市场策略与资金面 - 2026年1月27日，A股市场缩量探底回升，万得全A指数上涨0.14%，收于6855.84点，全市场成交额29214.54亿元，较前一交易日减少3591.91亿元 [8][9] - 市场风格分化明显，硬科技板块表现居前，科创50指数上涨1.51%，收于1555.98点，而中大盘股板块表现居后，沪深300指数下跌0.03%，收于4705.69点 [8][9] - 行业层面，电子、通信、国防军工表现居前，钢铁、农林牧渔、煤炭表现靠后 [9] - 半导体芯片产业链走强，主要受台积电加大资本开支、AI需求增加带动存储价格上涨以及国产替代逻辑加强等因素驱动 [9] - 算力硬件方向当日逆势活跃，主要因板块位置相对较低且行业业绩稳定，获得了高低切资金的青睐，同时其权重较大有助于稳定指数 [10] - 策略观点认为，短期内市场将回归理性，纯题材炒作或降温，但成交额维持高位下仍有较多结构性机会，建议关注估值合理且有业绩或基本面改善预期的品种，方向包括周期风格（有色、化工、油气）、基本面较好的科技方向（半导体芯片、AI算力、消费电子）以及前期热门板块调整后的反弹机会（电网设备、商业航天、AI应用）[11] - 中期维持“短期宜顺应趋势，积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，预计当前上行趋势仍未逆转 [11] 基金与债券市场动态 - 1月27日，万得LOF基金价格指数上涨0.13%，万得ETF基金价格指数上涨0.13%，日内半导体类ETF品种表现相对突出 [13] - 债券市场方面，1月27日，1年期国债到期收益率上行0.81个基点至1.30%，10年期国债到期收益率上行0.69个基点至1.83% [15] 重要宏观经济数据 - 2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6% [19] - 分企业类型看，2025年国有控股企业利润下降3.9%，股份制企业利润下降0.1%，外商及港澳台投资企业利润增长4.2%，私营企业利润与上年持平 [19] - 分行业看，2025年采矿业利润下降26.2%，制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4% [19] - 2025年12月单月，规模以上工业企业利润同比增长5.3% [19] - 2025年底，基本养老保险基金委托投资规模超过2.98万亿元 [24] 行业动态 - **新能源材料**：2025年中国正极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%，其中磷酸铁锂正极材料出货量占比提升至79.1% [30] - **新能源材料**：2025年磷酸铁锂材料出货量394.4万吨，同比增长62.5%；三元材料出货量78.6万吨，同比增长22.2% [30] - **新能源材料**：得益于出货量大幅增长，2025年中国正极材料行业总产值同比增长30.9%，达到2743.9亿元，结束了连续两年同比下滑的趋势 [30] - **环保与循环经济**：欧盟出台政策推动再生塑料循环利用，要求成员国确保到2030年，其国内销售的特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成 [28] - **清洁能源**：北海多国签署《汉堡宣言》，计划通过大型联合项目交付100GW的海上风电，是对2050年300GW海上风电远景规划的进一步细化 [32] - **轨道交通**：国家铁路局发布2026铁路创新基金指南，聚焦智能运维、高寒防护等17项关键技术，资助强度约为260万元/项 [34][35] - **游戏行业**：国家新闻出版署2026年1月下发177款国产网络游戏版号，环比增加33款，同比增加54款 [36] 公司业绩跟踪 - **招商证券 (600999.SH)**：预计2025年实现营业总收入249.00亿元，同比增长19.19%；实现归母净利润123.00亿元，同比增长18.43% [38] - **众生药业 (002317.SZ)**：预计2025年实现归母净利润2.60-3.10亿元，同比增长186.91%至203.62% [40] - **乐心医疗 (300562.SZ)**：预计2025年归母净利润为8100万元-8500万元，同比增长32.00%-38.52% [43] - **东方证券 (600958.SH)**：预计2025年实现营业收入153.4亿元，同比增长26.0%；实现归母净利润56.2亿元，同比增长67.8% [44] - **唯捷创芯 (688153.SH)**：预计2025年实现营收约23.00亿元，同比增长约9.37%；实现归母净利润约4500.00万元，同比扭亏为盈 [47] - **厦钨新能 (688778.SH)**：预计2025年实现营业收入约200.34亿元，同比增长47.84%；实现归母净利润约7.55亿元，同比增长41.83% [49] - **中科电气 (300035.SZ)**：预计2025年实现归母净利润4.55亿元至5.15亿元，同比增长50%至70% [52] 区域经济动态（湖南省） - 2025年，湖南省社会消费品零售总额达21204.59亿元，同比增长3.6% [54] - 湖南省“以旧换新”相关商品零售额增长26.4%，其中家具类增长24.9%、家电类增长23.1%、新能源汽车零售额增长9.0% [54] - 2025年，湖南省“新三样”产品出口增长88%，连续4年保持两位数增长；高技术产品出口增长28.4%，占全部出口比重达12.4% [55]

