特朗普政策主张 - 经济政策延续共和党自由主义减少政府干预推崇小政府模式[9] - 主张减税包括延续2017年减税法案并争取部分条款永久化降低企业所得税税率至15%[30] - 实行更激进贸易保护主义政策如对外国进口商品普遍加征10%关税对中国商品加征60%关税[9][24] 特朗普政策经济影响 - 减税再工业化放松管制将拉升美国经济增速[29] - 加征关税收紧移民政策会抵消部分经济扩张政策效果并导致更高通胀[29] - 若2025年实现相关政策美国通胀可能上升1.6 - 2.8个百分点至4%以上美联储或停止降息再次加息[34] 对中国影响 - 地缘政治冲突可能加剧特朗普可能拿台湾作为筹码[36] - 经济影响集中在贸易和高科技领域如加征关税限制中国在高科技领域发展[37] - 短期特朗普上台中美贸易摩擦预期会使市场风险偏好回落[39] 对全球资产价格影响 - 大选前特朗普交易影响部分资产价格如特朗普媒体科技集团股价涨幅超3倍[42] - 特朗普当选后重点资产价格总体呈震荡走势如美元指数和美债利率冲高回落后维持高位震荡[49]

宏观经济及政策动态 - 10月制造业PMI上升0.2个百分点至50.1%，短期动能仍很强[1] - 服务业景气度改善，受国庆假期以及金融业、房地产业回暖影响[1] - 前三季度GDP同比增速4.8%，预计全年GDP增速可达5%左右[1] 行业中观监测 - 高炉开工率升至82.46%，电炉开工率下降至62.18%，日均铁水产量略微回落[2,3,4] - PTA平均开工率持续上涨，汽车轮胎开工率保持高位[5,6] - 30大中城市商品房成交面积上升，同比接近2021年水平，二手房成交面积略微回落[7,8] - 沥青开工率、水泥发运率持续上升，集装箱吞吐量小幅下降但仍高于上年同期[9,10,11] 资金面跟踪 - 公开市场操作上周净回笼8514亿元[12] - IPO募集维持低迷，股东减持继续增加，新基金发行减少[13,14,15]

宏观经济数据 - 1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%[33] - 9月工业企业利润同比下降27.1%，降幅扩大9.3个百分点[33] - 9月公共财政收入累计同比下降2.2%，降幅收窄0.4个百分点[36] - 公共财政支出累计同比增长2%，增速较前值上升0.5个百分点[36] - 全国政府性基金收入累计同比下降20.2%，降幅收窄0.9个百分点[36] 政策动态 - 十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行[40] - 1年期、5年期以上LPR均下调25个基点[41] - 工信部将继续推动新能源汽车下乡、智能网联汽车试点、低空经济发展等[42] 行业运行情况 - 钢铁、化工行业开工率持续上升[43][44] - 商品房、二手房销售环比小幅回落但同比仍处低位[47][48] - 猪肉、蔬菜价格下跌，原油、黑色商品价格上涨[51][52] 资金面动向 - 公开市场上周净投放12574亿元[53] - DR007上行，LPR下降[53][54] - 股东减持增加，新基金发行低迷[54][55]

三季度经济特征 - 经济出现短期拐点,8月为底部,9月为拐点[1] - 内外需可能发生反转,内需有所恢复,外需面临下行压力[2][3] - 服务业生产增速回升,与工业生产增速差距可能缩小[6] - 物价降幅有望持续收窄,但仍需更强政策支持走出负增长[5][7] 四季度经济展望 - 四季度积极因素增加,全年有望实现5%左右的经济增长目标[1][12][13] - 房地产和金融市场有所改善,服务业活跃度提升[12][13] - 政府加大基建投资力度,有望直接拉动四季度GDP增长0.6%[13] - 房地产政策进一步放松,有助于房地产投资和GDP增长[13] 消费和投资情况 - 消费增速小幅回升,以旧换新政策拉动家电等消费[27][29][30] - 基建投资增速大幅超预期,主要靠电力投资拉动[21][22] - 制造业和房地产投资均有所改善[9][12] 风险提示 - 存量政策和新增政策效果不及预期[3] - 全球贸易摩擦加剧,出口下滑超预期[3]

房地产市场政策 - 四个取消：城市政府因城施策，调整或取消各类购房的限制性措施[1] - 四个降低：降低住房公积金贷款利率0.25个百分点；降低住房贷款的首付比例至15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房的税费负担[1] - 两个增加：新增实施100万套城中村改造和危旧房改造；年底前将“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元[1] 城中村改造 - 新增实施100万套城中村改造，每套100平方米，共1亿平方米，占2023年房地产新开工面积、施工面积的10.5%、1.2%[1] - 主要采取货币化安置方式，预计可消化存量商品房13.5%[1] 保交房政策 - 将所有房地产合格项目纳入“白名单”，预计到2024年底，“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元[1] - 优化贷款资金的拨付方式，做到“能早尽早”[1] 市场趋势 - 市场短期进入平衡阶段，后续走势取决于增量政策节奏与力度[2] - 市场震荡企稳后有望再次上攻，但机构资金主导下短期突破前期高点概率不高[2] - 市场回调后有望围绕9月27日上证指数跳涨缺口处逐步企稳[2] 潜在政策 - 加快新型城镇化，推动农业转移人口市民化[1] - 大规模城市更新改造，推进城镇老旧小区改造和城中村改造[1] - 完全放开限购，加大购房支持力度[1] - 建立国家级商品房收储平台，缓解开发商资金压力[1]

