财务数据和关键指标变化 - 2024年公司服务客户超1.14亿，净增2040万，活跃客户基数同比增长22%至近9500万 [9] - 总存款同比增长55%至289亿美元，生息资产组合增长75%至112亿美元 [11] - 2024年营收同比增长58%至115亿美元，ARPAC同比增长23%至10.7美元 [11] - 第四季度效率比率降至29.9%，净收入接近20亿美元，年化股本回报率达28% [12] - 第四季度新增450万客户，活跃客户基数同比增长22%，月活率达83.1% [23] - 月均ARPAC为10.7美元，成熟客户群达25美元，本季度收入近30亿美元，同比增长50% [27][30] - 2024年第四季度总信贷组合同比增长45%，环比增长13%，达207亿美元 [31] - 信用卡组合同比增长28%，环比增长9%，达146亿美元；贷款组合同比翻倍至61亿美元，环比增长22% [32] - 本季度存款增至289亿美元，同比增长55%；净利息收入同比增长57%，环比增长9%，达17亿美元 [40][42] - 净息差收缩70个基点至17.7%，风险调整后净息差压缩60个基点 [43][57] - 服务每位活跃客户成本为0.8美元，同比增长11%；毛利润达14亿美元，环比增长8%，同比增长44% [46][47] - 毛利率为45.6%，效率比率降至29.9%，较上季度改善150个基点，较去年改善610个基点 [48][49] - 第四季度净收入达5.53亿美元，环比增长7%，同比增长85%；净收入利润率扩大300个基点至18% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 信用卡业务 - 墨西哥信用卡客户群增长70%至560万，近半客户此前无信用卡 [14] - 巴西Ultravioleta信用卡季度购买量同比增长106%至18亿美元，占巴西信用卡购买量的10% [18] - 2024年第四季度信用卡组合同比增长28%，环比增长9%，达146亿美元 [32] - 计息分期付款占信用卡组合比例降至27% [34] 贷款业务 - 巴西担保贷款组合同比增长615%至14亿美元，占总贷款组合的23% [16] - 2024年第四季度贷款业务发放量同比增长84%至184亿雷亚尔 [36] - 无担保贷款发放156亿雷亚尔，担保贷款发放28亿雷亚尔，占总贷款发放量的15% [37] - FGTS支持贷款占担保贷款发放量超60%，市场份额超30% [38] 其他业务 - NuMarketplace全年超100万客户购物，推出NuTravel和NuCel服务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 每月新增超100万客户，服务58%的人口，是巴西第三大金融机构 [10] - 存款达231亿美元，环比增长11% [40] 墨西哥市场 - 客户超1000万，同比增长91%，服务12%的成年人口 [14] - 存款增长438%至45亿美元 [14] 哥伦比亚市场 - 推出支票账户两季度后，存款达13亿美元，跻身该国个人活期存款前五金融机构 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司战略分三步：打造拉美最大最受欢迎的零售银行；拓展金融服务以外业务；构建全球人工智能驱动的数字银行模式 [62] - 公司认为数字银行模式是未来趋势，正构建多国家平台，为国际化做准备 [141][147] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为仍处于金融服务变革早期，全球金融服务收入仅占一小部分，未来机遇巨大 [61] - 2025年是投资关键年，将深化在巴西、墨西哥和哥伦比亚的业务，扩大产品组合 [62] - 对信用业务增长有信心，认为有能力在不同经济周期中稳健发展 [136] 其他重要信息 - 公司不良贷款领先指标15 - 90比率降至4.1%，90 + NPLs降至7.0% [54] - 重新协商贷款组合保持稳定，拨备覆盖率超200% [56][57] - 信用损失拨备费用环比增长12%，达8.04亿美元 [57] 问答环节所有提问和回答 问题1: 短期内不扩大PIX融资的含义 - 短期内PIX融资占整体组合比例不增长，但绝对规模会随信用卡组合扩张而增加 [73][74] - 此前降低PIX融资资格增长是为解决二阶影响问题，目前有12项测试，未来有望恢复增长 [74][75] 问题2: 各因素对风险调整后净息差的影响 - 2024年第四季度净息差下降70个基点，其中外汇因素占44% - 45%，信贷组合收益率下降和墨西哥、哥伦比亚存款增长各占约27.5% [81][83] - 风险调整后净息差压缩60个基点，成本风险表现好带来10个基点改善 [84] - 中期来看，资产负债表优化将推动净息差扩大 [85] 问题3: 无担保个人贷款能否达到信用卡业务的表现 - 预计无担保贷款也会有类似信用卡业务的表现，通过小额贷款起步，积累数据后扩大贷款额度和精准评估风险 [91][92] 问题4: 担保贷款的增长前景和盈利能力 - 担保贷款组合包括公共工资贷款、FGTS和投资支持贷款，预计2025年加速增长 [100][101] - FGTS业务成功，市场份额超30%，投资支持贷款将随客户群和资产类别扩张 [103][104] - 担保贷款ROE低于无担保贷款和信用卡，但不会稀释整体盈利能力，还能促进主要银行关系和客户参与度 [108][111] 问题5: 巴西信用卡业务的增长空间和NII收缩原因 - 信用卡收益率下降是因为高收入客户增长和PIX融资资格扩张减少 [118][119] - 巴西信用卡业务仍有增长空间，包括重新激活活跃客户和拓展高收入、小企业客户等新细分市场 [121][124] 问题6: 公司在信贷周期中的表现和对逆向选择的担忧 - 公司一直谨慎对待宏观因素，采用保守的信贷承保方法，有经过考验的投资组合和承保框架 [132][134] - 会在拨备中反映巴西宏观预测的恶化，对信贷业务增长有信心 [136] 问题7: 打造全球数字银行的投资、成本和计划 - 2025年将继续构建技术平台和基础设施，费用与过去几年相比无显著变化 [148] - 进入新市场会采用谨慎的期权方法，先小额投资，有信心后再加大投入 [149][150] 问题8: 先在现有国家发展还是拓展全球业务 - 公司主要精力仍在巴西、墨西哥和哥伦比亚市场，国际业务准备是多年工作，目前仅投入少量资源 [156][159] 问题9: 主要银行关系比例提升1%对损益表和模型的影响 - 主要银行关系指标是公司重要运营指标，主要银行关系客户的ARPAC是普通客户的3 - 4倍，逾期率低48% [168][169] - 该指标不仅有长期战略意义，还有短期损益提升作用 [171] 问题10: 贷款存款比率未提升的瓶颈 - 低贷款存款比率并非模型弱点，维持高存款特许经营权对成为客户主要银行关系、资金和数据获取有战略意义 [173][174] - 扩大信贷规模需谨慎，要遵循信贷承保纪律，墨西哥和哥伦比亚预计2025年贷款增长将加速 [175][176] 问题11: 无担保个人贷款的增长来源和与PIX融资策略差异 - 无担保个人贷款增长源于向已有贷款客户提供更多贷款、提供更大额度和更低利率贷款以及拓展高收入和小企业客户 [185][188] - 公司按产品线评估信贷趋势和客户影响，因此无担保个人贷款和PIX融资策略不同 [184] 问题12: 无担保个人贷款期限策略是否改变 - 公司正逐步增加贷款期限，但不会快速大幅改变 [192][193]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年报告总净收入约68亿美元，同比增长8%；调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约7亿美元，同比增长17%；经营活动产生的现金为4.44亿美元，创历史新高，远超至少3.75亿美元的预期 [8] - 2024年第四季度公司净收入为18.6亿美元，同比增长21%，按有机基础计算（排除货币、Snap One收购和Genesis剥离的影响）增长5%；总公司毛利率为28.5%，同比上升100个基点；完全稀释调整后每股收益为0.59美元，GAAP完全稀释每股收益为0.08美元；调整后EBITDA为1.87亿美元，同比增长26%，超过预期范围上限 [32][34] - 公司预计2025年全年总公司净收入在72.85 - 74.85亿美元之间；调整后EBITDA在7.25 - 8.05亿美元之间；完全稀释每股收益在2.23 - 2.47美元之间；经营活动提供的现金在3.45 - 4.05亿美元之间。预计2025年第一季度总公司净收入在17.2 - 17.7亿美元之间；调整后EBITDA在1500 - 1700万美元之间；完全稀释每股收益在0.27 - 0.33美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 产品与解决方案业务（Products & Solutions） - 2024年有机净收入同比变化较2023年改善约300个基点，实现正增长，基本与去年持平；报告毛利率同比扩大240个基点 [9][10] - 第四季度毛利率为40.8%，同比上升130个基点；有机净收入同比下降约1%，暖通空调（HVAC）原始设备制造商（OEM）、电气分销和零售渠道表现强劲，但安全渠道疲软 [15][16] ADI全球分销业务（ADI Global Distribution） - 2024年有机净收入同比增长2%（排除货币和Snap One收购的影响） [12] - 第四季度报告净收入同比增长39%，有机净收入同比增长9%，电子商务净收入同比增长22%，独家品牌净收入同比增长34% [24][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新住宅建设已恢复正常水平，美国维修和改造市场预计将恢复到适度的低个位数百分比增长，但美国抵押贷款利率仍然较高，现有美国二手房市场仍然疲软，全球通胀仍然持续 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品与解决方案业务致力于振兴现有产品线，为现有客户提供更多价值，并计划在2025年推出多款新产品，包括恒温器、安全产品和安全产品等，未来还将拓展到新的产品类别和市场 [49][50][51] - ADI业务持续投资电子商务，提升全渠道分销能力，通过整合Snap One实现协同效应，目标是到第三年末实现至少7500万美元的年度运营协同效应 [27][40] - 行业竞争方面，ADI市场在2024年变得更加竞争激烈，尤其是第四季度，公司通过投资ERP系统和新产品推出，提高定价纪律和能力，以应对竞争 [76][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济环境仍然复杂，美元持续走强和关税环境变化给2025年带来不确定性，但公司有全面的规划来应对潜在的关税变化 [13] - 公司对2025年持谨慎乐观态度，预计两个业务部门都将实现净收入同比增长，ADI的增长速度将高于产品与解决方案业务，且下半年收入将高于上半年 [36][39][40] 其他重要信息 - 公司在2024年实现了约1700万美元的运营协同效应，比预期高出约40% [13][29] - 公司预计2025年总公司毛利率将比2024年扩大100 - 150个基点，各业务部门的毛利率也将有所提高 [42] - 公司在过去两个财年将超过100%的GAAP净收入转化为自由现金流，预计2025年自由现金流转化率将低于2024年，主要是由于ADI的战略门店扩张和整合以及新ERP系统的实施导致资本支出增加 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍公司的新产品创新情况，包括已推出产品的市场反馈和2025年的产品路线图 - 公司正在振兴现有产品线，为现有客户提供更多价值，已推出的两款产品市场反馈超出预期。