[市Ta场bl策e_略Rep报or告tDate] | 2025.10.28 核心观点 邹序元 首席分析师 SAC 执证编号：S0110525040001 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2655 [《Ta北bl交e_所Ot策he略rR周ep报or：t]AI 算力财报验证高景 气，毫秒用算专项行动落地》（2025.10.21） 《北交所策略周报：半导体国产替代加速， OpenAI 构建算力产业生态圈》（2025.10.14） 《北交所策略周报：人工智能产业链呈"算 力—模型—应用"共振态势，国产替代周期 加速》（2025.09.22） 《北交所策略周报：全球人工智能算力基建 持 续 放 量 ， AI 向 端 侧 、 能 源 延 伸 》 （2025.09.17） 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] [Table_Title] AI 头部加速全产业链垂直整合，资本、能源重要性凸 显 [Table_Summary] 二十届四中全会公报发布，重视科技与产业深度融合。公报提出了"十 五五"时期经济社会发展的主要目标。 ...

投资评级 - 报告对巨化股份的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告核心观点为制冷剂价格持续上涨，公司充分受益高景气周期 [5] - 2024年作为三代制冷剂的配额元年，开启了新的景气周期，2025年至今延续上行趋势 [7] - 公司制冷剂龙头地位稳固，2025年国家核定公司HFCs生产配额29.98万吨，占全国同类品种合计份额的39.6%，配额总量领先、主流品种齐全 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.04/58.85/68.14亿元，对应PE分别为21/16/14倍，将充分受益于行业高景气 [7] 公司基本数据 - 最新收盘价为35.77元，一年内最高/最低价分别为41.95/19.72元 [3] - 当前市盈率为35.26倍，市净率为4.73倍 [3] - 总股本为27.00亿股，总市值为965.70亿元 [3] 业绩表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89%，实现归母净利润32.48亿元，同比增长160.22% [7] - 2025年第三季度实现营业收入70.62亿元，同比增长21.22%，实现归母净利润11.97亿元，同比增长186.55% [7] - 预测2025-2027年营收分别为288.30/314.21/338.52亿元，增速分别为17.9%/9.0%/7.7% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为45.04/58.85/68.14亿元，增速分别为129.9%/30.6%/15.8% [6] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.67/2.18/2.52元 [6] 分板块经营数据 - 2025年前三季度，公司氟化工原料外销量28.83万吨，同比增长9.40%，制冷剂外销量23.06万吨，同比下滑6.40% [7] - 2025年前三季度，制冷剂均价为40554元/吨，同比大幅上涨58.14%，是价格上涨最主要的驱动力 [7] - 含氟聚合物材料外销量3.64万吨，同比增长9.79%，但均价37785元/吨，同比下滑3.91% [7] 行业与产品价格分析 - 2025年第三季度，三代制冷剂R32/R134a/R125的均价分别为57851/50873/45500元/吨，同比分别上涨59.99%/59.09%/46.06% [7] - 进入四季度，三代制冷剂价格仍处于上涨通道，10月24日，三种制冷剂的价格分别达到63000/54000/45500元/吨 [7] 财务比率分析 - 公司盈利能力显著提升，预计毛利率将从2024年的17.5%提升至2027年的33.0%，净利率从8.9%提升至20.9% [8] - 预计净资产收益率将从2024年的10.2%提升至2026年的21.2% [8] - 偿债能力稳健，资产负债率预计从2024年的31.3%降至2027年的27.2% [8]

