项目概述 - Jacobs被海湾海岸保护区选中，主导德克萨斯州海湾海岸沿海风暴潮屏障“The Gate”的工程设计，该屏障是“沿海德克萨斯项目”的核心组成部分 [1] - 该风暴潮屏障系统预计将成为全球最大的沿海风暴潮屏障闸门系统之一 [1] 项目规模与影响 - 屏障横跨连接墨西哥湾和加尔维斯顿湾的狭窄海峡Bolivar Roads，是抵御飓风和海平面上升的关键防线 [2] - 项目完成后，预计将保护超过600万居民，保障约8000亿美元的区域资产，并支持世界最繁忙能源走廊之一休斯顿船舶航道的持续运营 [2] - 该项目由州政府提供近10亿美元资金支持，代表了美国历史上最雄心勃勃的海岸韧性建设项目 [3] 技术方案与设计 - Jacobs的设计将集成先进的扇形闸门，以限制风暴潮，同时允许持续的 maritime 交通 [3] - 设计将得到尖端的数字建模和运营规划支持，以确保长期可靠性 [3] - 公司利用其在全球最复杂风暴潮屏障项目上的经验来交付此系统 [3] 项目效益 - 除了防洪，项目预计将为社区和生态系统带来广泛效益，包括降低风暴破坏风险、减少灾后恢复成本 [4] - 项目旨在保护与该地区港口和工业活动相关的数千个工作岗位，并保护湿地和牡蛎礁等敏感栖息地 [4] - 项目旨在保持休斯顿船舶航道对商业开放，同时提升海湾海岸对极端天气事件的韧性 [3] 公司背景与能力 - Jacobs在全球拥有超过1000个韧性项目经验，致力于开发应对自然灾害和气候变化的韧性基础设施 [5] - 公司曾支持的项目包括旧金山港海滨韧性计划、荷兰的Maeslant Barrier、伦敦的泰晤士河口资产管理计划以及新奥尔良的内港航运运河风暴潮屏障 [5] - Jacobs年收入约120亿美元，拥有近43,000名员工，提供从咨询、规划、设计到项目及生命周期管理的端到端服务 [6] - 公司业务涵盖先进制造、城市与场所、能源、环境、生命科学、交通和水务等领域 [6]

核心观点 - 纽约市租赁市场正经历由极低流动性主导的新阶段 近90%的租户选择留在原住所 远高于全国78.4%的平均水平 同时租金持续上涨 市长Mamdani拟议的稳定单元租金冻结政策可能进一步加剧市场紧张 推高市场租金[1][2][3] 市场现状与租金水平 - 2025年第四季度 纽约市租金中位数同比上涨6.6% 达到3,585美元 其中曼哈顿租金中位数最高 为4,886美元 同比上涨7.3%[1][3][4] - 各行政区租金均上涨 布鲁克林租金中位数为3,943美元（同比涨5.0%） 皇后区为3,355美元（同比涨1.2%） 布朗克斯为3,094美元（同比涨4.2%）[4] - 在曼哈顿 为满足租金不超过收入30%的可负担性标准 所需家庭年收入高达195,440美元[3][4] 租户流动性极低 - 近90%的纽约市租户在过去一年中未更换住所 全国平均水平为78.4% 布朗克斯的“留居”率最高 达93.7% 其租户的 median move-in year 为2015年[1][2][4] - 约40%的纽约市租赁存量属于租金稳定单元 其2023年空置率仅为0.98% 远低于市场租金单元1.84%的空置率[5] - 流动性不足导致过度拥挤现象 租金稳定单元中过度拥挤（定义为每卧室超过两人）的比例为13.1% 是市场租金单元（6.7%）的近两倍[6] 政策影响与市场前景 - 市长Mamdani计划最早于2026年10月对租金稳定单元实施租金冻结 这可能进一步抑制市场流动性 加剧可供出租房源的紧张状况[1][3] - 该政策在为现有租户提供即时救济的同时 可能因降低租户搬离稳定单元的意愿 而加剧新居民和市内搬迁者的房源短缺问题 并可能推高市场租金[3][7] - 居住流动性下降对城市经济产生连锁反应 高昂的搬家成本或缺乏可选房源成为主要障碍 导致租户推迟换工作或组建家庭等重大人生变化[7]

