投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,上调目标价至63.2元(目标价上调主要来自可比公司估值提升) [4] 收入端 - 收入确认存在错期,Q4值得期待 [12] - 扫地机预计整体双位数下滑,其中主要受到国内市场下滑拖累,海外市场欧洲势头向好,增长延续,但美国和亚太市场存在清库存的短期影响 [12] - 洗地机预计同比增长,其中国内市场预计实现双位数增长,美国市场受到清洁电器大盘Q3走弱而有所拖累 [12] - Q4双十一叠加国家补贴,扫地机各企业基本能够参与到线上补贴活动中,产品处于供不应求的状态,Q4内销收入有望提振 [12] 利润端 - 短期费用投放提前,Q4有望收缩 [13][15] - 公司Q3毛利率环比下滑较多主要受到海外渠道清库存影响 [13] - 国内维度,由于产品降本在持续进行,预计扫地机毛利率(国内口径)实现较大的提升 [13] - 公司Q3销售费用率提升较多,但全年维度销售费用率仍有节省,预计Q4国补也能为公司口径的利润率带来正向的拉动 [15] 资产及现金流 - 周转速度加快 [16] - 公司Q3期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为159.75、40.27和138.64天,同比-1.02、-5.09和-9.7天 [16] - 公司Q3经营活动产生的现金流量净额为-1.43亿元,同比减少0.46亿元 [16] 风险提示 - 汇率波动风险、关税存在不确定性 [18]

投资评级和行业评级 - 白酒板块评级为增持，建议增持五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒等公司 [2][3] - 大众品板块中，建议增持零食类公司如三只松鼠、洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品，调味品/速冻类公司如海天味业、宝立食品、安井食品、千禾味业，以及啤酒及饮料公司如青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、百润股份、东鹏饮料等 [2][3] 白酒行业分析 - 白酒行业进入被动去库存周期，头部企业保持较强韧性 [13][14] - 白酒企业普遍呈现增长更加理性的态势，份额逻辑进一步强化 [13][14] - 白酒龙头如贵州茅台、五粮液等保持较强业绩韧性，而区域性白酒增速放缓较明显 [14][29][31][32][33][34][35][36][38][39] 大众品行业分析 - 大众品板块内部分化加剧，调味品、乳制品、肉制品等领域率先走出调整 [2][6] - 零食板块业绩韧性较强，产品和渠道周期驱动叠加成本改善持续释放盈利弹性 [2][104][107][108][109][110][111] - 软饮料板块表现亮眼，顺应消费趋势延续增长 [58][59][60][63][64]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [5] - 上调目标价至44.8元 [5] 业绩表现 - 2024Q1-3业绩略超预期,营收109.12亿元(+13.04%)、归母净利9.53亿元(+4.23%)、扣非净利8.39亿元(+3.44%) [11] - 2024Q3单季营收37.38亿元(+27.14%)、归母净利2.62亿元(+7.02%)、扣非净利2.43亿元(+21.60%) [11] 国内外业务表现 - 国内主导产品如小包装酵母和YE产品增长较快,线下/线上收入分别同比+25.3%/+22.0% [11] - 海外业务延续较好增长势头,收入同比+30.2% [11] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率同比下降3.6个百分点至21.4%,主要受海运费上涨影响 [11] - 销售/管理/研发费用率同比下降,归母净利率同比下降1.3个百分点至7.0% [11] - 预计糖蜜等原材料成本下降和海运费回落有利于利润率改善 [11] 行业地位和竞争力 - 公司作为酵母及衍生品龙头,海外业务在行业中具备较强成长性 [11] - 调整价格策略后国内销量份额预计提升,竞争力凸显 [11] 风险提示 - 市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题 [11]