2025年将继续推出多款新产品，包括恒温器、安全产品和安全产品等，未来还将拓展到新的产品类别和市场 [49][50][51] 问题2: 请介绍公司的供应链布局和应对关税变化的应急计划 - 公司与客户进行了积极沟通，客户反应积极。应对关税变化的措施包括价格调整、商业行动、运营和供应链调整等，公司认为有一个全面的应对方案 [55][56][57] 问题3: ADI毛利率同比提高360个基点，其中独家品牌收入增长34%，请量化其对毛利率提升的贡献，并谈谈独家品牌未来的利润率提升潜力 - 34%的增长是ADI传统独家品牌产品的增长，不包括Snap的产品。将Snap的独家品牌产品与ADI的传统独家品牌产品结合，有望提高整体毛利率，这将是公司未来的重点关注领域 [63] 问题4: Snap One的协同效应提前实现且超出预期，请说明原因 - 协同效应主要来自成本方面，公司在整合过程中采取了一系列措施，包括组建50 - 50的领导团队，使双方能够更快地了解彼此的业务和市场，从而更快地识别协同机会并采取行动 [67][68][69] 问题5: 公司的竞争对手是否也面临类似的关税问题，ADI的强劲需求领域如何转化为定价权，市场定价是否仍然具有竞争力 - 公司的竞争对手分布在不同地区，包括墨西哥和中国等。ADI市场在2024年变得更加竞争激烈，尤其是第四季度，但电子商务和独家品牌是利润率较高的业务领域，公司通过投资全渠道体验、推出新产品和ERP系统，有望提高定价纪律和能力，未来将受益于这些措施 [74][76][78] 问题6: 请提供ADI的有机增长假设和主要增长驱动因素，以及Snap One的增长假设、驱动因素和利润率提升预期 - 尽管宏观环境复杂，但公司对ADI在2025年的增长持谨慎乐观态度，因为其机会管道、积压订单和项目投标水平都处于历史高位。Snap One在新产品推出方面表现出色，将其产品引入ADI的客户群有望扩大整体利润率 [82][83][85]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收达创纪录的25.19亿美元，较上一年增长9.51亿美元，增幅61%；非GAAP每股收益达创纪录的3.04美元，增长31%；自由现金流达4.05亿美元，较上一年增加2.4亿美元，增幅145% [7][8] - 2024年第四季度营收6.57亿美元，同比增长7%；非GAAP每股收益0.84美元，同比增长0.24美元，增幅40%；该季度自由现金流1.93亿美元，较上一年第四季度增加1.11亿美元，增幅136% [11][12] - 2024年全年GAAP毛利率为55.6%，上年为64.1%；调整后毛利率为67.4%，上年为69.6%；预计2025年全年调整后毛利率在67.5% - 68.5% [39][40][41] - 2024年第四季度GAAP毛利率为57.2%，上年同期为55.4%；调整后毛利率为67.1%，上年同期为65.5% [38] - 2024年第四季度研发费用3340万美元，占销售额5.1%，上年同期为5230万美元，占比8.5%；全年研发费用1.638亿美元，占销售额6.5%，上年为1.24亿美元，占比7.9%；预计2025年研发费用占净销售额的6% - 7% [42] - 2024年第四季度SG&A费用2.535亿美元，占销售额38.6%，上年同期为2.447亿美元，占比39.7%；全年SG&A费用9.81亿美元，占销售额38.9%，上年为6.434亿美元，占比41%；预计2025年基础GMED业务SG&A费用在37.5% - 38.5% [43][44][45] - 2024年第四季度GAAP税率为 - 7.4%，上年同期为39.8%；非GAAP税率为26.1%，上年同期为22%；全年GAAP税率为14.7%，非GAAP税率为25.9%；预计2025年非GAAP税率约为25% [45][46] - 2024年第四季度运营现金流和自由现金流均创纪录，分别为2.103亿美元和1.932亿美元；全年运营现金流和自由现金流也创纪录，分别为5.206亿美元和4.052亿美元 [47] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为9.562亿美元，较上年末增加3.63亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度美国脊柱业务增长4%，产品组合在可扩张产品、MIS螺钉、颈椎产品和3D打印间隔器等方面取得显著增长 [13] - 2024年第四季度使能技术销售额为4700万美元，同比增长44%；设备安置数量创历史新高，较上一年第四季度增长47%；机器人手术持续加速，同比增长17%，自推出以来已超过9.4万例 [19][20] - 2024年第四季度国际脊柱植入业务销售额创纪录，按固定汇率计算同比增长13%，多数市场实现高两位数增长，日本、英国、意大利和爱尔兰贡献较大 [23] - 2024年第四季度创伤和NSO业务合并增长8%，主要受基础创伤业务的强劲表现和市场渗透推动，部分被临时供应链中断所抵消 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度美国市场营收5.219亿美元，同比增长6.3%，增长驱动因素为使能技术、美国脊柱和创伤业务，部分被较低的神经监测收入所抵消 [37] - 2024年第四季度国际市场营收1.354亿美元，同比增长7.7%，按固定汇率计算增长8.9%，主要驱动因素为脊柱植入业务 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年第一季度末还清从NuVasive合并中继承的10亿美元债务剩余部分，回归无债务状态 [9] - 公司宣布以约2.5亿美元现金收购Nevro Corporation全部股份，进一步拓展肌肉骨骼市场，增加20亿美元的市场竞争空间 [26] - 公司将继续投资产品开发和全面的PD培训，以扩大在知识产权生成和新产品创造方面的领先优势 [18] - 公司计划在2025年及以后优先为产品开发、库存和资本支出等内部投资提供资金，同时进行互补性并购 [49] - 公司认为脊柱市场历史增长率约为3%，预计未来仍将维持在低个位数增长，公司目标是通过创新和投资超越市场增长 [135][136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年实现了快速而有意义的整合，实现了脊柱业务及整个产品组合的销售增长，带来了销售和盈利能力的提升以及强劲的现金流 [54] - 2025年公司将继续保持这些趋势，更加注重制造和分销的运营整合，同时加速追求营收增长 [55] - 公司认为Nevro的高频技术提供了临床上优越的解决方案，有望改变患者的治疗标准，其专利组合将加强公司的创新套件，公司的规模和客户基础可加速其市场渗透 [27] 其他重要信息 - 2024年公司共推出18款新产品，第四季度推出5款新产品，包括QUARTEX MIS系统、ALLEGIANCE牵开器系统、Modulus ALIF锚定刀片、ExcelsiusFlex机器人导航平台和ACTIFY™单髁膝关节系统 [10][15][18] - 公司预计2025年独立营收在26.6亿 - 26.9亿美元之间，完全摊薄非GAAP每股收益在3.4 - 3.5美元之间；完成Nevro收购后，预计2025年净销售额在28亿 - 29亿美元之间，完全摊薄非GAAP每股收益在3.1 - 3.4美元之间，预计Nevro在运营第二年实现盈利增长 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何此时收购Nevro以及为何选择Nevro作为目标 - 公司在2024年与NuVasive的快速整合为此次收购创造了机会，Nevro不仅在神经调节方面有价值，其应用还能对公司的开发组合产生重要意义，是一个更全面的资产 [60] 问题2: 竞争对手出售美国脊柱植入业务和国际业务，公司是否会从中受益 - 公司专注于满足患者未满足的临床需求，坚持长期战略，不会因市场变动而偏离计划，但如果有机会也会从中受益 [64] 问题3: Nevro投资与其他项目投资对比 - 此次投资不会对公司损益表上的投资产生重大影响，公司仍将保持6% - 7%的投资范围，不会偏离既定的投资方向 [69] 问题4: 机器人安置业务进展及未来提升空间 - 公司认为目前机器人安置业务才刚刚开始，2025年将加大在NuVasive的渗透力度，预计会有更深入的提升 [75][76] 问题5: 2025年毛利率节奏及研发费用增加原因 - 2025年毛利率将有适度改善，主要因内包制造的机器上线和编程，库存将在2026年影响损益表；研发费用增加是为了继续推动新产品推出，保持投资以驱动增长 [85][87][88] 问题6: Nevro对下一代脊柱植入物的潜在益处 - 公司暂不讨论未来产品，Nevro的应用将在多个方面产生影响，包括数据等，但目前还处于长期战略规划阶段 [90][91] 问题7: 如何使Nevro业务在第一年或之后实现盈利，SG&A费用中销售和G&A的占比 - 公司希望通过扩大业务规模和控制成本来实现Nevro的盈利，目前交易尚未完成，具体评论有限 [96][97] 问题8: Nevro交易的潜在顶线负协同效应 - 由于交易尚未完成，公司暂不对此进行评论 [99] 问题9: 使能技术业务中成像产品的销售情况 - 成像产品销售加速，有独立销售和套餐销售两种形式，具体取决于客户需求 [102] 问题10: Nevro在SCS市场面临挑战的原因及公司成功的可能性，是否会进行更多并购以服务介入专家 - Nevro增长未跟上市场，公司认为自身规模和资产负债表优势可推动其产品销售；目前不确定是否会进行更多并购，需先评估Nevro整合情况和内部业务发展 [109][110][113] 问题11: Nevro的SI关节组合对收购决策的重要性，以及对现有SI关节组合接触介入疼痛专家的作用 - SI关节组合并非收购的主要驱动力，目前只是一种补充，需在交易获批后进一步评估 [120][121] 问题12: ExcelsiusFlex的推出情况及2025年及以后的商业策略 - 2025年将开始推广销售，但预计不会对当年营收产生重大影响，更像是2026年的业务增长点；公司将提供多种销售选择，同时完善相关植入物以提高市场接受度 [123][124][125] 问题13: 脊柱外科医生和介入专家渠道的融合趋势及未来5 - 10年的发展 - 存在融合的可能性，但公司目前主要关注Nevro的高频技术，未来是否拓展需在完成收购并评估后决定 [132][133] 问题14: 对2025年脊柱市场前景的看法 - 公司认为脊柱市场历史增长率约为3%，预计未来仍将维持在低个位数增长，公司目标是通过创新和投资超越市场增长 [135][136] 问题15: AAOS会议上是否会展示更多膝关节、髋关节植入物和骨科机器人产品，以及脊柱手术在ASCs的情况和机器人在ASCs的价值主张 - 公司在AAOS会议上的展示将更丰富；ASCs会继续增长，但不会完全取代医院，公司将平衡患者护理，为不同场景提供价值 [141][142][143] 问题16: 导航头戴设备的关键优势和经济模式 - 优势包括轻便、数据丰富、直视患者、减少对周围人员干扰和可作为教学工具；经济模式主要与Hub配套销售，也可采用租赁等多种方式 [145][146][150] 问题17: 2025年EPS范围的影响因素 - 主要取决于销售保留或适度增长，以及控制成本结构的能力 [156] 问题18: 公司是否有潜在关税风险 - 公司约95%的产品在美国生产或采购，关税风险极低，另外5%主要是长期仪器，而非植入物或一次性用品 [158][159] 问题19: 收购Nevro后能否实现整体业务EBITDA利润率回到中30%水平，是否会推迟 - 公司仍以实现中70%的毛利率为目标，Nevro的毛利率与公司相符，可通过运营改进提升利润率；短期内重点是内包NuVasive业务、实现协同效应和整合Nevro，认为仍可维持高EBITDA水平并达到历史中30%的目标 [164][165][166] 问题20: NuVasive销售团队合并一年后是否有人员流失问题，保留情况如何 - 销售团队保留率很高，实际流失人数低于预期，这得益于良好的领导和结构，以及新产品推出和薪酬增加等因素 [169][170][171] 问题21: 客户资本购买意愿是否有变化，是否有向租赁或批量交易转变的趋势 - 资本市场需求仍然强劲，销售周期为8 - 12个月，第二和第四季度是销售旺季；目前大部分销售仍为直接购买，公司可提供租赁、批量交易等多种方式 [175][176] 问题22: 2025年各主要业务板块的销售指导构成 - 公司通常不提供各业务板块的销售指导，更关注整体业务情况，可从整体指导中了解业务情况 [178] 问题23: 美国脊柱业务中哪些领域表现不足，如何提升 - 生物制品领域表现不足，可重点提升；神经监测业务有交叉销售机会；儿科畸形业务需更好地协调和推出产品；同时要加强交叉销售和将新兴技术引入Nuvo账户 [184][185][186] 问题24: 第二年协同效应目标为40%，第三年剩余15%的目标方向 - 第三年主要关注毛利率提升，因为今年内包生产的机器和产品将在2025年带来营运资金效益，并在2026年反映在损益表上 [190] 问题25: 第四季度损益表上是否有一次性项目，为何按第四季度EPS年化接近2025年独立EPS范围下限 - 第四季度库存注销和SG&A中的坏账费用对利润有一定影响；全年还受到Steward破产对SG&A费用的拖累；公司对2025年的营收和利润有信心，相信能实现三年1.7亿美元的协同效应目标 [195][198][199]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年产品收入为1.803亿美元，高于最新的2024年产品收入指引，同比增长15%；第四季度产品收入为5080万美元，同比增长9% [23] - 2024年全年北美产品收入较2023年增长23%，第四季度产品收入超过上一年水平6% [24] - 2024年全年EMEA产品收入第四季度同比增长16%，Q4 2024与上一年相比，外汇汇率对EMEA业务造成约80个基点的轻微不利影响；全年来看，外汇汇率对EMEA业务影响不大；综合来看，Q4 2024与上一年同期相比，外汇造成约20个基点的不利影响，对全年比较结果影响甚微 [25] - 2024年全年IFC销售额较2023年增长42%，达到920万美元；Q4 2024 IFC产品收入约为300万美元，高于上一年同期的230万美元 [26] - 2024年政府合同收入总计2110万美元，2023年为3040万美元；第四季度为590万美元，上一年同期为660万美元 [26] - 2024年全年产品毛利润为9950万美元，高于2023年的8640万美元；第四季度产品毛利润为2740万美元，上一年同期为2600万美元，同比增长5.5% [27][28] - 2024年全年产品毛利率为55.2%，与2023年水平相差10个基点；第四季度产品毛利率略降至53.9%，低于去年第四季度报告的55.5% [29] - 2024年运营费用较2023年下降超过8%，至1.348亿美元；第四季度运营费用为3480万美元，高于2023年第四季度的3160万美元 [30] - 2024年研发费用下降13%，至5890万美元；第四季度研发费用为1540万美元，上一年同期为1430万美元 [31] - 2024年销售、一般和行政费用相对持平，为7590万美元；第四季度销售、一般和行政费用为1930万美元，上一年同期为1730万美元 [32] - 2024年报告的归属于Cerus的净亏损较2023年改善44%，至2090万美元；截至2024年12月31日的3个月，归属于Cerus的净亏损为250万美元，即每股0.01美元，上一年同期为130万美元，也是每股0.01美元 [34] - 2024年实现正调整后息税折旧及摊销前利润570万美元，上一年为负1070万美元；2024年第四季度是连续第三个季度实现正调整后息税折旧及摊销前利润，为330万美元，上一年同期为470万美元 [35] - 第四季度末资产负债表上有8050万美元的现金、现金等价物和短期投资；2024年第四季度和全年分别产生了490万美元和1140万美元的正运营现金流，2023年第四季度和全年运营使用现金分别为1520万美元和4320万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球血小板业务持续扩张，核心血小板市场在2024年企稳，捐赠趋势正常化，2025年初全球业务显示出强劲的发展势头；EMEA和美国血小板销售推动了第四季度产品收入的增长 [10][15][23] - 美国IFC业务需求增长强劲，2024年第四季度IFC业务较上一年增长近30%，全年IFC销售额较2023年增长42%至920万美元，第四季度IFC产品收入约为300万美元，高于上一年同期的230万美元 [15][24][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场2024年全年产品收入较2023年增长23%，第四季度产品收入超过上一年水平6%，增长主要得益于美国顶级血液中心组织的渗透率提高 [24] - EMEA市场第四季度产品收入同比增长16%，Q4 2024外汇汇率对该业务造成约80个基点的轻微不利影响，全年外汇汇率对该业务影响不大 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续将INTERCEPT血液系统确立为输血医学的护理标准，投资业务在全球的持续增长、整个INTERCEPT产品组合和产品改进 [9][10] - 预计2025年产品收入同比增长8% - 11%，同时关注底线结果的健康发展 [11] - 在欧洲，继续与认证机构TÜV SÜD密切合作，为INTERCEPT红细胞提交潜在的新的和改进的CE标志申请 [12] - 2025年计划在EMEA推出新的INT200照明器，重申对该市场新产品创新的承诺 [20] - 公司在血小板和IFC产品市场全球渗透率低于10%，凭借先发优势、卓越技术和较高的进入壁垒，为输血医学设定新标准，集中且不断扩大的客户群有助于从销售、一般和行政费用中获得显著杠杆效应，产生强大的经常性收入流 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的里程碑之年，成功实现全年正调整后息税折旧及摊销前利润，为业务全球增长和产品改进投资奠定基础 [9] - 2025年有望继续实现令人瞩目的营收增长，增长将来自全球血小板业务的优势以及美国IFC业务的增长势头，有信心满足IFC业务不断增长的临床需求 [19] - 对2025年剩余时间持乐观态度，公司的增长反映了客户对Cerus和INTERCEPT技术的信心和信任，该技术满足了血液安全和供应方面的重大未满足需求，总潜在市场估计每年超过70亿美元 [39] - 凭借坚实的财务状况和成熟的产品线，公司有望继续取得成功 [41] 其他重要信息 - 电话会议中部分陈述为前瞻性陈述，涉及未来事件和业绩，存在风险和不确定性，可能导致实际结果与预期有重大差异 [5] - 会议还将讨论非GAAP财务指标，这些指标应作为GAAP指标的补充，而非替代 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: IFC业务在美国市场全面准入前的剩余步骤以及公司对IFC业务在美国市场捕获高达5亿美元市场机会的乐观程度 - 公司需平衡需求和供应，随着需求增加，确保供应能够增长；持续积累真实世界经验和成熟的临床证据；用户体验良好，医院引入后会在机构内迅速推广，这让公司对IFC业务的市场机会充满信心 [47][48] 问题2: 中国市场的下一步计划以及何时开始为公司贡献收入 - 预计今年获得NMPA批准，之后需进行约一年的审慎报销流程；在获得批准前，公司会与中国各地的审慎血液中心积极讨论合作意向；今年中国市场不会对收入有重大贡献，但报销流程完成后，将成为公司重要的市场机会，有助于进一步渗透全球渗透率低于10%的血小板市场 [51][52] 问题3: IFC业务增加供应以满足需求的动态，以及今年1200 - 1500万美元IFC收入预期中，有多少依赖于额外供应上线，是否有时间安排 - 获得BLA批准的生产合作伙伴能够满足此前因无州内制造商而存在的需求，公司年初预计有足够的制造供应来满足需求，并将继续努力增加供应，目前认为供应不会成为未来业务发展的限制因素 [58][59] 问题4: 产品毛利率方面，2024年第四季度影响因素在2025年是否会重复出现，应如何看待今年的毛利率 - 2024年第四季度的多数影响因素是偶发性的，预计不会持续；需关注外汇汇率，如果美元相对欧元继续走强，将对损益表产生影响，但由于大部分产品以欧元采购，美国业务在营收中占比增加且美元走强时，会对底线有积极影响，但对收入线有负面影响；运输成本和部分产品的丢弃率等问题是偶发性的，预计不会持续 [62][63] 问题5: 2025年销售、一般和行政费用略高于2024年的表述，是否包含2024年第四季度的一次性项目 - 该表述是基于2024年全年情况，第四季度约200万美元的累计调整是异常情况；2025年费用增长主要来自通货膨胀压力，公司不会进行重大投资，预计随着营收增长，这些投资仍能产生杠杆效应 [70][71] 问题6: 巴西市场的商业化时间表和所需步骤 - 公司目前在巴西私营部门开展业务，正在申请进入公共部门，需与卫生部、经销商合作伙伴共同准备文件并获得政府机构批准；预计今年晚些时候得到政府回复，之后将与经销商合作进行市场推广和设备投放 [75][76] 问题7: 北美血小板业务在第四季度增长放缓的原因 - 部分原因是同比基数较高；2024年底存在库存积压情况，公司计划在2025年使库存水平恢复正常；公司在北美市场持续获得市场份额，预计2025年仍将如此；加拿大Héma - Québec加入后，预计加拿大市场会有一定增长，美国市场也将继续获得份额 [82][83][84] 问题8: 其他可能在近期采用INTERCEPT技术的国家或地区的最新情况 - 中国市场有合资企业，进展令人鼓舞，合作伙伴实力强，临床兴趣和热情高；德国市场处于早期阶段，是西欧最大的剩余市场；中东地区特别是沙特阿拉伯市场机会大，当地医疗保健投资多，倾向于遵循AABB和FDA标准，对INTERCEPT技术有较高的认知度、兴趣和热情 [87][88] 问题9: 美国五大血液中心的渗透水平以及对剩余市场机会的看法 - 公司尊重血液中心，未公开各中心的具体份额；从整体美国市场渗透率和支持INTERCEPT技术的真实世界证据来看，不仅符合FDA细菌指南要求，还在大流行准备和财务、运营效益方面有优势，因此即使过了指南合规期，仍有血液中心询问并采用该技术，预计2025年仍将如此 [95][96][97] 问题10: 政府合同收入方面，2024年第四季度的590万美元是否可作为2025年的运行率，是否有一次性因素 - 2024年第四季度的数据不能作为2025年的基准；2024年底获得的BARDA协议相关活动已启动，但对政府合同收入贡献不大；预计2025年所有奖项将同时运行，政府合同收入和相关支出将增加 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净销售额增长5%至4.02亿美元，按固定汇率计算净销售额增长6%，可比门店销售额增长1.6% [22][23] - 美国净销售额增长10.5%至2.2亿美元，可比门店销售额增长4.7%；加拿大净销售额下降2.7%，按固定汇率计算下降0.2%至1.55亿美元，可比门店销售额下降2.5% [24] - 商品销售成本占净销售额的比例增加230个基点至44.3% [24] - 薪资、工资和福利费用为8200万美元，占净销售额的比例增加20个基点至18.3% [25] - 销售、一般和行政费用占净销售额的比例增加230个基点至22.9% [26] - 折旧和摊销增加3%至1700万美元，净利息费用减少14%至1500万美元 [26] - 其他费用1500万美元，反映了与加元走弱相关的外汇净损失 [26] - GAAP净亏损为190万美元，摊薄后每股亏损0.01美元；调整后净收入为1590万美元，摊薄后每股收益0.10美元 [27] - 第四季度调整后EBITDA为7400万美元，调整后EBITDA利润率为18.4% [10][28] - 美国部门利润为4980万美元，较上年同期下降130万美元；加拿大部门利润为4030万美元，较上年同期下降870万美元 [28] - 2025年展望：净销售额16.1 - 16.5亿美元，可比门店销售额增长0.5% - 2.5%，净收入3600 - 5200万美元，调整后净收入6200 - 7700万美元，调整后EBITDA 2.45 - 2.65亿美元，资本支出1.25 - 1.5亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务持续稳健，实现正的可比销售额增长，由交易数量和平均客单价的增加推动 [7] - 加拿大业务在过去五个月中实现了环比改善，但销售趋势仍未达到预期 [7][8] - 忠诚度计划持续增长，活跃会员数量同比实现两位数增长，本季度忠诚会员占总销售额的72%，高于去年的70% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国是公司的关键增长市场，有显著的市场空白机会，第四季度实现了两位数的总营收增长 [11] - 加拿大经济近期显示出一些稳定迹象，但潜在的新关税带来了额外的不确定性，加元走弱，目前兑美元汇率接近几十年来的低点 [14][33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年开设25 - 30家新门店，认为这是资本的最佳用途，以实现长期盈利增长 [8][16] - 目标是使门店层面的调整后EBITDA利润率达到20%，预计2026年新门店将加速贡献利润 [9] - 持续关注竞争性定价，利用数据分析更好地应对竞争动态，增强业务敏捷性 [12] - 不断探索利用数据和技术的机会，如自动化书籍处理，以提高业务运营效率 [19] - 扩大非现场处理能力，超过一半的新门店预计将采用某种形式的非现场处理 [18] - 行业高度分散且处于新兴阶段，公司在美国的主要地区如南部和西部市场渗透率较低 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度整体趋势符合预期，美国和加拿大业务均有改善，但加拿大业务仍需努力 [7] - 2025年新门店将推动收入增长，但对调整后EBITDA构成约1000万美元的逆风，预计2026年实现盈利拐点 [9][32][33] - 对美国业务的长期增长前景充满信心，认为有大量市场空白机会 [11][17] - 加拿大业务面临宏观经济挑战，但公司正专注于可控因素，目标是实现可比门店销售额的正增长 [14][15] - 尽管面临宏观经济挑战，公司在2024年建立了新能力并完善了运营模式，变得更加敏捷 [20] 其他重要信息 - 2025年是53周财年，预计第53周将使总销售额增长约1.5%，对净收入、调整后净收入或调整后EBITDA无重大影响 [35] - 第一季度通常是公司一年中收入和调整后EBITDA最小的季度，预计总销售额将实现低个位数增长，调整后EBITDA利润率在高个位数至低两位数之间 [38][40] - 本月公司赎回了4450万美元的优先担保票据，占未偿还余额的10%；本季度回购了约110万股普通股，平均价格为每股9.67美元，截至第四季度末，股票回购授权还剩约1800万美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国业务的现状、加拿大业务环比改善的驱动因素以及对2025年同店销售额增长的信心来源 - 美国业务全年持续稳健，第四季度加速增长，消费者基础不断扩大，新忠诚会员数量增加，交易数量和各客户群体均有增长 [44][45] - 加拿大业务自8月团队重新平衡生产水平后开始环比改善，但尚未达到预期；加拿大经济在过去几个月有所稳定，失业率略有下降，加拿大银行积极降息，消费者信心有所上升，但关税带来了不确定性；公司将保持生产水平、关注价格价值、通过优惠活动与消费者保持联系，以应对挑战 [45][46][49] 问题2：2025年新门店的规划、近期新店的经济效益以及新店实现盈利的时间线 - 新门店平均首年销售额约为300万美元，首年通常亏损，因为销售额约为成熟门店的60%，且现场捐赠比例较低；新店通常在第二年实现盈利，到第五年EBITDA利润率约为20% [51][52] - 2025年新店开业将对利润产生约1000万美元的逆风影响，因为2024年大部分新店集中在下半年开业，加上2025年新增25 - 30家新店；预计2026年新店将成为盈利的顺风因素 [52][53] - 第一季度新店开业暂时放缓，有两家新店开业；第二季度恢复正常节奏，第三季度开店数量将增加 [54][55] - 美国市场空白大，2025年及以后美国将是新店增长的主要地区；加拿大新店开业节奏将在今年后大幅放缓，重点是战略搬迁和市场填充 [56][57] 问题3：2025年指引中EBITDA利润率去杠杆化的其他驱动因素以及对全年毛利率的看法 - 2025年有两个独特因素对EBITDA比较产生压力：一是新店投资带来约1000万美元的逆风；二是加元走弱带来约650万美元的逆风 [63] - 排除这两个因素后，核心可比EBITDA在可比销售额增长1.5%的情况下基本持平；当可比销售额增长2.5%时，EBITDA将增加1000万美元 [64][65] - 2025年是投资年，新店投资将在销售上体现，但盈利将在2026年体现 [65] 问题4：2025年之后的中期可比销售额展望 - 公司长期财务模型预计实现高个位数的总营收增长，主要由新店和低个位数的可比销售额增长驱动，美国市场将表现优于加拿大市场 [69] - 预计未来几年支持高 teens 的EBITDA利润率，随着新店投资的成熟，利润率将继续扩大 [69] - 2026年将有大量年轻门店进入可比基数，将有助于推动新店增长和可比门店增长 [70] 问题5：忠诚度客户销售比例增加的情况、重复客户的表现以及客户群体的变化 - 加拿大和美国的家庭收入超过10万美元的客户群体在总客户中的占比持续增加，而低收入客户群体占比下降 [75] - 虽然有高收入群体的消费降级，但加拿大低收入消费者的压力抵消了部分收益；公司在加拿大的主要问题是非忠诚客户趋势疲软，正在努力改善 [76][77] 问题6：全年EBITDA利润率的节奏、第一季度额外压力的驱动因素以及恢复EBITDA利润率增长的路径 - 第一季度通常是销售最低的季度，且新店开业暂时放缓，加元走弱对总销售额增长的拖累在第一季度略高于全年平均水平，导致第一季度总销售额实现低个位数增长 [79][80][81] - EBITDA利润率受低销售额和新店运营亏损的影响，预计第一季度在高个位数至低两位数之间；其余季度的EBITDA利润率将更符合全年展望 [82][83] 问题7：加拿大业务是否进行了定价调整以改善趋势，以及美国业务受天气影响的情况 - 公司对与竞争对手的价格差距进行了研究，确认具有较强的价格优势，对一小部分商品进行了价格调整，但对第四季度的改善影响不大；将继续关注竞争性定价，根据需要动态响应 [90][91] - 公司在两国都有良好的库存管理，在温暖月份储备寒冷天气商品，在寒冷月份储备温暖天气商品，目前对库存情况感到满意 [92][93] 问题8：加拿大业务第一季度是否会实现正的可比销售额增长，以及何时会实现正的可比销售额增长 - 公司未具体指导第一季度情况，但第一季度至今的结果与低个位数的总销售额增长展望一致；1月业务有持续增长势头，2月受恶劣天气影响；预计第一季度实现正的可比销售额增长 [98][99][102] 问题9：2026年新店对EBITDA的影响是否会对称，是否会弥补并超过2025年的拖累 - 2025年有大量新店处于第一年运营，加上新店开业时间分布和新店预开业费用的影响，对EBITDA产生了拖累 [104] - 2026年这种影响将大大减轻，因为许多新店将进入第二年或第三年运营，将为销售和利润增长提供有意义的顺风因素 [106][107] 问题10：加拿大业务是否能从消费者消费降级中受益 - 公司在加拿大有较高的品牌知名度和良好的价格价值，但高收入群体消费降级带来的收益被低收入消费者的压力抵消 [112][113] - 低收入消费者因燃料、住房和食品成本上升，购买力下降了10%，目前处于观望状态；公司的忠诚客户基础稳定且增长，一旦低收入群体情况改善，业务将受益 [114][115][116] 问题11：加拿大业务的长期门店目标 - 美国市场空白大，是公司的主要增长机会；加拿大市场饱和度较高，未来新店增长将主要来自美国 [120][121] - 加拿大将关注机会性交易、市场填充和战略搬迁 [121] 问题12：评估加拿大消费者情况的主要关键绩效指标 - 除了加拿大银行降息、失业率下降和消费者信心上升外，公司还关注通货膨胀，特别是非 discretionary 类别（如食品、住房、交通）的通货膨胀，这对核心消费者的可支配支出产生了压力 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总销售额增长近13%至77亿美元，得益于同店销售额增长7.6%和新店的强劲表现 [24] - 第四季度总销售额为20亿美元，较去年同期增长2.98亿美元，增幅17.5%，同店销售额增长11.5% [18] - 2024年全年毛利率为38.1%，较去年调整后的毛利率增加120个基点；第四季度毛利率为38.1%，较去年同期增加150个基点 [20][25] - 2024年全年SG&A费用总计23亿美元，较去年调整后的SG&A增加3亿美元，约55个基点的去杠杆化；第四季度SG&A费用总计6.15亿美元，较去年同期增加1.01亿美元，约60个基点的去杠杆化 [21][26] - 2024年全年息税前利润为5.04亿美元，利息收入为220万美元，有效税率约为25%，净利润为3.81亿美元，摊薄后每股收益为3.75%，较上一年调整后的摊薄后每股收益增加32%；第四季度息税前利润为1.06亿美元，利息收入约为200万美元，有效税率为26.5%，净利润为8000万美元，摊薄后每股收益为0.79%，较去年同期增加61% [23][24][28] - 2024年经营现金流为6.45亿美元，资本支出净额为2亿美元，自愿偿还信贷额度1.25亿美元，通过回购270万股股票向股东返还2.38亿美元，年末现金及现金等价物为2.65亿美元，7亿美元循环信贷额度余额为零，未偿还信用证为2000万美元 [29] - 2025年预计总销售额增长10.5% - 12.5%，同店销售额增长4.5% - 6.5%，调整后息税前利润在5.9亿 - 6.1亿美元之间，调整后每股收益在4.52% - 4.68%之间，公司税率约为25%，资本支出净额在2.3亿 - 2.5亿美元之间 [31][32][33] - 第一季度预计同店销售额增长约10% - 11%，调整后每股收益在1.51% - 1.55%之间，毛利率同比提高约50个基点，SG&A利润率提高约75个基点 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度电子商务销售额增长约37%，占总销售额的14.5%，所有合作伙伴均表现强劲 [19] - 第四季度Sprouts品牌贡献了总销售额的23%，在差异化最大的类别中表现强劲 [19] - 农产品业务占销售额近20%，由于跨部门的努力和对新鲜度、品种和有机产品的承诺，该业务稳步增长 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目标客户所在的健康食品市场规模为2000亿美元，占1.6万亿美元家庭食品市场的一部分 [10] - 公司业务增长平衡，无论是渠道（实体店、电子商务）、地区还是新老门店都实现了强劲增长 [85] - 新客户增长显著，现有客户的购物频率和消费金额也有所增加，核心客户群体仍以高学历、高收入、女性居多 [85][86][88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将专注于产品创新，特别是属性驱动的产品，如有机食品、清洁成分、最少加工和牧场养殖的蛋白质等，并推出更多创新的Sprouts品牌产品 [40] - 加强营销，通过强调故事性来突出产品的独特性和属性，测试新的营销活动“Sprouts Feeling”，并推进忠诚度计划的试点和全面推出 [41][46][47] - 过渡到自行配送肉类和海鲜产品，同时继续投资配送网络，以支持业务增长 [50] - 计划全年开设至少35家新店，全部位于现有市场，以增加市场密度，并为未来向中西部和东北部等新地区扩张做准备 [32][51] - 加强团队建设，强化教练和指导计划，培养未来领导者，提高员工保留率 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司出色的一年，团队的出色执行和协作带来了销售增长、同店销售增长和利润率提升，为未来发展奠定了坚实基础 [9] - 公司对2025年的发展充满信心，预计将实现销售增长和盈利提升，同时继续投资以释放未来机会 [30][31] - 尽管市场存在不确定性，但公司目标客户对健康食品的需求稳定，这将为公司提供一定的抗风险能力 [194] 其他重要信息 - 2024年公司引入了约7100种新产品，其中包括300多种Sprouts品牌产品 [12] - 公司结束了2024年的最佳客户服务评分，客户参与度持续提高，各渠道流量强劲，新客户增长健康 [13] - 公司与Uber Eats合作，推动电子商务销售额超过10亿美元 [15] - 2024年公司新增怀俄明州作为第24个运营州，开设了33家新店，创造了约3300个新就业机会，并晋升了近20%的员工 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年毛利率扩张的幅度及影响因素 - 预计全年毛利率扩张25 - 30个基点，第一季度约为50个基点，后续季度略有杠杆效应。主要驱动因素是库存管理和供应链杠杆，销售增长也会在年初起到一定作用。但由于今年后期供应限制带来的库存损耗改善，明年第四季度可能会面临一定压力 [60][61] 问题2: 新店增长计划及实现10%长期目标的情况 - 公司致力于通过新店扩张业务，今年计划开设至少35家新店，目前仍面临开发商、利率和钢铁关税等方面的限制。今年第一季度将开设4家，后续季度较为平稳，若超过35家，额外的新店将集中在年底 [65][66][68] 问题3: 品牌是否达到转折点及供应链扩张的潜力 - 公司认为业务存在巨大机会，通过商品销售、营销、忠诚度和个性化等方面的努力，可以提高现有客户的钱包份额，并吸引更多健康关注型客户。供应链方面，公司已建立了一定的产能和能力，今年将专注于新鲜肉类和海鲜的自配送，未来还有可能拓展到其他类别，但不计划开展中央厨房业务 [72][77][78] 问题4: 公司市场份额增长的渠道及新客户的人口统计特征 - 公司的增长非常平衡，无论是渠道（实体店、电子商务）、地区还是新老门店都实现了强劲增长。新客户增长显著，现有客户的购物频率和消费金额也有所增加，核心客户群体仍以高学历、高收入、女性居多，更注重生活方式和健康饮食 [85][86][88] 问题5: 公司进口产品的比例及应对关税潜在影响的措施 - 公司大部分食品来自美国，新鲜农产品业务有部分来自中美洲和南美洲。公司将密切关注关税动态，与合作伙伴紧密合作，必要时调整采购来源，以管理价格差距和利润率 [90][91] 问题6: 同店销售增长的新因素及野火对业务的影响 - 同店销售增长的驱动因素没有实质性变化，主要来自新店和实体店流量。野火等天气事件对业务的影响通常较小，从同店销售的角度来看，没有明显的实质性影响 [97] 问题7: 电子商务业务的未来增长前景 - 电子商务业务的增长源于公司产品的差异化，客户对独特产品的需求推动了线上销售。预计电子商务业务将继续以略快于核心业务的速度增长，带动实体店和线上销售的增长以及客户数量的增加 [103][105] 问题8: 公司SKU的数量、更新情况及对业务的影响 - 公司约有1.8万 - 2万个SKU，每年会进行轮换。不断更新产品种类是公司的特色之一，能为客户带来新鲜感，但也带来了补货和运营方面的挑战。公司通过创新中心引入新产品，如果产品表现良好，将推广到更多门店 [111][112][113] 问题9: 肉类和海鲜自配送对损益表的影响及长期效益 - 2025年是过渡年，预计不会对损益表产生重大影响。长期来看，自配送应能带来更新鲜的产品、更多的产品控制权和更低的成本，从而提高毛利率 [116][117] 问题10: 营销活动对客户频率和品牌知名度的贡献，以及特色产品的渗透率和采购团队的关注点 - 营销活动通过差异化的产品故事和针对性的媒体投放，吸引了新客户并增加了现有客户的访问量。公司计划推出新的品牌活动“Sprouts Feeling”，以进一步推动流量增长。采购团队对零食、饮料、非酒精饮品和维生素补充剂等领域的机会感到兴奋，目前约70%的产品具有差异化 [124][125][128] 问题11: 忠诚度计划的早期学习成果及对客户频率、篮子大小和钱包份额的影响 - 忠诚度计划的早期指标表现良好，注册率和扫描率超出预期。公司能够测量客户频率、篮子保留率等指标，对目前的数据感到满意，期待在下半年全国推广该计划 [132][133] 问题12: 第一季度毛利率指引是否保守及历史趋势是否仍然适用 - 随着公司战略的调整，第一季度毛利率不再像过去那样明显高于其他季度。过去第一季度毛利率较高是因为第二和第三季度的价格和促销活动稀释了利润率，现在公司在各季度的利润率管理更加一致 [139][140] 问题13: 库存损耗改善的原因及未来展望 - 库存损耗的改善主要得益于供应链限制和库存及品类管理的效率提升，而非仅仅是强劲的销售。即使销售环境恢复正常，公司预计也不会失去销售杠杆带来的好处，但供应链限制的缓解可能会对库存损耗产生一定压力 [143][144] 问题14: 门店容量是否能满足业务增长需求及电子商务渗透率的未来趋势 - 公司通过优化门店布局和增加自助收银设备，有效管理了门店流量，目前门店有足够的增长空间。电子商务渗透率预计将继续上升，但增速可能会放缓，仍将超过整体销售增长 [156][158][161] 问题15: 与医疗保健支付方合作的情况及对SNAP计划的看法 - 医疗保健是公司关注的领域，但目前没有具体的合作计划。SNAP计划在不断演变，越来越注重健康食品的购买，虽然该计划对公司的影响相对较小，但公司仍会持续关注 [170][172][173] 问题16: 2023年门店关闭成本的情况及供应链中新鲜农产品供应是否受到干扰 - 门店关闭成本将随着时间逐渐减少，公司正在努力寻找转租机会。目前新鲜农产品的供应没有受到明显干扰 [175][177] 问题17: 如何进一步巩固Sprouts品牌在消费者心中的地位 - 公司认为忠诚度和个性化工作将有助于扩大品牌影响力，同时增加门店数量和提高营销效率也很重要。此外，继续差异化产品组合和加强合作伙伴关系也有很大的发展空间 [183][184][186] 问题18: 2025年业务增长可能无法持续的决定因素及新店开设计划 - 市场存在不确定性，但公司客户对健康食品的需求稳定，这为公司提供了一定的抗风险能力。公司对2025年的业绩有信心，但仍需观察数据。未来两年（2025 - 2026年）新店将全部开设在现有市场，2027年及以后将开始进入新的地理区域，预计新老市场的开店比例将达到50 - 50 [194][195][203] 问题19: 每个购物篮中新产品或近期采购产品的比例及属性驱动产品对同店销售的影响 - 公司无法提供具体比例，但2024年推出的约7000种新产品均为属性驱动产品，目前约70%的产品具有差异化。每个购物篮的商品数量稳定在10件左右，公司希望通过忠诚度和个性化计划提高这一数字 [211][212] 问题20: 蛋白质自配送的年度资本承诺 - 公司过去已经对配送中心进行了一些资本投资，为今年的肉类自配送做准备。今年还会有一些额外的投资，但不会对整体资本支出产生重大影响，所有投资都在公司的资本支出指导范围内 [214][215][216]

