市场策略与表现总结 - 2025年11月27日市场整体表现分化，代表蓝筹股的上证指数上涨0.29%，收于3875.26点，而代表创新成长的创业板指数下跌0.44%，收于3031.3点，蓝筹风格表现优于成长风格[8] - 按规模划分，小微盘股表现领先，中证2000指数上涨0.31%，而大盘股板块如中证A100指数下跌0.33%，市场呈现高低切换轮动态势[9] - 分行业看，轻工制造、基础化工、石油石化行业涨幅居前，而商贸零售、传媒、综合行业表现相对靠后[9] - 万得全A市场成交额较前一交易日减少740.18亿元，至17231.72亿元，共有2786家公司上涨，63家公司涨停[9] 重点行业与板块动态 - 锂电板块走强，核心原材料六氟磷酸锂价格涨至18万元/吨（上周为17.5万元/吨），碳酸锂价格升至9.33万元/吨（11月20日为9.13万元/吨），价格震荡上行反映储能市场需求向好[9] - 消费电子板块活跃，受华为正式推出Mate80及Mate80Pro系列机型以及阿里巴巴发布夸克AI眼镜等重磅新品发布推动，AI端侧需求有望增长[10] - 市场策略观点认为需等待放量长阳等明确回暖信号，建议关注AI产业链、消费电子及锂电产业链的反弹机会，预计12月中旬A股市场将迎来新一轮做多窗口期[11] 宏观经济数据 - 央行于11月27日开展3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，鉴于当日有3000亿元逆回购到期，实现单日净投放564亿元[16][17] - 2025年1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，但10月单月利润同比下降5.5%[18][19] - 从企业类型看，1-10月外商及港澳台投资企业利润总额同比增长3.5%，私营企业增长1.9%，国有控股企业利润同比持平[19] - 分三大门类看，1-10月制造业利润总额同比增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%，采矿业利润总额则同比下降27.8%[19] 重要行业动态 - 工业和信息化部等六部门公布首批15家领航级智能工厂名单，涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等多个关键行业，标志中国智能制造进入智能化关键跃升期[20][21] - 海尔智家旗下海尔中央空调互联工厂入选首批领航级智能工厂，应用AI技术实现生产效率提升32%，能源成本降低15%[26][27] - 2025年1-10月中国摩托车整车出口量1500.28万辆，同比增长27.63%，出口额93.53亿美元，同比增长32.26%；其中对非洲出口量同比增长64.98%，涨幅最大[28][29] - 2025年1-10月中国进口乳制品218.24万吨，同比增长2.8%，进口额104.25亿美元，同比增长14.8%；其中乳清进口量增长12.5%，婴幼儿配方奶粉进口量增长5.6%[33][34][35] 公司特定信息 - 维他奶国际2026财年上半年收入为32.27亿元，同比下滑6%，毛利率轻微下跌0.5个百分点至51.1%，但税后溢利同比增长2%至1.79亿元[30][31] - 湖南黄金控股子公司新邵四维取得新邵县潭溪钨矿采矿许可证，生产规模为99万吨/年，有效期限自2025年3月27日至2045年3月27日[36][37] 区域经济与政策 - 湖南具身智能创新中心在长沙经开区启用，已聚集行深智能、国科微、鸿蒙生态等近30家机器人生态企业，覆盖关节模组、控制器、整机集成等环节[38][39] - 美国贸易代表办公室宣布将依据301条款对华加征关税的部分豁免延长至2026年11月10日[22][23]

