随着消费观念日趋理性，叠加电商大促常态化布局，曾以"全民狂欢"标签深入人心的"双十一"，近年屡 屡面临"新意何在"的行业拷问。 在市场竞争从流量争夺转向价值深耕的当下，2025年"双十一"以战线拉长、优惠简化、场景扩容的三重 变化，回应了这份期待。 业内人士表示，今年的大促已跳出传统"低价比拼"，朝着更贴合消费需求、更注重体验感的方向演进。 新机制、新场景撑起消费季 首先，"抢跑"成为今年"双十一"的鲜明特征，大促周期的延长打破了早年"单日狂欢"的模式，升级为一 个长周期的消费季。 《金融时报》记者注意到，各大平台纷纷提前启动大促节点，为消费者预留更充足的决策时间。淘宝天 猫的活动周期从10月中旬延续至11月中旬，京东将大促时段设定为10月9日至11月14日，拼多多则以10 月16日至11月11日的近一个月时长覆盖消费需求。 "拉长战线"的布局，在缓解了物流与服务压力的同时，也顺应了理性消费群体"货比三家"的购物习惯。 金融助力"双十一" 9月1日，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》正式落地，政策红利也在"双十一"消费旺季迎来集中 释放。 从日常餐饮到大宗家电，即时零售的品类覆盖持续拓宽。例如，消费者在淘宝 ...

对外开放是中国的基本国策。长期以来，中国坚持开放合作、互利共赢，为全球经济增长作出了重要贡 献。 正是因为进博会坚持平等互利原则，因此对众多展客商都具有强大的吸引力。 "本届进博会共组建43个交易团和700多个交易分团。"吴政平介绍说，进博会期间，重要采购商选品会 开展农食、消费品和医疗领域对接1300轮次；贸易投资对接会吸引超过5000家企业和园区，达成合作意 向超300项；集中签约活动达成合作意向近600项。 党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提 出，扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面。稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际 循环，以开放促改革促发展，与世界各国共享机遇、共同发展。积极扩大自主开放。推动贸易创新发 展。拓展双向投资合作空间。高质量共建"一带一路"。 第八届中国国际进口博览会（以下简称"进博会"）是党的二十届四中全会胜利召开后举办的首场重要经 济外交活动。《金融时报》记者在11月10日召开的进博会闭幕新闻通气会上了解到，本届进博会成交活 跃，按一年计意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4%，创历史新高。 "与此同时，第 ...

公司业绩表现 - 香港交易所2025年前三季度总营收达219亿港元，同比增长37%，净利润134亿港元，同比增长45% [2] - 第三季度单季营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56% [2] - 主要业务收入同比上升41%，股本证券产品交易费收入达41.93亿港元，为去年同期两倍以上 [3] 市场交易活跃度 - 前三季度日均成交额高达2564亿港元，同比增长126% [3] - 第三季度日均成交额环比增长20%，达2864亿港元，同比增长超200% [4] - 2025年9月平均每日成交金额首次突破3000亿港元，达3167亿港元，创单月新高 [4] 沪深港通表现 - 北向沪深股通平均每日成交金额达人民币2064亿元，南向港股通达1259亿港元，分别较2024年同期上升67%和229% [3] - 前三季度沪深港通总收益上升至32.25亿港元，同比增长超八成，创同期历史新高 [3] 新股上市（IPO）市场 - 前三季度共有69家公司新上市，总融资额达1883亿港元，是去年同期三倍多，为2021年以来最强劲同期表现 [5] - 第三季度新上市公司25家，集资额789亿港元，数量和集资额较2024年第三季度分别上升67%和87% [5] - 紫金黄金国际有限公司集资287亿港元，成为2025年前三季度全球第二大新股 [5] 其他业务与市场动态 - 前三季度衍生产品市场平均每日成交合约张数达170万张，同比上升11% [3] - 债券通北向通日均成交额为人民币417亿元，同比微跌5% [3] - 截至2025年9月30日，处理中的首次公开招股申请数目增至297宗，是2024年底84宗的三倍多 [5] - 前三季度上市后增发金额达4572亿港元，是2024年同期两倍有余，为2021年以来最高同期纪录 [5]

