财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额为31亿美元，同比增长7%，主要由同店销售额增长4.3%、净新增30家餐厅以及去年10月收购Chuy's所驱动 [13] - 调整后稀释每股收益为2.08美元，同比增长2.5% [15] - 调整后EBITDA为4.66亿美元，餐厅层面EBITDA利润率为18.7% [15][16] - 本季度向股东返还了3.96亿美元，其中支付股息1.74亿美元，回购股票2.22亿美元 [15] - 公司更新了2026财年财务指引：预计总销售额增长8.5%-9.3%，同店销售额增长3.5%-4.3%，新开餐厅65-70家，总资本支出7.5亿-7.75亿美元，总通胀率约3.5%（其中商品通胀4%-5%），调整后稀释每股收益在10.50-10.70美元之间 [20] - 第二季度定价低于通胀130个基点，导致餐厅层面利润率低于去年，预计第三季度定价与通胀的差距将减半，第四季度将追平通胀 [13][21][38] - 第二季度商品通胀率约为5.5%，主要由牛肉成本高企驱动，劳动力通胀率为3.3% [15] - 调整后有效税率为13.2%，来自持续经营的调整后收益为2.43亿美元，占销售额的7.8% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Olive Garden**：同店销售额增长4.7%，总销售额增长5.4%，餐厅利润率为21.8%（同比提升30个基点），客流量增长2.8%（计入餐饮服务），定价为2.6% [5][17][18][70] - **LongHorn Steakhouse**：同店销售额增长5.9%，总销售额增长9.3%，餐厅利润率为16.2%，定价低于通胀320个基点 [9][18] - **精致餐饮板块**：同店销售额增长0.8%，总销售额增长3.3%，餐厅利润率为14.8%（同比下降280个基点），受高牛肉成本影响较大 [11][19] - **其他业务板块**：同店销售额增长3.1%，总销售额增长11.3%，餐厅利润率为13.4%（同比下降60个基点），受高牛肉成本和配送费影响 [10][19] - 所有板块均实现了正的同店销售额增长，但除Olive Garden外，其他板块的利润均受到高牛肉成本的压力 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业基准（不包括达登）平均同店销售额增长1.3%，平均同店客流量下降0.4% [3] - 公司的同店销售额和同店客流量再次处于行业前十分位数，同店销售额超出行业基准300个基点，且差距在整个季度内不断扩大 [14] - 第二季度表现最强的地区是中西部，而新英格兰地区和太平洋西北部地区销售表现疲软，佛罗里达和德克萨斯州的表现仍低于公司平均水平，但较上一季度有所改善 [138] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用其四大竞争优势（规模、投资组合广度、运营卓越性、文化）使旗下品牌有效竞争，并为顾客提供强大价值 [4] - 长期战略侧重于通过旗下标志性品牌组合实现增长，包括两个主导品牌、三个高潜力增长品牌和几个在各自品类中领先的平衡品牌 [24] - 公司对资本管理有严格承诺，在为企业长期成功进行适当投资的同时，向股东返还资本 [25] - 公司强调“以人为本”的文化，认为照顾好员工，员工就会照顾好顾客 [25][26] - 在竞争环境中，公司通过提供卓越体验和价值来赢得市场份额，其销售表现持续超越行业 [45][50] - 公司正在全系统范围内实施提升服务速度的举措，旨在改善顾客体验并长期增加客流量 [96][97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 牛肉成本在第二季度达到峰值，且高于正常季节性趋势，预计在第三季度保持高位，第四季度将有所缓解 [13][41] - 零售端牛肉需求在最近几个月加速下滑，11月份牛排需求销量同比下降约14% [41] - 消费者仍然具有韧性但趋于谨慎，较弱的消费者情绪不一定转化为支出减少 [49] - 公司看到中高收入群体的访问量同比增加，增长最大的是高收入家庭，55岁及以上客群的客流量增长也很强劲，但收入低于5万美元的客群在休闲餐饮品牌中有所减少 [49] - 休闲餐饮是消费者打算款待自己和放纵自己的首选类别，他们希望去能获得良好价值和体验的地方 [50] - 对于2026年初可能实施的财政刺激政策，公司认为旗下所有品牌都将受益，但Olive Garden、Cheddar's或Chuy's等品牌可能因客群收入结构而受益更多 [79] - 公司预计第三季度每股收益将实现中个位数同比增长，下半年每股收益增长将逐步改善 [20][21] 其他重要信息 - 第二季度新开了17家餐厅，开业速度快于计划，为季度贡献了额外40个运营周 [5] - 通过Uber Direct合作的自有配送渠道销售额占总销售额的4%，其中约一半是增量销售，该渠道吸引了更年轻、更富裕、消费更高的顾客 [6] - Olive Garden推出了“轻量份量”菜单板块，提供七道现有菜品的小份量、低价格版本，旨在为顾客提供更多选择，并已提升顾客的价值感知和消费频率 [7][8] - 公司正在监控GLP-1药物使用的影响，观察到酒精销售（尤其是精致餐饮品牌）以及开胃菜和甜点的消费组合有所变化，但公司菜单灵活，能够满足不同需求 [108][119][120] - 员工流失率处于历史低位，小时工资通胀率约为3%，劳动力环境对公司有利 [124] - 公司对将Olive Garden加入第三方配送平台持开放态度，但需要解决数据共享、小费分配和流量控制等方面的担忧 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Olive Garden轻量份量菜单全面推广的影响 - 该策略主要影响内部指标，如价值感知和可负担性，长期会通过提高顾客消费频率来促进销售，短期会对客单价组合产生轻微影响，预计影响约为20-30个基点，但会被配送业务的强劲表现所抵消 [28][29][30] 问题: 劳动力利润率及杠杆情况 - 在可比餐厅中，尽管定价低于通胀，但通过生产力提升实现了劳动力杠杆效应，整体达登层面的劳动力利润率未体现杠杆，主要是由于品牌组合变化（包括Chuy's收购）和增长所致，预计下半年劳动力将转为积极因素 [31][32][33] 问题: Olive Garden同店销售额展望及第四季度应对策略 - 全年同店销售额指引为3.5%-4.3%，意味着下半年约为2.5%-4%，中点意味着客流量基本持平，公司考虑了宏观不确定性、潜在的财政刺激以及品牌层面的销售驱动举措，认为提供的展望是合理的 [35][36] 问题: 定价与牛肉通胀路径，LongHorn是否计划进一步提价 - 公司层面定价预计在第三季度与通胀的差距减半，第四季度追平通胀，LongHorn不会一直保持低于通胀320个基点的定价，将采取适度的提价，但公司倾向于最小化提价以保护顾客，即使短期内侵蚀利润率 [37][38][39] 问题: 牛肉成本预计在第四季度下降的信心来源 - 牛肉价格在第二季度见顶，近期价格已开始改善，公司已为下半年获得了约45%的采购覆盖，且覆盖价格符合预期，近期牛肉产量已增加至接近去年同期水平，饲料场有足够库存支持增产 [41][42] 问题: 自有配送销售占比4%是否符合预期，未来增长动力 - 对4%的占比感到满意，该渠道未在第二季度进行营销，其增长与整体外带业务比例接近，若想进一步提升，可以通过增加营销投入来实现 [43] 问题: Olive Garden配送业务的增量销售占比是否会随渗透率提升而变化 - 假设随着配送业务增长，增量销售占比将保持或变得更好，因为使用配送的顾客消费频率更高、更年轻、更富裕，直到市场饱和 [44] 问题: 顾客在不同渠道间的流动及休闲餐饮在食品支出中的份额变化 - 行业增速快于其他餐饮细分市场，而公司增速又快于行业，公司正从休闲餐饮和有限服务餐饮中夺取份额 [45] 问题: 营销费用展望及全年预期 - 由于团队优化了营销支出，本季度营销活动增加但费用基本持平，预计全年营销费用率同比增幅将接近10个基点 [47][48] 问题: 宏观环境及下半年销售指引所基于的消费者状况 - 消费者仍具韧性但趋于谨慎，中高收入客群访问量增加，收入低于5万美元的客群在休闲品牌中有所减少，公司专注于提供卓越体验和价值 [49][50] 问题: 更新的同店销售额指引是否包含了额外的定价因素 - 是的，指引中包含了一点提价，预计下半年定价接近中个位数3%，全年定价接近3% [51][53] 问题: 是否考虑将Olive Garden加入第三方配送平台 - 是的，如果两大第三方配送提供商能解决公司在数据共享、小费分配和流量控制方面的担忧，公司会考虑 [54] 问题: 同店销售额超越行业的差距是否会持续扩大 - 公司不基于行业数字做预测，而是基于宏观因素和品牌举措，因此不评论未来差距预期 [57][58] 问题: Uber Direct配送扩展计划，LongHorn是否会加入 - Yard House是下一个推广品牌，但预计影响较小，LongHorn的外带业务占比约15%，但顾客点餐组合不同（更多鸡肉和海鲜），LongHorn正在向其他品牌学习，以评估是否适合加入Uber Direct，目前尚无定论 [59][60][61] 问题: 各品牌的价值促销是否吸引了新顾客 - 促销主要帮助核心顾客，但也看到少量新顾客或久未光顾的顾客回归，Ruth's Chris的55美元套餐因提供价格确定性而推动了销量 [64][65] 问题: 牛肉需求下降14%对价格的影响 - 最近几个月的情况与历史不同，零售需求破坏并未立即导致价格下降，可能存在供应限制，价格走势将取决于产量，公司已看到一些积极迹象，采购覆盖符合预期 [66][67] 问题: Olive Garden同店销售额构成及顾客画像 - 同店销售额增长4.7%，客流量（计入餐饮服务）增长2.8%，定价2.6%，顾客方面，收入5万美元以上各年龄段客群增长，收入低于5万美元及年轻客群略有减少 [70] 问题: LongHorn和精致餐饮同时表现出色的原因 - LongHorn的出色表现源于其长期战略、略低于通胀的定价、食品投资和烹饪技术，可能正从高端餐饮和家庭烹饪中夺取份额，精致餐饮本季度表现良好，趋势正在改善，可能已接近完全摆脱疫情影响 [71][72][73][74] 问题: 季度内同店销售额走势及当前季度至今表现 - 公司未提供季度内同店销售额走势细节，盈利前景主要受定价驱动，预计第三季度定价与通胀差距减半，第四季度定价上升且通胀下降，因此第三季度每股收益预计中个位数增长 [77][78] 问题: 财政刺激对不同品牌的影响途径 - 所有品牌都会受益，但针对服务小费或加班费免税的刺激措施，可能对Olive Garden、Cheddar's或Chuy's等中低收入客群占比较高的品牌帮助更大 [79] 问题: Uber Direct的营销计划及下半年安排 - 第二季度未进行Uber Direct营销，因为将营销预算重点投向了Olive Garden的“永远意面”促销，该促销效果显著，未来是否进行配送营销尚不确定 [81][82] 问题: 关税对商品成本和开发成本的影响 - 商品通胀中已包含关税影响，约占销售额几十个基点，建筑成本受中个位数百分比的影响，均与之前预期一致 [83][84] 问题: 轻量份量菜单的营销计划及对配送的可用性 - 目前没有营销该菜单的计划，因其在菜单上表现良好，靠口碑传播，该菜单上的菜品也适用于自有配送 [86][87][88][89] 问题: 单位增长上调的来源及是否影响2027财年 - 新增的5家餐厅来自几个品牌，这不一定是将2027财年的计划提前，因为开发团队正在更快地寻找店址和完成交易，预计不会影响明年的增长 [90] 问题: 2026财年餐厅层面利润率与2025财年对比展望 - 公司指引仍符合年初发布的长期框架，即税后利润率持平或正向增长20个基点，上下浮动约10个基点，公司从整体业务角度进行管理 [92] 问题: 超预期的销售额是否用于增加再投资 - 是的，公司利用增量销售额进行再投资，主要是加速推广Olive Garden的轻量份量菜单，并继续实行低于通胀的定价 [93][94] 问题: 运营效率和服务速度提升计划的进展 - 所有品牌都在实施，进展速度不一，但均有改进，这是一项需要时间和努力来改变习惯的长期举措 [96][97] 问题: Cheddar's品牌最新情况 - Cheddar's同店销售额实现增长，坚持提供日常优质体验和惊喜定价，员工流失率已从收购时远高于行业平均水平改善至低于行业平均水平，接近达登平均水平，被认为是高潜力增长品牌，但增长不会超过10%，目前正在夯实发展渠道 [100][101] 问题: 是否计划在其他品牌推广小份量策略 - 已有其他品牌在测试小份量，但方式不同，例如LongHorn已有不同尺寸的牛排，但未在菜单上设立独立板块 [107] 问题: 基于GLP-1研究，是否需要做出除小份量外的其他调整 - 公司持续监控GLP-1使用情况，其影响饮酒多于饮食，轻量份量菜单对此有帮助，但该菜单旨在为所有顾客提供更多选择，而不仅针对GLP-1使用者 [108] 问题: Olive Garden配送业务与整体外带业务比例相似是否出乎意料 - 并不意外，因为配送顾客与外带顾客（而非堂食顾客）更为相似，其他品牌也可能出现类似比例 [111] 问题: 资本支出指引变化的原因及达到新单位增长范围上限的时间线 - 资本支出增加是由于部分餐厅开业早于计划，以及为明年上半年开业餐厅的管道建设投入，公司单位增长贡献框架已更新为3%-4%，预计将处于该范围内 [113][115] 问题: 长期跑赢行业的顾客群体分解及未来展望 - 难以精确分解，但过去几年高收入消费者表现更好，疫情期间低收入消费者表现良好，公司品牌组合能满足各种消费者需求，这是其独特优势 [117][118] 问题: GLP-1对消费行为的影响及未来演变预估 - 主要观察到酒精销售组合变化，开胃菜和甜点可能也受轻微影响，公司品牌提供大量蛋白质选择，能满足GLP-1使用者需求，但公司服务对象是所有顾客 [119][120] 问题: 员工流失率现状及劳动力环境展望 - 流失率处于历史低位，同比持续改善，小时工资通胀率约3%，低于疫情前水平，劳动力环境稳固 [123][124] 问题: Olive Garden“永远意面”促销的销售组合及轻量份量菜单的销售占比 - “永远意面”促销的销售组合略有增加，续杯率达到创纪录高水平，但加价购买更多蛋白质的顾客略有减少，轻量份量菜单销售占比仍在1.5%左右波动 [127][128] 问题: 一般及行政费用展望 - 预计全年一般及行政费用仍接近5亿美元，第四季度比第三季度高1500万-2000万美元，主要由于第53周和季节性因素，总指引不变 [129][130] 问题: 购买轻量份量菜单的顾客人口统计特征 - 由于该菜单尚未在全系统推广且销售占比较低（约1.5%），需要更多时间收集相关数据 [131] 问题: 节日预订情况 - 感恩节期间，精致餐饮和预订制品牌创下纪录，节日预订强劲 [132] 问题: 劳动力市场、区域需求差异及牛肉包装商供应限制的深层观察 - 未发现移民问题导致员工大规模更替，员工保留率创纪录，无法评论包装商供应限制是否与劳动力有关，区域销售表现有差异 [135][136][137][138] 问题: 面对其他细分市场追赶，如何更好地向消费者传达价值 - 公司坚持其营销筛选原则，即信息是否建立品牌资产、是否易于执行且非深度折扣，下半年促销日历预计与去年无显著差异，目前无计划营销轻量份量菜单 [140][141][142][143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为1.44亿美元，同比下降1% [6] - 工业工具与服务（IT&S）产品销售额有机增长4%，但IT&S总销售额有机下降3% [4][6] - 服务收入大幅下降26%，主要受EMEA地区（尤其是英国）的石油和天然气行业疲软影响 [6][7] - 第一季度毛利率为50.7%，与过去几个季度表现一致，但受到关税成本上升的压力，公司通过定价和生产力措施在金额上完全抵消了这些成本 [8] - 销售、一般及行政（SG&A）支出基本与去年同期持平，通过严格的成本控制抵消了薪酬通胀和创新投入增加的影响 [9] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3240万美元，利润率为22.4% [9] - 第一季度调整后每股收益为0.36美元，去年同期为0.40美元，较高的实际税率对每股收益产生了0.02美元的负面影响 [9] - 季度末净债务为4900万美元，净债务与调整后EBITDA的比率为0.3，流动性（包括循环信贷额度和现金）为5.39亿美元 [9][10] - 第一季度经营活动现金流为1600万美元，去年同期为900万美元，自由现金流为1300万美元，同比增加1000万美元 [10] - 公司维持2026财年全年指引：有机收入增长1%-4%，调整后EBITDA中点增长6%，自由现金流1亿至1.1亿美元，每股收益1.85至2.00美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业工具与服务（IT&S）**：产品收入增长4%，其中标准产品增长低个位数，重型起重技术（HLT）业务实现两位数同比增长 [6] - **服务业务**：整体下降26%，主要受EMEA地区（尤其是英国）石油和天然气行业生产放缓和客户整合影响 [6][7] - **DTA业务**：在被收购满一年后，已计入有机增长，第一季度表现强劲 [6] - **Cortland Biomedical业务**：表现优异，收入同比增长27% [6] - **重型起重技术（HLT）业务**：在基础设施终端市场获得更多应用，实现两位数增长，但该业务在APAC地区表现波动，导致该地区收入下降 [6][49] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：收入增长5%，主要由产品收入增长8%带动，服务收入因特定项目时间安排略有下降 [7] - **EMEA地区**：收入下降10%，但产品收入增长5%，主要得益于基础设施和政府支出的持续强劲以及南欧的稳健表现，服务收入大幅下滑是拖累整体表现的主因 [7][8] - **APAC地区**：收入下降8%，主要由于波动较大的HLT业务下滑，以及东南亚政治不确定性和中国经济放缓的拖累，但印度持续强劲、澳大利亚复苏以及HLT业务渠道良好，预计第二季度及整个财年将恢复同比增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长投资**：公司正在增加创新投入，预计在2026财年推出更多新产品，并投资于商业组织，在印度、澳大利亚和菲律宾等国扩大销售能力、覆盖范围和分销网络 [13] - **数字化转型**：正在实施新的技术平台以增强电子商务能力，改善用户体验，并提供更复杂的营销和分析工具，旨在提高转化率 [13] - **创新战略**：公司持续加速创新，研发支出占收入的比例在过去三年逐年增加，目标是在2026财年将新产品发布数量较上一财年（5个）几乎翻倍 [33][37] - **市场定位**：公司认为其创新投资、新产品发布的速度和强度均超过竞争对手，旨在实现比同行高出数百个基点的收入增长 [36][38] - **并购战略**：资产负债表强劲，为战略性并购留有充足资金，近期并购市场活动有所增加，公司正在积极评估多个机会，但保持高度纪律性 [10][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **订单与需求**：第一季度订单率在所有三个地理区域均有所提升，特别是基础设施、国防和电力市场，订单增长超过了收入增长，增强了全年展望的信心 [12][39] - **服务业务展望**：服务业务（主要是租赁和人力）利润率较低，公司正在积极整合服务网络，特别是在欧洲，并选择性投资以获取更高利润的业务，预计2026财年将实现增长和利润率扩张 [22][24] - **关税影响**：由关税驱动的成本压力预计将在2026财年下半年缓解 [9] - **区域展望**：EMEA地区曾是2026财年的不确定因素，APAC地区预计将从第二季度恢复同比增长 [8][35] 其他重要信息 - **库存管理**：由于订单流强劲，第一季度库存增加了约15%，以确保在正确的地点有合适的产品来及时满足客户需求 [55] - **股票回购**：第一季度以1500万美元回购了股票 [10] - **投资者关系变动**：投资者关系高级总监Travis Williams将离职，其职责在接替者到岗前将由CFO Darren Kozikowski暂代 [17] - **近期活动**：公司将参加1月14日的CJS New Ideas for the New Year虚拟会议和3月下旬在加州拉古纳尼格尔举行的年度Roth会议 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 服务收入为何在本季度突然大幅下降，公司是否感到意外 [22] - 管理层对服务业务本季度的收入表现感到失望，主要原因是英国市场收缩，在石油和天然气市场整合和疲软的情况下，公司放弃了低利润项目，但尚未完全用更高利润的业务填补空缺 [22] 问题: 公司为获取更高价值的服务业务正在做出哪些具体改变，例如从代理模式转向直接模式的理由和推广潜力 [25][26] - 公司正在采取多项举措，包括将部分市场的代理模式转为直接模式，以获得直接的客户关系、进行更多后续业务、获取更高利润并加强与客户的联系，同时也在现场服务能力和资本设备（如欧洲的泄漏密封业务）上进行投资，以抓住增长机会并更快响应客户需求 [26][27] 问题: 进入2026日历年，公司的定价策略是什么，是否会在年初进行年度提价 [28] - 公司在12月初实施了低个位数的提价，该提价仅针对产品业务，且需要一段时间才能完全传导至渠道，公司将持续关注价格和生产力以维持利润率目标 [28] 问题: 2026财年有机增长指引中，新产品贡献如何，新产品发布的节奏是怎样的 [32][33] - 公司对创新计划感到兴奋，2025财年推出了5款新产品，市场接受度良好，2026财年计划发布的新产品数量将几乎翻倍，这得益于过去几年研发投入的增加和新创新实验室的建立 [33][34] 问题: 研发投入的长期轨迹和目标是什么，是旨在获得额外增长点还是进入新市场 [35][36] - 创新是增长算法的一部分，旨在帮助公司超越同行，公司认为其在研发投入和新产品发布方面都超过了竞争对手，预计研发支出将持续稳步增长，以支持比市场高出数百个基点的收入增长目标 [36][38] 问题: 目前订单储备（backlog）的规模如何，与正常水平相比如何，是什么支撑了管理层对项目渠道的信心 [39] - 公司通常不是高订单储备业务，更多是短周期或按订单生产，但在HLT（包括DTA）业务中存在更多订单储备，周期约为6-12个月，本季度订单储备有所上升，订单增长超过了收入增长，增强了全年信心，DTA的加入带来了交叉销售机会，使公司对HLT业务全年表现感到乐观 [39][40] 问题: 12月的提价是否适用于所有产品系列和全球范围，以及对全年剩余季度毛利率走势的展望 [46][47] - 最近的提价行动在美洲和欧洲进行，且仅针对产品业务，从毛利率角度看，第一季度符合预期，第二季度可能与第一季度相似，进入下半年后，高关税成本的影响将逐渐消退，毛利率将有所改善 [47] 问题: 能否提供APAC地区按产品（标准产品 vs HLT）划分的销售情况 [49] - APAC地区标准产品收入实现增长，但HLT业务出现大幅下滑，由于HLT业务规模较小且波动性大，其表现季度间差异很大 [49] 问题: Cortland业务持续强劲增长的原因是什么，请简要介绍该业务 [50] - Cortland Biomedical是公司的其他业务部门，年收入约2000万美元，与核心工具业务无关，但属于高增长、高利润业务，该业务设计、开发和制造用于特定医疗设备的定制生物医学纺织纤维，客户粘性高，受FDA监管，公司赢得了许多新的商业机会，对其增长前景和利润潜力感到乐观 [50][51] 问题: 库存增加的幅度是多少，除了HLT之外，是否有其他关键产品 [55] - 库存增加了约15%，这是由于产品销售额增长4%且订单率强于产品收入增长率，公司需要工厂加紧生产以保障第二季度交付 [55] 问题: 并购渠道是否有变化，是否有公司因宏观问题而更倾向于并购 [56][57] - 近期整体并购市场及公司的并购活动都显著增加，公司正在积极评估多个机会，交易流数量和节奏都有所加快，但公司始终保持高度纪律性，不会支付过高价格，专注于为股东创造价值 [57]

Accenture (NYSE:ACN) Q1 2026 Earnings Call December 18, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsJulie Sweet - Chair and CEOAlexia Quadrani - Executive Director and Head of Investor RelationsAngie Park - CFOConference Call ParticipantsDavid Koning - Senior Equity Research AnalystDarrin Peller - Senior Equity Research AnalystJason Kupferberg - Equity Research AnalystJames Faucette - Equity Research AnalystBryan Keane - Managing Director and Senior Equity Research AnalystTien-tsin Huang - Senior Equity Research A ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为187亿美元，按美元计算增长6%，按当地货币计算增长5%，达到指导范围的上限 [8][17][19] - 调整后营业利润率为17%，同比扩大30个基点 [9][18][22] - 调整后每股收益为3.94美元，同比增长10% [9][18][22] - 自由现金流为15亿美元 [17][23] - 应收账款周转天数为51天，上一季度为47天，去年同期为50天 [23] - 本季度通过加速回购和股息向股东返还了33亿美元 [18][23] - 本季度记录了3.08亿美元的业务优化成本，过去六个月总计9.23亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新签约额为209亿美元，按美元计算增长12%，按当地货币计算增长10%，整体签约交付比为1.1 [8][18] - 咨询业务签约额为99亿美元，签约交付比为1.0 [18] - 托管服务签约额为111亿美元，签约交付比为1.2 [18] - 咨询业务营收为94亿美元，按美元计算增长4%，按当地货币计算增长3% [19] - 托管服务营收为93亿美元，按美元计算增长8%，按当地货币计算增长7%，主要由技术托管服务（包括应用托管服务和基础设施托管服务）的高个位数增长以及运营业务的中个位数增长驱动 [19] - 高级AI业务本季度签约额为22亿美元，几乎是去年第一季度的两倍，也高于第四季度 [10] - 高级AI业务本季度营收达到约11亿美元的里程碑 [10] - 截至本季度，公司已累计完成约115亿美元的高级AI签约额，涉及11,000个项目，营收达48亿美元 [11] - 网络安全业务本季度实现非常强劲的两位数增长 [28] - Accenture Song业务本季度实现中个位数增长 [30] - Industry X业务本季度实现中个位数增长 [32] - 第一季度约60%的营收来自与前十名生态系统合作伙伴的合作，其增速继续超过整体增速 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收按当地货币计算增长4%，若排除联邦业务2%的影响，则增长6% [19] - 美洲地区的增长由银行与资本市场、工业以及软件与平台行业引领，公共服务业的下滑部分抵消了增长，增长主要由美国驱动 [20] - 欧洲、中东和非洲地区营收按当地货币计算增长4%，由银行与资本市场、保险以及生命科学行业引领，增长主要由英国和意大利驱动 [20] - 亚太地区营收按当地货币计算增长9%，由银行与资本市场、通信与媒体以及公共服务业引领，增长主要由日本和澳大利亚驱动 