公司概况 * **公司名称**：Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) * **公司地位**：全球领先的建筑健康、安全、可持续和智能解决方案以及冷链解决方案提供商 * **成立时间**：超过100年，作为独立上市公司仅3年 * **业务领域**：暖通空调（HVAC）、消防与安全、制冷 * **核心竞争力**：品牌影响力、市场地位、技术差异化、ESG卓越性 核心观点和论据 * **五大关键要素**： 1. 品牌影响力、市场地位和行业吸引力 2. 高增长、高利润的后市场机会 3. 简化公司结构，降低成本 4. 简化产品组合，提高效率 5. 充足的资本用于增值投资 * **长期增长动力**： 1. 健康室内环境 2. 电气化趋势 3. 数字化转型 4. 政府激励政策 * **后市场机会**： 1. 后市场业务规模约为50亿美元，占公司业务的1/4 2. 预计全球安装基座带来的年化收入约为200-250亿美元 3. 后市场业务毛利率高于公司平均水平 4. 后市场业务具有高客户粘性和高忠诚度 * **生产力提升**： 1. 每年降低2%-3%的成本 2. 通过自动化和其他技术提高工厂效率 3. 2022年降低成本3亿美元，预计2023年再次降低3亿美元 * **产品组合和资本部署**： 1. 自2020年拆分以来，已简化产品组合，出售非核心资产，减少合资企业数量 2. 持续优化产品组合，提高效率 3. 拥有约30-35亿美元的现金储备 4. 资本部署重点：可持续性、相邻领域、地理扩张和加速后市场收入增长 * **股东回报**： 1. 优先偿还债务，保持投资级信用评级 2. 通过股息和股票回购提高股东回报 其他重要内容 * **住宅HVAC**： 1. 2023年销售额预计与去年持平，但销量下降 2. 2023年第一季度销售额预计下降个位数，但下半年预计实现低个位数增长 3. 2022年末渠道库存高于预期，预计2023年第二季度开始去库存 * **商业HVAC**： 1. 2023年销售额预计实现中高个位数增长 2. 需求强劲，但产能有限 3. 预计2023年订单量将保持健康 * **制冷**： 1. 2023年销售额预计实现中高个位数增长 2. 北美卡车和拖车业务预计实现超过10%的增长 3. 电气化趋势为业务增长提供动力 总结 Carrier Global Corporation是一家具有强大品牌影响力、市场地位和增长潜力的公司。公司专注于可持续性、数字化和后市场机会，并通过提高生产力和优化产品组合来提升盈利能力。

公司发展 - PayPal在20年历史中不断扩展服务，导致消费者在不同商家网站上体验存在差异[1] - PayPal致力于简化不同商家的技术集成，淘汰旧的模式[1] - 公司计划进一步发展Omnichannel业务，特别是在实体店面领域[17] - 公司推出了新的支付平台PPCP，针对中小企业市场，预计市场潜力达到7500亿美元左右[18] - 公司在美国推出PPCP后，计划在今年下半年进军欧洲市场，预计将在全球关键市场推广[19] 技术创新 - PayPal专注于改善开发者体验，通过工具和基础设施提升开发效率[2] - PayPal在减少延迟方面取得了40%的进展，通过优化架构设计和边缘计算提高速度[3] - PayPal致力于提升移动端结账体验，采用本地移动体验、无密码认证等策略[4] - 公司在数据和人工智能方面取得了行业领先地位，将这些技术应用于风险管理、欺诈检测和用户体验优化[21] Braintree业务 - Braintree是一个全面的处理器，为最复杂的数字平台提供服务，服务于高需求的客户[13] - Braintree处理的交易量超过4000亿美元，赢得了一些大型交易，特别是在旅行和售票行业[15] - Braintree在2022年的未品牌处理中实现了40%以上的交易量增长[15] - Braintree的价值主张在于为商家提供一揽子服务，包括PayPal支付、Venmo支付、Buy Now Pay Later等[14] - Braintree在美国、加拿大、澳大利亚、欧洲和巴西等市场取得了强劲增长，尤其在巴西市场表现出色[15]

