核心观点 - 市场在经历低开后全天震荡修复，硬科技板块表现领先，自主可控和国产替代方向活跃，短期市场情绪有望继续修复，中期A股震荡上行趋势未改[8][9][10][11] - 宏观经济数据显示9月出口增速提升至8.3%，显示外需韧性，同时央行通过逆回购操作净投放流动性1378亿元[17][18][19][20] - 多个行业及公司层面出现积极动态，包括耳机市场高端化趋势、工程机械重大技术突破、创新药研发进展以及生物科技领域的技术授权合作[27][28][29][30][31][32][33][34][35] 市场策略与表现 - 2025年10月13日，主要股指表现分化：科创50指数上涨1.40%，收于1473.02点；上证指数微跌0.19%，收于3889.50点；创业板指下跌1.11%，深证成指下跌0.93%[1][8] - 从风格看，硬科技板块（科创50）表现居前，而创新型中小企业（北证50，跌1.29%）表现靠后；小盘股表现优于中大盘股[8][9] - 行业层面，有色金属、环保、钢铁涨幅居前，美容护理、家用电器、汽车表现靠后[9] - 全市场成交额为23742.21亿元，较前一交易日减少1599.25亿元，共有1682家公司上涨，3628家公司下跌[9] - 市场受中美贸易摩擦影响低开，但盘中实现修复，自主可控方向的稀土永磁和半导体芯片产业链表现活跃[9][10] 行业动态 - **消费电子（耳机市场）**：2025年上半年，500元以上价位耳机产品销售额占整体耳机市场的56%，销量达697万副，同比增长50%，销售额达86亿元，同比增长49%，显示市场向中高端化、智能化（如健康监测、实时翻译）发展[27][28] - **电力管理**：两部门印发《跨省跨区电力应急调度管理办法》，规范了应急调度上网电价的确定机制[25][26] - **制造业支持**：工信部组织开展制造业企业融资需求征集工作，以加强制造业企业的融资服务[21][22] 公司动态 - **徐工机械 (000425.SZ)**：成功签约全球首台14000吨环轨式起重机，该产品应用全球首创的电动直驱技术，综合节能30%以上，运行效率提升25%[29][30] - **海思科 (002653.SZ)**：其自主研发的创新药HSK39297片（补体因子B抑制剂）被纳入突破性治疗药物程序，用于治疗原发性IgA肾病，II期临床研究12周结果显示能显著降低尿蛋白水平[31][32] - **华大制造 (688114.SH)**：子公司就CoolMPS测序技术签署授权许可协议，授予Swiss Rockets公司在亚太及大中华区以外的全球独占许可，协议总金额不低于1.2亿美元，包括2000万美元首付款[33][34][35] - **时代新材 (600458.SH)**：披露与风电主机厂签署的叶片销售合同，金额约44.9亿元人民币，预计将对公司业绩产生积极影响[36] 宏观经济与政策 - **外贸数据**：中国9月以美元计价的出口同比增长8.3%，较前值4.4%显著提升；进口增长7.4%；贸易顺差为904.5亿美元[17][18] - **流动性操作**：央行开展1378亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日无到期，实现净投放1378亿元[19][20] - **地方政策（湖南省）**：印发《湖南省加快提升新能源汽车渗透率行动计划（2025—2026年）》，目标到2025年底将新能源汽车渗透率与全国平均水平的差距缩小至6%以内，到2026年底达到全国平均水平[37]

市场表现与策略观点 - 国庆长假后市场受中美贸易摩擦担忧影响，主要指数普遍下跌，其中科创50指数跌幅最大，达5.61%，创业板指跌4.55% [7] - 市场风格呈现分化，蓝筹与小微盘股表现相对居前，而硬科技与大盘股板块表现靠后，建筑材料、煤炭、纺织服饰行业涨幅领先，计算机、电力设备、电子行业跌幅靠后 [7] - 全市场成交额较前一交易日减少1376.72亿元，至25341.46亿元，市场避险情绪升温 [8] - 分析认为中美关税谈判具有长期性特征，对A股市场影响相对有限，A股市场具备较强韧性，预计第四季度震荡上行的方向未变 [8] - 短期投资建议关注关税反制及自主可控（如稀土、军工、半导体）、高股息（如银行、公用事业）、资源品（如贵金属、煤炭）以及新消费（如健康、文旅、宠物经济）方向 [8][9][11] 重要财经与政策动态 - 上周央行公开市场实现净回笼资金4263亿元 [16][17] - 上海市发布政策，明确重点发展未来制造、未来信息、未来材料等六大方向的未来产业，分近、中、远三期推进 [18][19] - 