报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 海外衰退预期持续发酵，工业金属价格延续下跌趋势，铜价下跌，库存有增有减，进口铜矿 TC 均价小幅上涨；铝价下跌，库存减少，企业开工下降，需求减弱 [2] - 碳酸锂价格继续下跌，供应过剩显著，库存增加，市场去库难度大 [3] - 镁价小幅回升，冶炼端利润仍旧微薄，前期价格松动下调，周末期因厂家停产检修等因素成交好转 [4] - 金价小幅下跌，静待月末美联储议息会议，关注市场对 9 月美联储降息预期变化 [5] 各目录总结 1 有色板块行情一览 - 本周大盘跌幅为 -3.07%，有色金属板块整体跌幅为 -6.97%，相对大盘下跌 -3.91%，各子板块均下跌 [11] - 利源股份、华锋股份等领涨，华钰矿业、盛达资源等领跌 [13][14] 2 行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻 - 巴拿马将与第一量子公司就 Cobre Panamá 铜矿对环境影响进行谈判 [17] - 印尼推出镍和锡线上追踪系统 [17] - 沙特最大矿化带将发放五张新勘探许可证，富含金银铜锌等金属 [17] - 受印尼天气因素影响，哈马黑拉方向红土镍矿装运或受影响 [17] - Vale Base metals 将建新铜镍矿，预计未来四年耗资 2.05 亿加元 [17] - 印度 2024 - 2025 财年预算完全免除锂、铜等 25 种关键矿物进口关税 [18] - 巴西帕尔马多金属矿等项目有进展 [18] - 韦丹塔资源寻求合作伙伴开发旗下赞比亚矿山 [18] - 印尼 Amman Mineral 上半年铜精矿产出同比大增 90% [18] - 几内亚雨季对铝土矿发运影响逐步显现，7 月发运量减少 [18] - 印尼铜矿商 Amman Mineral 获得 53.4 万干吨铜精矿出口许可 [18] 2.2 本周行业重点公告 - 盛达资源子公司鸿林矿业矿山建设有进展 [19] - 白银有色拟收购巴西铜金矿公司股权 [19] - 万顺新材“万顺转债”到期兑付，股本变动 [19] - 新威凌拟设立全资子公司 [20] - 山东黄金竞拍取得矿业权 [20] - 兴业银锡子公司发生安全事故，已停产 [20] - 金徽股份设立全资子公司 [20] - 厦门钨业终止对控股子公司增资及转让股权挂牌项目 [20] - 山金国际收购 Osino Resources Corp. 股权有进展 [20] - 云南锗业子公司收到政府补助 [21] 3 有色金属数据库 3.1 工业金属数据库 - 本周 LME 和 SHFE 的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均下跌 [22] 3.1.1 铝相关 - 价格下跌，库存减少，国内社会库存也减少 [31] - 供应产能持稳，需求企业开工下降，终端汽车数据向好支撑消费 [31] 3.1.2 铜相关 - 价格下跌，库存有增有减 [36] - 供应进口铜矿 TC 均价上涨，需求方面市场成交热度逐渐回落 [36] 3.2 小金属数据库 - 本周锑锭、钒铁、氧化锑领涨，海绵钛、钨粉、氢氧化锂等领跌 [40] 3.2.1 锂板块 - 价格下降，碳酸锂库存增加，氢氧化锂库存减少 [43] - 供应充足，去库难，需求下游产量持稳，采购谨慎 [43] 3.2.2 钴板块 - 国内电解钴、硫酸钴、钴中间品价格持平，MB 钴下降 [49] - 供应 6 月进口量有变化，需求下游平淡，冶炼厂有需求 [49] 3.2.3 镍板块 - 价格下跌，供应产量减少，开工率下调 [52] - 需求下游订单复苏，企业谨慎采买 [52] 3.2.4 镁板块 - 价格稍有上调，前期下调，周末期好转 [54] - 市场供应充足，需求淡季，后市关注需求和开工情况 [54] 3.2.5 稀土板块 - 价格震荡上行，市场情绪好转，成交增加 [58] 3.3 贵金属数据库 - 伦敦现货黄金、COMEX 黄金、COMEX 银价格下跌，美元指数下跌 [62]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 本周（7 月 22 日-7 月 26 