投资评级 - 报告对万华化学的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩同比转正，显示出经营稳健性和韧性 [4][6] - 尽管面临行业周期挑战，但公司在周期底部经营稳健，未来周期上行有望带动业绩增长 [6] - 新项目投产支撑公司长期成长性 [5][6] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1442.26亿元，同比下降2.29%，实现归母净利润91.57亿元，同比下降17.45% [6] - 2025年第三季度单季度业绩显著改善，实现营业收入533.24亿元，同比增长5.52%，环比增长11.48%，实现归母净利润30.35亿元，同比增长3.96% [6] - 2025年前三季度公司整体毛利率为13.44%，同比下降1.94个百分点，净利率为6.99%，同比下降1.34个百分点 [6] 分板块运营情况 - 聚氨酯板块2025年前三季度产/销量分别为454/458万吨，同比增长7.84%/11.71%，产品均价为12040元/吨，同比下降9.00%，营收551.43亿元，同比增长1.66% [6] - 石化板块2025年前三季度产/销量分别为478/460万吨，同比增长17.44%/13.02%，产品均价为12895元/吨，同比下降15.32%，营收593.19亿元，同比下降4.29% [6] - 精细化学品及新材料板块2025年前三季度产/销量分别为189/184万吨，同比增长30.34%/29.58%，产品均价为12941元/吨，同比下降8.12%，营收238.11亿元，同比增长19.06% [6] 第三季度产品价差分析 - 2025年第三季度纯MDI市场均价为17492元/吨，同比下降5.49%，但价差为9858元/吨，同比扩大14.55% [6] - 2025年第三季度聚合MDI市场均价为15511元/吨，同比下降11.12%，但价差为8105元/吨，同比扩大5.64% [6] - 2025年第三季度TDI市场均价为14338元/吨，同比上涨7.2%，价差为8455元/吨，同比大幅扩大31.37% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为1988.63亿元、2143.50亿元、2341.99亿元，增速分别为9.2%、7.8%、9.3% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为135.19亿元、162.45亿元、207.23亿元，增速分别为3.7%、20.2%、27.6% [5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.31元、5.17元、6.60元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、9倍 [5][6] 公司基本数据 - 公司最新收盘价为62.49元，一年内最高/最低价分别为82.86元/52.10元 [3] - 公司当前市盈率为39.33倍，市净率为1.86倍 [3] - 公司总股本为31.30亿股，总市值为1956.23亿元 [3]

投资评级 - 报告对宝丰能源的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司内蒙煤制烯烃项目达产带动聚烯烃产销量大幅增长，是业绩高增的主要驱动力 [7] - 煤炭价格下行使煤制烯烃成本优势显著，公司盈利能力有望继续增强 [7] - 公司在建及储备项目（如宁东四期、新疆、内蒙二期烯烃项目）进展顺利，将为未来业绩贡献新增长点 [7] - 基于煤化工产业链的显著竞争优势和明确的成长性，报告维持“买入”评级 [7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43%；实现归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [7] - 2025年第三季度实现营业收入127.25亿元，同比增长72.49%，环比增长5.61%；实现归母净利润32.32亿元，同比增长162.34%，环比下降1.48% [7] - 2025年前三季度主要产品销量：聚乙烯183.11万吨（同比+121.82%）、聚丙烯178.5万吨（同比+116.55%）、EVA 16.62万吨（同比+70.29%）、焦炭517.54万吨（同比-2.60%） [7] 产品价格与成本 - 2025年前三季度主营产品均价：聚乙烯6,623元/吨（同比-6.49%）、聚丙烯6,333元/吨（同比-5.63%）、EVA 8,817元/吨（同比+2.08%）、焦炭1,008元/吨（同比-28.39%） [7] - 