金融数据情况 - 4月末广义货币M2同比增长7.2%，低于前值1.1个百分点；狭义货币M1同比下降1.4%，增速回落2.5个百分点[7] - 4月社会融资规模存量同比增长8.3%，回落0.4个百分点；前四个月社融增量累计12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元[7][22] 信贷结构分析 - 4月政府债券净融资-937亿元，企业债券净融资1707亿元，同比少增1233亿元，新增非标融资减少4257亿元，同比多减3114亿元[16][22] - 4月企业中长期贷款增加4100亿元，同比变动-2569亿元；短期贷款减少4100亿元，同比多减3001亿元；票据融资增加8381亿元，同比多增7101亿元[8][16] - 4月居民贷款减少5166亿元，同比变动-2755亿元，其中短期和中长期贷款分别减少3518亿元和1666亿元[8] 数据波动原因 - 金融数据“挤水分”，核算方式调整及高息揽储监管影响4月金融数据[2][27] - 实体经济需求端偏弱，地产销售不佳拖累金融数据，居民消费贷款占比不足10%[2][27] 市场观点与风险 - 短期债市维持震荡，大幅调整后是配置机会[2][43] - 存在地缘政治、美联储货币政策超调、海外经济增速不及预期等风险[3][43]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 5月中国储能EPC招标规模9.50GWh，环比-4%，储能系统招标规模8.39GWh，环比+61% [2] - 5月招标量集采/框采占比超40%，环比增长589%，独立储能招标规模占比40%，环比下降39% [2] - 5月招标量前五为华电集团、三峡集团、中国电建、国家电投、国家能源集团 [2] - 5月中国储能系统中标规模0.80GW/1.87GWh，环比-63%/-69%，其中独立储能中标规模占比72% [2] - 5月EPC中标均价环比4月上涨，达到1468元/kWh，环比+15%，同比-9%；储能系统中标均价652元/kWh，环比+4%，同比-49% [2] - 5月中标量前五为华能清能、阳光电源、远景能源、中储闽通集团、中车株洲所 [2] - 预计到2030年，中国新型储能装机规模累计超过200GW，2024 - 2030年复合增速超过30% [2] - 5月储能系统招标规模环比增长，反映储能行业景气健康发展；展望2024年，看好储能板块投资机会，建议关注三条主线：中国工商业（苏文电能、芯能科技、金冠股份等）、美国出口链（宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、通润装备等）、欧洲再复苏（派能科技、艾罗能源等） [2]

计算机 行业研究/行业点评 北京发布车路云一体化项目招标公告，自动驾驶 证 券 板块或将受益 研 ——计算机行业点评报告 究 报 ◼ 事件 告 增持( 维持) 据北京市公共资源交易服务平台，北京市发布《北京市车路云一体化 新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告》。投资额 行 为993889万元，建设资金来源为政府投资+国有企业自筹，项目出资 行业： 计算机 业 比例为政府投资70%，国有企业自筹30%。招标项目建设地点：北京 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r4k日 研 市市辖区通州区、顺义区、朝阳区、昌平区、密云区、怀柔区、海淀 究 区、石景山区、丰台区、门头沟区、房山区、大兴区、亦庄经开区。 分析师： 李行杰 共选取2324平方公里范围内约6050个道路路口开展建设，以及除上 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。 com ◼ 核心观点 SAC编号： S1760524010003 工信部等五部门2024年1月17日发布《关于开展智能网联汽车“车 分析师： 黄伯乐 路云一体化”应用试点工作的通知》，鼓励在限 ...

