报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24H1 业绩扭亏为盈,受碳酸锂等原材料价格下跌带来的高价库存对公司的影响逐渐收敛,结合新产品推出和销售渠道拓展,公司有望迎来业绩持续修复 [3] - 公司通过优化人力成本结构、提升广告推广精准投放和素材复用等措施,降低费用率水平,24H1 公司实现扭亏为盈 [3] - 公司加大海外市场推广力度,国外市场营收占比继续提升 [3] - 公司持续推出新产品,拓宽产品系列,预计将在便携储能、太阳能板、储能与太阳能板结合产品等方面继续推出新产品 [3] 财务数据总结 - 24H1 营收 11.4 亿元,同比+24.0%;归母净利润 0.73 亿元,同比扭亏为盈,归母净利率 6.4%,同比+11.9pct [3] - 24Q2 营收 5.6 亿元,同比+18.5%;归母净利润 0.44 亿元,同比扭亏为盈,毛利率 46.2%,同比+9.6pct [3] - 24H1 便携储能营收占比 79.7%,太阳能板营收占比 19.5% [3] - 24H1 中国大陆营收占比 6.1%,海外市场营收占比 93.9% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.09 亿元、3.07 亿元、4.26 亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024年H1实现营收379.51亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00亿元,同比下滑2.13%;扣非归母净利润8.94亿元,同比增长5.78%。公司已完成收购新华三30%股权,间接持有新华三股权比例由51%提升至81%。[3] 2. 2024Q2单季,公司实现营收209.45亿元,同比增长7.32%;归母净利润5.87亿元,同比增长0.60%;扣非净利润5.51亿元,同比增长8.46%。2024H1新华三实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;营业利润19.96亿元,同比增长12.91%。公司销售/管理/研发费用率同比下降。[3] 3. 公司积极推进"AI for ALL"业务战略,发布多项智算解决方案,深耕AIGC技术落地实践。公司已在全球设立17个代表处,海外销售渠道逐步扩大。[3] 4. 公司合计以21.43亿美元购买新华三30%股权,此次收购将增厚公司每股收益,持续提升核心竞争力。[3] 5. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.36/28.33/32.56亿元。[4] 相关报告总结 1. 公司积极推进收购事项,深化"AI in ALL"战略。[3] 2. 公司2023三季报营收稳中略增,持续夯实AI优势。[3] 3. 公司业绩稳定增长,深耕数字经济核心底座。[3]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 8月家电出口景气延续,额、量维持双位数快增 [6][7] - 预计24H2家电出口景气延续,空调外销增速尤为亮眼 [6] - 中资家电品牌有望持续抢占全球市场份额,成长空间值得期待 [6] - 铜价、铝价、ABS价格环比上升,热轧板卷价格环比下降 [8][9][10] - 面板价格环比回落,人民币汇率环比上升 [11][12][13] - 海运欧洲指数、综合指数、美西指数环比下降 [14][15] 投资建议 - 继续推荐高股息、业绩增长确定性强的白电龙头 [16] - 建议关注估值底部的家电细分标的 [16] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 [17] - 终端需求不及预期 [17] - 行业竞争加剧 [17]

报告行业投资评级 - 报告维持行业的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 金价经过前期盘整之后,本周强势突破,伦敦金高点接近2600美元/盎司 [4] - 铝价上行,行业平均吨盈利为1300元左右,供需偏紧支撑现货价格坚挺 [4] - 铜价企稳反弹,供需偏紧之际铜价回调有限,估值有望进一步上行 [5] - 金价上行创新高,货币属性驱动金价长期上移 [5] - 锂价小幅反弹,但中期仍有压力,考虑到板块估值偏低,左侧建议关注 [5] 报告内容总结 工业金属基本面 1. 铝: - 旺季开工率提升,铝价上行 [4][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 2. 铜: - 铜价企稳反弹,供需偏紧支撑价格 [5][27][28][29][30] 3. 