核心观点 - 报告对八大类基础设施REITs的投研观点进行了更新，并针对供热类REITs的分析指标进行了详细梳理[4] - 报告指出，2025年初至今混合基金和股票基金表现最佳，涨幅分别达25.42%和24.66%，远超上证指数14.41%的涨幅[3] - 报告以山证晋中公投瑞阳供热REIT为例，具体分析了供热基础设施REITs的关键指标，其2025年现金流分派率预期约为7.3%[21][22] 主要指数表现 - 截至报告发布日，上证指数年初至今上涨14.41%，60日微跌0.49%[3] - 中证基金指数年初至今上涨11.04%，60日下跌1.05%[3] - 债券基金和货币基金年初至今涨幅分别为1.52%和1.17%，表现相对平稳[3] 不同底层资产REITs投研观点更新 产业园区REITs - 重点品种包括国泰海通东久新经济REIT、创金合信首农REIT和中金联动科创REIT，其资产满租状态稳定或租户实力较强[7] - 观察品种博时津开产园REIT因出租率较低导致二级市场持续回调[8] 仓储物流REITs - 重点品种汇添富九州通医药REIT具有医药流通基础设施稀缺性，其三季度阴凉库储存费单价环比提升[9] - 观察品种嘉实京东仓储基础设施REIT关联方占比极高，出租稳定性强，但2026年廊坊项目租金或有下调几率[10] 交通基础设施REITs - 重点品种平安宁波交投REIT资产稀缺，竞品路线难度高，升贴水率中枢相对稳定[11] - 观察品种易方达深高速REIT受北线分流影响，项目收入体量减少约20%[12] 能源基础设施REITs - 重点品种中信建投国家电投新能源REIT三季度停电影响全年3.2%发电量，但国补占比高，保理机制可平滑波动[13] - 观察品种鹏华深圳能源REIT面临市场化竞争加剧，现货三季度单价跌幅较深[14] 消费基础设施REITs - 重点品种中金印力消费REIT定位偏新消费和服务型消费，主力店山姆引流效应明显，二级市场或有补涨空间[15] - 观察品种华夏金茂商业REIT出租率高且稳定，所在梅溪湖区域可选少，区位优势突出[16] 租赁住房REITs - 重点品种红土创新深圳安居REIT明确租金六折，为全国最低折扣水平，出租率高且租金稳步小幅抬升[17] - 观察品种国泰海通城投宽庭保租房REIT总建面40.49万方，为同类产品第一，规模优势明显[18] 新型基础设施REITs - 重点品种南方润泽科技数据中心REIT上架率维持在99%以上，运行稳定，租约剩余期长[19] 市政民生水利REITs - 重点品种国泰海通济南能源供热REIT受益于“聊热入济”项目，利好成本端下降和可供规模提升[20] 供热基础设施REITs分析指标 项目区位与运营 - 供热季长短在国内4-7个月不等，已上市的济南项目供热季为4个月，申报中的晋中项目为5个月[5][23] - 停热率水平约30%属于相对较高水平，需关注停热费用的收取程序和标准[5][23] 入池资产与运维 - 管网寿命一般为30年，许可证约5年左右到期换发[5][23] - 需关注供热面积、收费面积、用户数量等增量与存量指标，以及机组维护、事故处理等运维情况[5][23] 收入结构 - 收入结构存在一部制、两部制、按面积、停热收费等差异，目前按面积收费是主流[5][23] - 用户结构以居民为主，非居民可细分为机关团体和经营户[5][23] 成本结构 - 热源供应需关注是外购还是自有，外购热源采购单价的定价模式是政府定价还是自主定价[6][24] - 需分析外购和自有单价的差异，以及是否存在长协[6][24] 山证晋中公投瑞阳供热REIT案例分析 - 项目底层资产合计估值11.22亿元，供热季为5个月[21] - 收入结构以按面积收费为主，占比约95%，居民端收入占比约73%[21] - 热源主要为外购，采购成本在总成本中占比超60%[21] - 2025年预测可供分配金额约8223万元，现金流分派率预期为7.3%[22]

市场策略与表现 - 2025年11月26日，A股市场整体呈现缩量冲高回落态势，万得全A指数上涨0.25%，收于6158.76点，全市场成交额为17971.9亿元，较前一交易日减少289.79亿元 [8][9] - 市场风格分化显著，代表创新成长的创业板指数上涨2.14%，表现居前，而代表创新型中小企业的北证50指数下跌0.42%，表现靠后；分规模看，大盘股板块表现较好，沪深300指数上涨0.61%，而小微盘股板块表现较弱，中证2000指数下跌0.34% [8][9] - 行业板块方面，通信、综合、电子行业涨幅居前，而传媒、社会服务、国防军工行业表现靠后 [9] - 