报告评级和目标价格 - 报告维持"增持"评级,目标价为69.39元 [4] - 2024-2026年预测EPS分别为2.57/2.87/3.15元,参考行业平均给予25年PE 24X得出目标价 [4] 业绩表现 - 2024Q1-3实现收入299.15亿元(+0.76%),归母净利润43.27亿元(+5.03%),扣非净利润42.65亿元(+10.68%) [3] - 2024Q3单季收入94.60亿元(+0.86%),归母净利润11.38亿元(-12.16%),扣非净利润11.30亿元(+1.23%) [3] - 业绩整体符合预期,扣非净利润更能展现稳健经营情况 [3] 持续提质增效 - 2024Q3毛利率26.47%(-0.51pct),净利率12.05%(-1.77pct),扣非净利率11.94%(+0.04pct) [3] - 2024Q3销售/管理费用率分别为10.67%(-1.02pct)/1.82%(-0.43pct),持续提质增效 [3] - 2024Q3末存货周转天数79天,较23Q3同期减少14天,库存管理效率明显提升 [3] 股东回报 - 2024Q1-3经营性净现金流40.73亿元,同比+57.29%,运营质量持续改善 [3] - 拟进行特别分红,每10股派发现金12.13元,分红总金额21.64亿元,占前三季度归母净利润的50.02% [3] 风险提示 - 渠道拓展不及预期,产品销量不及预期 [3]

报告评级和核心观点 - 报告给予金域医学(603882)增持评级,目标价38.50元 [3] - 短期业绩承压,但长期看外包渗透率有望提升 [8] - 公司聚焦有质量的增长,现金流管理力度加强,应收账款回收进度改善明显 [8] 财务数据分析 - 2024年前三季度实现营业收入56.19亿元(-10.95%),归母净利润0.94亿元(-83.71%) [8] - 2024年前三季度毛利率35.15%(-2.29pct),净利率1.49%(-7.49pct),利润率下降主要系常规检测需求增长不及预期 [8] - 预测2024-2026年EPS分别为0.40元、1.10元、1.62元 [8] 行业发展及公司应对 - 短期行业发展承压,DRG全面落地、医保飞检等政策实施导致检验项目检测量减少、物价下调 [8] - 长期来看,医保支付更有效率,终端检验收费下调,医院有望加大医检外包力度,行业渗透率有望提升 [8] - 公司坚持以客户为中心、以临床和疾病为导向,产研结合,新增合作精准医学中心25家,新增产学研合作及疾病联盟20项 [8] 数智化转型进展 - 公司在营销、供应链、服务、管理等领域的数智化转型变革项目落地均取得实效,管理效率稳步提升 [8] - 持续深化数智化转型,充分利用大模型等人工智能技术,进一步深挖医检大数据潜力,已在广州数据交易所上线4个产品 [8]

投资评级和目标价格 - 报告给予重庆银行"增持"评级,上调目标价至10.15元,对应2024年0.58倍PB [5] 核心观点 - 2024年三季度,重庆银行的营收增速回升,利润表现平稳。营收增速为6.2%,较上季度提升5.8个百分点,主要得益于贷款规模扩大和息差降幅收窄,以及手续费及佣金净收入和其他非息净收入的增长 [3] - 公司贷款投放提速,资产负债结构持续优化。截至2024年三季度末,贷款同比增长12%,增速较上季度有所提升,贷款在总资产中的占比达50.9%。负债端,存款同比增长12.7%,存款在负债中的占比提升至60.9% [3] - 资产质量保持平稳,风险抵补能力有所提升。2024年三季度末,不良贷款率为1.26%,拨备覆盖率为250.2%,拨贷比为3.15% [3] 财务数据 - 2024-2026年,预计重庆银行的净利润增速分别为3.58%、4.23%和5.58% [3] - 2024年,预计每股净资产(BVPS)为17.58元,对应市净率0.48倍 [3][4] - 2024年,预计每股收益(EPS)为1.47元,对应市盈率5.76倍 [10] 行业对比 - 与同业银行相比,重庆银行的估值水平较低,2024年预计市净率0.48倍,市盈率5.76倍 [11]