并购 - UBS集团宣布收购瑞士信贷，交易价值约为30亿瑞士法郎[12] - 预计到2027年，将实现超过80亿美元的成本削减，并预计交易将在2027年实现每股收益增长[15] - UBS和瑞士信贷的资产总额将达到约5万亿美元，加强了在财富和资产管理领域的地位[16] - 预计整合和重组费用将导致近中期回报率低于15%至18%的目标[16] - UBS和瑞士信贷的合并将在3至4年内完成，预计将产生约560亿瑞士法郎的好意[16] 财务 - UBS获得了至少240亿瑞士法郎的保护，以支持MACS、购买价格调整和重组成本[14] - UBS将暂停股票回购计划，但仍致力于持续现金股息[16] - 通过保护措施减少的风险加权资产将对资本释放产生积极影响[93] - CET1比率的目标保持不变，预计仍将超过13%[131] 成本削减 - UBS计划通过削减成本来实现80亿美元的成本降低，这是基于他们对独立CS的预测[88] - 人员和IT成本的降低是关键，其中人员方面的成本达到了80亿美元[95] - 人员方面的成本降低率在1.2%到1.5%之间[97] - 人员方面的成本降低率约为6亿美元，成本达到12.5亿美元[103] - 8亿美元的成本节约是在已有计划的基础上的，是通过这笔交易创造的协同效应[113]

业绩总结 - 公司在2022年第四季度和2023年继续提价，主要受到商品价格上涨的影响[37] - 公司产品组合涵盖了各个价位点，包括高端和价值选项，即使消费者在产品组合内进行降级也对公司有益[39] - 公司在北美市场表现稳定，尚未看到大规模私人品牌替代[45] - 公司在北美市场的长期增长目标为3%至5%，并计划通过广告投资和创新来实现增长[59] - 公司在管理中间利润方面取得进展，通过提高边际利润率来投资业务[63] - 公司预计2023年将实现利润率改善[66] - 公司计划在2023年继续投资长期业务健康，同时保持灵活性以应对不确定性[73] - 公司将重点投资北美市场和Hill's业务，以实现长期成功[75] - 公司预计2023年将实现低至中单位数的每股收益增长[73] Hill's业务 - Hill's宠物营养业务的成功转变是Colgate改善算法的关键驱动因素[2] - Hill's业务模式以科学为基础，产品深深植根于科学，通过目的和品牌战略连接业务[10] - Hill's业务在数字化商业方面取得成功，提前部署数字优先思维[11] - Hill's业务在第四季度受到多方面影响，包括新工厂的整合和原材料价格上涨[68] 市场扩张和并购 - Red Collar收购对第四季度利润率有90个基点的影响，但预计未来利润率将改善[70] 新产品和新技术研发 - Colgate在北美地区拥有强大品牌，对口腔护理、家居护理和个人护理领域有着明确的战略和优先投资[18] - Colgate在口腔护理领域拥有Tom's和Hello等品牌，在家居护理和个人护理领域也有强大品牌[24] 负面信息 - 公司面临物流成本等挑战，需要通过提高生产力和创新来抵消[64]