2025年前三季度外购原料价格：气化原料煤448元/吨（同比-19.02%）、炼焦精煤740元/吨（同比-31.82%）、动力煤325元/吨（同比-23.99%） [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为121.13亿元、139.62亿元、152.89亿元，对应增速分别为91.1%、15.3%、9.5% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.65元、1.90元、2.08元 [4] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为11倍、10倍、9倍 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为37.3%、38.2%、39.0%；净利率分别为25.1%、25.5%、26.3% [8] 项目进展与规划 - 内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目已于2025年上半年建成投产并全面达产 [7] - 10万吨/年醋酸乙烯项目已顺利投产，实现了EVA装置主要原料自动供应 [7] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划于2026年底建成投产 [7] - 新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目的前期工作正在积极推进 [7] 财务数据摘要 - 公司最新收盘价18.10元，总市值1,327.34亿元，总股本73.33亿股 [1] - 当前市盈率为12.35倍，市净率为2.89倍 [1]

宏观政策转向 - “十五五”规划强调“新质生产力”与“高水平科技自立自强”，标志着中国发展从“战略构建期”转向“现代化落实期”[8][9] - “新质生产力”突出科技创新驱动的新型生产力形态，标志经济增长方式由要素驱动向创新驱动根本转变[9] - “高水平科技自立自强”新增“高水平”内涵，强调原始创新和关键核心技术突破，作为国家安全与国际竞争力的战略支撑点[9] - 二十届四中全会将“安全”“共同富裕”“高质量发展”推向落实阶段，目标实现2035年基本现代化目标的实质性突破[8][9] 产业发展与市场规模 - 2024年中国“三新”经济增加值占GDP比重已超过18%[11] - 新兴支柱产业（如新能源、新材料、航空航天、低空经济）将催生数个万亿级或更大规模的市场[11] - 未来产业（如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能）未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[11][14] - 氢能产业在“十五五”期间预计形成万亿级市场规模，从局部示范走向区域普及[13] - 核聚变能虽处长期发展阶段，但未来十年将完成从实验室到工程验证的关键跨越，为商业化奠定基础[13] 风险提示 - 政策理解存在偏差或政策不及预期可能影响产业发展[15]

行业投资评级 - 报告对医药生物行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 源头创新能力提升，短期波动不改长期价值：在ESMO 2025大会上，由中国学者主导的入选“突破性摘要”（LBA）研究高达23项，3项成果进入“主席论坛”进行口头报告，体现出中国在全球医药创新中的地位持续提升 [5] - 国内创新药重磅数据陆续读出，部分品种具有全球竞争力 [5] - 投资建议关注点应从“预期”转向“兑现”，即临床数据读出、研究进展及商业化放量 [5] 重点公司临床数据总结 科伦博泰生物 - 芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）在治疗EGFR-TKI耐药后EGFR突变NSCLC的III期研究中，中位无进展生存期（mPFS）为8.3个月，显著优于化疗组的4.3个月，风险比（HR）=0.49；中位总生存期（mOS）尚未达到，化疗组为17.4个月，HR=0.60 [6] - 与已获批的德达博妥单抗（Dato-DXd，mPFS为5.8个月，mOS为15.6个月）相比，sac-TMT在mPFS上具有优势，并有望在mOS上实现超越，成为该领域全球首个在III期研究中通过单药实现PFS和OS双重显著获益的方案 [6][7][8] - 博度曲妥珠单抗（HER2 ADC）在HER2+乳腺癌治疗中，mPFS达11.1个月，优于对照药T-DM1的4.4个月，HR=0.39 [6] 康方生物 - HARMONi-6研究结果显示，依沃西联合化疗对比替雷利珠联合化疗，mPFS为11.14个月，显著优于对照组的6.9个月，HR=0.60 [9][11] - 