财务数据和关键指标变化 - 净销售额下降51% 同比下降46% 主要由于门店交易量减少[31] - 可比销售额下降42% 同比下降4%[31] - 毛利率为399% 同比上升28个基点 主要受益于品类组合优化、自有品牌表现优异和库存管理改善[35] - SG&A费用下降41%至12亿美元 主要由于门店和营销支出减少以及部分信贷费用转移至其他收入[35] - 折旧费用为175亿美元 同比减少1300万美元[36] - 利息费用为7800万美元 同比减少800万美元[36] - 调整后每股收益为056美元[37] - 库存下降5% 反映出持续的库存管理纪律[37] - 经营现金流为5-6亿美元 调整后自由现金流为27亿美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现正增长 主要受Sonoma、Lauren Conrad和Flex等关键品牌推动[11] - 内衣品类通过减少选择数量和改善库存实现销售改善 7月可比销售额持平[12] - 小号服装业务增长近40% 主要由Lauren Conrad和Simply Vera Vera Wang品牌推动[12] - 配饰业务表现优于公司整体 低个位数增长 珠宝业务增长12%[13] - Impulse业务增长30% 推动购物篮件数增加[16] - Sephora业务增长3% 与去年持平[16] - 男装和童装表现最弱 主要受春季季节性商品如短裤和T恤销售下滑影响[18] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要受凉鞋和运动鞋疲软影响[18] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 主要受转化率强劲推动[32] - 门店流量在整个季度有所改善 7月实现正流量[32] - 新客户和非Kohl's卡客户继续表现强劲 实现正销售增长[33] - Kohl's卡客户细分市场继续表现不佳 销售额下降低双位数[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提供精心策划的更平衡的商品组合、重新确立价值和质量领导地位以及提供无缝的全渠道购物体验[9] - 正在重新平衡商品组合 重点投资自有品牌[10] - 通过增加优惠券适用品牌来提升价值主张[22] - 正在优化门店布局 增加灵感并恢复购物确定性[25] - 与Sephora的合作伙伴关系继续吸引新的年轻客户[17] - 正在应对全球贸易政策的不确定性 通过多元化采购策略和与供应商谈判来减轻关税影响[71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续面临压力 在购买时更加选择性[8] - 中低收入客户仍然最具挑战性 而高收入客户更具韧性[8] - 宏观经济环境预计仍将面临挑战[9] - 核心客户仍然面临压力 在支出上越来越有选择性[40] - 正在采取审慎的方法来应对下半年的财务展望[40] 其他重要信息 - 公司完成了2025年7月到期的再融资 发行了36亿美元的2030年到期10%优先担保票据[38] - 资本支出预计约为4亿美元 用于完成Sephora推广、Impulse排队线推广和电子商务履行中心扩展[39] - 季度股息为0125美元[39] - 欢迎新任首席数字官Aaron Parisi和首席技术官Stephen Dee加入团队[29] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对营收影响最大 下半年哪些领域最有可能推动可比销售额进一步改善[44] - 自有品牌重新平衡和关注价值是最重要的举措 自有品牌已看到连续改善[45] - 女装业务是公司渗透率最高的品牌 也是自有品牌曝光率最高的 投资自有品牌正在引起客户共鸣[47] - 优惠券资格的改变 8月又有50多个品牌加入优惠券[49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售额和毛利率走势[51] - 预计下半年走势相似 第三季度可比销售额稍软 但数字业务在第四季度有些疲软[52] - 毛利率预计保持30个基点左右的增长 强劲的库存管理、自有品牌和组合将继续推动增长[53] - 数字业务表现优异对毛利率有轻微影响[54] 问题: 优惠券品牌添加的进展和客户反应速度[58] - 第一季度末添加了一些较大品牌 8月添加了约50个品牌 主要是照明类别和一些数字原生品牌[58] - 数字业务立即受到影响 因为定价透明 门店表现随着季度进展而改善[58] - 正在增加标牌和员工培训以突出优惠券资格[59] - 优惠券主要惠及核心客户 他们重新参与购物[60] 问题: 返校季和8月至今的趋势[62] - 8月开局良好 背包、童鞋和绒衣等返校类别表现强劲[62] - 牛仔服装表现强劲 特别是宽松、阔腿等时尚款式[62] - 自有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's和Nike表现突出[63] 问题: 可比销售额的驱动因素和关税影响[66] - 可比销售额的主要驱动因素是流量 平均交易价值相对平稳[68] - 珠宝和小号服装等不可替代类别带来回头客[69] - 核心客户流量减少 正在通过多项举措赢回[70] - 拥有多元化的采购策略 不严重依赖任何单一国家[71] - 与供应商谈判 进行价值工程 根据弹性调整采购[72] - 毛利率指引降至区间低端以应对关税[75] - 希望保持价格竞争力 特别是在假日期间[77] 问题: 实现正可比销售额所需的条件和时间 以及举措的优先级[81] - 不给出具体时间表 但重点是通过添加类别和关注自有品牌赢回客户[82] - 类别变化是快速见效的举措[84] - Sephora和Impulse排队线等关键增长类别正在产生直接影响[85] - 长期需要确定价值方程 赢回核心客户[87] - 7月可比销售额持平 显示举措开始见效[87] - 中低收入客户仍然面临压力[88] - 长期将增强门店体验 提供更多灵感[90] 问题: 自有品牌和价值方法的差异 门店布局变化 以及改进机会最大的品类[92] - 过去几年过度关注吸引新客户 无意中取代了忠诚客户重要的产品和类别[96] - 正在深思熟虑地回归 听取客户意见 在基本款和时尚款之间找到平衡[97] - 童装业务落后 有改进机会[104] - 男装也有机会继续构建业务[106] - 正在深思熟虑地使用跑道 展示商品 增强季节性元素[107] 问题: 第三季度和第四季度毛利率变化的显著差异 以及自有品牌组合和其他因素的影响[112] - 自有品牌效益预计加速 每100个基点渗透率提升带来10-15个基点毛利率改善[114] - 强劲的库存管理和提高周转率也是关键驱动因素[115] - 关税在下半年有影响 但通过渗透率变化等方式抵消[116] - 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大[117] 问题: 其他收入线的情况和信贷收入现状[121] - 第二季度信贷收入略好 但下半年开始与联名卡收入对比[122] - 核心信贷客户下降中双位数 影响应收账款余额[123] - 联名卡抵消现在开始对比 下半年信贷收入将下降[123]

财务数据和关键指标变化 - 公司H1 2025实现历史最佳业绩 营收达到1000万欧元 同比增长70% [4] - 毛利润为430万欧元 同比增长183% [4] - EBITDA为350万欧元 同比增长250% [5] - 净利润达到创纪录的170万欧元 去年同期为亏损 [25] - 每股收益达到历史最高水平0.60欧元 按IPO价格计算年化收益率为12% [27] - EBITDA利润率大幅提升 净资产收益率达到34% [26] - 净债务/EBITDA比率保持在1.6的舒适水平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡蛋业务销售5900万枚鸡蛋 同比增长23% [4] - 工业用蛋销售占比降至11% 接近自然生产分配比例 [18][19] - 自有品牌和贴牌销售保持约50:50的比例 [20] - FitTech Squared业务线继续发展 复购率达到32% [12] - 液体蛋业务预计将增长 与产能扩张相关 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 波罗的海地区鸡蛋市场整体增长 主要由无笼养殖蛋驱动 [15] - 立陶宛无笼养殖蛋市场份额超过60% 拉脱维亚超过50% 爱沙尼亚23% [15][16] - 出口销售占比超过50% 立陶宛和拉脱维亚销售几乎持平 [21][22][45] - 