1月7日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购 操作，期限为3个月(90天)。 数据显示，1月8日将有11000亿元3个月期买断式逆回购到期。由此，央行1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量 续作，也是该政策工具连续第三个月等量续作。 "本月3个月期买断式逆回购未加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。"东方金诚首席宏观分析师王青对 《金融时报》记者分析称。此外，他谈到，1月还有6000亿元6个月期买断式逆回购到期。 从近期实践来看，当前我国银行体系流动性保持充裕，为宏观经济大盘稳定与金融市场健康运行筑牢了货币金融基础。值得关注的是，近期我国在工具创 新上力度比较大，比如将国债买卖纳入货币政策工具箱，创设两项支持资本市场的货币政策工具等，这些都将进一步提升我国流动性管理的效果。 | | | 招联首席研究员董希淼分析称，央行已经建立起了一套流动性管理工具组合拳，可通过各种工具的配合使用，有效应对财政税收、政府债券发行等短期波 动，货币市 ...

1月7日，商务部发布公告称，对原产于日本的进口二氯二氢硅发起了反倾销调查。 商务部新闻发言人表示，调查机关将依法开展调查，充分保障各利害关系方权利，根据调查结果客观公 正作出裁决。 对此，商务部新闻发言人回应称，此次调查是应国内产业申请发起的。申请人提交的初步证据显示， 2022年至2024年，自日本进口的二氯二氢硅数量总体呈上升趋势，价格累计下跌31%，自日倾销进口产 品对我国内产业生产经营造成了损害。 商务部新闻发言人表示，调查机关收到申请后，根据中国有关法律法规并遵循世贸组织规则对申请书进 行了审查，认为申请符合反倾销调查立案条件，决定发起调查。 ...

自2025年11月以来，兴银投资、招银投资、信银金投三家股份制银行AIC（金融资产投资公司）相继开 业，且均在一个月内火速落地首笔对外投资。 据《金融时报》记者不完全统计，截至目前，三家机构对外投资资金近70亿元，且清一色瞄准新能源、 智能汽车等硬科技领域。 三家AIC"首投"快速落地 开业不到一个月的时间，三家股份行AIC均已完成首单投资。从开业到完成首笔投资，最短仅用8天。 作为最早开业的股份行AIC，兴银投资自2025年11月16日正式揭牌运营以来，截至2025年12月31日，已 累计投放规模超60亿元。 12月8日，兴银投资完成对福建恒申电子材料科技有限公司的投资，认缴出资额2515.1254万元，持股比 例为11.0926%；同月，兴银投资与兴业银行南昌分行携手共同完成了对江西赣锋锂电科技股份有限公 司的10亿元人民币C轮战略投资。 据兴银投资公司负责人透露，兴银投资首批落地的10余个项目资金投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料 等新能源、新材料产业，涵盖福建、广东、上海、安徽、山东等地区科创企业、民营企业，有效助力企 业优化资本结构，深化转型发展，创造长期价值。 值得关注的是，作为国内第二家股份行AI ...

行业概览 - 2025年中国ETF产品总规模突破6万亿元大关 [1] - 2025年ETF总分红规模达450.13亿元，较2024年增长113%，创历史新高 [1] - 市场呈现总额创新高、宽基ETF占主导以及分红向头部产品集中的趋势 [1] 产品结构分析 - 宽基ETF是分红主力，2025年贡献分红312.88亿元，占ETF总分红的69.51%，占比较2024年的约55%显著提升 [2] - 多只核心宽基ETF年度分红规模超10亿元，较2024年出现翻倍式增长 [2] - 头部宽基ETF普遍实现年度2-4次分红，分红常态化趋势明显 [2] - 权益类ETF地位提升，2025年分红超10亿元的15只ETF均为权益类产品，而2024年12只超10亿元分红产品中还包括债券型 [3] - 债券型ETF中，鹏扬中债-30年期国债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF等产品单位分红超2亿元，成为固定收益类代表 [3] 头部产品表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF分红83.94亿元，较2024年增长236% [2] - 易方达沪深300ETF分红71.5亿元，同比增长260% [2] - 华夏沪深300ETF分红55.54亿元，同比增长231% [2] - 嘉实沪深300ETF分红53.94亿元，同比增长245% [2] - 华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华安上证180ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等产品2025年分红也超10亿元 [2] - 上述8只ETF的分红金额同比均实现200%以上的增长 [3] 基金管理人格局 - 头部基金公司ETF分红高度集中，5家管理人合计分红381.74亿元，占ETF总分红的84.8% [5] - 华夏基金2025年ETF分红总额达101.31亿元，同比增长161% [4] - 华泰柏瑞基金分红95.99亿元，同比增长196% [4] - 易方达基金分红87.79亿元，同比增长194% [4] - 嘉实基金分红60.25亿元，同比增长218% [4] - 南方基金分红36.4亿元，同比增长188% [4] - 上述5家基金公司的ETF分红总额均实现160%以上的增长 [5] 驱动因素与趋势 - 宽基ETF分红增长与沪深300、上证50等核心宽基指数成分股的高盈利、高分红特性得到市场认可下的规模增长有关 [2] - 核心宽基指数成分股盈利水平和分红政策持续优化，为ETF分红提供了坚实基础 [3] - 头部基金公司普遍提高ETF分红频率和金额，通过分红常态化吸引长期投资者，提升产品竞争力 [4] - 分红集中化趋势体现了规模效应、品牌效应以及投资者对头部基金公司管理能力的认可 [5] - 随着上市公司分红意识增强、政策优化以及ETF产品创新和规模发展，ETF分红能力预计将进一步提升 [5]