算力硬件板块延续强势，受谷歌在TPU互联中引入光交换OCS技术等利好事件催化，光模块方向有望开启趋势性行情 [9] - 大消费方向尾盘出现拉升，主要受六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》消息提振，该方案目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [10][18] 重要财经政策与动态 - 六部门联合印发促消费实施方案，部署了拓展增量、深挖存量、细分市场、场景赋能和优化环境5方面共19项重点任务，旨在以消费升级引领产业升级 [18][19] - 央行开展2133亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，鉴于当日有3105亿元逆回购到期，实现单日净回笼972亿元 [21] - 《信用修复管理办法》公布，自2026年4月1日起施行，将失信信息按严重程度分为三类并设置不同公示期限 [23] - 《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》印发，探索将并购重组等纳入国企考核体系，支持国企运用多种融资工具进行产业链整合 [25] - 工信部组织开展卫星物联网业务商用试验，旨在丰富卫星通信市场供给，支持商业航天、低空经济等新兴产业发展 [27] 关键行业动态 - 2025年双十一大促期间，中国智能门锁线上市场销量为137.5万套，同比下滑25.8%，销额为15.7亿元，同比下滑29.3%，可能与补贴力度提前透支和高基数效应有关 [29] - 9月电动两轮车线上市场呈现多元化竞争格局，九号和小牛两大智能化品牌凭借技术优势分别占据27.6%和23.5%的市场份额，传统头部品牌雅迪份额为22.6%且增长0.7% [31] - 《移动电源安全技术规范》等2项强制性国家标准征求意见稿公示截至12月11日，建议实施日期为发布后12个月 [32] - 10月末全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比减少45万头，同比下降2.1%，处于正常保有量的102.3%，产能去化显著加速 [33][34] - 阿里巴巴CEO表示未来三年内不太可能出现人工智能泡沫，AI资源整体将处于供不应求状态，公司此前宣布未来三年将投入超过3800亿元用于AI基础设施 [36] - 鸿海科技集团计划未来四年在美国威斯康星州额外投入5.69亿美元，重点扩大AI基础设施营运，预计创造1374个新工作机会 [38] 重点公司跟踪 - 赛诺医疗的HT Supreme药物洗脱支架系统在巴基斯坦获得注册批准，适用于治疗特定冠状动脉病变 [40] - 涪陵榨菜餐饮渠道拓展顺利，预计今年增速超过20%，目前B端渠道销售额超过1亿元；公司已覆盖主流电商平台并成立大客户中心对接会员超市 [42] - 宝立食品的空刻品牌线下渠道保持增长势头，并积极拓展量贩零食等新兴渠道；B端业务加深与现有客户合作，产品已进入山姆、盒马等新零售渠道 [44] - 泰坦科技与关联方共同对微源检测进行增资，增资后泰坦科技持股70%，微源检测聚焦验证与检测服务、设备租赁及零部件研发 [46] - 时代新材拟以自有资金约4.58亿元向越南全资子公司增资，以推动其平台建设并提高海外市场竞争力，增资后注册资本增至约6467.5万美元 [48] 基金与债券市场 - 11月26日，万得LOF基金价格指数上涨0.39%，万得ETF基金价格指数上涨0.54%，中证REITs全收益指数上涨0.31%；通信、人工智能等ETF品种表现相对突出 [13][14] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率上行1.61bp至1.85%，10年期国开债到期收益率上行2.10bp至1.98%；国债期货各期限主力合约均下跌 [16] 湖南经济动态 - “十四五”时期，湖南省五年累计完成公路水路投资5386亿元，较“十三五”时期增长54%；公路总里程达27万公里，其中高速公路达8642公里 [50] - 时代新材宣布向越南全资子公司增资，以增强其海外市场竞争力 [48]