立陶宛销售显著增长 爱沙尼亚份额增加 [22] - FitTech Squared销售94%来自拉脱维亚 其余来自爱沙尼亚 立陶宛和其他欧盟国家 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成1300万欧元投资计划 新增三个最先进设施 [9] - 产能提升60% 年产能达1.8亿枚鸡蛋 [10] - 成为无笼养殖蛋市场领导者 四分之三鸡舍为无笼养殖 [33] - 计划进一步扩张 预计下一阶段投资2200万欧元 2027年完成 [53] - 面对Balticovo新建12个无笼养殖鸡舍的竞争 公司强调出口导向战略和产品质量 [56][57][58] - 出口多元化战略 减少对单一市场依赖 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业价格在复活节前持续上涨 受乌克兰进口减少和禽流感疫情影响 [17] - 夏季价格季节性稳定 [17] - 预计2025年营收2260万欧元 较之前指引上调7% [28] - 预计2025年EBITDA 710万欧元 较之前指引上调18% [28] - 预计无笼养殖转型将继续推动需求增长 [30][44] - 预计FitTech Squared将向其他欧洲市场扩张 [49] 其他重要信息 - 获得ESOL认证 承诺能源效率和可持续性 [5] - 推出新包装 预计将成为前五大畅销SKU [6] - 与银行签订做市协议 支持股票流动性 [6] - 完成500万欧元B轮债券发行 [7] - Ruta Antman加入监事会 完善公司治理 [8] - 股东忠诚计划已获批 预计在国际鸡蛋日(10月初)推出 [35][36] - 分红政策保持不变 最多分配50%利润 预计2026年派息 [59][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 股东忠诚计划是否包含FitTech Squared产品福利 - 是的 忠诚计划已获监事会批准 包含FitTech Squared产品福利 预计6-8周内正式推出 [35] 问题: 什么驱动2025年70%营收增长 - 鸡蛋销售数量增加 新投资阶段完成 第三方鸡蛋销售翻倍 市场价格上涨 无笼养殖蛋需求增加 产品组合改善减少工业用蛋销售 [37] 问题: 毛利率改善是否可持续 - 是的 市场向无笼养殖蛋转型和规模经济将支持毛利率持续改善 [38] 问题: 如何管理饲料和能源成本上升 - 饲料和能源价格尽可能提前固定 自有太阳能公园部分补偿能源消耗 [39] 问题: 债券发行后债务情况 - 从CVI获得总计1260万欧元债务 净债务/EBITDA比率1.6 非常舒适 [40] 问题: 2025年是否计划额外融资 - 当前产能扩张已完全融资 如有新开发项目或收购机会 将评估融资选项 平衡增长与杠杆 [41] 问题: 为何调整IPO预测 - 调整主要反映时间因素 零售商向无笼养殖转型进度慢于预期 但战略方向不变 增长仍超预期 [42][43] 问题: 无笼养殖转型如何影响公司 - 是顺风因素 消费者 零售商和食品加工商推动转型 公司投资后处于有利位置 可获取市场份额和溢价 [44] 问题: 出口战略是什么 - 基于多元化 出口已超50% 立陶宛和爱沙尼亚增长显著 更多发往西欧 减少对单一市场依赖 计划进一步提高出口占比 [45][46] 问题: FitTech Squared目前重要性和展望 - 目前收入占比不大但战略重要 正在扩大分销 进入线下零售和健身渠道 有强大渠道增长管道 业务使收入多元化进入高增长高利润的功能营养品类 [47][48] 问题: 是否计划国际化FitTech Squared - 是的 ambition是首先在波罗的海地区推广 然后在选定的欧洲市场推出 网站平台为国际化可扩展而建 [49] 问题: 每只鸡年均产蛋数及用途分配 - 平均每只鸡年产约300枚蛋 约6%用于液体蛋产品 [51] 问题: H1 2025总产蛋数 - 约5700万枚蛋 与销售差异来自第三方鸡蛋 [52] 问题: 新建三个鸡舍的资本支出和完工时间 - 预计资本支出约2200万欧元 预计2027年完成 [53] 问题: 4号和5号鸡舍是否达产 - 是的 已达成最大产能 但2025年5月和6月才投入使用 [54] 问题: 借款偿还时间表 - 两批CVI债券期限均为5年 还款推迟至融资期结束 2026年第二季度起可再融资 [55] 问题: Balticovo新建产能对波罗的海市场影响及公司保持竞争力关键 - 拉脱维亚已是欧盟人均饲养量第一 生产远超过国内消费 业务模式基于出口 欧洲市场产量不足 竞争关键在于提供最佳质量产品和服务 [56][57][58] 问题: 未来分红计划 - 分红政策不变 最多分配50%利润 基于2025年业绩 如达基线情景且债权人同意 预计明年派息 [59][60] 问题: 为何未涵盖潜在并购交易及交易细节 - 目前不便公开细节 交易完成后将按纳斯达克要求公告 [61] 问题: 是否计划在常规零售店销售液体蛋清 - 目前没有 因主要零售商政策变化减少SKU数量 蛋白冰沙产品可能停产 [62]

财务数据和关键指标变化 - 公司维持全年每股收益指引中点9美元不变 [9] - 咖啡业务成本在第一季度高于预期 第二季度由于对冲活动和生咖啡豆实际接收时间将产生额外成本 [9][10] - 自由现金流展望从8.75亿美元上调至9.75亿美元 主要受益于《一个美丽大账单法案》带来的1亿美元增量收益 该收益是持续性的年度收益 [40] - 咖啡业务利润率预计在第四季度达到中20%的水平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咖啡业务定价收益预期从20%上调至中20% 包括与冬季初增加的关税税率相关的额外定价行动 预计销量将受到低至中10%的负面影响 因此该业务全年同比增长将在低至中10% [8] - 咖啡业务因需求价格弹性假设好于预期 全年上调1亿美元 其中第一季度表现强劲 超预期5000万美元 [14][15] - 五月定价行动的价格弹性略好于预期 八月定价行动保持0.5的历史弹性系数 冬季初的任何未来定价行动弹性系数预计将高于历史水平 [14][16] - 宠物零食品牌Milk Bone预计在本财年下半年恢复增长 公司将通过广告支持、PB Bites创新、季节性产品以及战术性调整价格点或促销来支持该品牌 [18][19] - 甜烘焙零食（Sweet Baked Snacks）正在进行SKU精简 预计在第二季度完成 精简的SKU主要为长尾产品 预计剩余产品组合将逐步替代这些销售额并改善该板块盈利能力 [23][65] - 甜烘焙零食板块将因SKU精简和印第安纳波利斯面包厂关闭产生3000万美元的节省收益 其中约1000万美元将在第四季度体现 剩余的2000万美元将惠及2027财年 [31] - 方便渠道健康状况和客流量略有改善 甜甜圈品牌因早餐场景持续强劲而表现良好 [23][24] - 冷冻手持食品和涂抹酱板块的Uncrustables品牌、宠物板块的猫粮产品组合以及户外消费（away from home）业务持续表现强劲 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正为甜烘焙零食业务建立专门的销售组织 该组织功能与总销售队伍类似 但更专注于确保执行到位 [22] - 公司继续通过行业协会倡导 为消费者争取最佳结果 但目前没有关于关税减免的进一步消息可报告 [49] - 公司持续监测GLP-1药物对食品行业及自身业务的影响 每月更新展望 截至目前未在自身品类中看到有意义的影响 产品组合能很好地应对此类问题（如提供减糖或小份量产品） [50][51][60][62] - 公司计划利用增加的现金支持持续的债务偿还努力 以期在2027财年末实现3倍的杠杆率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在可自由支配品类上仍持谨慎态度 宠物家长喂养宠物的频率略有下降 [19] - 咖啡业务前景因需求价格弹性因素改善2000万美元 但因关税增加2500万美元 净影响约5000万美元 使咖啡利润预期回归财年初计划 [9][56][57] - 公司对实现2027财年及以后的算法增长或更好增长抱有信心 支撑因素包括第四季度咖啡利润率达到中20%、Hostess组合稳定化努力见效 以及Uncrustables、Meow Mix、Milk Bone等增长品牌的持续势头 [35] - 全年销售预计将逐步改善 咖啡定价在第二和第三季度为中20%水平 第四季度略高于该水平 [37] 其他重要信息 - 公司参加了巴克莱全球消费者必需品会议 [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 