行业核心观点 - 2026年保险业“开门红”期间，银保渠道以爆发式增长成为绝对主角，新单保费规模创近年同期新高，期缴业务占比提升标志着渠道质量阶段性改善 [1][2] - 在低利率环境和约50万亿元定期存款集中到期的背景下，居民资金跨品类配置需求持续释放，分红险成为资金配置的主要选择，驱动银保渠道增长 [1][3][4] - 银保渠道增长由市场环境变化、政策松绑及险企银行精细化运营等多重因素驱动，但渠道仍面临销售误导、产品结构单一、考核机制失衡等结构性挑战 [1][3][6][7] 渠道表现与规模数据 - 2025年上半年，银保渠道以约5300亿元新单规模保费超越个险渠道，重回行业核心地位 [1] - 2026年元旦假期，近40家参与统计的险企银保新单保费合计达711亿元，头部险企银保期缴业务同比增幅均实现翻倍 [1] - 截至1月8日，中国人寿、平安人寿、人保寿险的银保期缴保费增幅分别高达205%、168%和108%，多家中型险企银保新单保费同比增长也突破80% [2] - 部分区域性险企依托本地银行网点资源，单月银保保费完成率超150%，华南地区有国有大行网点理财经理开年个人业绩已超出目标30% [2] 产品结构与市场趋势 - 产品端高度集中，在低利率环境下，分红型储蓄产品（分红险）凭借“1.75%保证利率+浮动分红”的收益结构占据市场主流 [3] - 期缴业务高增长打破银保渠道依赖趸缴冲量的传统模式，头部险企银保期缴占比普遍提升至35%以上，渠道价值贡献度持续增强 [2] - 国金证券预计，2026年上市险企新单保费将实现双位数增长，银保渠道是主要驱动力，行业银保新单增速或超25% [3] 增长驱动因素 - 政策层面，2023年8月“报行合一”政策推行，大幅降低保险公司费用成本，驱动银保渠道价值率提升 [3] - 2024年5月，监管部门取消银保“一对三”限制，拓展了银保合作的深度与广度，险企可更灵活地根据银行网点客群定制合作方案 [3] - 居民资金配置转移是关键，2026年预计有约50万亿元一年期以上定期存款集中到期，在存款利率下调背景下，资金有望向保险转移 [1][4] - 险企优化产品设计，如缩短回本周期、放宽投保年龄限制，并推出“保险+健康管理+养老服务”一体化方案以提升附加值 [4] - 银行强化网点协同，将保险销售与理财业务深度融合，通过专属培训提升理财经理能力，并借助线上线下联动提升成交效率 [5] 渠道挑战与结构性矛盾 - 销售误导行为抬头，部分银行理财经理为追求业绩，刻意混淆分红险的演示收益与实际收益，将非保证收益包装成“保本增值”项目 [6] - 2025年以来，多家银行、保险机构及相关责任人因误导销售、管理不严、数据不真实等违规行为受到处罚 [6] - 产品端过度依赖分红型储蓄产品，考核端银行仍以保费规模和中间业务收入为核心导向，忽视合规性与客户适配性 [7] - 保底利率1.75%的分红险在利率下行周期面临利差损压力，间接加剧了部分机构的短期逐利动机 [7]

海上风电项目投资规模大、技术复杂度高、作业环境恶劣，对保险公司的风险承接能力和专业风控 提出极高要求。人保财险依托在大型工程项目险领域的深厚积淀，构建起覆盖新能源项目全生命周期的 风险保障体系，有力支撑国家绿色能源战略实施。 党的二十届四中全会提出，要加快建设新型能源体系。人保财险表示，将持续贯彻落实全会精神， 按照人保集团部署，持续强化保险经济减震器和社会稳定器功能，进一步优化对风电、光伏等清洁能源 的保险服务，助力提升国家能源安全保障水平。 责任编辑：杨喜亭 近日，随着全球首台20兆瓦海上风电机组在福建闽南海域顺利完成吊装，中国海上风电单机容量正 式迈入20兆瓦级。在这一标志性项目背后，人保财险作为首席承保人，以全方位风险保障为大国重器保 驾护航，展现了金融保险服务国家重大工程、助力新能源产业高质量发展的坚实力量。 据了解，这台由三峡集团与金风科技联合打造的"巨无霸"，并网后年发电量预计超8000万千瓦时。 其成功建设，不仅是中国海上风电技术迈向深远海、大容量化的关键突破，也是高水平风险管理与金融 支持深度融合的生动实践。 早在2022年，人保财险便深度参与项目前期规划，首席承保"三峡集团漳浦六鳌海上风电 ...