岁末年初，消费金融领域动向频频。政策端，新一轮"国补"开启，商务部、中国人民银行、金融监管总 局联合印发的《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》指引新一年金融促消费发展方 向；机构端，增资、人事、合规多线并行，行业转型加速推进。 《金融时报》记者注意到，国家金融监督管理总局北京、天津、宁波、重庆、上海、黑龙江、江苏等地 监管局集中公开了一批涉及多家消费金融公司的章程修改、高管任命、行政处罚、股权结构调整、注册 资本增加等批复事项。 根据批复信息，建信消费金融有限公司、平安消费金融有限公司、马上消费金融股份有限公司、中银消 费金融有限公司、中信消费金融有限公司均获批完成了公司章程的修订，展现出行业紧跟监管导向、聚 焦合规治理、迈向高质量发展的积极态势。 另外，在人事调整方面，多家机构密集进行高管任免，展现出新人新貌。 2025年完成重组、更名的天津京东消费金融有限公司（以下简称"京东消金"），高管变动一事备受业内 关注。 企查查信息显示，京东消金近日发生多笔涉及高级管理人员、经营范围、经营场所的工商变更。原捷信 方负责人Vladimir Nyc卸任董事长，由京东集团副总裁、京东科技金融科技事业群总裁 ...

国际金价走势与市场环境 - 2026年开年国际现货黄金价格一度站上4500美元/盎司并维持高位 [1] - 美国与委内瑞拉的地缘政治冲突以及特朗普威胁“吞并格陵兰岛”点燃市场避险情绪，推动金价上涨 [1] 美联储货币政策与分歧 - 美联储于2025年9月开启降息周期，并在2025年最后三场会议上连续降息 [1] - 美联储理事米兰持“鸽”派态度，主张2026年累计降息应超过100个基点，但其任期将于2026年1月结束 [2] - 多位美联储官员对进一步降息持谨慎态度，如里士满联储行长巴尔金认为利率已进入中性区间，明尼阿波利斯联储行长卡什卡利认为已接近停止降息 [2] - 美联储2025年12月点阵图预计2026年会有一次25个基点的降息，且短期内不存在重新加息的紧迫性，利率水平偏向下行 [3] 美联储领导层变动 - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普预计将很快宣布下一任人选 [3] - 市场普遍认为特朗普将提名与其货币政策倾向类似的主席，这可能使美联储2026年货币政策维持宽松状态 [3] 金价未来展望与影响因素 - 摩根士丹利预计到2026年第四季度黄金价格将达到4800美元/盎司的新高 [3] - 若全球经济明显放缓、美联储更大幅度降息或地缘政治风险加剧，金价将获更强上行动力 [4] - 若特朗普政府关税政策引发通胀再度走高，作为抗通胀资产的黄金有望获得助力，但通胀走高也可能促使美联储收紧货币政策并带动美元走强，从而打压金价 [4]