咖啡板块定价收益预期是否有更新 新关税影响是否已包含在8月涨价中 还是会有更多行动 [8] - 咖啡板块定价收益预期更新为中20% 包含冬季初与关税增加相关的额外定价行动 预计销量受低至中10%的负面影响 因此该板块全年同比增长为低至中10% [8] 问题: 每股收益季度间变化趋势与之前预期不同（第二季度降幅大于第一季度）的原因是什么 [9] - 全年指引中点未变 仍为9美元 但需求价格弹性假设好于预期带来有利影响 同时被原始指引后增加的关税所抵消 第一季度咖啡成本高于预期 第二季度因对冲 timing 和生咖啡豆接收将有额外成本 导致第二季度展望变化 但咖啡利润预期在吸收增量关税后与财年初期一致 [9][10] 问题: 价格弹性假设变化（比Q4预期好0.2美元 但关税增加0.25美元 净差0.05美元）对总收入的影响 以及整体弹性系数当前水平 [13][14] - 财年内有多次定价行动（5月、8月、冬季初） 财年初对整个组合全年平均弹性系数假设为0.5 5月定价的弹性略好 使第一季度咖啡超预期5000万美元 该假设延续至财年剩余时间 使咖啡全年因需求价格弹性因素上调1亿美元 8月定价保持0.5历史弹性 冬季定价行动因 timing 和单年大幅涨价（中20%）预计弹性系数高于历史水平 [14][15][16] 问题: Milk Bone下半年恢复增长是源于基数效应还是消费量真正恢复正增长 [17] - 下半年将有强劲的同比基数效应帮助 Milk Bone品牌继续得到广告和创新支持 公司将战术性调整价格点或促销 尽管消费者谨慎导致宠物喂养频率下降 但公司对该品牌仍抱有很高希望并将持续支持 [18][19] 问题: 甜烘焙零食销量下降是否受SKU精简影响 新的专门销售组织有何不同及预期效果 [21] - SKU精简工作预计第二季度完成 未影响第一季度销量 预计剩余组合将逐步替代这些销售额并改善盈利能力 专门的销售组织旨在确保专注度和执行到位 [22][23][25] 问题: 全年指引不变但第二季度预期变弱 是否意味着下半年比之前预期更好 驱动因素是什么 [28] - 上半年有咖啡成本 timing 因素 但咖啡利润预期在吸收增量关税后与原始预期一致 有利的弹性带来2000万美元 tailwind 被2500万美元关税抵消 部分利润转移至第三和第四季度 但全年指引中点保持不变 [29] 问题: 甜烘焙零食SKU精简行动何时开始影响利润 是2026财年逐季改善还是主要影响2027财年 [30] - SKU精简和工厂关闭带来3000万美元节省收益 约1000万美元在第四季度体现 2000万美元惠及2027财年 甜烘焙零食盈利能力将逐季改善 第四季度最强 收入趋势也将同步改善 [31] 问题: 对实现2027财年算法增长或更好增长的信心和可见度如何 [34][35] - 对下一财年的可见度仍在进展中 但第四季度咖啡利润率达中20%提供良好退出率 Hostess组合稳定化努力见效 Uncrustables、Meow Mix、Milk Bone等增长品牌势头持续 这些因素支持对下一财年的观点 [35] 问题: 全年价格与销量组合如何演变 咖啡定价（Q1为18% 全年中20%）的攀升过程 [36] - 咖啡定价全年中20% Q1为18% 第二和第三季度为中20%水平 第四季度略高 全年销售将逐步改善 [37] 问题: 增加的自由现金流是否一次性 将如何利用 去杠杆速度如何 [39] - 自由现金流增加1亿美元 主要源于《一个美丽大账单法案》收益 是持续性年度收益 增量现金将用于支持债务偿还 以实现2027财年末3倍杠杆率目标 [40][41] 问题: 第二季度可比净销售预期中个位数增长 与扫描数据差异的原因 哪些板块将逐季改善 [42][43] - 咖啡势头持续 Uncrustables推动冷冻手持和涂抹酱增长 猫粮推动宠物板块增长 甜烘焙零食稳定化努力继续 户外消费业务仍是亮点 [44] 问题: 是否可能申请咖啡关税豁免 [49] - 公司继续监测贸易政策和关税变化 通过行业协会倡导为消费者争取最佳结果 但目前无进一步减免消息可报告 如有将反映在指引中 [49] 问题: Hostess业务是否受GLP-1药物影响 2026日历年初推出药丸版本会否带来额外压力 [50] - 公司持续监测GLP-1影响 每月更新展望 截至目前未在自身品类中看到有意义影响 产品组合能很好地应对此类需求（如减糖、小份量） [50][51] 问题: 更新后的咖啡假设（定价中20% 销量降低至中10% 增长低至中10% 弹性仍约0.5）如何与咖啡和关税 combined impact 约0.8-0.85美元负面影响不变相协调 [54][55] - 咖啡前景因需求价格弹性因素全年上调1亿美元（主要体现于Q1） 带来2000万美元指引有利影响 但关税税率超10% 公司需应对 带来净2500万美元影响 使咖啡利润预期回归财年计划 因此是好故事（品类韧性、品牌实力）但无法因关税增加而上调利润或指引 [56][57] 问题: GLP-1研究显示消费者食量减少但为何不影响公司品类 是品类原因还是其他因素 [58] - GLP-1药物确实减少食欲和食量 但公司许多品类（如咖啡饮料、宠物）不属受影响范围 Uncrustables消费者多为运动员、有孩家庭、大学、便利店 未受任何影响 Hostess作为甜点 人们仍会以小份 indulgent 产品奖励自己 零食趋势显示70%消费者仍每日零食两次 公司未看到这些药物对可能受影响的品类产生有意义影响 [60][61][62] 问题: Hostess SKU精简涉及的销售额占比及对今年影响 [65] - SKU精简主要为不产生所需利润的长尾产品 公司专注于能驱动增长和利润的子品牌（如Donettes是下一品牌cupcakes的三倍大） 相信重要子品牌增长能抵消这些销售额 不建议过度关注销售额影响 [65][66] 问题: 若咖啡关税豁免通过 冬季定价行动将如何调整 影响多久能体现在P&L [67] - 当前指引已嵌入5000万美元关税净负面影响 若获得减免 公司将不得不修正这5000万美元对财年的影响（因实现时间和 timing 因素）并可更新对2027财年的影响 但需注意 若获得减免 可能不会全额加回5000万美元 因至今的实现和 timing 因素 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现历史最佳半年度业绩 营收达到1000万欧元 同比增长70% [4] - 毛利润为430万欧元 同比增长183% [4] - EBITDA为350万欧元 同比增长250% [5] - 净利润达到创纪录的170万欧元 [25] - 每股收益达到历史最高水平0.6欧元 按IPO价格计算年化收益率为12% [26] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.6倍 处于舒适水平 [26][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡蛋销售量为5900万枚 同比增长23% [4] - 工业用蛋销售占比降至11% 接近自然生产分割比例 [18] - 自有品牌与第三方品牌销售比例保持50:50 [19] - FitTech Squared业务线销售额94%来自拉脱维亚 其余来自波罗的海其他国家 [12] - 液体蛋加工业务预计将使用约6%的鸡蛋产量 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 波罗的海地区鸡蛋市场整体增长 特别是散养蛋细分市场实现三位数增长 [15] - 立陶宛散养蛋市场份额超过60% 拉脱维亚超过50% 爱沙尼亚为23% [15] - 出口销售占比超过50% 立陶宛和拉脱维亚销售几乎持平 [21][46] - 出口收入较上一时期增长近三倍 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成1300万欧元投资计划 使年产能增加60%至1.8亿枚鸡蛋 [9] - 成为最大的工业规模散养蛋生产商 五栋鸡舍中有四栋为散养模式 [33] - 计划在2027年完成下一阶段2200万欧元的投资 [54] - 面对Balticovo新建12栋鸡舍的竞争 公司强调以出口为导向的战略和产品质量优势 [57][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 散养蛋转型是顺风因素 公司处于有利地位 [45] - 预计2025年营收上调7%至2260万欧元 EBITDA上调18%至710万欧元 [27] - 饲料和能源成本通过长期合约和自有太阳能电站进行管理 [40] - 行业价格在复活节前持续上涨 随后因季节性因素趋于稳定 [17] 其他重要信息 - 与单一银行签订做市协议以支持股票流动性 [6] - 完成500万欧元的B轮债券私募 总债务达到1260万欧元 [7][40] - 股东忠诚度计划预计在国际鸡蛋日(10月初)推出 将包含FitTech Squared产品福利 [35][36] - 公司计划将最多50%的利润作为股息分配 预计在2025年财务结果后实施 [60][61] 问答环节所有提问和回答 问题: 股东忠诚度计划是否包含FitTech Squared产品福利 - 是的 该计划已获批准 预计在6-8周内推出 具体细节将在国际鸡蛋日前后公布 [35][36] 问题: 2025年营收增长70%的原因 - 主要由于鸡蛋销售量增加 价格上升 产品组合改善以及第三方鸡蛋销售翻倍 [38] 问题: 毛利润率的改善是否可持续 - 是的 散养蛋市场转型和规模经济将支持毛利润率持续改善 [39] 问题: 如何管理饲料和能源成本上升 - 通过长期固定价格合约管理 能源方面自有太阳能电站可部分抵消消耗 [40] 问题: 债券发行后的债务水平 - 总债务为1260万欧元 净债务与EBITDA比率为1.6倍 [40][41] 问题: 2025年是否有额外融资计划 - 当前产能扩张已完全融资 如有新收购或开发项目将评估融资选项 [42] 问题: 为何调整IPO预测 - 调整主要反映时间因素 零售商向散养蛋转型的速度慢于预期 [43] 问题: 散养蛋转型对APF的影响 - 这是顺风因素 公司处于有利地位 能够获取市场份额和溢价 [45] 问题: 出口战略 - 基于多元化 目前出口占比超50% 重点在波罗的海市场 未来计划增加出口比例 [46][47] 问题: FitTech Squared业务的重要性和前景 - 目前收入占比不大但具有战略意义 正扩大分销渠道 计划先覆盖波罗的海 再进入欧洲其他市场 [48][50] 问题: 每只鸡的年均产蛋量及用途 - 年均约300枚鸡蛋 约6%用于液体蛋产品 [52] 问题: 上半年总鸡蛋产量 - 约为5700万枚 与销售量的差异来自第三方鸡蛋销售 [53] 问题: 新鸡舍的建设成本和投产时间 - 预计投资2200万欧元 2027年完成 [54] 问题: 4号和5号鸡舍是否达到满产 - 是的 但2025年5月和6月才投入使用 [55] 问题: 借款偿还时间表 - 两批债券期限均为5年 可从2026年第二季度开始再融资 [56] 问题: Balticovo新建产能对波罗的海市场的影响 - 拉脱维亚已是欧盟人均饲养量最高的国家 两家公司都以出口为导向 竞争关键在于产品质量和服务 [57][59] 问题: 未来股息分配计划 - 政策保持不变 最多分配50%利润 预计基于2025年业绩在明年支付 [60][61] 问题: 未披露的并购交易细节 - 目前无法公开细节 将在交易完成后按纳斯达克要求公告 [62] 问题: 液体蛋清在常规零售店的销售计划 - 目前没有 因主要零售商减少SKU 蛋白冰沙产品可能逐步退出市场 [63]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额同比下降51% 季度同比下降46% 年初至今 [32] - 可比销售额同比下降42% 季度同比下降4% 年初至今 [32] - 调整后摊薄每股收益为056美元 季度调整后净收入为6400万美元 年初至今调整后摊薄每股收益为044美元 调整后净收入为5000万美元 [38] - 毛利率为399% 季度同比上升28个基点 年初至今为399% 同比上升33个基点 [35] - 销售和管理费用下降41% 至12亿美元 季度同比下降5% 年初至今 [36] - 折旧费用为175亿美元 季度同比下降1300万美元 年初至今为35亿美元 同比下降2600万美元 [37] - 利息费用为7800万美元 季度同比下降800万美元 年初至今为154亿美元 同比下降1500万美元 [38] - 库存同比下降5% 季度预计全年库存中个位数下降 [38] - 经营现金流为56亿美元 年初至今调整后自由现金流为27亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现可比销售正增长 主要由Sonoma、Lauren Conrad和Flex等核心品牌驱动 [12] - 内衣类别通过减少选择数量和改善库存 实现7月可比销售持平 季度内销售趋势改善300个基点 [13][29] - petites类别重新引入所有门店后加速增长 季度同比增长近40% [13] - 配饰业务表现优于公司低个位数 珠宝业务同比增长12% [14] - Impulse销售增长30% 季度 [16] - Sephora at Kohl's增长3% 季度可比销售额与去年同期持平 [16] - 男装和童装是季度表现最疲软的类别 春季季节性产品如短裤和T恤出现下滑 [19] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要因凉鞋和运动鞋疲软 但正装休闲款式和童鞋表现稳健 [19] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲 但小家电疲软 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 季度 [33] - 非Kohl's卡客户和新客户实现正销售增长 季度 [33] - Kohl's卡客户细分市场持续表现不佳 销售下降低十位数 季度 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提供精心策划的更平衡的产品组合 重新确立Kohl's作为价值和品质领导者的地位 提供全渠道平台的无缝购物体验 [10] - 专有品牌销售季度环比改善500个基点 第二季度可比销售额下降3% 7月增长低个位数 [21] - 通过使更多品牌符合优惠券条件来增强促销策略 第二季度优惠券包含的销售渗透率同比提高800个基点 [24] - 优化门店布局 包括设立专门的配饰区 将青少年服装移至Sephora对面 将运动装移回男装和女装部门 [27] - 专注于通过完善采购策略恢复"行程保证" 确保基础产品和关键必需品的更深库存和改善库存水平 [28] - 面临宏观经济不确定性挑战 包括全球贸易政策相关问题 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续面临压力 并对购买行为保持选择性 中低收入客户挑战最大 而高收入客户更具韧性 [8] - 7月可比销售额与去年持平 季度内销售逐步改善 [7] - 预计宏观经济环境全年仍将面临挑战 [9] - 全年财务指引包括净销售额下降5%至6% 可比销售额下降4%至5% 其他收入下降13%至14% 毛利率扩张约30个基点 销售和管理费用下降4%至45% [41] 其他重要信息 - 公司完成了2025年7月到期的再融资 发行了36亿美元2030年2月到期的10%优先担保票据 [39] - 资本支出年初至今为2亿美元 全年预计约为4亿美元 [40] - 季度通过股息向股东返还1400万美元 [40] - 欢迎新任首席数字官Aaron Parisi和首席技术官Stephen Dee加入公司 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对营收影响最大 下半年哪些领域最有可能推动可比销售趋势进一步连续改善 [44] - 重新平衡专有品牌并重新关注这些品牌是最令人兴奋的类别之一 因为它们与消费者当前对价值的关注相契合 专有品牌在整个季度中连续改善 预计下半年将继续发挥更大作用 [45] - 投资回专有品牌已推动增长势头 女装业务就是关键例证 随着库存投资获得关注 该业务显著改善 [47] - 价值交付至关重要 专有品牌是一种方式 优惠券资格调整是另一种方式 8月又有50多个品牌被纳入优惠券 公司已为下半年尤其是假日季交付价值做好充分准备 [48][49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售和毛利率走势如何 [50] - 预计走势相当类似 第三季度可比销售略软 但第四季度数字业务曾疲软 因此两个季度都有相对的上行空间 [51] - 毛利率方面 强劲的库存管理将继续推动增长 专有品牌和组合也将继续推动增长 但数字业务表现优异对毛利率有更大影响 因此需要留出一些灵活性 [52][53] 问题: 在添加品牌回优惠券方面进展如何 消费者多快注意到这些变化 [57] - 第一季末对一些较大品牌进行了调整 8月又对约50个品牌进行了调整 主要是照明类别、一些蜡烛品牌和许多数字原生品牌 公司认为全年已完成计划调整 将继续观察客户反应 [57] - 数字业务立即受到影响 因为价格透明度高 客户可以立即看到价值 随着季度进展 门店这些类别表现改善 