报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 上周新股次新板块二级交投情绪出现转折,股票活跃度明显回升。上周新股次新板块平均收益约 1.4%,实现正收益的新股次新占比约 63.4%。[1] 2) 短期来看,经过此前二三周上行中继休整,自 5 月中下旬开启的本轮新股活跃周期或正开启后段局部活跃走势。本周业绩、重大会议、及市场高度关注的产业事件等持续发酵,预计外力共振之下将助推新股板块局部热点增多。[1] 3) 倾向于认为新股二级交投或继续回温,适度寻找板块局部活跃机会;或在考虑外部催化的基础上结合估值性价比。[1] 报告内容总结 新股发行表现 1) 上周共有 1 只新股网上申购,为创业板新股科力装备。发行市盈率为 15.1X,网上申购中签率为 0.0241%。[16] 2) 上周共有 1 只新股开展网下询价,为创业板新股绿联科技,发行市盈率为 24.0X。[15] 3) 上周共有 2 只新股开启招股,其中 1 只为创业板、1 只为主板。[15] 新股上市表现 1) 上周仅有 1 只创业板新股乔峰智能上市,首日涨幅为 103.8%,首周涨幅为 74.5%。[19][20] 2) 2023 年至今上市的沪深新股平均涨幅为 1.4%,其中约 63.4%的新股出现上涨;北证新股平均涨幅为 0.4%,其中约 43.7%的新股出现上涨。[22] 本周新股动态 1) 本周共有 1 只新股完成申购待上市,为创业板,假设以 2023 年归母净利润计算,平均绝对发行市盈率约为 14.9X。[27] 2) 本周共有 1 只新股将开启申购,1 只为创业板。[27] 3) 本周共有 2 只新股将开启询价,1 只为创业板、1 只为主板,包括博实结和力聚热能。[27]

行业投资评级 报告给予食品饮料行业同步大市-A的投资评级。[8] 报告的核心观点 1) 上周食品饮料行业整体上涨1.18%,跑赢大盘,其中非白酒和啤酒表现较好。[13][14][15] 2) 多家公司披露中报业绩预告,白酒业绩有所下滑,但啤酒和饮料&休闲食品增速优异。[18][19][20][21] 3) 从估值角度,食品饮料行业均具有配置价值,白酒估值处于历史较低位置。[8] 4) 建议关注啤酒、饮料、零食等消费降级赛道,以及白酒、餐饮产业链等顺周期赛道。[9] 行业分类总结 1) 白酒: - 短期关注批价走势及库存去化,中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。[9] - 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司。[9] 2) 啤酒: - 逐步进入旺季,今年体育赛事、成本下降、估值便宜,建议积极关注。[9] - 建议关注青岛啤酒、重庆啤酒等公司。[9] 3) 饮料&休闲食品: - 关注饮料、零食、保健品等消费降级赛道,有新品或新渠道加持,业绩有望持续高增。[9] - 建议关注东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品等公司。[20][21]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [6][10] 报告的核心观点 24Q2营收创历史新高,经营业绩有望持续向好 - 24H1公司预计实现营收约30.16亿元,同比增长约28.32%;归母净利润约3.62亿元,同比增长约95.98% [3] - 24Q2公司预计实现营收约16.38亿元,同比增长约24.51%,环比增长约18.81%,单季营收创历史新高;归母净利润约2.34亿元,同比增长约51.97%,环比增长约83.82% [3] - 随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新品的陆续上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营业绩有望持续向好 [3] 新品市场表现优异,新一轮增势开启 - 公司多元化产品策略成果显著,五大产品系列齐头并进 [4][5] - 24H1新产品的市场表现持续向好,其中基于新一代ARM V9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后,已获得首批商用订单 [4] - S系列8K超高清SOC芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异,T系列芯片不断取得重要客户和市场突破,24H1销售收入同比增长约70% [4] - A系列芯片应用领域有望进一步丰富,W系列Wi-Fi 6首款产品上市后迅速获得市场认可,订单快速增长 [4][5] - 公司汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透,搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海 [5] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年,公司营收分别为70.20/87.33/104.79亿元,增速分别为30.7%/24.4%/20.0%;归母净利润分别为8.22/11.29/14.02亿元,增速分别为65.0%/37.4%/24.1% [10] - 公司2024年-2026年的PE分别为34.8/25.4/20.4 [10]