市场策略核心观点 - 大盘延续反弹势头，主要指数普遍上涨，其中创业板指数表现最佳，上涨1.77%，收于2980.93点，创新成长板块风格居前 [7] - 市场呈现小微盘股领涨特征，中证2000指数上涨1.75%，而代表超大盘股的上证50指数仅上涨0.60% [8] - 行业板块分化明显，通信、传媒、有色金属涨幅居前，而石油石化、交通运输、国防军工表现靠后 [8] - 市场情绪转暖，万得全A指数共有4297家公司上涨，全市场成交额达18261.69亿元，较前一交易日增加858.19亿元 [8] - 算力硬件板块领涨，受谷歌AI基础设施负责人表态公司必须每6个月将AI算力翻倍消息提振 [8] - AI应用板块活跃，因海内外AI应用方向持续突破，如谷歌Gemini 3.0、阿里千问App获得市场关注 [9] - 报告对短期市场维持偏谨慎观点，认为当前反弹仍属超跌修复，需放量长阳确认扭转势头，建议关注AI产业链、偏防守板块及前期热门板块的反弹机会 [10] 重要财经资讯 - 央行开展10000亿元MLF操作，期限1年期，实现净投放1000亿元，此为连续第九个月加量续做 [16] - 国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，双方肯定中美关系稳定向好，强调"合则两利、斗则俱伤" [18] - 央行开展3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，鉴于当日有4075亿元逆回购到期，单日实现净回笼1054亿元 [21] - 1-10月全国完成电力市场交易电量54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7% [22] - 商务部决定再次延长对进口牛肉保障措施调查期限至2026年1月26日 [24] 行业动态 - 华为正式发布Mate80系列手机，起售价4699元，首发搭载HarmonyOS 6操作系统，计划于11月28日开售 [26] - 新加坡国家人工智能计划（AISG）在其东南亚语言大模型项目中放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [27] 公司动态 - 东星医疗计划以现金方式收购武汉医佳宝90%股权，交易完成后武汉医佳宝将成为其控股子公司，交易预计构成重大资产重组 [28] - 恒瑞医药收到国家药监局核准签发的两项药物临床试验批准通知书，同意HRS-8364片在晚期实体瘤中开展临床试验，以及同意注射用瑞康曲妥珠单抗在HER2扩增实体瘤患者中开展临床试验，后者同类产品2024年全球销售额合计约65.57亿美元 [30] - 时代电气拟与间接控股股东中车集团续签三年互供协议，预计2026年至2028年关联交易年度金额上限将逐年提升，分别为208亿元、278亿元和376亿元 [33] 湖南经济动态 - 威领股份筹划控制权变更，控股股东及实控人拟协议转让合计20,233,784股股份（占公司总股本7.7646%），可能导致公司控制权发生变更 [35] - 湖南省审议通过《关于外贸促稳提质的实施意见》，提出力争到2028年全省新增有进出口实绩企业1000家以上，对"一带一路"共建国家贸易额突破4000亿元 [38]

财信研究核心观点 - 市场整体呈现缩量反弹态势，万得全A指数上涨0.62%至6068.12点，但全市场成交额缩减至17403.5亿元，较前一交易日减少2432.49亿元 [7][8] - 市场风格分化明显，小微盘股表现强劲，中证2000指数上涨1.86%，而超大盘股表现相对落后，上证50指数下跌0.18% [8] - 行业板块表现差异显著，国防军工、传媒、计算机板块领涨，而银行、煤炭、石油石化板块表现靠后 [8] - 短期市场观点维持谨慎，需等待明确回暖信号，建议关注地缘政治风险相关的军工、水产、光刻胶板块，以及AI应用方向和偏防守的红利、贵金属板块 [8][9][10] - 预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局、中央经济工作会议召开及美联储降息落地，A股市场将迎来新一轮做多窗口期，可逐步布局AI科技方向 [10] 重要财经资讯 - 