食品饮料 行业研究/行业周报 股东大会坚定信心，关注端午动销表现 证 券 ——食品饮料行业周报（20240527-0531） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 股东大会坚定信心，关注行业端午动销表现 行 据中国证券报，本周贵州茅台 2023 年度股东大会召开，现场参会氛 围较好，董事长发表题为《让我们携手，共同致力于茅台的稳定、健 行业： 食品饮料 业 研 康、可持续》演讲，用质量、品牌、工艺、环境、文化来总结公司核 日期： y 20x2z4q年da0te6m月a1r1k日 究 心竞争力，并就提价、分红、国际化等问题进行回应。管理层作风务 实，思路清晰，我们认为有望提升市场信心。近期宏观经济企稳预期 分析师： 汪玲 有所提升，基本面延续稳健复苏，白酒作为顺周期板块或优先受益， E-mail： wangling@yongxingse 建议关注板块配置价值。白酒即将进入端午传统销售旺季，建议关注 c.com 渠道数据验证动销，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区 SAC编号： S1760524030002 域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、 分析师： 夏明达 今世缘、古 ...

会议主要讨论的核心内容 - 汽车微电机行业空间广阔,未来市场规模有望达到230亿元左右 [1][2][3] - 国内微电机企业具有性价比优势,有望推动行业国产化进程 [3][4][6] - 公司在产品开发、成本管控、客户资源等方面具有优势,未来发展前景良好 [10][11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司在微电机业务方面未来的发展前景如何?[3][4] **公司回答** 公司在微电机业务方面具有较强的竞争优势,未来三年收入有望保持30%左右的增速,毛利率也将逐步提升。公司正在不断拓展新的应用场景,同时也在加强材料自制和生产自动化,有助于进一步提升盈利能力。[13][14] 问题2 **投资者提问** 公司在ADAS清洗系统业务方面的进展如何?[8][9] **公司回答** ADAS清洗系统是公司未来重点发展的业务之一。随着自动驾驶技术的发展,ADAS传感器清洗需求将持续增加,公司已经具备相关技术储备,并已经开始向客户小批量供货。未来该业务有望成为公司新的利润增长点。[9][10] 问题3 **分析师提问** 公司的海外布局对未来发展有何影响?[12][13] **公司回答** 公司已经在美国和泰国设立了生产基地,有利于服务当地客户,降低运输成本,同时也可以规避国际贸易摩擦的影响。海外布局有助于公司进一步拓展全球市场,是公司未来发展的重要战略举措。[13]

报告行业投资评级 报告给出了电力设备行业的增持评级。[1] 报告的核心观点 1) 国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》,提出了6项重点任务,包括加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展等。[1] 2) 政策支持下,新能源项目接入电网的便捷性和速度将得到提高,项目灵活性也将得到保障。[1] 3) 报告提出要强调网源协调发展,进一步提升电网资源配置能力,提高电网对高比例新能源的调控能力。[1] 4) 报告指出新能源利用率目标适当放宽,部分资源条件较好的地区可适当放宽新能源利用率目标,原则上不低于90%。[1] 5) 报告认为近期一系列政策/措施出台聚焦提升新能源消纳能力,在政策的支持下,电力系统灵活性和可靠性将得到保证和提高,也有利于推动新能源有效消纳、电力资源优化配置。[1] 投资建议 1) 报告看好受益于电网投资增长带来放量机会的变压器、电表、特高压等环节,建议关注金盘科技、伊戈尔、思源电气、海兴电力、三星医疗、许继电气、平高电气、中国西电等。