市场策略与资金面 - 2026年1月26日，A股市场放量震荡调整，万得全A指数跌0.68%，收于6846.52点，全市场成交额32806.44亿元，较前一交易日增加1625.37亿元 [8][9] - 市场风格分化显著，蓝筹与超大盘股表现居前，上证50指数涨0.57%，科创与小微盘股表现靠后，北证50指数跌1.45%，中证2000指数跌1.58% [8][9] - 行业表现分化，有色金属、石油石化、煤炭板块领涨，社会服务、汽车、国防军工板块表现靠后 [9] - 市场受海外风险事件影响，避险情绪升温，贵金属板块因国际金价创新高而领涨，现货黄金盘中突破5100美元/盎司 [9] - 生物医药板块因印度尼帕病毒疫情消息刺激而活跃，但被视为事件驱动型反弹 [10] - 策略观点认为，短期内指数或延续震荡，但成交额维持高位下结构性机会较多，建议关注周期风格（有色、化工、油气、地产）、半导体芯片（先进封装、设备材料、存储）及前期热门板块（电网设备、商业航天、AI应用）调整后的反弹机会 [11] - 中期维持从2025年12月中旬到2026年3月初为做多窗口期的判断，当前上行趋势未逆转 [11] 基金与债券市场动态 - 2026年1月26日，黄金相关ETF表现突出，华安黄金ETF上涨2.89%，国投瑞银白银期货A上涨7.95%，嘉实原油上涨4.55% [13] - 债券市场方面，1年期国债到期收益率上行1.29bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.56bp至1.82%，期限利差为52.94BP [15] 重要宏观经济资讯 - 美国威胁若加拿大与中国达成贸易协定，将对所有加拿大进口商品征收100%关税，中国外交部回应主张合作共赢 [16][17] - 中国商务部表示将推出加快培育服务消费新增长点的政策文件，聚焦交通、家政、网络视听、旅居、演出、体育赛事等领域，并计划在2026年扩大服务业市场准入 [18][19] - 央行于1月26日开展1505亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有1583亿元逆回购到期，实现净回笼78亿元 [20][21] - 截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%，其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车的68.74% [22][23] - 2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车的49.38%，同比增长14.93% [23] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%，出游花费6.30万亿元，同比增长9.5% [24][25] 房地产与基建行业动态 - 天津调整公积金贷款政策，首套、第二套住房贷款最高限额分别提高至120万元、100万元，多子女家庭限额进一步上调 [26][27] - 南京推动既有库存商品房全部纳入“房票超市”，推行“全城通兑”和“电子房票”，并延长存量房公积金最长贷款期限至30年 [28][29] - 国家开发银行2025年发放铁路贷款超过2000亿元，同比增长27.8%，贷款余额首次突破1万亿元 [30][31] - 国家发改委发布《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》，要求新建城际铁路近期双向客流密度不低于1500万人次/年，并严格控制债务风险，项目资本金比例不应低于50% [32][33][34][35] 公司业绩与动态 - 微芯生物预计2025年营收为9.10亿元，同比增长38.32%左右，归母净利润0.53亿元，实现扭亏为盈，主要得益于西格列他钠销售收入同比增长123%左右及西达本胺销售收入同比增长16%左右 [36][37] - 妙可蓝多拟确认公允价值变动损失，涉及对并购基金出资形成的资产全额确认损失12872.43万元，以及对吉林芝然股权的投资拟确认损失3009.01万元至4009.01万元，预计合计减少2025年归母净利润11911.08万元至12661.08万元 [38][39] - 六国化工受出口管制及竞争加剧影响，预计2025年归母净利润亏损4.1亿元至4.8亿元 [41][42] - 华鑫股份预计2025年归母净利润约为6.48亿元，同比增长约77.48%，主要因投资业务、经纪业务及两融业务收入同比增长 [43] - 湖南黄金发布业绩预告，预计2025年归母净利润为12.70亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%，主要因金、锑、钨产品销售价格上涨 [44][45] 区域经济数据 - 2025年湖南省地区生产总值突破5.5万亿元，达55308.65亿元，同比增长4.8%，其中第三产业增加值30441.43亿元，增长5.3% [46][47]