锌: - SMM锌价小幅下跌 [33][34][35][36][37] 4. 锡: - 锡价小幅反弹 [38][39] 贵金属基本面 1. 黄金: - 金价上行创新高,货币属性驱动长期上涨 [5][40][41][42][43][44][45][46][47][49] 2. 白银: - 白银价格上涨 [40][41][45][46] 能源金属及稀土基本面 1. 锂: - 碳酸锂价格小幅反弹,但中期仍有压力 [5][60][61][62][63][64][65][66][67][68] 2. 钴镍: - 预计9月镍生铁开工率环比提高 [68][69][70][71][72] 3. 稀土: - 本期稀土价格偏弱运行 [77][78][79][80][81] 其他商品 1. 铜箔加工费环比下降 [82] 2. 铝箔加工费环比持平 [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，重点公司中宁德时代、东方电缆评级为买入，许继电气、阳光电源、特锐德评级为增持 [1][2] 报告的核心观点 - 电改推动电网智能化加速，关注出口与特高压业绩，推荐塔筒+海缆、绿氢产业链、逆变器及锂电池龙头 [4] - 聚焦成长确定性，看好电网设备、逆变器、锂电池龙头，维持板块超配 [10][11] 各目录总结 行业周观点 - 看好电网设备长期趋势，招标有望提速，关注配网设备、逆变器与锂电池龙头 [10] 行情回顾 - 本期上证综指下降2.23%，电力设备在申万一级行业中涨跌幅位居第7位，电力设备概念细分板块均下跌 [20][22] 行业跟踪 锂电产业链高频数据跟踪 - 本周正极材料价格略跌，负极、隔膜价格持平，电解液价格略升，锂电池价格持平 [25] 光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年7月，全国光伏当年累计新增装机量123.53GW，同比增长27.1%；7月新增并网容量21.05GW，同比增加12.3%；1 - 7月组件累计出口量150.7GW，同比增加33.9%；7月单月出口量22.0GW，同比增加62.3% [37][39][41] 风电产业链高频数据跟踪 - 2023年全国风电新增装机量75.7GW，同比增加101%；2024年1 - 7月新增装机量29.9GW，同比增长14%；7月新增装机规模4.1GW，同比增长23%；1 - 7月月度新增平均利用小时数1293小时，同比减少9%；7月为159小时，同比减少11% [54][56][60]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] - 重点公司东方雨虹、三棵树、森鹰窗业、伟星新材、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝、中国巨石、北新建材评级均为“增持” [2] 报告的核心观点 - 地产贝塔因素积极，消费建材拐点已现，建议布局零售建材先手，推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝等 [4] - 水泥行业淡季提价稳利润，底部信号出现，推荐海螺水泥、华新水泥 [4] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [4] - 建议从零售主导企业有望长期制胜和提价品种带来反转信号两条主线布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手 - 短期消费建材处于持仓底、估值底，2024Q2申万建材板块基金持仓市值比例0.40%，环比降0.04pct，消费建材PB估值处历史低位 [9] - 中期消费建材处于业绩底，减值风险出清，C端龙头收入稳定性更强，2023年申万建材板块信用减值损失合计47.7亿元，同比+37% [10] - 长期消费建材经营质量提升，C端发力+未来重装为主，铸就长牛基础，老旧小区改造和城中村改造拉动建材增量市场 [10][11] - 推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎 [4][9] 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现 - 上半年水泥盈利探底，行业协同淡季提价有望支撑下半年利润，后期全国水泥价格多将震荡上行，行业利润有望扭亏为盈 [12] - 供给端头部协同共识增强，主要区域错峰天数增加，24Q2错峰生产协同共识增强 [12] - 价格复盘显示地区价格表现不一，淡季涨价释放积极信号，2024年上半年各区域均出现淡季价格推涨情况 [12] - 盈利底部水泥煤价差历史低位，水泥利润率或边际改善，2024年上半年煤炭价格震荡下跌，水泥-煤炭价差持续扩大 [12] - 估值底部配置性价比优异，推荐布局高股息率的水泥龙头，重点推荐海螺水泥、华新水泥 [13] 建议关注高股息品种的配置价值 - 建材板块2023年现金分红比例为44.0%，近12个月股息率为2.46% [14] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [14] 2024中报总结：推荐零售主导与提价品种 - 行业总览显示地产下行压制建材需求，密集新政有望提振市场信心，仅玻璃板块收入微增，其余各板块收入均同比下滑 [17] - 水泥行业持续亏损，淡季提价亮眼，2024年上半年全国水泥市场平均成交价同比回落54元/吨，产量同比下降10% [17] - 玻璃需求下行叠加供给增加，价格前高后低，2024年上半年浮法玻璃均价同比上升0.98%，Q2均价同比下跌16.81% [17] - 消费建材收入与利润承压，零售业务较为稳健，2024上半年消费建材样本企业合计营收同比-3.50%，归母净利润同比-18.34% [17] - 玻纤企业积极复价，周期底部震荡上行，2024年上半年玻纤均价同比下降16.12%，Q2起企业积极复价 [18] - 建议从零售主导企业有望长期制胜和提价品种带来反转信号两条主线布局，推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝、中国巨石、海螺水泥、华新水泥 [20] 本期市场表现（0909 - 0913） - 本期建材指数环比变动-2.86%，各子行业管材、水泥制造、耐火材料、玻璃制造、消费建材、玻纤均下跌，同期上证综指-2.23% [21] 本期建材价格变化 水泥（0909 - 0913） - 价格表现：本期水泥市场价格环比上涨0.52% [23] - 库存表现：本期全国水泥库容比为64.75%，环比下降1.00pct，同比下降11.00pct [23] - 月度产量：2024年1 - 8月水泥累计产量11.59亿吨，同比下降10.7% [23] - 月度均价：2024年8月水泥均价为380.97元/吨，同比上升12.51元/吨 [23] 浮法 + 光伏玻璃（0909 - 0913） - 全国均价：本期全国周均价1277元/吨，环比下降57.76元/吨 [30] - 开工率：本期浮法玻璃行业平均开工率80.8%，环比-0.24pct [30] - 产能利用率：本期玻璃企业产能利用率为82.66%，环比-0.09pct [30] - 企业库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7239.8万重箱，环比+1.31% [30] - 深加工天数：截至20240830，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21% [30] - 周平均利润：全国浮法玻璃平均利润-122.33元/吨，环比下降51.16元/吨 [30] - 周度产量：全国浮法玻璃产量117.39万吨，环比-0.12% [30] - 产线变动：信义玻璃（重庆）有限公司浮法玻璃一线9月9日放水，曲靖海生润新材料有限公司一线10日下午投料转白玻 [30] - 纯碱价格：截至2024年9月13日，重质纯碱全国主流价为1618.75元/吨，环比下降87.50元/吨，同比下降1718.75元/吨，对应同比下降比例为51.50% [31] - 浮法玻璃行情展望：本期现货市场成交重心下滑，后市产量或减少，需求不温不火，预计厂家让利出货，市场成交重心或继续下滑 [32] - 光伏玻璃市场整体成交一般，部分价格承压下滑，供需关系较前期修复，整体幅度有限，市场暂稳运行 [34] 玻纤（0909 - 0913） - 无碱纱市场行情主流走稳，成交相对平稳，截至9月12日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价3600元/吨左右，全国均价3676.00元/吨，环比降0.04%，同比涨4.42% [36] - 电子布（7628）当前主流报价稳定，维持3.9 - 4.1元/米不等，成交按量可谈 [36] - 库存与产能方面，2024年8月，玻纤行业生产企业库存74.46万吨，环比增加2.92万吨，同比降19.77%；在产产能714.8万吨，环比降0.56%，同比升6.05% [39] - 2024年7月我国玻璃纤维纱及制品出口量同比增加21.42%，出口均价同比下降9.65%；进口量同比增加0.15%，进口均价同比上升7.13% [42][44] 能源和原材料（0909 - 0913） - 秦皇岛动力煤（平仓价）849.00元/吨，环比升10.60元/吨，同比降4.18% [46] - 镇海石化道路沥青(70A,汽车)价格4580.00元/吨，环比持平，同比降5.18% [46] - 