工信部等七部门发文加强新型信息基础设施建设，深化"5G+工业互联网"应用，并按需布局算力基础设施 [20][21] - 2025年9月A股新开户数达294万户，同比增长61%，前三季度累计新开户2015万户，同比增长50% [22][23] - 交通运输部公告自2025年10月14日起，对符合特定条件的美国船舶收取船舶特别港务费 [24][25] 行业动态与技术创新 - 市场监管总局因未依法申报经营者集中，对高通公司立案调查 [26][27] - 人形机器人领域进展显著，智元机器人与龙旗科技达成战略合作，将部署近千台机器人，订单金额达数亿元 [28][29] - Figure AI发布新一代人形机器人Figure 03，其重量比上一代减轻9%，并能自主完成多项家务 [30][31][32][33] - 商务部、海关总署宣布对高能量密度锂电池（≥300Wh/kg）及相关设备、技术，以及人造石墨负极材料等物项实施出口管制，自2025年11月8日起实施 [34][35] - 国庆长假期间高速公路新能源汽车充电量达1.23亿千瓦时，日均充电量创历史新高，为平日的2.59倍，同比去年国庆增长45.73% [36][37] - 湖南省轨道交通装备出口表现强劲，前8个月出口额9.5亿元，同比增长55.2%，其中对香港、德国、哈萨克斯坦等地区出口增长显著 [38][39][40] 重点公司信息 - 涛涛车业2025年前三季度预计实现归母净利润5.8亿元至6.2亿元，同比增长92.46%至105.73% [41][42] - 特宝生物产品派格宾增加用于成人慢性乙型肝炎患者HBsAg持续清除的新适应症获得批准 [43][44] - 温氏股份9月生猪销售收入同比下滑15.16%，肉鸡销售收入同比增长8.69% [45][46] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，同比增长11.05%，但商品猪销售均价同比下降30.94% [47][48] - 荣盛石化控股股东完成增持计划，累计增持公司1.17%股份，增持金额约10.13亿元 [49][50] - 方盛制药受让"复方醋酸地塞米松乳膏"药品上市许可 [51][52] 湖南地方经济与政策 - 湖南省印发《科技型企业孵化器认定管理办法》，未来五年将分基本型、标准型、标杆型三类认定省级孵化器 [53][54][55]

核心观点 - 报告认为中美关税谈判具有艰巨性、反复性、长期性特征，在谈判前市场情绪或受压制，谈判后市场通常出现修复式上涨 [4][7] - 在市场学习效应及TACO交易盛行下，中美关税谈判对市场的冲击效果将逐步趋弱，预计难以再现4月7日的极致行情 [4][7] - 外围风险仅是对A股走势的短暂扰动，并不会改变A股指数中长期"慢牛"态势，建议坚定投资信心、逢低配置A股市场 [4][7] - 第四季度A股市场震荡上行的方向未发生改变，即使短期出现震荡调整，幅度及时间都将相对有限 [7] 大势研判与投资建议 - 建议投资者冷静看待市场波动，逢调整可适当布局优质龙头标的 [4] - 投资方向建议关注：关税反制概念及自主可控方向（如稀土、军工、国产半导体、种业）[4][13]；高股息方向（如银行、公用事业、交通运输）[4][14]；资源品方向（如贵金属、煤炭）[4][15]；新消费方向（如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济）[4][15] 市场行情回顾 - 上周（10.9-10.10）上证指数上涨0.37%，收报3897.03点，深证成指下跌1.26%，中小100下跌1.03%，创业板指下跌3.86% [16][17] - 行业板块方面，有色金属、煤炭、钢铁涨幅居前 [16] - 沪深两市日均成交额为25844.05亿元，较前一周上升19.02%，其中沪市上升20.99%，深市上升17.42% [16] - 风格上，中小盘股占有相对优势，上证50下跌0.47%，中证500下跌0.19% [16] 重点跟踪事项分析 - 融资融券折算率调整机制不会改变科技股中长期向好走势，部分科技股折算率已由0%上调至30%-70%不等 [4][8] - 治理价格无序竞争措施持续推进，国家发展改革委、市场监管总局发布公告治理价格无序竞争，"无序竞争行业"或将迎来产品定价修复机会 [9][10] - 国庆中秋长假数据有结构性亮点，全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，比2024年国庆假期7天日均人次增长6.2%；国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，按日均算分别较2024年国庆假日增长1.8%、1.0% [11] - 