市场策略与资金层面 - 2026年1月26日，A股主要指数涨跌互现，其中北证50指数表现突出，上涨3.82%收于1588.66点，而沪深300指数下跌0.45%收于4702.5点 [1][9] - 从规模风格看，中盘股表现居前，中证500指数上涨2.42%收于8590.17点，而上证50指数下跌0.69%收于3032.19点，超大盘股风格靠后 [10] - 从行业表现看，电力设备、有色金属、国防军工板块表现居前，而煤炭、银行、通信板块表现靠后 [10] - 当日全市场成交额达31181.08亿元，较前一交易日增加4017.03亿元，共有3938家公司上涨，122家公司涨停 [10] - 报告核心观点认为市场上行斜率放缓，应重视业绩基本面，当前万得全A指数市净率估值处于中等偏上水平，消费及顺周期方向整体估值仍然较低 [10] - 策略上维持从2025年12月中旬到2026年3月初为做多窗口期的判断，建议在科技成长主线上更加侧重“业绩基本面”，并关注四个方向：政策催化的商业航天、AI应用等；涨价驱动的有色金属、化工、存储芯片等；产业趋势驱动的半导体设备、国产AI算力、人形机器人；政策支持的新消费方向如健康、文旅、宠物经济等 [10][13] 基金市场动态 - 上周（1月19日-23日），万得普通股票型基金指数上涨1.45%，万得偏股混合型基金指数上涨1.65% [12] - 上周黄金相关ETF表现突出，华安黄金ETF上涨7.5%，国投瑞银白银期货A上涨6.72% [12] - 1月23日，ETF基金价格指数上涨0.85%，日内卫星、光伏类ETF品种表现相对突出 [14] - 上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数为1.2004% [12] 债券市场动态 - 1月23日，1年期国债到期收益率下行0.44个基点至1.28%，10年期国债到期收益率下行1.27个基点至1.83%，期限利差为54.79个基点 [16] - 1年期国开债到期收益率下行1.80个基点至1.58%，10年期国开债到期收益率下行1.90个基点至1.97% [16] 重要财经与行业政策 - 酒泉市发布《商业航天产业发展规划（2026—2035年）》，战略定位为建设国家商业航天发射基地、科研试验基地等，并规划打造航天发射与试验、火箭制造、卫星制造与应用等7大产业 [19] - 北京市政府工作报告提出全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地，并全生态链推进商业航天等重点项目 [21] - 证监会新增确定14个期货期权品种为境内特定品种，以进一步扩大期货市场开放范围，包括上期所的镍期货、镍期权，广期所的碳酸锂期货、碳酸锂期权等 [22][23] - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，要求业绩比较基准应充分体现产品定位和投资风格，并与投资策略相匹配，基准一经选定不得随意变化 [26][27] - 2025年末，银行理财存续规模达33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年累计为投资者创造收益7303亿元，理财产品平均收益率为1.98% [24][25] 公司业绩与动态 - **索宝蛋白**：预计2025年归母净利润为1.78亿元至1.91亿元，同比增长46.89%至57.62% [29][30] - **农发种业**：预计2025年归母净利润为7500万元到8400万元，同比增长59.96%到79.15% [31][32] - **江中药业**：2025年归母净利润为9.06亿元，同比增长14.96%，营业收入为42.20亿元，同比减少4.87% [33][34] - **胜宏科技**：拟通过新加坡孙公司以不超过5100万美元现金收购境外太阳能产品制造公司SPMY的100%股权，以提升东南亚FPC/PCB生产能力 [35][36] - **华泰证券**：董事会审议通过向全资子公司华泰国际金融控股有限公司增资不超过90亿港元的议案，用于支持境外业务发展 [37] - **光大证券**：预计2025年归母净利润为37.29亿元，同比增长21.92%，营业收入为108.63亿元，同比增长13.18% [38][39] - **苏农商行**：2025年营业收入为41.91亿元，同比增长0.41%，归母净利润为20.43亿元，同比增长5.04%，不良贷款率为0.88% [41][42] - **南京银行**：2025年营业收入为555.40亿元，同比增长10.48%，归母净利润为218.07亿元，同比增长8.08%，总资产超3万亿元 [43][44] - **华明装备**：2025年归母净利润为7.08亿元，同比增长15.29%，其中电力设备业务海外用户收入同比增长约47% [45][46] - **中兵红箭**：发布业绩预告，预计2025年归母净利润为3400万元到4600万元，将实现扭亏为盈 [47][48] 其他行业与区域动态 - 特斯拉CEO马斯克表示，计划在2027年底前向公众发售Optimus人形机器人 [28][29] - 湖南省金融系统服务实体质效提升，截至2025年底，全省各项存款余额8.91万亿元，同比增长8.2%，新增上市公司及过会企业9家 [50][51]