公司财务信息发布安排 - V2X公司将于2026年2月23日（星期一）市场收盘后发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司高级管理层将于业绩发布当日下午4:30（美国东部时间）举行电话会议 [1] 投资者沟通渠道 - 美国境内参与者可拨打电话877-300-8521接入会议，国际参与者可拨打412-317-6026 [2] - 电话会议的网络直播及演示文稿可在指定网址及公司官网投资者关系栏目获取 [2] - 电话会议结束后，录像将很快发布在公司网站并保留一年，电话重播服务将提供至2026年3月9日 [3] 公司业务概况 - V2X是一家全球关键任务解决方案提供商，通过整合人员、行动和技术来融合物理与数字环境 [4] - 公司业务贯穿关键任务全生命周期，旨在提升战备状态、优化资源管理并加强安全 [4] - 公司为国家安全、国防、民用及国际市场提供创新解决方案 [4] - 公司全球团队拥有约16,000名专业人员，通过注入人工智能和机器学习能力来应对各作战领域最严峻的挑战 [4]

文章核心观点 - DeFi Technologies Inc 宣布其投资组合公司Stablecorp与QCAD数字信托已与VersaBank签署最终协议，由后者作为QCAD数字信托的托管方，为加拿大首个合规加元稳定币QCAD提供储备资产托管服务，此举旨在强化机构级基础设施，支持QCAD的规模化采用[1][7] 托管协议详情 - VersaBank将使用其专有的VersaVault解决方案为QCAD数字信托提供托管服务[4] - VersaBank预计将基于托管的QCAD资产价值收取托管费，并基于QCAD存款赚取利差[4][7] - 该协议旨在支持代币化加元的规模化采用，并将托管业务确立为一项长期增长的收入来源[7] 对QCAD及Stablecorp的意义 - 与联邦监管的I类银行达成托管关系，是QCAD和加拿大数字资产行业的一个重要里程碑，标志着其运营和监管框架的强化[6] - 这为QCAD在支付和资本市场领域的扩张增加了运营和监管层面的信心[8] - 安全、受监管的储备资产托管是推动机构更深入采用和拓展代币化加元用例的关键基石[8] 对DeFi Technologies的战略意义 - 此次合作验证了DeFi Technologies对Stablecorp的投资及其QCAD战略[7] - 该里程碑符合DeFi Technologies支持定义类别的数字资产基础设施并通过其集成平台支持商业化的策略[8] - 公司计划以此为契机，扩大与QCAD挂钩的产品开发、深化流动性及市场准入渠道，并在使用量增长时支持长期安全规划[2][7][9] 各方高管观点 - Stablecorp首席执行官Kesem Frank认为，与VersaBank的合作为加拿大数字资产行业，特别是稳定币发行，设立了新标准[6] - DeFi Technologies首席执行官兼执行主席Johan Wattenström指出，选择联邦监管的I类银行作为托管方，是围绕代币化加元构建持久、机构级基础设施的又一重要步骤[6] - DeFi Technologies总裁Andrew Forson表示，此类托管关系有助于加速机构的接纳，并推动下一阶段的增长，包括扩展QCAD挂钩产品、深化流动性路径以及支持在受监管市场渠道的更广泛采用[9] 相关实体背景 - QCAD数字信托是一个安大略省信托，代表QCAD持有者持有储备资产[10] - Stablecorp是加拿大领先的数字资产基础设施公司之一，专注于构建专业级区块链解决方案[10] - VersaVault是首个为寻求保护高度敏感数字资产的机构提供的数字保险库解决方案，通过了SOC2 Type 1审计，采用军事级硬件，并与公共互联网及区块链逻辑隔离[11] - VersaBank是一家在加拿大和美国均获得联邦特许的无网点数字银行，采用B2B模式，并拥有DRT Cyber Inc等子公司[12] - DeFi Technologies是一家金融科技公司，通过其集成业务模型（包括Valour ETP、Stillman Digital经纪、Reflexivity Research研究等）连接传统资本市场与去中心化金融[13][14][15]