公司正在增加标牌和员工培训以突出优惠券资格 预计下半年门店优惠券将继续成为推动力 [58][59] - 优惠券资格调整最有利于核心客户 主要是高优惠券敏感度客户 公司看到他们重新参与 最直接的影响是通过数字渠道 [60] 问题: 八月至今趋势如何 与计划相比如何 [63] - 八月开局良好 返校类别如背包、童鞋、 fleece表现强劲 牛仔布尤其是时尚侧如宽松、阔腿等款式表现强劲 专有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's女装和Nike在童装、女装和鞋类表现强劲 [63][64] 问题: 可比销售指标中交易量、客单价、AUR、UPT等驱动因素是什么 下半年这些指标如何预期 关税影响如何 [67] - 可比销售主要围绕客流量 客户在客单价或AUR和UPT之间权衡 平均交易价值相对持平 略有下降 改善来自客流量增长 [69] - 珠宝和petites等不可替代类别带回客户 重新获得行程 核心客户是关键焦点 许多举措旨在恢复客流量 [70][71] - 拥有多元化的采购策略 不严重依赖任何单一国家 必要时可将生产转移到其他国家 与供应商合作谈判 检查专有品牌的价值工程 根据弹性调整采购 [72] - 全球贸易政策仍存在不确定性 因此毛利率指引留有灵活性 专有品牌提供组合效益 有能力根据弹性调整采购 关注竞争以确保价格竞争力 全国品牌遵循全国品牌合作伙伴的引导 [74] - 关税净影响已纳入下半年预期 因此毛利率指引从30-50个基点降至低端30个基点 专有品牌渗透率变化是抵消关税影响的方式之一 [76][77] 问题: 实现正可比销售需要什么 这些举措的实质性和时间性如何排名 [82] - 不愿设定具体时间表 但恢复增长是长期成功之路 添加回珠宝和配饰等类别是赢回客户的重要部分 专有品牌和全国品牌之间的适当组合是未来成功的关键驱动因素 [84] - 一些类别调整是快速见效 投资回专有品牌需要时间但可能产生更直接的影响 关键增长类别如Sephora、Impulse排队线现已增加300家门店 第三季度再增加300家 这些将带来立即影响 [86] - 长期而言 确定价值等式 平衡新客户和非Kohl's卡客户与核心客户的需求需要更长时间 7月可比销售持平表明举措开始见效 但宏观环境不确定 中低收入客户仍面临压力 下半年需争取每一美元 [88] - 长期影响还包括根据客户反馈策划更多产品组合 增强门店体验如重新引入模特 展示服装而非单件商品 关注"行程保证" 季节性元素如假日季将更突出 [91][92] 问题: 这次专有品牌和价值举措有何不同 是否保留"跑道"布局 哪些产品类别改善机会最大 [93] - 历史上专有品牌占比超过50% 也曾低于30% 但过去几年未能跟随客户 替换专有品牌为市场品牌时 客户喜爱的款式、版型、合身度和开价价值被剥夺 现在更深思熟虑地带回产品组合 关键必需品深度采购 时尚侧更精心策划 [96][98] - 专有品牌组合感觉良好 利用核心品牌作为开价品牌带来价值 通过基础款和时尚款策划相关金字塔组合 [103] - "跑道"布局将深思熟虑地使用 如珠宝桌近期帮助改善销售 某些时期将特定商品和价格点放入跑道以吸引客户关注 季节性元素如假日季将更突出 [108] - 最大机会在童装业务 女装轨迹良好 家居表现良好 但童装是落后领域 [106] - 男装也有机会继续构建休闲和正装业务 [107] 问题: 第三季度与第四季度毛利率同比变化是否有显著差异 专有品牌组合效益是否持续到下半年 优惠券添加品牌对毛利率影响如何 [113] - 专有品牌效益预计加速 专有品牌渗透率每提高100个基点 毛利率改善10-15个基点 强劲的库存管理也是关键驱动 库存下降5% 采购下降中十位数 旨在提高周转率 [115][116] - 关税压力下半年加重 但专有品牌渗透率变化等方式可抵消 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大 但季度内部分因素可能更受益以帮助抵消压力 [117][118] 问题: 其他收入线第二季度略好 但指引略有下调 信用收入现状如何 [122] - 第二季度信用收入略好 但去年9月推出联名卡 下半年开始联名收入同比 核心信用客户下降中十位数 影响应收账款余额 未看到应收账款增长 账户未循环 因此总收入减少 联名抵消开始同比后 下半年信用将逐步下降 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入按报告基础增长4% 按固定汇率计算增长1% 达到公司1%的增长指引 [5][32] - 第二季度毛利率为57.7% 同比下降240个基点 但好于预期 主要受关税延迟影响 [36] - 第二季度营业利润为1.78亿美元 营业利润率为8.2% [37] - 第二季度每股收益为2.52美元 去年同期为3.01美元 若剔除去年因国际审计有利和解带来的约0.55美元收益 去年同期的每股收益应为2.46美元 [38] - 期末库存同比增长13% 相比第一季度19%的增幅有所改善 主要因对畅销核心产品类别的 purposeful investment 以及为支持第三季度预计销售而增加的库存 [38] - 公司重申全年固定汇率收入指引为持平至小幅增长 营业利润率指引约为8.5% 每股收益指引范围为10.75美元至11美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - Calvin Klein收入按报告基础增长5% 按固定汇率计算增长3% [35] - Tommy Hilfiger收入按报告基础增长4% 按固定汇率计算持平 [35] - Calvin Klein男士内衣Cotton Stretch款式全球销售额本季度增长14% 继上季度增长25%后继续保持强劲势头 [10][11] - Calvin Klein时尚牛仔业务增长19% [12] - Tommy Hilfiger女装全球增长10% 男装增长3% [20] - 全球授权业务收入同比下降3% 主要受Calvin Klein女装和牛仔业务转为自营的影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA(欧洲、中东、非洲)地区收入按报告基础增长3% 按固定汇率计算下降3% 批发业务下降中个位数 但直接面向消费者(D2C)业务略有增长 零售门店销售额连续第四个季度实现中个位数增长 [32][33] - 美洲地区收入增长11% 批发业务实现双位数增长 D2C收入持平 但数字商务业务连续第四个季度实现双位数增长 [33][34] - 亚太地区(APAC)收入按固定汇率计算下降3% 但较第一季度有显著连续改善 数字商务业务增长被批发业务和门店的下降所抵消 [34] - 在中国市场 D2C收入同比下降 但实体门店较第一季度有所改善 数字商务业务实现增长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是PVH+计划 专注于加强品牌建设 围绕产品、营销和市场执行打造消费者飞轮 [6] - 重点投资于最大和最标志性的产品类别(如Calvin Klein的内衣和牛仔) 并在最标志性的产品系列中引入创新和新品 [6][9] - 营销策略结合强大的产品类别攻势与具有全球影响力的巨星代言活动(如Bad Bunny、Minu) 以提升品牌知名度和推动商业转化 [10][12][13] - 正在进行全球零售扩张和门店升级 包括在东京原宿开设新的Calvin Klein旗舰店 以及计划在纽约Soho开设另一家旗舰店 [14][97] - 通过授权合作伙伴关系(如与Coty合作开发新香水)扩展产品类别和品牌影响力 [28] - 正在执行"价值驱动因素五"行动 以简化运营模式并实现成本节约 预计随着时间的推移将带来200至300个基点的营业利润率扩张 [47][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境依然不稳定且不确定 特别是关税政策 effectively doubled 对行业构成挑战 [5][40] - 尽管面临关税和宏观不确定性 公司通过专注于自身可控的执行和品牌建设来应对 [29][30] - 在亚太地区 宏观环境依然choppy 但通过强有力的执行 业务已开始趋于稳定 [26][27] - 对于下半年 北美消费者对关税的反应仍存在不确定性 [25][89] - 公司对其品牌的实力和长期增长前景保持信心 认为其标志性品牌具有定价能力 [63][64] 其他重要信息 - Calvin Klein在纽约建立全球产品能力的过程中遇到了暂时的运营问题 但已在2025年秋季产品季实现了连续的改进 并为2026年春季产品季锁定了重要的利润率改进和准时交付 [8][70] - Tommy