核心观点 - 市场大势研判：战略看多，战术灵活，坚守业绩基本面，维持“短期宜顺应趋势，积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，预计当前上行趋势未逆转，但指数上行斜率过快时需注意风险，下探至支撑位时可合理低吸 [4][7] - 投资风格与方向：在科技成长大主线基础上，更加侧重考量“业绩基本面”，关注政策催化、涨价驱动、产业趋势及政策支持的新消费四大方向 [4][7][13] 近期策略观点 - 市场估值与形态：当前万得全A指数市净率估值1.94倍，处于近十年历史后67.25%分位，估值中等偏上但未“泡沫化”，消费及顺周期方向估值仍较低，市场仍有较多投资机会 [7] - 经济基本面：2025年GDP同比增长5.0%，第四季度增长4.5%，结构向新向优，高技术投资表现亮眼，信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9%，社会消费品零售总额增长3.7%，限额以上单位通讯器材类商品零售额增长20.9%，货物出口增长6.1%，高技术产品出口增长13.2%，预计2026年实际GDP目标增速或定在5%左右，财政与货币政策有望延续“双宽松”基调 [7] - 房地产行业：2025年新建商品房销售面积下降8.7%，住宅销售面积下降9.2%，2025年12月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，租金回报率仍低于同期国债收益率，房地产销售企稳时点仍需等待，预计2026年房地产投资将延续低位磨底走势 [8][9] - 财政政策：国常会强调的财政金融协同促内需一揽子政策相继落地，包括延长个人消费贷款财政贴息至2026年底、对设备更新贷款贴息1.5个百分点、延长服务业贷款贴息并扩大支持范围、对中小微企业贷款贴息1.5个百分点（单户上限5000万元）以及设立5000亿元专项担保计划，财政部表示2026年财政支出力度将“只增不减”，预计赤字率保持在4%左右 [10] - 公募基金行业：《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》发布，将强化业绩比较基准对基金产品的约束力，被动型产品有望加速发展，主动型产品或优胜劣汰 [11] - 贵金属与有色金属：美国1%最富裕家庭财富占比达31.7%，创1989年以来最高，财富总计约55万亿美元，随着全球不稳定性增加、美联储“独立性”担忧加剧及央行购金行为持续，预计贵金属仍有一定配置价值，伦敦金现逼近5000美元/盎司，伦敦银现突破100美元/盎司，有色金属行情呈扩散趋势 [12][13] A股行情回顾 - 指数表现：上周（1.19-1.23）上证指数上涨0.84%，收报4136.16点，深证成指上涨1.11%，收报14439.66点，创业板指下跌0.34%，中小盘股占优，中证500上涨4.34%，上证50下跌1.54% [14][15] - 行业表现：申万一级行业中，建筑材料、石油石化、钢铁涨幅居前 [14][16][17] - 市场成交：沪深两市日均成交额为27727.12亿元，较前一周下降19.05% [14] - 全球市场：巴西IBOVESPA指数当周上涨8.53%，韩国综合指数上涨3.08%，纳斯达克指数微跌0.06%，德国DAX指数下跌1.57% [18] 行业高频数据 - 工业与基建：全国水泥价格指数有所显示，挖掘机产量当月同比数据提供参考 [20][21] - 大宗商品：波罗的海干散货指数(BDI)、焦煤焦炭期货结算价、主流港口煤炭库存、铝、锌、铅、阴极铜等有色金属期货结算价均提供历史走势图 [22][23][24][25][28][29] - 电子产品：智能手机累计产量同比及移动通信手持机累计产量同比数据提供参考 [30] 市场估值水平 - 万得全A指数滚动市盈率(TTM)及市净率历史走势图显示，其市净率（除金融、石油石化）亦提供参考 [37] 市场资金跟踪 - 融资余额：两市融资余额每周变化、沪市与深市融资余额共计数据以图表形式展示 [33] - 基金情况：偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额（含偏股型）日度值提供图表参考 [35] - 股票融资：非金融企业境内股票融资当月值及同比变化、融资买入额及其占万得全A比例提供图表参考 [40]

报告行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [2] 报告核心观点 - 商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，该政策将推动处方外流、行业集中度提升及健康服务创新发展，利好头部零售药店企业 [5] - 头部零售药店企业凭借合规运营、精细化管理、业务创新及规模资金优势，有望充分受益于政策，通过承接处方外流、并购整合及发展健康服务实现更快发展并获得更高市场份额 [5] - 我国药品零售行业处于行业出清阶段，复苏动能在积聚，头部企业扩张步伐放缓，盈利水平稳中有升，经营业绩逐渐企稳 [5] - 未来伴随促消费政策发力、行业政策影响减弱及行业出清带来单店客流增加，头部零售药店企业经营业绩有望改善，建议关注精细化管理能力强、合规运营能力强、区位优势明显、财务状况健康、具备并购整合优势的头部企业，如益丰药房 [5][6] 行业表现与背景 - 