美联储降息不确定性增加，由于美国联邦政府停摆，关键经济数据未能按时发布，预计10月底的议息会议面临较大不确定性 [4][12] 行业与市场数据 - 全球主要股指表现分化，胡志明指数当周上涨2.93%，韩国综合指数上涨1.73%，而纳斯达克指数当周下跌3.64% [20] - 工业品产量数据显示，挖掘机产量当月同比有所波动，工业机器人及工业锅炉产量同比增速保持在较高区间 [22] - 资源品价格方面，焦煤、焦炭期货结算价呈现一定波动，波罗的海干散货指数(BDI)近期有所回升 [26][31] - 市场估值方面，万得全A指数市盈率及市净率走势反映当前市场整体估值水平 [35][36][39] - 资金面跟踪显示，两融余额变化、新成立基金份额及非金融企业境内股票融资等指标反映市场资金动向 [38][41][44][46]

财信研究核心观点 - 大盘迎来节后开门红，沪指突破3900点整数大关，收于3933.97点，上涨1.32%，创2015年8月以来新高 [9][10] - 市场呈现结构性分化，硬科技板块表现居前，科创50指数大涨2.93%，而创新型中小企业风格的北证50指数下跌0.18% [9] - 市场风格呈现“大票强小票弱”格局，代表大盘股的沪深300指数上涨1.48%，而代表小微盘股的中证2000指数仅上涨0.64% [10] - 全市场成交额显著放量，达到26718.18亿元，较前一交易日增加4745.69亿元 [10] - 可控核聚变概念走强，受中国核聚变装置BEST主机全面开建消息提振，该方向节前节后反复活跃 [10] - 有色金属板块活跃，国庆假期期间COMEX黄金期货累计上涨4.45%，COMEX白银期货累计上涨3.42%，LME铜上涨4.21% [11] - 短期市场上升势头有望延续，建议重点关注有色金属、贵金属、核电、半导体芯片、新能源等近期强势热点板块 [12] 基金与债券市场表现 - 10月9日万得LOF基金价格指数上涨1.13%，万得ETF基金价格指数上涨1.37% [14] - 黄金及有色金属类ETF表现突出，华安黄金ETF上涨4.68%，国投瑞银白银期货A上涨3.10% [14][15] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率下行1.39bp至1.85%，1年期与10年期国债期限利差为47.25BP [17] 重要财经与行业政策 - 央行开展6120亿元7天期逆回购操作，因当日有20633亿元逆回购到期，实现单日净回笼14513亿元 [18][19] - 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中服务消费同比增长7.6% [20][21] - 《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》印发，目标到2027年新制定云计算国家标准和行业标准30项以上 [22][23] - 商务部对境外相关稀土物项实施出口管制，明确用于研发生产14纳米及以下逻辑芯片等用途的出口申请将逐案审批 [24][25] - 工信部等三部门公告2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，对纯电动及插电式混合动力乘用车的能耗和续航提出新标准 [26][27] 行业动态与趋势 - 美国原油库存持续增加，截至10月3日当周增加370万桶至4.203亿桶，但汽油及馏分油库存因需求激增而下降 [28][29] - 蜜雪集团拟以2.856亿元认购现打鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”51%股权，标的公司投后估值约5.6亿元，拥有1200家门店 [30][31] - 中国餐饮业消费指数在8月结束下行趋势，回升至91.7（以5月指数为基准值100） [33][34][35] - 城轨协会数据显示，2025年前三季度全国新增城轨交通运营线路491.67公里，预计全年新投运线路总长约为900公里 [36] 重点公司跟踪 - 艾德生物以现金5000万元向赛陆医疗增资，增资后将持有赛陆医疗2.3810%的股权，赛陆医疗专注于自主知识产权上游测序平台开发 [37][38] - 神农集团1-9月累计销售生猪210.96万头，销售收入34.80亿元，9月商品猪销售均价为12.82元/公斤，环比下降7.57% [40][41] - 贵州茅台终端动销改善，9月终端动销环比8月增长约1倍，同比增长超20%，渠道存销比环比显著下降 [42][43] - 五新隧装并购重组获北交所审核通过，公司股票代码变更为920174.BJ [45][46] - 三一重工发行不超过1,082,838,726股H股获中国证监会备案，拟在香港联交所主板上市 [49][50] - 三只松鼠发行不超过81,548,274股H股（占当前总股本的20%）获中国证监会备案，拟在香港联交所主板上市 [51][52] 湖南地区经济与公司动态 - 电广传媒参股公司瑞立科密在深交所主板上市，发行价42.28元/股，预计对电广传媒2025年第三季度净利润影响金额为11,081.64万元，约占其2024年度经审计归母净利润的115.51% [53][54] - 国庆中秋假期湖南省累计接待游客3992.94万人次，同比增长19.35%，实现游客总花费502.06亿元，同比增长25.96% [55][56]

市场策略核心观点 - 报告核心观点认为A股震荡上行趋势未变，科技方向仍是市场主线，但内部将出现分化，建议关注滞涨的AI应用等方向[6][7][11] - 国庆假期海外权益市场普涨，日经225指数涨幅高达6.72%，中国台湾加权指数涨5.39%，韩国综合指数涨3.64%[6] - 全球AI浪潮带来的科技投资热度持续升温，国内"反内卷"带来的业绩改善预期以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化[7] 宏观经济与政策环境 - 9月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，但仍处于荣枯线下方，呈现供强需弱趋势[7] - 1-8月份规模以上工业企业利润由1-7月份同比下降1.7%转为增长0.9%，其中8月份利润增速由7月份下降1.5%转为增长20.4%[8] - 央行第三季度例会延续"适度宽松"货币政策取向，但未提"择机降准降息"，后续货币政策重点或在存量政策的落实落细[9] - 9月末中国黄金储备报7406万盎司，连续第11个月增持黄金[20][21] - 9月末我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5%[24][25] 行业与科技动态 - AI应用端或迎来补涨机会，OpenAI发布视频生成模型Sora 2，DeepSeek API价格下调50%以上，微软推出含AI功能的新Microsoft 365高级版[9][10] - 财政部、商务部开展国际化消费环境建设工作，国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元，其他城市每个城市合计补助1亿元[26][27] - 国务院办公厅印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，自2026年1月1日起施行，给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠[28][29] 重点公司跟踪 - 芯原股份2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，单季度收入创历史新高，环比大幅增长119.74%，同比大幅增长78.77%[36] - 芯原股份2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，其中AI算力相关的订单占比约65%[36] - 豪威集团控股股东计划减持公司股份不超过24,000,000股，减持比例合计不超过公司股份总数的1.99%[31] - 拓荆科技11个员工持股平台计划减持公司股份数量不超过2,811,639股，不超过公司总股本的1%[33] - 百济神州涉及诉讼案件已做出终局处理，申诉方和被申诉方向美国特拉华州地方法院提交共同协议自愿撤回诉讼[39] 区域经济表现 - 前8月湖南规模以上工业企业利润总额同比增长9.3%，增速高于去年同期2.4个百分点[43][44] - 1至8月，湖南规模工业实现营业收入同比增长7.7%，有色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长93.2%[44] - 岱勒新材收到政府补助共计人民币2,434,569.07元，预计对公司2025年度净利润产生正面影响[42] 市场与基金表现 - 国庆前A股市场，科创50指数涨1.69%，表现居前，北证50指数跌0.70%[12] - 小盘股风格表现居前，中证1000指数涨1.03%，中证2000指数涨0.32%[12] - 国庆前一周，万得普通股票型基金指数上涨2.48%，万得偏股混合型基金指数上涨2.49%[15] - 9月30日，1年期国债到期收益率下行1.72bp至1.37%，10年期国债到期收益率下行2.65bp至1.86%[19]