公司2025年可持续发展报告核心观点 - 公司2025年可持续发展报告体现了其以价值观驱动、支持顾客、员工和社区的方法 报告强调了对营养教育的持续投入、严格的产品标准以及支持生态可持续性的合作伙伴关系 这是公司自1955年成立以来的基本原则 也是其在杂货行业的持续差异化优势 [1][2] 营养教育项目 - 公司通过其差异化的、基于证据的营养教育项目在全国范围内赋能健康 店内营养健康教练提供免费的一对一辅导、营养教育课程、食谱演示和个性化购物支持 [6] - 在2025财年 公司在营养教育服务上投入了超过700万美元 这印证了其数十年的信念 即可获得的、有研究支持的营养指导能有效支持个人和社区福祉 [6] - 公司的营养教育项目获得了《谢尔比报告》颁发的“食品行业可持续发展奖”的认可 [6] 产品标准与采购 - 公司坚持行业中最严格的产品标准之一 其售卖的杂货产品必须符合严格的质量准则 不得含有人工香精、防腐剂、甜味剂、合成色素、部分氢化或氢化油 [4] - 公司只销售美国农业部认证的有机农产品 以及完全草饲、非圈养的乳制品和散养鸡蛋 [4] - 公司长期禁止在产品中使用合成色素和有问题的成分 [6] 可持续发展与农业 - 公司优先考虑那些致力于土壤健康、生物多样性和生态管理的供应商及农业合作伙伴 以支持再生农业 [6] - 公司在门店、设施和供应链方面的运营决策均以可持续实践为基础 [6] 社区与员工支持 - 公司通过教育、福利和本地参与 恪守其对社区福祉和员工发展的创始承诺 [6] - 在2025财年 公司在员工额外薪酬和酌情支付款项上投入了超过1600万美元 [4] 公司概况与运营 - Natural Grocers by Vitamin Cottage, Inc 是一家成立于1955年、正在扩张的天然有机杂货、身体护理产品和膳食补充剂专业零售商 在纽约证券交易所上市 代码为NGVC [4] - 公司采用灵活的小型门店模式 以提供实惠的价格及友好、清洁、便利的零售环境 [4] - 公司总部位于科罗拉多州莱克伍德 在21个州拥有168家门店 [4]

核心业绩表现 - 2026财年第三季度（截至2025年12月31日）实现净销售额71亿美元，同比增长8%，超出公司指引 [5][6] - 第三季度GAAP营业利润率为5.5%，调整后营业利润率为6.5%，创下纪录，且是连续第五个季度调整后营业利润率达到或超过6% [5] - 第三季度GAAP每股收益为0.64美元，调整后每股收益为0.87美元，创下纪录 [5] - 第三季度经营活动产生的现金流为4.2亿美元，自由现金流为2.75亿美元 [6][14] 管理层评论与业务亮点 - 首席执行官表示，第三季度所有指标均超出指引，强劲表现得益于包括数据中心在内的跨行业多元化商业模式 [2] - 在人工智能时代，公司通过尖端的电源和冷却技术以及可扩展的IT基础设施解决方案，帮助客户解决电力、热量和规模挑战，加速数据中心部署 [8] 2026财年业绩指引更新 - 公司上调了2026财年全年指引：净销售额从267-273亿美元上调至272-275亿美元，调整后营业利润率从6.2%-6.3%上调至6.3%，调整后每股收益从3.09-3.17美元上调至3.21-3.27美元 [4][6] - 以中点计算，更新后的全年指引意味着净销售额同比增长6%，调整后每股收益同比增长22% [6] - 第四季度（2026财年）指引为：净销售额67.5-70.5亿美元（中点同比增长8%），调整后每股收益0.83-0.89美元（中点同比增长18%） [3][6] 非GAAP财务指标调整项说明 - 调整项目主要包括：基于股票的薪酬、无形资产摊销、重组和减值费用、客户相关资产减值（回收）、法律及其他费用、联营公司权益损失、利息及其他净额以及相关的税收调整 [13][14][18] - 2025年8月21日，公司在乌克兰穆卡切沃的运营设施遭遇导弹袭击，导致资产减值、存货减记及其他费用，第三季度和前三季度分别确认了500万美元和4600万美元的相关费用 [26] - 在前九个月，公司因对某项非核心投资基金估值减少，确认了约2500万美元的联营公司权益损失 [29]

