报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [2] 报告的核心观点 - 中小企业数字化升级蕴含相关机械设备产业链巨大发展动能，适合于中小企业的数字化转型相关设备的市场需求或将获得可观发展动力 [1] - 分类梯次方案使得不同水平企业对数字化配套设备需求分层，专精特新“小巨人”企业与省级专精特新中小企业及规模以上中小企业需求重点不同 [1] - 开发数据要素价值，数据中心（IDC）设备市场增长可期，中小企业数字化转型制造的巨量数据会推动 IDC 设备实现可观增长 [1] - 建议关注重点提及的机械设备产品相关上市标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 中小企业数字化升级 - 中小企业总体规模在 2023 年超 5,700 万户，其数字化转型是推动我国新型工业化发展的重要措施，是构建我国现代化产业体系的必然性要求 [1] - 截至 2023 年，我国重点工业企业的关键工序数控化率仅达到 62.9%，截至 2023 年第二季度末，河北省的企业工业设备上云率仅达 21.2%，而《方案》中 2027 年全国规模以上工业中小企业关键工序数控化率以及中小企业上云率目标分别高达 75%、40% [1] - 《方案》将与大规模设备更新行动、技术改造升级工程进行融合发展 [1] 分类梯次方案 - 对于专精特新“小巨人”企业，政策要求进行系统化集成改造，不同数字化水平企业改造方向不同，支持建设智能场景等，高水平传感器等或将是未来设备需求重点 [1] - 对于省级专精特新中小企业以及规模以上中小企业，政策重点在重点场景深度改造，支持软硬件一体化改造，专注大规模设备更新，单一场景下的数字化生产设备等将是需求发力点 [1] 数据要素价值开发 - 政策提及人工智能以及数据要素价值开发等数字化转型方案，要求开展相关工作并推进中小企业跨地域数据联通等 [1] - 人工智能和挖掘数据价值需要 IDC 物理支持，中小企业数字化转型制造的巨量数据会推动 IDC 设备如散热器、备用能源设备等实现可观增长 [1]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 工业母机相关数据持续向好，关注国产中高端机床发展机遇[1] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 1-10月我国机床产量维持正增长，出口数据量价齐升。截至10月份，我国金属切削机床和成形机床的累计产量分别为56.7万台和13.6万台，同比分别增长7.4%和7.1%，两类机床累计增速实现连续4个月正增长。其中，单10月份金属切削机床产量为5.96万台，同比+7.1%；金属成形机床产量为1.4万台，同比+7.7%。出口数据方面，1-10月我国累计实现机床出口量为1486万台，同比+6.6%；单台均价为606美元/台，同比+0.08%。其中，单10月份，我国机床出口145万台，同比+7.3%，增速由负转正；单台均价为690美元/台，同比+8.44%（结束连续四个月的负增长），环比+7.51%[1] 经济复苏与需求回暖 - 11月国内制造业PMI数据公布，经济复苏推动机床需求持续回暖。11月的制造业PMI录得50.3%，环比上升0.2pct，且实现3个月连续上升，制造业扩张步伐呈现加快迹象。从分类指数看，生产指数和新订单指数分别上升至52.4%和50.8%，环比上升0.4pct和0.8pct；其中，新订单指数7个月以来首次突破50%回升至扩张区间，显示出制造业市场需求的回暖。大型企业的景气度维持在扩张区间，中小型企业景气度较上月有所改善。生产经营活动预期指数达到54.7%，环比上升0.7pct，连续2个月上升，表明多数制造业企业对未来市场前景的信心得到进一步的增强[1] 政策与产业链发展 - 多省市围绕工业母机行业开展相关活动，推动产业链稳定高质量发展。