通信 行业研究/行业周报 A 运营商积极参与布局 AI大模型，24年光模块市场将 证 券 同比增长 45% 研 ——通信行业周报（2024.05.27-2024.05.31） 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 AI 大模型：运营商积极参与布局。据财联社，中国电信人工智能研 究院发布业内首个支持 30 种方言自由混说的语音识别大模型—星辰 行业： 通信 业 超多方言语音识别大模型，打破了单一模型只能识别特定单一方言的 研 困境，是国内支持最多方言的语音识别大模型。此前，根据齐鲁壹点 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r4k日 究 报道，5月24日中国移动在第七届数字中国建设峰会上发布首批4个 大模型产业创新基地。我们认为，AI 大模型将持续推动通信产业的 分析师： 应豪 发展，运营商作为通信产业链的重要环节有望受益。 E-mail： yinghao@yongxingsec. 光模块：2024年数通光模块市场将同比增长 45%。据C114，近日市 com 场研究机构YOLE Group在最新的市场报告中指出，2024年在数通细 SAC编号： S17605240 ...

有色金属 行业研究/行业周报 美国下修经济数据，铜金价格高位震荡 证 券 ——有色行业周报（2024.05.27-2024.06.02） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 增持( 维持) 截至2024年5月31日，本周（2024.5.27-2024.5.31）有色金属（申万） 指数环比上周涨跌幅为0.33%，在申万31个一级行业中位列第6位， 行 2024年年初以来总体涨跌幅为10.84%。 行业： 有色金属 业 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r5k日 研 ◼ 核心观点 究 1、工业金属 分析师： 魏亚军 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收 10069 美元/吨、82500 元/吨，环 E-mail： weiyajun@yongxingse c.com 比上周分别-2.56%、-1.84%。据央视网，本周美国商务部5月30日公 SAC编号： S1760523090004 布的修正数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值按年率计算 增长1.3%，较首次预估数据下修0.3个百分点。整体来看，目前铜价 仍在高位震荡中，后续空间将取决于需求端表现。（2）铝：铝价目前 近一年行业与沪深300比较 维持高位 ...

机械设备 行业研究/行业周报 基础设施投资持续改善，房地产开发投资降幅收 证 券 窄 研 ——行业周报（20240527-20240531） 究 报 ◼ 板块行情回顾 ◼ 告 增持( 维持) 本期（5月27日-5月31日），沪深 300下跌0.6%，A股申万机械设 备指数下跌0.21%，在申万31个一级子行业中排名11，跑赢沪深300 行 指数0.39个百分点。申万机械设备二级子行业中通用设备表现较好， 行业： 机械设备 业 上涨1.01 %，工程机械表现较差，下跌4.08%。申万机械设备三级子 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r3k日 研 行业中机器人表现较好，上涨 3.20%，工程机械整机表现较差，下跌 究 4.30%。 分析师： 刘荆 ◼ 核心观点 E-mail： liujing@yongxingsec.c om CME预计5月挖机销量同比增长5%。据CME口径，其预计2024年 SAC编号： S1760524020002 5月挖掘机（含出口）销量16200台左右，同比增长5%左右。分市场 看，国内市场预估销量7700台，同比增长近19%，出口市场预估销量 8500台，同比下降近17%。 ...