投资评级 - 公司未提供具体的投资评级 [1] 报告的核心观点 1. 公司主要从事物联网智能化硬件的研发、生产和销售,主要产品包括智能车载终端产品、智慧出行组件、智能支付硬件等 [2][13] 2. 公司 2021-2023 年分别实现营业收入 13.36 亿元/12.10 亿元/11.23 亿元,归母净利润 1.94 亿元/1.58 亿元/1.74 亿元 [2][15][18] 3. 公司深耕车联网领域,在商用车监控终端和乘用车定位终端细分市场占有一定份额,并持续投入新品研发 [34] 4. 公司基于"通信+定位"核心技术,将应用场景从车载延伸至智慧出行、智能支付等领域,在相关领域形成较强竞争力 [35][36] 5. 公司本次IPO募投项目包括物联网智能终端产品升级扩建、物联网产业基地建设、研发中心建设等 [38][39] 6. 公司 2024Q1 实现营收 2.48 亿元,同比增长 0.89%;实现归母净利润 0.35 亿元,同比增长 9.86%。预计 2024年1-6月营收同比增长 6.01%-12.96%,归母净利润同比增长 9.56%-16.48% [40] 7. 公司销售毛利率低于同行业上市公司平均水平 [41] 分析总结 1. 公司深耕车联网领域,在商用车和乘用车细分市场占有一定份额,并持续投入新品研发,有望进一步提升竞争力 [34] 2. 公司基于核心技术不断拓展应用场景,在智慧出行、智能支付等领域形成较强竞争力 [35][36] 3. 公司本次IPO募投项目有助于进一步提升产品竞争力和技术实力 [38][39] 4. 公司近期业绩保持增长,但销售毛利率相对较低 [40][41]

公司投资评级 力聚热能未被评级,本报告未提供投资评级。[8] 报告的核心观点 1. 力聚热能是工业锅炉行业头部企业,在热水锅炉细分市场占据行业第一的市占率。公司拥有自主研发的核心技术,产品在运行效率、成本和排放等方面具有优势。[4][30][31] 2. 公司与西安热力合作设立西安力聚,有望借助西安热力的客户及资源优势进一步开拓西北五省市场。[32] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年,公司营业收入分别为7.94亿元、9.84亿元和12.04亿元,同比增长分别为17.05%、23.98%和22.42%。归母净利润分别为1.81亿元、1.64亿元和2.68亿元,同比增长分别为-1.43%、-9.65%和64.08%。[18] 2. 公司以机组销售业务为主,2021-2023年机组销售收入占比稳定在95%以上,其中热水锅炉销售约占机组销售的7成、蒸汽锅炉销售约占3成。[19] 行业情况 1. 近年来,在"煤改气"、"双碳"等政策驱动下,燃气锅炉占工业锅炉产品的比重持续扩大。预期随着节能环保政策的持续推进,以清洁能源天然气供能的燃气锅炉市场占比将进一步扩大。[26] 2. 工业锅炉行业大部分企业规模较小,缺乏自主核心技术,行业内同质化竞争激烈。随着供给侧结构性改革的深入推进,行业将重新洗牌,缺乏自主核心技术的企业将被淘汰。[28][29] 募投项目 1. 公司本次IPO募投资金拟投入"年产3,000台套高效低排热能装备未来工厂"项目,包括年产500套大功率超低氮燃气锅炉、年产1,500套超低氮蒸汽锅炉和年产1,000套超低氮燃气锅炉的产业化项目。[34][35] 2. 同时还有补充流动资金项目。[35] 同行业上市公司对比 1. 2023年,公司营业收入12.04亿元,同比增长22.42%;归母净利润2.68亿元,同比增长64.08%。[37] 2. 与同行业可比上市公司相比,公司营收规模较低,但销售毛利率处于中高位区间。[37][38]

