报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 低功耗优势下，AI时代ARM架构再次闪耀登场，24Q3第二批AIPC处理器来临，更强的AI PC已在硬件环节准备就绪，ARM架构适宜用于兼顾性能释放、续航和轻薄的PC产品，AI时代ARM PC有望迎来更多玩家参与，与X86架构处理器同台竞技，共同推动AI PC处理器性能走向极致 [3][4] - Computex中国台北展会开展，有望进一步明晰AI PC的产业发展趋势，并带来新的催化事件 [4] - AIPC硬件底座快速迭代，新一代AIPC产品即将到来，有望开启新一轮AIPC行情 [4] 根据相关目录分别进行总结 主流AIPC处理器情况 - 英特尔：Ultra 5/7/9系列于2023年12月发布，可提供34TOPS的AI算力，功耗9W - 45W，采用X86架构；代号为Lunar Lake的下一代AI PC处理器产品将于今年Q3发布，将集成更强的NPU，GPU具备超60TOPS的算力，预计提供超100TOPS的平台算力 [3] - AMD：7000系列于2023年4 - 5月发布，8000系列于同年12月发布，功耗15W - 54W，采用X86架构，7040系列NPU算力约为10TOPS，8040的NPU算力约为16TOPS；2024年6月发布“锐龙AI 300”系列，定位高端市场，NPU算力提升至50TOPS，相较之前增加2倍有余 [3] - 高通：骁龙XElite于2023年10月推出，使用ARM架构，NPU算力高达45TOPS，全平台算力达75TOPS，搭载骁龙XElite的移动PC整机功耗最高仅80W；骁龙XPlus于今年4月发布，集成45TOPS算力的NPU [4] - 苹果：M4芯片于今年5月8日发布，算力达38TOPS，使用ARM架构 [4] 投资建议 - 建议关注PC上游产业相关标的，包括整机及ODM（联想集团、华勤技术、亿道信息）、散热（思泉新材、飞荣达、中石科技）、零部件（光大同创、春秋电子、领益智造、翰博高新、莱宝高科、汇创达）、国产IC（芯海科技、龙芯中科） [4]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2024年06月03日 电子 ARM 闪耀登场， 新一代 AI PC 蓄势待发 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001  低功耗优势下，AI时代ARM架构再次闪耀登场，24Q3第二批AI PC处理器来临 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 在即，更强的AI PC已在硬件环节“AI Ready”。 目前，主流的AI PC处理器主要来自英特尔、AMD、高通、苹果，英特尔和AMD 市场表现 均采用X86架构，而高通和苹果则采用ARM架构。 电子 沪深300 （1） 英特尔：Ultra 5/7/9系列发布于 2023年12月，可提供总共 34TOPS的 9% AI算力，功耗从9W-45W不等，采用X86架构。目前，英特尔代号为Lunar 0% Lake 的下一代 AI PC 处理器产品即将于今年 Q3 发布，并赋能 20 多家 -9% -17% OEM的80多款新笔记本电脑机型，搭载 Lunar Lake的笔记本将可以通 -26%2023-06 2023- ...

会议主要讨论的核心内容 - 煤炭板块整体表现较好,连续两周涨幅超过2% [1][2] - 影响煤炭板块波动的两个主要因素: 1) 2024-2025年能耗控制政策出台 [3] 2) 动力煤价格前期大涨后有所调整 [3][4] - 公司认为煤炭供给达峰时间将明显早于需求达峰,中长期看好煤炭行业 [18][19][20] - 煤价短期或将震荡上行,有望在6月中旬后再次上涨至1000元/吨 [4][5] - 煤炭上市公司二季度业绩有望环比改善,部分公司有望实现50%以上的业绩增长 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 对2024-2025年能耗控制政策的测算结果 [15][16][17] **回答** - 扣除原料和非化石能源消费后,2024-2025年单位能耗下降2%即可完成约束性目标 - 2024-2025年煤炭消费量仍将维持增长,年均增速2.1% - 2025年煤炭消费占比仍将达53%,仍是最重要能源 问题2 **提问** 对煤炭供给达峰的判断依据 [18][19][20] **回答** - 现有产能增长空间有限,安全监管趋严影响产能释放 - 新增产能批复量有限,建设周期较长 - 化石能源资本开支持续收缩 - 部分地区煤炭资源枯竭,影响产能2亿吨左右 问题3 **提问** 最新的煤炭供需及价格情况 [21][22][23][24][25][26] **回答** - 煤炭供给仍偏紧,但恢复节奏相对缓慢 - 需求端6月开始进入旺季,电力和水泥行业需求有望带动价格上涨 - 短期煤价或将震荡上行,公司重点推荐山西煤企