日）化工行业整体表现较弱，上证综指、深证成指、中小板100指数等均出现3%左右的下跌 [9] - 化工行业7个二级子行业全部出现下跌，23个三级子行业中有2个出现上涨 [14][17] - 本周化工行业421家上市公司中有100家股价上涨，涨幅前十的个股包括真羌股份、乐颜股片等 [20] - 本周化工品价格涨幅前五包括维生素D3、洽豪、琉球等,跌幅前五包括承承、丙酮等 [23][27] - 本周化工品价差涨幅前五包括融新价差、苯乙烯价差等,跌幅前五包括二甲硅价基、PX(华东)价基等 [31][32] - 宝丰能源上半年净利润同比增长46.41%,主要是三期项目投产产量增加 [34] - 国光股份上半年净利润同比增长28.88% [34] - 万华化学等公司与ADNOC、Borealis等合资在福建建设特种烯烃项目 [34] - 卫星化学的1-丁烯绿色新工艺通过中国石化联合会的成果评价 [35] 行业发展趋势 - 化工行业龙头企业具有成本和技术优势,建议关注方牟化工、辛雀仗升等 [10] - 全球轮胎需求复苏,国内外轮胎企业业绩有望改善,建议关注奉枪枪站、秦峡峡 [10] - 粮食价格高涨,农化产品需求旺盛,建议关注绿疗资源、川植等 [10] - 制冷剂行业将受益于三代制冷剂政策,建议关注重化贯份、永永股份等 [10]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好"的投资评级。[1] 报告的核心观点 行业表现 - 本周基础化工行业跑输上证综指0.42个百分点。[8] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为负,23个三级子行业中只有2个涨幅为正。[8] - 本周化工行业421家上市公司中有100家涨幅为正,涨幅前十的个股包括风光股份、乐凯胶片等。[19] 化工品价格 - 本周维生素D3、液氯、硫磺等化工品价格涨幅居前。[28] - 本周化工品价差涨幅居前的有醋酐价差、苯乙烯价差等。[29] 行业投资主线 1. 看好化工龙头企业,建议关注万华化学、华鲁恒升等。[8] 2. 看好轮胎企业,建议关注赛轮轮胎、森麒麟。[8] 3. 看好磷肥和农药板块,建议关注川恒股份、扬农化工。[8] 4. 看好制冷剂行业,建议关注巨化股份、永和股份等。[8] 根据目录分别总结 1. 行业表现 - 本周基础化工行业跑输上证综指0.42个百分点。[8] - 申万化工7个二级子行业全部涨幅为负,23个三级子行业中只有2个涨幅为正。[8] - 本周化工行业421家上市公司中有100家涨幅为正,涨幅前十的个股包括风光股份、乐凯胶片等。[19] 2. 化工品价格 - 本周维生素D3、液氯、硫磺等化工品价格涨幅居前。[28] - 本周化工品价差涨幅居前的有醋酐价差、苯乙烯价差等。[29] 3. 行业投资主线 1. 看好化工龙头企业,建议关注万华化学、华鲁恒升等。[8] 2. 看好轮胎企业,建议关注赛轮轮胎、森麒麟。[8] 3. 看好磷肥和农药板块,建议关注川恒股份、扬农化工。[8] 4. 看好制冷剂行业,建议关注巨化股份、永和股份等。[8]

行业投资评级 报告给出了看好的行业投资评级。[1] 核心观点 1. 日本经济产业省新增 5 项半导体出口管制政策，包括互补型金属氧化物半导体（CMOS）集成电路、扫描电子显微镜（SEM）、量子计算机、生成多层 GDSⅡ数据的程序、设计和制造 GAAFET 结构的集成电路。这些新增管制项目在半导体产业中占据重要地位。[7][8] 2. 2023 年 5 月日本还将先进芯片制造所需的 23 个品类的半导体设备列入出口管制。[9] 3. 长期来看，日本持续加强半导体领域出口管制有利于加快中国大陆半导体产业链国产化进程。[10] 行业表现 1. 7 月 22 日至 7 月 26 日，上证指数下跌 3.07%，中信电子板块下跌 5.14%。年初至今，上证指数下跌 2.82%，中信电子板块下跌 11%。[11][19][20] 2. 电子各细分行业中，半导体设备、集成电路、半导体、分立器件、半导体材料跌幅靠前。[12][36] 3. 电子行业涨幅前十的个股包括国民技术、精研科技、思维列控等。[44] 投资建议 推荐关注以算力、存储、PCB 为主的半导体行情。[48] 风险提示 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期。[49]

