报告投资评级 - 评级为买入[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，24Q1 - 3营业收入313.58亿元同比增长17.25%，归母净利润113.50亿元同比增长20.34%，24Q3营业收入86.11亿元同比增长11.35%，归母净利润29.40亿元同比增长10.36%[2] - 大众价位产品表现较好全国化布局持续推进，分产品看24Q3中高价酒/其他酒类营收分别为61.88/24.05亿元同比+6.73%/+25.62%，分区域看省内市场/省外市场营收分别为35.06/50.87亿元同比+12.12%/+10.95%，经销商数量省外增长显著[2] - 24Q3毛利率74.29%同比 - 0.75pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.54%/4.43%/0.54%/ - 0.12%同比 - 0.07/+0.61/+0.36/ - 0.11pct，归母净利率34.14%同比 - 0.31pct，现金流方面24Q3销售收现85.60亿元同比+30.77%，经营活动现金流量净额35.05亿元同比+67.22%，24Q3末合同负债54.81亿元同比+5.96%环比 - 4.38%[2] - 经营韧性较强增长势能良好，产品策略有效提升抗风险能力，市场方面省外拓展成效显著[2] - 根据2024年前三季度经营情况调整盈利预测，预计2024、2025、2026年归母净利润分别为123.5亿元、142.9亿元、164.5亿元同比分别增长18%、16%、15%，当前股价对应PE分别为22、19、17倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营收分别为319.3、371.5、426.3、486.9亿元，营收增速分别为21.8%、16.4%、14.7%、14.2%，归母净利润分别为104.4、123.5、142.9、164.5亿元，归母净利润增速分别为28.9%、18.3%、15.7%、15.1%，EPS分别为8.56、10.12、11.71、13.49元/股，PE分别为26.4、22.3、19.3、16.8[4] - 2023 - 2026年资产负债表、现金流量表多项数据呈现一定变化趋势，如流动资产、经营活动现金流等，多项财务比率如资产负债率、净利率等也有相应变化[7] 产品与市场方面 - 产品方面坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”策略，各产品系列有不同发展情况，市场方面通过活动推动产品终端动销，持续省外清香消费者培育，优化潜力市场战略方案[2] - 24Q3中高价酒/其他酒类营收同比有不同幅度增长，省内市场/省外市场营收均实现双位数增长，省外经销商数量增长显著全国化扩张持续推进[2]

报告投资评级 - 洋河股份评级为增持[2] 报告核心观点 - 洋河股份2024年前三季度业绩有所下降24Q1 - 3营业收入275.16亿元同比下降9.14%归母净利润85.79亿元同比下降15.92%24Q3营业收入46.41亿元同比下降44.82%归母净利润6.31亿元同比下降73.03%[3] - 三季度业绩增速环比回落盈利能力有所承压毛利率同比下降销售费用率同比提升较明显归母净利率同比下降现金流方面销售收现和经营活动现金流量净额同比下降合同负债同比下降环比上升[3] - 主动调整降速蓄力长远发展渠道方面调整经营节奏强化宴席等渠道省内强化大本营市场运作省外推进市场全国化产品方面聚焦打造大单品梦之蓝手工班树立高端价值标杆且公司股息率为5.2%配置价值较为显著[3] - 根据2024年前三季度经营情况调整盈利预测预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元同比分别-15.0%、0.6%、5.4%当前股价对应PE分别为16、16、15倍[3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价89.95元一年内最高/最低价115.64/71.58元市盈率16.15市净率2.53总股本15.06亿股总市值1355.05亿元[2] 