Hilfiger通过与Apple Studios合作拍摄F1电影 以及与Cadillac和美国Sail GP团队合作 深入参与体育和文化活动 提升了品牌认知度和净推荐值 [16][17][18][19] - 在618购物节期间 Calvin Klein和Tommy Hilfiger在天猫国际品牌中排名前五 公司商品交易总额(GMV)实现高个位数增长 超预期 [26] - 公司预计2025年关税的未缓解影响约为7000万美元EBIT(或每股1.15美元) 高于此前指引的6500万美元和每股1.05美元 并正在评估整个价值链的缓解措施 [44][65][66] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营销投资增加的驱动因素以及其在损益表中的形态 [51] - 回答: 第二季度执行力的加强以及产品实力的增强 结合独特的营销方法 推动了投资增加 下半年将继续依靠强大的全球巨星阵容(Calvin Klein)和生活方式合作(Tommy Hilfiger)来扩大营销影响力 [52][53][54] 在SG&A方面 "价值驱动因素五"行动将继续带来效率 但第三季度将因增加营销投资而出现杠杆率下降 预计到第四季度将恢复杠杆效应 [55][56] 问题: 关于关税对毛利率的影响及其向2026年的蔓延 以及奥特莱斯门店的更新 [59][60] - 回答: 奥特莱斯客流量从第一季度到第二季度连续改善 [62] 在关税方面 公司70%的收入来自国际业务 拥有多元化的供应链和标志性品牌 这赋予了其定价能力 [63][64] 战术上 公司正在评估整个价值链的缓解措施 此前预计2025年能缓解约50%的关税成本 但随着新关税税率提高 2025年的缓解比例会略低 但缓解努力将持续至2026年 [65][66] 任何定价行动都将是 targeted 并平衡消费者的价格价值 [67] 问题: 关于Calvin Klein转型的运营更新以及2026年的改进机会 [70] - 回答: 在建立Calvin Klein全球产品能力方面 2025年秋季产品季已实现从春季的连续改进 2026年春季产品季已确保利润率改进目标并恢复准时交付 现已完全回到正轨 此举将为未来多年带来回报 [70][71] 问题: 关于美洲地区D2C连续改善的驱动因素 以及欧洲2025年秋季和2026年春季订单簿的构成 [76] - 回答: 北美D2C趋势改善受三大因素驱动: 1) 两大品牌产品实力增强 2) 营销改善 特别是扩大了中漏斗(mid-funnel)的产品故事叙述 3) 新消费者、留存消费者和再激活消费者的增长 [77][78][79] 在欧洲 订单簿增长得益于产品实力的增强 Calvin Klein依靠内衣和牛仔 Tommy Hilfiger依靠polo衫、缆线针织衫和外衣等生活方式产品 [81][82] 问题: 关于国际与国内促销趋势的对比 以及除奥特莱斯外门店组合的增强计划 [87][88] - 回答: 在北美 下半年关税带来的消费者反应存在不确定性 欧洲背景保持稳定 亚太地区虽然choppy 但通过执行已趋于稳定 [89][90] 在门店方面 东京原宿旗舰店即将开业 纽约Soho旗舰店将于年底开业 同时未来三年计划对全球大部分门店进行翻新和升级 [91][97][98] 问题: 关于北美批发环境以及批发合作伙伴是否表现出更多谨慎 以及G3授权内销是否受影响 [105] - 回答: 北美批发在第二季度受益于Calvin Klein女装和牛仔业务的接管和重新推出 并且与最重要的全价合作伙伴实现了增长 [106] 从发货时间来看 去年上半年发货量较轻 下半年较重 今年已恢复正常化 因此上半年增长较强 下半年(尤其是第三季度)将相对较低 [107]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入(NII)为7900万美元 每股017美元 [4] - 净资产价值(NAV)为30亿美元 每股656美元 [4] - 净债务与总资产比率为304% [4] - 无担保债务加无担保优先股占总债务加优先股的771% [4] - 宣布9月和10月每月普通股股息每股045美元 [5] - 自IPO二十年来累计分配约46亿美元 每股2166美元 [5] - 投资组合公允价值67亿美元 [9] - 利息收入占总投资收入的95% [12] - 非应计贷款占总资产比例按公允价值约03% 按成本约4% 较上季度分别下降30和65个基点 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一留置权高级担保贷款占比705% 同比上升642个基点 [5][9] - 第二留置权贷款占比144% 同比下降202个基点 截至6302025后进一步降至137% [6] - 次级结构票据占比06% 同比下降781个基点 [6] - 无担保债务和股权投资占比145% [9] - 中级市场贷款策略占总投资的85% 同比上升878个基点 [9] - 房地产投资占比14% [10] - 本季度新增投资271亿美元 其中91%为中级市场投资 [12] - 偿还和退出445亿美元 净偿还174亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合覆盖97家投资组合公司 涉及33个不同行业 [9] - 房地产投资组合包含58处物业 收入收益率45% [11] - 房地产投资未实现收益378亿美元 [11] - 新增投资包括Verified Diagnostics和QC Holdings等新投资 以及对现有投资组合公司的后续投资 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务重新定位 重点转向核心的第一留置权高级担保中级市场贷款 [5] - 关注EBITDA低于5000万美元的公司 美国市场有超过20万家此类公司 [6] - 退出次级结构票据投资组合 [6][10] - 选择性退出股权关联资产 包括房地产和公司投资 [7] - 增强投资组合公司运营 [7] - 更大程度利用成本效益高的浮动利率循环信贷 [7] - 避免上中级市场交易 专注于EBITDA低于5000万美元的公司 [26][27] - 简化业务 退出CLO投资组合 [27] - 专注于中级市场贷款 第一留置权高级担保 辅以选择性股权购买 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 房地产投资组合出现显著转机 地理分布多元化 [21] - 太阳带地区新增供应大幅减少 有利于现有房东 [22] - 通胀放缓 物业税 保险和 payroll成本控制良好 [23] - 同店净营业收入增长7% 预计未来加速至两位数增长 [23] - 房地产收益率低于中级市场业务 正选择性退出 [23][24] - 最近10笔中级市场交易平均利差约750个基点 平均底限300个基点 [25] - 拥有150人强大团队 年处理数千笔交易 簿查比率为05% [27] 其他重要信息 - 未动用承诺总额约4100万美元 其中1600万美元由公司自行决定 [13] - 合并资产负债表现金和未提取循环信贷承诺13亿美元 [13] - 未抵押资产42亿美元 占投资组合的62% [13] - 获得48家银行212亿美元承诺 显示银行界强力支持 [14] - 循环信贷定价为SOFR加205% [14] - 无担保债务融资加权平均成本452% [16] - 负债期限阶梯延伸26年 债务到期日延伸至2052年 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 房地产投资信托(REIT)面临的行业挑战和收入前景 - 行业面临通胀推高运营支出和租金上涨困难的挑战 [20] - 房地产投资组合正在显著转机 地理分布多元化 许多资产位于中西部和中大西洋地区或太阳带的三线地区 这些地区租金增长健康 [21] - 太阳带大城市的新增供应正在大幅减少 由于高利率和高开发成本 新开发几乎停滞 这对现有房东非常有利 [22] - 成本方面通胀显著放缓 物业税 保险和 payroll成本控制良好 [23] - 同店净营业收入去年增长7% 预计未来将加速至两位数增长 [23] - 房地产收益率显著低于中级市场业务 公司正选择性退出 以价值最大化方式 考虑个别资产或小型组合出售以最大化买家兴趣 [24] - 从45%收益率的房地产部分转向中级市场高级担保贷款被视为重大价值驱动因素 [25] - 专注于EBITDA低于5000万美元的中级市场公司 避免上中级市场交易 这些交易存在利差紧张 契约宽松 贷方负债管理练习 低或无底限 无维护契约等显著问题 [26]

