展示赞助信息的广告业务模式，已进入具体规划阶段 [16] - 字节跳动推出形式化数学推理模型Seed Prover 1.5，在IMO 2025题目测试中达到金牌分数线 [17][18] - 智谱AI开源GLM-4.7模型，在SWE-bench-Verified测试中得分73.8%，在LiveCodeBench V6中达84.9% [19] - MiniMax开源M2.1编码与智能体专用大模型，采用100亿激活参数的MoE架构 [18] AI应用层 - 国内AI应用周活跃用户排名前四为：豆包、DeepSeek、元宝、蚂蚁阿福 [20] - 字节跳动AI应用“豆包”日均活跃用户数（DAU）已突破1亿大关 [21] - 字节跳动与中兴通讯合作开发AI手机，双方基于“战略同频”和“优势互补”共同推动硬件与AI融合 [22] - 华为发布nova 15系列手机，其中标准版通过与鸿蒙系统协同，整机性能相比上一代提升62% [23] 资本风向总结 AI基础层 - 三星电子、SK海力士已将明年HBM3E供应价格上调接近20%，主要因英伟达、谷歌、亚马逊等AI加速器企业上调订单量所致 [24] - 英伟达重组其云服务团队（DGX Cloud），将其并入工程与运营组织，未来重点转向服务内部芯片开发需求，而非对外销售云服务 [25] - 微软CEO萨提亚・纳德拉深度参与AI产品开发与人才招聘，亲自从OpenAI和谷歌DeepMind等机构挖角顶尖研究人员 [26][27] - 中芯国际已对下游客户发布涨价通知，主要针对8英寸BCD工艺平台，涨价幅度约10% [27] AI模型层 - 阿里通义千问推出Qwen Code v0.5.0版本，并升级语音模型Qwen3-TTS，新增音色创造与克隆功能 [28] AI应用层 - 2025年第三季度，Meta Ray-Ban AI眼镜销量达约239万台，同比增长393%，占据AI眼镜市场接近80%的份额 [29][32] - YouTube Gaming推出基于Gemini 3的Playables Builder测试项目，允许创作者无需编程制作小型游戏 [31] 产业链数据更新 - 2025年11月，覆铜板产业链拉货紧张程度继续升级，保持高景气度，主要受汽车、工控政策补贴及AI大批量放量驱动 [33] - 产业链中低端原材料和覆铜板在第四季度迎来新一轮涨价，预计覆铜板涨价斜率有望变高 [33]

AI基础层：资本支出与供应链 - 字节跳动计划2026年资本支出达1600亿元人民币（约230亿美元），高于2025年的1500亿元人民币，其中850亿元人民币计划用于购买AI处理器[15] - 三星电子和SK海力士将HBM3E内存价格上调近20%，主要因英伟达、谷歌等AI加速器企业上调订单量所致[24] - 中芯国际对8英寸BCD工艺平台涨价约10%，主要受手机和AI需求增长带动[27] AI模型层：商业变现与技术进步 - OpenAI的算力利润率（扣除模型服务成本后的营收占比）从2024年初的35%攀升至2025年10月的70%[16] - OpenAI内部正讨论在ChatGPT中植入广告的具体方案，探索将用户流量转化为直接收入[16] - 国内厂商积极迭代模型：字节推出数学推理模型Seed Prover 1.5[17]；MiniMax开源百亿参数MoE架构模型M2.1[18]；智谱AI上线并开源GLM-4.7模型[19] AI应用层：市场格局与用户增长 - 字节跳动旗下AI应用“豆包”的日均活跃用户数（DAU）已突破1亿大关[21] - 2025年第三季度，Meta Ray-Ban AI眼镜销量达约239万台，同比增长393%，占据AI眼镜市场近80%份额[29] - 国内AI应用周活跃用户排名前四为：豆包、DeepSeek、元宝、蚂蚁阿福[20] 产业链与硬件动态 - 英伟达以约200亿美元现金整合Groq，获得其低延迟芯片技术许可并吸纳核心团队，以强化AI推理芯片布局[14] - 华为发布nova 15系列手机，其中标准版通过与鸿蒙系统协同，整机性能相比上一代提升62%[23] - 11月覆铜板产业链保持高景气度，因汽车、工控及AI需求放量，中低端原材料和覆铜板迎来新一轮涨价[33]

