报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 需求疲软导致业绩阶段性承压,但中长期看公司有望重拾增长 [2] - 尽管短期面临增长瓶颈,但公司品牌定位健康调味品迎合了中长期健康饮食的大趋势,加上产品优化和渠道扩张,有望在调味品市场逐步挤压竞争对手,取得长期超额收益 [3] 财务数据总结 - 2024年三季报,公司实现营业收入22.88亿元,同比-1.85%;实现归母净利润3.52亿元,同比-9.19% [3] - 2024Q3单季度公司毛利率为37.54%,同比+0.67个百分点,毛利率改善主因成本下行;净利率为14.45%,同比-1.85个百分点 [3] - 2024-2026年EPS预测分别为0.49/0.55/0.63元,同比-5.2%/12.4%/15.3% [3] - 给予公司2025年28.5x PE,维持目标价15.68元 [3]

报告投资评级 - 报告给予江苏银行"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 江苏银行从高速增长期进入高质量发展阶段,经营韧性增强,业绩增速有望在高于同业均值的水平上保持基本稳定 [3] - 24Q3营收及归母净利润保持平稳增长,预计全年增速有望与三季报持平 [3] - 24Q3存贷款保持较高增速,分别较年初增长10.7%和10.6% [3] - 资产质量整体稳健,24Q3末不良率持平于0.89%,保持历史最优水平 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入预计年复合增长率为6.1% [4] - 2022-2026年归母净利润预计年复合增长率为10.1% [4] - 2022-2026年每股净资产预计从9.19元增长至15.60元 [4] - 2022-2026年净资产收益率预计维持在11.9%-12.7%之间 [4] 估值分析 - 上调目标价至10.3元,对应2024年0.8倍PB [3] - 与同业城商行相比,江苏银行估值相对较低 [11]

投资评级和目标价格 - 报告给予"增持"评级,下调目标价至66.75元(原值80.86元) [6] - 基于对量价假设的调整,下调2024/25/26年EPS盈利预测至2.72/2.69/2.66元,原值2.98/3.19/3.44元 [4] 业绩情况 - 重啤3Q24收入下滑-7.1%,净利润下滑-10.3%,业绩符合预期 [4] - 单3Q24公司啤酒业务销量下滑-5.2%,其中高档酒同比下滑-9%,主流下滑-8%,高端化进程放缓 [4] - 单3Q24啤酒吨价-1.6%,环比趋弱(2Q24 0.0%) [4] - 单3Q24吨成本+1.1%,传导至毛利端,单3Q24毛利率下降-1.28pct [4] - 单3Q24销售费用率同比下调-0.86pct至14.74%,管理费用率增长+1.04pct至3.22%,净利率受毛利率拖累同比下滑-0.72pct至20.64% [4] 行业及可比公司情况 - 青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等可比公司2023-2025年CAGR分别为7%、44%、20% [12] - 可比公司2024年PE为21-25倍,PEG为19-32倍,PS为1.8-3.7倍 [12] 风险提示 - 天气影响,原材料成本波动 [4]

投资评级和目标价格 - 报告维持工商银行的增持评级,上调目标价至7.11元,对应2024年0.69倍PB [5] 核心观点 - 2024年三季度工商银行业绩表现超出预期,单季营收和净利润增速均转正 [3] - 净息差边际企稳,资产质量保持稳定 [4] - 近期一揽子稳经济政策密集出台,利好银行信用风险缓释和信贷需求恢复,推动银行板块估值修复 [5] 财务数据分析 - 2024年三季度单季营收同比增速为1.1%,较上季度提升9.8个百分点 [4] - 利息净收入增速为-1.1%,降幅明显收窄,或得益于息差企稳 [4] - 手续费及佣金净收入增速为-11.1%,中收表现仍然承压 [4] - 其他非息净收入增速为50.1%,投资收益明显增加,为营收的主要支撑因素 [4] - 2024年三季度单季净利润增速回升至3.8% [4] - 资产端贷款同比增长9%,信贷增速略有放缓 [4] - 负债端存款同比增长1.8%,活期存款仍有一定流失 [4] - 前三季度累计净息差为1.43%,与上半年持平,息差边际企稳 [4] - 2024年三季度末不良贷款率为1.35%,与上季度持平,拨备覆盖率为220.3%,较上季度上升1.9个百分点 [4]