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为客户最专注、由人工智能驱动的“最佳工作场所”，以帮助客户重塑企业的各个部分 [6][8] - 公司继续在滚动四个季度的基础上，从其最接近的全球上市竞争对手篮子中夺取显著市场份额 [8] - 公司持续投资于人才战略，以实现员工队伍转型，已接近拥有80,000名AI和数据专业人员的目标，本季度员工参与了约800万培训小时，重点培养高级AI技术和行业技能 [9] - 高级AI正越来越多地嵌入大型转型项目中，公司在该领域的领导地位是明确的竞争优势 [9] - 公司将停止分享具体的高级AI签约额和营收指标，因为AI正融入几乎所有业务，单独分离数据已不能反映实际需求演变或创造的全部价值 [11] - 合作伙伴战略以客户需求为基础，与前十名生态系统合作伙伴相关的营收占比及其相对于整体增长的增速，将继续作为重要指标提供洞察 [12] - 公司正在扩大并与新兴的AI和数据公司建立新的合作伙伴关系，以帮助客户使用这些技术 [14] - 公司宣布了一项协议，收购美国AI数据中心工程和咨询领导者DLB Associates的65%多数股权，以扩大其在快速增长的数据中心专业服务市场（预计到2030年市场规模将翻倍，达到约240亿美元）的能力 [14] - 本季度还进行了六项战略性收购，总投资3.74亿美元，以扩展能力并进入新的增长领域 [15][16] - 固定价格工作的比例持续增长，在2025财年约占工作的60%，过去三年上升了约10个百分点，这反映了公司专有平台日益重要的作用以及客户对成本和交付确定性的需求 [24] - 公司认为商业模型将继续演变，并开始看到更多对基于结果的合同的关注 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户继续优先考虑其最具战略意义和大规模的转型项目，这些项目转化为收入的速度较慢，但使公司处于其重塑议程的中心 [25] - 整体支出和可自由支配支出的速度与过去一年所见水平相同 [25] - 公司在这个环境中取得了强劲业绩并夺取了市场份额，因为重塑对客户至关重要 [25] - 企业AI的采用仍处于早期阶段，但需求持续增长，IDC估计高级AI的总可寻址市场预计到2029年将增长超过40%，从目前的约200亿美元增至超过700亿美元 [34] - 在过去九个季度中，公司每个季度约有100个增量客户启动高级AI项目，但大多数客户在能够跨企业扩展之前还有很多工作要做，目前仅覆盖了超过9,000名客户中的1,300多名 [34] - 客户越来越理解高级AI不是快速解决方案，成功采用需要基础性工作才能对损益表产生影响 [35][36] - 真正的机会不是证明AI有效，而是让它在任何地方都有效，这意味着将AI嵌入关键流程以改变结果 [36] - 对于2026财年第二季度，公司预计营收在173.5亿至180亿美元之间，假设外汇影响较2025财年第二季度约为正3.5%，按当地货币计算的增长预计为1%至5%，其中包括联邦业务约1%的影响 [38] - 对于整个2026财年，公司继续预计营收按当地货币计算较2025财年增长2%至5%，其中包括联邦业务估计1%的影响，若排除联邦业务影响，预计增长为3%至6% [38] - 2026财年调整后营业利润率预计为15.7%至15.9%，较调整后的2025财年结果扩大10至30个基点 [39] - 2026财年调整后每股收益预计在13.52美元至13.90美元之间，较调整后的2025财年结果增长5%至8% [39] - 2026财年运营现金流预计在108亿至115亿美元之间，自由现金流预计在98亿至105亿美元之间 [40] - 公司计划通过股息和股票回购返还至少93亿美元，较2025财年增加10亿美元或12% [40] - 董事会宣布了每股1.63美元的季度现金股息，较去年增长10% [40] 其他重要信息 - 公司员工总数接近784,000人 [6] - 公司在“最佳工作场所”全球榜单上排名第四，为历史最高排名 [6] - 本季度有33名客户的季度签约额超过1亿美元 [8] - 公司拥有一个包含超过3,000个可重用智能体的广泛库 [37] - 公司现金余额在11月30日为96亿美元，8月31日为115亿美元 [23] - 本季度以平均每股245.32美元的价格回购或赎回了950万股股票，总额23亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI采用和咨询行业角色的转变 [43] - 公司确实看到了转变，因为企业AI与消费AI有根本不同，企业采用需要正确的安全措施、流程和数据基础，客户确信AI将是其未来的重要组成部分，并希望实现这一目标，这推动了公司业务 [43] - 上一季度的大型交易中，高级AI占比更大，同时涉及增长和成本议题，因为客户不仅关注生产力，还需要寻找增长，公司的优势在于能够帮助客户应对增长和成本议程，并且与生态系统合作伙伴的关系至关重要 [44][45] 问题: 关于AI合作伙伴关系与传统技术生态系统合作伙伴关系的差异，以及这些AI合作伙伴进入前十名的时间表 [46] - 合作伙伴关系展示了公司的人才优势，拥有数十年的学习新技术和培训人员的经验，能够支持最大合作伙伴的快速增长并投入大量资源 [47] - 公司扩展这些合作伙伴关系是基于客户需求，公司的角色是努力成为所有合作伙伴中的领导者，以帮助客户整合和使用这些新技术 [48] 问题: 关于大型AI合作伙伴关系何时开始对营收产生显著影响 [51] - 这些合作伙伴关系是客户生态系统的一部分，更应关注市场本身和企业采用的进展，公司可以根据需要快速扩展，相关预期已反映在业绩指引中 [52] 问题: 关于固定价格工作增加的趋势以及营收增长持续超过员工人数增长的原因和可持续性 [53] - 本季度人均营收增长7%，主要由人才轮换驱动，公司正在招聘新技能人才，预计人均营收增长将在年内趋于缓和 [56] - 营收与员工人数的脱钩现象已持续很长时间，最早可追溯至RPA的引入，预计这一趋势将继续，但并非与季度变化精确挂钩 [57] 问题: 关于高级AI项目中概念验证类型与全面生产类型项目的组合，以及哪些行业或类型的项目正在转向生产 [61] - 客户已不再仅仅考虑模型，而是关注嵌入解决方案的模型，大多数解决方案涉及不同类型的AI，公司的行业和职能理解非常重要 [62] - 正在扩展到生产领域的包括客户服务（如Virgin Media O2的例子）、财务和采购等领域，这些领域技术准备度较高，数据质量较好 [63] - 在核心价值链（如电网和公用事业、制药和研发）中嵌入价值的工作更具挑战性，扩展仍处于早期阶段，每个行业都有已经拥有强大数字核心的领导者正在实现跨越式发展 [64][65] 问题: 关于定价的演变及其对利润率的影响 [66] - 总体来看，定价在业务的几个部分有所改善，公司开始看到改进的定价体现在损益表中，本季度对此感到满意，关键在于平衡这些组成部分 [67] 问题: 关于可自由支配支出的前景以及客户对话是否表明其将回升 [70] - 公司并未等待可自由支配支出回升，而是在当前市场环境下依然交付业绩，目前没有看到市场变化的催化剂，各行业面临不同的挑战 [71] - 与客户的对话表明，首席执行官们决心无论市场如何都要交付业绩，因此公司专注于引导客户支出转向，专注于大型转型交易，以便在顺风来临时能够受益，但目前尚未看到催化剂 [72] 问题: 关于固定价格工作占比达到60%以及AI如何影响此比例，还有定价与生产率的关系 [73] - 固定价格交易反映了客户对公司能够交付成果的信心，这是公司在当前市场中的真正竞争优势，公司认为商业模型将继续演变，并开始看到更多对基于结果的合同的关注 [74] - 关于定价和将生产率收益传递给客户，自技术和RPA引入以来，依赖使用更多技术来提供生产率的合同一直是行业的商业模式 [75] 问题: 关于2026财年增长展望的构成部分，以及为何没有提高指引区间的下限 [79] - 公司在第一季度表现强劲，连续两个季度签约额强劲，可以看到大型交易的积压订单，管道稳固，2%至5%的增长范围反映了对剩余财年的最佳预期，联邦业务的表现略好于预期 [80] 问题: 关于Accenture Song的增长前景，以及像Sora这样的AI模型是否会导致企业自主完成更多工作或服务价格通缩 [81] - Sora等工具是公司帮助客户拥抱并加速生产的好例子，但它们只是工具，Accenture Song的关键在于如何使用这些工具获得不同的生产力，更重要的是创造正确的新产品和体验 [82] - 公司认为Song至关重要，因为客户无法通过削减成本来实现增长，市场整体并未好转，客户正转向公司以寻找新方法并利用这些工具提高生产力 [83] 问题: 关于已完成数字核心工作的客户所带来的营收机会，以及托管服务的机会 [86] - 数字核心工作正在扩展公司的业务范围，即使客户拥有现代化的数字核心，在数据等方面仍有大量工作要做，真正的工作在于改变流程和提升员工技能 [87] - 技术的重新布线是大量的工作，在制造业或工程等领域，即使拥有核心，数字化旅程仍处于早期阶段，公司在技术、行业、职能、流程和变革管理方面的综合能力解锁了企业AI，未来十年存在巨大机会 [90] 问题: 关于业务优化后的员工人数策略 [91] - 公司正在进行人才轮换，预计全年将在美国和欧洲增加员工人数 [93] 问题: 关于高级AI客户占比（14%）是否应作为营收和签约额规模的领先指标或目标，以及该比例如何随时间扩展 [96] - 该数据旨在展示市场发展速度（每季度100名新客户启动项目）以及仍处于非常早期的阶段，不建议将其作为新的指标来建立关联，因为现在还为时过早 [96] 问题: 