财务数据和关键指标变化 - 2024年IDACORP稀释每股收益为5.50%，去年为5.14% [7] - 2024年公司净收入较2023年增加2800万美元，主要因爱达荷电力公司1月提价和客户增长 [32] - 2024年总其他运营和维护（O&M）费用增加6110万美元，主要源于养老金相关费用增加约1800万美元和野火缓解及相关保险费用增加3000万美元 [34][35] - 2024年折旧费用增加2810万美元，源于系统投资增加 [36] - 2024年非运营费用净增加220万美元，主要因长期债务余额增加致利息费用增加 [38] - 2024年所得税费用相对增加1860万美元，因税前收入增加和流转税调整差异 [40] - 2024年公司经营现金流近6亿美元，较去年增加约3.25亿美元 [50] - 公司预计2025年稀释每股收益在5.65% - 5.85%之间，爱达荷电力公司将使用6000万 - 7700万美元的额外投资税收抵免摊销 [8][59] - 公司预计2025年全年O&M费用在4.65亿 - 4.75亿美元之间 [60] - 公司预计2025年资本支出在10亿 - 11亿美元之间 [61] - 公司预计2025年水电发电量在650万 - 850万兆瓦时之间 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 爱达荷电力公司客户增长强劲，2024年底服务近65万客户，客户增长率为2.6% [12] - 爱达荷电力公司多数客户类别每户用电量相对平稳，灌溉客户用电量增加 [33] - 2024年爱达荷电力公司新增近200兆瓦太阳能和电池储能容量 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 爱达荷电力服务区域2025年GDP预计增长4.5%，2026年预计增长3.7% [12] - 西部区域批发天然气和电力市场价格更温和，爱达荷电力公司净电力供应费用去年下降 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2025年在爱达荷州提交另一份全面费率案，预计费率2026年初生效 [19] - 公司为满足预计的负荷缺口，选定多个风能、太阳能和电池项目以及电力购买协议，还启动了2028年和2029年资源的全源招标 [22][23] - 公司继续推进博德曼至海明威项目，预计今年夏天破土动工，预计不早于2027年完工；继续与太平洋电力公司协调网关西项目下一步时间 [24] - 公司成为[SWIP - 北]高压线路部分所有者，预计今年初开始建设，约2年完成 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续17年实现盈利增长，尽管夏季炎热和能源需求增加，仍保持客户供电可靠性达99.96% [10][11] - 当地经济表现优于全国趋势，客户增长有望保持强劲，公司将继续满足客户能源需求并推进基础设施建设 [12] - 公司认为监管策略对融资运营、兼顾客户承受能力和为股东实现良好回报至关重要 [17] - 公司预计未来几年资本支出将增加，以满足服务区域的增长和可靠性要求 [41][42] - 公司预计在预测期内实现行业领先的盈利增长和盈利质量 [53] 其他重要信息 - 公司任命斯科特·麦迪逊为IDACORP和爱达荷电力公司董事会成员 [27] - 布朗利以上地区当前积雪量超过平均水平120%，其他重要流域也高于平均水平，有利于水电运营 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 补充ADITC机制的潜在流程是怎样的 - 公司可以将其包含在一般费率案请求中，也可以单独提交申请，具体细节仍在研究中 [64][65] 问题2: 从信用指标角度，公司年底情况如何，未来预计如何，与评级机构有何沟通 - 2024年穆迪方面，IDACORP现金流（扣除营运资金前）与债务比率接近18%，爱达荷电力公司略低；标普方面，FFO与债务比率约为14.5% [68][69] - 预计2025年信用指标会有所下降，因2024年经营现金流包含前期电力供应成本回收，不太可能重复，且2025年有债务融资需求 [69][70] - 公司下周将与评级机构会面更新情况，此前已就费率案结果与他们沟通，费率案结果良好，评级机构希望看到监管滞后问题改善 [71][72] 问题3: 未来是否有机会向委员会转变为期末费率基数框架，资本跟踪器是否是另一个可探索途径 - 公司正在探索所有选项，委员会对缩小监管滞后的机制或其他方式持开放态度，不排除期末费率基数的可能性，在更全面的费率案中可能有不同结果，也不排除提交一次性费率案 [76][77][79] 问题4: 能否详细说明看到的增量负荷增长情况，服务区域数据中心活动如何，哪些行业有强劲新项目 - 公司在多个行业看到增量负荷增长，如数据中心（如Meta数据中心在建，还有其他相关兴趣）、农业、采矿、医疗保健等，还有乳制品、生物消化器和基础制造业等方面也有不少咨询 [81][83][85] 问题5: 如何看待华盛顿的行政命令，是否会改变未来发电组合 - 公司正在积极监测行政命令，希望部分许可和选址流程能更简化，目前从成本和风险分析角度，暂未看到会改变规划，但税收抵免和相关资金情况可能影响综合资源规划（IRP） [89][91][92] 问题6: 能否描述第四季度天气情况 - 天气前期较暖和，后期变冷，感恩节后下雪，总体感觉类似正常的冬季和夏末 [97][98] 问题7: 20年2.7%的负荷增长预测是否包含一些合同负荷 - 公司在将预期负荷纳入负荷预测时非常保守，通常只有签订协议或接近签订协议的负荷才会纳入，在5 - 6年的20年周期末端会看到一些大型负荷影响，之后更多是负荷预测情况 [99][100][101] 问题8: 过去几年客户增长加速，能否区分客户增长中迁入和支持地区业务发展的新客户来源 - 客户增长主要来自大型商业和工业客户，部分来自州外，部分是现有客户扩张，居民客户迁入增长相对较小，五年内居民客户增长约1%或更少 [103][104][105] 问题9: 提到的财产税退款是在哪个特定时期，规模如何 - 是一个为期3年的历史财产税时期的一次性事件，公司就估值方法进行诉讼，2024年记录的税前金额约为1000万美元 [106][107] 问题10: 新的费率基数披露是否每年都是平均费率基数 - 2024年数据是费率案结果，采用平均方法，后续年份假设更保守地采用平均方法 [110][111] 问题11: 8.3%的负荷增长预测下，2028年和2029年的招标是否足够，是否会有2030年招标 - 2028年和2029年招标收到不少项目，结果令人满意，2030年仍在评估中，未来几个月会确定是否需要再次招标 [112][113] 问题12: 2029年招标中IDA的投标是否是基荷发电项目 - 2028年不是，2029年投标中有往复式发动机，属于调峰型设施 [114][115] 问题13: SWIP北项目开工前还有哪些里程碑，IDACORP何时有财务承诺，是否计入资本支出预测 - 项目已获得记录决定（许可证），希望今年晚些或明年初开始建设，按合同在项目投入使用时付款，该输电线路已计入资本支出预测 [116][117][119] 问题14: 博德曼至海明威项目是否有进一步延迟风险，如何缓解该线路提供容量的风险 - 若担心该项目延迟，可能会通过2028年和2029年招标获取额外资源，目前项目进展顺利，有望今年夏天开工 [120][122][124]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收2.097亿美元，去年同期为2.234亿美元，主要因出售One Westside和Maxwell租户搬离，罢工后Quixote和Sunset Las Palmas的工作室服务及其他收入增加部分抵消了下降 [36] - 2024年第四季度调整后FFO为1550万美元，即每股摊薄收益0.11美元，去年同期为1960万美元，即每股摊薄收益0.14美元；特定项目总计每股摊薄收益0.74美元，去年同期为每股摊薄收益0.05美元 [36] - 2024年第四季度同店现金NOI为9420万美元，去年同期为1.063亿美元，主要因写字楼入住率降低 [38] - 预计2025年第一季度摊薄后FFO每股在0.07 - 0.11美元之间，无特定项目；预计工作室NOI中点约低0.02美元，写字楼NOI中点约低0.01美元，G&A费用及其他杂项中点约高0.01美元 [44][45] - 预计2025年同店物业现金NOI增长为 - 12.5%至 - 13.5%，预计今年额外非现金收入在1000 - 1500万美元之间，预计G&A费用在7000 - 7600万美元之间 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 写字楼业务 - 2024年写字楼租赁面积比上一年增长近20%，签署超200万平方英尺租约，其中新租赁面积120万平方英尺，占比60%，为2019年以来最高水平，近两倍于疫情后平均水平 [9][10] - 2024年第四季度签署约44.2万平方英尺新租约和续租租约，近60%为新交易；报告的GAAP和现金租金利差分别下降6%和9.9%，若不考虑Rincon Center新直接租约，分别下降2.8%和4.3% [23] - 2024年第四季度滚动12个月净有效租金同比下降2%，比疫情前低8%；新交易净有效租金同比上涨18%，滚动12个月基础上仅比疫情前低6% [24] - 