中国LNG出厂价5263.00元/吨，环比降28.00元/吨，同比升22.48% [47] - 国内废纸市场平均价2330.00元/吨，环比持平，同比降16.34% [48] - 钛白粉现货价15750.00元/吨，环比持平，同比降6.62% [49] - 国内丙烯酸现货价6775.00元/吨，环比升50元/吨，同比降4.24% [49] - 国内苯乙烯主流市场价9095.00元/吨，环比降290.00元/吨，同比降8.82% [49] - 环氧乙烷现货价6900.00元/吨，环比持平，同比升2.99% [49] - 齐鲁石化聚氯乙烯PVC主流价5580.00元/吨，环比降20.00元/吨，同比降14.15% [51] - 燕山石化PPR4220出厂价8300.00元/吨，环比降200.00元/吨，同比降2.92% [51] - 中国塑料城PE指数759.87，环比升0.16，同比升1.28% [51] 重点公司跟踪及行业要闻 重点公司跟踪 - 法狮龙拟回购股份并注销，回购资金总额下限4000万元，上限7000万元，回购股份价格上限20元/股 [54] - 坚朗五金拟用不超28000万元闲置募集资金进行现金管理 [54] - 旗滨集团触发转股价格向下修正条件，收回到期理财产品本息，购买3.0亿元理财产品 [54] - 蒙娜丽莎发布可转换公司债券回售公告，回售价格100.136元/张 [54] - 山东玻纤首次回购公司股份3.77万股，支付资金总额16.43万元 [54] 行业要闻 - 合肥安居集团拟收购已建成存量商品房用作保障性住房 [55] - 生态环境部征求《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》意见 [55] - 京津冀部分地区通知水泥价格上调35元/吨 [56] - 江苏出台33条稳经济政策构建房地产发展新模式 [57] - 宁夏银川市批量收购存量商品房为保障性住房增房源 [58] - 湖南省发布《湖南省水泥和焦化行业超低排放改造实施方案》 [58]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - SQM 是全球锂盐及碘业务龙头,另有化肥等业务 [1] - 2024年5月SQM和智利国企Codelco签署合作协议,在阿塔卡玛盐湖的锂盐业务公私合营,提锂年限延长、额度提升 [1] - SQM持续受益于阿塔卡玛盐湖低成本提锂优势,以及中国锂盐工厂、澳洲锂矿及锂盐产能布局 [1] - 公司预计2025年末权益产能30.5万吨,持续位列全球第一梯队 [1] - 我们预计公司2024-2026年经调整EBITDA分别为15.80、17.57、22.78亿美元,分别同比-50.3%、+11.2%、+29.6% [2] 公司研报目录总结 整体业绩 - 2024Q2收入、毛利、经调整EBITDA、归母净利润各为12.94、3.84、4.13、2.14亿美元,分别同比-37%、-55%、-53%、-63%,主要由于锂盐和化肥类产品售价同比明显回落 [1] - 从结构来看,2024Q2,锂、特种植物营养、碘、钾、工业化学品收入各占51%、20%、21%、6%、2%;毛利各占46%、12%、38%、2%、2%;锂盐为核心盈利点,其次是碘 [1] 锂盐业务 - 2024Q2,SQM锂盐销售额6.65亿美元,同比-55%、环比+21%,同比大跌系因售价下降,环比回升系因出货量增长 [1] - 2024Q2公司锂盐销量5.23万吨,同比+21%,环比+20%;锂盐毛利1.75亿美元,同比-73%,环比+1%;毛利率26%,同比-18pcts,环比-5pcts [1] - 公司2024年锂盐产量预计21万吨,销量预计19万吨,产大于销 [1] 产能扩充 - 公司目标2025年末锂盐权益产能30.5万吨,包括智利24万吨、中国4万吨、澳洲2.5万吨 [1] - 与Codelco合作,提锂年限从2030年末延长至2060年末,提锂额度从220.6万吨增至250.6万吨 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入3.52亿元,同比增长22.41%;实现归属于母公司的净利润1.03亿元,同比增长40.68%;实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润0.95亿元,同比增长43.09%[1] - 2024年单二季度公司实现营收1.86亿元,同比增长18.76%;归母净利润0.48亿元,同比增长19.45%;扣非归母净利润0.44亿元,同比增长25.98%[1] - 报告期内软件产品使用授权收入3.34亿元,同比增长27.24%,占比94.78%,同比提升3.37pcts;运维服务收入0.15亿元,同比增长31.09%,占比4.25%,同比提升0.27pcts[1] - 