本报告版权归属于本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机 构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用本报告中的任何内容。否则由此造成的一切不良后果及法律 责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 请务必阅读报告正文后各项声明 10 证 券 研 究 报 告 策 略 周 报 ◼ 核心观点：上周（5.23-5.29）A 股市场两融余额小幅下行，交易活跃 度下降。主要指数 PE 估值分位数普跌、主要风格 PE 估值分位数跌多涨 少，全行业食品饮料领跌。 1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至 2024 年 5 月 29 日，沪深 300股息率为3.00%，10年国债收益率为2.28%，股债收益率为-0.72%， 环比下降 0.09pct。低于全年均值 0.04 pct，仍处于 2012 年以来相对低 点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 估值：市场 PE 估值分位数普跌，食品饮料领跌 3） 行业 PE 估值跌多涨少，食品饮料领跌。上周（5.23-5.29）行业 PE 估 值分位跌多涨少，食品饮料领跌。板块层面，1）周期板块 PE 估值 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 蓝箭航天运载火箭智能制造产业基地项目奠基,鸿擎科技卫星制造项目签约,这是加快实现无锡商业航天产业"乘势升空""飞向云端"的又一助推,也是因地制宜发展新质生产力的又一新成果 [22] - 鸿擎科技向国际电信联盟提交预发信息,计划在160个轨道平面上总共发射10000颗卫星,鸿擎科技的星座计划有望成为我国重要的卫星星座之一,或将打开卫星互联网商业化的市场空间,卫星互联网产业链相关公司有望受益 [23][24] - 中国时空信息集团在雄安成立,注册资本40亿元,有利于卫星通信、导航、遥感等数据价值的挖掘和使用,有助于实现商业航天、卫星互联网的商业闭环 [25][26][7] - 工信部向北京国电高科科技有限公司颁发天启系列卫星星座空间无线电业务许可,星河动力谷神星一号实现"一箭四星"、海基发射,标志着我国运载火箭的发射端取得了显著的进步,有望助力商业航天、卫星互联网产业加速发展 [8][9] 行业要闻总结 商业航天、卫星互联网 - 深蓝航天完成数亿元B轮融资,专注于实现中国运载火箭可回收复用的技术路线 [20] - 工信部向北京国电高科科技有限公司颁发天启系列卫星星座空间无线电业务许可,支持商业航天发展 [21] - 蓝箭航天运载火箭智能制造产业基地项目奠基,鸿擎科技卫星制造项目签约 [22] - 鸿擎科技向国际电信联盟提交预发信息,计划在160个轨道平面上总共发射10000颗卫星 [23][24] - 中国时空信息集团在雄安成立,注册资本40亿元 [25][26][7] 低空经济 - 山西出台措施支持低空经济发展,对取得国家通用航空器整机型号合格证及生产许可证的在晋航空制造企业给予不超过1000万元奖励 [27] - 第八届世界无人机大会在深圳成功召开 [28] 人工智能 - 南京计划到2026年力争引培基础大模型1个,打造行业大模型20个以上 [29] - TechInsights预计2024年全年电子产品销售仅增长3% [31] - 工信部部长提出推进人工智能赋能新型工业化 [32]