2024年第四季度滚动12个月租约期限环比增长2%，同比增长81%，比疫情前高24%；剔除与市政府的租约后，滚动12个月租约期限同比仍增长41% [24] - 截至2024年第四季度末，在运营写字楼物业出租率约79%，上一季度为80%；若不是12月有租户终止14万平方英尺租约，出租率约为80% [25] - 2024年第四季度，资产独特参观活动代表总计140万平方英尺需求，较第三季度增长6%，与去年第四季度历史最高水平持平，平均需求面积为1万平方英尺 [25] - 当前租赁管道约200万平方英尺，平均需求面积1.6万平方英尺，其中约77万平方英尺处于后期交易阶段，包括48万平方英尺已签租约和29万平方英尺意向书 [26] - 不包括待售的Foothill Research Center，2025年到期租约面积不足160万平方英尺，已覆盖52%；约70%到期租约在上半年，其中超5万平方英尺的5个到期租约总计近66万平方英尺，已覆盖68% [27] 工作室业务 - 2024年第四季度洛杉矶制作水平略有改善，平均有86个节目拍摄，上一季度为84个 [29] - 2024年第四季度在运营摄影棚滚动12个月出租率为77%，比上一季度高90个基点，智利摄影棚出租率为33%，与上一季度基本持平 [29] - 2024年第四季度工作室收入较上一季度增加200万美元，主要因工作室附属收入增加190万美元、运输和场地服务收入增加190万美元，部分被Sunset Glenoaks和Quixote摄影棚舞台租赁收入减少160万美元抵消 [30] - 56个影视摄影棚中，43个（占相关面积79%）已出租、签约或有非约束性意向，与上一季度大致持平 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，旧金山和硅谷实现正净吸纳量，全年总租赁量创疫情后纪录；西洛杉矶也实现正净吸纳量，温哥华保持相对稳定；西雅图市中心和旧金山半岛虽仍为负净吸纳量，但有改善趋势 [12] - 所有市场总租赁量达到疫情后新高，转租可用性改善，优质写字楼供应将受限；2024年第四季度风险投资资金750亿美元，为2022年第二季度以来最高水平，受市场对人工智能兴趣驱动 [13] - 2024年，旧金山获得全球人工智能风险投资资金的53%，大湾区获得82%；前五大风险投资接受方均为总部位于大湾区的人工智能公司，总计获得5000亿美元投资 [14] - 2024年大湾区人工智能写字楼租赁面积约240万平方英尺，现有面积翻倍，市场上还有超140万平方英尺需求 [15] - 2024年第四季度科技行业裁员人数为2022年第一季度以来最低水平，较2023年第一季度峰值下降90% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司专注推动写字楼和工作室租赁、执行物业销售、持续控制成本和加强资产负债表，2025年将继续推进多方面计划以重振盈利增长 [7][8] - 公司参与加州制作联盟等多个行业组织，推动增加洛杉矶本地制作；期待加州税收抵免政策获批，以促进工作室业务发展 [17][18] - 持续寻找调整Quixote业务规模的方法，第三和第四季度终止部分租约并实施成本节约措施，预计每年减少固定费用750万美元；还计划实施新一轮成本削减措施，预计节省600万美元，增加NOI 500万美元 [32][68][69] - 华盛顿1000项目与多个租户就4.5 - 25万平方英尺需求进行讨论，Pier 94 Studios项目按计划进行，预计年底交付，夏季开始与租户进行实质性讨论 [33][34][35] - 公司进行资产出售和有担保融资，以解决2025年和2026年债务到期问题；1月修订信贷安排，调整关键比率和定义，降低最低要求，提高信贷安排契约表现 [38][39][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 西海岸写字楼基本面显示出韧性，大湾区表现突出，预计人工智能发展将对写字楼租赁产生积极影响；尽管宏观环境存在不确定性，但企业有望受益于新政府政策，后期初创公司重新关注增长和融资 [11][13][15] - 2025年是洛杉矶影视行业关键一年，税收抵免政策若获批将刺激制作活动；近期制作活动有所增加，预计第二和第三季度租赁活动将增加，下半年入住率有望改善 [17][19][32] - 公司预计写字楼投资组合入住率将在2025年下半年企稳并开始增长；对工作室业务前景持乐观态度，相信洛杉矶将恢复其作为全球影视制作领先市场的地位 [28][67] 其他重要信息 - 2024年通过成本削减举措实现约400万美元G&A节省，预计2025年将进一步节省300 - 900万美元 [10][47] - 过去两个季度出售资产获得9400万美元总收益，全部用于降低杠杆；正在推进约1 - 1.5亿美元资产处置 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年写字楼租赁基本面及谈判地位情况 - 参观活动和租赁管道环比上升，平均交易面积增加15%至1.6万平方英尺，表明后续交易量将增加；租约期限趋势向好，滚动12个月环比增长2%，同比增长近80% [51][52][53] 问题2：六资产组合有担保融资交易进展及应对到期债务备用计划 - 公司正在推进多项活动以调整资产负债表，有信心其中一项或多项将很快完成 [55] 问题3：租赁管道中租户类型、签约可能性 - 对租赁管道交易完成有信心，交易规模增大，后期意向书和租约阶段交易面积约80万平方英尺；租户因回归办公室需求产生紧迫感，部分大型到期租约已有较高覆盖度 [61][62][63] 问题4：Quixote平台长期发展及处置机会看法 - 公司仍看好工作室业务，相信洛杉矶将恢复；已采取成本节约措施，削减约750万美元费用，预计年化NOI改善420万美元；正在推进新一轮成本削减，预计节省600万美元，增加NOI 500万美元 [67][68][69] 问题5：另外三项资产销售谈判进展及目标收益增加原因 - 一项交易已进入不可退还阶段，两项分别处于签约和意向书谈判阶段，有信心完成；目标收益范围提高是因实现了较好定价，部分资产有增值，还有一项未上市资产可能带来额外收益 [80][81][82] 问题6：新闻稿中高水准节目回归含义 - 高水准节目指能让洛杉矶繁荣的电视剧集，需要更多摄影棚、更重照明和设备套餐；回归指回到洛杉矶寻找摄影棚，而非字面意义上的回归节目；1月有6个此类节目通过可用摄影棚，而10 - 12月平均每月只有1个 [86][87] 问题7：负13%现金NOI指引主要原因 - 是入住率影响和交易结构中前期免租期综合作用结果，GAAP NOI会反映前期免租期影响，现金NOI将在下半年回升 [94] 问题8：Quixote减值后实际价值与2022年购买价格比较 - 减值是年度GAAP要求，源于罢工后复苏缓慢，不影响业务未来或公司对其看法，减值仅为商誉，非资产本身；公司仍对Quixote业务有信心 [97][98][99] 问题9：今年压力测试时间及契约趋势看法 - 公司预计将保持契约合规，过去六到八个季度每个季度都超出内部契约预期 [103] 问题10：从78%入住率看全年入住率趋势 - 公司不提供具体入住率指引，但2025年70%到期租约集中在上半年，预计第一季度入住率下降，之后有机会恢复，后续将稳步改善，且2025年后也将持续改善 [105][106][107] 问题11：2025年租赁利差是否继续双位数下降及租金与入住率决策关系 - 租赁利差不能完全反映整体净有效租金情况，2025和2026年租金按市值计算比市场高6 - 7%；净有效租金表现良好，与疫情前相比差距在个位数以内，近期季度显示有可能超过疫情前水平 [111][112][113] 问题12：华盛顿1000项目参观活动、租户类型及签约后实现NOI时间 - 华盛顿1000是市场上新建优质资产，团队积极与租户沟通，与两个有2026年租约起始日期的租户谈判；科技需求增加和西雅图城市环境改善将带来更多活动 [116][117] 问题13：租赁管道数据与科技租赁需求复苏言论不符原因 - 过去一年新租户和续租租户租赁面积为2019年以来最多；2025 - 2027年到期租约减少，凸显了管道内租赁面积价值；管道内平均交易规模增大，交易节奏加快，参观活动保持高水平 [121][122][123] 问题14：西雅图提案1A通过对贝尔维尤和西雅图复苏差异影响 - 贝尔维尤可用甲级空间少，西雅图甲级空间平均价格为每英尺50美元，贝尔维尤为65美元，经济差异会促使公司向西雅图转移；西雅图先锋广场已有两个原计划去贝尔维尤的大型租户改变方向 [127][128][129] 问题15：循环信贷契约调整后额外灵活性及未来情况 - 公司对当前循环信贷情况满意，能满足2025 - 2026年资本需求；之后将根据市场情况进行重铸，可能延长并扩大循环信贷 [137] 问题16：Quixote调整是否为系列步骤及其他市场调整灵活性 - 停止新奥尔良运营是第一步，正在考虑其他场地和仓库调整，预计节省600万美元，年化NOI增加500万美元；目前主要是消除个别摄影棚，而非退出市场 [142][143][145] 问题17：Quixote租赁付款情况及随时间调整方式 - 已完成的750万美元节省中，约450万美元与消除租约有关；进行中的600万美元交易中，约一半与消除摄影棚相关租约有关 [147] 问题18：公司是否考虑像同行一样设定G&A削减目标以提升股价 - 公司已在降低G&A费用，去年到今年指导值减少约1000万美元，2024年已实现部分节省，2025年将更多，并会继续寻找方法 [152] 问题19：G&A节省中公司管理费用与Quixote及其他部门占比 - 所有G&A节省均为公司管理费用，Quixote节省与Quixote业务和NOI相关 [154]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长超17%，利用率达91%，自由现金流为8300万美元，年末无限制现金为1.97亿美元 [7] - 第四季度净销售额为3.465亿美元，2023年同期为2.943亿美元，增长17.7% [28] - 第四季度调整后EBITDA为120万美元，2023年同期调整后EBITDA亏损2450万美元，调整后EBITDA利润率为0.4%，2023年同期为负8.3% [30][31] - 预计2025年持续经营业务销售额在14亿 - 15亿美元之间，EBITDA利润率在2% - 4%，资本支出约2500万 - 3000万美元 [34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度风电叶片、模具及其他风电相关销售增长5420万美元或19.2%，达3.36亿美元 [28] - 第四季度现场服务检查和维修服务销售额下降210万美元或19.9%，至1050万美元 [30] - 预计2025年现场服务收入增长超50% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户对2025年美国市场墨西哥工厂的产量需求强劲，公司已提高墨西哥生产线产能以支持24/7运营 [8] - 欧盟市场虽有长期增长机会，但面临来自中国制造商的竞争和土耳其高通胀的影响 [23] - 土耳其国内对风电设备的需求强劲，部分原因是去年年底恢复的YEKA招标流程 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 上半年剥离汽车业务并关闭Nordex Matamoros工厂，下半年启动或过渡10条生产线至下一代叶片 [6] - 与GE Venova签署协议，今年晚些时候重启爱荷华工厂生产，预计创造超400个就业岗位 [11] - 实施Blade Assure计划，建立制造运营以推动行业质量标准，预计年底所有工厂全面运行 [16][18] - 推出集中式精益意识中心，为员工提供培训材料、仪表盘和最佳实践资源 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽面临监管不确定性、许可延迟、互联问题、关税、选址限制、高利率和通胀等短期挑战，但对陆上风电的长期前景充满信心 [22] - 预计2025年供应链原材料成本同比下降近8%，运营环境将更顺畅 [21][22] - 随着2024年运营挑战过去，预计2025年财务状况将显著改善 [25] 其他重要信息 - 第四季度降低整体库存5400万美元，对当季自由现金流产生积极影响 [14] - 记录了600万美元的遗留保修事项估计变更，以反映更新的成本和执行计划 [14] - 投资200万美元用于墨西哥部分工厂的额外资源，以支持2025年及以后美国市场的客户需求 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 目前已颁布的政策是否对公司有直接影响 - 公司目前尚未感受到直接影响，客户对今年美国市场的产量需求未变，虽有关于联邦许可的讨论，但公司未看到直接影响 [44][45] 问题: 墨西哥生产线转为24/7运营的过渡费用影响及全年利用率的季度节奏 - 预计在这方面的投资约400万 - 500万美元，大部分在第一季度，下半年将因产量增加而获得回报 [49] - 第一季度通常是最弱的季度，预计利用率在70%左右，第二和第三季度是最佳季度，第三季度可能略好于第二季度，第四季度会因假期略有下降 [51][52][53] 问题: 2025年北美市场需求是否主要由再发电机会驱动，以及如何确保2025年后利用率稳定 - 部分生产可能用于再发电，但公司是根据积压订单生产，2025年需求仍然强劲，目前未看到交付量下降的迹象，2026年及以后的订单量还需在上半年后进一步了解 [57][58] 问题: 墨西哥关税的客户分担安排 - 大多数合同遵循标准贸易术语，在某些情况下，公司将叶片交付出厂后，客户负责进口或出口关税，目前业务照常进行，同时在进行应急规划 [60][61] 问题: 美国额外制造能力的下一步计划及如何平衡投资与2025年后的不确定性 - 爱荷华工厂正在逐步提高产能，预计年中开始两条生产线的生产，是否增加生产线将取决于政策和需求的确定性 [67] - 另一个工厂的时间安排取决于政策的确定性，该工厂主要是2026年及以后的机会 [68][69] 问题: 2026年启动和过渡情况的展望 - 如果美国政策和需求有一定确定性，可能会有启动或过渡活动；如果不确定性持续且需求疲软，可能很少有生产线启动或过渡 [73] 问题: 2% - 4%的EBITDA利润率指引与第四季度剔除一次性项目后5%利润率的差距原因 - 主要是土耳其和印度工厂的利用率不足以及土耳其的持续通胀构成阻力，而Nordex Matamoros工厂的亏损消除、启动和过渡成本降低、产量增加和成本节约措施将带来积极影响 [79][80] 问题: 资本支出指引是否包括美国第二个工厂的建设 - 不包括 [82] 问题: 若推进第二个工厂建设，资本支出是多少 - 约3000万美元 [84] 问题: 报告中遗留保修变更的性质及补救措施 - 是正常的保修事项，由于通胀、成本和保修计划执行情况的变化而进行的估计变更，与新的Blade Assure计划无关，公司过去两年来的质量表现非常稳定 [86][89] 问题: 第四季度利用率高但毛利率为负1%的其他因素及第一季度库存是否会反转支持利润率扩张 - 若剔除在制品库存减少、24/7运营投资和600万美元的保修费用，利润率约为5% [93] - 2025年墨西哥业务有很多成本降低举措，随着相关业务成熟，将看到显著改善 [94][95] 问题: 土耳其工厂在重组后2025年能否实现正EBITDA，是否需要进一步行动或政策支持 - 土耳其的两个工厂全年将实现正EBITDA，公司已采取谨慎措施保持工厂现金正流入，年中计划减少两条生产线，届时将进一步减少员工数量 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入约5800万美元，现金净营业收入（NOI）约4800万美元，归属于普通股股东的净利润约1270万美元，即每股0.35美元；资金运营（FFO）约2920万美元，即摊薄后每股0.74美元；调整后资金运营（AFFO）约2560万美元，即摊薄后每股0.65美元 [21] - 同店现金NOI约3900万美元，较去年同期增长0.4%；若排除特定因素，同店现金NOI本应增长2.8% [22] - 2024年全年AFFO约1.066亿美元，即摊薄后每股2.69美元，整体投资组合的同店现金NOI约1.549亿美元 [23] - 截至12月31日，总流动性约2.29亿美元，其中现金约1.47亿美元，可用循环信贷额度约8200万美元；本季度利息收入约150万美元 [23] - 年末总债务约13.6亿美元，其中无担保债务10亿美元，净债务约12亿美元，净债务与正常化EBITDAre的比率为7.5倍；82%的债务为固定利率，加权平均利率为4.4% [29][30] - 第四季度宣布每股普通股股息0.225美元，董事会已批准第一季度相同金额的股息，将于4月17日支付给3月31日登记在册的股东 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务线 - 工业业务线的调整后基本租金（ABR）占总ABR的近40%，高于2024年初的25% [17] - 45处工业户外存储（IOS）资产几乎全部出租，投资级租户占比47%，加权平均租赁期限（WALT）为4.4年，有70%的按市值计价机会 [17] - 19处传统工业资产全部出租，投资级租户占比58%，WALT为6年，有24%的按市值计价机会 [17] 办公业务线 - 33处办公物业出租率达99%，投资级租户占比60%，WALT为6.9年 [17] - 办公楼较新，平均房龄12年，近期资本需求极小；2025年仅有1%的办公业务线ABR到期，未来三年到期比例为18% [18] 其他业务线 - 2024年底已处置全部其他业务线资产，全年共出售19项资产，总售价3.17亿美元，其中包括17项其他业务线资产和2项办公业务线资产 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司物业分布于18个州、31个市场，约58%集中在沿海和阳光地带市场 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是将投资组合向工业领域转移，重点投资IOS资产，认为此类资产能带来长期股东价值 [6][10] - 持续剥离非核心资产，2025年将继续与租户接触，将其作为潜在买家 [13] - 公司通过修订和延长信贷安排、调整债务结构等方式加强资本结构，为增长和去杠杆化战略提供支持 [8][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年第四季度和全年业绩表示满意，认为业务取得显著进展，运营能力强，市场对公司物业需求持续强劲 [6][15] - 对IOS子行业的增长潜力充满信心，计划集中投资此类资产 [10] - 未来将保持对债务水平的严格控制，利用循环信贷安排的灵活性调整债务，并通过出售非核心资产偿还债务 [32] - 有资本灵活性进行战略IOS收购，有望继续推动长期增长和价值创造 [33] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述基于预期，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司可能会提及某些非公认会计原则（non - GAAP）的财务指标，相关指标与GAAP数据的表格调节可在公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中找到 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：未来收购IOS或传统工业物业的倾向，以及市场价格差异和竞争情况 - 公司目前认为IOS资产组合更具吸引力，尽管IOS资本化率与传统工业接近，但仍有差距，且IOS资产组合的内在增长动力更好，因此主要关注IOS资产 [36][37] 问题2：关于资本循环和办公投资组合，是否收到直接意向，市场需求是否增加 - 公司发现当地专业投资者认为当前价格有吸引力；去年约44%的处置收益来自现有租户或新用户，因为公司租户信用良好，融资成本与传统投资者有差异；市场对办公物业需求有望随着更多人返回办公室而回升 [41][43][44] 问题3：内部增长方面，未来租赁续约和租金提升的重点及谈判情况 - 公司在IOS资产再开发子领域有五个项目正在积极重新定位，租赁活动良好；与即将到期的现有租户的讨论也很积极，租金有提升空间和内在增长率 [46][47] 问题4：其他业务线资产出售所得款项的用途，以及如何平衡债务偿还和持续投资 - 约三分之二的出售所得用于偿还AIG债务，还有一笔约1100万美元的小额贷款也已还清，剩余款项增加了现金余额，略微改善了杠杆率；未来出售所得将平衡用于降低杠杆、加强资产负债表和推动增长 [54][55] 问题5：非核心资产的定义，是否包括办公资产和传统工业资产 - 公司认为办公资产是目前非核心资产的主要组成部分，因其回报率、展期风险和资本支出需求等因素影响较大 [57] 问题6：2026年10%的工业ABR到期，租户续约可能性及相关对话情况 - 公司已就到期情况进行讨论，目前反馈积极，但时间尚早 [59] 问题7：其他业务线资产出售所得款项用于偿还AIG贷款的金额与第三季度补充文件中显示的余额存在差异的原因 - 全年出售资产总收益为3.17亿美元，年初AIG贷款余额约2.12亿美元，第三季度末为1.83亿美元 [67][69] 问题8：公司目前净债务与EBITDA比率处于中七水平，年末目标是多少 - 公司目标是达到6:1的比率，过去有降低杠杆的成功经验，未来将平衡增长和去杠杆化 [73][74] 问题9：是否开始推销办公投资组合，买家需求和兴趣如何 - 部分办公物业已在市场上，部分收到意向咨询；市场感觉比过去更积极，但不确定是否会有投资组合买家；债务市场有所松动，可能会推动买家需求 [77][78]