报告公司投资评级 周大生首次被评为"买入"评级 [1] 报告的核心观点 轻快成长进行时，珠宝龙头新征程 - 周大生为成立于1999年的中高端国民珠宝品牌,旗下产品以"黄金为主力,钻石为优势" [1] - 至2023年底,周大生全国线下门店已突破5000家,连续13年荣获"中国500最具价值品牌",位列中国轻工业第二,内地珠宝品牌第一 [1] - 2023年公司实现收入163亿元,归母净利润13.2亿元,同比增长46.5%/20.7% [1] 善用营销借巧力,国民品牌先出圈 - 公司以轻快灵活的产品打法紧跟市场趋势,早期以钻石镶嵌品类差异化,近年调整产品策略向黄金倾斜 [2] - 依托三四线渠道先发优势迅速抢占品牌红利,以渠道规模与精细化营运提升品牌势能 [2] - 2023年双十一期间,公司品牌线上全渠道GMV超13.8亿元,位列淘宝/抖音/京东黄金类目销售第1/2/3位 [2] "1+N+线上"构造渠道布局,多维支持加盟展店 - 公司采用"自营+加盟"的渠道模式,截至2024年一季度已有5129家门店,其中加盟门店4793家 [42] - 2021年引入"省代模式"通过省代加速拓店,并以小贷金融等服务加大对加盟商的支持 [10] - 线上渠道发力天猫等电商,2023年收入25.1亿元,同比增长62.3% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为196.3/229.0/259.5亿元,同比增速20%/17%/13% [59] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.3/17.2/19.3亿元,同比增长16%/12%/12% [59] - 公司估值水平在品牌势能加持下仍有提升空间,首次覆盖并给予"买入"评级 [61]

2024 年 06 月 02 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|-------|-------|-------|-------|------------------| | | | | | | | | 海外市场月报 | | | | | | | | | | | | 拐点将至的冷静期 | | | | | | | | | 证券分析师 | | | | | | | | | | | | | 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 经济数据或迎反复，美国大选日趋激烈。6 月公布的美国经济数据或许不会像 4 月那样全面转弱，但分化是可以预期的，就业、消费、通胀的不同组合带来的情 景展望与市场影响大相径庭，我们目前所能看到的是就业偏稳、消费难升、通胀 反复的格局，市场的纠结期或许需要非农和 FOMC 更新的点阵图来破除。另外， 纽约一家法院陪审团裁定，美国前总统特朗普在"封口费"案中有罪，被控的 34 项罪名全部成立 ...

[Table_Summary] 投资要点： 5 月全球股市多数上涨，发达市场整体优于新兴市场。美股继续强势，纳斯达 克、标普 500 和道琼斯工业指数分别上涨 6.9%、4.8%和 2.3%；欧洲市场，德国 DAX、英国富时 100 和法国 CAC40 涨幅分别为 3.2%、1.6%和 0.1%；新兴市场 分化，越南 VN30 上涨 2.9%，印度 SENSEX30、墨西哥 MXX、巴西 IBOVESPA 指数均下跌。 配置建议：6 月预计市场将面临财报驱动消退+大选外溢效应增强+降息预期仍旧 模糊的环境组合，市场的不确定性进一步增强，加上目前多数资产均处于一个难 言估值性价比的位置，因此我们仍然建议以"高赔率"为主要配置思路，关注日 元汇率、日元资产、美股中小盘等。 | --- | |---------------------| | | | 1. 全球股票市场表现 | | 1.1. 涨跌幅 . | | 1.2. 估值 | | 2. 重要数据发布前瞻 | | 3. 流动性 . | | 4. 风险提示. | 2 / 10 | --- | --- | |------------------------------ ...