公司加速推进"集群数据库"、"数据库一体机"等重要产品技术迭代,并突破性研发出分布式原生多模数据库,创新性地集成了对图、关系、键值、向量等多模数据的处理能力[1] - 公司金融客户的应用已超越传统OA,深入运营、生产等多领域,构建全方位服务网络,市场影响力与竞争力同步增强[1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现毛利率97.16%,同比提升1.41pcts;整体费用率74.71%,同比下降2.93pcts[2] - 预计2024-2026年归母净利润为3.55/4.30/5.17亿元[2] - 2023-2026年营业收入增长率分别为15.4%/18.0%/20.9%/20.1%;归母净利润增长率分别为10.1%/19.8%/21.2%/20.3%[3] - 2023-2026年毛利率维持在95.8%-95.9%,ROE为21.0%/10.9%/11.7%/12.3%[3] - 2023-2026年资产负债率分别为22.8%/10.5%/9.8%/9.2%,流动比率为4.79/10.98/11.86/12.57[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 光伏业务 - 公司光伏业务Q2盈利持续坚挺,单季度组件分部实现利润达2.2亿元,主要原因是盈利较好的北美市场表现突出,2024H1占比超25% [2] - 公司在"利润第一性"原则指导下,平衡出货量和价格,预计Q3组件出货量为9-9.5GW,全年组件出货量预期调整为32-36GW [2] 储能业务 - 2024H1,公司储能业务开始进入收获期,上半年实现储能销售2.6GWh,同比增长3309%,Q3预计出货1.4-1.7GWh,全年储能出货预期上调至6.5-7.0GWh [2] - 截至报告期末,公司储能系统订单储备约66GWh,在手订单金额达26亿美元,包括已签约的长期服务协议,储能业务逐渐形成公司第二成长曲线 [2] 财务数据 - 2024H1,公司实现营业总收入219.6亿元,实现归母净利润12.39亿元,实现扣非归母净利润12.28亿元 [2] - 2024年Q2单季度实现营业总收入123.6亿元,实现归母净利润6.61亿元,实现扣非归母净利润5.9亿元 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为26.15亿元、36.20亿元和47.30亿元,对应2024年9月12日PE分别为15.8倍、11.4倍和8.8倍 [2][3] 相关报告 - 《【兴证电新】阿特斯2023年年报及2024年一季报点评：2024Q1组件业务盈利坚挺,储能业务进入收获期》[4] - 《【兴证电新】阿特斯2023年三季报点评：Q3业绩符合预期,海外产能布局逐渐完善》[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收增长较快 - 2024H1 营收同比增长63.48%,主要系华为等大客户采购量同比大幅增加,以及公司在医保、运营商和电力等领域开拓有效,此外,江南科友纳入合并范围增厚公司业绩 [2][3] - 2024H1经营活动现金流改善,主要系公司高度重视应收账款管理和催收,并在销售人员业绩考核和客户信用管理等方面采取措施 [3] 加大销售投入,毛利率同比提升 - 2024H1销售费用较上年同比增长80.26%,主要系公司增加销售人员数量、引进高水平管理人才 [3] - 2024H1公司综合毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点 [3] 布局新兴技术,出海业务实现突破 - 公司较早关注密评,为政务、能源、金融、通信等行业各类用户累计提供数千个密码应用解决方案 [3] - 新推出的XT、XR系列芯片在物联网市场实现多个应用场景拓展 [3] - 三未信安香港有限公司作为出海业务第一站,已实现项目突破,未来公司将进一步拓展并服务海外市场 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润为0.92/1.13/1.39亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预计为465/587/719百万元,同比增长29.6%/26.3%/22.4% [2] - 2024-2026年归母净利润预计为92/113/139百万元,同比增长37.0%/23.0%/22.7% [2] - 2024-2026年毛利率预计为72.1%/71.9%/71.9% [2] - 2024-2026年ROE预计为4.7%/5.5%/6.4% [2]