股价与基本面的匹配程度 - 2010年以来上证综指反弹后出现回调,处于历史低位区间共有12段 [17] - 上证综指平均跌幅达16%,反弹后调整期间制造业PMI、商品房销售、社案、出口同比增速高点到低点回落的均值分别是3.2、25.1、5.7、24.5个百分点 [21] - 当前短期基本面并未恶化,但股价已反映悲观预期,A股短期调整已较充分 [15] 估值、情绪和资金指标 - 历史上12次A股反弹后回落至历史低位区域时期,上证综指PE(TTM)、换手率和MA200日均线以上个股占比平均下行幅度分别为20.9%、0.7pcts和44.1pcts,外资和融资也有较大流出 [28][29] - 当前估值、情绪和资金指标调整已较充分,上证综指PE(TTM)、换手率和MA200日均线以上个股占比从高点到低点分别回落5.8%、0.4pcts和15.9pcts,外资和融资也有较大流出 [25][26] 行业轮动规律 - 周期性行业和金融行业最先受影响,消费行业在中期开始领跌,科技行业在后期领跌 [31] - 当前多数行业均已调整,且符合历史轮动规律,5月20日以来除公用事业、电子、通信外其余行业均已调整 [31][32] 短期市场可能反弹 - 经济和盈利延续弱修复趋势,出口维持高增、地产销售边际改善、A股中报盈利有望回升 [37][38][39] - 美联储降息预期上升,国内流动性维持宽松 [47][48][49] - 三中全会改革预期和证监会政策等可能改善市场情绪,海外降息预期也可能提升风险偏好 [57][58] 行业配置建议 - 短期继续均衡配置科技和低估值红利,科技是短期配置首选,低估值红利是长期配置机会 [74][75] - 关注政策导向和产业趋势上行的TMT行业,如电子、通信、计算机、传媒等 [78][79][80][81] - 关注可能受益于降息预期的有色、化工、银行、电新、消费等顺周期和核心资产相关行业 [82] 风险提示 - 历史经验未必适用,政策和经济可能超预期或不及预期 [89][90][91]

报告公司投资评级 - 报告维持对通富微电的买入-A评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,通富微电归母净利润同比预计实现扭亏为盈,主要得益于中高端产品营业收入明显增加以及管理和成本费用的有效控制 [1] - AMD拟收购欧洲最大私人AI实验室Silo AI,有助于AMD在AI生态系统建设方面取得进展,通富微电作为AMD最大的封装测试供应商有望持续受益 [2] - 通富微电拟收购京隆科技26%股权,进一步增强公司的测试能力 [3] - 人工智能和高性能计算等新兴应用拉动下游需求增长,AI服务器全球需求增长强劲,先进封装技术成为后摩尔时代集成电路行业技术发展的重要趋势 [8] 财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长,分别达到252.80/292.31/345.60亿元和8.50/11.33/15.78亿元 [10] - 公司估值方面,2024-2026年预计PE分别为41.8/31.4/22.5倍 [10]

