报告行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[2] 报告的核心观点 1. 近期猪价震荡上行,建议关注生猪养殖龙头公司。[10] 2. 白羽鸡价格上涨,但终端消费一般,预计短期内窄幅震荡。建议关注白羽鸡板块龙头公司。[10] 行业数据分析 1. 农产品批发价格指数和蔬菜价格指数均呈现上涨趋势。[24][25][26] 2. 生猪存栏和能繁母猪存栏环比有所增加,但同比仍有所下降。[27][28] 3. 毛鸡价格和鸡苗价格均有所上涨。[30][31][32] 4. 水产品价格相对平稳。[33][34][35][36] 5. 玉米和大豆的全球库存消费比维持在较低水平。[37][38][39][40] 6. 饲料价格相对平稳。[41][42][43] 行业信息及重要公告 1. 受巴西新城疫事件影响,国内鸡肉冻品价格大涨。[44][45] 2. 2024年《财富》中国500强中有9家农牧企业上榜。[46][47] 3. 立华股份和天马科技2024年上半年业绩大幅增长。[48][49][50]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 本周奇贸零售行业指数下跌2%,在中证一级行业中排名第15,表现好于沪深300指数[13] - 本周行业内各细分行业均有所下跌,其中专业连锁II跌幅相对较小,下跌0.6%;旅游零售II下跌3.88%[20] - 本周末奇贸零售行业PE有所下降,当前估值处于近10年20.17%分位[30] - 2023年抖音电商带货达人新增528万人,同比增长74%;2024年上半年抖音电商中小、县镇、头部日均带货人数分别超过56万人、17万人、3000余人,同比增长分别为65%、51%、17%[34][35] - 东方精选公司总经理李晖决定不再担任公司高级管理职务,离职原因为职业规划、对公司事业的投入及个人时间安排[36][37][38][39] 行业动态总结 - 抖音电商行业保持快速增长,带货达人数量和销售规模持续扩大[34][35] - 东方精选公司高管发生变动,总经理李晖离职[36][37][38][39]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 本周（2024.7.21-2024.7.27）主要宽基指数下跌，商贸零售指数小幅下跌2%，在申万一级行业中排名第15，好于沪深300 [13][15] - 商贸零售子板块中，各细分行业均有所下跌，其中专业连锁II跌幅较小，旅游零售II下跌最多 [18][19] - 本周商贸零售指数PE估值处于十年20.17%分位处 [26][27][28] - 2023年抖音电商带货达人新增528万人，带货总销售额同比增长43% [30][31] - 东方甄选董事长董宇辉已决定不再担任公司雇员及高管 [32][33][34][35] 其他内容总结 - 本周个股涨少跌多，ST沪科、大连友谊等涨幅靠前，新华百货、德必集团等跌幅靠前 [21][22][23][24][25] - 报告提出了宏观消费复苏不及预期和企业非系统性风险等风险提示 [36]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入40.75亿元，同比增长15.37%；归母净利润1.20亿元，同比下跌1.28% [1] - Q2实现营业收入22.12亿元，同比增长20.29%，环比增长18.69%；归母净利润0.59亿元，同比下跌16.47%，环比下跌2.72% [1] - 2024年镁锭均价18940元/吨，较去年同期下跌14.89%，原镁冶炼端呈现全行业亏损态势 [1] - 公司镁深加工业务稳步增长，上半年实现收入5.33亿元，同比增长21.29%；毛利率13.43%，增长5.5个百分点 [1] - 公司与氢枫(中国)签订战略合作协议，加快镁基固态储氢规模化发展 [1] - 公司子公司重庆博奥与某汽车厂商签订超大型镁合金一体压铸件的开发协议 [1] - 公司安徽宝镁项目已步入产量爬坡阶段，巢湖云海扩建项目将于下半年开始投产 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为95.61/139.22/218.29亿元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.37/8.22/11.42亿元 [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.48/1.16/1.61元/股 [1] 财务数据 - 2024E营收95.61亿元，同比增长24.95%；归母净利润3.37亿元，同比增长9.91% [2] - 2025E营收139.22亿元，同比增长45.61%；归母净利润8.22亿元，同比增长144.17% [2] - 2026E营收218.29亿元，同比增长56.79%；归母净利润11.42亿元，同比增长38.92% [2] - 