财务数据 - 2024 - 2026年营收预计分别为299.1亿元、300.6亿元、312.5亿元营收增速预计分别为-9.7%、0.5%、4.0%归母净利润预计分别为85.1亿元、85.6亿元、90.3亿元归母净利润增速预计分别为-15.0%、0.6%、5.4%[4] - 2023 - 2026年资产负债表、现金流量表、利润表各项数据如流动资产、现金、应收账款、经营活动现金流、净利润等数据呈现不同变化趋势[6] 公司战略 - 渠道方面强调理性发展结合市场实际调整经营节奏强化宴席等渠道省内强化大本营市场运作省外推进市场全国化产品方面聚焦打造梦6+、水晶版梦之蓝、天之蓝、海之蓝等大单品梦之蓝手工班树立高端价值标杆[3]

报告投资评级 - 买入评级[1][2] 报告核心观点 - 报告事件为报告研究的具体公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入208.85亿元，同比+2.97%；归母净利润25.64亿元，同比+19.68%，各季度归母净利润同比和环比有不同幅度变化[2]。 - 前三季度钛白粉价稳量增带来报告研究的具体公司业绩增长，国内钛白粉行业供需双双增长，公司作为行业龙头预计钛白粉产销量同比增长，价格价差方面金红石型钛白粉均价同比上涨但价差同比下滑，公司销售毛利率和净利率同比提升[2]。 - 报告研究的具体公司稳步拓展上游钛矿资源，钛矿价格稳中有升，公司已拥有多处矿权且与四川资源集团合作并竞拍成功探矿权项目，不断扩宽原材料供应渠道[2]。 - 报告研究的具体公司钛白粉、海绵钛龙头地位稳固，全产业链布局不断壮大，产能规模居世界前列且不断向上游钛矿领域拓展[2]。 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为32.76/40.52/46.67亿元，EPS分别为1.37/1.70/1.96元，对应PE分别为14/12/10倍，考虑其钛白粉龙头地位稳固，产业链一体化优势明显，积极向上游钛矿资源领域拓展，维持买入评级[2]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2023 - 2026年的营收、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、PE等数据被列出，如2023年营收267.94亿元，2024 - 2026年预计营收分别为290.42/322.77/350.51亿元等[2]。 - 给出了报告研究的具体公司2023 - 2026年资产负债表、现金流量表中的各项数据，包括流动资产、现金、应收账款等，以及主要财务比率如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等相关数据[4]。 分析师相关方面 - 翟绪丽为报告的首席分析师，化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，有6年实业工作经验和6年金融从业经验，2022年1月加入首创证券[6]。

行业投资评级 - 评级为看好[2] 核心观点 - 第十五届中国航展在珠海开幕多型“国之重器”首次亮相军工板块彰显自主可控投资机会[3] 相关目录总结 航展概况 - 2024年11月12日开幕的第十五届中国航展吸引47个国家和地区的1022家企业参展其中境外展商159家同比增长104%[4] 国防支出与航展战斗机 - 2024年全国一般公共预算安排国防支出1.69万亿元比上年执行数增长7.2%其中中央本级支出1.67万亿元比上年执行数增长7.2%航展上歼 - 20S和歼 - 35首次同台亮相[5] 商业航天与低空经济 - 2024年商业航天与低空经济发展迅速成为市场热点美国马斯克不断发射低轨卫星本次航展专门开设低空经济展馆有多款低空产品发布[6] 投资建议 - 军工装备商业航天低空经济等高端设备投资将成为未来几年国内发展经济的主要驱动因素相关标的有中航沈飞中信海直中兵红箭利君股份等[6]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业收入22562.79亿元，同比减少1.13%；实现归母净利润1325.18亿元，同比增长0.66%；2024Q3实现营业收入7024.10亿元，同比减少12.45%，环比减少5.30%；实现归母净利润439.11亿元，同比减少5.31%，环比增长2.29% [2] - 国际油价维持中高位运行，2024年前三季度布伦特原油现货平均价格和WTI现货平均价格分别为82.79美元/桶、77.71美元/桶，分别同比增长0.9%、0.5%。