报告的核心观点 - 2024年6月中国出口金额同比增长8.60%,高于预期,但量价增速均有所回落[2] - 6月进口金额同比下降2.30%,低于预期,内需仍待提振[2] - 全球经济复苏动力趋弱,制造业PMI普遍回落,亚洲表现整体依然好于欧美[3] 出口数据分析 - 出口方面,南华综合指数与出口价格指数相关性较强,6月南华综合指数由涨转跌,终止连续3个月上涨势头[2] - PMI新出口订单与出口数量同比指数相关性较强,6月PMI新订单为48.30较上月持平[2] - 分地区看,6月对主要生产国家或地区出口增速较5月小幅回落,对主要消费品国家或地区出口增速整体回暖[2][10][11] - 机电产品整体表现尚属强劲,但汽车、船舶后续均面临较大的不确定性[2][13][14] 进口数据分析 - 6月进口再次不及市场预期,量价均有所拖累,内需仍待提振[2][3] - 分商品看,农产品、肉类、干鲜瓜果进口增速均有回落,粮食、大豆则增速回升但同比仍负增[2] - 大宗商品中,铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤、原油增速回升,成品油则大幅下降[2][3] - 机电产品进口下降9.32pct,机床、飞机进口增速增长,二极管、集成电路、自动数据处理设备增速均回落[3] 其他观点 - 近期公布的数据基本平稳,稍弱于预期,后续走势不确定性增加[6] - 地缘政治冲突和内需能否改善仍将对进出口表现形成持续扰动,预计出口增速边际企稳、全年实现小幅增长[6]

报告的核心观点 - 新增贷款持续低迷,企业中长贷加速降温,地产放松尚未扭转居民借贷放缓之势 [4] - 政府债券发行继续加速,但不敌贷款大幅少增,信用需求从增量转为存量,信用扩张速度对货币宽松操作日渐钝化 [6] - 贷款低迷向存款端传导,企业活期存款理财化,共同导致M1、M2增速同步再创新低 [8] - 当信用需求从增量膨胀逆转为存量优化,应加码宽松还是稳定汇率 [10][11] 报告内容总结 新增贷款持续低迷 - 6月新增信贷2.13万亿,同比大幅少增9212亿,为年内同比少增最为显著的单月 [4] - 企业中长贷6月新增9700亿,大幅少增6233亿,降温有所加速 [4] - 6月新增居民户贷款5709亿,同比少增3930亿,连续第五个月同比少增 [4] 信用需求从增量转为存量 - 6月新增社融近3.3万亿,仅时隔一个月即再度转为同比少增,且少增幅度达9283亿 [6] - 政府债券发行继续加速,6月新增8487亿,同比多增3116亿 [6] - 6月社融存量同比增长8.1%,再度大幅下降至2017年以来新低 [6] 货币政策面临选择 - 当前处于经济高质量发展的结构优化转型期,信用融资的扩张速度已经对货币宽松操作变得不敏感 [10][11] - 如果货币政策固守强刺激逻辑,进一步大幅加码宽松,汇率的大幅走弱将不可避免 [11] - 维持9月降准50BP,9-12月1Y LPR和MLF利率可下调30BP左右,5Y LPR年内维持不变 [11]

报告的核心观点 - 6月出口同比增速小幅上行,部分受美欧即将加征关税影响的商品类别出现一定的集中提前出口形成暂时性拉动[1] - 6月进口同比增速大幅下行转负,主要是加工贸易中间品进口拖累[1] - 随着非美发达经济体需求侧的加速回落,海外一般商品消费需求已经开始出现降温并对我国的中端消费品和中间品出口产生冲击[1] - 欧盟6月已明确拟对自华进口新能源汽车征收"临时反补贴税",预计将对汽车出口产生较大的冲击[1] - 美国两党候选人在更为激进的保护主义贸易政策上达成默契,短时间内很难见到美国逆转对华贸易政策[1] 分组1 - 6月出口同比增速小幅上行,部分受美欧即将加征关税影响的商品类别出现一定的集中提前出口形成暂时性拉动[1] - 6月进口同比增速大幅下行转负,主要是加工贸易中间品进口拖累[1] - 随着非美发达经济体需求侧的加速回落,海外一般商品消费需求已经开始出现降温并对我国的中端消费品和中间品出口产生冲击[1] 分组2 - 欧盟6月已明确拟对自华进口新能源汽车征收"临时反补贴税",预计将对汽车出口产生较大的冲击[1] - 美国两党候选人在更为激进的保护主义贸易政策上达成默契,短时间内很难见到美国逆转对华贸易政策[1]