1. 国产工业仪器仪表及控制装置龙头，国有高新技术企业 1. 川仪股份是国内经营规模最大、产品品类最全、系统集成能力最强的工业自动化仪表及控制装置领军企业。[1][2] 2. 公司围绕高精度智能压力变送器、电动执行机构、智能调节阀、智能流量仪表等主力产品快速扩张,产品规格不断升级,出货量持续提升,并进一步完善产品谱系实现多行业解决方案。[1] 3. 自动化仪器仪表大类业务是目前公司的主要收入来源,2023年营收65.98亿元,营收占比约89.0%,2024 H1营收33.27亿元,营收占比约88.9%。[1] 2. 核心竞争力强 1. 产品谱系完善,自动化仪器仪表产品几乎涵盖流程自动化所需的所有产品大类,能够提供行业整体解决方案,且产品不断迈向高端,赶超海外。[2] 2. 经年累月的研发投入及科学的研发机制,具备从上世纪60年代国家三线建设起累积的制造经验,并为海外品牌代工并成立合资公司,以市场换技术。[2] 3. 核心生产工具及关键零部件自制,通过供应链一体化、自主化形成的行业深厚护城河,使竞争对手无法靠"挖人"复制。[2][3] 4. 直销为主的销售模式和市场化的激励机制,培养技术型销售给客户专业性指导,机制上多劳多得,充分激励销售人员。[2] 3. 催化因素多 1. 作为国企改革制造业真正优质标的,工业仪器仪表行业前期投入大、沉没成本高,不适宜私人部门进入,川仪股份背靠重庆国资委,天生具有资源与资质优势。[3] 2. 下游流程自动化行业长期资本开支向上,叠加工业化水平提升。[3] 3. 自主可控的核心标的,安全意义凸显,工业仪器仪表是维护国家经济安全、实现工业现代化的重要技术手段和支撑,其国产化势在必行。[3] 4. 推荐逻辑:国企改革+内需+自主可控三箭齐发 1. 国企改革主题优质标的,赛道属性决定私人部门较难介入。[87][88][89] 2. 国产替代使成长性大于周期性,流程工业自动化水平仍有提升空间。[90] 3. 涉及国民经济安全的重要品类,自主可控战略意义凸显。[119][120][121][122]

财政政策力度加大 - 预计每年新增政府债券规模为2万亿元，持续3年[10] - 一次性化债规模可能不低于5万亿元[10] - 国有银行补充资本金规模约1万亿元[10] - "两新"补贴规模可能达到每年5000亿元以上[10] - 未来几年赤字率可能上调至4%左右[10] 政策重点领域 - 支持地方化解隐性债务,增加地方债务额度[13][14] - 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本[15][16] - 运用专项债券、专项资金、税收政策等工具支持房地产市场止跌回稳[17][18] - 安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持重点领域设备更新[19] 市场影响及投资建议 - 政策密集期对股市保持乐观,短期市场可能进入震荡盘整[20] - 短期关注白电、银行、央企高股息等板块,博弈政策预期关注顺周期板块[21] - 关注受益于化债政策及补充资本的银行,以及受益于货币政策工具的央企高股息板块[21] - 关注受益于财政政策的地产产业链、核心科技成长等板块[21]

政策密集落地 - 政策密集落地,与以往相比力度更大、多部门协同、集中发力[1][2][3] - 货币政策力度较往年更强,年内可能再次全面降准100BP[4] - 创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款,支持股市稳定发展[2][3] 基本面分析 - 经济下行压力较大,财政收入下滑,政策需要更大力度[5][6][7] - 房地产政策调整力度弱于预期,一线城市限购政策仍有保留[7][8][9][10] - 居民就业收入预期处于低位,疫情后货款利率下降未刺激地产销售[12][13] 市场反弹特点 - 政策预期强烈,资金快速入场,市场乐观情绪指数接近历史高点[23][25] - 短期内筹码密集区或有阻力,但天量成交可能支撑指数向上突破[26] - 中期来看,涨幅过快可能引发监管关注,需保持谨慎[44][45] 投资策略 - 短期关注顺周期板块如证券、地产,以及超跌的TMT、医药等成长板块[46][47][50][51] - 中期关注监管表态,指数上涨超20%应保持谨慎[55][56]

宏观政策 - 加大财政货币政策逆周期调节力度[31][32][34] - 保证必要的财政支出，切实做好基层"三保"工作[32] - 发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用[32] - 降低存款准备金率，实施有力度的降息[34] 房地产市场 - 促进房地产市场"止跌回稳"[35][36][17] - 对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量[35] - 加大对"白名单"项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地[35] - 调整住房限购政策，降低存量房贷利率[35][17] 资本市场 - 努力提振资本市场[19] - 大力引导中长期资金入市[19][20] - 支持上市公司并购重组[19] - 稳步推进公募基金改革[19][20] - 研究出台保护中小投资者的政策措施[19] 经济主体 - 帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为[23] - 出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境[23] - 把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收[23] - 培育新型消费业态[23] - 加大引资稳资力度，优化营商环境[39] - 守住兜牢民生底线，重点做好重点群体就业工作[39]

政策力度 - 三部门发布多项超预期政策经济及市场有望改善[1] - 降准0.5个百分点7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点[1] - 引导银行降低存量房贷利率约0.5%统一首付比例至15%[1] 货币政策 - 年内可能进一步下调存款准备金率0.25 - 0.5个百分点[1] - 降息带动MLF利率下调约0.3个百分点LPR等也将下行[1] 房地产政策 - 房地产政策再度加码效果有待观察[1] - 降低存量房贷利率预计平均降幅0.5个百分点[1] 资本市场 - 创设两项货币政策工具维护股市稳定[1] - 仅靠央行政策上证综指涨幅看向春季行情平均涨幅[1]