核心观点 - 报告期内市场波动较大，指数表现分化，A股中科创50和创业板50表现亮眼，而北证50持续回调 [4][8] - 大宗商品表现强劲，黄金、原油及铜价周内均录得显著上涨，市场交易活跃，ETF成交额维持高位，南向资金持续大幅净流入 [6][12] - 公募基金市场持续扩张，资产净值规模约35.06万亿元，新发基金以被动指数型和混合债券型二级基金为主 [7][13] 主要指数表现 - 年初至今，股票型基金和混合型基金表现最佳，收益率分别达到29.09%和30.40%，远超上证指数的15.84% [3] - 过去60日，股票基金和混合基金涨幅均超过17%，而债券基金和货币基金表现相对平稳 [3] 上周市场行情回顾 - A股市场内部分化显著：科创50指数周内上涨6.47%，创业板50指数上涨2.50%，而北证50指数下跌3.11% [4][8] - H股市场表现疲软：恒生指数和恒生科技指数周内分别下跌1.57%和1.58% [4][8] - 海外市场涨跌互现：德国DAX、法国CAC40、日经225指数小幅上涨，而标普500、纳斯达克100及印度、韩国主要指数下跌 [4][8] - 行业层面，电力设备、电子、有色金属周内涨幅居前，均超过3.4%，而社会服务、综合等行业跌幅较大 [8] 债券市场利率变动 - 中债收益率曲线呈现陡峭化：30年期国债收益率上行1.74个基点至2.2170%，而10年期和1年期收益率分别下行0.21和0.75个基点 [5][9] - 美债收益率全线上行：30年期、10年期、1年期国债收益率分别上行2、6、7个基点 [5][9] 大宗商品价格跟踪 - 黄金价格强势上涨：COMEX黄金期货周内上涨2.54%至3779.5美元/盎司，上海金现货上涨3.26%至852.9元/克 [6][10] - 原油价格大幅提升：WTI现货价周内上涨4.85%至65.72美元/桶，布伦特原油期货上涨5.17%至70.13美元/桶 [6][12] - 铜价同步走高：LME铜现货结算价周内上涨2.24%至10125.5美元/吨 [6][12] 市场资金流向 - ETF市场交易活跃：周内两市ETF日均成交额约为4761.5亿元，宽基指数品种如A500、科创50、沪深300呈现资金净流入态势 [6][12] - 黄金类ETF受到追捧：周内区间净流入额约29亿元 [6][12] - 南向资金持续流入：上周净买入额约439.59亿港元，年初以来累计净买入额高达11536.89亿港元 [6][12] 新发基金概况 - 公募基金市场规模：全市场共有基金13295只，合计资产净值约35.06万亿元 [7][13] - 本周新发基金特点：两个交易日新发10只基金，其中5只为被动指数型基金，4只为混合债券型二级基金，1只为增强指数型基金 [7][13]

核心观点 - 市场整体表现积极 三大指数全线收涨 其中创业板指表现最佳达2.74% 上证指数涨0.90% 深证成指涨2.05% 市场成交额21781.43亿元 较前日增加120.35亿元 [8][9] - 行业板块分化明显 非银金融 有色金属 电力设备领涨 社会服务 银行 煤炭表现落后 [9] - 政策驱动多个行业增长方案出台 有色金属行业目标增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5% 机械行业目标营业收入年均增速3.5% 突破10万亿元 石化化工行业目标增加值年均增长5%以上 [27][23][30] 市场表现 - 主要指数全线上涨 万得全A指数涨1.37%至6310.06点 上证50指数涨1.09%至2973.04点 沪深300指数涨1.54%至4620.05点 中证500指数涨1.51%至7350.56点 [8][9] - 规模风格差异显著 中大盘股表现领先 中证A100指数涨1.50% 沪深300指数涨1.54% 小微盘股相对落后 中证2000指数仅涨0.84% [9] - 资金面显示市场活跃 3574家公司上涨 1654家公司下跌 涨停68家 跌停7家 [9] 行业动态 - 有色金属行业获政策支持 八部门联合印发工作方案 目标2025-2026年增加值年均增长5% 十种有色金属产量年均增长1.5% 再生金属产量突破2000万吨 重点提升资源保障和高端供给能力 [27][28] - 石化化工行业推出增长方案 七部门联合发布计划 目标2025-2026年增加值年均增长5%以上 聚焦强创新 提效益 拓需求 严控新增炼油产能 科学调控乙烯 