业绩总结 - 公司预计2023年的订单活动将保持稳定，预计年底订单量将达到1500亿美元[17] - 公司预计未来几年将有600亿美元的机会，其中约一半将转化为订单[26] - 公司表示在未来5年内，利润将绝对增长，尽管可能不会与收入增长率相匹配[41] - 多年合同将有助于提高公司的可见性、计划性和降低成本[44] - 公司拥有大约80亿美元的保密项目组合，预计未来5年将实现5%的中等单数字增长[50] 新产品和新技术研发 - 公司将通过四大增长支柱推动增长，包括现有项目、保密项目、高超音速和新项目[12] - 公司计划在2024年继续进行20亿美元的股票回购，支持140亿美元的股票回购计划[55] - 公司的投资组合中有大约4亿美元的风险投资，主要集中在与公司技术路线图相关的早期技术公司[63] 市场扩张和并购 - 公司对Aerojet Rocketdyne的收购问题表示关注，希望尽快解决以确保供应和合理定价[48] - 公司感谢美国国防部将F-35战机订单数设定为83架，这将有助于维持生产的稳定性和连续性[90] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的资本结构目前的杠杆率约为1.6，仍有很大的空间可以利用[56] - 公司计划在2023年投资295亿美元用于资本支出，主要用于系统现代化和新项目的要求[82]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：动力运动器材（Powersports）、交通运输、露营车（RV） - 公司：RumbleON, Inc.、Camping World、Good Sam 纪要提到的核心观点和论据 2022年业绩回顾 - **财务表现**：全年调整后EBITDA达1.2亿美元，高于2021年的3100万美元；营收18亿美元，高于上一年的9.24亿美元；毛利润4.53亿美元，高于上一年的1.58亿美元 [8][33] - **销售情况**：共售出73,413台动力运动器材，其中新器材41,649台，二手器材31,764台，新老销售比为1.31 [30] - **库存管理**：二手动力运动器材库存自第三季度峰值减少超4000万美元；第四季度新库存按美元计算环比增加3400万美元 [10][17] - **业务调整**：第三季度宣布退出批发汽车业务，预计完成成本低于300万美元 [12] 第四季度业绩回顾 - **销售情况**：共售出18,419台，环比下降7.5%，主要因退出批发汽车业务；动力运动器材售出17,550台，环比下降4.6%，符合疫情前季节性规律；新动力运动器材售出10,633台，环比增长6.6%，因新库存供应正常化；二手动力运动器材售出6,917台，环比下降18%，但同比增长28% [33][34] - **财务表现**：总营收3.695亿美元，环比下降18%，主要因批发汽车业务缩减；动力运动器材营收3.205亿美元，符合预期，环比下降12%，因季节性和产品组合变化；金融和保险收入环比下降12%；零部件、配件和服务销售环比增长5%；总毛利润9310万美元，环比下降19.9%；动力运动器材GPU为5420美元，低于上一季度的6348美元；调整后净亏损1100万美元，调整后摊薄每股亏损0.68美元；调整后EBITDA为1870万美元，环比下降27.2% [34][35][37] - **库存管理**：战略性减少二手动力运动器材库存采购，以应对价格下降 [34] - **其他影响因素**：制造商召回和严重风暴影响业务运营 [12] 2023年目标和指导 - **财务目标**：预计全年营收14 - 16亿美元，调整后EBITDA 9500 - 1.05亿美元 [29][38][39] - **销售目标**：动力运动器材新老零售单位预计同比增长约5% [39] - **库存管理**：目标是通过多种方式改善库存周转和减少供应天数；预计新库存水平将下降，二手库存管理目标为75天供应 [10][51] - **战略重点**：坚持自筹资金；减少和重组债务；拓展领先技术；提升客户体验；通过有机增长和并购增加市场份额 [20] 竞争优势和战略举措 - **库存获取优势**：超95%的二手库存直接从消费者处采购，可灵活控制库存水平 [18][32] - **技术创新**：整合多个CRM系统；完成总库存聚合；实施新的库存管理软件；集成单一招聘平台；计划推出新的公司网站和RideNow网站；推出内部开发的报告技术 [18][19][20][22][24] - **客户体验提升**：提供多样化品牌选择；提供现金报价工具；测试多项客户服务改进措施 [25] - **并购和扩张**：2022年获得超60个新特许经营权，第四季度收购三个特许经营权；本月收购佛罗里达州塔拉哈西的一家多产品线商店；计划在宾夕法尼亚州布里斯托尔增加仓储能力；与Camping World和Good Sam建立战略合作伙伴关系 [14][26][43] 其他重要但可能被忽略的内容 - **债务管理**：第四季度预付1500万美元本金，计划今年年初减少类似金额的非地板计划债务；与摩根大通签署协议审查资产负债表目标和选项；预计在年底前重组资产负债表 [9][22][74] - **融资情况**：约65%的动力运动器材通过融资销售，主要融资来源包括Polaris Financial、Yamaha、Honda等 captive lenders和Octane等银行，目前未看到消费者信贷需求和融资来源的重大变化 [56][57] - **市场风险**：预计上半年市场仍有波动，但随着时间推移供应和经济将趋于正常；二手哈雷戴维森车型可能存在负资产风险，但不影响整体二手业务计划 [9][68] - **季节性影响**：新库存供应和销售存在季节性，部分产品按年或半年分配，导致供应天数波动 [18]