海外合作伙伴Summit Therapeutics更新HARMONi-3研究计划，Sq-NSCLC队列预计2026年下半年进行PFS数据读出，Nsq-NSCLC队列预计2027年上半年达到PFS主要终点分析 [10] 基石药业 - CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）I期研究显示，在非小细胞肺癌（NSCLC）患者中客观缓解率（ORR）为11.8%，疾病控制率（DCR）为82.4%，后续随访ORR提升至17.6%；在驱动基因阴性亚组中ORR达25% [12][13] - 安全性良好，未发生剂量限制性毒性，3级以上治疗相关不良事件（TRAE）发生率为13.9% [12][13] 首药控股 - RET抑制剂SY-5007的II期研究显示，在初治RET融合阳性NSCLC患者中ORR达89.3%，优于塞普替尼的84.1%和普拉替尼的79.7%；在经治患者中ORR达81.3%，优于塞普替尼的61.1%和普拉替尼的63.1% [16][18] - 治疗相关停药率仅为1.9%，低于对比药物 [18] - 新药上市申请（NDA）已于2025年10月23日获得受理 [16] 劲方医药 - GFH375（KRAS G12D抑制剂）单药治疗晚期经治胰腺导管腺癌（PDAC），客观缓解率（ORR）为40.7%，疾病控制率（DCR）达96.7%，91.5%的患者靶病灶缩小，中位无进展生存期（mPFS）为5.52个月 [19][20] - KRAS G12D突变在KRAS突变中占比近30%，2025年预计影响全球近138万新发癌症案例，目前尚无同类抑制剂获批 [21] 奥赛康 - ASKB589（CLDN18.2单抗）联合化疗及PD-1抑制剂一线治疗晚期胃癌，在CLDN18.2中高表达患者中，ORR达76.1%，中位无进展生存期（mPFS）为12.45个月，中位总生存期（mOS）为21.36个月 [23][24] - 对比已获批的佐妥昔单抗联合化疗方案（mPFS为11.0个月，mOS为18.2个月），ASKB589方案展现出更优的生存获益 [24][25] 投资建议与选股思路 - 建议关注以下四个方向的公司 [5][27]： 1. 研发及商业化能力已得到验证或跨国药企背书的行业龙头，如恒瑞医药、三生制药、信达生物 2. 国内和海外商业化兑现，进入业绩释放期的公司，如亿帆医药、康哲药业 3. 管线临床数据优秀，有望成为该适应症新标准疗法的公司，如科伦博泰生物、加科思、劲方医药、首药控股、基石药业、奥赛康、康方生物 4. 低估值/行业高壁垒，稳健增长兼具创新药估值弹性的公司，如人福医药、恩华药业

投资评级 - 报告对中复神鹰的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 报告认为公司及行业经营拐点出现，Q2单季度利润实现扭亏为盈 [4] - 公司作为全球碳纤维行业重要生产商，有望受益于碳纤维新一轮景气周期 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.78/2.90亿元，对应EPS分别为0.12/0.20/0.32元 [6] 2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入9.22亿元，同比增长25.86%，实现归母净利润0.12亿元，同比下降52.23% [6] - 第二季度实现营业收入5.20亿元，同比增长83.15%，环比增长29.36%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长439.98%，环比增长226.38%，扭转了连续四个季度的亏损局面 [6] - 2025年上半年公司销售毛利率为15.31%，同比下降8.01个百分点，销售净利率为1.29%，同比下降2.12个百分点 [6] - 第二季度盈利能力显著改善，毛利率同环比提升至24.54%，净利率同环比提升至11.00% [6] 公司产能与产品销售 - 截至2025年上半年末，公司拥有碳纤维产能2.9万吨/年，在建产能3.1万吨/年，产能规模位居世界前列 [6] - 2025年上半年，公司3K丝等小丝束产品销量同比增长77%，高强高模系列产品销量同比增长53% [6] - 新能源领域（风、光、氢）产品销量同比增长63%，其中风电领域同比增长超200% [6] 碳纤维行业分析 - 国内碳纤维价格自2022年下半年起持续下跌，2023/2024/2025H1均价分别为118.33/90.10/83.75元/kg，同比降幅分别为-32.61%/-23.85%/-11.26%，降幅逐渐趋缓 [6] - 自2024年底至今，碳纤维价格维持在83.75元/kg水平，筑底迹象明显 [6] - 2025年1-8月，在下游风电行业需求带动下，国内碳纤维产量为5.46万吨，同比增长45.85%，表观消费量为5.68万吨，同比增长47.21%，市场供需两旺 [6] - 需求量的增长有望带动碳纤维价格以及行业景气度触底反弹 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为20.30/25.30/30.30亿元，增速分别为30.4%/24.6%/19.8% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.78/2.90亿元，增速分别为186.2%/66.2%/62.7% [5] - 预计公司2025-2027年销售毛利率分别为23.9%/26.7%/30.5%，净利率分别为5.3%/7.0%/9.6% [7] - 当前股价26.00元，对应2025-2027年PE分别为217/131/80倍 [5]

宏观经济环境 - 2025年9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大 [9] - 2025年9月PPI环比连续两月持平，同比下降2.3%，降幅环比收窄0.6个百分点 [9] - 2025年9月中国进出口总值同比增长8%，出口总值同比增长8.4%，进口总值同比增长7.5% [10] - 美联储主席鲍威尔释放宽松信号，FOMC计划在未来几个月停止缩表，市场对美联储10月降息25个基点的预期概率为99% [11] AI芯片与算力产业 - 台积电2025年第三季度营业收入331亿美元，环比增长10.1%，7nm及以下先进制程占晶圆营收74%，毛利率提升90个基点至59.5% [12] - 寒武纪2025年第三季度营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈 [12] - 英伟达、OpenAI、Google、阿里等AI巨头加速数据中心投资，贝莱德、英伟达、微软联合基金斥资400亿美元收购数据中心巨头Aligned [13] - 工信部发布城域"毫秒用算"专项行动通知，目标实现算力中心毫秒互连(<1毫秒)、算力资源毫秒接入(<1毫秒)、算力应用毫秒可达(网络时延<10毫秒) [13] 电力与能源需求 - 英伟达发布800 VDC架构白皮书，探索中压整流器应用并研发固态变压器，以满足AI日益增长的电力需求 [14] - 随着AI持续发展，储能系统与电力设备需求有望增长 [14][15] 北交所市场表现 - 北证50指数本周(10月13日-10月17日)下跌4.91% [16] - 2025年初至今北证50指数上涨38.07%，表现优于科创50指数(37.84%)和创业板指数(37.06%) [17] - 北交所公用事业和交通运输行业本周领涨，涨幅分别为2.39%和2.31%，通信和电子行业分别下跌7.16%和6.93% [21] - 北证50本周成交额926亿元，成交占比回升至0.84% [26][28] - 北证50市盈率(TTM)中位数为51倍，高于万得全A的29倍 [31] 投资建议 - 建议重点关注光伏、锂电、新能源车等新兴产业反内卷进程及需求的边际变化 [15] - 建议关注AI产业链，包括芯片、服务器、液冷、电源以及下游AI应用，重点关注国产AI在算力性能、能效比方面的进展和国产替代情况 [15]

行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [1] 核心观点 - 台积电2025年第三季度业绩表现强劲，营收和毛利率均超出公司先前指引 [5][6] - 受人工智能需求持续增长拉动，台积电上调2025年资本开支下限至400亿美元 [5][8] - 台积电对AI需求展望乐观，预计2024-2029年AI加速需求年复合增长率约为45%，且增速可能比预期更快 [5][8] - 尽管近期电子板块表现弱于大盘，但年初至今电子（申万）指数上涨38.80%，显著跑赢大盘 [5][12] - AI产业趋势处于强劲增长阶段，国内AI产业链公司有望受益，报告建议关注北美算力产业链和国产算力相关公司 [5][27] 台积电业绩与展望 - 台积电2025年第三季度实现营收331亿美元，同比+40.8%，环比+10.1%，超出指引区间（318亿-330亿美元）[5][6] - 台积电2025年第三季度毛利率为59.5%，同比+1.7个百分点，环比+0.9个百分点，超出指引区间（55.5%-57.5%）[5][6] - 公司将2025年资本支出范围从380亿-420亿美元调整至400亿-420亿美元，约70%预算用于先进工艺技术 [5][8] - 