2024E毛利率12.70%，净利率3.52%；2025E毛利率15.50%，净利率5.91% [3] - 2024E ROE 6.17%，2025E ROE 12.43%，2026E ROE 14.82% [3] - 2024E资产负债率47.53%，2025E资产负债率46.85%，2026E资产负债率50.95% [3] 行业分析 - 镁价回落影响公司镁合金业务业绩，但公司成本优势显著，镁合金业务仍然贡献正收益 [1] - 公司不断开拓镁下游运用，未来有望成为镁行业一体化龙头企业 [1] - 公司受益于下游镁建筑模板及汽车轻量化用镁渗透率提升，业绩有望稳步提升 [1]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收40.75亿元同比增15.37%，归母净利润1.20亿元同比跌1.28%，Q2营收22.12亿元同比增20.29%、环比增18.69%，归母净利润0.59亿元同比跌16.47%、环比跌2.72%，上半年业绩与去年同期基本持平 [1] - 受下游汽车零部件需求下滑影响，年初至7月26日镁锭均价18940元/吨，较去年同期下跌14.89%，原镁冶炼全行业亏损，低镁价影响公司镁合金业务业绩，但公司成本优势显著仍贡献正收益，同时镁深加工业务稳步增长，上半年收入5.33亿元同比增21.29%，毛利率13.43%增长5.5个百分点，有望成未来业绩重要增长点 [1] - 1月12日公司与氢枫（中国）合作推广镁基固态储氢设备，3月子公司重庆博奥与汽车厂商合作开发超大型镁合金一体压铸件，掌握核心技术，不断开拓镁下游运用，有望成镁行业一体化龙头企业；安徽宝镁项目产量爬坡，巢湖云海扩建项目下半年投产，五台云海扩建项目在建，原镁及深加工产量有望增加 [1] - 青阳、巢湖项目投产后公司原镁产能将跨越式增长，受益于下游镁建筑模板及汽车轻量化用镁渗透率提升，业绩有望稳步提升；考虑今年镁价低位盘整及公司调整新增产能释放节奏，下调盈利预测，预计2024 - 2026年营业收入分别为95.61/139.22/218.29亿元，归母净利润分别为3.37/8.22/11.42亿元，EPS分别为0.48/1.16/1.61元/股，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价10.07元，一年内最高/最低价15.95/9.05元，市盈率32.76，市净率1.88，总股本9.92亿股，总市值99.87亿元 [1] 盈利预测 |年份|营收（亿元）|营收增速（%）|归母净利润（亿元）|归母净利润增速（%）|EPS(元/股)|PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|76.52|-15.96%|3.06|-49.87%| - | - | |2024E|95.61|24.95%|3.37|9.91%|0.48|21.18| |2025E|139.22|45.61%|8.22|144.17%|1.16|8.67| |2026E|218.29|56.79%|11.42|38.92%|1.61|6.24| [1][2] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产| - | - |4112.75|11239.38| |现金| - | - |372.54|894.97| |应收账款| - | - |1693.63|4949.66| |其它应收款| - | - |128.81|140.32| |预付账款| - | - |138.17|753.73| |存货| - | - |1258.21|3752.31| |其他| - | - |457.25|398.36| |非流动资产| - | - |7404.96|7049.39| |长期投资| - | - |1256.98|1256.98| |固定资产| - | - |3408.49|3893.23| |无形资产| - | - |319.19|512.45| |其他| - | - |660.56|532.94| |资产总计| - | - |11517.71|18288.77| |流动负债| - | - |4091.86|8515.83| |短期借款| - | - |2290.77|4786.57| |应付账款| - | - |865.56|1810.24| |其他| - | - |141.34|145.99| |非流动负债| - | - |1367.23|802.21| |长期借款| - | - |1128.63|608.49| |其他| - | - |238.60|193.72| |负债合计| - | - |5459.09|9318.04| |少数股东权益| - | - |787.96|1165.59| |归属母公司股东权益| - | - |5270.66|7805.14| |负债和股东权益| - | - |11517.71