[1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 服装方面，年中大促第一阶段结束，防晒、男装和运动品类的国货表现较优，随着品牌服饰交易额增长，有望借助大促热度提升业绩[1][7] - 制造方面，越南纺织行业出口数据回升向好，随着下游去库进入尾声迎来补库周期，制造端越南工厂订单有望获得改善[1][8] - 外需增长叠加内需回暖，行业有望步入复苏进程，建议关注国潮运动鞋服企业、受益于防晒需求增长的企业、品牌集中度较高的男装及童装品牌、拥有快反能力的纺织制造龙头企业、黄金珠宝龙头[1][8] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 服装领域，24年天猫618第一波售卖结束，行业和品牌展现较好增长势能，防晒、男装和运动品类国货表现优，有望提升业绩[7] - 制造领域，2024年5月越南货物出口总额同比和环比均增长，纺织品和鞋类出口数据向好，制造端越南工厂订单有望改善[8] 本周行业动态 板块行情 - 2024/05/27 - 2024/05/31期间，沪深300下跌0.60%，纺织服饰板块整体下跌0.23%，跑赢沪深300指数0.37pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第12位[9] - 纺织服饰二级子板块中，服装家纺上涨0.23%，纺织制造、饰品板块分别下跌0.42%、1.11%[11] 个股行情 - A股申万商贸零售业113家企业中，本周上涨个股51支（占比45.13%），下跌个股62支（占比54.87%），涨幅前五和跌幅前五个股明确[13] - 中信港股纺织服饰业19家企业中，本周上涨个股9支（占比47.37%），下跌个股10支（占比52.63%），涨幅前五和跌幅前五个股明确[15] 行业跟踪 行业数据跟踪 - 社零数据方面，4月份社会消费品零售总额同比增长2.3%，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比下降2.0%；4月实物商品网上零售额占社零总额26.1%，1 - 4月全国网上零售额同比增长11.5%，实物商品网上零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长19.2%、10.5%、9.8%[17][19] - 棉价数据方面，截至5月31日，国家棉花价格B指数和国际棉花价格M指数较5月27日分别下跌0.46%、3.27%；期货方面，郑州商品交易所棉花收盘价和NYBOT2号棉花较5月27日分别下跌2.23%、2.90%[26] - 纺织品进出口数据方面，4月我国纺织品服装出口额同比下降6.72%，其中纺织品出口额同比下降2.40%，环比增长17.40%，服装出口额同比下降3.90%，环比增长12.60%[28] 行业资讯 - 涤纶长丝5月先跌后涨，6月或走弱，需求受下游原料库存、行业淡季、外贸因素等拖累[31] - 比音勒芬取得三维提拉牛仔裤面料专利，提高了牛仔面料弹性和抗摩擦能力[32] - 全国首个纺织服装领域数据流通平台上线，为中小微纺织服装企业数字化转型提供新路径[33] - 李宁举办科技大秀，展示科技创新成果，推出新一代“超䨻科技”和适用于篮球鞋的GCU科技大底[34][36] 上市公司公告 - 牧高笛进行权益分派和提供贷款担保[35] - 报喜鸟进行权益分派[35] - 南山智尚进行权益分派[35] - 台华新材进行权益分派[35] - 百隆东方进行权益分派[35]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事压铸模具业务,并逐步向下游铝合金和镁合金业务拓展延伸 [1][2][3][6] - 公司产品包括汽车类压铸件和非汽车类压铸件,主要应用于特斯拉、奥迪、福特等知名品牌 [6] - 公司营收从2017年的1.18亿增长到2023年的3.52亿,同比增长30%,主要受益于节能减排政策和汽车轻量化趋势 [6][7] - 公司毛利率和净利率有小幅下降趋势,主要受上游原材料价格上涨和汇率波动影响 [7] - 公司积极拓展国内市场,境内收入占比从2017年的26%提升至2023年的72% [7] - 汽车轻量化是公司的重要发展机遇,镁合金是重要的轻量化材料之一,具有较大的应用前景 [8][9] - 国内镁合金单车用量较低,未来有望大幅提升,市场空间广阔 [9][10] 公司的投资亮点 - 公司持续优化客户结构,前五大客户集中度下降,并拓展了国内新客户 [11] - 公司积极布局自动驾驶和飞行汽车等新兴领域,为未来发展带来新的增长点 [12] - 公司产品向中大型零部件延伸,单车价值量持续提升,毛利率有望提高 [12][13] - 公司持续加大研发投入,技术水平领先,并不断优化产能布局 [13][14] 公司未来发展预测和估值 - 预计2024-2026年公司汽车类压铸件收入同比增速将保持在40%左右,毛利率有小幅提升 [14] - 电动自行车业务有望在2024-2026年实现收入和毛利率的稳定修复 [14] - 模具业务有望带动铝合金和镁合金压铸件业务的稳健增长 [14] - 综合考虑,给予公司首次覆盖"买入"评级,PEG估值约0.8 [15]

报告公司投资评级 - 买入(首次) [1] 报告的核心观点 - 公司是全球最大的玻纤生产企业，产能规模持续扩张。在产的玻纤和电子布产能分别为241.6万吨和9.6亿米/年。淮安基地一期10万吨玻纤产线于5月下旬投产，埃及8转12万吨的冷修产线已于5月初投运，上述产能完全释放后，在产产能将增至263.6万吨。由于高技术和高资本壁垒，玻纤行业保持明显的寡头竞争格局，23年国内前3大玻纤企业产能占比70%以上。在双碳目标推动下，风电、光伏和新能源汽车等领域需求长期向好的态势不变，玻纤行业领军企业竞争优势突出，行业集中度或将进一步提升。 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行业供给增长放缓，自3月中下旬粗纱价格出现普涨，行业反转可期 - 据公司23年年报，大部分玻纤纱产品已处于历史最低价。我们以主流的产品缠绕直接纱2400tex华东报价为例，根据卓创资讯，其平均价格从2023年1月的4050元/吨不断下降至2024年3月的3012元/吨。成本端，根据卓创资讯，2400tex无碱缠绕直接纱综合成本约在4000元/吨，多数厂家的生产成本在3200元/吨，行业处于普遍亏损状态。据中国玻璃纤维及制品行业2023年度发展报告，21/22/23年我国玻纤总产量增速分别为15.2%/10.2%/5.2%，呈现增速递减态势。在产产能方面，根据卓创资讯，玻纤行业22年底/23年底/24年4月底的国内在产产能分别为658/680.5/691.8万吨，23年/24年前4个月同比增速分别为3.4%/1.7%。在行业下行周期，供给增速也明显放缓。24年3月25日，中国巨石、长海股份等玻纤头部企业相继发布了涨价函，将缠绕直接纱价格上调200-400元/吨，将合股纱价格上调300-600元/吨。此次价格上调，一方面来自于业内价格的理性回归，另一方面行业成本的压力支撑加之业内盈利持续亏损状态持续较长时间，存在一定盈利修复的需要。我们判断后续价格有望继续温和上涨，4月或将成为本轮周期的价格低点。 [3] 电子纱价格亦出现反转走势，提供额外业绩弹性 - 同玻纤粗砂价格走势类似，电子纱价格自2023年以后一直处于下行趋势，我们认为这一情况在2024年4月初或得以终结。根据卓创资讯，重庆国际无碱电子纱（G75）价格已从4月初的7250元/吨上涨至5月下旬的8800元/吨。根据公司投资者互动平台公告，公司现有27万吨电子纱产能，配套9.6亿米电子布产能，绝大部分电子纱以自用为主，少量电子纱对外销售。根据财联社报道，公司自4月15日起，对新增订单及需求，按照G75纱复价400-600元/吨，7628电子布复价0.2-0.3元/米。根据卓创资讯数据，电子纱行业供给24年暂未观察到新增，供给格局相较玻纤粗纱更优。作为覆铜板的主要原材料之一，不排除电子纱/布继续涨价的可能性。 [3] 投资建议 - 我们认为行业拐点刚刚出现，看好公司在行业上行周期的弹性。具体逻辑如下：首先，公司在产产能持续扩张，竞争优势不断增强，且产品下游中风电/光伏/新能源汽车长期需求向好；其次，在历经过去3年的行业下行期后，粗纱和电子纱/布价格有望迎来趋势性上涨，公司盈利弹性可期；最后，作为出海制造的龙头企业，海外产能不断增加，全球化布局将日趋完善，全球竞争力不断增强。