[Table_Summary] 核心观点：节能降碳行动方案落地，提出定量要求。国务院关于印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，行动方案对单位 GDP 能耗、单位 GDP 二氧化碳排放、规 上工业单位增加值能耗、非化石能源消费占比、重点领域和行业节能降碳改造节能 量、二氧化碳减排量等指标做了定量要求。4 月工业企业数据显示，量、价的初步 上行对工业企业营收与利润形成了支撑，但利润率的钝化制约了利润增速的上行 空间。从利润格局上看，利润占比进一步向中下游行业集中。库存周期角度看，目 前工业企业库销比仍处高位，补库斜率不宜高估。展望后市，当前宏观数据传递的 信号仍待进一步观察，需求不足仍是当前经济增长的主要掣肘，不过上游价格修 复、运价指数仍然上涨叠加海外 PMI 韧性仍在，外需韧性有待进一步观察。 宏观周报 1.1. 节能降碳行动方案落地,四领域提出重点要求. 2.4. 中东主权基金加大布局新能源、医药、石化等领域 年 月 日 戴琨 资格编号：S0120123070006 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 宏观数据跟踪。1）5 月以来运价指数持续走高。SCFI 综合指数报 3044.77 点 ...

会议主要讨论的核心内容 电力市场化改革的趋势 - 电改政策高度和顺畅度提升,未来可期待辅助服务电价等政策 [1][2] - 电网进行人事调整,对电力市场化改革趋势更加接受 [2] - 电网信息化建设是一个重点提升领域,包括配网测的信息化 [2][3] 电力市场化的三大趋势 1. 现货市场建设加速,预计未来2-3年内会有明显进展 [4][5] 2. 新能源参与现货市场,保障性收购电量将逐步减少 [4][5] 3. 多元主体参与电力交易,如独立储能、虚拟电厂等 [5][6][7] 电网投资景气度提升 - 配网和数字化投资有望加速,受益标的包括东方电子、子宇智能等 [8][9] - 电网整体投资有望小幅增长,约10%左右 [8] 电价调整趋势 - 电价调整相对谨慎,可能在分时电价和输配电价方面有小幅调整 [9] - 调节性资源如虚拟电厂有望从中获益 [9] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 数字化营销赋能销售增长，渠道创新迈上发展新台阶 [1] - i茅台是茅台集团数字化营销领域的大胆革新，承载茅台产品链接、文化传播、数字营销改革、销售渠道协同的时代使命 [5] - i茅台通过"享约申购"与"畅享云购"两大购物通道实现市场全面定位 [5] - i茅台在吸引和维护高活跃用户流量方面成就卓绝，注册用户数超过6500万，日活跃用户达700万 [7] - i茅台采用S2B2C数字化平台模式，推动集团渠道变革与销售增长 [10] - 非标产品存在一定价差，是吸引i茅台平台众多用户和投资者的主要驱动因素 [11][12][13] - i茅台"享约申购"投放产品批价变化趋势 [13] - i茅台申购总投放规模激增，单品分布结构重塑 [14][15] - 茅台1935与珍品申购人次走低，生肖酒火爆 [15][16] - i茅台酒类销售表现强劲，"享约申购"构成绝大部分收入来源 [16]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 计算机 2024年06月02日 计算机 交通信息化招标启动，规模超预期 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 北京启动近百亿车路云一体化新型基础设施建设项目招标。北京市公共资源交易  邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 服务平台5月31日发布《北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、 施工图设计）招标公告》，招标金额为：99.3889 亿元，建设资金来源为：政府投 研究助理 资+国有企业自筹，项目出资比例为：政府投资70%，国有企业自筹30%。 李杨玲 此次车路云一体化基础建设的规模或是前期数倍。根据赛文交通网，北京市近日发  邮箱：liyl＠tebon.com.cn 布关于批准北京市车路云一体化新型基础设施建设项目项目建议书（代可行性研究 报告）的函，意味着正式启动高级别自动驾驶示范区4.0阶段建设。项目位于北京 市场表现 市 12个行政区和北京经济技术开发区，建设面积约 2324平方公里，涉及道路路 计算机 沪深300 口6050个、 ...