截至报告发布时，医药生物行业近1个月涨幅为2.99%，近3个月下跌2.16%，近12个月上涨21.69%；同期沪深300指数近1个月涨幅3.40%，近3个月上涨2.51%，近12个月上涨23.25% [3] - 报告认为在政府系列政策支持下，我国医药生物行业进入高质量发展阶段 [5] 政策《意见》具体影响分析 - **加快院内处方外流**：《意见》提出推动医疗机构加强外配处方服务，完善外配处方流转机制，提升电子处方流转平台使用效能，鼓励实体医疗机构、互联网医院与药品零售企业依托平台进行处方流转，推动互联网医院打造零售药店健康咨询中心以承接复诊外配处方及配药购药服务 [5] - **推动行业集中度提升**：《意见》鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，并优化被整合药店的《药品经营许可证》申请核发流程，同时鼓励药品批发企业通过兼并重组整合供应链与零售终端，推动批零一体化发展 [5] - **促进健康服务创新发展**：《意见》明确鼓励药品零售企业依法依规拓展用药指导、健康咨询等健康管理服务，提供适老、助残、育幼等健康照护服务，并鼓励开展与中药零售相关的中医药健康咨询指导及文化体验等服务 [5] - **优化行业监管政策**：《意见》指出探索“科技赋能+风险分级”的智慧监管模式，依据企业风险等级和信用评价实施分类管理、差异化检查的动态监管，优化信用良好的低风险企业的检查频次，并持续加强线上线下统一监管，严厉打击互联网医院首诊违规和执业医师“线上挂证”行为 [5]

市场策略与资金面 - 2026年1月22日，A股主要指数普遍收涨，其中创业板指数表现最佳，上涨1.01%至3328.65点，科创50指数上涨0.41%至1541.64点，北证50指数上涨0.69%至1530.24点，创新成长与中小盘风格表现居前[9] - 从规模风格看，小微盘股表现强势，中证2000指数上涨1.00%至3519.06点，而超大盘股表现靠后，上证50指数下跌0.46%至3053.13点[10] - 行业表现分化，建筑材料、国防军工、石油石化行业涨幅居前，而医药生物、银行、美容护理行业表现靠后[10] - 市场交投活跃，万得全A指数共有3576家公司上涨，全市场成交额达27164.05亿元，较前一交易日增加926.58亿元[10] - 市场呈现快速轮动态势，前期热点商业航天板块经历调整后全线反弹，主要因多家核心企业更新上市辅导进展，产业利好较多[10] - 油气板块表现活跃，受国际油价上涨提振，当日生意社Brent原油基准价为64.92美元/桶，较本月初（61.33美元/桶）上涨5.85%[11] - 短期策略建议以轮动思维参与市场，关注位置合理且逻辑较硬的方向，包括周期风格（有色、化工、油气、地产）、半导体芯片（先进封装、设备材料、存储芯片等）以及前期热门板块调整后的反弹机会（电网设备、商业航天、AI应用）[12] - 中期维持对“从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但风格将更加侧重“业绩基本面”[12] 重要财经与行业政策 - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，将支持工业、能源电力、教育、医疗等约4500个项目，带动总投资超过4600亿元[17][18] - 央行于1月22日开展2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1793亿元逆回购到期，实现单日净投放309亿元[19][20] - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限将延长至2026年12月31日，政策调整后，消费者实际承担的利率有望降至2%左右，部分优质客户利率可进入“2%区间”[23][24] - 民政部、财政部联合印发通知，自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放为期12个月的养老服务消费补贴，旨在推动居家社区养老服务发展，培育专业化、连锁化、品牌化养老服务机构[25][26][27] - 北京市2026年建设用地供应计划首次单列城市更新计划指标，全年安排商品住宅用地200至240公顷，保障性住房用地350公顷，旨在逐步推动存量更新规模不低于新增供应规模[37][38] - 住建部表示“十五五”时期将推动房地产高质量发展，重点包括有序推动“好房子”建设，以及加快构建房地产发展新模式，推进现房销售制[39][40] - 2026年湖南省计划完成公路水路固定资产投资840亿元以上，将推动3条高速公路建成通车，新改建农村公路6000公里，并建成永衡航道三期等262公里内河航道[54][55] 重点行业动态 - 国际能源署（IEA）上调2026年全球石油需求增长预期至日均增长93万桶，高于此前预测的86万桶，预计2026年全球原油供应将日均增长250万桶，达到1.087亿桶[28][29] - 中国连锁经营协会调查显示，2025年59.8%的受访连锁餐饮企业门店数量实现增长，但仅42.4%的企业实现销售额增长，仅33.7%的企业实现净利润增长，2026年企业工作重点中仅20%关注扩张开店，比例较往年约50%显著降低[30][31] - 中国调味品协会数据显示，截至2025年底，中国调味品行业在业存续企业总数为336,945家，较2024年下降3.5%，2025年新注册企业12,204家，数量与2024年基本持平[32][33] - 