财务数据和关键指标变化 - 公司维持全年每股收益(EPS)指引中点9美元不变 [10] - 咖啡业务第一季度表现超预期 带来约5000万美元收益 [15] - 自由现金流指引从8.75亿美元上调至9.75亿美元 主要受益于《One Big Beautiful Bill Act》带来的1亿美元持续年度收益 [40] - 咖啡业务利润率预计在第四季度达到中20%水平 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 咖啡业务 - 咖啡业务定价收益预期从20%上调至中20%水平 包括冬季可能采取的额外定价行动 [8] - 咖啡销量预计受到低至中十位数负面影响 [8] - 咖啡业务全年预计实现低至中十位数增长 [8] - 第一季度咖啡成本高于预期 [10] - 咖啡业务全年盈利展望保持不变 在吸收额外关税后仍符合最初预期 [29] 宠物食品业务 - Milk Bone品牌预计下半年恢复增长 主要受益于去年同期基数效应 [17][18] - 观察到宠物主人喂食频率有所下降 [18] - 猫粮业务继续保持增长势头 [44] 烘焙零食业务 - 甜甜圈品牌表现良好 早餐场景需求强劲 [24] - SKU精简和印第安纳波利斯 bakery关闭预计带来3000万美元节约效益 其中1000万美元将在第四季度体现 2000万美元将在2027财年体现 [31] - 烘焙零食业务盈利能力预计随季度逐步改善 第四季度最为强劲 [31] 其他业务 - Uncrustables冷冻手持食品和涂抹酱业务保持增长势头 [44] - 户外消费业务继续成为亮点 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于战略投资、消费者导向的创新和产品组合向增长领域转移 [75] - 为烘焙零食业务设立专门销售团队 专注于执行和零售终端覆盖 [22][23] - 通过行业协会倡导有利贸易政策 [49] - 致力于在2027财年末实现3倍杠杆率目标 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在 discretionary 类别仍持谨慎态度 [18] - 便利渠道出现初步改善迹象 [23] - 咖啡需求价格弹性假设好于预期 [10][15] - 关税环境带来持续挑战 咖啡业务面临净0.5美元负面影响 [69] - GLP-1药物目前未对业务产生实质性影响 [50][60][62] 其他重要信息 - 公司每月更新GLP-1药物影响评估 [50] - 预计2027财年将实现算法增长或更好表现 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 咖啡业务定价预期更新及时间安排 [8] - 定价收益预期从20%上调至中20% 包括冬季额外定价行动 销量预计下降低至中十位数 [8] 问题: 季度盈利指引变化原因 [10] - 全年指引中点不变 咖啡成本高于预期 第二季度因对冲时机和生豆采购将有额外成本 [10][11] 问题: 价格弹性假设变化及对收入影响 [15] - 5月定价行动弹性好于预期 带来5000万美元收益 全年咖啡业务因弹性因素上调1亿美元 [15] - 8月定价保持0.5历史弹性 冬季定价可能面临更高弹性 [16] 问题: Milk Bone增长驱动因素 [17] - 下半年增长主要受去年同期基数效应驱动 品牌继续获得广告支持和创新 [18] 问题: 烘焙零食SKU精简影响及销售团队变化 [21] - SKU精简未影响第一季度销量 预计第二季度完成 [23][25] - 专门销售团队专注于执行和零售覆盖 [22] 问题: 下半年展望改善原因 [28] - 咖啡成本时间分布变化 盈利向第三、四季度转移 [29] 问题: 烘焙零食节约效益时间安排 [30] - 3000万美元节约中1000万美元第四季度体现 2000万美元2027财年体现 [31] 问题: 2027财年增长信心 [34] - 基于咖啡利润率改善、Hostess稳定措施和增长品牌势头 [34] 问题: 价格与销量组合演变 [36] - 咖啡定价第二、三季度维持中20% 第四季度略高 [37] 问题: 自由现金流增加用途 [39] - 用于债务偿还 目标2027财年末达到3倍杠杆率 [41] 问题: 第二季度销售预期与扫描数据差异 [42] - 咖啡、Uncrustables、猫粮业务持续增长 烘焙零食逐步稳定 [44] 问题: 咖啡关税豁免可能性 [49] - 继续监测贸易政策变化 目前无进一步救济计划 [49] 问题: GLP-1药物影响 [50] - 每月更新评估 目前未发现实质性影响 [50] - 咖啡、宠物类别不受影响 Uncrustables主要面向运动员和家庭 [60][62] 问题: 咖啡业务假设更新与指引不变矛盾 [54] - 咖啡收入上调1亿美元 但关税增加0.25美元影响 抵消了0.2美元弹性收益 [57][58] 问题: GLP-1研究详细发现 [59] - 数据显示药物减少食欲 但公司品类未受影响 70%消费者仍保持每日两次零食习惯 [61][62] 问题: Hostess SKU精简规模 [66] - 主要为长尾低利润SKU 重点发展核心子品牌如Donettes [66] 问题: 关税豁免潜在影响 [68] - 豁免可能调整0.5美元负面影响 但需考虑时间因素 [69][70]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.155亿美元 较去年同期的1.248亿美元下降7.4% [32] - 可比销售额下降9.2% 其中门店可比销售额下降7.1% 直接渠道下降14.4% [6][7] - 毛利率为45.2% 较去年同期的48.2%下降300个基点 主要由于租金去杠杆化和商品利润率下降 [34] - 商品利润率同比下降60个基点 主要受促销活动增加和运费上升影响 [34] - SG&A费用占销售额比例降至41.2% 去年同期为43% 美元金额减少610万美元 [36] - EBITDA为460万美元 较去年同期的650万美元下降29.2% [37] - 期末现金及短期投资为3350万美元 较去年同期的6320万美元下降47% [37] - 库存余额为7890万美元 较去年同期的7860万美元仅增加30万美元 较2019年下降28.5% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店业务表现优于直接渠道 可比门店销售额下降7.1% 直接渠道下降14.4% [6] - 直接渠道面临新电商平台技术挑战 但转化率正在改善 [8][9] - 数字渠道客户对价格敏感 平均订单价值持续承压 [10] - 私人品牌销售渗透率从疫情前低于50%提升至目前的56.5% [47] - 清仓渗透率为10.2% 与长期目标10%基本一致 略低于2024年的10.4% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 5月可比销售额下降10.4% 6月改善至下降9.6% 7月进一步改善至下降7% [7][33] - 8月至今可比销售额呈现温和改善 较7月的下降7%有所好转 [5] - 新开门店表现低于预期 但最近首次集体超过销售计划 [28][29] - 与Nordstrom的分销联盟表现良好 Vineyard Vines、TravisMathew和私人品牌表现突出 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向私人品牌 目标2026年渗透率超过60% 2027年超过65% [15][51] - 私人品牌初始加价率在60%中高段至70%中段 显著高于全国品牌的50%低段 [48] - 促销策略重新设计 采用更规范的框架 注重相关性、竞争力和价值感知 [11][12] - FitMap技术已部署62家门店 8月底将扩展至86家门店 已记录超过23000次体型扫描 [19][20] - 大码男装市场竞争加剧 传统尺寸零售商扩展大码产品线 DTC品牌通过营销吸引客户 [17] - 暂停新店开发 优先考虑战略举措和自由现金流生成 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 服装需求全年疲软 大码男装客户收紧钱包 [4] - 宏观环境动态且充满不确定性 难以提供明确展望 [5] - 客户趋向低价商品和选择性促销 消费行为谨慎 [5] - 对业务保持乐观 相信当前下行周期转向时有上升潜力 [6] - 关税环境不可预测 若已颁布关税持续到年底 预计2025财年增加库存成本约400万美元 [21] - 正采取零售涨价、供应链成本节约和战略生产转移等措施应对关税影响 [22][23][24] 其他重要信息 - 公司签署了7年总部和配送中心租约延期 以及5年信贷设施延期 