|18288.77| [3] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|350.00|808.87|-850.09|21.20| |净利润|356.73|336.80|822.37|1142.41| |折旧摊销|308.70|299.61|326.40|348.60| |财务费用|108.68|107.01|155.82|244.31| |投资损失|8.70|10.00|0.00|0.00| |营运资金变动|-511.31|1.52|-2290.26|-1901.22| |其它|78.52|53.93|135.60|187.11| |投资活动现金流|-2398.80|-269.27|-257.70|-255.20| |资本支出|1043.04|409.10|357.70|355.20| |长期投资|-478.89|0.00|0.00|0.00| |其他|-2962.95|-678.37|-615.40|-610.40| |筹资活动现金流|2166.84|-520.14|1286.57|558.18| |短期借款|-193.62|583.87|1045.81|866.12| |长期借款|1018.63|-520.14|0.00|0.00| |其他|1341.83|-583.87|240.76|-307.95| |现金净增加额|118.04|19.47|178.78|324.18| [3] 成长能力 |年份|营业收入|营业利润|归属母公司净利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022| - | - | - | |2023|-15.96%|-53.15%|-49.87%| |2024E|24.95%|10.13%|9.91%| |2025E|45.61%|147.12%|144.17%| |2026E|56.79%|39.24%|38.92%| [3] 获利能力 |年份|毛利率|净利率|ROE|ROIC| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|13.44%|4.00%|5.89%|6.75%| |2024E|12.70%|3.52%|6.17%|5.33%| |2025E|15.50%|5.91%|12.43%|11.91%| |2026E|14.68%|5.23%|14.82%|13.58%| [3] 偿债能力 |年份|资产负债率|净负债比率|流动比率|速动比率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|47.40%|20.62%|1.01|0.70| |2024E|47.53%|14.75%|0.99|0.68| |2025E|46.85%|19.78%|1.23|0.83| |2026E|50.95%|14.90%|1.32|0.88| [3] 营运能力 |年份|总资产周转率|应收账款周转率|应付账款周转率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|0.74|4.78|8.87| |2024E|0.81|5.26|11.40| |2025E|1.05|5.26|14.25| |2026E|1.33|5.26|14.78| [3] 每股指标 (元) |年份|每股收益|每股经营现金|每股净资产| | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|0.46|0.49|7.44| |2024E|0.48|0.82|7.77| |2025E|1.16|-0.86|9.49| |2026E|1.61|0.02|11.02| [3] 估值比率 |年份|P/E|P/B| | ---- | ---- | ---- | |2023| - | - | |2024E|21.92|1.35| |2025E|21.18|1.30| |2026E|8.67|1.06| [3] 分析师简介 - 吴轩为金融硕士，曾就职于长城证券，2021年12月加入首创证券，负责有色金属板块研究 [4]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 白酒行业处于存量充沛、复苏态势的背景下,行业龙头企业积极变革,通过价格管控、营销活动、产品创新等方式维护渠道健康,提升品牌形象,体现了在经济新旧动能转换、新消费群体兴起的趋势下,行业龙头企业能够积极应对市场变化并进行相应的营销变革,竞争优势依然保持,从中长期来看具有较强的配置价值 [8] - 食品行业中,休闲食品、调理食品等细分品类保持较高增速,部分企业通过自身产品及渠道创新,以及顺应食品升级的细分成长机会,持续实现营收及利润的快速增长 [9] 行业数据分析 白酒价格 - 截至7月28日,飞天茅台、五粮液、1573批发价格分别为2590元、2375元、875元,环比基本持平 [18][19] 农产品价格 - 主产区生鲜乳价格环比下降0.3%,同比下降13.9% [22][24] - 全球全脂奶粉、脱脂奶粉价格环比下降2.4%、0.8% [23][24] - 大豆价格环比下降1.2% [27] - 白砂糖价格环比上升1.1% [28] - 大麦进口价格环比下降1.7% [32] - 棕榈油价格环比上升3.1% [33] 包材价格 - 铝锭价格环比下降3.5% [35] - 玻璃价格环比下降8.4% [35] - 瓦楞纸价格环比下降0.9% [37] - 聚酯切片价格环比上升2.3% [38] 行业信息更新 - 1-6月食品饮料进出口总额同比下降5.7%,降幅有所收窄 [40] - 多家食品饮料上市公司入选《财富》中国500强排行榜 [41][42][43] - "无糖茶"成为饮料市场新宠,2023年无糖饮料市场规模达241亿元,占比49% [44][45]

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [1] 核心观点 - 白酒行业方面，头部酒企正在采取控量稳价、品牌升级等措施应对存量竞争和复苏态势较弱的背景 [8] - 食品行业方面，细分品类如休闲零食、软饮料等景气度较高，部分企业通过创新变革实现快速增长 [8] - 建议关注白酒的贵州茅台、五粮液、泸州老窖，啤酒的青岛啤酒、燕京啤酒，休闲食品的劲仔食品、盐津铺子、甘源食品，调味品的海天味业 [8] 行业数据分析 - 白酒价格方面，茅台、五粮液、国窖1573等主要产品价格基本稳定 [16][17] - 农产品价格方面，生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉价格环比有所下降 [19][20] - 大豆、白糖价格环比有所上升，大麦、棕榈油价格环比有所下降 [23][24][27][28] - 包材价格方面，铝锭、玻璃价格环比有所下降，瓦楞纸价格环比小幅下降，聚酯切片价格环比上升 [30][31][32][33] 行业信息更新 - 1-6月我国酒类进口额下降5.7% [36] - 6家酒企登《财富》中国500强榜单 [37][38] - 无糖茶饮料市场快速增长 [39][40]

行业投资评级 - 报告给出了"看好"的行业投资评级 [2] 核心观点 - 7月25日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,统筹安排3000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [15] - 乘用车方面,提高汽车报废更新补贴标准,将乘用车以旧换新补贴金额提升一倍左右 [16] - 商用车方面,支持老旧营运货车报废更新,支持新能源公交车及动力电池更新 [17] - 此次补贴具有力度大、范围广的优势,中央承担比例增加,有望加快以旧换新落地,且补贴范围进一步扩大,有望开启板块新一轮行情 [18] 行情回顾 - 汽车板块上周表现优于沪深300,细分板块中商用载客车和商用载货车表现较好 [19] - 汽车板块整体估值为1.95倍,乘用车为2.42倍,零部件为1.76倍 [20] 行业数据情况 - 2024年6月汽车销量255.2万辆,同比-2.7%;2024年1-6月累计销量1404.7万辆,同比+6.1% [30] - 2024年6月乘用车销量221.5万辆,同比-2.3%;2024年1-6月累计销量1197.9万辆,同比+6.3% [31] - 2024年6月新能源车销量104.9万辆,同比+30.1%;2024年1-6月累计销量494.4万辆,同比+32.0% [32] - 2024年6月SUV销量同比-1.8%,轿车同比-12.1%,MPV同比-5.1% [33] - 2024年6月乘用车库存系数为1.40,其中合资1.42,豪华&进口1.03,自主1.53 [34] 投资建议 - 整车建议关注:比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、中国重汽 [18] - 智能驾驶建议关注:德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利 [18] - 特斯拉产业链建议关注:拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份 [18] - 优质零部件建议关注:星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技 [18] 风险提示 - 政策效果不及预期,缺芯缓解进度不及预期,需求复苏不及预期,汽车电动化、智能化发展不及预期 [75]