央行在香港成功发行450亿元人民币央票，其中3个月期300亿元中标利率1.60%，1年期150亿元中标利率1.54% [16][17] - 财政部与央行开展2000亿元两期国库现金定存操作，其中十一期规模1200亿元中标利率1.73%，十二期规模800亿元 [18][19] - 央行开展3387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放557亿元 [20][21] - 国家发改委发布乡村振兴专项管理办法，中央预算内投资将根据县农村常住人口规模给予4000万至8000万元不等的定额补助 [22][23] - 国家能源局数据显示，截至10月底全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [24][25] 行业及公司动态 - 中触媒控股股东计划在未来12个月内增持公司股份，增持总金额不低于4200万元且不高于8000万元 [26][27] - 神马股份拟投资1.69亿元在宁夏设立子公司，筹建尼龙66高性能浸胶帘子布项目，预计2027年9月投产，以满足国内车用帘子布年需求递增10%以上的市场 [28][29] - 恒瑞医药帕立骨化醇软胶囊获批上市，为国内首家仿制药，同时硫酸艾玛昔替尼片上市申请获受理 [30] - 大金重工子公司签署欧洲某海上风电场项目过渡段独家供应合同，合同总金额约13.39亿元，占公司2024年度营业收入的35.41%，产品将于2027年交付完毕 [31][32][33] - 大金重工拟投资不超过43.80亿元建设河北唐山总容量95万千瓦的陆上风力发电项目，项目已获核准，建设期12-18个月，运营期20年 [34][35] 湖南经济动态 - 惠博普中标伊拉克Naft Khana油田复产项目EPCOM合同，合同金额约2.25亿美元（约合人民币15.96亿元），占公司2024年度营业收入的61.20%，预计对2026-2027年经营业绩产生积极影响 [36][37] - 2025湖南通航展现场签约项目总投资超44亿元，吸引200余家龙头企业参展及3.2万余名专业观众参会，展会期间发布了《低空经济遥感应用场景白皮书》等行业标准与创新平台 [38][39]

财信研究核心观点 - 市场策略短期保持谨慎，建议静待市场企稳，在AI投资泡沫担忧和美元流动性趋紧背景下，万得全A指数跌破高位震荡区间，短期需合理控制仓位[7][8] - 市场风格表现分化，蓝筹和超大盘股相对抗跌，上证50指数下跌1.74%，而代表小微盘股的中证2000指数下跌3.99%，传媒、家用电器、食品饮料行业表现居前[7][8] - 全市场成交额达19835.99亿元，较前一交易日增加2609.65亿元，但市场情绪疲软，仅351家公司上涨，5071家公司下跌，跌停公司达107家[8] - 展望未来，预计在中央经济工作会议（12月中旬）前市场以震荡为主，大盘蓝筹风格占优，中长期科技成长仍是主线，12月中旬后或迎来新一轮做多窗口期[8][9] - 近期投资建议关注四大方向：高股息大盘蓝筹（如银行、保险）、新消费领域（如文旅、宠物经济）、"反内卷"方向（如钢铁、煤炭）以及AI应用方向（如传媒、计算机）[9] 基金与债券市场动态 - 上周基金市场普遍下跌，万得全基指数下跌2.63%，万得普通股票型基金指数下跌5.13%，而万得中长期纯债型基金指数微涨0.02%[11] - 主要ETF表现疲软，华夏上证50ETF下跌2.72%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌3.74%，南方中证500ETF下跌5.75%，海外市场ETF如博时标普500ETF下跌2.79%[11][12] - 债券市场收益率窄幅波动，11月21日1年期国债收益率下行0.32个基点至1.40%，10年期国债收益率上行0.31个基点至1.82%，期限利差为41.58个基点[14] - 货币市场利率下行，DR001下行4.43个基点至1.32%，DR007下行4.49个基点至1.44%，国债期货各期限主力合约均小幅下跌[14] 重要宏观经济与行业资讯 - 