产品发布与定价 - 公司于2025年12月22日正式推出全新nova 15系列手机，包含nova 15、nova 15 Pro及nova 15 Ultra三款机型 [2][3] - nova 15系列起售价为2699元人民币，其中标准版起售价2699元，Pro版起售价3499元，Ultra版起售价4199元 [2][3] - 各型号产品已在主要销售渠道上线 [2][3] 硬件配置与性能 - 该系列全系搭载麒麟8020或麒麟9010S处理器 [2][3] - nova 15标准版配备麒麟8020芯片，主打多焦段红枫影像系统 [2][3] - nova 15 Pro和nova 15 Ultra均升级为麒麟9系芯片，并支持前后双红枫影像 [2][3] - 全系配备红枫影像系统，主打影像表现与系统体验的全面提升 [2][3] 软件与操作系统 - nova 15系列出厂即搭载HarmonyOS 6操作系统，成为首款全系标配该系统的nova系列产品 [2][3] - 新机不支持降级至HarmonyOS 4或HarmonyOS 5版本 [2][3] - 软件方面引入多项创新体验，包括心情文字、海报名片、AI沾色、色彩焕新 [2][3] - 智能助手小艺升级了“小艺帮帮忙”功能，进一步丰富用户日常使用场景 [2][3]

核心观点 - 公司于2025年12月22日举行全场景新品发布会，推出包括nova15系列手机、MatePad 11.5平板、WATCH十周年款及GT6新款、鸿蒙智家产品在内的多款新品 [1] - 搭载HarmonyOS 5及HarmonyOS 6的终端设备数量已超过3200万台 [1] 智能手机（nova15系列） - **产品矩阵**：nova15系列包括nova15、nova15 Pro和nova15 Ultra三款机型 [2] - **外观设计**：Pro和Ultra采用横向立体堆叠设计，Ultra版本提供“带感绿”等四种配色，采用锦纤工艺背板与铝合金中框 [2] - **影像系统**：Ultra和Pro机型前置镜头首次引入红枫镜头，色彩还原准确度提升120%；Ultra版本后置全5000万像素RYYB红枫影像系统 [2] - **操作系统与AI**：全系搭载HarmonyOS 6，新增“AI沾色”照片风格复刻及“小艺帮帮忙”自动任务处理功能 [2] - **性能配置**：Ultra和Pro搭载麒麟9010S芯片，实验室数据显示整机性能较上一代提升18%；标准版搭载麒麟8020芯片，性能提升62% [2] - **通信能力**：全系支持5G，Ultra版本额外支持天通卫星通话、北斗卫星图片消息及2.4GHz无网通信能力 [2] - **电池与充电**：Ultra和Pro内置6500mAh电池，支持100W有线快充，Ultra首次引入50W无线快充 [2] - **售价与上市**：系列于2025年12月25日开售，nova15起售价2699元，nova15 Pro起售价3499元，nova15 Ultra起售价4199元 [3] - **详细价格**： - nova15：256GB版2699元，512GB版2999元 [4] - nova15 Pro：256GB版3499元，256GB昆仑玻璃版3599元，512GB昆仑玻璃版3899元 [4] - nova15 Ultra：256GB昆仑玻璃版4199元，512GB昆仑玻璃版4499元，1TB玄武钢化昆仑玻璃版4999元 [4] 平板电脑（MatePad 11.5） - **核心特性**：聚焦健康护眼与学习辅助，柔光版采用护眼云晰柔光屏 [4] - **屏幕技术**：新增纳米磁控光学镀膜技术，反射率降低60%，并首次搭载圆偏振光技术 [4] - **AI与功能**：系统内置小艺深度解题、作业批改、字迹优化等AI功能，配备未成年人管理模式 [4] - **售价与上市**：售价1799元起，教育优惠减免100元，于2025年12月25日上市 [4] 智能穿戴（WATCH系列） - **十周年款**：推出42mm与46mm两种表径，表冠印有“10YEARS”标识，集成心率、血氧等12项健康指标显示，内置小艺助手新增健康数据解读功能 [5] - **WATCH GT6新款**：推出新配色“冰雪蓝”，升级滑雪运动记录功能，新增轮椅模式，41mm版本续航最长为14天 [5] - **售价与上市**：十周年款售价2799元起，于2025年12月25日开售；GT6冰雪蓝售价1488元，于2026年1月1日上市 [5] 智能家居（鸿蒙智家） - **AI能力升级**：小艺管家AI能力更新，新增3D方位控灯、场景大师、定向降噪与悄悄话模式等功能（部分功能预计2026年第一季度上线） [6] - **硬件升级**：智能主机X2 Pro搭载旗舰级芯片提升算力 [6] - **产品与方案**：推出多款智能开关新系列及覆盖前装与后装场景的智装套餐，后装方案主打不破墙、免布线，最快24小时安装，起售价9999元 [6] - **市场地位**：根据奥维云网2025年12月数据，2025年1-10月国内精装房智能家居市场中，华为鸿蒙智家配套率为38.9% [6]