报告评级和目标价格 - 维持"增持"评级,上调目标价至33.90元 [4] 核心观点 - 毛利率环比改善,新签订单好转延续,客户结构持续优化,看好长期增长空间 [3] - 实验室服务及CMC业务盈利能力环比提升 [3] - 新签订单延续增长,客户结构优化 [3] 实验室服务业务 - 2024Q1-Q3实验室服务营收52.19亿元(+2.95%),毛利率44.76%(+0.38pct) [3] - 生物科学业务同比强劲增长 [3] CMC业务 - 2024Q1-Q3小分子CDMO营收19.77亿元(+3.29%),毛利率30.82%(-1.6pct) [3] - 项目数增多及原有管线推进到后期,Q3毛利率环比提升5.82pct [3] - 伴随产能持续爬坡,Q4盈利能力有望持续改善 [3] 临床研究服务业务 - 2024Q1-Q3临床研究服务营收13.06亿元(+3.48%),毛利率13.20%(-5.04pct) [3] - 主要系市场价格竞争影响 [3] 大分子及CGT业务 - 2024Q1-Q3大分子及CGT业务营收3.11亿元(+0.11%),毛利率-42.81% [3] - 行业需求较弱,受产能爬坡、工厂运营成本及固定资产折旧影响 [3] 未来催化剂 - 投融资好转,后端业务发展超预期,业务运营效率提升 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司连续三季度分红,关注公司储备产品后续上线 [3] - 毛利率微降,销售费用增加为业绩同比减少主要原因 [1] - 公司在手储备充足,2024-2025年多款产品有望上线 [1] 报告内容总结 财务数据 - 2024-2026年公司EPS分别为1.22/1.42/1.59元,相比上次预测有所下调 [1] - 2024年三季度公司营业收入133.39亿元,同比增长10.76%;归母/扣非归母净利润分别为18.97/18.77亿元,同比-13.45%/-9.67% [1] - 2024年三季度公司毛利率为78.0%,同比减少2.4个百分点;销售费率同比增加8.45个百分点,达到57.05% [1] 公司情况 - 公司已经三次进行季度分红,累计0.63元每股 [1][3] - 公司自研产品《斗罗大陆：猎魂世界》等多款新游戏有望2024年底或2025年上线 [1] 行业及风险 - 行业竞争激烈,公司三季度营销开支有所增加 [1] - 监管风险,小游戏买量成本加剧,新品上线节奏或成绩不及预期 [1]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,维持目标价39.71元 [3] 公司经营情况 - 公司营收降幅收窄,单季度重新实现盈利 [3] - 产品化战略顺利推进,单季度毛利率达到历史新高 [3] 公司发展前景 - 公司卡位信创和数据要素核心环节,发展有望超预期 [3] - 控股子公司中电科金仓在国产数据库关键应用领域销售套数第一,2024年10月30日以60%的份额中标中国海油集团2024-2027年集中式数据库框架采购项目 [3] - "太极可信数据空间平台V1.0"顺利通过中国信通院数据空间平台能力专项测试,成为首家完成此项测试的企业 [3] 财务数据 - 2024-2026年公司EPS分别为0.61/0.96/1.40元 [3] - 2025年市盈率为25.42倍 [3] - 2024-2026年营业收入分别为8,708/11,004/13,767百万元,归母净利润分别为380/600/873百万元 [9] 行业对比 - 同行业公司深桑达和数字政通2025年市盈率分别为35.30倍和59.89倍,公司2025年市盈率为25.42倍 [12]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级。公司发布2024年三季报,实现营收51.36亿元,同降17.7%,归母净利润1.26亿元,同增54.0%,扣非后0.04亿元,同降50.2%。[3] - 低基数叠加公司业务结构调整推进、丰泽发货逐步恢复,营收降幅改善,同时工抵房处置推进下减值冲回贡献利润。[3] - 考虑需求修复仍需时间,下调2024-26年EPS预测至0.15、0.22、0.29元,参考可比公司2025年PE 32X,上调目标价至7元。[3][5] 防水结构调整与丰泽发货恢复 - 防水民建仍保持高增,工建经销略降但降幅存小幅收窄,工程施工与直销材料维持战略收缩,低基数下整体降幅改善,同时预计丰泽逐步恢复发货,拖累有所减弱。[3] - 往后看年内预计整体仍维持控风险稳健策略。[3] 毛利率和费用率变化 - 公司24Q3毛利率22.19%,同增0.84pcts,环降0.98pcts,防水价格端同比相对平稳,叠加产品结构优化与成本端改善,毛利率同比小幅提升。[3] - 公司期间费用3.22亿元、费用率19.3%,绝对值同比持平,摊销效应减弱下费用率同增2.4pcts。[3] 应收处置情况 - 公司Q3单季度信用减值约684万元,同降约1.27亿元,其中主要受单季度大额冲回影响,公司Q3单项计提冲回约0.73亿元,预计主要为工抵房过户影响。[3] - 伴随回款处置持续推进,预计仍存冲回空间,24年敞口同比展现优势。[3]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] - 目标价上调至22.07元,对应2024年PE 25X [3] 业绩表现 - 公司3Q24实现收入10.23亿元,同比-4.61%;归母净利润1.51亿元,同比-6.78% [2] - 3Q24单季度毛利率28.54%,同比-0.63pct,但较2Q24环比改善(2Q24 27.59%) [2] - 3Q24单季度销售费用率5.04%,同比-0.41pct,环比收缩(2Q24 4.96%) [2] - 3Q24单季度扣非后归母净利率13.57%,同比-0.53pct,但环比有所提升(2Q24 12.82%) [2] 财务预测 - 维持2024/25/26年EPS预测0.89/0.98/1.03元 [2] - 预计2024年全年收入下滑低单位数,4Q24利润或同比明显改善 [2] - 2024-2026年营收增速分别为-3.8%、2.6%、1.1%;净利润增速分别为11.5%、10.3%、4.8% [8] - 2024-2026年ROE分别为17.5%、19.3%、20.2% [8] 行业比较 - 公司目前股价对应2024年PE 18X,低于同行业可比公司平均水平(25X) [3][9] - 公司2024-2026年EPS CAGR为10.3%,高于同行业可比公司平均水平(34%) [9] 其他 - 公司保持高分红策略,2024-2026年股息率分别为5.5%、6.1%、6.3% [8] - 风险提示:宏观经济因素,原材料成本波动 [2]