10月份全社会用电量同比增长10.4%至8572亿千瓦时，第三产业用电量增长17.1%，城乡居民生活用电量大幅增长23.9%，显示经济活跃度提升[16] - OpenAI与富士康达成合作，共同推进新一代AI基础设施硬件设计，OpenAI将分享硬件需求洞察并为富士康美国工厂制造提供参考[18] - 美国特朗普政府正考虑批准英伟达向中国出口H200人工智能芯片，美国商务部就改变对华出口限制进行审查[22] - 中国旅游集团牵头组建央企邮轮运营平台公司，船队规模将位居亚洲第一，此次整合涉及新材料、人工智能等关键领域[24] - 稳定畜牧业生产工作推进会指出，10月末全国能繁母猪存栏量重新回到4000万头以下，产能调控政策叠加猪价低迷有望加速去化，利好中期生猪价格企稳[26] 上市公司业务进展 - 百利天恒自主研发的全球首创EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）用于治疗局部晚期或转移性鼻咽癌的药品上市申请获得国家药监局受理，并被纳入优先审评[28] - 金帝股份与东培工业股份有限公司签署战略合作意向书，拟就人形机器人谐波减速器总成及其关键零部件相关业务进行合作，并探讨建立合资公司可行性[30] - 双林股份与一家国外丝杠头部企业开展合作洽谈，成功获取滚珠丝杠与滚柱丝杠小批量订单，公司已为国内两家头部新势力车企的人形机器人项目开发直线关节模组并实现小批量交付[32] 湖南省经济与政策动态 - 湖南省公共数据流通利用基础设施（一期）正式上线，该系统涵盖省级区域功能节点、公共数据资源登记平台等七大核心能力，为数据要素市场化提供支撑[35] - 恒光股份持股5%以上股东湘江产业投资有限责任公司通过集中竞价减持公司股份60万股，持股比例由7.48%降至6.94%，权益变动比例触及1%的整数倍[33]

核心观点 - 报告对短期市场持谨慎态度，认为万得全A指数跌破震荡区间，建议合理控制仓位，静待指数企稳信号出现[4][7] - 对中长期市场走势保持信心，认为A股牛市行情并未结束，预计12月中旬前后市场将迎来再次做多的机会窗口期[4][7] - 下一轮市场主线预计将从海外算力切换至国产算力或AI应用方向[8] 大势研判与投资建议 - 资金面方面，11月底前机构倾向于守住全年收益，加仓意愿不强，但12月中旬开始将逐步布局2026年方向，存在“抢跑”预期[4][7] - 政策面方面，中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将为明年经济工作指明方向，预计会议前后政策预期利好将支撑市场[4][7] - 技术面方面，上证指数有效突破3700点后，该点位将从“强压力位”转为“强支撑位”，后续指数调整空间可能有限[4][7] - 短期投资建议以防守为主，关注高股息大盘蓝筹、新消费方向、“反内卷”方向及AI应用方向[4][13] 重点跟踪与行业高频数据 - 1-10月全国一般公共预算支出增速前三分别为：社会保障和就业支出同比增长9.3%、节能环保支出同比增长7%、科学技术支出同比增长5.7%[4][8] - 2026年美联储仍处于预防式降息阶段、特朗普也将继续放松对AI监管、AI算力仍相对紧缺，这些因素将延长或强化本轮AI投资景气周期[4][9] - 美联储将于12月9日至10日召开今年最后一次会议，在会议前没有重要通胀及就业数据公布，美联储降息路径仍有较大不确定性[4][11] A股行情回顾 - 上周（11.17-11.21）主要股指普遍下跌，上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，中小100下跌5.10%，创业板指下跌6.15%[14] - 行业板块方面，银行、传媒、食品饮料跌幅较少；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.72%，中证500下跌5.78%[14] - 沪深两市日均成交额为18473.23亿元，较前一周下降8.67%，其中沪市下降11.89%，深市下降6.21%[14]