报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年第二季度,中国大陆智能手机市场出货量同比增长10%,达到7050万台,复苏步伐接近全球增速水平。[6] 2) 中国本土手机厂商包揽了中国大陆市场前五名的出货量,展现了中国本土厂商的领导地位。[7][17] 3) 本土厂商正在抓住AI技术的风口,在智能手机上增加AI功能,如荣耀Magic6系列凭借AI功能和全方位升级,首销第一季度出货量超过上一代前两季度之和。[17][18] 4) 2024年第二季度全球和中国大陆智能手机市场均有双位数增长,表明市场正在逐步回归常态,全年有望实现温和复苏。[20] 5) 苹果手机在中国大陆市场跌出前五,未来可能会发力抢回市场份额,届时将面临更加激烈的竞争格局,性价比和AI创新将成为手机厂商的主旋律。[21] 报告分类总结 1. 中国大陆智能手机市场复苏情况[6][11] 2. 中国本土手机厂商市场表现[7][17][18] 3. 全球和中国大陆智能手机市场整体复苏态势[20] 4. 未来市场竞争格局变化预测[21] 5. 投资建议[22] 6. 风险提示[23]

报告公司投资评级 - 买入 [1][7] 报告的核心观点 - 恒力石化是民营炼化龙头企业，全产业链布局持续延伸，顺应全球炼化趋势，各业务板块有不同发展态势，未来有望受益于行业景气向上周期，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 民营炼化龙头企业，全产业链布局持续延伸 - 公司发展历程丰富，2019年炼化一体化项目投产，2020年乙烯项目开车成功，实现全产业链一体化经营 [9][10] - 股权结构清晰稳定，实控人为陈建华、范红卫夫妇，核心子公司布局行业上中下游 [14][15] - 主营业务覆盖炼化、石化及聚酯新材料全产业链，依托炼化一体化项目延伸布局下游新材料，各板块产能丰富且有在建项目 [20][25][26] - 公司营业收入持续增长，2023年归母净利润同比大幅增长，未来各类项目投产预计推动资产负债率改善，2023年销售毛利率及净利率有所恢复 [42][43][54] - 炼化产品营收占比高，贡献大部分毛利，毛利率相对较高，PTA毛利下降，聚酯产品毛利和占比相对稳定 [59][64][66] - 公司多次推出员工持股计划，通过股份回购、大股东增持等彰显发展信心 [76] 顺应全球炼化趋势，民营炼化优势显著 - 全球炼油产能加速东移，中国大陆贡献主要增量，国内民营炼油能力增长明显，新兴民营炼化更符合产业升级方向 [79][92] - 1500 - 2000万吨/年是经济上较合理的炼油厂规模区间，公司2000万吨/年炼油一体化装置规模优势显著 [108][112] - 炼化一体化项目原料重、采购成本低，能将低附加值重质油转化为高附加值石脑油 [114][115] PX投产周期接近尾声，盈利能力明显修复 - PX处于聚酯产业链中间，上游来自石脑油，下游主要用于PTA，我国PX产能自2019年起快速扩张，进口量减少，对外依存度降低 [122][123][127] - 民营企业成为PX供应主力军，产能大幅扩张，2023年占比达52%，产能向头部企业集中，2024年投产少，供应偏紧 [150][158][159] - PX盈利能力走出底部，PX - 石脑油价差均值恢复至375美元/吨，盈利能力明显修复 [162] PTA仍处产能扩张周期，供给过剩愈加明显，公司龙头地位稳固 - PTA处于聚酯产业链中游，下游化纤消费占比95%，近些年产能投放大，供给宽松，出口量及占比逐年增长 [174][175][180] - 民营企业是国内PTA产能主力军，贡献绝大部分产能增量，恒力石化PTA产能位列国内第一 [196][197][205] - 未来PTA新增产能多，供给更宽松，盈利能力减弱，PTA - PX价差或将长期维持低位 [206][211] 涤纶长丝走出景气低谷，聚酯新材料引领二次成长 - 涤纶长丝是应用最广泛的聚酯纤维领域，主要用于服装家纺，国内产能增速大于表观消费量增速，出口持续提升 [216][217][221] - 