公司产品采用与客户增长 - 在顶级生物制药公司中，Veeva Link Key People 产品获得广泛采用，前20大生物制药公司中有13家已将其作为客户互动的标准化工具 [1] - 过去一年中，该产品新增了38家新客户，并且前20大生物制药公司中有3家将其确立为全球标准，表明其在不同规模公司中的吸引力 [1] 产品功能与价值主张 - Link Key People 为医药企业的医疗和商业团队提供可信赖的洞察，分析团队则利用其数据为人工智能模型提供支持 [3] - 该产品通过人工智能驱动的摘要、个性化通知和新的数字数据源等创新功能，改善客户互动并帮助发现新的互动机会 [3] - 产品提供的 Link Direct Data API 是一种新型API，为数据团队提供高速数据访问能力 [3] - 该产品是 Veeva Data Cloud 的一部分，并利用公司的通用数据架构来连接数据和软件 [5] 客户反馈与行业影响 - 拜耳公司高管表示，Link Key People 数据已融入其“数据DNA”，丰富了其智能AI驱动平台的输出，为业务决策提供了更具相关性和可操作性的洞察，最终使患者长期受益 [2] - 公司战略负责人指出，可信赖的客户洞察是人工智能进步和实现产品上市成功表现的基础，随着更多顶级药企和新兴生物技术公司使用该产品，行业将能利用深入的关键意见领袖数据来建立更具战略性和影响力的关系 [4] 公司背景与市场地位 - Veeva Systems 为生命科学行业提供行业云解决方案，包括软件、数据和商业咨询，其客户超过1500家，涵盖从全球最大生物制药公司到新兴生物技术公司 [6]

公司业绩与财务表现 - 2025财年第四季度营收为2.082亿美元，同比增长25% [4] - 2025财年全年营收为7.847亿美元，同比增长34% [4] - 2025财年第四季度工业与商业业务营收为1.22亿美元，同比增长37% [4] - 2025财年第四季度家庭与生活业务营收为8700万美元，同比增长12% [4] - 2025财年全年工业与商业业务营收为4.45亿美元，同比增长31% [4] - 2025财年全年家庭与生活业务营收为3.4亿美元，同比增长38% [4] - 按美国通用会计准则计算，2025财年第四季度毛利率为63.4%，全年毛利率为58.2% [4] - 按非美国通用会计准则计算，2025财年第四季度毛利率为63.6%，全年毛利率为58.5% [4] - 按美国通用会计准则计算，2025财年第四季度营业亏损为300万美元，全年营业亏损为7050万美元 [4] - 按非美国通用会计准则计算，2025财年第四季度营业利润为2100万美元，全年营业利润为2530万美元 [4] - 按美国通用会计准则计算，2025财年第四季度稀释后每股亏损为0.08美元，全年稀释后每股亏损为1.98美元 [4] - 按非美国通用会计准则计算，2025财年第四季度稀释后每股收益为0.56美元，全年稀释后每股收益为0.92美元 [4] 公司运营与战略动态 - 公司管理层认为团队在2025财年执行强劲，实现了显著的同比增长，并带着创纪录的销售机会管道和设计中标动能进入2026年 [2] - 由于德州仪器宣布收购公司的交易悬而未决，公司取消了原定于2026年2月10日举行的财报电话会议，并暂停提供前瞻性指引 [2] - 公司是低功耗无线连接领域的创新领导者，致力于构建连接设备、改善生活的嵌入式技术 [4] - 公司总部位于得克萨斯州奥斯汀，在超过16个国家开展业务，是智能家居、工业物联网和智慧城市市场创新解决方案的可靠合作伙伴 [5] 资产负债表与现金流状况 - 截至2026年1月3日，公司现金及现金等价物为3.642亿美元，较2024年12月28日的2.816亿美元有所增加 [14] - 截至2026年1月3日，公司总资产为12.693亿美元，总负债为1.749亿美元，股东权益为10.944亿美元 [14] - 2025财年全年经营活动产生的现金流量净额为9570万美元，投资活动使用的现金流量净额为1200万美元，筹资活动使用的现金流量净额为110万美元 [16]

