财务数据和关键指标变化 - 2024年高效双钻机计划使产量同比增长10%，远超年初预期的持平产量 [8] - 2024年租赁运营费用按每桶油当量计算下降17% [10] - 2024年绝对债务降低1.2亿美元，3月底还将偿还3000万美元定期贷款余额 [10][11] - 2024年资本支出比2023年减少40% [11] - 2024年第四季度产量日均超5万桶油当量，2025年第一季度日均超5.2万桶 [14] - 2024年已探明储量价值较上一年增长17%，考虑了较低的美国证券交易委员会（SEC）指导商品价格 [15] - 2024年息税折旧摊销前利润（EBITDA）与去年大致持平，尽管2024年油价平均水平较低 [15] - 2024年全年股东友好举措支出约1.77亿美元，包括减少1.2亿美元绝对债务、支付约2200万美元股息和回购约240万股股票 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年已探明储量同比增长29%，其中已探明开发储量增长36% [18] - 从2020年底到现在，净已探明储量复合年增长率达72%，储量替换率达345% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年保持资本纪律，鉴于当前市场因外部因素仍不稳定 [12] - 继续提高公司效率，预计产量持平，双钻机维护资本预算比2024年约低20% [12] - 优化资本，预计大幅降低利息费用负担，增加杠杆自由现金流 [12] - 继续推行股东友好举措，包括偿还绝对债务、维持股息和适时回购股票 [13] - 2025年继续双钻机开发计划，重点共同开发高回报的Wolfcamp A和Lower Spraberry区域，同时继续对Middle Spraberry进行战略划分 [28] - 2025年基础设施项目大多已启动，全年资本支出预算上半年占比较大 [30] - 2025年计划在Flat Top地区钻2 - 3口Middle Spraberry井 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司运营成功，各方面显著改善，2025年将延续积极势头 [17] - 公司拥有高效运营体系，未来公司效率有望继续提高，实现可持续长期成功 [40][43] 其他重要信息 - 公司目前定期贷款资本成本高，2025年主要目标之一是过渡到更传统的资本结构，预计节省现金利息费用、延长债务期限和增加流动性 [37][38] - 公司目前财务状况健康，杠杆合理、流动性充足、近期无债务到期，且有在现金流范围内运营和偿还绝对债务的记录 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年计划钻多少口Middle Spraberry井 - 预计2025年钻2 - 3口Middle Spraberry井，都将在Flat Top地区，目前暂无在Signal Peak地区的计划，但会关注周边情况 [50][51][54] 问题2: 基础设施改善对运输更多石油桶是否有影响 - 基础设施改善有积极影响，此前新收购区域早期有部分天然气需燃烧处理，现在已全部接入基础设施，增加了天然气的利用价值，公司还增加了天然气套期保值 [59][60][61] 问题3: 基础设施建设如何支持公司效率目标 - 基础设施建设有助于降低租赁运营费用（LOE）和资本支出（CapEx），如使用高压线电力、100%循环利用压裂液等。假设2026年不新增大量土地，基础设施相关预算将减少，预计2026年预算比2025年降低约30%。随着公司资产成熟，企业产量下降率降低，即使在维护性资本支出模式下，产量也可能略有增长，提高公司效率和自由现金流 [65][66][69] 问题4: 现有基础设施计划是否能根据现金流和经济条件调整资本规模 - 公司资产和土地位置独特，具有灵活性。现有基础设施可支持最多8台钻机作业，若油价大幅下跌，也可通过不到1台钻机维持14.3万英亩土地的生产 [73][74] 问题5: 如何权衡新资本结构下减少债务和回购股票的利弊 - 目前定期贷款利率每降低1个基点，约增加1000万美元自由现金流。若利率从13%降至8%，可增加近5000万美元自由现金流，消除摊销则可增加近1.7亿美元。随着公司效率提高，自由现金流增加，有能力快速减少债务，内部模型显示不到五年可还清大量循环信贷和公司债券 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年收入达3.041亿美元，同比增长24.7% [9][14] - 2024年全年调整后EBITDA亏损80万美元，第四季度调整后EBITDA为负920万美元，主要因不利的净EAC调整 [15][16] - 2024年第四季度经营活动净现金流为正710万美元，较第三季度增加2470万美元；全年经营活动使用现金1730万美元 [18][19] - 2024年底总流动性为6410万美元，包括4870万美元可用流动性和1540万美元受限现金；2025年通过行使和赎回公共认股权证增加6550万美元可用流动性 [21] - 2024年净亏损主要受非现金认股权证负债公允价值调整增加4990万美元、净不利EAC影响增加1420万美元、诉讼和解及相关费用增加980万美元、交易费用增加910万美元等因素影响 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年交付186个传感器，包括太阳传感器、星跟踪器和相机 [6] - 2024年ROSAR阵列合同数量同比增加23.8% [6] - 2024年宣布推出70多种产品和解决方案，进行15次发射 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年来自全球政府和知名客户的收入占比超85%，展示了强大的收入多样性 [8] - 2024年合同授予额为2.298亿美元，订单出货比为0.76倍，年底积压订单为2.967亿美元 [10] - 2024年提交约41亿美元的提案，较上年同期增长334.3% [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年增长战略围绕提供成熟产品、交付多领域平台、探索月球和火星、推进创新技术、执行增值并购五个关键原则 [25][26] - 收购Edge Autonomy，预计将使公司成为多领域自主技术全球领导者，扩展平台战略至多领域，带来技术、运营和财务等多方面好处 [36][37][41] - 公司预计2025年合并后全年收入在5.35亿 - 6.05亿美元之间，调整后EBITDA在7000万 - 1.05亿美元之间，且合并公司将实现正自由现金流 [45][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，公司实现强劲收入增长、成本控制和充足流动性，为2025年做好准备 [24] - 尽管面临EAC调整等成长烦恼，但公司对2025年增长有信心，预计随着业务成熟，EAC影响将减弱 [56][60] 其他重要信息 - 2024年公司新增三个设施，两个在加利福尼亚，一个在波兰 [9] - 2025年初，搭载Redwire相机的两个月球着陆器成功登陆月球 [28][29] - 2025年2月，公司获合同为美国太空部队任务交付Mako航天器 [30] - 公司获欧洲航天局研究合同，为火星任务概念化航天器平台 [32] - 公司即将开展“金球”调查，探索太空生产用于生物医学的金纳米球 [34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供Redwire有机增长的洞察，以及预测范围的主要驱动因素 - 过去三年Redwire有机收入增长约15% - 25%，Edge Autonomy过去几年有机增长约20% - 30%，合并业务预计有机增长约20% [54][55] - 2025年是过渡年，合同仍在形成中，业务性质导致预测范围较宽 [56] 问题2: 如何看待EAC在2025年的趋势，以及现金如何转化为自由现金流 - 目标是完善投标流程，增加管理储备以减少EAC影响，随着技术成熟和飞行经验积累，EAC将减少 [59][60] - EAC不直接影响当期现金流，公司第四季度现金流为正，对2025年财务状况有信心 [62][63] 问题3: 2025年合并业务的协同效应如何 - 公司采取保守方法未将收入协同效应纳入预测，但两家公司地理布局有机会拓展国防客户，还可整合制造能力，额外协同效应将带来额外收益 [68][70][71] 问题4: Edge Autonomy独立的业务管道情况 - Edge Autonomy业务管道约1亿美元，销售周期短，客户会购买以扩大机队，未来有望增长 [73][75] - UAS市场更成熟，与Redwire所在的太空行业互补，可减少业务波动 [76][79] 问题5: 新政府对乌克兰局势的立场对Edge Autonomy乌克兰相关收入有何影响，以及美国预算环境和采购周期对Redwire业务的影响 - 公司对Edge Autonomy乌克兰相关收入预测保守，无论乌克兰局势如何，都有机会参与和平监测无人机技术 [84][86] - 公司有大型多年合同，短期政府关闭对业务影响不大，目前未收到采购延迟通知，但长期影响尚不确定 [87][88][89] 问题6: 参与1亿美元以上大型项目的竞争格局是否改变，以及认股权证赎回后的股份数量 - 在欧洲作为主承包商时竞争格局变化不大，公司主承包策略有选择性，关注有技术差异化的领域 [92][93] - 截至周五，总股份数量为75,573,294股 [96] 问题7: 如何看待当前预订量和投标情况，是否存在投标周期延长或中标率下降 - 投标、管道和积压订单相互关联，目前管道较大，希望下季度更多投标转化为积压订单，目前无证据表明政府采购时间变化 [101][102][103] - 全年预测范围已考虑较长销售周期和大型投标情况 [105] 问题8: 能否提供第一季度的方向性指导 - 公司不提供季度指导，目前专注于完成Edge Autonomy收购，收购完成后将提供更多信息 [107] 问题9: 2025年合并公司指导的保守性是否与积压订单覆盖率有关 - 公司通过逐行分析管道机会和积压订单，结合宏观因素和专家意见进行预测，无法提供积压订单覆盖率的简单数字 [112][113][114] 问题10: Redwire在月球和行星际任务中的扩展机会 - 公司有建造月球着陆垫的技术，参与欧洲航天局火星任务研究，相机是现有机会，还看好微重力制造在月球和火星任务中的潜力 [119][120][121] 问题11: Redwire基于欧洲的业务占比及服务欧洲太空和国防的能力 - 从技术、运营和财务角度看，公司和Edge Autonomy在欧洲有平台、设施和收入基础，2024年Redwire欧洲收入占比50.6%，Edge Autonomy约57%收入来自国际国防客户 [128][129][132] - 公司产品在欧洲生产，无预期关税风险，有望受益于欧洲国防预算增长 [130][131][133]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收超1700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）创历史新高 [14] - 研究服务收入为1250万美元，去年同期为1200万美元；数据收入贡献450万美元，显示新平台早期取得进展 [15] - 第三季度GAAP基础上的运营收入为450万美元，去年同期亏损260万美元，其中包括60万美元与股票薪酬和折旧相关的非现金费用 [15] - 剔除上述项目后，调整后EBITDA为520万美元，去年同期调整后亏损170万美元 [16] - 第三季度销售总成本为660万美元，去年同期为780万美元，下降16% [16] - 第三季度毛利率为61%，研究服务利润率从去年同期的35%提高到48% [17] - 研发费用下降50万美元（21%）至170万美元，销售和营销费用稳定在180万美元，一般及行政费用下降20万美元至180万美元 [18] - 年初至今总营收为4500万美元，2024年前三季度为3600万美元，增长22% [19] - 年初至今销售总成本为2100万美元，去年同期为2190万美元，减少90万美元（4%） [19] - 年初至今总毛利率为53%，去年同期为40%，研究服务利润率为48%，去年同期为40% [20] - 年初至今总运营费用较去年下降约380万美元，主要源于研发费用减少 [21] - 年初至今调整后EBITDA为830万美元，2024财年前九个月调整后亏损480万美元 [21] - 本季度末资产负债表上现金为320万美元，无债务 [21] - 本季度经营活动产生的现金为90万美元，投资活动使用现金约50万美元，现金净增加40万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心服务业务是公司的重点，由行业领先的PDX库及其精确表征的多组学数据驱动，为生物制药行业的药理学研究提供基础 [4] - 研究服务收入从去年同期的1200万美元增长至1250万美元，利润率从35%提高到48% [15][17] - 数据收入贡献450万美元，显示新平台早期取得进展 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造世界上最全面的临床相关肿瘤群体生物数据集，以填补人工智能和机器学习介导发现工作流程中现有数据的空白 [8] - 积极探索从数据中提取更大价值的方法，最近完成的首笔数据交易是战略愿景的体现，公司许可现有深度多组学数据集，并从独特的肿瘤模型库中获取未来组学数据集 [7][8] - 公司全资子公司Corellia利用专有数据开发的靶点和化合物前景乐观，团队正积极筹集资金，同时谨慎权衡对底线结果的影响 [11] - 行业竞争方面，很多公司长期销售纵向数据，而公司是少数以不同方式开展业务的公司之一，针对较少患者但对每个患者和肿瘤进行深入研究，从分子和生物学层面深入理解相互作用，在发现新靶点和理解药物对肿瘤生物学影响方面具有独特方法 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境有所改善，客户开始扩大研发预算，生物技术行业的融资环境略有复苏，但整体环境仍然紧张，可能导致业绩波动 [5] - 公司对行业长期增长持谨慎乐观态度，认为整体趋势显示出有希望的长期增长机会 [5] - 虽然首笔数据交易验证了战略，但目前预测交易数量、平均规模和频率还为时过早，也无法预测数据收入对整体业绩和底线的贡献，未来几个季度希望达成更多交易以明确这些重要问题 [10] 其他重要信息 - 公司将于7月中旬举行财年末电话会议 [96] - 公司有多篇摘要被即将召开的癌症研究协会会议接受并将进行展示，这体现了公司作为科研领导者持续创新和开展研发工作的能力 [77][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 数据许可交易的结构以及是否有其他潜在机会 - 公司签署的许可交易是针对部分数据的一次性收费，目前正与生物技术和制药行业的多个合作伙伴和客户积极沟通，希望在未来几个季度继续推进相关讨论 [27] 问题2: 近期关税和预算削减是否对与客户的对话产生影响 - 目前尚不清楚关税是否有具体影响，可能还太早无法看到效果，但整体环境仍然紧张，尤其是生物技术行业，不过公司凭借良好声誉和众多合作公司，在一定程度上抵御了环境影响 [29][30] 问题3: 生物技术行业的疲软是否直接影响早期研究的实施和客户需求 - 行业疲软有一定影响，但公司在过去一年半采取了多种措施应对，包括谨慎选择客户群体、专注大型生物制药公司以及优化运营流程，虽然环境仍然具有挑战性，但公司应对良好 [32][33] 问题4: 是否有迹象表明今年客户需求会出现转机 - 行业情况因细分领域而异，制药和生物技术领域仍有大量投资，肿瘤学领域也有很多投资，某些靶向疗法领域持续令人兴奋，情况比一年半前略有改善，但尚未恢复到几年前的水平 [35][36] 问题5: 为子公司Corellia筹集资金的方式以及对公司资本结构的影响 - Corellia是独立的子公司和团队，目前由公司独家资助，现在需要筹集资金进行一期和二期试验，筹集资金后公司将保留一定比例的业务，这将是一项资产，投资者群体与公司不同，预计不会影响现金流，若以有吸引力的估值筹集资金，将增加公司股东价值 [42][43][44] 问题6: 是否探索其他销售数据的方式以及未来数据业务的模式 - 公司正在探索各种数据许可方式，包括收取许可费、许可费加特许权使用费或里程碑付款等，不同客户有不同偏好，目前最重要的是让客户理解数据价值，随着业务推进，将继续评估其他交易结构 [49][50][51] 问题7: 数据业务的客户来源以及是否能扩大客户群体 - 公司与400 - 500家制药和生物技术公司合作，数据业务的机会既来自现有客户，也来自非客户群体，公司计划向两类客户宣传数据价值 [57][58] 问题8: 客户购买数据许可后是否会持续合作 - 公司认为数据是不断增长的，会持续为肿瘤数据添加新的层面，随着对肿瘤生物学理解的加深和人工智能的发展，数据的重要性将不断提高，这与客户的需求相契合，公司计划继续从这些数据集中生成更多数据 [60][61][62] 问题9: 数据业务面临的竞争情况 - 很多公司长期销售纵向数据，而公司是少数以不同方式开展业务的公司之一，针对较少患者但对每个患者和肿瘤进行深入研究，从分子和生物学层面深入理解相互作用，在发现新靶点和理解药物对肿瘤生物学影响方面具有独特方法，目前是开展此类业务的合适时机 [65][66] 问题10: AI是否对公司传统业务有帮助 - 目前尚未看到AI对传统业务的影响，但不排除未来会有影响 [68] 问题11: 公司数据是否有在药物发现和研究之外的临床应用潜力 - 公司认为数据有两个主要用途，即药物发现和生物标志物研究，目前药物发现是更主要的应用途径，生物标志物研究虽然很有前景，但过去10年生物制药公司对此兴趣不大 [73][74][76] 问题12: 公司在癌症研究协会会议上展示摘要的情况以及预期成果 - 公司一直是科研领导者，展示摘要体现了公司持续创新和开展研发工作的能力，有助于向合作伙伴展示公司在前沿领域的能力，相关摘要将公开 [79][80] 问题13: 公司是否有内部团队负责PDX数据的客户获取和市场推广 - 公司有专门的数据团队，同时与常规销售团队、业务发展团队有很多交叉，因为面对的是相同客户群体 [84] 问题14: 500万美元许可交易涉及的数据占公司总数据的比例 - 公司未公开披露该信息，不同交易情况不同，不会公开谈论客户为技术和数据支付的金额 [88] 问题15: 公司内部是否有专门的销售人员负责数据许可的营销和销售 - 公司有专门的团队负责数据业务，包括总经理、数据科学负责人和有经验的业务发展人员，该团队成立约半年到一年 [90] 问题16: 目前数据许可交易的管道中是否有两到三笔交易 - 公司有交易管道并持续与客户沟通，但未提及管道中交易的数量，目标是让客户使用公司数据并逐渐增加使用量 [94]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净亏损4700万美元，2023年第四季度为2700万美元，主要因更高的交易量相关费用，部分被更高的调整后收入抵消 [15] - 第四季度调整后总收入2.67亿美元，2023年第四季度为2.51亿美元 [17] - 第四季度总费用较上一年增加3900万美元，即增长13%，主要驱动因素是更高的交易量相关佣金、直接发起和营销费用 [20] - 第四季度末现金为4.22亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度拉通加权利率锁定量为56亿美元，较上一年的44亿美元增长27%，反映了公司在招聘和培养贷款专员方面的投资影响 [16] - 第四季度贷款发起量为72亿美元，较上一年的54亿美元增长34%，源于第三季度锁定活动的增加 [18] - 第四季度拉通加权销售收益利润率为334个基点，高于295 - 305个基点的指引，2023年为296个基点 [17] - 第四季度服务费用收入从2023年第四季度的1.32亿美元降至1.08亿美元，与因第二季度批量销售导致的投资组合规模下降一致 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Vision 2025战略计划，该计划旨在应对住房和抵押贷款市场的历史性低迷，重点是重置成本结构、组织，并对人员、流程、产品和技术进行重要投资 [8][10] - 推出新的三年计划Project North Star，公司创始人兼董事会主席Anthony Hsieh将回归担任抵押贷款发起执行主席 [11][12] - 公司积极与Smith Douglas和Onx Homes建立合作关系，预计2025年完成全面入职，2026年全面投入运营，并积极寻找该领域的更多机会 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房和抵押贷款市场仍面临挑战，但规模庞大，公司有望加速收入增长并实现可持续盈利 [13] - 市场复苏时，公司有能力成为美国房主的首选贷款机构 [14] - 公司在产品和运营杠杆方面的投资将为2025年及以后提供动力 [24] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，风险因素在提交给美国证券交易委员会的文件中有所描述 [3][4] - 会议展示了某些非GAAP财务指标，详细信息可参考公司网站上的收益报告 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待当前现金流动性状况以及2025年服务余额预期 - 公司考虑到具有挑战性的抵押贷款市场，一直保持较高的流动性水平，并预计在2025年维持至少约5%的资产流动性目标 [27][28] 问题: 关于抵押贷款服务权（MSR）的展望，是否预计有更多销售或常规协议 - 公司希望维持和增加服务资产，将其视为战略资产，但过去为满足流动性需求曾进行过销售，目前将继续投资和发展该资产 [30] 问题: 一般及行政费用（G&A）和服务费用连续增长的驱动因素是什么 - G&A费用方面，上一季度因网络事件的保险理赔使费用被低估，第四季度恢复正常，且公司在贷款专员和运营方面的投资以及保留的过剩产能也有影响 [34][35] - 服务费用方面，是投资组合的正常季节性因素，拖欠率略有上升导致服务费用增加，但仍远低于历史正常水平 [36] 问题: 第一季度交易量指引的背景以及与第三方估计的比较 - 指引基于公司对贷款专员数量和业务投资的预期，预计锁定量将按业务正常季节性顺序下降，而第三方估计显示下降幅度更大，公司希望在此期间获得更多市场份额 [38] 问题: 2025年招聘费用计划以及业务运营杠杆的预期 - 公司在第三和第四季度对创收费用方面进行了战略投资，随着再融资市场的出现，预计运营杠杆将增加，贷款专员生产率将提高，收入向盈利的转化率将更好，且预计2025年后台或G&A费用不会有显著增加，反而会适度减少 [44][45] 问题: Project North Star的最新进展 - 该计划处于形成阶段，公司已在技术平台上进行投资，预计将提高运营效率、缩短周期时间并改善客户体验，同时已宣布两个新的合资企业，预计2025年上线，2026年全面投入运营 [47][49]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收2.18亿美元，较2023年增长6%，销售成本1.76亿美元，矿山运营收益4200万美元，矿山运营现金流7200万美元 [11] - 调整后净收益800万美元，调整后每股收益0.03%，销售成本较上一年约增长4%，主要受吞吐量降低、固定成本和通胀压力影响 [12] - 2024年每吨直接运营成本上涨8%，主要因瓜纳塞维矿吞吐量降低；每盎司综合现金成本（扣除副产品信贷后）降至12.99%，主要因副产品黄金销售增加；每盎司维持成本增至23.88%，因白银产量降低，部分被较低现金成本抵消 [13] - 截至2024年12月31日，公司现金头寸1.06亿美元，营运资金7900万美元，第四季度现金和营运资金增加，源于7300万美元的交易融资 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司生产760万盎司白银当量，达到修订后指导范围730 - 760万盎司的高端，第三季度因瓜纳塞维矿耳轴故障降低了指导范围，12月该矿恢复正常运营 [9] - 博拉尼托斯矿黄金产量因品位提高而增加，但白银产量因品位略低而下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格飙升27%，年底收于每盎司2624美元，为2010年以来最大年度涨幅，10月创下每盎司2786美元的纪录，今年早些时候超过2900美元 [5] - 白银价格受工业需求和供应限制推动上涨，预计作为避险资产的需求未来将对白银市场产生更大影响 [6][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要专注于2025年第二季度让特罗内拉矿投产，截至2024年12月31日，该矿整体建设完成89%，已花费3.02亿美元预算，总预计项目成本3.32亿美元 [16] - 公司为皮塔里利亚项目分配2600万美元预算，用于推进勘探、评估和地下开发，目标是在2026年第一季度进行经济评估 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是矿业动态变化的一年，黄金和白银价格上涨，公司有望受益于有利的市场动态 [5][8] - 2025年有望成为公司转型的里程碑，公司将致力于实现增长和运营效率 [19] 其他重要信息 - 公司提醒查看MD&A以获取前瞻性声明的警示语言和相关风险因素，MD&A和财务报表可在公司网站edrsilver.com上获取 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 皮塔里利亚项目2025年的资本支出以及2026年的预期增长情况 - 2025年皮塔里利亚项目预算为2660万美元，其中1000万美元用于钻探，1600万美元用于移动设备、矿山开发和评估研究等资本项目，2026年的资本支出需等待可行性研究完成后确定 [23][24] 问题2: 特罗内拉矿是否仍预计在第三季度实现商业生产，以及2025年剩余时间的成本情况 - 公司未改变3.32亿美元的预算，项目进展顺利，预计4月底进行湿调试，第二季度开始爬坡，第三季度实现商业生产 [26] 问题3: 公司在墨西哥面临的成本压力，对墨西哥比索的敞口以及比索贬值的影响 - 约33%的成本与劳动力相关，剩余成本中约50 - 60%与墨西哥比索挂钩，比索进一步贬值将有利于公司降低成本，供应链方面不确定是否会有互惠关税及其影响，但总体成本压力因2024年下半年比索贬值而下降 [32][33][34] 问题4: 特罗内拉矿的电子房屋建设进展，尾矿建设中压滤机是否为剩余瓶颈，完成后是否立即进行调试 - 电子房屋已就位，液化天然气汽化厂预计在第三季度建设，目前使用柴油发电机组；压滤机是关键路径项目，预计4月完成并开始湿调试 [36][39] 问题5: 瓜纳塞维矿埃尔库尔索特许权的特许权使用费结构差异，以及今年该矿给磨坊的进料预计占比 - 埃尔库尔索特许权采用滑动比例特许权使用费，白银价格低于15美元时为4%净冶炼回报（NSR），高于25美元时为16% NSR，该矿产量占比超过80% [42][43] 问题6: 截至12月31日特罗内拉矿建设进度为89.4%，是否有未运抵现场的物资 - 截至目前，所需物资均已运抵现场或存放于堆场，管道和电气工作正在进行，目标是4月开启压滤机进行湿调试 [49][50] 问题7: 随着特罗内拉矿即将投产，按季度和剩余年份分析公司现金成本受价格影响的情况 - 公司在1月发布的指导中使用了2200美元/盎司的黄金价格假设，当前黄金价格较高将带来约1800万美元的信贷，每盎司成本可降低2.5 - 3美元；墨西哥比索假设为18:1，实际汇率高于此且预计继续贬值，现有运营有望表现更好；特罗内拉矿的爬坡细节预计在第二季度末公布，可行性研究显示该矿黄金收入可覆盖白银成本，预计10年矿山寿命内将成为低成本运营矿山 [53][54][57][58] 问题8: 特罗内拉矿的经济评估形式（如PEA或PFS）以及结果是否会向市场公布 - 公司目标是进行可行性研究，目前正在参考之前的技术研究进行评估，今年晚些时候确定是否有足够信息开展可行性研究 [63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收4950万美元，环比增长2.5%，同比下降17.4%，主要因重复订单增加、首单增多及零售收入提高，同比下降是因重复订单减少 [31] - 活跃客户数量环比下降3.1%至68.8万，同比下降25.2%；总订单量71.7万，环比增长1.3%，同比下降17% [33] - DTC每单净收入66.94美元，环比下降0.1%，同比持平 [34] - 毛利率52.4%，环比下降60个基点，同比下降200个基点 [35] - 广告费用300万美元，环比增长4.7%，同比下降24.3% [36] - 产品开发费用460万美元，环比下降4.4%，同比增长0.8% [38] - SG&A费用2670万美元，环比增长8.1%，同比下降16.6% [39] - 调整后EBITDA为负160万美元，利润率为负3.3%，经营现金流为正30万美元 [40] - 2025年第一季度营收预计为全年最低，后续二、三季度改善，四季度实现个位数低增长，全年营收预计持平或个位数中幅下降；调整后EBITDA预计盈亏平衡至正个位数百万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度Grove品牌产品净收入占比40.1%，环比上升160个基点，同比下降470个基点 