报告评级 - 报告给予西部矿业"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收249.77亿元,同比增长10.1%;实现归母净利润16.21亿元,同比增长7.6%;实现扣非归母净利润16.76亿元,同比增长12.6% [7] - 公司主营产品量价齐升,基本完成生产计划。铜精矿产量同比增长42%,钼精矿产量同比增长39%,铁精粉产量同比增长17% [7] - 公司正在推进玉龙三期3000万吨扩能项目,未来产能有望进一步扩大 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳步增长 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为457.63/479.93/505.65亿元,归母净利润分别为33.49/36.12/39.02亿元,对应EPS分别为1.41/1.52/1.64元 [8] 财务分析 - 公司2023-2026年营业收入增速分别为7.51%/7.05%/4.87%/5.36% [10] - 公司2023-2026年归母净利润增速分别为-19.06%/20.05%/7.87%/8.01% [10] - 公司2023-2026年毛利率分别为18.04%/19.77%/20.11%/20.42% [10] - 公司2023-2026年ROE分别为20.81%/21.63%/20.18%/19.02% [10]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 海外衰退预期持续发酵，工业金属价格延续下跌趋势，铜、铝价格均下跌，库存有增有减，铜精矿加工费回升 [2] - 碳酸锂价格继续下跌，供应过剩显著，库存增加，去库难度大 [3] - 镁价小幅回升，冶炼端利润仍旧微薄，前期价格松动，后期因厂家停产检修成交好转 [4] - 金价小幅下跌，静待月末美联储议息会议，关注市场对9月美联储降息预期变化 [5] 各目录总结 1 有色板块行情一览 - 本周（2024.7.22 - 2024.7.26）大盘跌幅为 -3.07%，有色金属板块整体跌幅为 -6.97%，相对大盘下跌 -3.91%，各子板块均下跌 [11] - 相关个股中，利源股份、华锋股份等领涨，华钰矿业、盛达资源等领跌 [12][13] 2 行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻 - 巴拿马将与第一量子公司就铜矿环境影响谈判，印尼推出镍和锡线上追踪系统，沙特将发放矿化带勘探许可证 [16] - 镍矿市场受印尼天气影响，Vale Base metals将建新铜镍矿，印度免除关键矿物进口关税 [16][17] - 巴西帕尔马多金属矿等项目有进展，韦丹塔资源寻求赞比亚矿山合作伙伴，印尼铜矿产商产出大增 [17] - 几内亚雨季影响铝土矿发运，印尼铜矿商获铜精矿出口许可 [17] 2.2 本周行业重点公告 - 盛达资源子公司矿山建设有进展，白银有色拟收购矿业公司股权，万顺新材可转债到期兑付 [18] - 新威凌拟设立全资子公司，山东黄金竞拍取得矿业权，兴业银锡子公司发生安全事故 [19] - 金徽股份设立全资子公司，厦门钨业终止挂牌项目，山金国际收购股权有进展 [19] - 云南锗业子公司收到政府补助 [20] 3 有色金属数据库 3.1 工业金属数据库 - LME和SHFE的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格本周均下跌 [21][23] 3.1.1 铝相关 - SHFE铝和LME铝价格下跌，三大交易所和国内社会库存减少，中国电解铝行业运行产能持稳 [33] - 铝棒铝板企业开工下降，对电解铝理论需求减弱，但汽车数据支撑终端铝消费 [33] 3.1.2 铜相关 - SHFE铜和LME铜价格下跌，三大交易所库存增加，进口铜矿TC均价小幅上涨 [40] - 铜价下跌，精铜杆下游采购有差异，再生铜杆受新规影响减停产，关注8月政策实施 [40] 3.2 小金属数据库 - 锆锭、铼铁、氧化锑领涨小金属，海绵钛、钨粉等下跌 [45] 3.2.1 锂板块 - 电池级碳酸锂和氢氧化锂价格下降，碳酸锂库存增加，氢氧化锂库存减少 [49] - 碳酸锂供应充足但去库难，下游刚需补货，外采需求差 [49] 3.2.2 钴板块 - 国内电解钴、硫酸钴等价格有变动，6月钴矿砂及其精矿进口量同比上涨，出口量为0 [55] - 国内钴湿法冶炼中间品进口量有变化，下游需求平淡，部分产品价格有调整 [55] 3.2.3 镍板块 - SHFE镍和LME镍价格下跌，硫酸镍产量减少，开工率下调 [61] - 硫酸镍下游前驱体企业订单复苏，但市场供需偏弱，企业谨慎采购 [61] 3.2.4 镁板块 - 金属镁市场价格稍有上调，前期价格松动，后期因厂家停产检修成交好转 [63] - 市场供应量充足，下游需求淡季，后市关注下游需求和工厂开工情况 [63] 3.2.5 稀土板块 - 本周稀土价格震荡上行，市场情绪好转，成交增加，预计短期内价格偏强运行 [67] 3.3 贵金属数据库 - 伦敦现货黄金、COMEX黄金和COMEX银价格本周下跌，美元指数下跌 [73]