2021年11月15日，随着一声清脆而响亮的钟鸣声响起，我国第一家公司制证券交易所正式开市。如 今，北京证券交易所（以下简称"北交所"）即将迎来开市四周年的重要节点。 经过四年的探索发展，北交所市场规模稳步提升，各项功能持续优化，市场运行保持稳中向好态 势。北交所数据显示，截至11月14日，北交所上市公司已有282家，中小企业占比近八成，高新技术企 业占比超九成，累计融资超600亿元。同时，2025年以来，北交所市场展现了较强的市场韧性，北证50 指数累计涨幅约50%，总市值超9100亿元，市场流动性、估值水平显著提升，彰显了我国中小企业的发 展活力，增强了市场信心。 "开市以来，北交所每家公司平均获得融资2亿元，这一体量既满足了中小企业创新发展的资金需 求，又体现了合理定价、适度融资的普惠金融理念，也是北交所服务中小企业创新发展取得积极成效的 缩影。"有业内人士告诉《金融时报》记者，北交所作为服务创新型中小企业主阵地的定位已基本体 现，但同时也要看到，北交所仍是一个年轻的市场，在流动性水平、市场深度、投资者结构等方面尚有 提升空间。 面向未来，北交所董事长鲁颂宾近日表示，将重点从功能更加完善、基础更加稳固、 ...

"十五五"规划与资本市场定位 - "十五五"规划建议提出高质量发展取得显著成效和科技自立自强水平大幅提高的发展目标，将建设现代化产业体系与加快高水平科技自立自强作为核心工作任务 [1] - 资本市场被定位为创新生态体系的重要一环，是科技创新的助推器，通过价值发现、风险共担和利益共享机制，契合科技创新企业迭代快、前景广、风险高、轻资产的特征 [1] - 资本市场能有效促进创新资本形成和资源优化配置，赋能科技成果转化，推动科技与产业创新深度融合，畅通科技—产业—金融良性循环 [1] - 科技企业登陆资本市场不仅为获得资金，更需要通过市场资源整合、商业模式创新和公司治理优化来加速成果转化，跨越死亡之谷 [1] A股市场科技含量与结构变化 - "十四五"时期A股新上市企业中九成以上为科技企业或科技含量较高的企业 [2] - 当前A股科技板块市值占比超过四分之一 [2] - 五年来沪市科技创新公司数量占比从32%升至41% [2] - 沪市集成电路、生物医药、高端装备和新能源产业公司数量较"十三五"同比接近翻番 [2] - 科创板已汇聚超过120家集成电路企业，形成国内最完备的集成电路产业链 [2] - 科创板汇聚超过110家生物医药企业 [2] 资本市场改革与政策支持 - 证监会主席表示需不失时机深化改革，增强市场制度包容性与适应性，提升吸引力与竞争力，以在不确定环境中赢得主动 [2] - 设置更具包容性的发行上市标准有助于服务新质生产力发展，需通过制度创新、市场开放、生态优化构建现代金融体系 [3] - 《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等多方面支持科技创新型企业发展 [3] - 科创板深化改革的"1+6"政策推出，宣布设置科创成长层，并于10月28日迎来首批新注册企业上市 [3] 科创板与创业板发展前景 - 在经济转型升级关键时期，科创板与创业板作为科技创新企业聚集地，有望持续受益于国家政策支持与产业发展趋势 [3] - 后续资本市场改革将更精准有效支持优质企业发行上市，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，健全进退有序、优胜劣汰的市场生态 [3] - 随着更多具有核心技术企业登陆及制度持续完善，两大板块有望为投资者带来更丰富投资机遇，为科技创新注入源源不断动力 [3]

社会融资规模存量 - 2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%，占社会融资规模存量的61%，同比占比下降1.3个百分点 [1][2] - 政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%，占社会融资规模存量的21.3%，同比占比提高2个百分点 [1][2] 社会融资规模增量 - 2025年前10个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加14.52万亿元，同比少增1.16万亿元 [3] - 政府债券净融资11.95万亿元，同比多3.72万亿元 [3] 货币供应量 - 10月末广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2% [3] - 10月末狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2% [3] - 10月末流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长10.6%，前10个月净投放现金7284亿元 [3] 存贷款情况 - 前10个月人民币存款增加23.32万亿元，其中住户存款增加11.39万亿元，非金融企业存款增加4447亿元 [4] - 10月末人民币贷款余额270.61万亿元，同比增长6.5%，前10个月人民币贷款增加14.97万亿元 [4] - 前10个月住户贷款增加7396亿元，其中短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元 [4] - 前10个月企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，其中短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元 [4] 金融市场交易 - 10月份银行间人民币市场日均成交9.16万亿元，同比增长0.9% [5] - 10月份同业拆借加权平均利率为1.39%，分别比上月和上年同期低0.06和0.2个百分点 [5] - 10月份质押式回购加权平均利率为1.4%，分别比上月和上年同期低0.06和0.25个百分点 [5] 跨境人民币结算 - 10月份经常项下跨境人民币结算金额为1.41万亿元，其中货物贸易为1.09万亿元 [5] - 10月份直接投资跨境人民币结算金额为0.65万亿元，其中外商直接投资为0.38万亿元 [5]