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从定制电商平台向Shopify平台过渡，预计释放效率和能力 [19] - 2025年将继续扩大第三方产品，聚焦清洁美容、个人护理等领域 [17] - 优化Grove Co产品组合，加速创新，使直供消费者产品更符合需求 [18] - 探索增值收购机会，2025年第一季度收购Grab Green和8Greens [19][20] - 到2025年上半年结束实体业务，专注直供消费者业务 [47] - 扩大关注人类健康，更新标语为“让你的家更健康” [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是转型之年，进入2025年势头强劲，有望实现长期可持续增长 [6] - 对2025年实现连续第二年调整后EBITDA盈利有信心 [12] - 预计2025年第四季度恢复同比营收增长，全年营收持平或个位数中幅下降 [15][45] - 认为收购可增强竞争地位，为股东创造长期价值 [22] 其他重要信息 - 2024年第三季度自愿提前偿还4200万美元债务，第四季度用投资收益和现金偿还剩余3000万美元债务，目前仅资产贷款工具下有750万美元未偿还债务 [11] - 公司预计2025年底完成多年来的财务转型，资产负债表保持强劲，实现连续两年调整后EBITDA盈利和持续营收增长 [26] - 公司积极监测关税情况，与国际合作伙伴合作评估风险和机会，确保供应链稳定 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年第四季度重复订单率提高的潜在驱动因素 - 核心客户体验持续改善，第三方产品种类增加，让客户有更多购物理由，推动每活跃客户订单量提升；第四季度积极清理库存，对Grove Co产品提供折扣 [53][55] 问题: 2025年第三方产品的品牌数量和关注类别 - 公司不会追求成为综合商店，而是保持高产品质量标准，拓展新类别；收购8Greens表明将在健康领域推出自有品牌，未来会继续拓展厨房、家居、婴儿和宠物等类别 [57][59] 问题: 2025年是否有品牌或营销活动来推广人类健康信息 - 公司在可持续发展和塑料中和方面的努力不会倒退，但会更一致地推广人类健康信息；Shopify过渡完成后，将通过内容、教育和故事讲述提供更有引导性的购物体验，并在营销中体现“让你的家更健康”的主题 [61][63] 问题: 2025年损益表的变动情况，包括毛利率、各项运营费用以及Shopify在第一季度的影响 - 2025年毛利率有增减影响，退出实体业务有积极作用，2024年库存储备释放的影响在2025年减小，近期收购对毛利率有增值作用；公司过去24个月有效管理费用，在有稳定营收增长前不会增加费用；广告投入注重回报，会根据策略管理成本并选择有效渠道 [66][69]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为1.182亿美元，上年同期为1.089亿美元，同比增长9%，剔除汇率影响后增长10% [22] - 全年净销售额为4.544亿美元，上一年为4.453亿美元，增长2%，剔除770万美元汇率逆风影响后增长4% [23] - 第四季度调整后EBITDA为1030万美元，上年同期为970万美元，增长6%；全年调整后EBITDA略升至4050万美元 [31] - 第四季度毛利率同比增加6个基点至72.0% [27] - 第四季度GAAP归属普通股股东净亏损为30万美元，即摊薄后每股亏损0.02美元，上年同期净利润为900万美元，摊薄后每股收益0.46美元 [31] - 第四季度末现金及现金等价物为8470万美元，无债务；库存为5940万美元，较2023年末减少750万美元 [32] - 2024年全年回购54万股，约900万美元，3000万美元股票回购计划还剩880万美元 [33] - 预计2025年全年净销售额在4.45 - 4.70亿美元之间，包含约500万美元汇率逆风影响，剔除后同比增长 - 1%至5%；调整后EBITDA预计在3800 - 4400万美元之间 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 亚太地区 - 第四季度销售额增长18%至5630万美元，剔除汇率影响后增长21%；全年销售额为2.078亿美元，增长3%，剔除汇率影响后增长8% [24][25] 欧洲地区 - 第四季度销售额增长8%；全年销售额增长5%，按当地货币计算增长3%至8480万美元 [25][26] 北美地区 - 第四季度销售额同比下降2%，较第三季度有小幅改善；全年销售额同比下降1% [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 亚太市场 - 第四季度台湾、日本和韩国销售额按当地货币计算分别增长29%、27%和21% [24] - 中国市场第四季度实现正销售增长，平均订单规模增加和客户下单更稳定 [12] 欧洲市场 - 第四季度中欧销售额增长17%，东欧也有不错表现 [17][25] 北美市场 - 第四季度数字销售额同比增长17%，全年增长22%，超过补充剂行业数字增长率两倍 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 亚太地区重新平衡消费者产品组合，强调消费者友好型产品包，实施营销计划和现场激励措施，提升客户增长和重复购买率 [9][10][11] - 北美地区加强数字能力，升级数字平台，提升网站功能和移动优先性能，拓展Subscribe & Thrive自动配送计划；2025年下半年将推出新数字工具包，帮助分销商吸引和留住客户 [13][14][15] - 为应对新兴外部逆风，采取延长供应商合同、建立库存和安全库存储备、调整供应商关系、审查定价、加强员工配置、自动化工作流程和回迁生产等措施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度业绩和2024年进展感到满意，业绩反映了战略的优势和全球区域及本地管理团队的有效性 [19] - 近期展望谨慎，面临地缘政治、宏观经济环境、成本动态和消费者支出等重大不确定性 [20] - 对业务保持乐观，认为战略举措和成本削减措施为应对当前不确定性和未来增长及盈利奠定了坚实基础 [36] 其他重要信息 - 会议电话可通过电话拨号重播至3月25日，也可在公司投资者关系网站上观看直播 [3] - 电话中的信息包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述暗示的结果存在重大差异 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚太地区增长的成功因素及未来展望，宏观压力影响范围 - 公司认为亚太地区策略有效，产品组合和Subscribe & Thrive计划促进新客户获取和重复购买，现场激励措施推动销售；预计将持续稳健增长，但不会保持20%以上的增速；宏观挑战主要集中在中国市场和外汇影响，北美消费者也会受到经济压力影响 [39][40][42] 问题2: 北美数字业务升级情况、新工具推出时间及工具内容 - 数字平台基本就绪，但需持续优化；新工具包预计在2025年第三季度末或第四季度初推出，将为分销商提供包括电子邮件、社交媒体、CRM管理等在内的全套工具，并由AI提供决策支持，以提高业务管理效率和市场拓展能力 [47][49][50] 问题3: 关税对原材料成本的影响及原材料来源 - 公司采取了一些预防措施，但无法完全消除影响；若所有提议的关税全年实施，预计对毛利率的影响在200 - 300万美元之间；历史上健康和补充剂产品可能有关税豁免情况，但此次不确定 [54][55][56] 问题4: 上述关税影响是否包含报复性关税 - 包含目前讨论的报复性关税，若4月实施且持续全年，则在影响范围内 [59] 问题5: 美国生产产品出口到其他市场是否会面临报复性关税 - 公司无法估计这部分影响；加拿大和墨西哥市场销售相对较小；亚洲市场目前暂无相关讨论；中国市场大部分产品在当地生产 [68][71][74] 问题6: 亚洲市场（台湾、日本、韩国）的生产地 - 80%的产品在美国生产，目前暂无报复性关税讨论，但情况可能变化 [79] 问题7: 亚洲市场第四季度销售表现好的原因及韩国市场增长的可持续性 - 台湾、日本和韩国市场增长强劲，中国市场从下降转为略有增长；韩国市场增长可持续，但不会保持21%的增速，公司在当地的基础工作开始显现成效，预计将保持积极势头 [81][91][94] 问题8: 若2025年俄罗斯战争结束，业务是否会恢复 - 难以确定，公司在当地有基础设施和销售能力，但业务恢复取决于货币和消费者消费能力；公司在中欧和东欧地区处于有利地位，期待地区稳定 [97] 问题9: 东欧业务涉及的国家 - 包括波兰、波罗的海国家、斯洛文尼亚、斯洛伐克、乌克兰、俄罗斯和白俄罗斯，目前增长主要来自波兰、波罗的海国家、斯洛文尼亚和斯洛伐克 [99][102] 问题10: 北美和公司整体数字收入的占比 - 北美地区数字收入约占25%，全年约3000万美元；中国市场100%通过数字直播销售，全球还有其他混合数字业务 [104][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 2024年GAAP净收入4000万美元，调整后净收入1400万美元，调整后EBITDA为6000万美元，调整后每股收益为0.60%，较2023年GAAP净收入增加2.06亿美元，调整后净收入增加近1亿美元，调整后EBITDA提高178%，调整后每股收益增长116% [12][24][25] - 2024年全年贷款发放量为19.3亿美元，同比增长19%，第四季度发放量为5.34亿美元，超过此前指引 [11][23] - 2023年业务在16亿美元的产量上实现了9.2%的收入利润率，2024年在19亿美元的产量上利润率增长至10.7%，增长了16% [28] - 公司成本基础减少了4800万美元，主要得益于技术驱动的流程自动化、降低企业间接费用和提高资金效率 [30] - 2025年第一季度预计贷款发放量在5.25亿 - 5.5亿美元之间，较2024年第一季度增长25% - 30%，全年调整后净收入预计在每股2.60% - 3美元之间 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 反向贷款业务量增长19%，非机构反向贷款业务量同比增长73%，公司仍是2024年最大的HMBS发行人 [27] - 第二留置权产品HomeSafe Second规模显著扩大，同比增长近400% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 55岁及以上房主的贷款需求占更广泛房屋净值市场的很大一部分，2023年占所有第二留置权贷款发起量的31%以上，按此比例计算，2024年前九个月该群体的第二留置权贷款发起量约为5000万美元 [19] - HomeSafe Second在该市场的发起量仅占总贷款量的0.1% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将房屋净值作为退休规划的主流组成部分，通过数字转型、与传统贷款机构扩大合作以及推出现代化广告活动和品牌平台来推动房屋净值业务增长 [13][21] - 2024年公司统一品牌，整合零售平台，扩大第二留置权反向抵押贷款业务范围，升级数据和报告基础设施 [15][16][17] - 2025年计划扩大业务规模，优化各渠道基本面，重点关注有显著增长机会的领域 [17] - 公司在非机构反向抵押贷款市场处于领先地位，2025年2月完成了公司历史上最大规模的非机构专有产品证券化交易 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年市场存在不确定性，但公司专注于可控因素，改善了业务基本面，为2025年战略目标的执行奠定了良好基础 [10] - 美国人口结构趋势有利于公司业务，退休人口增长和老年房主拥有超过14万亿美元的房屋净值，公司有信心利用有利市场条件为客户和股东创造价值 [37] - 公司团队表现出色，有信心在未来继续推动创新，扩大产品供应，抓住不断增长的市场机会 [21][22] 其他重要信息 - 2025年第二季度将推出新的广告和品牌平台，全面从传统广告活动过渡到新活动 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 净发起收益是否受到利率上升的压力，以及第一季度的趋势是否逆转 - 第四季度利率上升带来了一定逆风，但第一季度这种情况开始缓解，与去年第三季度相比是一个合理的比较，总体而言2024年全年利润率与第一、二季度基本一致，预计2025年利润率相似 [40][41][44] 问题2: 全年剩余三个季度的发起量是否会持续增长，以及营销举措如何推动业务量 - 预计全年发起量会有一定增长，第一季度相对较弱，后续会持续增长，HomeSafe Second项目预计在今年下半年产生影响，第二季度末将推出新的广告和品牌平台，有望带来业务量的提升 [46][48][50] 问题3: HECM 2.0的进展情况 - Ginnie在HMBS 2.0的运营方面继续取得进展，但尚未确定生效日期，待相关人员到位后预计项目将推进 [55][56][57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度末净资产价值为1.576亿美元，即每股6.68美元，较第三季度末的每股6.73美元有所下降，主要因投资未实现增值净变化、净投资损失和股份支付影响，不过被投资组合投资净实现收益部分抵消 [27][57][58] - 截至2024年12月31日，前五大持仓占投资组合公允价值约44%，前十大持仓占约74%；年末流动资产总计约2360万美元，占总资产的10% [29] - 2024年第四季度，公司在Vast Data投资1200万美元，在CoreWeave追加投资500万美元；年末后，在Whoop追加投资100万美元，在Orchard追加投资30万美元 [46] - 2024年第四季度，公司退出Oklo投资获约510万美元收益，退出PublicSquare普通股获约530万美元净收益、权证获约53.9万美元净收益，出售Forge普通股获约13万美元净收益，还收到True Global Ventures 4 Plus约14.3万美元分红 [47][48][49] - 截至2025年1月16日，6.5%可转换票据未偿还本金总额达3500万美元；已回购约3530万美元的6%票据，使用完授权资金 [53][57] - 自2017年8月股份回购计划启动以来，已回购超600万股普通股，总计投入约3930万美元，目前董事会授权的6430万美元中约2500万美元仍可使用，计划于2025年10月31日到期 