核心观点 - 鸿擎科技计划发射10000颗卫星的星座计划有望成重要卫星星座，或打开卫星互联网商业化市场空间，产业链相关公司有望受益 [2][22][67] - 中国时空信息集团成立利于卫星通信等数据价值挖掘使用，助于实现商业航天、卫星互联网商业闭环 [2][22][63] - 工信部向北京国电高科颁发业务许可，星河动力谷神星一号发射标志我国运载火箭发射端进步，有望助力商业航天、卫星互联网产业加速发展 [21][63][74] - 鸿擎科技卫星制造项目奠基或提升蓝箭航天、鸿擎科技协同能力，推动卫星星座建设进程 [88][94] - 商业航天、卫星互联网在政策支持下，国企民企携手共进，核心技术有望巩固，商业化前景更清晰 [13][89] 行情回顾 A股主要指数表现 - 近一年上证指数等总体震荡下行，北证50指数在2023年10 - 12月迅速震荡上行，2024年1月回调，2月以来各指数反弹，3月以来震荡，4月以来总体震荡上行，5月下旬以来回调 [96] 申万一级行业表现 - 本周（2024年5月27 - 31日），A股31个申万一级行业周涨幅居前的有电子（+2.84%）、国防军工（+2.43%）、煤炭（+2.03%），周跌幅居前的有房地产（-4.72%）、建筑材料（-4.62%）、综合（-3.58%） [76] A股大中小盘指数表现 - 近一年中盘指数累计跌幅小于大盘指数，大盘指数累计跌幅小于小盘指数；2024年4月小盘指数涨幅大于大盘指数，大盘指数涨幅大于中盘指数；5月大盘指数跌幅小于中盘指数，中盘指数跌幅小于小盘指数 [98] - 本周大盘指数-0.66%，跑输沪深300指数；中盘指数+0.10%，跑赢沪深300指数；小盘指数+0.13%，跑赢沪深300指数 [78] 估值水平 - 截至2024年5月31日，大盘指数（申万）PE - TTM为14.4，近一年估值分位数为95.3%；中盘指数（申万）PE - TTM为20.5，近一年估值分位数为91.7%；小盘指数（申万）PE - TTM为26.6，近一年估值分位数为89.3% [7] - 从2024年Wind一致预测PE来看，大盘指数（申万）PE约为11.0，中盘指数（申万）PE约为13.2，小盘指数（申万）PE约为20.8；从2024年Wind一致预测PEG来看，大盘指数（申万）PEG约为1.1，中盘指数（申万）和小盘指数（申万）PEG分别为0.9、0.6 [100][18] 个股表现 - 本周（2024年5月27 - 31日），A股市场累计涨幅排名前20个股分别为扬帆新材（+85.86%）、西测测试（+51.86%）等 [9] - 商业航天、卫星互联网、超导与可控核聚变、AI、智能驾驶表现靠前，本周该板块组合中上涨家数分别占80%、91%、83%、100%，低空经济一般，本周该板块组合中上涨家数占31% [84] 行业要闻 商业航天、卫星互联网 - 深蓝航天完成数亿元B轮融资，投资方为方正和生、上海齐鲁实业，其专注于实现中国运载火箭可回收复用技术路线 [87] - 蓝箭航天运载火箭智能制造产业基地项目奠基，鸿擎科技卫星制造项目签约，或提升协同能力，推动卫星星座建设进程 [88][94] 低空经济 - 山西省出台措施加快低空经济发展，对符合要求且投资额达5000万元以上重大产业项目给予奖励，对在晋航空制造企业取得国家通用航空器整机型号合格证及生产许可证的给予不超过1000万元奖励 [24] - 第八届世界无人机大会在深圳开幕，众多政府部门、协会及企业代表出席 [24] 人工智能 - 南京市印发计划，到2026年力争引培基础大模型1个，打造行业大模型20个以上，统筹智能算力超6000P FLOPS（FP16），每年打造30个标杆应用场景，实现人工智能核心产业规模600亿元 [25] - TechInsights预计2024年全年电子产品销售仅增长3%（此前为7%），订单活动集中在存储、计算和高级封装领域 [27] - 工信部部长金壮龙提出推进人工智能赋能新型工业化，包括推进数字产业化、实施制造业数字化转型行动等 [27] 公司公告 - 国科军工2023年年度权益分派，以总股本扣减回购专户股份为基数，每股派发现金股利0.8元（含税），每股转增0.2股 [28] - 派克新材2023年年度权益分派，以总股本为基数，每股派发现金红利1.28元（含税） [28] - 航天环宇截至2024年5月31日，累计回购公司股份247.25万股，占总股本0.61%，支付资金约4999.63万元 [28] - 银河电子全资孙公司收购合肥智行通智能科技有限公司无人化全部资产，补足智能特种装备无人化短板 [28] 投资建议 - 建议关注卫星上游元器件及制造、组网相关公司，如上海瀚讯、高华科技等；商业火箭材料及零部件相关公司，如斯瑞新材、派克新材等；卫星相关应用公司，如中科星图、航天宏图等 [75][89]

电力设备 行业研究/行业周报 证 工信部发布新国标，电池安全要求升级 券 研 ——锂电行业周报（20240527-20240531） 究 报 ◼ 核心观点 告 增持( 维持) 2024年5月27日，工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》 （征求意见稿），公开征求社会各界意见，截止日期为2024年7月27 行 日。 行业： 电力设备 业 据编制说明，新版修订主要包括提升热扩散要求、完善热扩散测试 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a0r3k日 研 方法、新增底部撞击测试及快充循环后测试。 究 上一标准自 2020 年 5 月发布以来，在规范产品生产、引导技术进 分析师： 开文明 步、支撑政府管理等方面起到了重要作用。随着新能源汽车保有量快 E-mail： kaiwenming@yongxin 速增加，电动汽车起火事故仍时有发生。相关人员等通过对事故的认 gsec.com 真总结，对于动力电池的实际应用场景的失效有进一步认识。 SAC编号： S1760523070002 新版标准征求意见稿的发布，有助于进一步提升安全要求，筑牢动 分析师： 赵勇臻 力电池安全底线，维护消费者生命财产安全。 E-mai ...