事件概述 - 2025年12月31日，上海金融监管局批准友邦保险资管与荷全保险资管两家外资独资保险资管公司开业 [1] - 2025年内共有3家外资独资保险资管机构获批开业，包括9月在北京率先落地的保德信保险资管 [1] 获批公司详情 - **友邦保险资产管理有限公司**：由友邦人寿保险有限公司全资认缴，注册资本1亿元人民币，董事长为张晓宇，从获准筹建至开业用时约半年 [1] - **荷全保险资产管理有限公司**：由荷兰全球人寿保险集团全额出资，注册资本2.5亿元人民币，注册于上海虹口北外滩，董事长为张梦姣，从获准筹建至开业用时约半年 [1] - **保德信保险资产管理有限公司**：为全国首家由境外金融机构直接发起设立的独资保险资管公司，注册资本2000万美元，由美国保德信保险公司全额认缴 [1] 股东背景与实力 - 友邦人寿保险有限公司是中国内地首家外资独资人身险公司，其母公司友邦保险集团业务覆盖亚太18个市场 [2] - 荷兰全球人寿保险集团拥有超过180年历史，1983年在阿姆斯特丹证券交易所上市，在多个国际市场提供保险与资产管理服务 [2] - 保德信金融集团业务遍及全球50个国家和地区，提供人寿保险、年金、共同基金和投资管理等服务 [2] 行业背景与市场机遇 - 截至2024年末，保险资产管理公司管理资金规模达33.30万亿元人民币，同比增长10.60% [3] - 国内保险资金规模不断扩大，人口老龄化加速带来养老投资需求，实体经济对“耐心资本”的需求与日俱增 [3] - 外资机构设立独资资管公司有助于引入国际经验、丰富产品体系，提升中国保险资管行业的专业化与国际化水平 [3] 战略意义与行业影响 - 外资保险资管公司的设立是公司深化本土布局、践行高质量发展的重要战略支点，彰显了对中国经济长期向好的坚定信心 [3] - 外资机构密集落子中国保险资管市场，源于对中国经济长期发展的信心，也契合中国金融市场深化开放的政策导向 [2] - 更多外资机构融入中国金融市场，预计将在产品创新、风险治理、科技赋能等方面带来新活力，推动行业向更高质量、更可持续的方向发展 [4]

在普惠金融方面，2025年新华保险为乡村人群赔付33亿元，惠及38.7万人次；为老年人群赔付10亿元， 惠及94.8万人次。同时，公司在22家分公司承接55个惠民保项目，赔付金额超4600万元。公益项目方 面，"顶梁柱""加油宝贝"等项目覆盖超10个省份、35万人，累计赔付5460件、671.3万元；关爱环卫工 人项目2025年赔付61件、520.5万元。 2025年，新华保险百万医疗垫付服务金额达2925万元，同比增长155%，为573人次提供垫付服务支持。 此外，公司全年对CAR-T、质子重离子等先进疗法赔付超2000万元，并创新推出服务给付型商业护理保 险"康护无忧"，将专业护理服务纳入保障范围。 理赔是保险承诺的兑现，也是保险业社会价值的最直观体现。近日，新华保险发布的2025年理赔服务年 报显示，2025年赔付总金额达147亿元，日均赔付4029万元，全年处理赔付件数501万件，平均每天有 1.4万件理赔案结案，全年豁免保费8.1亿元，涉及2.1万张保单。从赔付结构看，重疾险赔付金额61.3亿 元，占比超过40%。 基于2025年的理赔数据，新华保险发布健康风险提示，未成年人需重点防范呼吸系统疾病、 ...