浙江省、辽宁省、江苏省、重庆市等省市针对工业母机产业链发展开展相关活动，推动产业链稳定高质量发展[1] 投资建议 - 随着国内经济景气度的逐步回升，国家刺激政策不断发力，以及各省市的相关发展规划开始实施落地，制造业企业的固定资产投资有望加大，工业母机产业链相关企业将受益，提示关注相关标的：机床（科德数控、海天精工、纽威数控、宇环数控、华辰装备、秦川机床）、数控系统（华中数控、固高科技）、刀具（沃尔德、华锐精密、欧科亿）、自动化零部件采购平台（怡合达）[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“持有（首次）” [4] 报告的核心观点 - 公司聚焦乳、糖产业，业务涵盖农、牧、乳、糖四大板块，2023年牧业、乳业和糖业三大业务分别实现收入4.85/3.04/4.54亿元，占比为38.61%/24.20%/36.15% [4] - 公司自有牧场占比提升，2020年乳源渠道中自有牧场占比仅1.79%，2022年这一比例达26.41% [4] - 公司收入主要来自内蒙地区，2023年省外收入高速增长，增速高达93.69% [4] - 生鲜乳价格持续下跌，乳制品行业增速放缓，食糖产业以国内大循环为主导，国际国内相互融合发展 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1316.57/1437.03/1623.55百万元，同比增长4.80%/9.15%/12.98%；归母净利润分别为34.28/85.35/111.81百万元，同比增长-63.47%/148.96%/31.01% [4] - 参考可比公司平均估值情况，首次覆盖给予“持有”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司成立于2007年，于2023年实现北交所上市，聚焦乳、糖产业，业务涵盖农、牧、乳、糖四大板块 [18][21] - 公司自有牧场占比提升，2020年乳源渠道中自有牧场占比仅1.79%，2022年这一比例达26.41% [18][21] - 公司收入主要来自内蒙地区，2023年省外收入高速增长，增速高达93.69% [18][21] - 公司管理层从业经验丰富，董事长党涌涛先生任职于公司多年 [30][35] - 公司自有牧场采购的生鲜乳均为有机生鲜乳，价格较高 [37] 行业概况 - 生鲜乳价格持续下跌，2022年2月开始，随着国内大型新建牧场的陆续投入运营，生鲜乳供应量显著增加，导致主产区的生鲜乳收购价格回落 [4] - 乳制品行业增速放缓，市场竞争格局较为稳定，形成了两家全国性龙头企业领军的竞争格局 [4] - 食糖产业以国内大循环为主导，国际国内相互融合发展，国内食糖消费量每年在1500万吨左右，缺口部分通过进口糖进行补充 [4] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1316.57/1437.03/1623.55百万元，同比增长4.80%/9.15%/12.98%；归母净利润分别为34.28/85.35/111.81百万元，同比增长-63.47%/148.96%/31.01% [4][81] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为61.5/24.7/18.9倍，参考可比公司平均估值情况，首次覆盖给予“持有”评级 [4][84] 财务分析 - 2023年公司实现营业收入12.56亿元，同比增长32.55%；归母净利润为0.94亿元，同比增长31.03% [50][54] - 2023年公司毛利率18.96%，同比下滑2.41pct；净利率8.07%，同比提升0.51pct [55][56] - 2023年公司管理费用率6.28%，同比下滑0.86pct [58] 市场数据 - 公司总股本为209.05百万股，A股流通比例为52.38%，12个月最高/最低股价为12.71/4.00元 [1] - 公司第一大股东为党涌涛，持股比例为26.02% [1] - 公司2023年省外收入高速增长，增速高达93.69% [44] 业务结构 - 公司业务涵盖农、牧、乳、糖四大板块，2023年牧业、乳业和糖业三大业务分别实现收入4.85/3.04/4.54亿元，占比为38.61%/24.20%/36.15% [21][25] - 