一、报告核心观点 - 主要指数冲高回落市场全天缩量调整，不同板块风格表现有差异蓝筹板块风格跑赢创新型中小企业风格跑输超大盘股板块风格跑赢小盘股板块风格跑输，各板块估值处于不同历史分位，市场资金流向和成交额变化明显，短期市场或延续震荡行情后续风格将走向扩散[6] - 不同行业和主题涨跌不一，如煤炭、建筑装饰、银行涨幅居前，社会服务、传媒、计算机跌幅居前，连板指数、大基建央企指数、锂电负极指数涨幅居前[6] - 给出了几个投资方向如长期破净方向、化债概念股、AI应用方向、自主可控方向、科创领域的并购重组主题等[9] 二、各部分总结 （一）市场数据 - 上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300等指数的收盘数据和涨跌百分比，以及各指数对应的总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据[2] （二）财信研究观点 - **市场层面** - 从市场、规模、行业、主题等不同维度分析指数涨跌情况，如代表全部A股的万得全A指数跌1.45%，上证50指数涨0.26%，煤炭、建筑装饰、银行涨幅居前等[6] - **估值层面** - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数等的市盈率（TTM）和市净率（LF）估值及其所处的历史分位[6] - **资金层面** - 万得全A指数上涨和下跌公司数量、涨停跌停公司数量以及全市场成交额较前一交易日减少情况[6] - **市场策略** - 主要指数冲高回落市场缩量调整，A股三大指数集体调整上证指数相对抗跌个股跌多涨少，全市场成交额进一步缩量，地缘政治风险和美元走强冲击投资者风险偏好，同时政策利好推动建筑、房地产、破净概念股、银行等板块走势，展望后市短期震荡行情或将延续后续风格将走向扩散[6] - 给出了几个投资方向如长期破净方向关注银行、非银、地产等，化债概念股关注环保、建筑等，AI应用方向关注游戏、影视、广告等，自主可控方向关注半导体、信创等，科创领域的并购重组主题关注科创板标的[9] （三）基金研究 - 11月18日LOF基金价格指数、ETF基金价格指数以及多种ETF基金的涨跌情况，两市ETF总成交额和当日表现突出的ETF品种[10] - 上周内外权益市场全线收跌，A 股、港股、海外市场主要指数下跌情况，申万31个一级行业收益情况，沪深300、科创50等指数ETF资金净流出明显，全市场公募基金规模新增情况及本周拟发行基金情况和类型，上证180指数相关情况以及中证A500指数品种跟踪情况[31] （四）债券研究 - 11月18日1年期、10年期国债到期收益率、1年期与10年期国债期限利差、1年期、10年期国开债到期收益率、DR001、DR007、国债期货主力合约、3年期AAA级信用利差、3年期AA - AAA级等级利差等数据[11] （五）宏观经济 - 10月份全国一般公共预算收入同比增长5.5%，其中税收收入同比增长1.8%年内首次正增长[12] - 央行11月18日开展1726亿元7天期逆回购操作，当日1337亿元逆回购到期，单日净投放389亿元[13] （六）财经要闻 - 何立峰在广东调研外贸集装箱码头发展工作强调强化港口物流枢纽和综合服务能力建设等[14][15][16] - 中央空管委即将在合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六个城市开展eVTOL试点[17] - 上海印发通知取消普通住房和非普通住房标准及相关个人住房交易税收事项[18] - 长沙市调整住房公积金贷款政策包括最低首付款比例调整和高层次人才贷款额度放宽等[19] （七）行业及公司动态 - 2024年10月份挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机数量同比增长15.1%，国内和出口销量增长情况，1 - 10月挖掘机销售总量及国内外销量同比变化，其他主要工程机械产品销量表现为“四升六降”[20] - 日本4大机床企业10月机床订单金额同比增长12.9%，环比下降0.3%，出口和国内市场同比增长情况以及各企业订单增长情况和相关业务增长推动因素[21][24] - 英伟达GB200芯片或因散热问题再度延迟交付，过热问题影响及预计出货时间[25] - 正海生物钙硅生物陶瓷骨修复材料医疗器械注册申请获受理，产品特点、适用范围、对公司的意义[26] （八）湖南经济动态 - 恒光股份拟在老挝投资建设年产30万吨化学品项目，项目建设期、建设内容、投资总额以及对外投资的意义[27] - 湖南组团参加第十九届中国国际中小企业博览会，博览会基本情况、湖南展区情况、参展企业情况等[28][30]