公司原油平均实现价格为76.88美元/桶，同比增长2.1%；国内天然气平均销售价格为8.90美元/千立方英尺，同比增长1.0% [2] - 2024年前三季度，公司原油产量708.3百万桶，同比增长0.3%，天然气产量3803.8十亿立方英尺，同比增长4.0% [2] - 2024年前三季度公司炼油和新材料板块实现营收9238.88亿元，同比增长2.3%。其中炼油部分，公司加工原油1036.2百万桶，同比下降0.7%。公司主要化工产品产量均保持增长，总产量达到2864.3万吨，同比增长9.7%，化工产品板块盈利能力明显提升，今年前三季度该板块实现利润34.99亿元，同比去年同期增长33.68亿元 [2] - 2024年前三季度公司总计销售11988.6万吨，比去年同期下降4.6%，其中煤油销量保持较快增长，汽油、柴油有所下降 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1778.11/1892.92/1966.65亿元，EPS分别为0.97/1.03/1.07元，对应PE分别为8/8/8倍。考虑公司作为石油天然气龙头企业，油气资源丰富，成品油和天然气销售业务有望保持增长，叠加炼化项目陆续投产，公司业绩有望持续增长。同时公司维持高分红率，保障股东利益 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价：8.09元 [1] - 一年内最高/最低价：10.61/6.22元 [1] - 市盈率：20.17 [1] - 市净率：0.99 [1] - 总股本：1,830.21亿股 [1] - 总市值：14,806.40亿元 [1] 盈利预测 - 2024年营收预计为31362.54亿元，同比增长4.2% [3] - 2024年归母净利润预计为1778.11亿元，同比增长10.3% [3] - 2024年EPS预计为0.97元 [3] 资产负债表 - 2024年预计流动资产为1,035,447百万元 [4] - 2024年预计非流动资产为1,910,950百万元 [4] - 2024年预计总资产为2,946,397百万元 [4] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流为410,617百万元 [4] - 2024年预计投资活动现金流为-35,199百万元 [4] - 2024年预计筹资活动现金流为-38,351百万元 [4] 主要财务比率 - 2024年预计营业收入增速为4.2% [4] - 2024年预计归母净利润增速为10.3% [4] - 2024年预计毛利率为23.4% [4] - 2024年预计净利率为6.3% [4] - 2024年预计ROE为9.8% [4] - 2024年预计资产负债率为38.2% [4]

报告公司投资评级 - 买入 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司营收增速达 44.01%，前三季度营业收入 24.73 亿元，同比增长 58.12%，归属于上市公司股东的净利润 2.89 亿元，同比增长 145.47%，智能可穿戴及智能家居驱动公司收入增长 [3] - 产品结构改善以及上游成本下降提升毛利率，2024 年前三季度毛利率 33.76%，第三季度毛利率 34.68%，环比提升 1.29 个百分点 [4] - 公司坚持品牌客户战略，下游客户资源广泛，涵盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网大厂、知名家电厂商等 [4] - 推出全新的超低功耗无线可穿戴芯片 BES2700iMP，已在品牌客户的手表/手环产品中实现量产出货 [4] - 最新一代 BES2800 已量产，基于 6nm FinFET 工艺集成了 Wi-Fi6，实现超低功耗无线连接 [4] - 盈利预测：预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 4.0/6.1/8.4 亿元，对应 11 月 12 日股价 PE 分别为 73/48/35 倍，维持"买入"评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 [2] - 最新收盘价：243.90 元 - 一年内最高/最低价：286.38/98.22 元 - 市盈率：99.27 - 市净率：4.57 - 总股本：1.20 亿股 - 总市值：292.79 亿元 盈利预测 [5] - 2024E 营收：33.22 亿元，增速 52.63% - 2025E 营收：44.71 亿元，增速 34.58% - 2026E 营收：57.72 亿元，增速 29.12% - 2024E 归母净利润：4.00 亿元，增速 223.64% - 2025E 归母净利润：6.14 亿元，增速 53.45% - 2026E 归母净利润：8.41 亿元，增速 37.04% - EPS：2024E 3.33 元/股，2025E 5.11 元/股，2026E 7.01 元/股 - PE：2024E 73.18，2025E 47.69，2026E 34.80 资产负债表及现金流量表 [7] - 2024E 流动资产：6586.4 百万元 - 2025E 流动资产：7513.3 百万元 - 2026E 流动资产：8633.5 百万元 - 2024E 经营活动现金流：452.4 百万元 - 2025E 经营活动现金流：578.8 百万元 - 2026E 经营活动现金流：788.0 百万元 - 2024E 净利润：400.1 百万元 - 2025E 净利润：614.0 百万元 - 2026E 净利润：841.4 百万元 主要财务比率 [7] - 2024E 毛利率：33.8% - 2025E 毛利率：33.6% - 2026E 毛利率：33.4% - 2024E 净利率：12.0% - 2025E 净利率：13.7% - 2026E 净利率：14.6% - 2024E ROE：6.4% - 2025E ROE：9.1% - 2026E ROE：11.2% - 2024E 资产负债率：10.1% - 2025E 资产负债率：11.4% - 2026E 资产负债率：12.5% - 2024E 总资产周转率：0.49 - 2025E 总资产周转率：0.59 - 2026E 总资产周转率：0.68

报告投资评级 - 评级为增持[2] 报告核心观点 - 报告期内公司业绩有所下降但主动降速提质着眼长期发展 24Q1 - 3营业收入44.60亿元同比下降15.03%归母净利润6.69亿元同比下降48.35% 24Q3营业收入11.89亿元同比下降30.92%归母净利润0.78亿元同比下降79.23%公司通过控量调整短期业绩承压盈利水平同比回落中长期看公司重视产品布局和市场拓展且有回购计划彰显发展信心[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营收预计分别为70.8亿元、57.7亿元、60.9亿元、66.4亿元营收增速分别为16.9%、- 18.5%、5.4%、9.0%归母净利润分别为17.7亿元、8.7亿元、9.6亿元、10.8亿元归母净利润增速分别为5.1%、- 51.0%、10.7%、12.5%[4] - 资产负债表、现金流量表等各项数据呈现出公司在流动资产、负债、现金流等多方面的财务状况如2023 - 2026年流动资产分别为8094百万元、8209百万元、8428百万元、8820百万元经营活动现金流分别为716百万元、872百万元、1045百万元、979百万元等[5] 产品与市场方面 - 24Q3中高档酒/普通酒营收分别为8.97/1.53亿元同比 - 35.66%/ - 14.96%省内/省外营收分别为3.47/7.03亿元同比 - 21.59%/ - 37.87%经销商数量有增减变化[3] - 