核心财务业绩 - 2025年第四季度营收16亿美元，营业利润10亿美元，净利润12亿美元，摊薄后每股收益3.24美元；调整后净利润10亿美元，调整后摊薄每股收益2.77美元 [1] - 2025年全年营收65亿美元，营业利润42亿美元，净利润41亿美元，摊薄后每股收益11.16美元；调整后净利润41亿美元，调整后摊薄每股收益11.20美元 [2] - 2025年全年营收创历史新高，达65亿美元，同比增长6% [3][8] 运营亮点与增长动力 - 2025年全年平均日合约成交量创纪录，达2810万份，其中商品交易量增长12%，金融产品交易量增长5% [3] - 2025年第四季度平均日合约成交量达2740万份，为历史最高第四季度水平，同比增长7%；非美国地区平均日成交量达830万份，同比增长9%，其中亚洲增长18%，欧洲、中东和非洲地区增长6% [4] - 公司在第四季度为市场用户提供了日均800亿美元的保证金效率提升 [3] - 公司正通过美国国债清算、24/7加密货币交易和预测市场等举措扩大市场准入 [3] 收入构成 - 2025年第四季度清算与交易费用收入为13亿美元，市场数据收入为2.08亿美元 [5] - 2025年全年市场数据收入创纪录，达8.03亿美元，同比增长13% [8] - 2025年第四季度总平均每份合约费率为0.707美元 [5][19] 资产负债表与股东回报 - 截至2025年12月31日，公司拥有约46亿美元现金及34亿美元债务 [6] - 2025年公司支付股息约39亿美元 [6] - 自2012年初实施可变股息政策以来，公司已通过股息形式向股东返还近300亿美元 [6] 季度运营数据 - 2025年第四季度，利率产品平均日成交量为1301万份，股指产品为773.8万份，能源产品为252.3万份，农产品为178.7万份，金属产品为144.1万份 [18] - 2025年第四季度，通过CME Globex电子平台成交的合约占日均总成交量的93.4%（2554.2万份/2735.3万份） [18] - 2025年第四季度，各产品线每份合约平均费率分别为：利率0.486美元、股指0.611美元、外汇0.847美元、能源1.245美元、农产品1.427美元、金属1.295美元 [18][19]

公司核心动态 - 公司将于2026年2月7日在虚拟血管生成年会上，首次公布其候选药物KSI-101在APEX研究的1b期临床试验的最终研究结果，包括第24周数据 [1][2] - 公司首席执行官Victor Perlroth表示，最终数据持续显示KSI-101能为不同病因或炎症位置的MESI患者带来显著的解剖学和视力改善，增强了公司对KSI-101成为MESI一线通用疗法的信心 [4] - 演讲标题为“双特异性Trap抗体抑制白细胞介素-6和血管内皮生长因子：针对继发于炎症的黄斑水肿患者的1b期APEX研究”，将于美国东部时间下午5:15开始 [10] 核心产品KSI-101 - KSI-101是一种新型、强效、高浓度（100 mg/mL）的双特异性蛋白，靶向IL-6和VEGF，用于治疗继发于炎症的黄斑水肿 [5] - 目前市场上尚无针对MESI疾病谱的玻璃体内生物疗法可用，公司认为MESI代表了一个独立于现有抗VEGF市场的新细分市场 [6] - 已完成剂量探索性1b期研究APEX的患者入组，该研究评估KSI-101在两个队列中的表现：队列1为糖尿病性黄斑水肿患者，队列2为MESI患者 [7] - APEX研究表明，KSI-101在DME和MESI患者中均能提供有意义的视力和解剖学获益，且耐受性良好，在MESI人群中观察到的治疗反应与炎症位置和具体病因无关 [7] - 基于APEX研究结果，已选择测试的两个最高剂量水平（5 mg和10 mg）推进至3期项目，PEAK和PINNACLE两项3期研究正在积极招募MESI受试者，与假注射进行对照 [8] 公司研发管线与市场 - 公司是一家专注于视网膜疾病的临床前生物技术公司，致力于研究、开发和商业化变革性疗法 [1][9] - 公司正在开发三个后期临床项目组合，其中Tarcocimab和KSI-501正在视网膜血管疾病中进行两项面向生物制品许可申请的3期研究，针对150亿美元的抗VEGF市场，顶线数据预计分别在2026年第一季度和第三季度读出 [9] - KSI-101正在针对继发于炎症的黄斑水肿进行两项面向生物制品许可申请的3期研究，顶线数据预计分别在2026年第四季度和2027年第二季度读出 [9]