对二甲苯产能投放 [30][31][32] - 机械行业稳增长目标明确 六部门联合印发方案 力争2025-2026年营业收入年均增速3.5%左右 突破10万亿元 重点提升产业链供应链韧性 [23][24] - 纺织服装行业迎来发展指引 工信部印发建设指引 目标2027年形成一批创意设计领航集聚区 2030年建成具有全球竞争力的创意设计体系 [21][22] - 生猪行业数据更新 2025年8月末能繁母猪存栏4038万头 环比下滑0.1% 相当于正常保有量的103.5% 8月规模以上生猪定点屠宰量3350万头 环比增5.8% 同比增29.6% [34][35] 公司动态 - 来伊份推出第三期员工持股计划 对象为控股子公司养馋记核心管理人员 受让价格6.91元/股 预计持有不超过300万股 占公司总股本0.90% 业绩考核目标为养馋记2025年净利润不低于2520万元 2026年不低于3150万元 [37][38] - 光明乳业子公司新莱特出售新西兰北岛资产 交易对价1.7亿美元（约12.1亿元人民币） 预计增加2026财年净利润1000万至1500万新西兰元 该资产25财年EBIT亏损约2000万新西兰元 [40][41][42] - 科兴制药GB10注射液临床试验申请获受理 适应症为年龄相关性黄斑变性和糖尿病黄斑水肿等眼底新生血管性疾病 该产品为抗VEGF/Ang-2双靶点抗体眼科专用注射剂 [43][44] - 中国中车发布品牌文化成果 包括"鼎新"品牌价值管理模型和"斫轮"AI大模型技术品牌 后者为我国首个深度融合装备制造业全链条场景的工业AI大模型体系 [45][46] 基金与债券 - 基金市场表现良好 9月29日万得LOF基金价格指数上涨0.71% ETF基金价格指数上涨1.28% 证券和锂电池类ETF品种表现突出 两市ETF总成交额约5663.3亿元 [13] - 债券市场利率小幅波动 1年期国债到期收益率下行0.40bp至1.38% 10年期国债到期收益率上行0.89bp至1.89% 1年期与10年期国债期限利差为50.45BP [15] 区域经济动态 - 湘江基金小镇二期项目提前三个月封顶 预计2026年上半年竣工 目前已吸引970余家基金机构入驻 基金管理规模突破4500亿元 引入三大交易所服务基地 [48][49] - 道道全持股5%以上股东兴创投资质押1300万股股份 用于置换存量股权质押融资 不涉及公司生产经营需求 [47]

市场表现与策略 - 9月29日主要指数普遍下跌 上证指数跌0.65%至3828.11点 深证成指跌1.76%至13209.00点 创业板指跌2.60%至3151.53点 科创50跌1.60%至1450.82点 北证50跌1.81%至1528.98点 沪深300跌0.95%至4550.05点[1] - 风格表现分化明显 超大盘股（上证50跌0.40%）相对抗跌 小微盘股（中证2000跌1.55%）表现落后 行业层面石油石化、环保、公用事业领涨 传媒、电子、计算机跌幅居前[7][8] - 节前交投活跃度下降 全市场成交额21661.07亿元 较前日减少2256.64亿元 上涨公司1801家 下跌3412家 涨停58家 跌停24家[8] - 建议节前转入防守 关注高股息方向（煤炭/银行/公用事业/交通运输）及滞涨科技赛道（AI应用/消费电子/人形机器人/半导体设备/恒生科技）[9] 基金与债券市场 - 上周（0922-0926）基金指数表现分化 万得全基指数涨0.33% 普通股票型基金指数涨0.55% 偏股混合型基金指数涨0.47% QDII基金指数跌0.46%[10] - 债券市场利率下行 1年期国债收益率降1.00bp至1.38% 10年期国债收益率降0.72bp至1.88% 期限利差49.43BP DR001下行15.67bp至1.32%[14] 宏观经济动态 - 央行9月28日开展1817亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 单日净投放1817亿元[16] - 1-8月全国规模以上工业企业利润总额46929.7亿元 同比增长0.9% 8月单月利润由降转增 同比增速达20.4%[18] - 分企业类型看 私营企业利润增长3.3% 制造业利润增长7.4% 采矿业利润下降30.6%[18] 行业政策与规划 - 交通运输部等七部门发布《关于"人工智能+交通运输"的实施意见》 目标到2027年AI在交通领域广泛应用 2030年深度融合并形成新产业[20][21] - 工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 要求行业增加值年均增长5%以上 