中长期公司重视各价位段产品均衡布局聚焦品味舍得大单品舍之道、沱牌T68有望延续较快增长坚持聚焦川冀鲁豫及东北突破华东华南提升西北市场稳步推进全国化布局[3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 本周（11 月 4 日 - 11 月 8 日）上证、深证、中小板 100 指数及基础化工（申万）均上涨，基础化工（申万）跑赢上证综指 0.05pct，申万 31 个一级、7 个二级、23 个三级化工子行业涨幅均为正 [2][3] - 本周涨幅居前个股有蓝丰生化、润普食品等，跌幅居前个股有恒天海龙、川发龙蟒等 [2][5] - 本周关注化学品中，PET 切片、液氯等价格涨幅居前，丁二烯、盐酸等价格跌幅居前 [2][8] - 本周化工品价差中，苯胺价差、MEG 价差等涨幅居前，二甲醚价差、双酚 A 价差等降幅居前 [2][8] - 建议关注化工龙头企业如万华化学、华鲁恒升等；海外扩张轮胎企业赛轮轮胎、森麒麟；农化产品相关的川恒股份、扬农化工等；制冷剂行业的巨化股份、永和股份等 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周股价回顾 化工行业表现情况 - 本周（11 月 4 日 - 11 月 8 日）上证、深证、中小板 100 指数及基础化工（申万）均上涨，基础化工（申万）跑赢上证综指 0.05pct，申万 31 个一级、7 个二级、23 个三级化工子行业涨幅均为正 [2][3] 化工行业个股情况 - 本周化工行业 427 家上市公司中 400 家涨幅为正，涨幅前十个股有蓝丰生化、润普食品等，跌幅前十个股有恒天海龙、川发龙蟒等 [5] 化工品价格回顾 - 本周关注化学品中，PET 切片（+18.10%）、液氯（+10.22%）等价格涨幅居前，丁二烯（-8.06%）、盐酸（-5.26%）等价格跌幅居前 [2][8] - 本周化工品价差中，苯胺价差（+21.23%）、MEG 价差（+7.30%）等涨幅居前，二甲醚价差（-94.38%）、双酚 A 价差（-13.07%）等降幅居前 [2][8] 主要上市公司公告 - 安道麦 A 与 SAG、扬农化工签订委托管理协议解决同业竞争问题 [11] - 凯赛生物向特定对象发行股票申请获上交所审核通过，尚需获中国证监会同意注册 [11][12] 重点关注行业的价格和价差 石油化工 - 报告展示原油、乙烯、丙烯等国内外价格走势 [12][13][15] 无机化工 - 报告展示纯碱、烧碱、液氯等价格走势 [16][18] 精细化工 - 报告展示环氧丙烷、DMC、TDI 等价格及价差走势 [20][21][23] 有机原料 - 报告展示甲醇、醋酸、醋酸酐、赖氨酸等价格走势 [23][24] 化肥农药 - 报告展示尿素、氯化钾、磷酸一铵等价格走势 [24][26] 塑料产品 - 报告展示钛白粉、钛精矿、PVA 等价格及价差走势 [28] 化纤产品 - 报告展示 PTA、MEG、涤纶、己内酰胺等价格及价差走势 [29][30] 氟化工产品 - 报告展示二氯甲烷、三氯乙烯、氢氟酸等价格走势 [31]

分组1：报告评级 - 行业投资评级为看好[2] 分组2：核心观点 - 舜宇光学手机镜头10月出货量同比下降1.9%手机摄像模组10月出货量同比下降37.5% [3][4] - 电子板块行情略强于大盘11月4日 - 11月8日上证指数上涨5.51%中信电子板块上涨9.01%年初至今上证指数上涨16.05%中信电子板块上涨22.18% [5] - 短期内手机出货量或承压但AI手机有望带来新机会推荐关注以算力为主的半导体行情[23] 分组3：相关目录总结 舜宇光学出货量 - 10月舜宇光学手机镜头出货量1.16亿件同比下降1.9%环比下降2.6%玻璃球面镜片出货量247万件同比增长7.1%环比下降9.6%车载镜头出货量871万件同比增长11.5%环比下降6.5%手机摄像模组出货量3378万件同比下降37.5%环比下降8.1% [3][4][9] 电子板块与大盘对比 - 11月4日 - 11月8日上证指数上涨5.51%中信电子板块上涨9.01%年初至今上证指数上涨16.05%中信电子板块上涨22.18% [5][12][14] 电子各细分行业涨幅 - 11月4日 - 11月8日半导体设备、半导体、显示零组、半导体材料、集成电路涨幅分别为16.97%、11.94%、11.78%、11.59%、11.08% [6][18][19] 个股涨跌幅 - 11月4日 - 11月8日电子行业涨幅前十的公司有力王股份、银河磁体、威贸电子等分别上涨65.0%、48.2%、44.9%等[7][20]