公司战略合作动态 - 新华保险与新风天域集团在北京举行了战略合作签约仪式 [1] - 此次合作旨在升级“保险+医疗健康”融合模式 [1] - 合作目标是为客户提供覆盖全生命周期的医疗健康解决方案 [1] 行业模式与公司战略 - 传统的保险保障与医疗服务分离的模式已难以满足公众对健康生活的全面追求 [1] - 公司正在全面加速推动医康养生态布局，打造“卓越医疗”“卓越健康”服务体系 [1] - 公司将以此次战略合作为新起点，持续深化“保险+医疗健康”模式 [1] 合作背景与公司举措 - 面对日益增长的多元化、高品质健康管理需求 [1] - 公司计划扎实推进资源整合与服务协同，进一步拓展医疗服务网络 [1] - 公司计划优化健康管理服务闭环，将“卓越医疗”的服务体系做深做实 [1] 公司既往合作历史 - 公司此前已与复星集团、欧葆庭、雅达资本等在医康养生态领域有过合作 [1]

政策方案核心内容 - 陕西省六部门联合印发“秦科保”试点方案，建立政策性科技保险机制 [1] - 方案落地全国首个普惠科技保险专项产品 [1] 产品设计与特点 - 创新推出两款产品：“秦科普惠保”和“秦科研发保” [1] - “秦科普惠保”是全国首个针对中小微科技企业的定额保险产品，具有保障全面、投保便利、费用低廉的特点 [1] - “秦科研发保”由组建的科技保险共保体共同承保，展业保险公司承保50%份额 [1] 支持与保障机制 - 建立保费补贴机制，补贴资金由省、市两级按6:4比例承担 [1] - 同一投保人投保首年最高可获得100万元保费补贴 [1] - 建立风险补偿机制，旨在提升承保积极性，破解不敢保、不愿保难题 [1] 产品目标与定位 - “秦科普惠保”旨在满足科技企业基础风险保障需求 [1] - “秦科研发保”旨在满足科技企业研发活动风险保障需求 [1]

行业整体发展与市场里程碑 - 商业健康保险正从医疗保障体系的“补充选项”成长为支撑多层次医疗保障体系的关键力量 [1] - 截至2025年11月，商业健康险保费规模已达9440亿元，同比增长2.39%，2025年全年保费收入有望首次跨越万亿元大关 [1] - 近10年来，商业健康险年均复合增长率超过20%，在售医疗保险产品超过1.1万个 [3] 政策驱动与顶层设计 - 2025年以来行业迎来政策“密集发力期”，多部门出台重磅文件勾勒清晰蓝图 [2] - 2025年9月，金融监管总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，提出推动团险与个险协同发展，满足全人群、全生命周期的多样化需求 [2] - 2025年12月，国家医保局等部门发布《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，旨在推动商业健康保险与基本医保的有效衔接 [2] - 保险行业协会等机构正从产品、数据、精算、资金等多维度聚焦行业高质量发展路径 [2] 产品创新与支付角色演变 - 商业健康保险对创新药械的支付角色日益凸显，2025年总赔付金额约147亿元，连续四年保持高速增长，年复合增长率达70% [5] - 行业对创新药械的保障从早期少数特药，逐步走向对新技术、新药物、新器械的系统性覆盖 [5] - 支持创新药正从“能不能赔”转向“如何更好赔”，通过药品保障支付清单、特药目录、院外购药责任等机制提升保障确定性，并通过处方流转、直付网络等服务降低理赔摩擦 [6] - 医疗险板块韧性凸显，中高端医疗、特需服务网络、特药直付等细分领域需求持续升温 [7] 资金投向与产业融合 - 保险资金深度参与医疗健康养老产业，截至2025年，通过债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金投向医疗相关领域的登记规模合计超1500亿元 [4] - 截至2025年三季度末，保险资金直接投向医疗、养老领域近300亿元，覆盖生物科技、新药技术、基因科技、医疗器械、医疗集团等多个细分领域 [4] - 行业正推动从传统“风险赔付方”到“健康服务运营商”的角色转变，“支付+服务”融合趋势加速 [7] 细分赛道发展与未来方向 - 普惠型产品（如惠民保）进入规范发展新阶段，从“低价冲量”转向定价合理、结构稳健、服务完善的高质量发展路径 [8] - 长期护理险与失能保险被公认为极具潜力的赛道，未来有望与年金险、养老社区及居家照护资源深度融合，推动保障模式向“全周期照护管理”演进 [8] - 未来商业健康险将更强调分层供给与协同发展：普惠产品做广覆盖，中高端产品做品质与服务，长期护理与失能产品做长期筹资与照护管理 [10] - 行业未来核心问题是将增长转化为真实的保障获得感，让多层次医疗保障体系的“四梁八柱”更稳固 [10]

会议概况 - 中国保险行业协会反保险欺诈专业委员会常务委员工作会议在京召开，协会党委委员、副秘书长马晓伟出席指导，26家常委单位代表参会 [1] - 会议聚焦“筑牢风险防线、凝聚行业合力”核心任务，总结以往工作，研究部署2026年重点任务，审议年度工作规划 [1] 核心观点与战略意义 - 反保险欺诈是保险业践行“以人民为中心”发展思想的重要体现，是重塑行业诚信生态、维护市场秩序、推动行业规范发展的关键举措 [1][2] - 反保险欺诈工作旨在为保险行业转型升级注入安全动能，为行业高质量发展筑牢安全屏障 [1][2] 当前挑战与趋势 - 当前保险欺诈手段呈现隐蔽化、智能化、产业化的趋势，新形势对反欺诈工作提出更高要求 [2] 未来工作方向与重点任务 - 专委会需进一步发挥统筹协调作用，聚焦技术创新破解反诈难题，强化协同机制凝聚行业力量 [1] - 需完善制度标准规范工作流程，加强宣传教育营造反诈氛围 [1] - 需优化工作机制，强化平台纽带作用，统一思想凝聚共识，完善机制压实责任 [2] - 目标是全方位构建“监管引领、协会统筹、机构协同、社会参与”的反欺诈工作体系 [2] 会议研讨议题 - 与会代表围绕反保险欺诈智能化技术应用、跨机构线索共享机制、金融黑灰产治理等行业核心议题进行深入研讨并提出务实建议 [1] 后续行动计划 - 此次会议为2026年行业反保险欺诈工作明确了路径、凝聚了合力 [2] - 中国保险行业协会反保险欺诈专委会将持续联动各委员单位，以更务实的举措推进各项任务落地，为行业高质量发展提供坚实保障 [2]

文章核心观点 - 人身保险产品预定利率研究值在2025年四季度微降至1.89%，降幅持续收窄，市场对利率下行的边际担忧缓解 [1] - 预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制运行平稳，推动了行业降本增效与市场化水平提升 [2] - 当前在售的普通型人身保险产品预定利率为2.0%，与研究值差距仅11个基点，未触及监管调整阈值，增额终身寿险等产品暂无下架压力 [3] - 业内普遍认为预定利率研究值或已阶段性筑底，2026年大幅波动的可能性较低，行业再现集中“炒停售”行情的概率较低 [4][5] 动态调整机制运行情况 - 金融监管总局于2025年1月发布通知，建立了预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，要求每季度发布研究值 [2] - 该机制顺利落地实施，在推动行业降本增效、提升市场化水平、增强风险管理能力等方面发挥了重要作用 [2] - 