严控新增炼油产能 支持"减油增化"项目[23] - 江苏暂停实施汽车置换更新补贴政策 9月28日24时起停止受理新申请[25] 细分行业动态 - 10月中国电池排产量186GWh 环比增22.4% 同比增45.3% 其中储能电芯占比40.3% 三元电芯占比15% 行业开工率近90%[29] - 海外储能市场爆发 2025年H1全球储能电芯出货226GWh 同比增97% 中国企业获海外订单超160GWh 同比增220.28%[30] - 大唐海南儋州600MW海上风电项目招标 要求单机容量10MW 轮毂高度≥140米 叶轮直径≥240米[33] - 青洲五、七海上风电场（总装机2000MW）完成海缆敷设 为世界首个交直流混合送出海上风电项目[35] 公司创新与进展 - 美康生物抗Xa检测试剂盒获医疗器械注册证 用于定量测定人血浆中肝素活性[37] - 爱博医疗焦深延长型人工晶状体获批上市 适用于白内障术后视力矫正 光焦度覆盖-10.0至+36.0D[38] - 明阳智能超1300台海上风机通过超强台风"桦加沙"考验 包括全球最大漂浮式风电平台"明阳天成号"[40] 区域经济数据 - 前8月湖南对东盟进出口666.4亿元 同比增长15.7% 其中出口426.6亿元增18.4% 进口239.8亿元增11.2%[45] - 出口产品以机电为主（270.1亿元增40.1%） "新三样"产品出口39亿元暴增506%[46]

核心观点 - 节前市场交投意愿回落 指数向上突破仍需等待 预计节前市场大概率仍以震荡为主[2][5] - 中期而言 "反内卷"带来的业绩改善预期和居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化 美联储降息有利于外资流入A股 预计第四季度A股市场震荡上行的方向仍未发生改变[2][6] - 科技方向仍是市场核心主线 但内部将出现分化 建议把握高景气方向轮动节奏[2][6][11] 大势研判 - 长假前部分资金有规避不确定性风险 降低仓位的需求 市场风险偏好可能下降[2][5] - 下周为国庆长假前最后两个交易日 市场交投意愿可能逐步回落 宏观层面缺乏明显催化 预计指数向上突破仍需等待[2][5] - 如果市场成交额出现明显回落 流动性难以对前期抱团科技方向形成全面支撑 部分杠杆资金明显抱团且缺乏业绩支撑的概念方向可能迎来兑现风险[6] - 第四季度在经济弱复苏基调下 消费 地产等顺周期方向的业绩及行情可能仍需等待 科技方向仍是市场核心主线[6] 投资建议 - 高股息方向：在市场震荡整理期 适当关注煤炭 银行 公用事业 交通运输等[2][11] - 滞涨的科技方向：例如AI应用 消费电子 人形机器人 半导体设备 恒生科技等[2][11] - "反内卷"方向：例如钢铁 建材 光伏 锂电等[2][11] - "十五五"规划的可能重点方向：例如清洁能源 环保 养老及生育等[2][12] - 新消费方向：例如健康 文旅 体育 美容护理 IP经济 宠物经济等[2][12] 经济基本面分析 - 投资端或延续低位探底走势 预计2025年第四季度房地产投资或仍有拖累作用[6] - 消费端仍有支撑 随着"国补"资金陆续到位 9月起个人消费贷款财政贴息落地 叠加股市财富效应 第四季度消费仍有支撑[6] - 出口端仍需警惕关税及出口透支效应扰动 我国进料加工贸易进口增速从6月份的16.90%明显降低至7 8月份的10.70% 10.60%[6] - 2025年经济增速或前高后低 但全年完成5%目标无虞[6] 物价与政策分析 - 8月PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势 8月PPI同比下降2.9% 降幅比上月收窄0.7个百分点[7] - "反内卷"政策推动竞争秩序改善 相关行业价格同比降幅收窄 煤炭加工 黑色金属冶炼和压延加工业 煤炭开采和洗选业 光伏设备及元器件制造 新能源车整车制造价格同比降幅比上月分别收窄10.3个 6.0个 3.2个 2.8个和0.6个百分点[7] - 第四季度推出"大规模增量政策"必要性下降 政策更加着眼解决中长期的结构性问题 如"反内卷"政策 服务消费等[8] 海外市场分析 - 美联储9月份再次开启预防式降息 点阵图显示2025年将再降息50个基点 2026年和2027年将各降息25个基点[9] - 截至9月4日 美国平均实际关税税率已升至17.4% 创1935年以来最高纪录[9] - 自10月1日起 美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税 包括对厨房橱柜 浴室洗手台及相关建材征收50%关税 