报告公司投资评级 - 维持增持评级 目标价上调至21.25元[2][3][5] 报告的核心观点 - 2024Q3收入增速承压归母净利润和扣非归母净利润下降但中药板块表现亮眼火炬项目稳态运营毛利率持续提升[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3收入52.9亿（+1.18%）归母净利润1.27亿（-37.32%）扣非归母净利润1.25亿（-19.10%）[3] - 2024 - 2026年EPS预测下调至1.09/1.25/1.42元（原1.25/1.42/1.62元）[3] - 2024Q3毛利率32.93%（+0.88pp）统采占比71.3%（+3.4pp）自有品牌占比21.9%（+2.4pp）[3] - 2024Q3销售费用同比仅增长4.23%[3] - 截至2024Q3公司门店数15591家（直营/加盟分别10300/5291家）2024Q3新增自建/并购/加盟门店数396/0/347家闭店数量121家[3] 业务板块方面 - 2024Q3分业务零售/加盟业务收入分别为42.9/9.58亿同比+2.2%/-4.0%分产品中西成药/中药/非药收入分别为41.11/4.98/6.82亿元同比-0.7%/+30.4%/-3.8%[3] - 收入增速放缓主要因为非药等疫情相关品类家庭库存仍有所承压部分地区院外医保相关政策有所收紧开店增速回落但闭店数量增加等中药增长是因为适应消费降级降低价格以提振销售[3] - 火炬计划通过升级数智化系统重构选品逻辑加强供应链谈判等优化毛利率取得较好成效[3] - 门店增速放缓并购数量显著降低主要为应对当前竞争较为激烈的院外零售市场公司主动降低门店增速随中小药店经营压力进一步增加未来收并购数量或有望提升[3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩符合预期 - 2024年第三季度营收/归母净利为203.71/14.54亿元,同比+2.44%/-33.42% [4] - 公司盈利能力有所改善,销售毛利率19.61%,同比+49.8个百分点,净利率6.61%,同比+1.65个百分点 [4] - 主要产品销量增加,成本端原材料价格下降 [4] 多晶硅产能逐步释放,光伏产业链趋于完善 - 2023年有机硅新疆三期和工业硅东部二期达产,新疆中部光伏一体化产业园项目首期实现全产线贯通 [4] - 2024年年产20万吨多晶硅项目首条10万吨生产线实现高品质量产,20GW高效单晶硅片项目全速推进,年产150万吨光伏玻璃项目首期A窑炉试产达到设计产能 [4] - 公司作为有机硅和工业硅双龙头,产业链上下游发挥"煤-电-硅"协同发展优势 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为1.81/2.12/2.81元 [4] - 2024-2026年营收预测为27,265/29,885/35,260百万元,同比增长2.6%/9.6%/18.0% [5] - 2024-2026年归母净利预测为2,144/2,504/3,321百万元,同比下降-18.2%/增长16.8%/32.6% [5] - 2024-2026年ROE预测为6.3%/7.0%/8.8% [11] - 2024-2026年EBIT Margin预测为14.0%/13.3%/13.9% [11]

行业投资评级及核心观点 行业投资评级 - 维持机械行业"增持"评级 [5] 核心观点 三季报业绩情况 - 2024年前三季度机械行业619家上市公司营业收入合计1.69万亿元/同比+4.3%,净利润1097亿元/同比-6.1%,毛利率22.7%/同比-0.76pct,净利率6.5%/同比-0.81pct [4] - 三季报景气向上的行业包括半导体设备、船舶集装箱、工程机械等 [4] - 半导体设备行业依然是增速最快的行业,收入同比+36.7%,净利润同比+26.6% [4] - 船舶集装箱行业利润增速快于收入增速,预计盈利将继续抬升 [4] - 工程机械景气向好,收入同比+1.6%,净利润同比+12.3% [4] 新能源装备 - 光伏设备业绩压力较大,收入同比+28.3%但净利润同比-4.2% [16] - 锂电设备业绩继续恶化,收入同比-23.8%,净利润同比-76.9% [16] - 风电零部件收入同比-10.2%,净利润同比-46% [16] 通用设备行业 - 工控自动化、机器人、机床及零部件等行业景气依旧低迷 [17] - 仪器仪表、激光设备等行业景气相对较好 [17] 行业投资建议 - 建议关注半导体/新能源装备及人形机器人产业并购整合机会 [4] - 推荐工程机械、气体设备、油服设备、机床、3C设备、矿山设备等细分领域 [4] - 看好人形机器人产业链的投资机会,重点关注"3+3"零部件 [36][37]