委员会名称从“人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会”更名为“人身保险业利率研究专家咨询委员会”，以更契合新会计准则下的研究需要 [2] - 会议措辞强调“落地实施”、“经济韧性和活力”及“推动行业降本增效”，并删除了“应对挑战”等表述，延续了对行业转型成效的积极评价 [2] 预定利率研究值变动趋势 - 2025年四季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，较前值1.90%仅微降1个基点 [1] - 这是自动态调整机制建立以来，该研究值连续第五次调整 [1] - 2025年1月、4月、7月和10月的预定利率研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90% [1] - 最近几期研究值的下行幅度依次为21个基点、14个基点、9个基点和1个基点，降幅呈现持续收窄的趋势 [1] 在售产品下架压力评估 - 监管规定，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比研究值高25个基点及以上时，需下调新产品预定利率最高值并做好产品切换 [3] - 目前绝大多数保险公司普通型人身保险产品的预定利率为2.0% [3] - 最新研究值1.89%与2.0%的预定利率上限差距仅为11个基点，未触及25个基点的调整阈值 [3] - 因此，当前在售的增额终身寿险等产品暂无下架压力 [3] - 东海证券报告认为，市场利率中枢处于底部企稳的区间震荡阶段，短时间内不会触及新的调整阈值，夯实了产品设计的持续性和稳定性基础 [3] 未来利率走势与行业展望 - 业内普遍认为2026年人身险产品预定利率会维持现有水平，大幅波动可能性较低 [4] - 中泰非银金融团队认为，人身险产品预定利率研究值或已筑底，2026年或难再现“预定利率调整窗口” [4] - 模拟测算显示，若相关利率维持当前水平，2026年年末的预定利率研究值约为2.00%，与当前在售产品预定利率上限相符，中期调整可能性不高 [4] - 中央财经大学专家表示，人身险预定利率与10年期国债收益率息息相关，尽管银行存款利率进入“1”以内，但人身险预定利率不会进入“1”以内 [4] - 北京大学专家指出，研究值下调幅度收窄，一方面源于利率继续下行空间有限，另一方面是资产端收益（如资本市场回暖、长期国债收益率阶段性企稳）对预定利率形成支撑 [5] - 在动态调整机制作用下，人身险预定利率正逐步回归理性区间 [5] - 监管部门已连续3年（2023年至2025年）引导下调人身险产品预定利率上限，业内普遍预计2026年行业再现集中“炒停售”行情的概率较低 [5]

2025年银行间市场与货币政策回顾 - 2025年，央行实施适度宽松的货币政策，通过降准0.5个百分点释放长期流动性约1万亿元、下调政策利率0.1个百分点、连续9个月加量续作MLF以及使用买断式逆回购和国债买卖等工具，全年货币政策操作整体净投放64315亿元 [2] - 在此背景下，银行间市场全年成交2284.15万亿元，同比增长2.4% [1] - 分析人士预计，2026年政策层面将继续维持适度宽松的货币环境，通过“逆周期+跨周期”调节的有机结合，强化政策协同以提升效能 [1] 资金利率走势 - 2025年资金利率中枢整体下移，存款类机构隔夜回购利率和隔夜质押式回购利率年度加权均值同比分别下行19个基点和21个基点至1.46%和1.55%，7天期品种分别下行19个基点和25个基点至1.63%和1.72% [2] - 2025年DR007最低值1.38%、最高值2.3447%、中位数1.5425%，波动幅度为96个基点，同比扩大25个基点 [2] - 