国内涤纶长丝产能主要集中在民营企业，头部企业产能集中度较高，公司下属恒力化纤产能位列第五 [235][236] - 2024年扩产节奏放缓，但未来三年供应增量大，需求端有望消化新增产能，PTA扩产利于涤纶长丝盈利修复 [243] - 国内消费有望延续平稳复苏态势，消费者信心指数上升，美国服装库存下行，海外补库有望带动出口订单回升 [247][248][255] 盈利预测和评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为92.23亿元、120.06亿元、136.52亿元，EPS分别为1.31元、1.71元、1.94元，对应PE分别为10、8、7倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"看好" [1] 报告核心观点 工业金属 - 工业金属价格持续走弱,关注淡季下游需求变化 [9] - 铜价下跌,库存有所增加 [9] - 铝价下跌,库存有所减少 [9] - 镁价小幅下跌,冶炼端利润所剩无几 [11] - 金价创历史新高后有所回落,降息预期逐步升温 [12] 锂电池材料 - 碳酸锂价格继续下跌,静待底部出现 [10] - 碳酸锂供应略有减少但仍在高位,需求端支撑力度较弱 [10] 其他金属 - 钴价格有所下降,下游需求暂无恢复 [107] - 镍价下跌,精炼镍产能持续释放,下游需求疲软 [113] 行业数据总结 工业金属 - LME铜价下跌5.94%,SHFE铜价下跌2.8% [49][50] - LME铝价下跌5.6%,SHFE铝价下跌1.97% [49][50] - LME镍价下跌4.17%,SHFE镍价下跌3.58% [49][50] 锂电池材料 - 电池级碳酸锂价格下跌3.68%,电池级氢氧化锂价格下跌1.14% [92][93] - 碳酸锂库存减少560吨,氢氧化锂库存增加53吨 [92][93] 其他金属 - 钴价格下降,电解钴下跌2.4%,硫酸钴持平 [108][109][110] - 镍价下跌,SHFE镍下跌3.58%,LME镍下跌4.17% [113] - 镁价小幅下跌0.28% [119]

经济增长放缓 - 2024年上半年GDP增速为5%，达到全年目标值，但二季度增速仅为4.7%，较一季度的5.3%有所下滑[3] - 第二产业和第三产业GDP增速均有所下滑，第三产业增速仍呈下滑趋势[4] - 社零增速相对平稳，但3-4月以来有所下降，可能显示经济回落的惯性力量[5,17] 房地产市场调整 - 商品房销售面积增速维持低位但保持平稳，可能意味着房地产市场进入调整中后期[6,18,19] 政策支持仍需 - 要实现5%的全年GDP目标难度不小，需要大力政策支持[7] - 货币政策需要大幅降息以降低实际利率[7,21] - 融资供给需要大幅增加以刺激需求[23] - 财政政策仍需加力[23] 风险提示 - 政策不及预期 - 海外扰动超预期[26]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 台积电二季度业绩保持较高增长 - 台积电二季度营收同比增长32.8%,净利润同比增长36.3% [7] - 7nm及以下制程占比达到67%,其中3纳米出货占比15% [12] - 高效能运算占比超过50%,消费性电子增长达到20% [8][15][16] 电子板块行情强于大盘 - 7月15日至7月19日,电子板块上涨0.80%,优于上证指数0.37%的涨幅 [17] - 年初至今,电子板块下跌6.19%,表现弱于上证指数0.25%的涨幅 [17] - 半导体设备、被动元件、分立器件等细分行业涨幅靠前 [26][29] 个股表现亮眼 - 7月15日至7月19日,电子行业涨幅前十的公司包括晶赛科技、驰诚股份等 [33] 投资建议 - 推荐关注以算力、存储、PCB为主的半导体行情 [36] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期 [37]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 小鹏汽车与大众合作升级，将为大众在华生产的CMP和MEB平台开发电子电气架构，首款搭载联合开发架构的大众车型预计约24个月内量产，这既标志大众对小鹏技术实力的认可，也有望实现CEA架构全面本土化以快速满足客户需求 [4][10] - 7月1 - 14日，乘用车市场零售57.8万辆，同比增长3%，较上月同期增长6%，今年累计零售1041.7万辆，同比增长3%；厂商批发44.9万辆，同比下降23%，较上月同期下降15%，今年累计批发1220.1万辆，同比增长5%。