行业投资评级 - 行业投资评级为同步大市 评级变动为维持[2] 报告核心观点 - 10月重卡销售环比回暖但同比下滑新能源重卡销量再创新高 新能源重卡市场集中度较燃油重卡低市场竞争激烈 以旧换新政策刺激下年底重卡销量有望环比增长 建议关注新能源重卡产业链相关公司[5][6][7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 重卡销量数据 - 2024年10月我国重卡行业销量约6.3万辆环比上涨9%同比下滑22% 2024年1 - 10月我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆累计降幅扩大至5%[5] 重卡需求端情况 - 终端购车需求疲软 10月国内重卡终端实销预计环比小幅增长3 - 5%同比下降近20% 10月国内天然气重卡终端实销预计不到9000辆同比下降超过60%渗透率跌至20%以下 10月重卡出口预计同比下滑近两成[6] 新能源重卡销售情况 - 10月国内新能源重卡销量为8247辆同比+139.95%环比+4.62%渗透率达18.45%同比+12.25pct环比+0.31pct 2024年1 - 10月国内累计销售新能源重卡约5.68万辆同比+142.74%渗透率为11.93%同比+7.71pct[6] 新能源重卡市场格局 - 10月有10家企业销量破百辆 徐工汽车/三一集团/一汽解放销量破千 10月各企业市占率不同 1 - 10月各企业销售数量市占率同比有涨有跌 新能源重卡CR5为62.31%同期传统重卡行业CR5接近90%新能源重卡行业目前市场集中度较低市场竞争激烈[7] 以旧换新政策影响 - 政策实施方案预计9月下旬甚至10月才"触达"终端用户 10月国内终端市场销量已有一部分是国三货车报废更新所带来的 临近2024年12月31日政策截止日期 11月和12月该政策刺激作用会进一步显现国内重卡销量将会呈现相对明显的环比增长[10] 投资建议 - 根据货车以旧换新补贴细则新能源重卡补贴力度更大 在当前市场环境下新能源重卡对于倒短运输企业较为适用 在货车以旧换新政策刺激下年底重卡销售有望回暖新能源重卡销量高速增长势头有望维持 建议关注新能源重卡产业链相关公司如一汽解放中国重汽潍柴动力等[11]

一、报告核心观点 - 市场处于健康调整阶段，政策刺激取向不变、市场上行趋势基本确定、资本市场地位明显抬升、监管积极呵护“慢牛长牛市场”、市场整体估值仍相对便宜，近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率较大，指数健康调整后仍有上行动能，应轻指数、重个股，关注结构性机会，如长期破净、化债概念、AI应用、自主可控、科创领域并购重组等方向[6][37]。 - 10月主要经济数据有结构性改善迹象，但持续性仍需观察，包括投资、消费、出口、工业生产等方面，社融也出现结构性改善，货币政策仍有支持空间[6][9]。 - 房地产税收优惠政策可一定程度提振购房需求，但基本面趋势逆转仍需更多信号，出口退税政策调整影响相关行业走势并可能产生抢出口效应，市值管理新规利于长期破净公司估值修复，“直播荐股”监管有利于营造健康投资生态，特朗普当选增加全球外贸不确定性和我国科技自主可控需求[6][9]。 二、各部分内容总结 （一）市场数据 - 报告给出了2024年11月18日上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300等指数的收盘点位和涨跌百分比，各指数均有不同程度下跌[1]。 - 列出了上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300的总市值、流通市值、市盈率PE、市净率PB等数据[2]。 （二）财信研究观点 - **市场策略** - 上周（11.11 - 11.15）股指低开，市场出现调整但被认为是健康的，有多方面原因，如政策刺激取向、市场赚钱效应、资本市场地位、监管呵护、估值便宜等，预计近期指数震荡、呈现结构性机会，调整后有上行动能，市场风格未切换，将延续“科技成长、自主可控”风格[6]。 - 10月高频经济数据有结构性改善，包括投资、消费、出口、工业生产等方面，但持续性需观察，后续货币政策仍有支持空间[6][9]。 - 税收优惠政策对房地产有一定影响，10月社融结构改善，出口退税政策调整影响相关行业，市值管理新规利于长期破净公司，“直播荐股”监管营造健康生态，特朗普当选影响外贸和我国科技发展，短期市场以震荡换手为主，关注结构性机会[6][9]。 - **基金研究** - 上周（11.11 - 11.15）中国基金总指数、普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数等多类基金指数表现为下跌，中长期纯债型基金指数上涨，不同类型ETF基金价格指数有涨有跌，11月15日各类基金指数和ETF基金价格指数也有不同表现，部分ETF品种市场表现突出，同时给出了部分货币基金的区间7日年化收益率均值[13]。 - **债券研究** - 11月15日，1年期国债到期收益率下行，10年期国债到期收益率上行，1年期与10年期国债期限利差走阔，1年期国开债到期收益率下行，10年期国开债到期收益率上行，DR001和DR007上行，国债期货不同期限主力合约有涨有跌，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差持平[16]。 （三）重要财经资讯 - **宏观经济** - 10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，1 - 10月同比增长5.8%；1 - 10月固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，其中民间固定资产投资下降0.3%，10月环比增长0.16%；10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，1 - 10月同比增长3.5%[17]。 - 1 - 10月房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积、销售额下降，房地产开发企业到位资金下降，10月70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格有不同变化[18]。 - 11月15日央行开展9810亿元7天期逆回购操作，对冲MLF到期和税期高峰等因素影响，维护银行体系流动性合理充裕[19]。 - **财经要闻** - 工信部部长提出健全构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系体制机制，包括实施先进制造业集群专项行动等多方面举措[20]。 - 财政部、税务总局调整出口退税政策，涉及取消部分产品出口退税、下调部分产品出口退税率等内容，自2024年12月1日起实施[23]。 - 证监会发布市值管理指引，上市公司应做好相关工作以推动投资价值合理反映公司质量[24]。 （四）行业及公司动态 - **行业动态** - 光伏产品出口退税率下调，对国内光伏企业影响不确定，可能影响企业盈利、产能出清和产能布局[25]。 - 10月中国手游市场同比增长17.07%、环比增长0.51%，中国游戏市场收入同比增长14.40%、环比下跌4.10%，其中端游同比下跌0.73%、环比下跌1.16%，中国自主研发游戏海外市场收入同比增长29.42%、环比下跌5.63%[26]。 - **重点公司跟踪** - 久立特材（002318.SZ）获得回购公司股份融资支持，建行湖州分行提供不超过2亿元贷款，公司此前已通过回购股份相关议案[30]。 - 引力传媒（603598.SH）控股股东拟转让5.029%公司股份给偕沣基金，协议转让不会导致控股股东及实际控制人变化，受让方承诺12个月内不得减持[31]。 - 君实生物 - U（688180.SH）的特瑞普利单抗获得英国药品和保健品管理局批准上市，用于两项适应症治疗[32]。 （五）湖南经济动态 - **湘股动态** - 安克创新（300866.SZ）发行可转换公司债券申请获交易所审核通过，本次可转债拟发行数量和总额有相应规定，尚需履行证监会注册程序[33]。 - **湖南省地方动态及政策** - 沈晓明主持召开湖南省委全面深化改革委员会会议，提出完善中国特色现代企业制度、维护国家粮食安全、全面推开零基预算改革、解决高等教育问题等多方面工作要求[36]。 （六）近期研究报告集锦 - **宏观策略类** - 上周（11.11 - 11.15）股指表现、行业板块涨幅居前情况、沪深两市成交额变化、风格表现、汇率和商品市场变化等，市场健康调整，关注长期破净及化债方向，给出相关原因，维持近期指数走向震荡、呈现结构性机会概率较大的判断，提出投资建议[37]。 - **公司类** - 博众精工（688097.SH）2024年前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润等业绩情况，盈利能力改善、订单持续增长，股权激励计划彰显信心，期待AI带动消费电子复苏，公司作为果链龙头有望受益，给出投资建议[42]。

报告核心观点 - 市场处于健康调整阶段，后续仍有上行动能，近期指数震荡、呈现结构性机会概率大，建议轻指数、重个股，关注长期破净、化债概念、AI应用、自主可控、科创领域并购重组等方向 [2][20][34] 各部分总结 A股行情回顾 - 上周（11.11 - 11.15）股指低开，上证指数、深证成指、中小100、创业板指均下跌，传媒、石油石化、家用电器等行业板块涨幅居前，连板指数、首板指数、智能音箱指数等主题概念涨幅居前 [10] - 沪深两市日均成交额21465.47亿，较前一周下降8.63%，大盘股有相对优势，美元兑人民币涨幅0.92%，ICE轻质低硫原油、COMEX黄金、南华铁矿石指数、DCE焦煤均下跌 [10] 策略点评 - 上周市场调整是良性健康的，政策已转向刺激，将继续支撑A股市场，市场赚钱效应激活、上行趋势基本确定，资本市场将在居民财富保值中发挥更重要功能，监管规范旨在呵护慢牛长牛市场，A股估值仍相对便宜 [17][20] - 市场风格预计延续“科技成长、自主可控”，10月高频经济数据有结构性改善但持续性待察，税收优惠政策可提振购房需求，10月社融出现结构性改善，出口退税政策调整短期或有抢出口效应，市值管理新规落地长期破净公司有估值修复动力，“直播荐股”监管利于营造健康投资生态，特朗普当选增加全球外贸形势不确定性，美国中长期再通胀风险抬升 [20][21][31] - 短期市场将反复震荡换手，建议关注长期破净、化债概念、AI应用、自主可控、科创领域并购重组等结构性机会 [34][35] 市场估值水平 - A股整体估值相对便宜，上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数的市盈率和市净率估值大多处于历史后分位 [45] 市场资金跟踪 - 报告展示了北上资金当年净流入趋势、历史累计净流入趋势、两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额、非金融企业境内股票融资、融资买入额及占比等图表 [47][50][52]

报告投资评级 - 买入评级[1] 报告核心观点 - 报告看好中科电气中长期发展，因其锂电负极材料经验丰富、三季度盈利能力持续提升、客户渠道优势明显[5][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年主营收入预测分别为52.57、49.08、53.73、71.41、91.87亿元，归母净利润预测分别为3.64、0.42、3.37、5.43、7.22亿元，每股收益分别为0.53、0.06、0.49、0.79、1.05元，每股净资产分别为7.13、6.85、7.14、7.70、8.44元，P/E分别为30.17、263.45、32.64、20.25、15.21，P/B分别为2.25、2.34、2.24、2.08、1.90[4] - 2024 - 2026年预计营收分别为53.73、71.41、91.87亿元，归母净利润分别为3.37、5.43、7.22亿元，对应PE为32.64、20.25、15.21倍[6] - 公司2023 - 2026年的营业收入增长率分别为-6.64%、9.49%、32.90%、28.65%，归属母公司股东净利润增长率分别为-88.55%、707.06%、61.24%、33.09%，销售毛利率分别为15.46%、19.92%、20.90%、20.70%等多项财务指标[8] 公司业务 - 锂电负极业务经验丰富，有二十余年研发生产经验，是最早布局动力锂电负极材料企业之一，技术积累和客户渠道资源丰富，具备工程化应用能力，自行设计建造的石墨化炉有多种优势，在国内锂电负极材料石墨化加工技术上领先[5] - 三季度营收16.20亿元，同比增长25.79%，环比增长35.23%；归母净利润1.14亿元，同比增长66.49%，环比增长151.27%；三季度毛利率和净利率分别为20.47%和8.48%，较二季度提升[5] - 锂电负极业务与众多国内外知名锂电池厂商有良好稳定合作，在继续深化与现有主要客户合作同时积极拓展新客户；磁电装备业务与国内大部分钢铁企业、大型冶金工程承包商建立稳定通畅业务关系，电磁冶金专用设备市场占有率超60%，处于行业龙头地位[6]

报告投资评级 - 增持 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是3C消费电子自动化设备龙头，短期业绩受消费电子行业下行影响增速放缓，但仍保持增长长期来看，公司积极开拓新业务且苹果AI等技术有望带动消费电子行业复苏，公司技术实力优秀，后续业绩值得期待 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营收32.74亿元，同比增长0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比增长10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比减少2.21%2024年Q3单季度实现营收14.41亿元，同比减少10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比减少9.02% [6] - 2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，净利率为7.60%，同比+0.73pct，Q3单季度净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct期间费用率方面，公司2024年前三季度期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，环比-4.50pct其中，销售费用率为7.47%，同比-1.34pct；管理费用率为5.29%，同比+0.22pct；研发费用率为11.70%，同比+0.10pct；财务费用率为1.64%，同比+1.55pct [7] - 合同负债1.92亿元，环比上季度增长44.4%；公司存货31.11亿元，环比上季度增长27.76% [7] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.48、5.59、6.68亿元，对应的EPS分别为1.00元、1.25元、1.50元，对应2024年11月7日股价，PE分别为25.24倍、20.23倍和16.91倍 [9] 行业发展与公司机遇 - 国际数据公司（IDC）最新手机季度跟踪报告显示，2024年第三季度，中国智能手机市场出货量约6,878万台，同比增长3.2%，连续四个季度保持同比增长vivo，Huawei和Xiaomi等厂商市场表现亮眼，推动了Android市场同比增长3.8%Apple新品上市首销以后，市场需求并无明显改变，iOS市场出货量同比下降0.3%但是随着后续市场优惠力度的加大以及苹果智能的上市，iPhone16系列的市场需求有望在未来陆续释放 [8] - 报告研究的具体公司发布股权激励计划，2024 - 2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%，因此公司Q4净利率仍然有较大可能继续提升 [7] - 苹果在WWDC大会上正式发布了其首个生成式AI大模型Apple Intelligence，这款大语言模型整合到了iPhone、iPad、Mac等多种设备中Apple Intelligence与iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia深度集成，通过Apple芯片来理解和创建语言和图像、跨应用程序采取行动以及从个人背景中汲取经验来简化和加速日常任务，报告研究的具体公司作为果链龙头有望充分受益 [8]

报告投资评级 - 给予三环集团“增持”评级[1][7] 报告核心观点 - 三环集团整体业绩稳健增长，2024年前三季度实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%，归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%，扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%，产品市场认可度不断提升[4] - 24Q3利润表现受费用端拖累环比下滑，24Q3实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%，归属母公司股东净利润5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%，扣非后净利润5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%，主要因第三季度汇兑损失致财务费用环比增加5180.97万元[5] - 公司MLCC产品矩阵丰富，技术水平持续突破，产品广泛应用于多行业，部分产品居全球前列且获相关荣誉[4] - 高容MLCC规模优势显现，2024年前三季度公司毛利率为42.77%，同比+2.99pct，单看第三季度，毛利率为44.3%，同比+4.42pct，环比+0.93pct，主要得益于高容MLCC持续放量、收入占比提升显著、PKG产品价格环比上涨、插芯产品下游景气度高[3] - 盈利预测方面，预计公司2024 - 2026年实现营业收入74.08/92.52/111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，实现归母净利润21.35/26.70/31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，对应EPS为1.11/1.39/1.67元，对应PE为34.13/27.29/22.81倍[4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 总市值72865.24百万，流通市值71090.11百万，总股本191649.80万股，流通股186980.90万股，当前价格38.02元，52周价格区间21.97 - 40.92元[1] - 2024年前三季度公司毛利率为42.77%，同比+2.99pct，24Q3毛利率为44.3%，同比+4.42pct，环比+0.93pct[3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为74.08/92.52/111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，归母净利润分别为21.35/26.70/31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，EPS为1.11/1.39/1.67元，PE为34.13/27.29/22.81倍[4][7] - 