投资评级和目标价格 - 报告给予农业银行(601288)增持评级,上调目标价至5.51元,对应2024年0.75倍PB [4] - 综合考虑财报表现、信贷增长和定价走势,调整2024-2026年净利润增速预测为3.64%/4.32%/4.56% [3] 业绩表现 - 2024年三季度单季营收同比增速为3.4%,领跑国有行,主要得益于息差企稳和投资收益增长 [3] - 在风险审慎下,通过降低有效税率节约税收,使2024Q3净利润回升至5.9% [3] 经营情况 - 资产端总资产和贷款同比增长12.5%和10.5%,增速提升,主要得益于同业资产大增 [3] - 负债端存款同比增长3.3%,存款增速较上季度小幅下滑,定期化趋势延续 [3] - 前三季度净息差为1.45%,与上半年持平,息差阶段性企稳 [3] 资产质量 - 2024Q3末不良贷款率为1.32%,与上季度持平,拨备覆盖率为302.4%,风险抵补能力较高 [3] 风险提示 - 需求修复不及预期 - 存款利率下调对揽储形成压力 - 零售贷款风险暴露超预期 [3]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 中工国际前三季度业绩小幅下降,主要受汇兑损失等因素影响 [6] - 公司依托控股股东国机集团的强大实力及在高端装备、油气、医疗等领域的差异化竞争优势,未来有望实现业绩稳健增长 [3] - 前三季度国际工程订单同比增加10.1%,但单三季度下降24.4% [6] - 公司是国机集团工程承包与供应链板块的重要企业,改革成果得到国资监管机构的充分认可 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收86.1亿元,同比增长0.37%;归母净利润3.2亿元,同比下降7.32% [6] - 2024年前三季度费用率12.19%,同比上升3.16个百分点;归母净利率3.76%,同比下降0.31个百分点 [6] - 2024年前三季度经营净现金流为-16.9亿元,同比下降 [6] - 2024年前三季度应收账款54.9亿元,同比减少2.89%;应收账款/营业收入为63.71%,同比下降2.14个百分点 [6] 估值分析 - 维持目标价9.83元,对应2024年31.7倍PE [6] - 公司当前估值处于历史较低水平,PB0.87倍,近10年分位19% [6] - 与同行业可比公司相比,公司估值合理 [17][18]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司是全球继电器龙头企业,受益新能源等下游行业的景气,公司继电器业务保持稳定发展 [2] - 公司坚持"份额优先,扩大门类"的战略目标,继电器产品已全面覆盖多个领域,受益于新能源行业的高景气以及汽车、家电等业务的复苏,继电器业务持续保持稳定发展 [7] - 公司积极开展以低压电器为代表的第二门类产品业务,在巩固继电器龙头地位的同时,积极打造新的增长曲线 [7] - 公司德国工厂已经封顶,25年将逐渐投产,海外布局逐渐完善,有助于公司巩固继电器的龙头地位,并依靠海外的优势规避潜在的贸易风险 [2][7] 财务数据总结 - 24Q3单季度实现营收36.38亿元,同比+12.19%,环比-3.71%;实现归母净利润4.25亿元,同比+14.55%,环比-12.91% [7] - 24Q1-Q3实现营收108.69亿元,同比+9.97%;实现归母净利润12.69亿元,同比+15.07% [7] - 24Q3单季度毛利率35.95%,环比+1.33pcts,同比+0.37pcts;24Q1-Q3毛利率38.61%,同比-0.82pcts [7] - 预计24-26年EPS分别为1.56/1.79/2.03元 [7]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 产品放量加速,亏损额度大幅收窄 [4] - 研发成果密集兑现,核心管线加速步入收获期 [4] - 早期管线稳步推进,有望引领新一轮催化 [4] 公司投资评级及目标价格 - 评级：增持 [2] - 上次评级：增持 [2] - 目标价格：75.02元 [2] - 当前价格：62.94元 [2] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3实现营收3.84亿元,同比增长36.16% [4] - 2024年Q3实现营收1.43亿元,同比增长130.67%,环比增长8.28% [4] - 2024年Q1-Q3净亏损0.98亿元,亏损额度同比收窄1.04亿元 [4] - 维持2024-2026年EPS预测-0.63/0.30/1.49元 [4] 管线进展情况 - 重组人凝血酶于2024年1月新晋获批上市 [4] - JAK抑制剂吉卡昔替尼目前处于上市审评阶段,多项适应症持续推进 [4] - 注射用重组人促甲状腺激素已处于NDA阶段 [4] - ZG006和ZG005等早期管线稳步推进,有望引领新一轮催化 [4]