新能源车市场零售28.6万辆，同比增长27%，较上月同期增长6%，今年累计零售439.9万辆，同比增长33%；厂商新能源批发25.1万辆，同比增长10%，较上月同期下降13%，今年累计批发487万辆，同比增长29% [5][11] - 投资建议：整车关注比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团及华为智选进展；智能驾驶关注德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利；特斯拉产业链关注拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份；优质零部件关注星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 电子电气架构拓展至MEB平台，小鹏汽车与大众合作升级 - 7月22日，小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议，为大众在华CMP和MEB平台开发电子电气架构，已在广州和合肥建立联合开发项目组，首款搭载联合开发架构的大众车型预计约24个月内量产 [4][10] - CMP平台是大众为中国客户打造的A级车平台，首款车型2026年上市，2026年起将开发不少于4款面向紧凑级入门市场的电动车型 [4][10] - MEB平台2018年诞生，是大众首个面向全球市场的模块化纯电驱动平台，今年年底将推出超10款基于MEB和PPE平台的纯电车，大众计划将其升级为MEB+平台，到2027年，CMP和MEB+平台将推出超20款纯电车型 [4][10] 7月前两周乘用车与新能源零售销量同比增长 - 乘用车：7月1 - 14日，零售57.8万辆，同比增长3%，较上月同期增长6%，今年累计零售1041.7万辆，同比增长3%；厂商批发44.9万辆，同比下降23%，较上月同期下降15%，今年累计批发1220.1万辆，同比增长5% [5][11] - 新能源：7月1 - 14日，零售28.6万辆，同比增长27%，较上月同期增长6%，今年累计零售439.9万辆，同比增长33%；厂商新能源批发25.1万辆，同比增长10%，较上月同期下降13%，今年累计批发487万辆，同比增长29% [5][11] 行情回顾 - 汽车板块上周表现弱于沪深300，细分板块中汽车服务-6.5%、汽车零部件-3.5%、商用载客车-1.0%、乘用车-0.5%、商用载货车+0.2% [12] - 个股交运股份、东方时尚、安凯客车、金龙汽车等领涨 [12] - 汽车板块整体PB估值1.98倍，乘用车2.49倍，零部件1.80倍 [12] 行业数据情况 - 汽车整体：2024年6月销量255.2万辆，同比-2.7%；1 - 6月累计销量1404.7万辆，同比+6.1% [17] - 乘用车板块：2024年6月销量221.5万辆，同比-2.3%；1 - 6月累计销量1197.9万辆，同比+6.3% [17] - 新能源汽车：2024年6月销量104.9万辆，同比+30.1%；1 - 6月累计销量494.4万辆，同比+32.0% [17] - 车型结构：2024年6月汽车零售销量数据SUV销量同比-1.8%，轿车同比-12.1%，MPV同比-5.1% [17] - 乘用车库存：2024年6月各品牌库存系数为1.40，其中合资1.42，豪华&进口1.03，自主1.53；5月库存预警指数为62.3 [17] - 行业主要原材料价格：本周钢板价格较上周下跌0.8%，聚丙烯价格较上周持平 [17] 行业公告和行业新闻 - 美力科技预计2024年半年度营收70000 - 75000万元，同比增长23.73% - 32.57%；归母净利润4200 - 5000万元，同比增长121.06% - 163.17%；扣非归母净利润4060 - 