公司对2025年第四季度收入指引为322亿-334亿美元，预计毛利率为59%-61% [5][8][9] 电子板块市场表现 - 在10月13日至10月17日期间，上证指数下跌1.47%，而电子（申万）指数下跌7.14%，跑输大盘5.67个百分点 [5][12] - 年初至10月17日，上证指数上涨14.56%，电子（申万）指数上涨38.80%，跑赢大盘24.24个百分点 [5][12] - 同期，美股费城半导体指数上涨5.78%，年初至今上涨36.11% [14] - 电子各二级行业中，年初至今元件板块表现最佳，上涨77.30%，光学光电子板块表现较弱，仅上涨3.22% [17] - 电子三级行业中，年初至今印制电路板板块涨幅最大，达104.07%，面板板块则下跌4.33% [19] 个股表现 - 10月13日至10月17日，电子行业涨幅前五的公司为：艾比森（+23.35%）、睿能科技（+15.49%）、银河磁体（+13.26%）、宇顺电子（+12.12%）、亚世光电（+10.83%）[5][23][24] - 同期，电子行业跌幅前五的公司为：电连技术（-18.16%）、新益昌（-17.82%）、光峰科技（-16.67%）、南亚新材（-15.46%）、中熔电气（-15.23%）[5][25][26] 投资建议 - 报告建议关注受益于AI需求增长的国内AI产业链公司 [5][27] - 具体推荐关注北美算力产业链和国产算力相关公司，包括工业富联、沪电股份、中芯国际（0981.HK）、北方华创、兆易创新 [5][27] - 相关标的包括寒武纪-U、海光信息等 [5][27]

投资评级与核心观点 - 报告对首药控股首次覆盖给予"增持"评级 [4][29] - 核心观点：公司差异化布局优势明显，即将迎来商业化及研发里程碑兑现，二代ALK抑制剂SY-707预计于2026年内获批，三代ALK抑制剂SY-3505临床价值突出 [1][4] 盈利预测 - 预计公司2025年至2027年营收分别为0.15亿元、0.96亿元和2.85亿元，同比增速分别为280.5%、537.7%和197.8% [2][4][29] - 预计公司2025年至2027年归属于上市公司股东的净利润分别为-1.83亿元、-2.08亿元和-1.12亿元 [2][4][29] - 以2025年10月15日收盘价计算，对应市盈率（PE）分别为-32.7倍、-28.7倍和-53.4倍 [2][4][29] 创新药管线与研发实力 - 公司拥有多个差异化创新药管线，重点围绕ALK突变非小细胞肺癌（NSCLC）进行布局 [4][5] - 自主研发管线包括：二代ALK抑制剂SY-707（NDA已于2024年10月获受理，预计2026年内获批）、三代ALK抑制剂SY-3505（关键临床试验已完成入组）、选择性RET抑制剂SY-5007（计划2025年下半年提交NDA）、KRAS G12C抑制剂SY-5933等 [4][5][6] - 公司与正大天晴合作开发的ALK抑制剂依奉阿克已获批上市，另有多款合作研发管线处于上市审评或临床阶段 [6] - 截至2025年上半年末，公司研发人员153人，占比达88.95%，2022年至2024年每年研发费用均控制在2亿元左右，现金类资产合计6.75亿元 [8] ALK抑制剂管线分析 - 二代ALK抑制剂SY-707（康太替尼）虽上市较晚，但凭借差异化优势仍有望取得一定市场份额 [10] - 三代ALK抑制剂SY-3505是首个进入临床阶段且进展最快的完全国产第三代ALK抑制剂，其关键II期和III期临床研究已于2025年上半年完成全部受试者入组 [4][18] - SY-3505的临床I/II期研究结果显示，在80例疗效可评估患者中，经研究者评估的客观缓解率（ORR）为47.5%，中位无进展生存期（PFS）为7.95个月；在既往接受过1种二代ALK抑制剂治疗的患者亚组中，ORR为46.9%，中位PFS为11个月 [19] - 与竞品洛拉替尼相比，SY-3505显示出较高的临床价值且安全性具有一定优势 [21] RET与KRAS G12C抑制剂管线分析 - 选择性RET抑制剂SY-5007的关键注册II期和III期临床试验主要疗效指标均达到预设终点，公司计划于2025年下半年正式提交新药上市申请（NDA） [4][22] - 与已上市的RET抑制剂（普拉替尼、塞普替尼）相比，SY-5007在临床疗效指标和安全性方面均具竞争力，其初治患者ORR为82.1%，化疗经治患者ORR为71.4% [22][23] - KRAS G12C抑制剂SY-5933采用差异化的联合用药方案，与公司自有的FAK抑制剂SY-707联用，旨在协同抑制肿瘤细胞增殖，目前Ib/II期临床试验正处于受试者入组阶段 [4][24][28]