2025年中国负极材料出货量达到292.2万吨，同比增长38.1%，增速较2024年提升14.5个百分点，其中人造石墨负极材料出货量占比提升至86.9%[35] - 2025年负极材料行业价格稳定，均价保持在3.5万元/吨左右，高端产品价格超过4.0万元/吨，行业出货量前三名为贝特瑞（59.5万吨）、上海杉杉（51.8万吨）和中科星城（37.3万吨），合计市场份额达50.9%[35] - 中国核电、阿里巴巴旗下公司等共同成立中核（象山）核能有限公司，注册资本2.5亿元[41][42] - 首家日资独资券商瑞穗证券（中国）正式成立，注册资本23亿元人民币，至此在华展业的外资券商数量扩至15家，其中外资独资券商达6家[43][44] 重点公司业绩与动态 - 大金重工预计2025年归母净利润盈利10.5亿元至12亿元，同比增长121.58%至153.23%，业绩增长主要得益于海外海上风电市场交付项目的数量和金额快速增长，以及提供系统化服务带来更高项目价值量[45][46] - 博腾股份预计2025年营业收入为33.5-35亿元，同比增长11%-16%，归母净利润预计为8000-10500万元，实现扭亏为盈，增长驱动因素包括营业收入增长带来的规模效应、降本增效带来的毛利率提升以及资产减值损失同比大幅减少[47] - 方正科技发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润为4.3亿元到5.1亿元，同比增长67.06%到98.14%，以中值计算，预计2025年第四季度归母净利润环比增长6.25%[48] - 金杯电工公告2026年度拟为子公司提供总额不超过60亿元的担保额度，截至公告日，公司对控股子公司的担保余额为366,614.87万元，占2024年末净资产的93.12%[49][50] - 山河智能与易普力合作研发的SZN5320THL数智化现场混装铵油炸药车成功下线，该车型专为大型露天矿山与重大工程研制，具备智能混装、精准计量等先进功能，未来双方计划构建覆盖多场景的完整产品矩阵，共同构建智慧矿山生态闭环[51][52]

行业投资评级 - 报告对工程机械行业维持“领先大市”评级 [3][6] 核心观点 - 工程机械行业在2025年呈现结构性复苏与成长机遇并存的格局，整体景气度获得多重支撑 [6] - 土方机械全年延续增长态势，电动化进程不断加快 [6] - 在挖机先行的趋势下，2025年非土方机械如部分起重机、路面机械等也实现回暖转正 [6] - 预计2026年行业将呈现向好趋势 [6] 行业表现与数据 - 截至报告发布时，工程机械行业近12个月涨幅为44.05%，显著跑赢沪深300指数的24.65% [5] - 2025年12月，主要企业销售各类挖掘机23，095台，同比增长19.2% [6] - 2025年全年，共销售挖掘机235，257台，同比增长17% [6] - 2025年12月，销售各类装载机12，236台，同比增长30% [6] - 2025年全年，共销售各类装载机128，067台，同比增长18.4% [6] 土方机械销售详情 - **挖掘机**：2025年12月国内销量10，331台，同比增长10.9%；出口量12，764台，同比增长26.9% [6] - **挖掘机全年**：国内销量118，518台，同比增长17.9%；出口116，739台，同比增长16.1% [6] - **装载机**：2025年12月国内销量5，291台，同比增长17.6%；出口量6，945台，同比增长41.5% [6] - **装载机全年**：国内销量66，330台，同比增长22.1%；出口量61，737台，同比增长14.6% [6] - **装载机电动化**：2025年12月销售电动装载机2，722台，同比大幅增长218.74%，电动化率达22.25%，同比提升13.17个百分点 [6] 起重机销售与开工情况 - **2025年12月销量**：汽车起重机1，911台（同比+38.1%）、履带起重机385台（同比+68.1%）、随车起重机2，664台（同比+35.2%）、塔式起重机395台（同比-30.8%） [6] - **2025年12月国内销量**：汽车起重机886台（同比+39.1%）、履带起重机131台（同比+95.5%）、随车起重机2，274台（同比+36.7%）、塔式起重机182台（同比-45.7%） [6] - **2025年12月出口**：汽车起重机1，025台（同比+37.2%）、履带起重机254台（同比+56.8%）、随车起重机390台（同比+27.5%）、塔式起重机213台（同比-9.75%） [6] - **2025年全年销量**：汽车起重机同比+1.39%、履带起重机同比+30.1%、随车起重机同比+11.1%、塔式起重机同比-30.7% [6] - **开工率**：根据央视财经，汽车起重机开工率连续12个月稳居榜首，是全年施工活跃度最高的工程机械品类 [6] 路面机械销售情况 - **2025年全年销量**：平地机8，360台（同比+8.35%）、压路机17，343台（同比+23%）、摊铺机1，547台（同比+24.8%） [6] - **2025年全年国内销量**：平地机1，468台（同比+32.4%）、压路机6，482台（同比+17.9%）、摊铺机1，082台（同比+30.7%） [6] - **2025年全年出口**：平地机6，892台（同比+4.31%）、压路机10，952台（同比+26.2%）、摊铺机465台（同比+12.9%） [6] - **增长驱动**：路面机械销量稳定扩张主要受益于2025年我国在基建项目方面的加速推进，道路建设以及城市更新项目等产生需求 [6]