4860万元，同比增长142.91% - 190.78% [27] - 博俊科技预计2024年半年度归母净利润21131 - 23986万元，同比增长122% - 152%；扣非归母净利润20843 - 23659万元，同比增长122% - 152%，增长原因是订单充足和新能源车身模块化产品收入增长 [27] - 双林股份预计2024年半年度归母净利润22000 - 25000万元，同比增长239.41% - 285.70%；扣非归母净利润13055 - 16055万元，同比增长151.74% - 209.59% [27] - 爱柯迪实际控制人张建成计划自2024年7月22日起12个月内，增持公司A股股份，累计增持金额不低于3000万元，不超过6000万元 [27] - 文灿股份“文灿转债”转股价格调整，调整前18.98元/股，调整后19.65元/股 [30] - 7月19日国务院常务会议研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施，包括支持老旧营运船舶、货车报废更新，提高农机、新能源公交车等更新补贴标准等 [30] - 7月19日极氪汽车发布全新一代极氪009，全球同步发售，中国内地43.9万元起，香港补贴后75.5万港元起，采用800V架构，续航出色，标配双8295座舱芯片，采用最新智能驾驶方案 [30] - 7月17日乘联会数据显示7月1 - 14日乘用车零售57.8万辆，同比增长3%，较上月同期增长6%；新能源车零售28.6万辆，同比增长27%，较上月同期增长6% [30] - 7月17日大众首款智能电动轿跑SUV——ID. UNXY上市，建议零售价20.99 - 24.99万元，至2026年将推出4款新车 [30] - 7月16日传祺E8荣耀系列上市，指导价16.68 - 17.98万元，基于星灵电子电气架构，支持L2智驾辅助，油电混合动力 [30] 行业主要公司估值情况 |代码|名称|周收盘价|周涨跌幅（%）|24PE|25PE|总市值（亿）| |----|----|----|----|----|----|----| |600104.SH|上汽集团|14.87|4.7|/|11.6|10.7|1721| |601799.SH|星宇股份|128.00|3.9|/|24.2|18.9|366| |600741.SH|华域汽车|15.63|1.9|/|6.5|6.0|493| |000625.SZ|长安汽车|15.39|1.6|/|12.7|14.0|1526| |601238.SH|广汽集团|7.96|1.5|/|15.5|13.5|835| |002050.SZ|三花智控|19.20|0.8|/|20.3|17.0|717| |002594.SZ|比亚迪|264.06|0.5|/|20.7|16.4|7682| |600660.SH|福耀玻璃|48.60|0.2|/|19.0|16.2|1268| |601633.SH|长城汽车|26.33|-0.1|/|19.8|16.3|2249| |002126.SZ|银轮股份|17.01|-2.0|16.6|12.5|141| |603596.SH|伯特利|44.57|-2.1|22.9|17.6|270| |603035.SH|常熟汽饰|12.57|-2.2|7.2|6.0|48| |000887.SZ|中鼎股份|12.45|-2.5|11.6|9.8|164| |601689.SH|拓普集团|39.23|-2.5|23.1|17.6|661| |000338.SZ|潍柴动力|13.90|-2.6|10.6|9.1|1213| |600699.SH|均胜电子|15.54|-2.8|14.9|11.5|219| |603305.SH|旭升股份|10.12|-4.0|11.6|9.3|94| |603786.SH|科博达|54.30|-4.1|25.1|19.4|219| |0175.HK|吉利汽车|8.07|-4.2|12.0|10.0|812| |002048.SZ|宁波华翔|12.91|-4.6|7.9|6.9|105| |300258.SZ|精锻科技|7.82|-5.4|12.9|10.4|38| |603197.SH|保隆科技|32.30|-10.6|13.6|10.2|68| [31][32]