关于17%的营业利润率创下第一季度历史新高的原因，以及长期利润率轨迹 [97] - 本季度30个基点的营业利润率扩张符合预期，营业利润率受全年投资水平影响，公司确认全年10至30个基点的扩张指引 [98] - 关于每股收益，需注意两点：第二季度税率预计将高于全年指引范围，原因是股权补偿的税务影响；去年第二季度有较高的投资利得，而今年预计不会出现同样情况，但这只是时间性问题，全年调整后营业利润率、税率和每股收益指引没有变化 [99] 问题: 关于医疗和公共服务业增长强劲的原因，是联邦支出逆风消散还是基础需求改善 [102] - 医疗和公共服务业的强劲表现源于联邦业务好于预期，以及欧洲、中东和非洲和亚太地区的实力，公司过去几年在该领域进行了投资，包括收购，现在这些投资正在取得回报 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度零售交易量达到14,020辆，同比增长134%，环比增长35% [4][14] - 第三季度零售收入为8.2亿元人民币，同比增长84%，环比增长35% [15] - 第三季度零售车辆平均售价为5.8万元人民币，低于去年同期的7.4万元和上一季度的5.9万元 [15] - 第三季度批发交易量为1,884辆，同比增长81%，环比增长54% [17] - 第三季度批发收入为3320万元人民币 [17] - 第三季度总收入为8.79亿元人民币，同比增长77%，环比增长34% [17] - 第三季度毛利率为7.5%，同比提升0.5个百分点，环比提升2.3个百分点，为过去三年最高水平 [4][18] - 第三季度调整后EBITDA亏损收窄至530万元人民币，同比大幅减少43%，环比大幅减少68% [19] - 公司预计第四季度零售交易量将超过18,500辆，同比增长超过110% [11][20] - 公司预计第四季度总收入将超过11.5亿元人民币 [20] - 公司预计2025年全年零售交易量将超过50,000辆，同比增长超过130% [11][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务是核心增长引擎，交易量连续六个季度同比增长超过130% [4] - 批发业务同样实现快速增长，第三季度交易量同比增长81% [17] - 公司库存周转天数保持在30天左右 [4][9] - 客户满意度保持行业领先，第三季度净推荐值为67，连续六个季度保持在65以上 [4] - 增值服务渗透率有显著提升空间，高利润的附加收入将对毛利率有进一步提振作用 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 武汉超级卖场于2月开业，预计12月零售量接近1,800辆，当地市场份额接近10% [5] - 郑州超级卖场于9月下旬开业，运营仅三个月，预计12月零售量约900辆，市场份额接近5%，已成为当地最大二手车零售商 [5][6] - 郑州卖场的销售爬坡和盈利轨迹快于武汉卖场 [6] - 西安和合肥现有超级卖场的毛利率已超过8% [23] - 武汉超级卖场已度过启动阶段，毛利率持续改善，对本季度整体毛利率提升有显著贡献 [18][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已运营五家超级卖场，并计划在2026年新开4至6家，标志着业务进入加速全国扩张阶段 [8] - 公司已与天津、广州和银川地方政府宣布战略合作，共同投资运营新的二手车超级卖场，每个项目设计容量超过3,000辆，服务覆盖华北、西北和华南 [8] - 公司业务模式全国复制的核心驱动力在于三项核心能力的协同执行：更精准的定价、更高的客户满意度和卓越的运营效率 [9] - 基于机器学习的定价系统随着零售规模扩大而愈发有效，定价准确性持续提升 [9] - 大型超级卖场在提升客户体验方面发挥关键作用，通过提供高质量、有价格竞争力的车辆及专业可靠的服务，持续提升客户满意度和推荐率 [9] - 集采购、整备、零售于一体的工厂物流零售运营模式，实现了端到端的控制，运营效率显著优于传统二手车经销商，且高度标准化、可复制 [10] - 新超级卖场成熟速度更快，早期爬坡阶段的亏损更可预测且控制得更好 [10] - 公司目标长期毛利率约为10%，现有西安和合肥卖场已接近该目标 [26] - 公司预计未来几年零售交易量将保持高速增长轨迹 [14] - 公司高度自信，若市场条件保持稳定，业务将持续快速增长 [11] - 公司有信心在未来几年保持超过100%的同比增长，并在四到五年内达到Carvana目前的销量水平 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度毛利率改善主要得益于新车板块价格竞争缓和，支持了二手车市场利润率的快速恢复 [18] - 随着中国持续实施旨在减少汽车行业过度竞争的政策，预计未来几个季度车辆价格将保持稳定甚至呈上升趋势，这将有利于公司利润率 [25] - 当前库存结构与主流消费者需求非常匹配，相信定价已稳定在合理水平，预计平均售价短期内将保持相对稳定 [16] - 市场现实不同，在中国，汽车通常占家庭资产比重较大，消费者决策更谨慎，许多人仍希望在购买二手车前有店内体验和试驾，因此目前超过70%的销售额来自线下超级卖场 [33][34] - 随着汽车消费持续发展和二手车市场信任度不断提升，预计线上销售份额也会增加 [34] 其他重要信息 - 公司已完成2025年计划的三家新超级卖场开业 [5] - 公司正在积极推进其他几个城市的超级卖场项目 [8] - 对于计划容量约3,000辆的标准新超级卖场，目前预期约9个月达到盈亏平衡，库存达到计划容量需要约18至24个月，届时销量和盈利能力将达到成熟稳定水平 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率达到7.5%，为三年新高，管理层如何看待当前毛利率水平的可持续性，以及哪些因素可能进一步推动毛利率提升 [22] - 毛利率改善有两大驱动因素：一是新车价格企稳，自然支持二手车盈利能力恢复，西安和合肥现有卖场毛利率超8%；二是武汉新卖场盈利能力持续改善 [23] - 未来仍有巨大扩张空间：一是行业政策有望使车价保持稳定或上升；二是数据驱动的定价能力持续提升，定价错误减少，亏损车辆比例下降；三是高利润增值服务渗透率有上升空间 [25][26] - 长期目标毛利率约为10%，现有卖场已接近该目标，对持续扩张充满信心 [26] 问题: 郑州超级卖场开业后，销售和盈利爬坡似乎快于武汉，管理层能否分享推动这一优异表现的关键举措，以及预计新开卖场需要多长时间达到稳定运营 [28] - 郑州卖场表现更优的原因：一方面，武汉卖场是大型复制模式的首个案例，其表现已优于西安和合肥，郑州直接受益于武汉的经验，从建设、启动到库存构建和销售爬坡，组织和运营系统运行更顺畅；另一方面，随着销量扩大，用于训练定价系统的真实交易数据池更大，定价能力进一步提升，系统更有效地适应郑州市场，定价更精准，确保了销售效率并支持了运营早期更强的盈利能力 [29][30] - 对于计划容量约3,000辆的标准新卖场，目前预期约9个月达到盈亏平衡，与武汉卖场一致，库存达到计划容量需要约18至24个月，届时销量和盈利能力将达到成熟稳定水平 [31] 问题: 美国二手车公司Carvana近期市值突破1000亿美元，管理层能否评论Carvana模式与优信的关键异同 [32] - 最大区别在于销售渠道：Carvana在线销售，而优信通过线下超级卖场和在线市场运营，目前超过70%的销售额来自线下，线上贡献约30%，这主要反映了中美市场现实的不同，在中国现阶段，汽车占家庭资产比重较大，消费者决策更谨慎，许多人仍希望在购买前有店内体验和试驾，但随着市场发展和信任度提升，预计线上份额也会增加 [33][34] - 相似之处：首先，两家公司都采用自有库存模式，通过自营设施进行大规模整备，严格控制流程每一步以降低单车成本并提高库存周转效率；其次，由于二手车是高度非标产品，两家公司都专注于精准定价以确保车辆高效周转，Carvana年零售量约50万辆，优信目前约5万辆，这些真实交易是定价模型最关键的训练数据，随着零售规模扩大，定价能力预计会进一步加强；第三，两家公司都优先考虑客户满意度和品牌声誉，Carvana的NPS高于80，优信本季度NPS为67，并已连续十多个季度保持行业最高水平，强大的口碑反映了为客户创造的价值，也带来了增量推荐流量 [35][36][37] - 优信目前是一家年零售量约5万辆的二手车公司，高度自信通过延续当前发展路径，能在未来几年保持超过100%的同比增长，并在四到五年内达到Carvana目前的销量水平 [38]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度零售交易量达到14,020辆，同比增长134%，环比增长35% [4][13] - 第三季度零售收入为8.2亿元人民币，同比增长84%，环比增长35% [14] - 第三季度零售车辆平均售价为5.8万元人民币，上一季度为5.9万元，去年同期为7.4万元 [14] - 第三季度批发交易量为1,884辆，同比增长81%，环比增长54% [15] - 第三季度批发收入为3320万元人民币 [15] - 第三季度总收入为8.79亿元人民币，同比增长77%，环比增长34% [15] - 第三季度毛利率为7.5%，同比提升0.5个百分点，环比提升2.3个百分点，为过去三年最高水平 [4][16] - 第三季度调整后EBITDA亏损大幅收窄至530万元人民币，同比减少43%，环比减少68% [17] - 公司预计第四季度零售交易量将超过18,500辆，同比增长超过110% [10][18] - 