市场策略与资金面 - 2026年1月21日，A股主要指数小幅收涨，其中科创50指数表现最强，上涨3.53%，收于1535.39点，而代表蓝筹的上证指数仅微涨0.08%，收于4116.94点，市场呈现硬科技板块风格居前、蓝筹风格靠后的分化格局[8] - 从规模风格看，中盘股表现领先，中证500指数上涨1.12%，收于8340.11点，而超大盘股的上证50指数下跌0.11%，收于3067.18点[9] - 行业表现方面，有色金属、电子、机械设备涨幅居前，而食品饮料、煤炭、银行表现靠后[9] - 当日全市场成交额为26237.47亿元，较前一交易日减少1804.88亿元，市场呈现缩量震荡，上涨公司3095家，下跌2195家，涨停91家，跌停11家[9] - 报告认为，压制市场风险偏好的因素包括海外日本无风险收益率走高、美欧关税问题升温，以及国内资金追高意愿下降，市场重回“慢牛”走势，指数层面持续震荡[9] - 半导体芯片方向涨幅靠前，主要受台积电加大资本开支、AI需求增加推升存储价格、以及贸易不确定性加强国产替代逻辑三因素支撑[9] - 贵金属板块活跃，受国际金价上涨带动，现货黄金盘中站上4830美元/盎司，本月涨幅超10%，国内品牌金饰克价逼近1500元[10] - 报告判断短期内指数或延续震荡，若市场成交额能维持在2.5万亿元以上，则存在较多结构性机会，建议关注周期风格（有色、化工、油气、地产）、半导体芯片（先进封装、设备材料、存储芯片）以及前期热门板块调整后的反弹机会（电网设备、商业航天、AI应用）[11] - 中期维持“从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”判断，但风格将更加侧重“业绩基本面”[11] 基金与债券市场动态 - 1月21日，万得LOF基金价格指数上涨0.63%，万得ETF基金价格指数上涨0.6%，其中华安黄金ETF上涨2.93%，国投瑞银白银期货A上涨9.19%[13][14] - 当日两市ETF总成交额约6714.51亿元，石化类ETF品种表现相对突出[14] - 债券市场方面，1月21日1年期国债到期收益率上行1.16个基点至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.14个基点至1.83%，期限利差为54.58个基点[15] - 10年期国债期货主力合约上涨0.03%[15] 宏观经济与财经要闻 - 2025年上海市实现地区生产总值56708.71亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，增速高于全国，经济总量首次位居全球城市第五[16] - 中国人民银行于1月21日开展3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，由于当日有2408亿元逆回购到期，实现单日净投放1227亿元[16] - 财政部发布通知，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店，其中横琴口岸允许自澳门进境居民旅客购买15000元以内的免税商品[17] - 市场监管总局发布2025年综合整治“内卷式”竞争十大典型案例，涉及约谈货拉拉、整治光伏行业“内卷外溢”风险、查处私域直播虚假宣传、约谈外卖平台等[18][19] - 财政部决定全面推行财政电子票据跨省报销工作，要求各省份监制的财政电子票据实行全国统一式样、编码规则和数据标准，并接入全国财政电子票据公共服务平台[20][21][23] 行业动态 - 国家电影局数据显示，2025年中国电影全产业链产值达到8172.59亿元，位居全球前列，其中核心产业产值2266.18亿元，间接产值2515.46亿元，带动与外溢产值3390.95亿元[24][25] - 人形机器人将在2026年春节联欢晚会登场，春晚舞台对人形机器人的稳定性、续航、动作精度提出严苛要求，2025年被称为“人形机器人量产元年”[28][29] - 根据Counterpoint Research数据，2025年第四季度中国智能手机出货量同比下降1.6%，全年出货量同比下滑0.6%，主要受市场需求疲软和存储芯片短缺推高成本影响[30][31] - 2025年第四季度，苹果在中国智能手机市场出货量同比增长28%，领跑市场；全年来看，华为出货量位居第一[31] - Counterpoint预计存储价格在2026年第一季度涨幅或达40%-50%，第二季度再次上涨约20%，智能手机厂商可能通过削减低端机型产品线以维持利润率[31][32] 公司跟踪 - 翱捷科技预计2025年年度实现营收约38.17亿元，同比增长12.73%左右，预计归母净亏损约3.99亿元，同比亏损减少42.38%左右，研发投入预计约13.02亿元，同比增长4.89%左右[33] - 阳光诺和公告其靶向血管紧张素原（AGT）的mRNA基因小干扰核苷酸药物ABA001注射液的临床试验申请获得受理，拟申报适应症为高血压[35][36] - 