央行利率传导机制 - 央行政策利率体现宏观调控意图，短端货币市场利率会围绕政策利率中枢运行 [1] - 市场利率与政策利率变化的时间、幅度或方向不一致会削弱利率传导有效性 [1] - 保持合理的利率关系有助于提升货币政策有效性，减少资金空转套利 [1] 商业银行利率关系 - 存款利率是银行主要负债成本率，贷款利率是银行主要资产收益率 [1] - 存贷款利率同向变动但受重定价周期差异和银行竞争影响 [1] - 贷款利率下降快于存款利率会压缩银行净息差，制约其支持实体经济能力 [1] 不同类型资产收益率关系 - 贷款利率和债券收益率作为不同融资方式存在差异属正常现象 [2] - 对同一经营主体，发债融资利率和贷款利率理论上不应差距太大 [2] - 理财等资管产品丰富要求各金融市场之间利率更多协同 [2] 不同期限利率关系 - 短期利率和长期利率之间的差异反映期限溢价 [2] - 银行不同期限定期存款利率会联动调整，并维持合理期限利差 [2] 不同风险利率关系 - 不同信用等级融资主体的融资成本差异反映风险溢价 [2] - 融资主体信用等级越高融资利率越低，国债收益率被视为无风险利率 [2] - 企业融资利率低于国债收益率违背风险定价原则，不合理也不可持续 [2] 利率比价关系实践与政策 - 债市收益率下行、资本市场活跃度上升、房屋租售比回升体现资产收益比价关系变化 [3] - 央行通过指导利率自律机制整治违规手工补息、规范同业存款利率定价等措施保持合理利率关系 [3] - 央行开展利率政策执法检查，增强银行资产和负债端利率调整联动性，支持银行稳定净息差 [3]

近期，又有多家A股上市银行获大手笔增持！从增持主体来看，本次热潮呈现"多路资金齐发力"的特征。 具体来看，地方性商业银行的董监高团队成为了增持"主力军"，以真金白银传递对自家银行的信心。 11月7日，齐鲁银行（601665）披露了关于董事、监事、高级管理人员等增持股份的最新进展。根据公告，该行董监高计划自今年9月16日至12月31日 期间通过集中竞价方式增持公司股份。截至公告披露日，齐鲁银行本次增持计划实施期限过半，增持主体合计增持金额约为315万元，占计划增持金额 的90%。 10月28日，厦门银行（601187）也发布公告称，该行部分董事、监事、高级管理人员以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易已累计 增持25.44万股，累计增持金额人民币168.57万元，本次增持计划实施完毕。 青岛银行（002948）也于近日获该行大股东增持。根据青岛银行公告，青岛国信产融控股（集团）有限公司（以下简称"国信产融控股"）于今年9月15 日至11月5日（包括首尾两日）期间通过港股通渠道累计增持该行H股2.43亿股，占该行总股本的4.18%，增持金额合计9.57亿元，本次增持计划实施完 毕。 记者注意到，本次增 ...

11月13日，在商务部举行的例行新闻发布会上，在回答中美大豆贸易相关问题时，商务部新闻发言人何 亚东表示，近日，商务部已就中美吉隆坡经贸磋商联合安排发布相关消息，介绍了磋商达成的主要成果 共识，其中包括农产品贸易。 何亚东表示，中国是全球农产品贸易的重要参与者，将继续秉持开放合作的态度，与全球贸易伙伴持续 深化互利合作，共同维护开放、稳定、可持续的全球贸易体系。 ...

物价指数表现 - 10月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] - 工业生产者出厂价格指数环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨 [1] - PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [1] 政策支持与效果 - 社会融资规模和广义货币M2增速长期保持8%以上，显著高于同期名义GDP增速 [1] - 社会融资成本持续处于低位，为促消费、扩内需政策落地提供资金保障 [1] - 去年人民银行实施四轮力度较大的货币政策调整，今年5月推出一揽子政策措施 [2] - 货币政策存在时滞，前期政策效果将持续显现并不断累积 [2] 未来政策方向与考量 - 货币政策边际效率已明显下降，需警惕资金空转、资本市场波动加大等负面效果 [2] - 未来需实施适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济的较强支持力度 [2] - 物价合理回升需宏观政策形成组合拳，需求端需优化财政支出结构、深化收入分配改革 [3] - 供给端要加快构建全国统一大市场，推动低效供给出清，改善供给结构 [3]