公司预计第四季度总收入将超过11.5亿元人民币 [18] - 公司预计2025年全年零售交易量将超过50,000辆，同比增长超过130% [10][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务是核心，交易量连续六个季度同比增长超过130% [4] - 批发业务交易量在第三季度实现81%的同比增长 [15] - 增值服务渗透率有显著提升空间，高利润的附加收入对收入结构贡献将越来越大，有助于提升毛利率 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 武汉超级卖场于2月开业，预计12月零售量接近1,800辆，当地市场份额接近10% [5] - 郑州超级卖场于9月底开业，运营仅三个月，预计12月零售量约900辆，市场份额接近5%，已成为当地最大二手车零售商 [5][6] - 西安和合肥现有超级卖场的毛利率超过8%，环比提升近2个百分点 [22] - 武汉超级卖场已度过启动阶段，毛利率持续提升，对本季度整体毛利率改善有显著贡献 [16] - 公司已与天津、广州和银川地方政府宣布战略合作，将共同投资运营新的二手车超级卖场，每个项目设计容量超过3,000辆 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已建立清晰且经过验证的全国规模化商业模式路径，由三大核心能力协同驱动：更精准的定价、更高的客户满意度和卓越的运营效率 [8] - 基于机器学习的定价系统随着零售规模扩大而日益有效，利用真实交易数据训练模型，持续提高定价准确性，保持约30天的高库存周转率 [8] - 大型超级卖场在提升客户体验方面发挥关键作用，通过提供高质量、价格具竞争力的车辆及专业可靠服务，持续提升客户满意度和推荐率 [8] - 完全一体化的工厂-物流-零售运营模式实现了采购、整备和零售的端到端控制，运营效率显著优于传统二手车经销商，且高度标准化和可复制 [9] - 新超级卖场成熟速度更快，早期爬坡阶段的亏损更可预测且更可控 [9] - 公司计划在2026年新开4至6家超级卖场，标志着业务进入加速全国扩张阶段 [7] - 公司目标长期毛利率约为10%，现有西安和合肥超级卖场已接近该目标 [25] - 对于标准新超级卖场，公司预计约9个月达到盈亏平衡，约18至24个月库存达到计划容量，届时销量和盈利能力将达到成熟稳定水平 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 只要市场条件保持稳定，公司对业务的持续快速增长充满信心 [10] - 第三季度毛利率改善主要得益于新车板块价格竞争在第三季度缓和，支持了二手车市场利润率的快速恢复 [16] - 展望未来，随着中国持续实施旨在减少汽车行业过度竞争的政策，预计车辆价格将保持稳定甚至呈上升趋势，这将有利于公司利润率 [23] - 公司数据驱动的定价能力持续提升，定价错误越来越少，亏损车辆比例在下降 [23] - 公司预计平均售价将在近期保持相对稳定 [14] - 公司预计未来几年零售交易量将保持高增长轨迹 [13] - 公司有信心在未来几年保持超过100%的同比增长，并在四到五年内达到Carvana目前的销量水平 [37] 其他重要信息 - 第三季度客户净推荐值为67，连续六个季度维持在65以上，为行业最高水平 [4] - 尽管库存大幅扩张，库存周转率仍保持在30天左右 [4] - 济南超级卖场于本周正式投入运营，加上今年早些时候开业的武汉和郑州超级卖场，已完成2025年计划的所有三家新超级卖场开业 [5] - 目前公司共有五家超级卖场在运营 [6] - 新开业地点的持续爬坡以及现有门店的持续增长，将继续是公司未来业绩的关键驱动力 [6] - 与天津、广州和银川地方政府的合作，将服务覆盖范围扩展至华北、西北和华南，进一步夯实长期增长基础 [7] - 公司正在积极推进其他几个城市的超级卖场项目 [7] - 公司目前年零售量约为5万辆，而Carvana年零售量约为50万辆 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率达到三年新高，管理层如何看待当前毛利率水平的可持续性，以及未来哪些因素可能进一步推动毛利率改善 [21] - 本季度毛利率为7.5%，是公司转向自营模式以来的新高，主要受两大因素驱动：一是新车价格企稳，自然支持二手车盈利能力恢复；二是武汉新超级卖场盈利能力持续改善 [22] - 展望未来，毛利率仍有很大扩张空间：首先，预计汽车价格将保持稳定甚至上涨；其次，数据驱动的定价能力持续提升；最后，高利润的增值服务渗透率有显著提升空间 [23][24] - 长期目标毛利率约为10%，现有西安和合肥超级卖场已接近该目标，公司对持续扩张充满信心 [25] 问题: 郑州超级卖场开业后，销售和盈利爬坡似乎快于武汉，管理层能分享推动这一优异表现的关键举措吗？展望未来，预计新开超级卖场需要多长时间达到稳定运营 [28] - 郑州超级卖场运营仅约三个月，月销量已达900辆，盈利能力也高于武汉超级卖场同期阶段，一方面武汉超级卖场是公司模式的首次大规模复制，表现已优于西安和合肥，郑州则直接受益于武汉的经验，运营更顺畅 [30] - 另一方面，随着销量扩大，用于训练定价系统的真实交易数据池更大，定价能力进一步提升，系统更有效地适应郑州市场，定价更精准，确保了销售效率并支持了运营初期更强的盈利能力 [31] - 对于标准新超级卖场，目前预期约9个月达到盈亏平衡，与武汉超级卖场一致，预计约18至24个月库存达到计划容量，届时销量和盈利能力将达到成熟稳定水平 [32] 问题: 美国二手车公司Carvana市值近期突破1000亿美元，管理层能否评论Carvana模式与优信的关键异同 [32] - 最大区别在于销售渠道：Carvana纯线上销售，而优信通过线下超级卖场和线上市场双渠道运营，目前超过70%的销售来自线下超级卖场，线上贡献约30%，这主要反映了中美市场现实差异，现阶段中国消费者购车决策更谨慎，许多人仍希望有店内体验和试驾 [33] - 相似之处在于：首先，两家公司都采用自有库存模式，通过自营设施进行大规模整备，严格控制流程以降低单车成本并提高库存周转效率 [34] - 其次，鉴于二手车是高度非标品，两家公司都专注于精准定价以确保车辆高效周转，Carvana年零售量约50万辆，优信目前约5万辆，这些真实交易数据是定价模型最关键的训练数据，随着零售规模扩大，定价能力预计会进一步加强 [35][36] - 第三，两家公司都优先考虑客户满意度和品牌声誉，Carvana的NPS高于80，优信本季度NPS为67，并已连续十多个季度保持行业最高水平，强大的口碑反映了为客户创造的价值，也带来了增量推荐流量 [36]

Birkenstock (NYSE:BIRK) Q4 2025 Earnings Call December 18, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsNico Bouyakhf - President of EMEAPaul Lejuez - Managing DirectorDonna Telsey - CEO and Chief Research OfficerJanine Stichter - Managing DirectorLaurent Vasilescu - Managing DirectorMegan Kulick - Director of Investor RelationsOliver Reichert - Director and CEORandy Konik - Managing DirectorIvica Krolo - CFOLorraine Hutchinson - Managing DirectorConference Call ParticipantsMichael Binetti - Senior Equity AnalystMa ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为187亿美元，按当地货币计算增长5%，达到指引区间上限，美元计算增长6%，外汇影响为1.4% [6][16][18] - 调整后营业利润率为17%，同比扩张30个基点 [7][17][20] - 调整后每股收益为3.94美元，同比增长10% [7][17][20] - 自由现金流为15亿美元，运营现金流为17亿美元，扣除1.57亿美元的物业和设备添置 [17][21] - 应收账款周转天数为51天，上一季度为47天，去年同期为50天 [21] - 季度末现金余额为96亿美元，较上季度末的115亿美元有所下降 [22] - 第一季度业务优化成本为3.08亿美元，过去六个月总计9.23亿美元，影响了营业利润率、税率和每股收益 [19] - 第一季度投资了3.74亿美元，主要用于六项战略收购 [15][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咨询业务收入为94亿美元，按美元计算增长4%，按当地货币计算增长3% [18] - 托管服务收入为93亿美元，按美元计算增长8%，按当地货币计算增长7%，主要由技术托管服务（包括应用和基础设施托管服务）的高个位数增长以及运营业务的中个位数增长驱动 [18] - 新签约额为209亿美元，按美元计算增长12%，按当地货币计算增长10%，整体签约交付比为1.1 [17] - 咨询签约额为99亿美元，签约交付比为1.0 [17] - 托管服务签约额为111亿美元，签约交付比为1.2 [17] - 高级AI业务签约额达22亿美元，几乎是去年第一季度的两倍，也高于第四季度 [9] - 高级AI业务收入达到约11亿美元的里程碑 [9] - 安全业务本季度实现非常强劲的两位数增长 [26] - Accenture Song业务本季度实现中个位数增长 [28] - Industry X业务本季度实现中个位数增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入按当地货币计算增长4%，若排除联邦业务2%的影响，则增长6% [18] - 美洲增长由银行与资本市场、工业、软件与平台引领，公共服务的下滑部分抵消了增长，增长主要由美国驱动 [19] - 欧洲、中东和非洲地区收入按当地货币计算增长4%，由银行与资本市场、保险和生命科学引领，增长主要由英国和意大利驱动 [19] - 亚太地区收入按当地货币计算增长9%，由银行与资本市场、通信与媒体以及公共服务引领，增长主要由日本和澳大利亚驱动 [19] - 排除联邦业务1%的影响，第一季度收入按当地货币计算增长约6% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为客户最以客户为中心、由AI赋能的“最佳工作场所”，帮助客户重塑企业的每个部分 [5][6] - 公司在滚动四个季度的基础上，相对于最接近的全球上市竞争对手群体，占据了显著的市场份额 [6] - 公司持续投资于人才战略，以实现员工队伍转型，已接近拥有80,000名AI和数据专业人员的目标，本季度员工参与了约800万培训小时 [7] - 高级AI越来越多地嵌入大型转型项目中，公司在该领域的领导地位是明确的竞争优势 [7][8] - 公司计划停止分享具体的高级AI签约额和收入指标，因为AI正融入几乎所有业务，单独统计的意义减弱 [10] - 合作伙伴战略以客户需求为基础，第一季度来自前10大生态系统合作伙伴的收入占比为60%，增速继续超过整体增速 [11] - 公司正在扩大并与新兴AI和数据公司建立新的合作伙伴关系，以帮助客户使用这些技术 [13] - 本季度宣布收购DLB Associates 65%的多数股权，以扩展在数据中心专业服务市场的能力，该市场预计到2030年规模将翻倍，达到约240亿美元 [13] - 固定价格工作占比持续增长，在2025财年约占工作的60%，过去三年上升了约10个百分点，这反映了公司专有平台日益重要的作用以及客户对成本和交付确定性的需求 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境方面，客户继续优先考虑最具战略意义和大规模的转型项目，这些项目转化为收入的速度较慢，但使公司处于客户重塑议程的中心 [24] - 整体支出和可自由支配支出的速度与过去一年看到的水平相同 [24] - 公司在这种环境下取得了强劲业绩并占据了市场份额，因为重塑对客户至关重要 [24] - 企业要利用技术、AI和数据实现成果，四个战略增长领域至关重要：数字核心、安全、Accenture Song和Industry X [24] - 在AI时代，数据不仅是输入，更是优势，至少每两个高级AI项目中就有一个会引出一个数据项目 [25] - 企业AI的规模化采用仍处于早期阶段，需求持续增长，IDC估计高级AI的总可寻址市场预计到2029年将增长超过40%，从目前的约200亿美元增至超过700亿美元 [33] - 过去九个季度，每个季度约有100个增量客户与公司启动高级AI项目，但大多数客户在能够跨企业规模化应用之前还有很多工作要做，目前仅占9000名客户中的1300多名 [33] - 客户越来越明白高级AI不是快速解决方案，成功采用需要基础性工作才能对损益表产生影响 [34] - 真正的机会不是证明AI有效，而是让它在任何地方都有效，规模化AI意味着与所有形式的AI合作，并将其嵌入关键流程 [34] - 公司已建立了一个包含3000多个可重用智能体的广泛库 [35] 其他重要信息 - 公司员工总数接近784,000人 [5] - 公司在“最佳工作场所”榜单上排名第四，创历史最高排名 [5] - 自2023财年第三季度引入高级AI指标以来，公司已累计完成约115亿美元的签约额，涉及11,000个项目，收入达48亿美元 [10] - 第一季度通过加速回购和股息向股东返还了33亿美元，以平均每股245.32美元的价格回购或赎回了950万股股票，季度现金股息为每股1.63美元，同比增长10%，总计10亿美元 [22] - 董事会宣布将于2月13日支付每股1.63美元的季度现金股息，较去年增长10% [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI规模化以及咨询行业在AI中角色的转变 [42] - 公司确实看到了转变，因为企业AI与消费AI有根本不同，企业采用AI需要正确的安全措施、流程改造和数据准备，许多公司仍处于早期阶段 [42] - 客户确信AI将是其未来的重要组成部分，并希望实现这一目标，这推动了公司的基础性业务 [42] - 上一季度的大型交易中，高级AI占比更大，且同时关注增长和成本，因为客户不仅关注生产力，还需要寻找增长 [44] - 公司与前10大生态系统合作伙伴的增长继续超过整体增长，并且有一些令人兴奋的新合作伙伴关系 [45] 问题: 关于AI合作伙伴关系（如Anthropic、OpenAI、Snowflake）与传统科技生态系统合作伙伴关系的不同，以及它们何时能进入前10大合作伙伴 [46] - 这些合作伙伴关系展示了公司的人才优势，拥有数十年的学习新技术和培养员工技能的经验 [47] - 公司扩展这些合作伙伴关系是基于客户需求，客户拥有一个合作伙伴生态系统，公司的角色是努力成为所有合作伙伴中的第一，以帮助客户整合和使用这些新技术 [48] 问题: 关于大型AI合作伙伴关系何时开始对收入产生显著影响 [50] - 这些合作伙伴关系是客户生态系统的一部分，更应关注市场和企业的采用情况，公司可以根据需要快速扩展，相关预期已反映在指引中 [51] 问题: 关于固定价格工作增加的趋势，以及收入增长持续大幅超过员工人数增长的趋势是否可持续 [52] - 本季度人均收入增长7%，主要由人才轮换驱动，公司正在招聘新技能人才，预计人均收入增长将在年内放缓 [54] - 收入与员工人数的脱钩现象已持续很长时间，可追溯到RPA的引入，预计这一趋势将继续，但并非与季度变化精确挂钩 [55] 问题: 关于AI项目中概念验证型与全面投产型项目的比例，以及哪些行业或类型的项目正在转向投产 [57] - 客户已从仅仅考虑模型转向关注嵌入解决方案的模型，大多数解决方案涉及不同类型的AI [58] - 在客户服务和运营领域（如银行、保险）以及财务和采购等数据质量较好的领域，项目正在规模化投产 [59] - 在核心价值链（如电网和公用事业、制药和研发）中，AI价值正在显现，但这些领域更难突破，规模化仍处于早期 [60] - 与以往技术浪潮不同，每个行业都有已经拥有强大数字核心的领导者正在实现跨越式发展，这有利于公司多样化的行业专长 [60] 问题: 关于定价环境，特别是同类型工作的定价，及其对利润率目标的影响 [62] - 总体来看，定价正在改善，并在业务的多个部分有所体现，改进的定价已开始体现在损益表中，本季度合同盈利能力令人满意 [63] 问题: 关于可自由支配支出的前景，以及是否预计在新财年有所回升 [65] - 公司并未等待可自由支配支出回升，而是在当前市场环境下依然交付业绩，目前未看到市场变化，也没有看到能改变信心或行业的催化剂 [65] - 客户决心无论市场如何都要交付成果，因此公司专注于引导客户支出转向大型转型交易，并处于中心位置，以便在顺风来临时受益 [66] 问题: 关于固定价格工作占比（目前60%）未来是否会因AI而进一步提升至70%或80%，以及定价与生产率提升如何分配 [67] - 固定价格交易反映了客户对公司能够交付成果的信心，是当前市场中的真正竞争优势 [68] - 商业模型将继续演变，公司已为此打下坚实基础，并开始看到更多对基于成果的模型的关注 [68] - 行业商业模型依赖于随时间推移使用更多技术来提高生产率，目前仍是如此 [69] 问题: 关于2026财年增长展望的构成部分，以及为何没有提高指引区间的下限 [72] - 第一季度业绩强劲，连续两个季度签约额强劲，从大型交易中可以看到积压订单，销售渠道稳固，2%至5%的增长范围反映了对财年剩余季度的最佳预期 [73] - 联邦业务表现略好于预期 [73] 问题: 关于像Sora这样的AI模型进步对Accenture Song增长的影响，以及企业是否可能自行完成更多工作或服务成本面临通缩压力 [74] - Sora等工具是公司帮助客户拥抱并加速生产的工具，但只是工具 [75] - Accenture Song的关键作用在于帮助客户利用这些工具提高生产率，更重要的是创造正确的新产品和体验，以推动增长 [75][76] - 本季度大型交易中很大一部分涉及客户和客户服务，因为客户需要增长 [75] 问题: 关于已完成数字核心工作的客户所带来的收入机会，以及托管服务的机会 [79] - 数字核心工作完成后，仍需改变流程、提升员工技能，真正的企业级流程重塑工作量巨大 [81][82] - 即使在数字化程度较高的制造或工程领域，其数字化旅程仍处于早期阶段 [83] - 公司在未来十年看到巨大机会 [83] 问题: 关于业务优化后的员工人数策略及全年展望 [84] - 公司正在进行人才轮换，预计全年将在美国和欧洲增加员工人数 [85] 问题: 关于高级AI客户占比（1300/9000，约14%）是否可作为收入/签约额规模的领先指标或目标，以及该比例将如何随时间扩展 [87] - 该数据旨在展示市场发展速度（每季度100个新客户启动项目）以及仍处于非常早期的阶段，不建议将其作为新的指标进行关联预测 [87] 问题: 关于17%的营业利润率（历史最高第一季度水平）是否源于效率和固定定价，以及更长远的利润率轨迹 [88] - 对第一季度30个基点的营业利润率扩张感到满意，这符合预期，营业利润率受全年投资水平影响 [88] - 确认全年10-30个基点的扩张指引 [88] - 关于每股收益，需注意两点：预计第二季度税率将高于全年指引区间（受股权补偿税务影响），且去年第二季度有较高的投资利得，而今年预计不会重现，但这只是时间性问题，全年调整后营业利润率、税率和每股收益指引不变 [89] 问题: 关于健康与公共服务增长强劲（环比增长7%，为12年来第二强）的原因，是否主要因联邦支出阻力消退，还是基础需求改善 [91] - 增长源于联邦业务表现好于预期，以及欧洲、中东和非洲和亚太地区的强劲表现 [91] - 过去几年在该领域的投资（包括收购）正在取得回报 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度零售交易量达到14,020辆，同比增长134%，环比增长35% [5][16] - 第三季度零售收入为8.2亿元人民币，同比增长84%，环比增长35% [17] - 第三季度零售车辆平均售价为5.8万元人民币，低于去年同期的7.4万元和上一季度的5.9万元 [17] - 第三季度批发交易量为1,884辆，同比增长81%，环比增长54% [18] - 第三季度批发收入为3320万元人民币 [18] - 第三季度总收入为8.79亿元人民币，同比增长77%，环比增长34% [18] - 第三季度毛利率为7.5%，同比提升0.5个百分点，环比提升2.3个百分点，为过去三年最高水平 [5][19] - 第三季度调整后EBITDA亏损收窄至530万元人民币，同比大幅减少43%，环比大幅减少68% [21] - 公司预计第四季度零售交易量将超过18,500辆，同比增长超过110% [12][22] - 公司预计第四季度总收入将超过11.5亿元人民币 [22] - 公司预计2025年全年零售交易量将超过50,000辆，同比增长超过130% [12][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：第三季度交易量14,020辆，收入8.2亿元人民币，平均售价5.8万元人民币 [5][16][17] - 批发业务：第三季度交易量1,884辆，收入3320万元人民币 [18] - 公司库存周转天数保持在30天左右 [5][10] - 公司净推荐值在本季度为67，已连续六个季度保持在65或以上，为行业最高水平 [5] - 增值服务渗透率仍有显著提升空间，高利润的附加收入将对毛利率有进一步提振作用 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 武汉超级卖场于2月开业，预计12月零售量将接近1,800辆，当地市场份额接近10% [6] - 郑州超级卖场于9月下旬开业，运营仅三个月，预计12月零售量将达到约900辆，市场份额接近5%，已成为当地最大的二手车零售商 [6][7] - 西安和合肥的现有超级卖场毛利率已超过8% [26] - 武汉超级卖场已度过启动阶段，毛利率表现持续提升，对本季度毛利率改善有显著贡献 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已与天津、广州和银川地方政府宣布战略合作，共同投资运营新的二手车超级卖场，每个项目设计容量超过3,000辆，服务覆盖华北、西北和华南地区 [9] - 公司正在积极推进其他几个城市的超级卖场项目，并计划在2026年再开设4至6家超级卖场，标志着业务进入加速全国扩张阶段 [9] - 公司认为其全国规模化商业模式路径已清晰且得到验证，由三大核心能力协同驱动：更精准的定价、更高的客户满意度和卓越的运营效率 [10] - 基于机器学习的定价系统随着零售规模扩大而日益有效，定价准确性持续提高 [10] - 标志性的大型超级卖场在提升客户体验方面发挥关键作用，通过提供高质量、价格具竞争力的车辆以及专业可靠的服务，持续提升客户满意度和推荐率 [10] - 完全一体化的工厂-物流-零售运营模式实现了从采购、整备到零售的端到端控制，运营效率显著优于传统二手车经销商，且高度标准化和可复制 [11] - 新的超级卖场成熟速度更快，早期爬坡阶段的亏损更可预测且控制得更好 [11] - 公司目标长期毛利率约为10%，现有西安和合肥超级卖场的毛利率已接近该目标 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度毛利率改善主要归因于新车细分市场价格竞争的缓和，支持了二手车市场的利润率快速恢复 [19] - 展望未来，只要市场条件保持稳定，公司对业务的持续快速增长充满信心 [12] - 随着中国继续实施旨在减少汽车行业过度竞争的政策，预计未来几个季度车辆价格将保持稳定甚至呈上升趋势，这将有利于公司利润率 [28] - 数据驱动的定价能力持续改善，定价错误越来越少，亏损车辆的比例正在下降 [28] - 公司预计零售交易量在未来几年将保持高增长轨迹 [16] - 公司预计平均售价在近期将保持相对稳定 [17] - 对于计划容量约为3,000辆的标准新超级卖场，目前预期大约9个月达到盈亏平衡，库存达到计划容量大约需要18至24个月，届时销量和盈利能力将达到成熟稳定水平 [37] - 公司高度自信，沿着当前的发展道路，可以在未来几年保持超过100%的同比增长，并在四到五年内达到Carvana目前的销量水平 [47] 其他重要信息 - 郑州超级卖场的销售爬坡和盈利轨迹进展速度快于武汉超级卖场 [7] - 公司目前拥有五家超级卖场在运营 [7] - 新开业门店的持续爬坡以及现有门店的持续增长，将继续是公司未来业绩的关键驱动力 [8] - 公司创始人兼首席执行官DK和首席财务官John Lin出席了电话会议 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 毛利率达到7.5%，为三年新高，管理层如何看待当前毛利率水平的可持续性，以及哪些因素可能进一步推动毛利率提升 [25] - 本季度毛利率为7.5%，是公司转向自营模式以来的新高，改善有两个主要驱动因素：一是新车价格企稳，自然支持二手车盈利能力恢复；二是武汉新超级卖场的盈利能力也在改善 [26] - 展望未来，毛利率仍有很大扩张空间：首先，预计车辆价格将保持稳定甚至上升；其次，数据驱动的定价能力持续改善；最后，增值服务仍有显著的渗透率提升空间 [28][29] - 长期目标毛利率约为10%，现有西安和合肥超级卖场已接近该目标 [30] 问题: 郑州超级卖场开业后，销售和盈利爬坡似乎快于武汉，管理层能否分享推动这一优异表现的关键举措，以及预计新开超级卖场需要多长时间达到稳定运营 [34] - 郑州超级卖场运营仅约三个月，月销量已达900辆，其盈利能力也高于武汉超级卖场同期阶段，一方面得益于从武汉学到的经验，另一方面随着销量扩大，定价系统拥有更多真实交易数据训练，定价能力进一步提高，更有效地适应了郑州市场 [35][36] - 对于计划容量约3,000辆的标准新超级卖场，目前预期大约9个月达到盈亏平衡，与武汉超级卖场一致，库存达到计划容量大约需要18至24个月，届时销量和盈利能力将达到成熟稳定水平 [37] 问题: 美国二手车公司Carvana近期市值突破1000亿美元，管理层能否评论Carvana模式与优信的关键异同 [38] - 最大的区别是销售渠道：Carvana在线销售，而优信通过线下超级卖场和在线市场运营，目前超过70%的销售额来自线下超级卖场，线上贡献约30%，这主要反映了中美不同的市场现实 [42] - 相似之处包括：首先，两家公司都采用自有库存模式，通过自营设施进行大规模整备，严格控制流程的每一步以降低单车成本并提高库存周转效率 [43]；其次，两家公司都专注于精确的定价以确保车辆高效周转 [44]；第三，两家公司都优先考虑客户满意度和品牌声誉 [45] - 优信目前是一家年零售量约5万辆的二手车公司，高度自信通过持续当前发展路径，可以在未来几年保持超过100%的同比增长，并在四到五年内达到Carvana目前的销量水平 [47]

Birkenstock (NYSE:BIRK) Q4 2025 Earnings Call December 18, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good morning, and thank you for standing by. Welcome to the Birkenstock Quarter and Fiscal 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in listen-only mode. Following the presentation, we will conduct a question-and-answer session. If you would like to ask a question, please raise your hand. If you have dialed into today's call, please press star nine to raise your hand and star six to unmute. The compan ...