东北证券预计2025年度实现归母净利润14.77亿元，同比增长69.06%[37][38] - 鸣鸣很忙启动H股招股，拟于1月28日上市，全球发售初步可供认购1410万股，发售价区间为229.60至236.60港元，预计募资净额约31.24亿港元，将用于提升供应链、门店网络升级、品牌建设、科技能力及战略投资等[26][27] - 根据公司编制的2025年度利润估值，鸣鸣很忙母公司持有人应占估计综合利润不少于23亿元（约25亿港元）[27] 湖南经济动态 - 2025年湖南省进出口总额5414.1亿元，规模连续5年保持在5000亿元以上，较2020年增长10.8%[43] - 2025年湖南省汽车出口额首次突破300亿元，达338.4亿元，同比增长26.8%，其中电动汽车出口数量首次突破10万辆，同比增加128.2%[42][43] - 老百姓公告为全资子公司兰州惠仁长青药业有限责任公司提供1亿元连带责任担保，担保期限为2026年1月20日至2027年1月19日[40][41] - 截至公告日，老百姓对外担保总额9.8亿元，占公司最近一期经审计净资产的13.69%[41]

行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [7] 核心观点 - 星环聚能完成10亿元人民币A轮融资，刷新国内民营核聚变企业单笔融资纪录，也是2026年开年最大核聚变融资 [8] - 核聚变商业化进程加速，国内核聚变赛道共有19笔公开投资事件，12家公司获投，总融资金额估计达147亿元人民币 [8] - 核聚变能被誉为“人类终极能源”，虽然处于发展初期，但一旦突破市场潜力不可估量，政府资金纷纷入局彰显国家战略支持 [8] - 未来风光新能源有望持续增长，低碳且具有基荷作用的核电有望进一步提升在能源结构中的占比，看好核聚变产业未来发展 [8] 事件与公司进展 - 2026年1月12日，星环聚能完成10亿元A轮融资，由上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投 [8] - 星环聚能成立于2021年10月，脱胎于清华大学科技成果转化项目，技术路线为球形托卡马克 [8] - 星环聚能与上海市嘉定区政府达成战略合作，共同推进星环一号(CTRFR-1)聚变装置的研发与产业化 [8] - 公司已完成初步工程验证，正进入实现能量增益Q>1的关键研发期，规划2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆 [8] - 2025年9月，成立仅五个月的诺瓦聚变能源科技（上海）有限公司完成5亿元人民币天使轮融资，是中国首家专注于小型模块化核聚变商业化的高科技创新企业 [8] 行业数据与比较 - 其他电源设备Ⅱ行业指数近1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为18.07%、17.97%、60.50% [5] - 同期沪深300指数涨跌幅分别为3.39%、4.07%、23.33% [5]

行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [5] 核心观点 - 报告看好核聚变产业的未来发展，维持行业“领先大市”评级 [7] - 核聚变能被誉为“人类终极能源”，具有能量密度高、燃料储量近乎无限、不产生长寿命高放射性废物等显著优势 [7] - 虽然核聚变仍处于发展初期，但一旦取得突破，其市场潜力将不可估量 [7] - 以央企、国家大基金和地方国资为主导的政府资金纷纷入局，彰显了国家对核聚变技术发展的战略支持 [7] - 从能源结构来看，未来风光新能源有望持续增长，而低碳且具有基荷作用的核电也有望进一步提升在能源结构中的占比 [7] 事件与融资动态 - 2026年1月12日，上海星环聚能科技有限公司完成10亿元A轮融资，刷新了国内民营核聚变企业单笔融资纪录，也是2026年开年最大核聚变融资 [7] - 此轮融资由上海国资体系深度参与，上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投，中银资产、曦晨资本等机构及个人共同投资 [7] - 目前国内核聚变赛道共有19笔公开投资事件，12家公司获投，总的融资金额估计达到了147亿元 [7] - 2025年9月，成立仅五个月的诺瓦聚变能源科技（上海）有限公司宣布完成5亿元天使轮融资 [7] 公司技术进展与规划 - 星环聚能选择的技术路线是球形托卡马克 [7] - 星环聚能与上海市嘉定区政府达成战略合作，共同推进星环一号(CTRFR-1)聚变装置的研发与产业化进程 [7] - 2024年12月，星环聚能宣布将开始建设负三角球形托卡马克NTST，该装置有望成为全球首个负三角球形托卡马克 [7] - 据公司2025年9月消息，公司已完成初步工程验证，正按照其五步聚变能开发路线图推进，现已进入第三阶段——实现能量增益 Q＞1的关键研发期 [7] - 公司规划2028年前后彻底完成工程验证，启动商业示范堆建设，2032年左右建成一个可输出电能的聚变反应示范堆 [7] 行业表现数据 - 其他电源设备Ⅱ行业指数近1个月涨幅为18.07%，近3个月涨幅为17.97%，近12个月涨幅为60.50% [6] - 同期沪深300指数近1个月涨幅为3.39%，近3个月涨幅为4.07%，近12个月涨幅为23.33% [6]