我们预计公司24-26年归母净利润分别为26.14/33.45/40.54亿元，按6月3日收盘价，对应EPS分别为0.65/0.84/1.01元，对应PE17.52/13.69/11.30，首次覆盖给予“买入”评级。 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 全球首款mRNA RSV疫苗获批，莫德纳宣布其呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗获美国FDA批准，以mRESVIA品牌销售，适用于60岁以上老年人群预防合胞病毒感染导致的下呼吸道疾病 [1][5] - 国内RSV疫苗市场需求大，2009 - 2019年间中国大陆严重呼吸道感染患者中RSV感染率达16.8%，确诊肺炎患者中感染率为22.1%；5岁以下儿童RSV相关下呼吸道感染发病率约4%，高于发达国家，每年相关住院病例62万至95万例；海外巨头GSK积极布局中国市场，2024年以来五款国产RSV疫苗临床试验申请获受理，安科生物与合肥阿法纳合作的RSV mRNA疫苗AFN0205研发进度靠前 [1][6] - 莫德纳首款mRNA RSV疫苗获批上市，有望为国内布局RSV疫苗研发的企业带来曙光，建议关注安科生物、艾美疫苗、石药集团等 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - A股申万医药生物上周（2024年5月27日 - 5月31日）下跌0.94%，跑输沪深300指数0.34pct，跑输创业板综指数1.09pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第19位 [1][7] - 恒生医疗保健指数上周下跌1.54%，跑赢恒生指数1.3pct，在恒生12个一级子行业中周涨跌幅排名第6位 [1][7] - A股申万医药生物行业上周个股涨幅前五位为欧林生物（+19.48%）、天益医疗（+16.78%）、东诚药业（+13.3%）、康为世纪（+13.1%）、麦克奥迪（+9.46%）；跌幅前五位为海欣B股（-23.48%）、长江健康（-22.73%）、龙津药业（-22.37%）、大理药业（-20.63%）、ST三圣（-17.55%） [10] - 港股上周个股涨幅前五位为康方生物（+18.76%）、乐普生物 - B（+15.18%）、阿里健康（+11.56%）、李氏大药厂（+6.9%）、石药集团（+5.93%）；跌幅前五位为康宁杰瑞制药 - B（-45.61%）、叮当健康（-17.96%）、加科思 - B（-17.89%）、3D MEDICINES（-13.59%）、心泰医疗（-11.84%） [10] 公司动态 公司公告 - 2024年5月30日，甘李药业收到EMA正式通知，其生产设施符合欧盟GMP法规要求，具备甘精胰岛素注射液等商业化生产条件 [13] - 2024年5月30日，万邦德全资子公司万邦德制药集团有限公司收到FDA认定函，石杉碱甲用于治疗新生儿缺氧缺血性脑病获FDA授予的孤儿药资格认定 [13] - 2024年5月29日，百奥泰与STADA签署授权许可与商业化协议，将BAT2506（戈利木单抗）注射液在部分欧洲国家市场的独占产品商业化权益有偿许可给STADA [13] 解禁动态 |代码|简称|解禁日期|解禁数量(万股)|解禁市值(万元)|变动后总股本(万股)|变动后流通A股|变动后占比(%)|解禁股份类型| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000999.SZ|华润三九|2024 - 05 - 27|263.03|16,497.05|98,818.40|98,102.56|99.28|股权激励限售股份| |832278.BJ|鹿得医疗|2024 - 05 - 28|255.96|1,377.06|17,600.00|7,554.80|42.93|首发原股东限售股份| |688575.SH|亚辉龙|2024 - 05 - 29|96.74|2,272.42|56,927.59|56,927.59|100.00|股权激励一般股份| |600750.SH|江中药业|2024 - 05 - 30|16.43|424.65|62,933.41|62,557.41|99.40|股权激励限售股份| |600976.SH|健民集团|2024 - 05 - 30|21.25|1,358.62|15,339.86|15,311.38|99.81|股权激励限售股份| |301290.SZ|东星医疗|2024 - 05 - 31|18.13|407.09|10,017.33|6,817.92|68.06|首发原股东限售股份| [14]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司与阿联酋主权基金Mubadala合作,探讨在阿联酋开发首个多晶硅生产设施 [1][2] - 阿联酋政府大力支持可再生能源发展,到2030年清洁能源占比将达30%,可再生能源装机容量将增加两倍以上 [2] - 公司中东地区多晶硅项目有望在2024年开工建设 [2] - 颗粒硅产品具有低碳、低成本和高品质的优点,符合阿联酋提高能源效率的政策导向 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为278.17亿元、346.85亿元、423.36亿元,同比分别-17%、+25%、+22% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.63亿元、37.93亿元、49.35亿元,同比分别+6%、+42%、+30% [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为15倍、10倍、8倍 [2]

物价数据情况 - 4月CPI同比上涨0.3%，前值0.1%；环比上涨0.1%，前值-1.0%；新涨价因素0.5个百分点，翘尾因素-0.2个百分点[24][36][43] - 4月PPI同比下降2.5%，降幅收窄0.3个百分点；环比下降0.2%，降幅扩大0.1个百分点；翘尾影响-1.89个百分点，新涨价因素-0.61个百分点[36][44] 物价变动原因 - 猪价由跌转涨，拉动CPI上行约0.02个百分点，未来或带动食品价格好转[3][36] - 假期出行使非食品价格环比由跌转涨，飞机票等价格上涨带动CPI环比涨约0.12个百分点，金饰品和汽油价格上涨带动约0.15个百分点[5][36] - 输入性因素和部分行业供需变化使原材料和加工工业出厂价价差上升1.0个百分点至1.70%[36][44] 投资建议 - 短期物价对债市影响有限，长期物价或温和回暖，债市维持震荡，关注中短端利率品种做多机会[9][36] 风险提示 - 存在地缘政治、美联储货币政策超调、海外经济增速不及预期等风险[11][37]

宏观流动性 - 国内2年、10年期国债收益率均下行，10年期与2年期国债利差持续走阔续创年内新高，上周央行公开市场净投放6040亿元，5月MLF净投放量为2500亿元[1][22] - 国外10年期美债收益率上行0.05个百分点至4.51%，美元指数边际回落至104.63，中美10年期国债利差扩大至2.22%[1][33] 市场流动性 - 2024年1 - 5月新成立基金505只，同比增加1.8%，发行份额约4849亿份，同比增加19.8%；5月新成立股票型基金42只，发行总额约105.4亿份，占比10.4%[17][26] - 2024年1 - 5月新成立ETF基金72只，同比大幅增加50.0%，发行份额约410亿，同比提升近17.4%；5月新成立股票ETF基金16只，发行总额60亿份[2] - 上周北上资金净流出56.6亿元，周期、科技风格净流入，消费、金融风格净流出，周期风格净流入最多[2][43] - 上周融资买入额均值环比下降20.1%，占A股成交额比重边际下降0.01个百分点，融资流入排名靠前的行业为食品饮料、电子、电力及公用事业[8] - 5月股权融资规模为217亿元，IPO公司数为3家，发行规模为8.6亿，占总募集资金的4.0%；4家公司参与定增计划，募集规模为64亿元，占总募集资金的29.4%[18][50] 风险提示 - 经济恢复弱于预期，海外降息节奏不及预期[9][51]