公司概况 * **公司名称**： Waste Management, Inc. (NYSE: WM) * **行业**： 固体废弃物处理、填埋场运营商和回收商 * **市场地位**： 美国或北美最大的固体废弃物公司 * **2022年收入**： 约200亿美元 * **市值**： 620亿美元 核心观点和论据 * **业务趋势**： * 2022年下半年整体业务量有所放缓。 * 居民业务因通货膨胀导致利润率压缩。 * 固体废弃物业务表现出韧性，利润率增长约为8.5% - 8.6%。 * 国家账户业务量持续增长，表明差异化服务受到大型客户的认可。 * **成本控制**： * 2023年将专注于提高运营利润率。 * 通过自动化和运营技术投资降低运营成本。 * 重点关注维护和维修以及分包商成本。 * 预计2023年最后三个季度的运营利润率将开始改善。 * **定价策略**： * 2023年核心价格预计在6.5%至7%之间，以恢复利润率并开始提高利润率。 * 预计2023年EBITDA增长约为7%，包括约8500万美元的逆风。 * 填埋场和转移站定价将继续看到机会，因为建设成本和开发成本不断上升。 * 居民业务将继续通过放弃部分业务量来提高利润率。 * **收购和扩张**： * 对ADS的收购进展顺利，实现了预期协同效应。 * 仍有机会进行小型收购，但将保持机会主义和纪律性。 * 在住宅方面，有机会通过自动化路线和提高利润率来改善业务。 * **环境服务**： * 专注于增长和发展危险废物业务。 * 在环境服务方面，重点放在危险废物和煤炭灰烬处理上。 * 在工厂内服务方面，与大型制造设施合作。 * **可再生天然气 (RNG)**： * 通过将填埋气转化为RNG，实现了闭环。 * 预计到2026年，RNG项目将产生约5亿美元EBITDA和4亿美元自由现金流。 * 通过运输渠道和非运输渠道销售RNG，以降低价格波动风险。 * **回收**： * 回收业务已从商品价格波动中剥离出来。 * 自动化回收设施提高了运营效率、产品质量和安全性。 * 预计到2026年，将投资约10亿美元用于回收设施。 * **自由现金流**： * 将继续优先考虑股息分配。 * RNG和回收投资预计将产生良好的回报，并提高自由现金流转换率。 其他重要内容 * **客户满意度**： * 净推荐值 (NPS) 得分有所提高。 * 通过技术投资改善客户体验。 * **技术投资**： * 自动化客户服务人员的工作。 * 自动化回收设施。 * 自动化路线和资产调度。 * **土地填埋场**： * 拥有259个活跃的填埋场和38年的未开发空间。 * 重视运输网络的价值。 * 在一些遗留填埋场中寻找RNG投资机会。 * **收购**： * 供应链问题和劳动力短缺推动小型运营商考虑出售。 * 利率上升和债务成本增加为收购提供了机会。

公司 * **公司名称**：Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) * **会议时间**：2023年3月15日 * **参会人员**：David Gitlin (CEO), Samuel Pearlstein (IR), Steve Tusa (JPMorgan) * **核心观点**： * 公司对2023年业绩保持信心，预计实现超出预期的增长。 * 公司将重点推动数字化生命周期解决方案，并抓住能源转型等关键长期趋势。 * 公司将加强成本控制，并通过数字化平台跟踪成本削减措施。 * 公司将继续评估其投资组合，并考虑进行收购。 * 公司第一季度业绩符合预期，订单有所改善。 * 公司对银行危机没有实质性影响，并对利率下降表示欢迎。 行业 * **行业**：工业 * **核心观点**： * 行业需求强劲，订单有所改善。 * 轻型商业领域需求强劲，公司在此领域取得了显著份额。 * 商业应用领域需求强劲，公司在此领域实现了两位数的订单增长。 * 冷链领域需求强劲，公司在此领域取得了显著份额。 * 欧洲商业领域需求强劲，公司在此领域取得了显著份额。 * 热泵市场增长迅速，公司在此领域处于领先地位。 * 公司将继续投资于研发，以保持其市场领先地位。 其他重要内容 * **成本控制**：公司预计通过成本削减措施实现约3亿美元的收入增长。 * **资本部署**：公司将继续评估其投资组合，并考虑进行收购。 * **研发**：公司将继续投资于研发，以保持其市场领先地位。 * **数字化转型**：公司将继续投资于数字化转型，以提高效率和客户满意度。 * **可持续发展**：公司致力于可持续发展，并致力于帮助客户实现其ESG目标。

业绩总结 - AbbVie 预计2023年的毛利率为84%，主要受产品组合影响[34] - Imbruvica在市场份额上受到Calquence和Venclexta的竞争影响，导致指引下降[45] - 2023年预计Imbruvica的指引下降主要是由于销量而非价格下降[48] 用户数据 - 美容业务在未来几年有巨大增长潜力，2029年预计超过90亿美元[10] 未来展望 - 美国市场的美容业务预计今年不会恢复，中国市场预计在年中恢复[6] 新产品和新技术研发 - AbbVie 在免疫学领域探索新目标，包括 ADC 项目和新兴 MOAs[41] - RINVOQ有3个第三阶段试验即将开始，包括Alopecia areata, Hidradenitis suppurativa和lupus[42] 市场扩张和并购 - 公司在BD方面有更多的灵活性，主要关注5个治疗领域的长期增长[54] 负面信息 - HUMIRA 的生命周期预计在2025年和2026年出现尾部效应[27]

Affirm Holdings, Inc. (NASDAQ:AFRM) Wolfe FinTech Forum Conference March 15, 2023 1:50 PM ET Company Participants Michael Linford - CFO Brooke Major-Reid - Chief Capital Officer Conference Call Participants Scott Wurtzel - Wolfe Research Scott Wurtzel Good afternoon, everyone. My name is Scott Wurtzel, and I work on Darrin Peller’s Payments, Processors, and IT Services team here at Wolfe Research. Happy to be joined by Affirm here, Michael Linford, CFO; and Brooke Major-Reid, the Chief Capital Officer. So m ...