2024年前三季度实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%，归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%，扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%[4] - 24Q3实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%，归属母公司股东净利润5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%，扣非后净利润5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%[5] 产品相关 - 公司MLCC产品矩阵丰富，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业，光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量居全球前列，部分产品被评为“单项冠军”产品，超高容MLCC产品获创新金奖[4] - 高容MLCC持续放量、收入占比提升显著，PKG产品价格环比上涨，插芯产品下游景气度高，促使公司毛利率提升[3]

一、市场表现 - 主要指数低开低走市场全天缩量调整上证指数跌1.73%深证成指跌2.83%创业板指跌3.40%科创50跌3.21%北证50跌2.25%沪深300跌1.73% [1][2] - 分市场看代表全部A股的万得全A指数跌2.43%不同风格板块表现有差异蓝筹板块风格跑赢创新成长板块风格跑输 [2] - 分规模看超大盘股板块风格跑赢小盘股板块风格跑输 [2] - 分行业看银行、家用电器、综合涨幅居前商贸零售、电子、国防军工跌幅居前 [2] - 分主题看连板指数、ST板块指数、银行金股指数涨幅居前 [2] 二、估值情况 - 上证指数市盈率（TTM）估值为14.47倍处于历史后29.91%分位市净率（LF）估值为1.34倍处于历史后9.86%分位科创50指数市盈率（TTM）估值为90.69倍处于历史后99.15%分位市净率（LF）估值为4.94倍处于历史后49.83%分位创业板指数市盈率（TTM）估值为35.87倍处于历史后18.49%分位市净率（LF）估值为4.31倍处于历史后29.63%分位万得全A市盈率（TTM）估值为18.8倍处于历史后39.35%分位市净率（LF）估值为1.6倍处于历史后10.98%分位北证50指数市盈率（TTM）估值为59.45倍处于历史后99.51%分位市净率（LF）估值为4.9倍处于历史后99.51%分位 [2] 三、资金层面 - 万得全A指数共有487家公司上涨共有4846家公司下跌其中涨停公司60家跌停公司27家全市场成交额18712.02亿元较前一交易日减少1705.84亿元 [2] 四、行业及公司动态 - 欧盟宣布对中国生产的高空作业平台征收最终关税税率不同企业征税水平不同如浙江鼎力23.6%等委员指出关税旨在恢复欧盟市场公平竞争环境 [14] - OpenAI首个AI助理产品或明年1月发布代号为Operator可自动执行多种操作包括编写代码等OpenAI在商业化进程中面临压力高管需要突破性产品 [14] - 东方盛虹（000301.SZ）控股股东及其一致行动人拟增持金额不低于20亿元不超过40亿元前三季度营业收入同比增长4.46%归母净利润为14.19亿元已完成全产业链垂直整合 [15] - 丰乐种业（000713.SZ）拟向控股股东定增募资不超10.89亿元用于补充流动资金及偿还银行借款坚持种业、农化双主业发展战略 [16] - 京基智农（000048.SZ）拟定增募资不超过19.3亿元加码生猪养殖扩产部分资金用于项目建设部分补充流动资金 [17] - 新威凌（871634.BJ）持股5%以上股东拟减持公司股份比例不高于1.3488%减持原因是个人需要资金 [18] 五、财经资讯 - 美国10月CPI同比上涨2.6%核心通胀率同比上涨3.3%核心CPI连续第三个月环比上涨0.3% [6] - 国家发改委等部门深化家政服务业产教融合从人才教育培养等多方面提出意见 [7] - 教育部实施2025届全国普通高校毕业生就业创业促进和服务体系建设行动包括调整专业布局等措施 [8][9] - 农业农村部门将持续抓好帮扶产业发展和项目资产管理从多方面推动帮扶产业发展 [10] - 我国发布首批交通物流降本提质增效交通强国专项试点任务共18项 [11] - 前10月全国铁路发送旅客37.1亿人次同比增长13%创历史同期新高 [12] - 国际金融协会称美国国债在未来10年内将从目前占GDP的100%左右上升到135%以上 [13] 六、基金研究 - 11月14日上证基金指数收报6990.2点（-1.86%）LOF基金价格指数收报4519.22点（-1.11%）ETF基金价格指数收报1242.99点（-2.18%）不同ETF表现不同ETF总成交额约2110.16亿元日内标普类品种表现突出 [4] 七、债券研究 - 11月14日1年期国债到期收益率下行1.2bp至1.39%10年期国债到期收益率下行0.7bp至2.08%1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至69bp1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.65%10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.15%DR001下行2.4bp至1.45%DR007上行1.4bp至1.72%国债期货不同主力合约表现不同3年期AAA级信用利差上行1.86bp至34.68bp3年期AA - AAA级等级利差下行2.00bp至31.50bp [5] 八、计算机行业情况 - 重大政策及事件落定计算机行业有望受益行业内公司与政府财政状况关联性较大特朗普胜选中美科技竞争或加剧自主可控重要性提升 [20] - 北美云厂商2024Q3财报公布季度资本开支维持高增速算力投资高景气持续 [20] - 报告期内申万计算机指数上涨13.20%行业排名第6位重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [20] - 板块绝对估值处于55.69%分位相对沪深300估值溢价处于56.22%分位 [20] - 建议重点关注信创板块以及AI算力板块 [20]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为领先大市，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 一系列重大政策及外部事件落定，计算机行业有望受益，行业经营与政府财政状况关联性大，化债举措及特朗普胜选或带来积极影响 [4] - 北美云厂商 2024Q3 财报显示季度资本开支维持高增速，算力投资高景气延续且持续性得到验证 [5] - 报告期内申万计算机指数上涨 13.20%，排名第 6 位，重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [5] - 板块绝对估值处于 55.69%分位，相对沪深 300 估值溢价处于 56.22%分位 [5] - 建议重点关注信创板块及持续高景气的 AI 算力板块 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 重大政策及外部事件使计算机行业有望受益，人大常委会通过化债举措，地方化债压力减轻，行业与政府财政关联大或显著受益；特朗普胜选，中美科技摩擦预期强化，自主可控产业链有望发展 [4][9][11] - 北美云厂商 2024Q3 财报公布，四家云厂商合计资本开支达 598 亿元，同比增长 61.66%，增速为近四年新高且环比提升，增量多源于算力投资，各厂商对后续资本开支维持乐观指引 [5][12] - 建议关注信创板块如海光信息等，以及 AI 算力板块如紫光股份等 [15] 市场表现 - 行情回顾：报告期内上证指数、沪深 300 指数、创业板指和申万计算机指数分别上涨 5.85%、4.56%、5.76%和 13.20%，申万计算机指数领先上证指数 7.35 个百分点，领先沪深 300 指数 8.64 个百分点，排名第 6 位；申万计算机二级子行业指数悉数上涨，个股方面 260 只上涨，67 只下跌，涨幅中位数为 8.33%，重点公司涨幅前三为同花顺、中科曙光和太极股份 [5][16][20] - 估值情况：至 2024 年 11 月 8 日，申万计算机指数 PE - TTM（剔除负值）为 50.26 倍，位于近十年的 55.69%分位数；相对沪深 300 指数的估值溢价（PE - TTM，剔除负值）为 4.09 倍，位于近十年的 56.22%分位数 [5][22] 行业重大资讯 - 国产 GPU 独角兽摩尔线程冲击科创板，已完成股份制改造，近期将启动上市辅导，首选科创板，该公司专注 GPU 芯片研发，累计融资数十亿元，2022 年估值达 240 亿元；近期国产 GPU 公司相继启动 IPO 进程 [25][26] - 2024H1 中国液冷服务器市场规模同比增长 98.3%，达到 12.6 亿美元，预计 2023 - 2028 年年复合增长率达 47.6%，2028 年市场规模将达 102 亿美元；市场占比前三厂商为浪潮信息、超聚变和宁畅，互联网行业是最大买家，电信运营商等行业需求也在增长 [26][27][28] - 郭明錤称微软 Q4 英伟达 Blackwell