行业投资评级 - 行业评级为看好，表示行业超越整体市场表现[1]。 报告核心观点 - 建材行业指数表现良好，本周（11月2日 - 11月8日）上证综指周涨幅5.51%，深证成指周涨幅6.75%，中小板100指数周涨幅5.22%，申万建材指数周涨幅3.68%，跑输上证1.83pct，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第25，3个二级子行业和7个三级子行业涨幅均为正[1][2]。 - 建材行业个股多数上涨，76家上市公司中有67家涨幅为正，涨幅居前的个股有科创新材、纳川股份等，跌幅居前的标的有华立股份、华新水泥等[1][4]。 - 水泥行业短期前景稳定，本周（2024.11.2 - 2024.11.8）全国多地水泥价格基本持平，截止11月8日，水泥市场均价为366元/吨，环比变动0元/吨（0.00%），需求方面北方需求逐步减少南方部分地区存赶工需求整体需求平稳，供应方面本周水泥总产量有所下降未来全国停窑范围将有所增加，预计后市行情平稳[1][8]。 - 玻璃后市预计稳中向好，本周（11月2日 - 11月8日）多地5mm平板玻璃现货价格上涨，现货成交良好，截止11月8日，全国整体平板玻璃均价为1393元/吨，环比上涨57元/吨，涨幅约为4.27%，供应方面本周产量有所减少需求有所提高，未来仍需关注政策对地产终端需求的延续性，本周生产成本维持稳定对价格起到支撑作用，预计后市玻璃市场受政策影响稳中向好[1][17]。 - 投资建议方面，目前房地产市场、基建市场、新能源市场仍处于调整状态，房地产政策仍在密集出台，政策指引逐渐加强，预计未来建材市场边际改善，行业板块将有良好表现，近期需要持续关注短期政策给房地产、基建、新能源市场带来的影响，相关标的有海螺水泥，华新水泥等[1]。 根据相关目录分别进行总结 本周股价回顾 - 建材行业指数表现方面，与上证综指、深证成指、中小板100指数相比，申万建材指数周涨幅3.68%，在申万一级行业涨跌幅排名中处于第25位，其二级子行业和三级子行业涨幅均为正[1][2]。 - 建材行业个股情况为76家上市公司中67家涨幅为正，如科创新材、纳川股份等，同时也列出了跌幅居前的个股如华立股份、华新水泥等，并给出了部分个股的股价和涨跌幅数据[1][4][5][7]。 水泥行业周数据跟踪 - 本周（2024.11.2 - 2024.11.8）全国多地水泥价格基本持平，11月8日水泥市场均价为366元/吨，环比无变动，需求方面北方减少南方部分地区有赶工需求整体平稳，供应方面本周产量下降且未来停窑范围将增加，预计后市行情平稳，还给出了不同地区水泥价格和库存的相关图表[1][8][9][10][11][12][13][14][15][16]。 玻璃行业周数据跟踪 - 本周（11月2日 - 11月8日）多地5mm平板玻璃现货价格上涨，11月8日全国整体平板玻璃均价为1393元/吨，环比上涨57元/吨涨幅约4.27%，供应方面产量减少需求提高，生产成本稳定对价格有支撑，需关注政策对地产终端需求延续性，预计后市受政策影响稳中向好，同时给出了不同地区平板玻璃价格的相关图表[1][17][18][19][20][21]。 玻纤行业周数据跟踪 - 给出了多种玻纤产品如2400texSMC合股纱、2400tex缠绕直接纱等的价格走势相关图表，但未对玻纤行业整体情况进行文字总结[23][24][25][26]。 消费建材周数据跟踪 - 给出了消费建材及原材料如沥青、MDI等的价格及变动情况，包括价格、环比、同比数据，并给出了部分地区相关产品价格走势的图表，但未对消费建材行业整体情况进行文字总结[27][28][29][30][31][32][33]。 重点公司公告 - 长海股份、北京利尔、坚朗五金等公司的回购进展，包括回购股份数量、占总股本比例、最高成交价、最低成交价、成交总金额等数据[34]。