公司乳制品及含乳饮料产品主要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、常温纯牛奶、奶粉、乳饮料和奶茶粉等品类 [25] - 公司白砂糖及其副产品业务主要产品为白砂糖、糖蜜、甜菜粕 [26] 股权结构 - 公司实际控制人为党涌涛，持股比例为26.02%，一致行动人为杜旭林、黄立刚和党晓超 [30] - 公司管理层从业经验丰富，董事长党涌涛先生任职于公司多年 [35] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1316.57/1437.03/1623.55百万元，同比增长4.80%/9.15%/12.98%；归母净利润分别为34.28/85.35/111.81百万元，同比增长-63.47%/148.96%/31.01% [5][81] - 预计2024-2026年公司综合毛利率分别为12.59%/16.25%/17.40% [80] 估值及建议 - 参考可比公司平均估值情况，首次覆盖给予“持有”评级 [4][84] - 可比公司2024年PE均值为29.71倍，骑士乳业2024年PE为61.5倍 [85]

行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 谷歌发布 AI 大模型 Gemini 2.0，推出一系列新功能，包括原生图像生成和音频输出的多模态输出，并支持原生调用谷歌搜索、地图、Lens 等工具。实验室版本速度为 Gemini 1.5 pro 的两倍[3] - OpenAI 官宣 12 天 12 场发布会，并已发布 o1 模型完整版与 Sora Turbo 等模型。各家公司在持续不断更新 AI 大模型，并且基于大模型的 AI Agent 也在不断升级发展，AI 大模型未来发展潜力存在较大空间[3] 近十二个月行业表现 - 相对收益：1 个月 -0.78%，3 个月 43.28%，12 个月 -8.52%[1] - 绝对收益：1 个月 -3.27%，3 个月 69.72%，12 个月 9.29%[1] 投资要点 - 谷歌发布 AI 大模型 Gemini 2.0，推出一系列新功能，包括原生图像生成和音频输出的多模态输出，并支持原生调用谷歌搜索、地图、Lens 等工具。Gemini 2.0 Flash 主打多模态与 AI Agent，实验版本速度为 Gemini 1.5 pro 的两倍[3] - OpenAI 官宣 12 天 12 场发布会，并已发布 o1 模型完整版与 Sora Turbo 等模型。OpenAI 还推出了 ChatGPT Pro 高级订阅服务，月费 200 美元，提供对最先进 AI 功能的无限制访问[3] - 字节跳动视频生成模型 PixelDance 启动内测，部分用户每日可免费生成十支视频[3] 投资建议 - 建议关注大模型公司金山办公、科大讯飞、万兴科技，算力服务器公司中科曙光、浪潮信息[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），近1个月、3个月、12个月相对收益分别为0.8、-0.97、-26.58，绝对收益分别为-2.64、24.22、-9.93 [2] 报告的核心观点 - 国家医保局与卫健委完善医药集中带量采购政策，将对医药行业产生深远影响，可关注中选药品和耗材生产商、医疗机构以及相关服务行业的投资机会，应重点关注公司的产品质量、市场份额、运营效率以及政策适应性等因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国家医保局与国家卫生健康委员会联合发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》，旨在加强集采全流程管理，巩固并深化改革成果，确保患者受益 [3] 投资要点 - 中选药品和耗材进院：各省级医保部门需组织医疗机构与中选企业签采购协议，督促进院，加快市场准入，让患者更快用上合理价、有保障的药品和耗材 [3] - 提升中选产品使用管理水平：医疗机构要提升使用管理水平，完善考核办法和薪酬制度，加强处方点评，促进合理优先使用中选产品，制约高价非中选药品开具行为 [3] - 集采结余留用政策：对国家和省级集采节约的医保资金给予医疗机构结余留用激励，激发参与积极性，促进采购和使用更谨慎高效 [3] - 供应保障与协同监管：健全省级集采工作会商处置机制，应对供应不足、配送不及时等问题，协同推进行业综合监管，打击“带金销售”等不正之风，保障集采公平公正透明 [3] 受益方 - 中选药品和耗材生产商：集采政策完善和执行力度加强，市场份额有望扩大，带来业绩增长 [3] - 医疗机构：集采政策下获更多结余留用资金，提升运营效率和服务质量，采购和使用更谨慎高效 [3] - 相关服务行业：集采政策深入推进，医药流通、物流配送等行业迎来新发展机遇 [3] 投资建议 - 关注中选药品和耗材生产商、医疗机构以及相关服务行业的投资机会，建议关注恒瑞医药、复星医药、国药控股、上海医药、迈瑞医疗、鱼跃医疗等 [3]

行业投资评级 - 行业评级为中性（维持）[1] 报告的核心观点 - 新型城市基础设施建设将推动配套设备领域的发展，特别是在大数据、云计算、区块链、AI等新世代信息技术与城市建设治理融合的背景下[1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年12月5日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》[1] 投资要点 - 《意见》覆盖"十五五"时期，目标到2027年新型城市基建进程要明显推进，2030年要获取显著性成效，建设起一批高水准的韧性城市[1] - 从2020年住建部在21个城市推行新型城市基础设施建设试点以来，工作已取得明显成效，并对各地的有效投资扩张、增长动能提升作出了重要贡献[1] 全方位建设韧性城市，数智化配套设备大有可为 - 智能化市政基建方面，政策提出规划智能化市政基础设施建设改造工作，推动城市建设用工程机械、智能水/电/燃气表、智能消防栓等智能化市政设备的市场需求增长[1] - 加速重点公共区域与道路的视频监控等安防设备的智能化升级，智能化安防设备产业空间或将扩张[1] - 新建市政基础设施的物联设备与主体设备进行同步建设，物联网自动化设备领域发展或将更上一层楼[1] - 逐步落实对市政基础设施的实时检测、对地下管网的建设运行工作的三维立体可视化智慧管控，传感器设备的市场规模或将因此受益[1] - 落地居民加压调蓄设施的防淹措施，完善城区排涝通道、泵站、闸门、排水管网同周边地区水域等的洪涝应急联排联调机制，各规格的水泵、水闸设备的下游需求或将提升[1] - 交通运输方面，政策要求对城市道路、建筑以及公共设施进行融合感知体系建设，推进各类传感器产品的发展与需求扩张[1] - 强化城市物流配送设施的建设改造工作，健全应急物流体系，相关的物流用运输设备、自动化设备乃至物流机器人领域的市场或将迎来新的发力点[1] - 智能建造方面，政策提出要大力度发展数字设计、智能生产与智能施工，推进自动化工程机械、建筑机器人、建造用部品部件的自动化生产设备发展空间未来可期[1] 投资建议 - 建议关注上述重点提及的机械设备产品相关上市标的[1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持） [序号][1] 报告的核心观点 - 卫星互联网高速发展，持续看好 [序号][1] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 相对收益：1个月0.68%，3个月12.72%，12个月9.04% [序号][1] - 绝对收益：1个月-1.09%，3个月34.68%，12个月26.1% [序号][1] 投资要点 - 千帆极轨03组卫星以"一箭18星"的方式成功发射 [序号][1] - "千帆星座"在轨卫星数量增至54颗 [序号][1] - "千帆星座"部署计划分为三期：一期部署648颗卫星，提供区域网络覆盖；二期部署1296颗卫星，实现全球网络覆盖；三期规划由超过1.5万颗卫星提供多元业务融合服务 [序号][1] - 长征六号改运载火箭是中国首型固液捆绑中型运载火箭，700公里高度太阳同步轨道运载能力大于4.5吨 [序号][1] - "千帆星座"的组网进度正在进一步加快，将于2025年开始在全球范围内提供卫星互联网商业服务，为交通运输、新能源、智慧城市、智慧农业、应急救灾、低空经济等领域赋能 [序号][1] - 我国成功发射通信技术试验卫星十三号，主要用于卫星通信、广播电视、数据传输等业务，并开展相关技术试验验证 [序号][1] - 我国首个商业航天发射场海南商业航天发射场首次发射取得圆满成功，填补了我国没有商业航天发射场的空白，完成了星箭制造、商业发射场测试发射，以及卫星数据应用服务的商业航天全产业链闭环 [序号][1] - 华为发布全球首款支持三网卫星通信的大众智能手机Mate X6，包括北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网 [序号][1]

行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [4] 报告的核心观点 - 东北冰雪产业具体产业设备产品发展前景获得确认，相关产业的生产制造设备以及具体的机械设备产品市场发展预期获得确认 [4] - 全方位落实东北冰雪产业发展，推动细化产业的相关机械设备市场扩张 [4] - 建议关注上述重点提及的机械设备产品相关上市标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 近十二个月行业表现 - 1个月相对收益为8.02%，3个月相对收益为19.28%，12个月相对收益为-1.82% [2] - 1个月绝对收益为4.98%，3个月绝对收益为39.65%，12个月绝对收益为13.71% [2] 投资要点 - 《方案》抓住东北雪质适宜、雪季长、天然雪场资源丰富等独特优势，将冰雪经济培养成为东北全面振兴的新增长点 [4] - 政策要求进行高品质冰雪旅游目的地建设，对冰雪主题的国家级、省级旅游度假区与A级旅游景区的建设进行支持，推进亚布力等地的国家级滑雪旅游度假地建设，对冰雪大世界等景区进行升级改造工作 [4] - 政策要求探索冰雪消费场景，宣传推广冰葡萄酒等当地特色农副产品 [4] - 政策要求推进交通设施完善工作，根据冰雪资源开发与旅游目的地建设情况，加速沈白高铁、国道G331沿边开发开放旅游大通道改扩建等项目的进程，推动牡敦高铁、新亚布力机场、延边机场迁建等项目的前期工作，进行旅游交通"最后一公里"打通工作 [4] - 政策要求完善冰雪旅游服务质量，强化酒店、商场等服务设施建设，对供水供热、厕所等设施进行改造提升工作 [4] - 政策要求广泛发展群众性冰雪运动，举行冰上龙舟等体育活动，大力推进冰雪运动进校园活动，支持将冰雪运动加入中小学体育课程范围 [4] - 政策要求加力冰雪运动场地建设工作，加速第九届冬亚会等比赛场馆改造，对吉林省冰雪运动中心等运动中心项目进行规划建设，在公共体育场地增加冰雪运动场地，并强化冰雪运动场地节能节水化技术改造工作 [4] - 政策提出强化冰雪装备器材的研制，将造雪机、压雪机、制冰机、清冰车、索道缆车等设备的研制能力的提升作为工作重点，并发展壮大冰雪运动器材产业，强化冰刀、冰鞋、滑雪板、滑雪服等产品的研制工作，支持性培育建设冰雪运动装备器材产业园区、相关专精特新中小企业以及相关的检验检测中心 [4] - 政策提出加速推广使用冰雪装备器材，对适合的冰雪文旅领域设施设备更新项目的实施进行支持，支持定制化冰雪场地设施开发，引导开发青少年适用的冰雪运动器材装备 [4] - 政策提出培养寒地特色产业发展，对黑河等地的汽车、飞机与高端装备等的耐寒测试能力建设进行加强，加速寒地中药材产业发展 [4] - 旅游目的地、交通与服务设施、冰雪场地的建设将推动东北工程机械、建筑机械与轨交设备的市场发展，而当地农副产品、供水供暖设施、场地节能节水改造、冰雪装备器材等领域的开发建设也将激发食品工业与冰雪装备器材产业的上游生产设备的整体需求，以及供水供暖设备（如民用锅炉）产业、节能节水设备（如水处理设备等）产业市场的扩张 [4]