核心观点 - 多家机构一致看好2026年保险行业的复苏与增长前景，认为行业将迎来“黄金时代”，关键在于打造自适应经营能力、构建可持续商业模式、重构高质量发展逻辑 [1] - 行业有望在资产端改善与负债端转型的双重驱动下步入高质量发展阶段，主要上市险企将迎来资产负债共振的“黄金时代” [1] 行业展望与驱动因素 - 2026年寿险行业将再次进入黄金发展期，负债端呈现更积极趋势，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”转向“给予成长能力估值溢价” [2] - 在资产端改善与负债端转型的双重驱动下，保险业有望真正步入高质量发展阶段 [1] - 2025年“利差损”担忧的拐点已现，寿险行业正从“短期权益弹性”阶段进入“中期价值回归”的估值修复区间 [4] - 2026年，上市险企资产负债共振带来的价值修复将成为主旋律 [4] 寿险业务发展 - 寿险新业务将保持快速增长，刚性成本进一步下降，产品结构趋于多元化 [2] - 优质公司业务结构优化更为显著，新业务质量与同业分化加大 [2] - 行业客群持续向上迁移，经营模式与人才结构借此契机实现升级 [2] - 竞争格局正向具备深厚寿险经营能力的公司集中，中国寿险业正实质性走向高质量发展 [2] - 负债端关键在于推动“负债端”结构调整、“销售端”能力升级、“管理端”降本增效、“投资端”收益提升，实施全面深刻的战略转型 [3] - 负债端有望延续量价齐升态势，驱动因素包括：银保渠道延续高速发展、个险渠道高质量转型成效显著、分红险产品竞争力提升 [4] - 分红险正成为主力产品，其销售周期向好的趋势已正式确立 [4] - 2025年以来分红险产品转型成效显著，大部分上市险企的分红险新单销售占比已过半 [4] 财险业务发展 - 车险保费将缓慢增长，头部公司通过业务结构优化推动承保盈利稳健改善 [2] - 新能源车险逐步进入盈利区间 [2] - 低通胀环境下，非车险业务增长可能继续放缓，而健康险业务有望成为重要增长动力 [2] - “报行合一”政策实施后，大型公司的非车险业务承保盈利有望开启上升趋势 [2] - 中国财险业当前的内外部环境与20世纪80年代后的日本财险业存在结构性相似之处，具备复制其成功出海路径的历史机遇 [2] - 财险业需着力开创保险服务中国式现代化、风险减量服务、可持续发展、数字经济、新能源产业及智能网联汽车等新兴产业的新局面 [3] 渠道与产品动态 - “报行合一”政策重塑了银保渠道格局，使其步入量价齐升的新阶段 [5] - 2025年上半年，上市险企继续受益于银保份额的集中 [5] - 随着主要大行5年期存款利率下调，银保渠道新单保费整体恢复快速增长 [5] - 预计2026年头部公司银保渠道的份额仍有较大提升空间，储蓄存款向保险迁移带来的新单保费增长才刚刚开始 [5] 资产端与投资展望 - 利率企稳、权益市场上涨预期增强，资产端预计将继续为利润和股价提供弹性 [4] - 2024年资本市场股债双牛，2025年以来股市进一步向好，预计保险公司3年平均投资收益率表现良好，有望保障分红险实现预期收益 [4] - 2026年，保险资金作为资本市场长期投资者的角色定位将更加清晰——成为真正的“耐心资本” [6] - 未来五年，险资有望为权益市场带来超过6万亿元的增量资金 [6] - 资产配置的必然性逻辑：在国债利率处于历史低位的背景下，仅依靠固收类资产已难以覆盖负债成本；以大型银行、运营商为代表的高股息资产，其股息率加上成长性回报仍维持在5%以上，对险资具备较强吸引力 [6] - 资金规模的内生增长逻辑：综合考虑保费收入、赔付支出及到期再投资等因素，预计险资每年需配置的资产规模高达5万亿元至6万亿元 [6] - 在中性假设下，即使按20%的权益配置比例计算，每年也将带来约1.2万亿元的权益增量资金 [6] - 监管层积极引导险资入市，特别是鼓励央企保险公司增加A股配置，为险资提供了政策红利 [6] - 险资增配权益资产是长期趋势，有助于优化保险公司投资收益结构、提升长期回报的稳定性，也将为中国资本市场的稳健发展注入持续动力 [6]

保险业对于风险减量的探索已从理念走向实践，并加速向"以客户为中心"的服务模式转型。随着人 口老龄化加剧与客户健康需求的多样化，单纯依靠财务补偿的传统保险模式面临重构。对于健康险业务 而言，通过主动干预降低赔付风险、提升客户黏性，已成为可持续发展的关键路径。 2018年，中国太保成立医疗健康领域的全资子公司——太平洋医疗健康，从康复医疗和健康管理两 方面入手，推进中国太保"大康养"战略落地。从2025年该公司的"工作总结"来看，其目标主要是满足太 保寿险中高端客户在健康管理、慢病干预、康复护理等方面的需求。比如，落实太保寿险客层上移的战 略要求，升级细胞健康、精准早筛等产品，甄选优质大健康生态合作伙伴；为太保寿险至尊及超尊客户 创新性地提供境外体检项目，根据客户自身健康需求提供检测项目，由境外优选医疗机构提供高端体检 服务与专家解读。 "平安好医生持续赋能中国平安金融主业，加强保险业务的差异化竞争优势，助力其获客、黏客及 提升客户价值。"中国平安2025年中报这样评价平安好医生对保险业务的赋能作用。作为中国平安医疗 养老生态圈的线上旗舰，平安好医生联合平安寿险通过"保险+服务"等模式，将不同医疗养老服务权益 嵌 ...