市场策略与表现 - 2025年11月20日A股市场主要指数普遍收跌，上证指数跌0.40%收于3931.05点，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.12%，科创50指数跌1.24%，北证50指数跌1.07% [1] - 从市场风格看，蓝筹和超大盘股表现相对居前，上证50指数跌0.40%，而代表硬科技和成长板块的科创50与创业板指数表现靠后 [8][9] - 行业表现分化，建筑材料、综合、银行板块领涨，而电力设备、煤炭、美容护理板块表现靠后 [9] - 市场成交额小幅缩量，全市场成交额为17226.35亿元，较前一交易日减少200.31亿元，上涨公司1452家，下跌公司3846家 [9] 市场驱动因素与板块分析 - 锂矿板块延续活跃，受广期所碳酸锂期货主力合约价格突破102000元/吨提振，市场数据显示11月碳酸锂供需存在约1.3万吨缺口，支撑价格上行 [9] - 银行板块走强，因其高股息和走势稳定的特性，在市场震荡中成为资金避风港，央企银行表现更受关注 [10] - 英伟达FY26 Q3财报超预期，营收达570亿美元，同比增长62%，净利润319.1亿美元，同比增长65%，缓解了市场对人工智能泡沫的担忧 [9][33] 行业动态与技术创新 - 2025年前三季度中国智能腕戴设备市场销量达5260万台，同比增长23.2%，在政策支持和技术驱动下，市场持续高速增长 [25][26] - 中车株洲所发布工业大模型"斫轮·灵构"，专注于交通与能源装备的智能设计，可将设计流程从"月级"缩短至"周级"，提升研发效率 [29][30][31] - 中车大连公司为马来西亚东海岸铁路项目下线动车组和电力机车，产品具备智能化、轻量化特点，搭载智能监测与安全防护系统 [27][28] 宏观经济与政策信息 - 11月LPR报价持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [16][17] - 央行开展3000亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放1100亿元 [18][19] - 财政部、商务部公布50个消费新业态新模式新场景试点城市，旨在健全首发经济服务体系，创新服务消费场景 [22][23] - 广东省印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025—2027年）》，提出培育人工智能、Web3.0等技术驱动的创新型平台 [24] 公司特定动态 - 泰恩康控股子公司提交的CKBA乳膏联合窄谱中波紫外线用于儿童白癜风的II期临床试验申请获国家药监局受理 [34][35] - 五矿资本子公司五矿信托拟与关联方五矿地产控股共同设立合资公司，注册资本10亿元，五矿信托持股30%，旨在盘活存量房地产信托资产 [36][37] 区域经济数据 - 2025年1至10月湖南省规模工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长5%，经济运行平稳 [38][39] - 湖南省装备制造业增加值同比增长10.3%，高技术制造业增加值增长12.9%，产业投资占全部投资比重为68.7%，结构持续优化 [39]

报告核心观点 - 指数层面历经连续调整后有所企稳，但个股延续普遍调整格局，市场风险偏好降低，成交额缩量至17426.66亿元，较前一交易日减少2032.93亿元 [7][8][10] - 短期内建议谨慎追高，在控制仓位前提下逢低布局前期热点题材板块的反弹机会，中期来看在全球科技投资热情不减等因素支撑下，A股慢牛行情的根基未动摇 [10] 市场策略与资金层面 - 分市场看，创新成长板块风格表现居前，创业板指数涨0.25%，但创新型中小企业风格表现靠后，北证50指数跌1.40% [7] - 分规模看，超大盘股板块表现靠前，上证50指数涨0.58%，但小微盘股板块表现靠后，中证2000指数跌1.41% [8] - 分行业看，有色金属、石油石化、国防军工表现居前，传媒、房地产、综合表现靠后 [8] - 全市场成交额17426.66亿元，较前一交易日减少2032.93亿元，共有1196家公司上涨，4173家公司下跌 [8] 重要财经资讯 - 日本10年期国债收益率进一步跃升至17年来最高位，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值 [16] - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1150亿元 [18] - 闪存（Flash）全面大幅涨价，Flash Wafer最高涨幅达38.46%，其中512Gb TLC涨38.46%至9.00美元 [20] - 我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1864.5万个，同比增长54.0%，其中私人充电设施（枪）1411.2万个，同比增长59.4% [24] 行业动态 - 10月全国工程机械平均开工率为45.56%，环比上涨1.4%，工作量环比增幅为5.25%，基建呈现火热态势 [26] - 吊装设备开工率为70.74%，汽车起重机开工率达75.81%，挖掘设备开工率环比增幅为2.15%，中部地区挖掘设备开工率为56.6% [26] - 分地区看，中部地区综合开工率为50.43%，东北地区为49.46%，西部地区为49.22%，东部地区为46.14% [27] 公司跟踪 - 久立特材公告员工持股计划，规模不超过1800.3377万股，占公司当前股本总额的1.84%，首次授予部分拟参加对象不超过950人，设定2026-2027年营业收入增长率考核目标分别为不低于10%和20% [28][30] - 英联股份子公司签署《复合铝箔战略采购合同》，客户计划2026年-2027年合计采购5000万㎡以上的准固态半固态电池专用复合铝箔材料 [32] - 巴比食品新推出的手工小笼包店型营业额表现强劲，一般为传统外带门店的2-3倍，华东区域外卖占比从2024年前三季度的约14%提升至2025年同期的约19% [34] - 涪陵榨菜预计主要原料青菜头成本将保持相对平稳，公司预计利润率长期保持稳定，后续随着新品上量，利润率将逐步提升 [36] - 华升股份正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳易信科技股份有限公司100%股权，该公司深耕数据中心行业领域 [38]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7][9] 核心观点 - 存储行业周期上行，供需格局改善驱动产品量价齐升，公司作为全球利基存储龙头将充分受益 [7] - 2025年第三季度营收26.81亿元，同比增长31.4%，创单季度历史新高；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13% [7] - 端侧AI发展推动定制化存储需求，公司通过设立控股子公司积极布局，项目已进入客户送样和小批量试产阶段 [7] - MCU产品矩阵持续拓宽，2025年上半年营收同比增长接近20%，车规级MCU已在头部Tier 1客户实现项目定点 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.41亿元、20.09亿元、25.04亿元，对应EPS分别为2.31元、3.01元、3.75元 [9] 财务预测与估值 - 预计营业收入从2024年的73.56亿元增长至2027年的138.24亿元 [2][10] - 预计归母净利润从2024年的11.03亿元增长至2027年的25.04亿元 [2][10] - 对应市盈率（P/E）从2024年的122.66倍下降至2027年的54.00倍 [2][10] - 2025年前三季度毛利率为38.59%，但第三季度单季毛利率环比提升3.7个百分点至40.72% [7] 业务表现与展望 - 利基型DRAM因海外大厂退出造成供给紧缩，叠加AI需求拉动，形成价量齐升态势 [7] - SLC NAND因AI拉动数据存储需求及海外大厂转向3D NAND，导致2D NAND供应缺口扩大，产品开始涨价 [7] - NOR Flash受益于AI发展推动容量需求提升，步入温和涨价周期 [7] - 高性能MCU GD32H7系列用于数字信号处理、电机变频等场景，AI应用方案在客户端广受欢迎 [9] - 光模块产品报告期内营收实现良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进 [9]