报告评级及核心观点 - 维持"增持"评级,上调目标价至351.46元 [10] - 公司营收及利润实现稳健增长,订阅业务收入占比创新高,授权业务营收企稳回升,AI商业化加速及信创需求回暖有望推动公司业务超预期发展 [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为51.03(-9.32)、64.72(-13.74)、80.74(-15.99)亿元,归母净利润分别为15.42(-1.78)、19.56(-2.90)、25.18(-2.98)亿元,EPS分别为3.33(-0.39)、4.23(-0.63)、5.44(-0.65)元 [15] - 国内个人办公服务订阅业务收入增速预计2024-2026年分别为21.90%、25.40%、24.30% [14] - 国内机构订阅及服务业务收入增速预计2024-2026年分别为5.00%、28.00%、25.00% [14] - 国内机构授权业务收入增速预计2024-2026年分别为-3.00%、30.00%、26.00% [14] - 国际及其他业务收入增速预计2024-2026年分别为-20.72%、33.00%、26.00% [14] 估值 - 按照可比公司2025年平均83.11倍PE进行估值,对应每股合理估值为351.46元 [18] 风险提示 - AI功能研发失败的风险 [20] - 信创采购不及预期的风险 [20]

报告评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季度业绩符合预期,产销维持高水平 [3][9] - 公司海内外多基地多项目有序推进,伴随中长期产能逐步落地,公司业绩中枢有望持续上行 [3][9] - 公司提价对冲成本端上升的压力,近期公司发布涨价函,将对TBR和PCR产品价格进行上调 [9] - 公司研发和技术实力领先行业,建立了具有完全自主知识产权的三大轮胎制造技术体系,产品在行业前列 [9] 财务数据总结 - 公司2024-2026年EPS预测为1.30/1.45/1.59元 [11] - 公司2024-2026年营业收入预计为30,725/34,497/37,171百万元,同比增长18.3%/12.3%/7.8% [11] - 公司2024-2026年归母净利润预计为4,277/4,763/5,224百万元,同比增长38.4%/11.4%/9.7% [11] - 公司2024-2026年净资产收益率预计为19.9%/18.5%/17.2% [11] 估值分析 - 公司2024年PE为11.31倍,2025年PE为10.15倍 [11] - 公司2024年PB为2.25倍,2025年PB为1.88倍 [11] - 公司2024年EV/EBITDA为7.28倍,2025年EV/EBITDA为5.96倍 [11]

投资评级和盈利预测 - 维持增持评级,目标价下调至 15.37元（-1.80元）。考虑电网数字化业务新旧动能转换时间周期以及能源平台业务拓展节奏,预计公司2024-2026年EPS预测为0.54 (-0.09)、0.64 (-0.11)、0.75 (-0.11)元。[3] - 给予公司2024年28.56倍PE,目标价15.37元,维持"增持"评级。[18][19][21] 公司整体经营情况 - 公司整体营收稳步提升,营收质量迎来改观。公司2024年前三季度实现营收26.99亿元,同比增长3.8%,实现归母净利润1.6亿元,同比下降21.83%。[3] - 在互联网电视业务以及能源数字化中非电网业务战略性收缩的背景下,公司整体营收依旧稳健,三季度环比增加117.9%,盈利能力改善显著。[3] 电网能源数字化业务 - 电网能源数字化业务保持良好的发展态势,新兴业务有所突破。公司2024年前三季度收入同比增长约10%,业务领域持续拓展、市场地位不断巩固和加强。[3] - 受益于电网全面数字化转型的需求和投资增长,公司围绕新型电力系统建设,基于用户侧不同负荷属性和场景,在国网、南网多个网省建设、升级负控系统,在能源大数据领域国绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案。[13] - 预计能源数字化业务2024-2026年将实现10%/15%/15%的收入增速,毛利率维持40%左右水平。[13][14] 能源互联网业务 - 能源互联网业务保持快速增速。前三季度公司能源互联网收入同比增长约30%。[3] - "新电途"聚合充电平台业务保持规模化高质量发展,截至2024年9月末,平台充电设备覆盖量超过140万,平台注册用户数超1,500万,前三季度聚合充电量达39亿度,同时,"新电途"经营亏损同比明显收窄。[3][13] - 预计能源互联网业务2024-2026年将实现30%/30%/25%的收入增速,毛利率维持40%。[13][14] 互联网电视业务 - 互联网电视业务收入同比下滑约34%,净利润同比下降超过7,000万元。其中智能终端收入下滑超过67%,公司正剥离终端业务。[3] - 预计互联网电视业务2024-2026年将实现-25%/-30%/-40%的收入增速,毛利率维持35%。[13] 风险提示 - 电网投资支出不及预期[22] - 行业政策不及预期[23]