额度从1.25亿美元降至1亿美元 [39][40] - 企业人数自疫情以来减少15% [26] - 营销支出占销售额比例从去年同期的8.8%降至6.1% 全年预计为5.9% [36] - 上半年自由现金流为使用1420万美元 去年同期为生成320万美元 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 私人品牌战略的具体目标和利润率差异 [45] - 私人品牌渗透率目前为56.5% 预计2026年超过60% 2027年超过65% [51] - 全国品牌初始加价率约50%低段 私人品牌为60%中高段至70%中段 [48] - 最终商品利润率差异约1000个基点 因公司对私人品牌进行战略性促销 [53] 问题: 2026年关税影响的预估范围 [55] - 难以提供2026年预估 因关税环境极度不稳定 2025年预估范围曾从100万美元到超过500万美元波动 [55] 问题: 2026年资本支出计划 [56] - 暂停新店开发 维护性资本支出通常为500-1200万美元 2026年具体数字将取决于下半年业绩 [58][59] 问题: 店内零售媒体策略 [62] - 使用店内音频和数字电视进行品牌宣传 但更注重客户体验而非促销 [63][64] - 净推荐值高达80分 基于客户与店铺团队的深厚关系 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额下降5.1% 年初至今下降4.6% [32] - 第二季度可比销售额下降4.2% 年初至今下降4% [32] - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.56美元 超出预期 [6] - 第二季度毛利率为39.9% 同比增长28个基点 [35] - 第二季度SG&A费用下降4.1%至12亿美元 [36] - 第二季度折旧费用为1.75亿美元 同比减少1300万美元 [37] - 第二季度利息费用为7800万美元 同比减少800万美元 [37] - 第二季度调整后税率为23% [38] - 第二季度调整后净收入为6400万美元 [38] - 第二季度库存同比下降5% [38] - 年初至今运营现金流为5.06亿美元 调整后自由现金流为2.7亿美元 [39] - 年初至今资本支出为2亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现正增长 [12] - 内衣类别通过精简选择数量实现改善 7月可比销售额持平 [13] - 小号女装类别第二季度增长近40% [13] - 配饰业务表现优于公司整体 低个位数增长 [14] - 珠宝业务同比增长12% [14] - 冲动购物业务第二季度增长30% [16] - Sephora业务同比增长3% 可比销售额持平 [16] - 男装和童装是表现最疲软的类别 [19] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要因凉鞋和运动鞋疲软 [19] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 [33] - 非Kohl's卡客户实现正增长 [33] - Kohl's卡客户销售额下降低双位数 [33] - 中低收入客户面临最大挑战 高收入客户更具韧性 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于三个关键战略重点：策划更平衡的产品组合、重新确立价值领导地位、提供无缝全渠道体验 [10] - 重新投资自有品牌 第二季度自有品牌可比销售额下降3% 7月增长低个位数 [21] - 扩大优惠券适用品牌范围 第二季度优惠券销售渗透率提高800个基点 [24] - 优化门店布局 建立专用配饰区 重新定位青少年和运动品类 [27] - 计划在2025年创建20亿美元的美容业务 [17] - 推出三个新家居品牌：Mariana、Hotelier和Mingle and Co [22] - 将Flex品牌扩展到童装类别 [22] - 完成105家小型Sephora门店扩张 [16] - 在300多家门店实施冲动购物排队线 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境预计仍将面临挑战 [10] - 消费者继续面临压力 在购买时更加选择性 [8] - 全球贸易政策带来不确定性 影响消费者行为预测 [41] - 销售在整个季度逐步改善 5月表现最弱 7月可比销售额持平 [7] - 对下半年持谨慎态度 但预计将继续取得进展 [31] - 预计年底库存水平下降中个位数 [39] - 预计全年净销售额下降5%-6% 可比销售额下降4%-5% [41] - 预计全年毛利率扩张约30个基点 [41] - 预计全年SG&A下降4%-4.5% [41] - 预计全年调整后摊薄每股收益0.50-0.80美元 [41] 其他重要信息 - 任命Aaron Parisi为首席数字官 Stephen Dee为首席技术官 [30] - 完成3.6亿美元10%优先担保票据的私募发行 2030年到期 [39] - 第二季度通过股息向股东返还1400万美元 [40] - 董事会宣布季度现金股息每股0.0125美元 [40] - 信用卡交换费诉讼和解带来1.29亿美元税前收益 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对收入影响最大 下半年哪些领域有潜力推动进一步改善 [44] - 重新平衡自有品牌是最令人兴奋的领域 这些品牌与消费者对价值的关注相吻合 [45] - 对自有品牌的投资正在产生效果 女装业务就是关键例子 [47] - 优惠券资格扩大也将带来价值 8月又有50多个品牌加入优惠券计划 [49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售额节奏如何 毛利率预测调整的原因 [50] - 预计节奏相似 第三季度可比销售额略软 但数字业务在第四季度有上升空间 [51] - 毛利率预测调整是为了保持灵活性 数字业务表现优异对利润率有影响 同时要确保提供价值 [53] 问题: 优惠券品牌添加进展如何 消费者反应速度 [57] - 第一季度末添加了较大品牌 8月添加了约50个品牌 主要是照明类别和数字原生品牌 [57] - 数字渠道立即产生影响 门店表现随着季度进展而改善 [58] - 正在增加标识和员工培训以提高门店优惠券使用率 [59] 问题: 8月趋势如何 返校季表现 [63] - 8月开局良好 背包、童鞋、抓绒等返校类别表现强劲 [63] - 牛仔类别表现强劲 特别是时尚牛仔 [63] - 自有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's和Nike表现突出 [64] 问题: 可比销售额的驱动因素是什么 关税影响如何 [67] - 可比销售额主要受客流量驱动 平均交易价值相对平稳 [69] - 通过添加不可替代类别如珠宝和小号女装来赢回客流量 [70] - 拥有多元化的采购策略 可灵活调整生产地点 [72] - 与供应商协商 进行价值工程 根据弹性调整采购 [73] - 关税影响已反映在毛利率预测调整中 [77] 问题: 实现正可比销售额需要什么 举措的优先级排序 [82] - 不设定具体时间表 但重点是恢复增长 [83] - 添加类别如珠宝和配饰是赢回客户的重要部分 [84] - 自有品牌重新平衡是短期机会 Sephora和冲动购物线也有即时影响 [86] - 确定价值方程和赢回核心客户需要更长时间 [88] - 门店体验改进如使用模特和季节性展示是长期举措 [91] 问题: 自有品牌和价值方法有何不同 哪些产品类别改进机会最大 [93] - 过去几年过度关注吸引新客户 忽略了忠诚客户的需求 [97] - 现在更深思熟虑地回归 在基础款和时尚款之间找到平衡 [99] - 童装业务是最大改进机会 其次是男装 [106] - 门店布局改变是经过深思熟虑的 如珠宝桌面的成功 [108] 问题: 第三季度和第四季度毛利率变化是否有显著差异 优惠券添加对利润率的影响 [113] - 自有品牌混合 benefit 预计将加速 每100个基点渗透率提高带来10-15个基点毛利率改善 [115] - 强劲的库存管理也是关键驱动因素 [116] - 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大 [118] 问题: 其他收入线为何下调 信用卡收入现状 [122] - 联名卡收入从下半年开始同比计算 核心信用卡客户下降中双位数影响应收账款余额 [123] - 应收账款未增长 账户周转减少 导致收入下降 [124]