GB200 订单量激增 3 - 4 倍，超过其他云服务商总和，预计 2025 年第一季度出货量显著增长 200% - 250%，微软后续订单将集中在 NVL72 并准备提前备货 [28][29] 重点公司动态 - 锐捷网络前三季度营业总收入 83.77 亿元，同比上升 5.36%，归母净利润 4.12 亿元，同比上升 47.73% [30] - 万兴科技前三季度营业总收入 10.53 亿元，同比下降 3.91%，归母净利润 - 549.73 万元，同比下降 108.48% [30] - 金山办公前三季度营业总收入 36.27 亿元，同比上升 10.9%，归母净利润 10.4 亿元，同比上升 16.41% [30] - 润泽科技前三季度营业总收入 64.1 亿元，同比上升 139.11%，归母净利润 15.14 亿元，同比上升 35.13% [30] - 浪潮信息前三季度营业总收入 831.26 亿元，同比上升 72.26%，归母净利润 12.94 亿元，同比上升 67.05% [30] - 紫光股份前三季度营业总收入 588.39 亿元，同比上升 6.56%，归母净利润 15.82 亿元，同比上升 2.65% [30]

行业投资评级 - 同步大市 [1] 报告的核心观点 - 居民融资需求改善，M1跌幅收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 居民融资需求改善，企业贷款走弱 - 截至2024年10月末，人民币贷款余额254.10万亿元，同比增长7.98%。其中，短期贷款余额63.63万亿元，增速环比提高0.26个百分点至5.50%，较上年同期增速低5.37个百分点；中长期贷款余额170.05万亿元，增速下降0.14个百分点至8.39%，较上年同期增速低3.87个百分点 [5] - 10月份，人民币贷款增加5000亿元，同比少增2384亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得284亿元，同比少增69亿元；中长贷新增录得2800亿元，同比少增1735亿元 [5] - 10月新增居民贷款1600亿元，同比多增1946亿元。其中居民短贷、中长贷分别同比多增1543亿元、393亿元。与消费相关度更高的居民短贷改善更为明显，或受消费补贴、双十一等带动。中长期贷款同比也转为多增，与同期地产销售好转表现一致，据同花顺IFinD数据，10月30大中城商品房销售面积降幅收窄至-6.33%，为年内同比降幅最低，或显示新一轮地产放松政策对居民部门去杠杆趋势起到一定缓和作用 [3][8] - 10月新增企业贷款1300亿元，同比少增3863亿元，其中企业短贷、中长贷、票据融资分别同比少增130亿元、2128亿元、1482亿元，指向企业融资需求偏弱，且企业中长贷的延续走弱，或与地方隐性债务加速化解下，基建等投资持续受到压制、部分隐债占用的企业贷款被置换清偿有关 [3][9] M1、M2回升 - 10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主要受股市回暖和财政支出加力的带动。10月M1同比增速-6.1%，前值-7.4%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来跌幅首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成一定的改善作用 [4] - 截至2024年10月末，人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7.0%。10月份，人民币存款新增6000亿元，同比少增446亿元 [12] - 住户部门新增存款录得-5700亿，同比少减669亿；企业新增存款录得-7300亿元，同比少减1352亿元。财政性新增存款录得5952亿元，同比少增7748亿元，指向财政支出流向实体。非银行业金融机构新增存款录得10800亿元，同比多增5732亿元，非银存款连续三个月多增，与近期资本市场活跃度提升，居民继续赎回理财投向股票市场，客户保证金增加有关。10月M2同比增速7.5%，较上月回升0.7个百分点，为近7个月高点，主因资本市场热度提升，财政支出力度增大。10月M1同比增速-6.1%，前值-7.4%，跌幅收窄1.3个百分点，为近9个月以来跌幅首次收窄，或表明近期消费补贴、地产政策放松、政府隐性债务化解对企业流动性形成一定的改善作用 [13] 投资建议 - 10月社融、贷款增速继续放缓，企业贷款同比走弱，但居民融资需求改善，M1、M2双双回升，体现一揽子政策效果初现，改善实体流动性。后续随着地方化债推进，专项债财政资金拨付、国有大行注资、地产等一揽子政策推进，有望带动社融信贷改善，银行风险资产质量缓释。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业"同步大市"评级 [4][16]