报告评级 - 报告给予公司"谨慎增持"评级 [5] 报告核心观点 收入端 - 公司主业增长承压,剃须刀收入同比下滑15%,其中飞科品牌下滑30%,主要受小飞碟产品终端降价影响 [12] - 博锐剃须刀收入增速由40%收窄至15%-20%,一方面由于基数效应,另一方面线下拓展边际效用减少,线上拓展效果不明显 [12] - 高速电吹风收入贡献约1.2-1.5亿元,同比增加8000万,但公司采取降价策略,出货均价有所调降 [13] 利润端 - 销售费用率处于历史高位,预计由于线上营销投放效率下降,销售费用收入转化率同比有所降低 [14][15] - 2024Q3毛利率为56.92%,同比下降0.41个百分点,主要受博锐产品占比提升影响 [14] - 非经常性损益中政府补助4946万元,占归母净利润32.88% [15] 现金流 - 2024Q3经营活动现金流量净额为0.19亿元,同比下降94.51%,主要受销售回款减少影响 [16] - 期末现金+交易性金融资产为16.18亿元,同比下降11.65% [16] 投资建议 - 考虑公司整体剃须刀业务短期承压,以及销售费用上升,毛销差同比下滑,下调2024-2026年盈利预测 [17] - 给予公司2024年27倍PE,下调目标价至39.1元,下调至"谨慎增持"评级 [17] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [19] - 行业竞争加剧风险 [19] - 新品拓展不确定性风险 [19]

报告评级和核心观点 - 报告给予招商银行"增持"评级,上调目标价至43.75元,对应2024年1.05倍PB [5] - 2024年-2026年净利润增速预测分别为0.2%、0.5%、3.8%,对应BVPS为41.25元、45.06元、49.09元/股 [3] - 考虑到一揽子稳经济政策密集出台,利好银行风险缓释和信贷需求恢复,推动板块估值回升 [3] 业绩表现 - 2024年三季报营收及净利润增速符合预期,资产质量延续对公稳中向优、零售不良承压的态势,但拨备较为充足 [2] - 2024年三季度单季净利润增速已先行转正,全年利润有望保持正增长 [3] - 2024年三季度营收端,利息净收入和手续费净收入同比降幅逐季收窄,其他非息受债市波动影响有所放缓 [3] - 2024年三季度利润端,业务及管理费同比减少12%,使得PPOP同比增速转正为1.6% [3] 资产负债情况 - 2024年三季度资产及存款同比增速分别较2季末提升1.4pct、1.5pct至9.2%、9.4%,贷款规模恢复正增 [3] - 2024年三季度贷款结构上,一般对公贷款投放略有好转,票据贴现压降,零售贷款新增放缓 [3] - 2024年三季度存款保持较快增速,但定期化趋势延续,活期占比降至48.7% [3] 资产质量 - 资产质量整体保持稳健,对公贷款各项质量指标进一步改善,但零售不良生成仍然承压,2024年三季度上升至1.6% [3]

报告评级 - 报告给予水羊股份(300740)增持评级 [2] 报告核心观点 - 24Q3公司业绩低于预期,主要因战略转型期对御泥坊等传统自有品牌进行一次性调整所致,期待后续公司聚焦国际高端美妆品牌后带来经营改善 [3] - 公司进行高端化转型,集中资源打造高端品牌,针对非盈利品牌与渠道进行战略性收缩,同时收购高奢美妆品牌Revive,弥补美国市场空缺 [9] - 公司核心品牌伊菲丹依然实现双位数增长,新孵化中高端品牌PA24年开始爆发,随高奢品牌的成长及战略调整的冲击边际递减,公司有望迎来增长拐点 [9] 财务数据总结 - 2024年公司营收/归母/扣非净利润预计为40.86/2.02/2.05亿元,同比下降9.1%/-31.5%/-31.1% [10] - 2025年公司营收/归母/扣非净利润预计为43.75/3.04/3.09亿元,同比增长7.1%/50.8%/50.7% [10] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.52、0.78、1.02元 [9] - 公司2025年目标PE为21倍,对应目标价16.38元 [9]

投资评级和目标价格 - 报告维持厦门银行的增持评级,上调目标价至6.05元,对应2024年0.62倍PB [4] 核心观点 - 24Q3营收增速符合预期,但净利润增速季度间波动较大。24Q3营收同比下降5%,主要是Q3债市震荡和其他非息收入增速放缓,利息净收入占比77%,同比减少8.4%。但前期计提充分,24Q3减值计提转回,使得归母净利润同比增长13.4% [3] - 24Q3总资产较年中微增1.2%,但贷款余额环比下降3.4%,主因零售信贷持续低迷和公司优化结构主动压降票据贴现。存款端延续Q2稳健增长态势,单季新增80亿元 [3] - 不良率保持同业较低水平,但关注率上升较快,未来不良生成有一定不确定性。24Q3末拨备覆盖率较Q2下降6pct至390% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年净利润增速分别为-5.6%、0.3%、1.8%,对应BVPS为9.71、10.30、10.91元/股 [9] - 2024年营收及净利润增速仍有较大挑战,或保持小个位数负增 [3] 估值分析 - 考虑到稳经济政策密集出台,利好银行风险缓释和信贷需求恢复,推动板块估值回升,上调目标价至6.05元,对应2024年0.62倍PB [4]