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 人工智能、基础设施和应用领域占投资组合公允价值约28%，软件即服务和应用、消费品和服务分别占约24%和14%，教育科技公司占约13%，物流与供应链、金融科技与服务、SuRo Sports分别占约11%、8%和2% [49][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 当公司成立时独角兽少于100家，如今约有1500家独角兽、50家十角兽和少数百角兽 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司14年前成立，目标是在领先私营公司上市前提供投资机会，目前认为IPO窗口重新开启，投资组合处于重大转折点 [6][7][10] - 公司在AI基础设施领域投资CoreWeave、OpenAI和Vast Data，2024年投资近5500万美元；还投资AI相关公司如Canva、ServiceTitan等，以及消费领域的Liquid Death和Lime等，为投资者提供热门Pre - IPO公司投资机会 [43][44] - 公司有SPAC投资策略，2024年第四季度成功退出Oklo和PublicSquare投资，年末后Colombier Acquisition II宣布业务合并协议，预计今年夏天完成交易 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场处于极具吸引力时刻，IPO窗口重新开启，投资组合公司有望实现货币化，对投资组合前景感到兴奋 [9][10] - 尽管公共市场波动剧烈，但公司对CoreWeave IPO及其他公司发展充满期待 [79] 其他重要信息 - 2025年3月3日，CoreWeave提交S - 1文件，预计IPO估值超350亿美元，拟募资约40亿美元；2024年营收19亿美元，是2023年的八倍多，预计2025年营收达80亿美元；还与OpenAI签订价值高达119亿美元的五年合同，OpenAI获3.5亿美元股权；并以17亿美元估值收购Weights & Biases [11][12][13] - OpenAI正洽谈以3000亿美元估值融资400亿美元，若完成融资公司投资价值预计翻倍；还参与Stargate Project，该项目未来四年将投资5000亿美元建设AI基础设施；推出GPT - 4.5模型；预计今年营收从3700万美元增至超1.25亿美元，2026年达280亿美元；上月活跃用户超4亿，企业付费客户超200万 [16][17][19] - Vast Data为AI公司提供数据管理解决方案，采用全闪存存储模式；与NHL合作，推出InsightEngine平台；2023年底ARR超2亿美元，过去三年现金流为正，已融资近4亿美元 [21][24][26] - ServiceTitan IPO定价71美元，首日收盘价101美元，涨幅42%，目前股价超85美元 [30] - Canva月活跃用户超2.2亿，完成设计超300亿个，日设计量超3850万个；超95%的财富500强企业使用；年化营收约25亿美元；完成多笔二次交易，估值从260亿美元升至320亿美元 [32][33][34] - Whoop拓展中东等国际市场，与Cristiano Ronaldo合作，Patrick Mahomes在超级碗佩戴 [36][37] - Liquid Death在超级碗投放首支全国广告，推出苏打味气泡水 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年净资产价值（NAV）增长的内部基本情况预期，以及遗留投资组合可能进一步减记的幅度 - 公司通常不提供未来NAV指导，但可根据CoreWeave和OpenAI的预期估值及交易情况做假设；投资组合中Learneo减记幅度大，是对投资组合下行影响最大的因素 [64][65][67] 问题: 目前对可转换结构的需求是否已确定，是否会考虑发行更多6.5%票据以增加现金和可投资资产 - 公司已赎回3500万美元的6%票据，发行了同等金额的6.5%可转换票据，目前对现有投资组合的杠杆水平感到满意，预计不会再发行更多可转换证券 [71][72] 问题: 投资组合中Pre - IPO公司的总投资金额，以及未来一年该部分投资组合能成功上市的比例 - 公司希望CoreWeave本月上市，Lime、Canva、Liquid Death、Vast等公司也有上市可能，但具体情况取决于市场状况 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，CARVYKTI净贸易销售额约为3.34亿美元，同比增长110%，较第三季度增长17% [13] - 第四季度总收入为1.87亿美元，其中合作收入1.68亿美元，许可收入1800万美元 [24] - 第四季度净利润为2600万美元，合每股0.07%，去年同期净亏损1.45亿美元，合每股0.40%，主要因爱尔兰财资中心产生1.1亿美元未实现外汇收益 [24] - 2024年第四季度合作收入成本为6900万美元，去年同期为3200万美元；许可及其他收入成本为500万美元，去年同期无此项成本 [26][27] - 2024年第四季度研发费用为1.04亿美元，与去年同期的1.06亿美元基本持平；行政费用为3400万美元，去年同期为2900万美元；销售和分销费用为4900万美元，去年同期为3400万美元 [28][29] - 第四季度其他收入为1.25亿美元，去年同期为1800万美元，主要因未实现外汇收益增加 [30] - 调整后第四季度净亏损为5900万美元，合每股0.16%，去年同期调整后净亏损为8900万美元，合每股0.24% [32] - 公司年末现金及等价物和定期存款为11亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 CARVYKTI业务 - 2024年第四季度净贸易销售额约3.34亿美元，同比增110%，环比增17%；美国以外地区销售额3100万美元，同比增138%，环比增15% [13][14] - 美国认证治疗中心数量达102家，预计今年大部分业务量将来自门诊使用 [15] - 已治疗超5000名患者，积累了多发性骨髓瘤领域最全面的CAR - T患者数据集 [17] 其他业务 - 与诺华就LB2102等CAR - T疗法的许可协议产生许可收入1800万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 继续认证更多医院为授权治疗中心，目前认证医院达102家 [15] 欧洲市场 - 西班牙近期批准CARVYKTI报销；德国、奥地利、瑞士和巴西有产品推出，推动美国以外地区销售增长 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 目标是到2025年底使CARVYKTI达到重磅炸弹地位并实现运营盈亏平衡，2026年实现公司整体盈利（不包括未实现外汇损益） [8] - 继续扩大CARVYKTI产能，计划2025年将供应翻倍，增长将由比利时和新泽西的产能扩张驱动 [19] - 努力将总生存获益纳入CARVYKTI标签 [19] - 拓展产品线，将CARVYKTI成功模式应用于血液癌症、下一代多发性骨髓瘤疗法、实体瘤项目和自身免疫性疾病等治疗领域 [20] 