全年资金面呈前高后低走势，一季度资金利率冲高，二季度后随着中长期流动性投放，资金面转向均衡偏松，利率向政策利率附近收敛，波幅收窄 [3] 债券市场发行与融资 - 2025年银行间市场共发行债券2.6万只、54.69万亿元，发行量同比增加14%，净融资20.33万亿元，同比增长31.8% [4] - 其中，国债发行量超16万亿元，同比增长28% [4] 债券市场行情与收益率 - 2025年债市行情从单边上涨转为震荡，年末各期限国债收益率较上年末均有所上升，1年、3年、5年、7年、10年和30年期分别上升25、20、22、15、17和36个基点 [4] - 1年期和10年期国债利差为51个基点，同比收窄8个基点，10年期国债全年波动幅度约31个基点，同比收窄58个基点 [4] - 信用债收益率整体上行，但信用利差和等级利差多数收窄 [4] - 有观点认为，2026年债券配置资金仍在，但由于机构扩表难度加大、负债端稳定性下降及资产配置结构调整，预计增量资金流入将放缓 [4] 利率互换与衍生品市场 - 2025年利率互换曲线陡峭化上移，长端上行幅度更大，6个月、1年和5年期Shibor3M互换价格较上年末分别上行2、14和29个基点，1年、5年和10年期FR007互换价格分别上行3、18和20个基点 [5][6] - 人民币利率互换共成交38.7万笔，日均同比增长18.5%，名义本金总额44.3万亿元，日均成交1786.2亿元，同比增长36.3% [6] - 标准债券远期成交14350笔，名义本金36065亿元，日均同比增长242.2%，人民币利率期权成交2207笔、名义本金2059.2亿元，日均同比增长6.5% [6]

银行间外汇市场整体运行 - 2025年银行间外汇市场累计成交48.52万亿美元，日均成交1996.62亿美元，续创历史新高，同比增长6.54% [1] - 人民币外汇市场日均成交1487.48亿美元，除掉期外各品种日均成交量均有所增长 [1] - 境内外美元拆借利差全年基本维持负向，2025年末境内外利差收于-25个基点，较上年末走阔14个基点 [7] 人民币对美元汇率走势 - 2025年末人民币对美元汇率收报6.9890，较上年末升值4.43% [1][2] - 汇率年化波动率为2.53%，较2024年下降0.51个百分点 [2] - 2025年1月至3月，在岸人民币对美元汇率累计升值0.66% [2] - 2025年4月，在岸人民币对美元汇率短线一度跌破7.35关口、创下年内最低，全月总体贬值0.16% [3] - 2025年5月至年末，人民币对美元汇率震荡走升，年末离岸、在岸人民币均强势升破7.0关口 [4] CFETS人民币汇率指数表现 - 2025年末CFETS人民币汇率指数收于97.99点，全年下跌3.43% [1][2] - 2025年1月至3月，CFETS人民币汇率指数下行3.04% [2] - 2025年4月末CFETS人民币汇率指数收于96.20点，逼近2023年7月以来低点 [3] - 2025年10月以来，CFETS人民币汇率指数逐步回升并持稳于98点附近 [4] 人民币汇率驱动因素分析 - 2025年初，“特朗普交易”降温、美元指数自110水平高位回落，国内人工智能题材提振中国资本市场热度，人民币汇率贬值压力缓解 [2] - 2025年4月，特朗普关税计划远超市场预期，国际金融市场剧烈震荡，中美贸易紧张局势快速升温，人民币汇率明显承压 [3] - 2025年5月后人民币走升受多重因素驱动：中美经贸会谈缓和贸易紧张局势；美联储独立性受挑战及美国财政问题削弱美元信用；中国反内卷等政策出台提升人民币资产吸引力 [4] - 2025年10月以来，关税影响淡化、美国政府停摆以及宏观经济数据疲软，外部压力减弱，叠加国内经济基本面改善预期巩固，人民币升值预期自我强化 [4] 人民币外汇掉期市场 - 2025年人民币对美元掉期曲线呈现单边上行走势，长期限掉期点走升尤为显著，1年期期限掉期点创下2022年9月以来新高 [5] - 2025年二季度初，1年期掉期点与利率平价值价差再度扩大至-200个基点，随后价差显著缩窄且逐步转为正值 [5] - 2025年下半年，1年期掉期点与利率平价价差稳定为正且逐渐走阔，最高升至355个基点，为近两年来新高 [6] - 离岸人民币流动性延续偏紧，境内外人民币掉期点价差持续收敛，创近3年来新低 [6] 离岸人民币流动性管理 - 2025年，中国人民银行不断扩大离岸市场央票发行规模，全年累计发行3000亿元离岸央票，年底余额预计在1700亿元以上，为历史最高水平 [6] 美元货币市场情况 - 2025年1月至3月，境内美元隔夜拆借利率基本维持在4.25%至4.33%区间震荡 [7] - 2025年4月至5月，受特朗普关税政策影响，担保隔夜融资利率（SOFR）迅速冲高至4.42%，境内隔夜拆借利率波幅明显小于SOFR，基本维持在4.30%至4.35%区间 [7] - 2025年下半年，境内美元利率跟随美联储降息由4.30%阶梯式下降至3.62% [7] - 2025年下半年，境外美元市场持续紧张，SOFR利率一度走升至4.51%，降息后受美联储隔夜逆回购余量耗尽及特朗普政府关门等因素影响，流动性不松反紧 [7] - 2025年末，境内隔夜利率、SOFR分别收于3.62%、3.87%，较上年末分别下降76个基点、62个基点 [7]

市场动态与价格表现 - 近期金属期现货市场呈现复杂多变态势，白银价格续创新高，铜受到短期炒作 [1] - 2026年开年至今，伦敦银现货价格涨幅已超过50% [3] - 2025年国际铜价快速上行，带动国内铜价全年涨幅超过30%，2026年市场涨幅继续扩大，沪铜价格在10万元/吨上方高位震荡 [5] 交易所监管措施 - 2026年1月26日，上海期货交易所调整白银、锡期货相关合约交易限额，白银期货AG2602、AG2603等合约日内开仓交易最大数量为800手，锡期货SN2602、SN2603等合约为200手 [2] - 这是2025年12月以来，上期所连续第四次收紧白银期货交易限额，限额从2025年12月24日的10000手逐步收紧至2026年1月27日的800手 [3] - 2026年1月26日，上期所调整铜、铝、国际铜期货合约风控参数，将涨跌停板幅度从8%调整为9%，套保持仓交易保证金比例从9%调整为10%，一般持仓交易保证金比例从10%调整为11% [5][6] - 同日，上期所发布多则监管公告，对16名涉嫌未申报实际控制关系的客户采取限制开仓及出金措施，并对一组日内开仓超限的账户采取限制开仓监管措施 [7] 价格驱动因素分析 - 白银价格持续大涨是宏观政策、工业需求预期与市场情绪等因素共振的结果 [4] - 自2025年9月以来，铜价的上涨主要由国内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩以及需求强预期共同推动 [6] - 分析认为，金银铜等品种的上涨背后虽有宏观叙事与长期逻辑支撑，但短期涨幅过大、速度过快，易引发非理性追涨和资金“博傻”行为 [7] 市场影响与解读 - 市场人士认为，上期所多次采取风控措施并及时发布监管公告，明确传递了严厉打击违规行为、维护交易秩序的态度和决心 [1] - 交易所于午间发布监管公告较为少见，凸显了其在日常监控中的高度警觉及对违法违规行为“零容忍”的立场 [7] - 交易所通过调整保证金、涨跌停板幅度以及强化实际控制关系管理等“组合拳”，目的是平抑非理性波动，引导市场回归理性 [7]