对进口家具征收30%关税 并对专利及品牌药品加征100%关税[10] - 美国政府停摆风险及关税风险仍是近期全球资本市场的重要风险点 但对A股市场影响多为情绪层面冲击[11] 市场表现回顾 - 上周上证指数上涨0.21% 收报3828.11点 深证成指上涨1.06% 收报13209点 中小100上涨1.75% 创业板指上涨1.96%[13] - 行业板块方面 电力设备 有色金属 电子涨幅居前[13] - 沪深两市日均成交额为22921.25亿元 较前一周下降7.98% 其中沪市下降7.58% 深市下降8.28%[13] - 风格上 大盘股占有相对优势 其中上证50上涨1.07% 中证500上涨0.98%[13]

市场表现与策略 - 2025年9月25日A股市场震荡分化 上证指数微跌0.01%收于3853.3点 深证成指涨0.67% 创业板指涨1.58%领涨主要指数 科创50涨1.24% 北证50跌1.37%[7] - 风格表现分化明显 创新成长板块表现居前但创新型中小企业风格落后 大盘股板块表现优于小微盘股 上证50涨0.45% 沪深300涨0.60% 中证2000跌0.61%[7][8] - 行业表现分化 传媒、通信、有色金属涨幅居前 农林牧渔、综合、纺织服饰表现落后 全市场成交额23917.71亿元 较前日增加446.16亿元[8] - 市场呈现深强沪弱格局 科技强于红利 大盘股强于小盘股 核聚变和铜产业受事件驱动上涨但持续性有待观察[8][9][10] - 中长期市场情绪保持乐观 反内卷带来的业绩改善和居民储蓄入市流动性改善预期未变 美联储降息利好外资回流 市场机会大于风险[10] 基金与债券市场 - 9月25日基金市场表现分化 LOF基金价格指数涨0.51% ETF基金价格指数涨0.53% 沪深300ETF涨0.69% 中证500ETF涨0.12% 标普500ETF跌0.44% 黄金ETF跌0.54%[12] - 债券市场收益率变动不一 1年期国债收益率上行0.25bp至1.39% 10年期国债收益率下行1.82bp至1.88% 期限利差49.15BP DR001上行3.76bp至1.47%[14] - 国债期货小幅下跌 10年期主力合约跌0.01% 5年期和2年期主力合约均跌0.01% 信用利差和等级利差出现调整[14] 宏观经济与政策 - 央行连续第7个月加量续作MLF 开展6000亿元1年期操作 实现净投放3000亿元 持续为市场注入中期流动性[16] - 央行开展4835亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日4870亿元逆回购到期 实现净回笼35亿元[20] - 香港证监会与金管局将联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》 围绕4大重点领域10项举措 旨在巩固香港作为主要固定收益及货币中心的地位[18] - 美国宣布将欧盟进口汽车关税下调至15% 追溯自8月1日生效 实施与欧盟达成的贸易协议[22] 行业动态 - 2024年全国广电视听服务业总收入达1.49万亿元 较"十三五"末增长61.96% 电视大屏用户超10亿 网络视听用户达10.9亿[24] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨 环比增3.7% 同比增3.8% 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%[26] 公司动态 - 维力医疗全资子公司获得一次性使用无菌双腔型喉罩气道导管医疗器械注册证 可用于麻醉或急救病人建立短期人工气道[28] - 恒瑞医药与Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议 获得1800万美元首付款 最高可达10.93亿美元里程碑付款及销售提成[29][30] - 天赐材料全资子公司与瑞浦兰钧签订电解液合作协议 约定2023年至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品[33] - 长高电新四家子公司在国家电网组合电器、隔离开关、开关柜招标中合计中标31275.54万元 占公司2024年营收17.77%[34] 区域经济动态 - 湖南省在第四届北斗规模应用国际峰会上签约22个重大项目 包括国际项目、省外项目和省内重点项目 其中国际和省外项目占比61.9%[36] - 签约项目涵盖北斗卫星导航系统海外场景应用、北斗终端设备生产线等重点领域 同时发布21个招商项目 总投资规模达319.8亿元[36]