行业竞争 - 认为CARVYKTI在多发性骨髓瘤CAR - T疗法市场处于领先地位，其独特的临床疗效和安全性使其具有竞争优势 [9][19] - 关注BCMA双特异性抗体和体内CAR - T产品等潜在竞争，但认为CARVYKTI在疗效、安全性和便利性方面具有优势 [86][88][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对CARVYKTI的市场前景充满信心，认为其独特的临床疗效和安全性将推动销售增长 [9][11][12] - 公司有足够的资金支持运营和资本支出，预计到2026年实现盈利 [33] - 随着产能的扩大和市场的渗透，CARVYKTI将为更多患者提供治疗选择 [34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性影响，实际结果可能与声明有重大差异 [5] - 引入非国际财务报告准则（non - IFRS）盈利指标，以提供更深入的财务表现洞察 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于CARVYKTI安全性概况及开展更积极管理ICANS和神经毒性试验的计划 - 公司表示Tandem会议上的海报展示了使用绝对淋巴细胞计数（ALC）作为预测生物标志物的风险缓解策略的有前景开端，内部研究表明ALC阈值为3000更合适，相关研究正在进行中，预计今年和明年会有数据公布 [38][41] - 公司已修改CARTITUDE项目所有协议，实施ALC监测和地塞米松预防治疗 [44][45] 问题2: 今年ASCO会议的计划 - 公司表示按照披露政策，在摘要被正式接受前无法评论，但对可能在ASCO会议上展示的数据感到兴奋 [47] 问题3: CARVYKTI季度收入按二线至三线患者与四线及以上患者的细分，以及多发性骨髓瘤中CAR - T疗法的需求情况 - 公司称CARTITUDE - 4数据得到积极反馈，近60%的使用量已转换到二线至四线人群，商业销售团队和合作伙伴J&J正努力渗透社区市场 [53][55] 问题4: 股份计数变化及早期产品线数据预期 - 公司解释因本季度实现净利润，需计算所有投资者股份，若转回净亏损，计算方式将与第四季度相同 [60] - 早期产品线方面，今年有针对Claudin18.2%和DLL - 3的美国1期项目剂量递增读出，中国有多项同种异体项目读出，自身免疫领域有产品预计有初步临床读出 [62][64][65] 问题5: 如何看待今年收入增长节奏 - 公司预计第一季度增长较第四季度温和，因季节性和设施维护；第二季度和第三季度因产能提升将有更显著增长 [68][69][70] 问题6: DLL - 3和Claudin18.2% CAR - T资产的预期数据及未来临床开发策略，以及CAR - T疗法在实体瘤治疗中的定位和障碍 - 公司表示这两个项目正在进行剂量递增，预计今年展示安全性、初步疗效和生物标志物数据，Claudin18.2%项目下半年开始剂量扩展 [75][77][78] - 对于实体瘤治疗，公司认为在某些疾病领域有商业前景，会继续创新以推动细胞疗法在实体瘤领域的商业成功 [80][81] 问题7: 如何看待双特异性抗体与CARVYKTI的竞争 - 公司认为双特异性抗体和CAR - T疗法在市场上都有一席之地，但CARVYKTI在疗效深度和持久性、一次性治疗便利性等方面具有优势 [86][88][89] 问题8: 如何看待2026年市场情况，能否充分利用产能 - 公司表示到2026年有能力供应市场，预计认证站点数量将大幅增加，欧洲市场需求将持续增长，公司对需求有信心并已决定扩建Tech Lane设施 [95][99][102] 问题9: CARVYKTI在社区环境中扩大使用的关键拐点及对一线使用的预期 - 公司采用三阶段计划推动CARVYKTI在社区的使用，目前处于第一阶段，即教育社区医生；预计今年开始第二阶段，确定可现场给药的区域医院和社区账户；明年开始第三阶段，在社区肿瘤实践中更广泛给药 [108][109][110] - 目前超一半业务在门诊进行，独特的CRS中位发作时间使门诊给药更舒适，也扩大了治疗中心的容量 [111][112][113] 问题10: 激活中心的门诊和住院给药情况，以及对体内CAR - T产品竞争的看法 - 公司称美国有104个激活中心，全球欧洲还有约40个；大部分患者在门诊接受治疗，新中心可能先从住院开始，随后转向门诊 [117][118][119] - 公司密切关注体内CAR - T技术，自身也在开展相关平台研究 [120][121] 问题11: 需求与供应情况，以及需求增长来源 - 公司预计到今年年底供应将满足需求，主要增长来自现有中心及其转诊基础 [124][125] 问题12: 去除FACT认证以扩大门诊CAR - T使用的更新情况，以及CARTITUDE - 5和CARTITUDE - 6协议中ALC相关的报告计划 - 部分中心计划通过与大型机构建立附属关系来利用FACT认证 [129] - ALC缓解策略仅纳入正在进行入组的研究，CARTITUDE - 5已完成入组，不涉及该策略；报告方式有待确定，预计今年或明年展示相关数据 [130][131] 问题13: 最终门诊治疗患者的百分比及资本支出展望 - 公司认为门诊使用持续增长，没有上限 [136] - 公司将继续在全球进行资本支出，大部分将在2025年完成 [137] 问题14: 诺华商业制造的效益开始时间、对产能的贡献百分比，以及Tandem数据在社区环境中的应用和门诊医生管理血液检查的情况 - 公司预计诺华商业制造在今年第二季度开始有显著贡献，未披露其对整体产能的贡献百分比 [141] - 公司认为ALC监测和类固醇治疗在社区和门诊环境中易于实施，若证明是成功的风险缓解策略，将容易被采用 [142][143] 问题15: 欧洲市场满足需求情况及研发展望 - 欧洲需求由根特的两个设施和部分Raritan设施满足，预计到2025年底Tech Lane设施获得商业批准；目前欧洲仍处于供应受限环境，公司将努力满足需求 [146][147] - 公司研发支出保持财务纪律，预计2027年BCMA研发资金可能下降 [149] 问题16: ALC监测和缓解协议的实施情况、沟通进展及临床数据的影响，以及2028年Tech Lane扩建是否属于当前资本支出计划 - 公司称Tandem结果引发了关于ALC监测的讨论，许多中心对采用该缓解策略感兴趣，公司正在积极开展内部和外部研究；已将该策略纳入CARTITUDE研究的内部项目，今年将有更多真实世界证据数据公布 [154][155][156] - Tech Lane扩建一期今年完成，二期将于2025年下半年开始，预计2028年完成，已启动早期工程和设计工作，二期需额外投资1.5亿美元 [158] 问题17: 美国关税政策对CARVYKTI制造成本和供应链的潜在影响 - 公司表示目前评估对加拿大、墨西哥和中国的关税有重大风险敞口，将密切关注情况；产品供应来自美国和欧洲，计划未来从比利时设施供应欧洲市场 [161] 问题18: 今年收入增长预期及对共识估计的看法，以及2026年市场动态和应对新竞争对手的策略 - 公司对实现商业供应翻倍有信心，预计第一季度及后续季度实现连续增长，第二季度和下半年增长显著 [168][169] - 公司认为2026年可能有新竞争，但到今年年底大部分收入将来自二线至四线CARTITUDE - 4适应症，CARVYKTI在安全性和疗效方面表现出色，是同类最佳疗法 [169][170][172]