投资评级 - 无锡鼎邦的投资评级为"增持"，首次覆盖 [2] 核心观点 - 无锡鼎邦专注于石油化工领域的换热设备产品，具有较强的市场竞争力 [2] - 公司产品在国内外客户中获得了广泛认可，尤其在超高温和剧毒等特殊工况场景中表现优异 [2] - 预计2024~2026年营业收入分别为4.67亿元、5.01亿元、5.26亿元，归母净利润分别为0.46亿元、0.58亿元、0.62亿元 [2] 公司概况 - 无锡鼎邦成立于2003年，专注于石油化工用的换热设备领域，获得了国家级专精特新"小巨人"企业认证 [16] - 公司主营换热器及空冷器系列产品，主要应用于石油化工行业 [18] - 公司控股股东为王仁良，持股比例为68.72% [27] 行业分析 - 我国换热设备市场规模从2019年的810.5亿元增长至2023年的900.2亿元，预计到2026年将达到992.1亿元，年均复合增长率为3.29% [2] - 全球换热设备市场规模从2020年的350亿美元增长至2023年的631.96亿美元，同比增长20.63% [67] - 石油化工领域是换热设备的主要需求来源，占比约30% [57] 公司竞争力 - 公司拥有6项核心技术，包括油浆蒸汽发生器管束制造技术、换热管与管板的密封结构制造技术等 [79] - 公司研发团队规模达到53人，核心技术人员拥有多项发明专利 [35] - 公司产品在中国石化、中国石油、中国海油等大型石化企业中获得了广泛认可 [100] 财务预测 - 预计2024~2026年营业收入分别为4.67亿元、5.01亿元、5.26亿元，归母净利润分别为0.46亿元、0.58亿元、0.62亿元 [2] - 2024~2026年PE分别为26.97倍、21.50倍、20.29倍 [2] 募投项目 - 公司IPO募投项目包括年产6.5万吨换热器、空冷器、10万套智能仓储物流设备项目（一期）和研发中心建设项目，总投资额为25,248.10万元 [52] - 募投项目预计将在2025年年末完成建设 [54]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 毛戈平预计将于12月10日上市，韩束11月重回抖音护肤类目第一 [3] 根据相关目录分别进行总结 毛戈平IPO信息 - 毛戈平拟在港交所IPO发售7058.82万股股份，发行价区间为26.3-29.8港元/股，IPO市值将为123.76-140.24亿港元。引入6名基石投资者，包括CPE Investment、正心谷资本、常春藤基金等。招股时间为2024年12月2日至12月5日，每手100股，预计12月10日正式挂牌上市 [1] - 筹资用途：约25%用于扩大销售网络；约20%用于品牌建设活动；约15%用于海外扩张及收购；约10%用于加强生产及供应链能力；约9%用于增强产品设计及开发能力；约6%用于化妆艺术培训机构；约5%用于运营及讯息基础设施数字化；约10%用作营运资金及一般公司用途 [1] 行业表现 - 11月抖音美妆类目GMV同比增长6.54%，相比10月30.49%的同比增速大幅放缓。其中11月抖音护肤类目GMV超134.9亿元，同比增长7.77%，环比下滑27.8%；彩妆类目GMV超54亿元，同比增长14.22%，环比下滑11.91% [1] 公司表现 - 毛戈平定位高端美妆品牌，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额仅为1.8%。截至2024年上半年，公司全国自营专柜数为372个，配备超过2700名美妆顾问 [1] - 毛戈平线上增速表现亮眼，根据青眼情报数据，毛戈平抖音10月和11月彩妆类目GMV分别为1.41+亿元和6858.3+万元，分别实现同比增长169.62%和73.0%。11月增速相对10月增速下滑，主要原因系受到双11大促活动提前的影响 [1] - 韩束以超6.5亿元的GMV重新斩获11月抖音护肤类目第一，10月排名第一的珀莱雅暂列第二名。年初以来，韩束月GMV均突破2亿元，其中有6个月份的GMV超过了5亿元 [1] 投资建议 - 毛戈平曾多次提交IPO申请，此次成功上市后，将成为港股"国货彩妆第一股"。公司差异化定位于高端国货品牌，价格带高，具有较强品牌影响力，且在线下渠道优势较为明显。10月和11月，毛戈平在抖音彩妆类目中表现亮眼。建议关注国产护肤龙头公司珀莱雅，此外建议关注爱美客、华熙生物、丸美股份、贝泰妮、福瑞达等上市公司 [1]