投资评级和目标价格 - 报告给予报喜鸟"增持"评级,下调目标价至4.94元 [4][5] - 考虑到Q3业绩低于预期,下调2024-2026年EPS预测至0.38/0.43/0.48元 [4] 2024年三季度业绩表现 - 2024年Q1-Q3收入35.4亿元,同比下降3.6%;归母净利4.2亿元,同比下降25.2% [4] - 2024年Q3收入10.6亿元,同比下降11.7%;归母净利0.7亿元,同比下降51.7% [4] - Q3业绩低于预期,主要受气温因素及消费信心不足影响,终端销售不佳,利润承压 [3][4] 品牌业务表现 - 报喜鸟品牌收入同比下滑10%,哈吉斯收入同比下滑5-10%,宝鸟业务收入同比下滑25-35%,乐飞叶收入同比增长15-20%,恺米切收入同比下滑15-20% [4] 费用情况 - Q3销售费用率同比上升7.6个百分点,主要受营销费用投入增加及门店刚性费用影响 [4] 未来展望 - 10月终端动销有望环比改善,Q3-Q4将保持稳健的拓店节奏,经营有望逐步好转 [4] - 考虑到Q3宝鸟接单向好,Q4团购业务有望环比改善 [4] 风险提示 - 拓店不及预期,终端消费需求不及预期 [4]